萊茵置業(yè)（000558）2014年5月16日

1、上市公司公告點評萊茵置業(yè)（000558） PAGE 4 請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明證券研究報告房地產(chǎn)行業(yè)萊茵置業(yè)（000558） 2014年5月16日上市公司公告點評買 入 維持轉(zhuǎn)型順利，江東LNG加注站投產(chǎn)房地產(chǎn)行業(yè)核心分析師：涂力磊SAC執(zhí)業(yè)證書編號： S0850510120001tll5535021-232197475月15日收盤價：4.63元房地產(chǎn)行業(yè)分析師：賈亞童 6個月目標(biāo)價：7.00元SAC執(zhí)業(yè)證書編號： S0850512080005jiay事件：公司公告其位于杭州市蕭山區(qū)的江東LNG加氣站已經(jīng)順利投入

2、商業(yè)運(yùn)營。投資建議：公司公告其首個LNG加氣站投入運(yùn)營，其總投資為500萬元，按照該加氣站目前的規(guī)模，預(yù)計公司可以在2年左右收回投資；同時公司還將會有瑞安以及海寧的LNG加氣站在二三季度陸續(xù)投入運(yùn)營，屆時將會進(jìn)一步擴(kuò)大公司的天然氣業(yè)務(wù)收入。預(yù)計公司2014、2015年每股收益分別是0.35和0.51元。截至5月15日，公司股價收盤于4.63元，對應(yīng)2014年P(guān)E為13.23倍，2015年P(guān)E為9.08倍。我們認(rèn)為公司的轉(zhuǎn)型極具增長潛力，給予2014年20倍PE，目標(biāo)價7元，給予“買入”評級。主要內(nèi)容: 1. 首個天然氣加注站投入運(yùn)營：公司于今日公告其江東LNG加氣站已經(jīng)建設(shè)完成并開始調(diào)試運(yùn)行。

3、該加氣站位于杭州市蕭山區(qū)，目前設(shè)計的規(guī)模是3萬Nm3日，可滿足每日150輛長途運(yùn)輸車的加氣需求。按照我們之前的假設(shè)，預(yù)計該加氣站可以在完整一個運(yùn)營年度產(chǎn)生3000萬的收入，有望為公司直接貢獻(xiàn)230萬元稅后凈利。根據(jù)以上預(yù)測，公司大約可以在2年左右收回投資成本。表1 公司江東LNG加氣站簡況總投資500萬元地址杭州市蕭山區(qū)梅林大道與紅十五線交界路口占地面積2350萬平設(shè)計規(guī)模3萬Nm3/日可滿足150輛長途汽車加氣需求預(yù)計產(chǎn)生收入3000萬元預(yù)計為公司貢獻(xiàn)稅后凈利230萬元資料來源：公司20140516公告、海通證券研究所江東LNG加氣站是公司首個投入商業(yè)運(yùn)營的LNG加氣站，也是公司在天然氣業(yè)務(wù)

4、轉(zhuǎn)型擴(kuò)張后所收獲的第一顆果實。公司后續(xù)瑞安、海寧等地的LNG加氣站預(yù)計將在三季度結(jié)束前陸續(xù)投入運(yùn)營。我們預(yù)計公司天然氣業(yè)務(wù)收入將從三季報開始陸續(xù)體現(xiàn)。2. 公司在天然氣領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)連續(xù)擴(kuò)張：進(jìn)入2014年之后公司在天然氣領(lǐng)域進(jìn)行連續(xù)擴(kuò)張。3月，公司旗下子公司洛克能源曾公告與八方物流簽署合作協(xié)議，未來將由洛克能源為八方物流貨運(yùn)車輛提供LNG加氣服務(wù)。4月，公司先在揚(yáng)州成立子公司萊茵達(dá)能源，意欲通過揚(yáng)州市場開展業(yè)務(wù)從而打開江蘇市場；其后公司又與杭州奎科石化達(dá)成協(xié)議，將由公司為其工礦類客戶提供“油轉(zhuǎn)氣”服務(wù)。進(jìn)入5月公司第一個LNG加氣站投入商業(yè)運(yùn)營，后續(xù)還有其他加氣站陸續(xù)投入運(yùn)營。LNG領(lǐng)域的連續(xù)拓展

5、進(jìn)一步強(qiáng)化公司積極轉(zhuǎn)型的決心。 表2 公司近期天然氣業(yè)務(wù)拓展情況時間拓展方向2014/3/20與杭州八方物流達(dá)成協(xié)議，為其重型運(yùn)輸車輛提供LNG加氣服務(wù)2014/4/8在揚(yáng)州成立萊茵達(dá)能源公司，主業(yè)是天然氣業(yè)務(wù)2014/4/15與杭州奎科石化達(dá)成協(xié)議，為其工礦類客戶提供“油轉(zhuǎn)氣”服務(wù)2014/5/16公司首個LNG加氣站順利投入商業(yè)運(yùn)營資料來源：公司近期投資公告、海通證券研究所3. 非公開增發(fā)為公司后續(xù)發(fā)展助力：公司于2013年9月董事會通過非公開發(fā)行計劃，擬以3.00元/股的價格向十位特定對象發(fā)行3.4億股，計劃募集資金投入公司現(xiàn)有兩塊項目發(fā)展，同時也可以有效補(bǔ)充公司資金需求。目前該發(fā)行計劃

