私募股權(quán)投資介紹與分析報告課件

1、私募股權(quán)投資（PE）入門一、PE是什么二、誰在玩PE三、PE怎么玩五、結(jié)束語四、PE現(xiàn)狀及未來私募股權(quán)投資入門人生財富階梯頂層階段高級階段中級階段初級階段入門階段PE股票、期貨信托、房地產(chǎn)互聯(lián)網(wǎng)金融（余額寶、陸金所等）銀行儲蓄PE是什么 私募股權(quán)基金基金公募基金: 開放式基金、封閉式基金、組合基金私募基金對沖基金私募股權(quán)基金PE（廣義）天使基金 AC風險投資基金 VC成長基金 GC并購基金 BF夾層基金 MF重振資本上市前資本 Pre-IPO上市后股權(quán)基金 PIPE 二級市場企業(yè)發(fā)展階段基金分類狹義PEPE是什么廣義的講：指對處于創(chuàng)業(yè)期、成長期、擴張期及成熟期的非上市企業(yè)所進行的權(quán)益性投資，以

2、及其他如上市后并購重組等等。狹義的講：指對已經(jīng)形成一定規(guī)模的，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)進行投資，主要是指對上市前企業(yè)開展投資。私募股權(quán)投資（ Private Equity ） PE是什么概念在發(fā)行對象上，主要通過非公開方式面向少數(shù)機構(gòu)投資者或個人募集一般投資于私有公司即非上市企業(yè)，比較偏向于已形成一定規(guī)模和產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成形企業(yè)投資期限較長，一般可達3至5年或更長，屬于中長期投資流動性差，沒有現(xiàn)成的市場供非上市公司的股權(quán)出讓方與購買方直接達成交易資金來源廣泛，如高凈值人士、風險基金、杠桿并購基金、戰(zhàn)略投資者、養(yǎng)老基金、保險公司等多采取有限合伙制投資退出渠道多樣化，有IPO、售出（TRADE

3、 SALE） 、兼并收購（M&A）、管理層回購等等PE是什么私募股權(quán)投資特點私募股權(quán)關注重點：未來權(quán)益資本（所有者權(quán)益）高風險，高利潤低流動性長期無抵押擔保要求收益渠道：通過管理增值，賺取超額收益?zhèn)鹘y(tǒng)金融關注重點：現(xiàn)狀借貸資本（負債）低風險，安全保值高流動性短期一般要求抵押擔保收益渠道：提供服務，賺取固定利差PE是什么PE與傳統(tǒng)金融的比較死亡谷創(chuàng)業(yè)期（13年）天使投資成長期（35年）風險投資VC擴張期（58年）時間 PE企業(yè)盈利A輪B輪D輪C輪成熟期（810年）盈虧平衡點創(chuàng)業(yè)起跑點PE是什么投資階段PE是什么著名的PE投資案例企業(yè)業(yè)績高速成長估值低、股價低一、二級市場之間的價格差流動性公司地位

4、成長前景PE賺得是什么錢？ PE是什么利潤來源 PE是什么可觀的投資收益高盛25.8億美金入股工行，目前市值約79億美金，帳面增值200軟銀4000萬美元投資盛大網(wǎng)絡發(fā)展，獲得10余倍回報CDH摩根士丹利、鼎暉、英聯(lián)投資蒙牛4.77億港元，上市套現(xiàn)金額達26.13億港元，投資回報率約500%國外成功案例中國成功案例凱雷投資攜程網(wǎng)800萬美元，退出1億美元，獲取15倍的回報凱雷年均回報率高達34%KKR平均年回報率27%黑石企業(yè)股權(quán)投資年回報率23%紅杉資本6號基金的年化內(nèi)部回報率為110%，7號基金的內(nèi)部回報率為174% 一、PE是什么二、誰在玩PE三、PE怎么玩五、結(jié)束語四、PE現(xiàn)狀及未來私

5、募股權(quán)投資入門誰在玩PE投資圈四大金融機構(gòu)銀行基金（PE）保險證券有錢就是任性2000年投資2000萬美元2014年市值544億美元亞洲首富孫正義日本軟銀集團 股份34%阿里巴巴創(chuàng)立者 馬云 股份5% 誰在玩PE巨額回報吸引全世界的精英 PE 投 資獲利2700倍神馬都是浮云 杰克.韋爾奇通用電氣前CEO&高級董事 現(xiàn)全力進軍PE投資領域阿爾.戈爾美國前副總統(tǒng) 現(xiàn)KPCB合伙人鮑威爾美國前國務卿 以兼職合伙人的身份加盟矽谷著名風險投資公司克林頓美國前總統(tǒng) 加盟人股本公司Yucaipa誰在玩PE巨額回報吸引全世界的精英 誰在玩PE 巨額回報吸引全世界的精英 約翰.梅杰 英國前首相 現(xiàn)任凱雷歐洲分

