中央銀行學(xué)06第六章中央銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)課件

1、 第六章 中央銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù) 第1頁，共63頁。 中央銀行的資產(chǎn)是指中央銀行所持有的各種債權(quán)，主要包括再貼現(xiàn)貸款、貸款、證券和黃金外匯等。所謂中央銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)就是如何通過對這些債權(quán)的處理，履行中央銀行的職能。第2頁，共63頁。國外資產(chǎn) 38254.98外匯 37038.25貨幣黃金 337.24其他國外資產(chǎn)879.49對政府債權(quán) 3023.11 其中：中央政府 3023.11對存款貨幣銀行債權(quán) 9644.14 對特定存款機構(gòu)債權(quán) 1263.64對其他金融機構(gòu)債權(quán)8890.14對非金融機構(gòu)債權(quán) 148.87 其他資產(chǎn)9172.79總資產(chǎn)70397.66中國人民銀行資產(chǎn)表2004.08第3頁，共

2、63頁。第一節(jié) 中央銀行的再貼現(xiàn)和貸款業(yè)務(wù)第4頁，共63頁。 一，再貼現(xiàn)業(yè)務(wù) 1，再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的概念。 所謂再貼現(xiàn)是指商業(yè)銀行將通過貼現(xiàn)業(yè)務(wù)持有的尚未到期的商業(yè)票據(jù)向中央銀行申請轉(zhuǎn)讓，籍此獲得中央銀行的資金融通。因此，中央銀行再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)也就是中央銀行通過再貼現(xiàn)向商業(yè)銀行提供資金融通的業(yè)務(wù)。第5頁，共63頁。 2，再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的一般規(guī)定。 （1）再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的對象。由于中央銀行開展再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的目的是提供短期資金融通，因此，很多國家都規(guī)定只有在中央銀行開設(shè)帳戶的商業(yè)銀行等存款貨幣銀行才能成為再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的對象。第6頁，共63頁。 （2）再貼現(xiàn)對象的規(guī)定。 很多國家都規(guī)定再貼現(xiàn)對象的票據(jù)必須是確有商品交易為

3、基礎(chǔ)的“真實票據(jù)”。第7頁，共63頁。 美聯(lián)儲規(guī)定申請再貼現(xiàn)的票據(jù)必須具備以下條件： 商業(yè)票據(jù)不得超過90天，農(nóng)產(chǎn)品交易的票據(jù)不得超過9個月；必須是根據(jù)交易行為產(chǎn)生的自償性票據(jù)；必須是直接從事經(jīng)營農(nóng)工商業(yè)的借款人出具的票據(jù)；投機或長期資本支出產(chǎn)生的票據(jù)不得申請再貼現(xiàn)。 英格蘭銀行規(guī)定申請再貼現(xiàn)票據(jù)必須有兩家國內(nèi)信譽極佳企業(yè)簽署，并且其中一家必須是承兌人；未到期國庫券申請再貼現(xiàn)必須距到期日一個月以內(nèi)。 德國規(guī)定申請再貼現(xiàn)票據(jù)必須有三個被公認有支付能力的義務(wù)人擔(dān)保并在3個月內(nèi)到期。第8頁，共63頁。 （3）申請和審查。 再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)對象必須以已辦理貼現(xiàn)的未到期合法票據(jù)申請再貼現(xiàn)。中央銀行在接受申請后

4、，應(yīng)審查票據(jù)的合法性和申請者資金運用狀況，確定是否符合再貼現(xiàn)的條件。若審查通過，申請者在票據(jù)上背書后交中央銀行辦理再貼現(xiàn)。第9頁，共63頁。 （4）再貼現(xiàn)率。 因為中央銀行再貼現(xiàn)對象通常是短期票據(jù)，所以再貼現(xiàn)率是一種短期利率，對金融市場的影響主要是在貨幣市場。 某些國家將再貼現(xiàn)率保持在比貨幣市場利率高一些的水平上，作為“懲罰性利率”，引導(dǎo)存款貨幣銀行盡量通過市場解決資金融通，不到最后關(guān)頭盡量不要向中央銀行融通資金； 而在大多數(shù)國家，再貼現(xiàn)率作為“基準(zhǔn)利率”發(fā)揮作用，反映中央銀行的政策意向，其他利率隨再貼現(xiàn)率的變化而變化。 由于再貼現(xiàn)率是由中央銀行決定的，特別是在利率完全市場化的經(jīng)濟體中，再貼現(xiàn)