6、在等待證監(jiān)會審批。公司目前正在全力推進(jìn)非公開發(fā)行工作，爭取在2014年內(nèi)完成該發(fā)行工作。表3 公司非公開增發(fā)的資金投向項目名稱預(yù)計總投資（億元）募集現(xiàn)金投資金額 （億元） 余政掛出（2013）7號地塊 6.803.20 余政掛出（2010）128號地塊 11.402.80 合計 18.206.00資料來源：公司非公開發(fā)行預(yù)案、海通證券研究所4. 投資建議：公司公告其首個LNG加氣站投入運(yùn)營，其總投資為500萬元，按照該加氣站目前的規(guī)模，預(yù)計公司可以在2年左右收回投資；同時公司瑞安以及海寧LNG加氣站有望在二、三季度陸續(xù)投入運(yùn)營，屆時將會進(jìn)一步擴(kuò)大公司天然氣業(yè)務(wù)收入。預(yù)計公司2014、2015年

7、每股收益分別是0.35和0.51元。截至5月15日，公司股價收盤于4.63元，對應(yīng)2014年P(guān)E為13.23倍，2015年P(guān)E為9.08倍。我們認(rèn)為公司轉(zhuǎn)型極具增長潛力，給予2014年20倍PE，目標(biāo)價7元，給予“買入”評級。風(fēng)險提示：房地產(chǎn)行業(yè)與國家政策緊密相關(guān)，一旦國內(nèi)采取更加嚴(yán)厲的調(diào)控措施將直接影響行業(yè)發(fā)展。資料來源：公司2010-2013年報、海通證券研究所信息披露分析師聲明涂力磊：房地產(chǎn)行業(yè)本人具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出具本報告。本報告所采用的數(shù)據(jù)和信息均來自市場公開信息，本人不保證該等信息的準(zhǔn)確性或完整性。分析邏輯基于作者的職業(yè)理

8、解，清晰準(zhǔn)確地反映了作者的研究觀點，結(jié)論不受任何第三方的授意或影響，特此聲明。分析師負(fù)責(zé)的股票研究范圍 重點研究上市公司：萬科A、保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)、金地集團(tuán)、華僑城A、金融街、首開股份、北京城建、蘇寧環(huán)球、萬通地產(chǎn)、榮盛發(fā)展、濱江集團(tuán)、廣宇集團(tuán)、億城股份和新潮實業(yè)。投資評級說明1.投資評級的比較標(biāo)準(zhǔn)類別評級說明投資評級分為股票評級和行業(yè)評級買入個股相對大盤漲幅在15%以上；以報告發(fā)布后的6個月內(nèi)的市場表現(xiàn)為比較標(biāo)準(zhǔn)，報告發(fā)布日后6個月內(nèi)的公司股價（或行業(yè)指數(shù)）的漲跌幅相對同期的海通綜指的漲跌幅為基準(zhǔn)；增持個股相對大盤漲幅介于5%與15%之間；股票投資評級中性個股相對大盤漲幅介于-5%與5%之

9、間；減持個股相對大盤漲幅介于-5%與-15%之間；賣出個股相對大盤漲幅低于-15%。 2.投資建議的評級標(biāo)準(zhǔn)增持行業(yè)整體回報高于市場整體水平5%以上；報告發(fā)布日后的6個月內(nèi)的公司股價（或行業(yè)指數(shù)）的漲跌幅相對同期的海通綜指的漲跌幅。行業(yè)投資評級中性行業(yè)整體回報介于市場整體水平5%與5%之間；減持行業(yè)整體回報低于市場整體水平5%以下。法律聲明本報告僅供海通證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構(gòu)成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。

10、本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發(fā)布本報告當(dāng)日的判斷，本報告所指的證券或投資標(biāo)的的價格、價值及投資收入可能會波動。在不同時期，本公司可發(fā)出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。本報告所載的信息、材料及結(jié)論只提供特定客戶作參考，不構(gòu)成投資建議，也沒有考慮到個別客戶特殊的投資目標(biāo)、財務(wù)狀況或需要。客戶應(yīng)考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。在法律許可的情況下，海通證券及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交易，還可能為這些公司提供投資銀行服務(wù)或其他服務(wù)。本報告僅向特定客戶傳送，未經(jīng)海通證券研究所書面授權(quán)，本研究報告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復(fù)印件或復(fù)制品，或再次分發(fā)給任何其他人，或以任何