6、公司主席 美國凱雷投資集團（The Carlyle Group，又譯為卡萊爾集團，以下簡稱凱雷集團）成立于1987年，公司總部設在華盛頓，擁有深厚的政治資源，是全球最大的私人股權(quán)投資基金之一。大衛(wèi)魯賓斯坦(David Rubenstein)美國前總統(tǒng)助理 凱雷投資集團的創(chuàng)始人丹佛斯-奎爾（Dan Quayle） 美國前副總統(tǒng)環(huán)球投資董事長 梁錦松 前香港財政司司長 享有“梁財神”的稱號不做總統(tǒng)就去做PE 梁錦松于2003年7月16日加入美國黑石資產(chǎn)管理集團任高級執(zhí)行董事兼大中華區(qū)主席柳傳志 聯(lián)想創(chuàng)始人 弘毅投資董事長作為顧問加盟全球著名的資產(chǎn)管理公司KKR 吳尚志 鼎輝投資董事長投資有新浪、蒙

7、牛乳業(yè)、李寧服裝、南孚電池、金鷹陶瓷、雙匯食品、百麗女鞋、分眾傳媒、 LDK太陽能、九陽小家電等。并獲得巨額回報。誰在玩PE巨額回報吸引全世界的精英 誰在玩PE 巨額回報吸引全世界的精英 Star VC是由影視明星任泉、李冰冰、黃曉明共同出資組建的明星風險投資機構(gòu)。 2015年10月章子怡、黃渤加入明星風險投資機構(gòu)Star VC，成為新的合伙人。旗下有66只基金，掌管的資金超過885億美元美國前總統(tǒng)喬治布什（George Bush）在1998-2003年間出任凱雷亞洲顧問委員會主席，目前仍持有凱雷的股份；上世紀90年代初期，凱雷就雇傭小布什（George W. Bush）擔任旗下收購公司Cat

8、erair的董事，直至其1994年參選德州州長；英國前首相約翰梅杰（John Major）在2001-2004年間擔任凱雷歐洲分公司主席克林頓政府的白宮辦公廳主任麥克拉提(Thomas McLarty)以及美國前國務卿鮑威爾、證券與交易委員會（SEC）主席阿瑟列維特（Arthur Levitt）都先后為凱雷打過工。菲律賓前總統(tǒng)拉莫斯（Fidel Ramos）、泰國前總理、德意志銀行前行長等高官，IBM、雀巢、波音、BMW、東芝等世界最大企業(yè)的董事長、總裁等富商，先后擁有了凱雷的各種頭銜。年輕的凱雷不斷復制它的權(quán)錢經(jīng)驗，已經(jīng)編織出了一張覆蓋全世界的權(quán)力之網(wǎng) 誰在玩PE凱雷(總統(tǒng)俱樂部)1989年

9、，KKR杠桿收購美國最大的食品和煙草生產(chǎn)商 RJR納貝斯克330億美元2006年7月，KKR、貝恩資本和美林收購美國最大醫(yī)院連鎖集團HCA 250億美元389億美元2007年2月，收購美國最大的房地產(chǎn)上市公司EOP 房地產(chǎn)445億美元2007年2月， KKR和TPG收購美國最大的公用事業(yè)公司TXU中國案例2007年4月，1.5億美元收購河南天瑞水泥廠；2008年12月，向蒙牛牧業(yè)集團投資1億美元、美國或香港上市；、杠桿收購天王，金融史上最成功的產(chǎn)業(yè)投資機構(gòu)之一 ，全球歷史最悠久也是經(jīng)驗最為豐富的私募股權(quán)投資機構(gòu)之一。掌管的資金超過700億美元誰在玩PEKKR(杠桿并購領袖)擁有12只私募基金，