5、率可以說是中央銀行唯一可以直接調(diào)控的利率，所以，再貼現(xiàn)率也是中央銀行最常見的政策工具之一。第10頁，共63頁。 （5）再貼現(xiàn)金額。 再貼現(xiàn)時實際支付的金額，由再貼現(xiàn)票據(jù)的票面金額扣除再貼現(xiàn)利息計算而得。 再貼現(xiàn)金額=票據(jù)面額-再貼現(xiàn)利息再貼現(xiàn)利息=票據(jù)面額日再貼現(xiàn)率未到期日數(shù)日再貼現(xiàn)率=年再貼現(xiàn)率360=月再貼現(xiàn)率30第11頁，共63頁。 例如有一張銀行承兌票據(jù)，面額為100萬元，年再貼現(xiàn)率為7.2%，尚有25天到期，要求再貼現(xiàn)，再貼現(xiàn)金額是： 100萬元-（100萬元7.2%36025=）0.5=99.5萬元 需要注意的是再貼現(xiàn)金額僅與票據(jù)面額和再貼現(xiàn)率有關(guān)，與票據(jù)原來的利息無關(guān)。第12頁，

6、共63頁。 （6）再貼現(xiàn)額度的規(guī)定。 因為將再貼現(xiàn)率降至貨幣市場利率以下，將引起對中央銀行貼現(xiàn)貸款的強烈需求，通過規(guī)定再貼現(xiàn)票據(jù)的種類可以達到按照中央銀行意圖引導(dǎo)資金流向的效果。這也是不少國家規(guī)定再貼現(xiàn)利率低于貨幣市場利率的原因之一。當(dāng)商業(yè)銀行在資金不足或其他條件許可時，往往希望通過中央銀行再貼現(xiàn)獲得資金。但是，過多依賴中央銀行的再貼現(xiàn)貸款對銀行穩(wěn)健經(jīng)營并不是一件可喜的事。因此，不少國家都限制對商業(yè)銀行的再貼現(xiàn)金額，并對過多利用這個權(quán)利的銀行進行檢查。第13頁，共63頁。 （7）再貼現(xiàn)款的收回。 再貼現(xiàn)的票據(jù)到期，中央銀行通過票據(jù)交換和清算系統(tǒng)向承兌單位和承兌銀行收回資金。第14頁，共63頁。

7、 3，再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的作用機制。 中央銀行資產(chǎn)負債業(yè)務(wù)的特點是可以通過購買或出售一種資產(chǎn)創(chuàng)造或沖銷自身的負債。 如表6-1和6-2所示，中央銀行購買商業(yè)銀行持有的票據(jù)，在形成自己資產(chǎn)的同時，也創(chuàng)造了對商業(yè)銀行的負債。第15頁，共63頁。 資 產(chǎn)負 債準(zhǔn)備存款（現(xiàn)金）+10億元票據(jù) 10億元資 產(chǎn) 負 債票據(jù) +10億元準(zhǔn)備存款 +10億元（發(fā)行貨幣） +10億元表6-1 中央銀行資產(chǎn)負債表表6-2 商業(yè)銀行資產(chǎn)負債表第16頁，共63頁。 表中，中央銀行在資產(chǎn)中增加票據(jù)10億元。同時在負債中也增加商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金存款10億元或新發(fā)行貨幣10億元。商業(yè)銀行則利用此項活動達到改變資產(chǎn)構(gòu)成、即運用中央銀行

8、的負債達到購買新的資產(chǎn)，或者償還債務(wù)的目的。如表中，增加持有準(zhǔn)備金存款10億元或現(xiàn)金10億元。第17頁，共63頁。 中央銀行向商業(yè)銀行購買票據(jù)的價格直接關(guān)系商業(yè)銀行改變資產(chǎn)構(gòu)成的成本高低和能力大小，價格高，即再貼現(xiàn)率低，商業(yè)銀行購買新資產(chǎn)的能力就大，反之則小。例如，在上例中如果年再貼現(xiàn)率下降到3.6%，那么再貼現(xiàn)金額就增加到99.75萬元，表示中央銀行放松銀根，鼓勵商業(yè)銀行向中央銀行再貼現(xiàn)。 同樣由于商業(yè)銀行改變資產(chǎn)構(gòu)成的成本高低決定了購買新資產(chǎn)的能力大小和要價高低，能力大，則要價低，反映在銀行客戶獲得銀行貸款的數(shù)量多寡和銀行購買證券的價格高低。第18頁，共63頁。 在表6-2中，商業(yè)銀行在獲

9、得中央銀行再貼現(xiàn)融資時，首先表現(xiàn)在銀行在中央銀行賬戶中準(zhǔn)備金存款的增加，商業(yè)銀行當(dāng)然不會就此善罷甘休的。因為準(zhǔn)備金存款是沒有利息收入的，如果就此停止行動，還不如繼續(xù)持有商業(yè)票據(jù)，與商業(yè)銀行要求再貼現(xiàn)的行為矛盾。 商業(yè)銀行將把這筆資金用于貸款，或者用于購買證券。于是引起整個銀行體系的資產(chǎn)負債的倍數(shù)擴張。也就是說，中央銀行可以通過改變再貼現(xiàn)率的高低，控制和調(diào)節(jié)信貸規(guī)模，影響社會貨幣量的變化。第19頁，共63頁。 二，貸款業(yè)務(wù) 1，對商業(yè)銀行的貸款。 向商業(yè)銀行等融通資金，保證商業(yè)銀行的支付能力是中央銀行作為“銀行的銀行”的最重要職責(zé)之一。中央銀行通常定期公布貸款利率，商業(yè)銀行提出借款申請，中央銀行

10、審查批準(zhǔn)具體數(shù)量、期限、利率和用途。一般來說，中央銀行貸款都是短期的，采取的形式大多是以政府債券或商業(yè)票據(jù)為擔(dān)保的抵押貸款。 隨金融市場的發(fā)展和金融創(chuàng)新，商業(yè)銀行的融資渠道不斷增多、融資手段也多樣化了。但中央銀行貸款仍是商業(yè)銀行擴大信用能力的重要渠道和保證支付的最后手段。第20頁，共63頁。 2， 對其他金融機構(gòu)的貸款。 其他金融機構(gòu)是指不吸收一般存款的金融機構(gòu)。包括證券公司、信托投資公司、租賃公司以及有政府背景的政策性金融機構(gòu)。第21頁，共63頁。 3，對政府的貸款。 政府在其提供公共服務(wù)的過程中，也會發(fā)生暫時性的收支失衡。因此，作為政府的銀行的中央銀行都有提供信貸支持的義務(wù)。對政府的貸款可

11、通過直接提供貸款和買入政府債券兩條渠道進行。鑒于向政府直接提供貸款往往造成通貨膨脹的經(jīng)驗，在大多數(shù)國家直接貸款都被限定在短期貸款。由于對政府貸款往往都是采用信用貸款方式，因此，又對貸款額度進行限制。第22頁，共63頁。 4，其他貸款。 按照貸款對象來分的話，大致有兩類， 一類是對非金融部門的貸款，貸款對象的范圍比較狹窄，一般都有特定目的和用途，帶有政策傾向，如我國的老少邊窮地區(qū)貸款。 另一類是對外國政府和外國金融機構(gòu)的貸款。例如中韓日三國和東盟十國簽訂的貨幣互換協(xié)議，根據(jù)協(xié)議如果協(xié)議簽訂國發(fā)生國際支付困難，其他簽訂國使用本國貨幣提供貸款。一旦實行，就構(gòu)成對外國政府的貸款。第23頁，共63頁。