10、管理的資金約達到350億美元。1994年，華平在香港成立辦事處，最早進入亞洲，也是最早進入中國的PE機構(gòu)；2002年5月，環(huán)球基金華平私人資產(chǎn) 53億美元 10%投向亞洲投資案例：大唐電信、哈爾濱藥業(yè)、中國電信、中信資本、國美電器、凱房地產(chǎn)、7天酒店連鎖等47起誰在玩PE華平投資(第一個吃中國螃蟹者)高盛資本伙伴高盛資本伙伴亞洲 高盛資本伙伴2號高盛資本伙伴3號高盛資本伙伴2000年 高盛資本伙伴5號高盛資本伙伴6號合計規(guī)模$1.04bn$300mm$1.75bn$2.78bn$5.25bn$8.5bn$20.3bn$39.92bn成立年份 19921994199519982000200520

11、07高盛自營投資$300mm$75mm$300mm$500mm$600mm$2.5bn$7.4bn$11.7bn已投資部分已投完已投完已投完已投完已投完已投完11%投資數(shù)量 4917547357367295地域全球亞洲全球全球全球全球全球平均投資規(guī)模$20mm$15mm$30mm$33mm$85mm$174mm$329mm$68mm中國投資案例:平安保險、中國聯(lián)通、中芯國際、海王星辰、分眾傳媒、工商銀行、西部礦業(yè)、太子奶、熔盛重工、紅獅水泥等誰在玩PE高盛(歷史最悠久的投資機構(gòu))20022005年： 鼎暉+國際投行 蒙牛乳業(yè)、永樂家電、南孚電池、山東山水集團 +摩根斯坦利 分眾傳媒、雙匯集團、

12、皇明太陽能 +高盛 雨潤食品、李寧體育、速達軟件 +新加坡政府投資公司2005年之后： 百麗女鞋、俏江南、漢庭酒店、現(xiàn)代牧業(yè)2008年6月： 獲得社保20億元投資，向國內(nèi)頂級PE過度誰在玩PE鼎暉投資(從“傍大行”到大行)旗下有1只人民幣基金和4只美元基金，管理的資本為200億元人民幣?！鞍俗衷E戰(zhàn)略”：價值創(chuàng)造，價格實現(xiàn)投資案例：中國玻璃、中聯(lián)重科、石藥集團、神州數(shù)碼、北方水泥誰在玩PE弘毅投資(國企改制的推手)一、PE是什么二、誰在玩PE三、PE怎么玩五、結(jié)束語四、PE現(xiàn)狀及未來私募股權(quán)投資入門1被投資企業(yè)BAT:阿里巴巴、騰訊、百度等基金管理人（GP）四大名捕：KKR、凱雷、高盛、華平等投

13、資人（LP）金主們：銀行保險、慈善基金、大學基金、企業(yè)主等中介機構(gòu)提供服務:法律、會計、評估、信用評級等432PE怎么玩主要參與者PE怎么玩私募股權(quán)投資組織形式公司制合伙制契約制PE運作的三種形式LP1LP2LP3有限合伙企業(yè)投資管理基金2的年度管理費（固定）及投資收益的20%（浮動）項目B項目A項目C出錢GPLP：Limited Partner，即有限合伙人GP：General Partner，即普通合伙人PE怎么玩有限合伙制PE怎么玩有限合伙制（1）合伙制基金是國外主流模式，目前國內(nèi)也比較認可，它以特殊的規(guī)則使得 投資人和管理人價值共同化（2）基金投資者作為有限合伙人(LP)只承擔有限責任

14、（3）基金管理公司一般作為普通合伙人(GP)掌握管理和投資等各項決策權(quán)，承擔無限責任（4）GP通常只出總認繳資本的1%-2%（5）盈利來源主要是基金管理費(2%左右)和高達20%的投資收益分紅（6）國內(nèi)私募股權(quán)基金采取合伙制，目前商法和市場條件基本成熟尋找項目進行投資透過IPO或M&A退出項目募資成立創(chuàng)投基金增值服務項目管理PE怎么玩私募股權(quán)投資的運作模式運作全流程(募資、投資、管理、退出)國外資金來源（1）富有個人 （2）母基金 （Fund of fund）（3）養(yǎng)老基金 、大學基金（4）銀行、保險公司等國內(nèi)資金來源（1）富有個人（2）民營企業(yè)（3）上市公司（4）國有金融機構(gòu)（5）政府、母基