12、三，再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)和貸款業(yè)務(wù)的特點和區(qū)別 1，特點。 第一，向商業(yè)銀行等金融機構(gòu)提供資金融通是履行最后貸款人職能的具體手段。當(dāng)商業(yè)銀行等金融機構(gòu)出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)不靈、兌現(xiàn)困難時，雖可通過拆借市場解決一些問題，但拆借數(shù)量不可能很大。尤其是當(dāng)遇到普遍性的金融危機時，拆借市場就無濟于事。此時，中央銀行通過向商業(yè)銀行融通資金的作用就是非常重要的。第24頁，共63頁。 第二，為商業(yè)銀行辦理再貼現(xiàn)和貸款是提供基礎(chǔ)貨幣的重要渠道（有關(guān)內(nèi)容詳見第九章）。 在中央銀行壟斷貨幣發(fā)行的制度下，社會所需要的貨幣從源頭上看都是由中央銀行提供的。在信用貨幣創(chuàng)造機制下，中央銀行提供的基礎(chǔ)貨幣通過商業(yè)銀行的信用活動，形成貨幣總供給。

13、因此，中央銀行向商業(yè)銀行等的再貼現(xiàn)和貸款是提供基礎(chǔ)貨幣的重要渠道。當(dāng)商業(yè)銀行資金周轉(zhuǎn)不靈時，中央銀行的貸款可以使其起死回生。當(dāng)社會上貨幣供應(yīng)量過多、出現(xiàn)通貨膨脹時，中央銀行又可以收回貸款，穩(wěn)定經(jīng)濟的發(fā)展。第25頁，共63頁。第三，再貼現(xiàn)利率是中央銀行調(diào)控貨幣供應(yīng)量的重要工具。再貼現(xiàn)利率是中央銀行購買票據(jù)的價格和商業(yè)銀行獲得資金的價格。 當(dāng)中央銀行提高或降低再貼現(xiàn)利率，就是提高或降低商業(yè)銀行獲得資金的價格，就會引起商業(yè)銀行在通過貼現(xiàn)向社會提供資金時，提高或降低貼現(xiàn)利率，或者引起商業(yè)銀行減少或增加再貼現(xiàn)的數(shù)量，兩種情況都將引起金融市場上資金供給的減少或增加以及利率上升或下降，達到中央銀行調(diào)控信貸規(guī)

14、模，影響社會貨幣量的目的。 60年代以前，再貼現(xiàn)和貸款業(yè)務(wù)在中央銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)中占很高比重。70年代以后，隨金融市場的發(fā)展和金融國際化，中央銀行的證券資產(chǎn)和外匯資產(chǎn)增加，公開市場業(yè)務(wù)比重提高。在市場經(jīng)濟發(fā)達國家，貨幣市場和票據(jù)市場比較發(fā)達，再貼現(xiàn)的比重較高。相反，發(fā)展中國家則貸款比重較高。第26頁，共63頁。 2，再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)與貸款業(yè)務(wù)的區(qū)別。 第一，貸款的收回方式不同。如果是再貼現(xiàn)貸款，那么再貼現(xiàn)票據(jù)到期，中央銀行向票據(jù)承兌人出示票據(jù)并要求票據(jù)承兌人兌付，收回貸款。如果是抵押貸款，貸款期限到期，借款人向中央銀行歸還貸款并收回抵押品。 第二，貸款的安全程度不同。如果是抵押貸款，則與再貼現(xiàn)沒有區(qū)別。

15、如果是信用貸款，則因為沒有物資保證，貸款到期，中央銀行不一定能收回貸款。一旦此種結(jié)果發(fā)生，就可能導(dǎo)致金融不穩(wěn)定。因此，中央銀行貸款中信用貸款被限制在很小的范圍內(nèi)。第27頁，共63頁。第二節(jié) 中央銀行的證券買賣業(yè)務(wù)第28頁，共63頁。 一，中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)的概念和規(guī)定 與再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)和貸款業(yè)務(wù)一樣，證券買賣業(yè)務(wù)也是中央銀行的主要資產(chǎn)業(yè)務(wù)，并且隨著證券市場的發(fā)展，其在中央銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)中的重要性不斷提高。 所謂中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)是中央銀行作為市場參與者的一員，在公開市場進行證券的買賣。中央銀行用自己發(fā)行的貨幣買入證券實際上是通過市場向社會投放貨幣；反之，賣出證券等于將流通中的貨幣收回。第29頁，

16、共63頁。 1， 買賣證券的規(guī)定。 由于中央銀行所有的業(yè)務(wù)都是為了履行中央銀行的職能進行的，中央銀行買賣證券的業(yè)務(wù)也不例外，必須遵循流動性原則，否則就不能靈活地調(diào)節(jié)投放貨幣的數(shù)量。因此，中央銀行買賣證券主要限定在政府債券、國庫券等流動性高的安全資產(chǎn)。例如美聯(lián)儲規(guī)定證券買賣業(yè)務(wù)的對象是政府債券，英格蘭銀行規(guī)定是商業(yè)票據(jù)和政府債券。我國中央銀行證券買賣對象限定為短期國債（國債回購）、中央銀行融資券和政策性金融債券。第30頁，共63頁。 2， 證券買賣市場的規(guī)定。 為了防止直接購買政府債券可能引起通貨膨脹的惡果，一般還限定證券買賣業(yè)務(wù)只能在二級市場進行。因為如果不對中央銀行開展證券買賣業(yè)務(wù)的市場進行

17、限制，如果中央銀行的獨立性也沒有同時得到保證的話，就可能造成中央銀行直接購買政府發(fā)行的債券的局面，中央銀行淪為政府彌補財政赤字的工具。 第31頁，共63頁。 3，證券買賣的方式。 通常來說，公開市場的買賣方式有兩種：買（賣）斷和回購。買（賣）斷和回購的區(qū)別是回購交易在買入（賣出）的同時，約定在將來的某個時候反向操作，即賣出（買入）。前者稱之為正回購，后者稱之為逆回購。 由于經(jīng)濟活動對貨幣的需求存在季節(jié)波動，如果預(yù)見到將來某個時候，對貨幣的需求增加（或減少），可通過在回購市場進行逆回購（或正回購）操作，縮小市場對貨幣供給和需求的缺口，避免利率的大幅度變化。特別是中長期國債成為公開市場的主力交易品

18、種，國債回購市場也隨之興起、規(guī)模擴大，成為中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)的最合適的市場和交易方式。 第32頁，共63頁。 4，證券買賣的作用機制。 與上述中央銀行的再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)一樣，中央銀行通過購買或出售證券也將引起自身負債的變化。如表6-3所示，中央銀行在公開市場通過轉(zhuǎn)賬方式購買商業(yè)銀行持有的債券，在形成自己新的資產(chǎn)的同時，也創(chuàng)造了對商業(yè)銀行的負債。 第33頁，共63頁。資產(chǎn)負債債券 +10億元準(zhǔn)備金存款 +10億元 資 產(chǎn)負 債準(zhǔn)備金存款 +10億元債券 10億元表6-3 中央銀行資產(chǎn)負債表表6-4 商業(yè)銀行資產(chǎn)負債表第34頁，共63頁。 表中，中央銀行在資產(chǎn)中增加票據(jù)10億元。同時在負債中也增加商業(yè)

19、銀行的準(zhǔn)備金存款10億元。而商業(yè)銀行則利用此項活動達到改變資產(chǎn)構(gòu)成，即賣出債券、增加準(zhǔn)備金存款，如表6-4所示。商業(yè)銀行當(dāng)然可以繼續(xù)持有準(zhǔn)備金存款，但更大的可能是增加貸款或購買其他債券。由此，引起整個銀行體系資產(chǎn)負債的連續(xù)變化。第35頁，共63頁。 二，中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)的特點 與公開市場其他投資者以營利為目的不同，中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)的目的是調(diào)節(jié)和控制貨幣供應(yīng)量，配合存款準(zhǔn)備金比率政策和再貼現(xiàn)率政策。盡管在證券買賣中會出現(xiàn)價差收益或虧損，但中央銀行的目的是通過對貨幣量的調(diào)節(jié)，影響整個宏觀經(jīng)濟，并不是為了營利。第36頁，共63頁。 三，中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)與貸款業(yè)務(wù)的異同 1，相同之處。 （