15、金等流程-募資私募股權(quán)投資的運作模式商業(yè)計劃基本調(diào)查投資者初步篩選融資意向財務顧問放棄投資意向書盡職調(diào)查法律審計財務審計盡職調(diào)查投資決策投資合同法律手續(xù)資金到位企業(yè)審計師律師流程-投資私募股權(quán)投資的運作模式并購:天使投資:1億上市創(chuàng)業(yè)公開市場私募市場流程-投資私募股權(quán)投資的運作模式私募股權(quán)投資的運作模式基金管理人基金資產(chǎn)基金托管人 基 金（合伙人大會）重大事項報告重大事項報告 委托保管資產(chǎn)委托管理資產(chǎn)提示基金資產(chǎn)運用監(jiān)督基金資產(chǎn)運用保管管理 投資委員會權(quán)力機構(gòu)決策機構(gòu)執(zhí)行機構(gòu)委托監(jiān)管機構(gòu)流程-管理私募股權(quán)投資的運作模式流程-管理改善公司資本及治理結(jié)構(gòu)，完善公司激勵機制提供充足的資金保障，構(gòu)筑公

16、司經(jīng)營的資金實力，捕捉合適的商業(yè)機會，加速公司發(fā)展引進優(yōu)秀的運營人才，充實管理隊伍，建立完善和先進的管理體系開發(fā)人員銷售CEO/CFO/COO顧問建立更為廣泛的外部資源關系，積累及開拓更為豐富的資源平臺配合長期的資本運作了解并接觸并購方相關經(jīng)驗合作伙伴公司形象、公關、聲譽國際化品牌及信譽提升PE退出IPO上市股權(quán)回購股權(quán)轉(zhuǎn)讓清算私募股權(quán)投資的運作模式流程-退出私募股權(quán)投資的運作模式流程-退出通過將投資企業(yè)出售給另外一家公司實現(xiàn)退出其中，將被投資企業(yè)以杠桿收購的方式出售給另外一家私募股權(quán)機構(gòu)的退出方式稱為“二次杠桿收購”股權(quán)轉(zhuǎn)讓被投資企業(yè)通過銀行貸款，或用自有資金，從私募股權(quán)手中回購自己的股份本

17、質(zhì)上回購退出方式也屬于并購的一種，只不過收購的行為人是企業(yè)內(nèi)部人員其最大優(yōu)點是企業(yè)被完整保存，其管理層可以掌握更多的主動權(quán)和決策權(quán)企業(yè)回購在亞洲最為普遍的方式首次公開上市（IPO）是指投資企業(yè)在證券市場上向社會公眾發(fā)行其股票私募股權(quán)通過被投資企業(yè)股份的上市，將擁有的私人權(quán)益轉(zhuǎn)化成公共股權(quán)，隨后私募股權(quán)可以在公開市場出售被投資企業(yè)股票，完成退出上市 / IPO企業(yè)出現(xiàn)問題，破產(chǎn)或無法達到預期投資目的清算一、PE是什么二、誰在玩PE三、PE怎么玩五、結(jié)束語四、PE現(xiàn)狀及未來私募股權(quán)投資入門1999200020012002200320042005200620072008200920101999及之前

18、：1998民建中央“一號提案”投資基金法草案產(chǎn)業(yè)投資基金草案科技部等創(chuàng)投發(fā)展建議2000：創(chuàng)業(yè)板9項規(guī)則外商境內(nèi)投資暫行規(guī)定2007：券商直投試點新合伙企業(yè)法施行信托公司管理辦法創(chuàng)投稅收優(yōu)惠政策外商投資目錄2008：社保獲準自主投資創(chuàng)業(yè)板草案滬深兩市新規(guī)創(chuàng)投引導基金辦法商業(yè)銀行并購貸款2006：“10號文”境內(nèi)IPO重啟2005：外管局“11號文”、 “29號文”、“75號文”創(chuàng)投管理暫行辦法2003：外資創(chuàng)投管理辦法外管局“3”號文2004：中小企業(yè)板外商投資目錄境外投資/外商 投資監(jiān)管風暴2001：外資創(chuàng)投暫行規(guī)定中關村科技園區(qū)條例互聯(lián)網(wǎng)泡沫2002：外商投資電信企業(yè)規(guī)定外商投資目錄2009：信托投資業(yè)務適度放寬境外投資管理辦法創(chuàng)業(yè)板開板券商直投門檻下調(diào)國稅總局“87號文”2010：鼓勵和引導民間投資健康發(fā)展若干意見股權(quán)投資基金稅收政策外商投資合伙企業(yè)登記管理規(guī)定國務院關于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定 十二五規(guī)劃2011：京滬渝QFLP規(guī)范股權(quán)投資企業(yè)備案管理工作的通知實施外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)安全審查制度的規(guī)定2011政策環(huán)境趨好 引領市場發(fā)展國內(nèi)PE現(xiàn)狀國內(nèi)PE現(xiàn)狀國