20、1）買入證券實際上是以自己創(chuàng)造的負債去擴大資產(chǎn)，相當(dāng)于中央銀行貸款；賣出證券相當(dāng)于收回貸款，融資效果相同。 （2）對貨幣供應(yīng)量的影響相同。都會通過貨幣乘數(shù)作用引起貨幣供應(yīng)量的多倍擴張。 （3）都是中央銀行調(diào)節(jié)和控制貨幣供應(yīng)量的工具。第37頁，共63頁。 2，不同之處。 （1）證券買賣以證券的質(zhì)量為依據(jù)，中央銀行貸款如果是信用貸款則是以商業(yè)銀行的信用為依據(jù)。如果是抵押貸款，則既以商業(yè)銀行的信用為依據(jù)，也以抵押物的質(zhì)量為依據(jù)。 （2）主動性不同。雖然中央銀行貸款遵循流動性原則，提供的大多是短期貸款。即使如此，也必須到期才能收回。而證券買賣業(yè)務(wù)不僅可以隨時兌現(xiàn)，中央銀行還可以通過證券的買和賣，進行逆

21、向操作，隨時修正政策方向。 （3）貸款有利息收入，而證券則不僅有利息收入還有買賣價差收益。 （4）證券業(yè)務(wù)對經(jīng)濟金融環(huán)境的要求較高，以存在發(fā)達的金融市場為前提。第38頁，共63頁。第三節(jié) 中央銀行的儲備資產(chǎn)業(yè)務(wù)第39頁，共63頁。 一，中央銀行儲備資產(chǎn)業(yè)務(wù)的概念和意義 1，中央銀行儲備資產(chǎn)業(yè)務(wù)的概念 世界各國之間商品和勞務(wù)的進出口、資本借貸以及各種贈與和援助都會產(chǎn)生相互之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。 一定時期內(nèi)，這種債權(quán)債務(wù)需要使用國際通用貨幣進行清算。 用什么充當(dāng)國際通用貨幣或者稱之為國際清算手段，在不同的貨幣制度下是不同的。 在金幣和金塊本位制下，使用黃金。 在戰(zhàn)后布雷頓森林體系下，使用黃金和美元并

22、創(chuàng)設(shè)了國際貨幣基金組織份額和特別提款權(quán)。 在牙買加體系下，實現(xiàn)了國際清算手段的多元化，不僅美元，一些主要發(fā)達國家的貨幣都成為國際清算手段。第40頁，共63頁。 盡管黃金非貨幣化，但是黃金的天然屬性使其仍然在很多國家的國際儲備中占有重要地位。 一個國家持有可用作國際清算手段的儲備資產(chǎn)，在國際收支發(fā)生逆差時，進行債務(wù)清償是非常必要的。 因此，在絕大多數(shù)國家都將外匯和黃金以及其他國際清算手段作為儲備資產(chǎn)委托中央銀行保管和經(jīng)營，形成中央銀行的儲備資產(chǎn)業(yè)務(wù)。第41頁，共63頁。 2，中央銀行儲備資產(chǎn)業(yè)務(wù)的意義。 （1）穩(wěn)定幣值。幣值穩(wěn)定是經(jīng)濟穩(wěn)定的必要前提，因此，由中央銀行持有一定數(shù)量的黃金外匯儲備可以

23、在國內(nèi)商品供應(yīng)不足、物價上漲時，從國外進口商品或直接向社會出售黃金外匯，回籠貨幣，平抑物價，保持幣值穩(wěn)定。第42頁，共63頁。 中央銀行出售黃金外匯對貨幣供應(yīng)量的影響同上述再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)和證券買賣業(yè)務(wù)。例如，中央銀行在外匯市場賣出10億元等值的外匯，等于同時回收10億元本國貨幣，如表6-5所示。如果買入外匯的是商業(yè)銀行，商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債表如表6-6。尤其是在外匯實行管制的國家，中央銀行買賣外匯的行為對貨幣供應(yīng)量具有重要影響。如表5-1，我國中央銀行資產(chǎn)負債表中，外匯占款成為貨幣發(fā)行的最主要部分。第43頁，共63頁。表6-5 中央銀行資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債外匯 10億元準(zhǔn)備金存款（發(fā)行貨幣）10億元資

24、產(chǎn)負債外匯 +10億元準(zhǔn)備金存款（現(xiàn)金） 10億元表6-6 商業(yè)銀行資產(chǎn)負債表第44頁，共63頁。 （2）穩(wěn)定匯率。在浮動匯率制下，一國貨幣的對外價值，也就匯率經(jīng)常在變化之中，匯率的變化會影響該國的國際收支狀況甚至對整體經(jīng)濟產(chǎn)生重大影響。中央銀行就可以通過買賣黃金外匯，使匯率保持在比較合理的水平，穩(wěn)定本國貨幣的對外價值。第45頁，共63頁。 （3）調(diào)節(jié)國際收支。當(dāng)國際收支出現(xiàn)逆差時，中央銀行可以動用黃金外匯直接彌補差額，保持國際收支平衡。第46頁，共63頁。 3， 國際儲備資產(chǎn)的構(gòu)成。 首先是黃金。黃金是最古老的儲備資產(chǎn)，也最安全可靠。但是在牙買加體系下，黃金非貨幣化，黃金不能直接用于支付結(jié)算

25、。而且，由于持有黃金沒有收益還要支付較高的管理成本，因此在世界各國的儲備資產(chǎn)中的比重在下降。盡管如此，由于黃金的天然屬性，比較適合作為保值手段，仍然是重要的儲備資產(chǎn)之一。 其次是外匯。外匯具有流動性好、管理成本低、有收益等優(yōu)點。但是，外匯的匯率變幻莫測，很容易造成外匯貶值的損失，具有較高的風(fēng)險。需要通過外匯資產(chǎn)多元化分散風(fēng)險。因此，外匯比較適合作為周轉(zhuǎn)手段。 第三是特別提款權(quán)以及在國際貨幣基金組織的儲備頭寸。既安全可靠又有流動性，但是，這部分的儲備資產(chǎn)不能隨意獲得，是分配的。第47頁，共63頁。 4，保管和經(jīng)營儲備資產(chǎn)應(yīng)注意的幾個問題。 （1）確定合理的儲備資產(chǎn)數(shù)量。過多是浪費資源，過少可能喪

26、失國際支付能力。 影響合理持有儲備資產(chǎn)數(shù)量的因素有：國際收支狀況、國內(nèi)經(jīng)濟政策、進口數(shù)量、債務(wù)數(shù)量以及長短期債務(wù)的比重。 對于儲備貨幣國家來說，因為有維持本國貨幣幣值穩(wěn)定的義務(wù)，因此持有外匯儲備的多寡要視情況而定。當(dāng)要使本國貨幣的匯率堅挺時，需要較多的外匯儲備；要使本國貨幣匯率下跌時，并不需要很多外匯儲備。第48頁，共63頁。 （2）保持合理的儲備資產(chǎn)構(gòu)成。一般情況下，與管理任何一種金融資產(chǎn)一樣，根據(jù)安全性、流動性和收益性的三性原則，考慮各種儲備資產(chǎn)的構(gòu)成比例。第49頁，共63頁。第四節(jié) 我國中央銀行的主要資產(chǎn)業(yè)務(wù)第50頁，共63頁。 一，貸款業(yè)務(wù) 1，貸款對象。 我國規(guī)定我國中央銀行中國人民

27、銀行貸款業(yè)務(wù)的對象必須是經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)、持有經(jīng)營金融業(yè)務(wù)許可證、在中國人民銀行開立獨立的往來帳戶、向中國人民銀行按規(guī)定繳存存款準(zhǔn)備金的商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)。第51頁，共63頁。 根據(jù)1994年發(fā)布的信貸資金管理辦法規(guī)定，共有三類金融機構(gòu)可以獲得中國人民銀行的貸款。 首先是商業(yè)銀行。規(guī)定商業(yè)銀行在組織存款、內(nèi)部資金調(diào)度和市場融資以后，仍資金不足方可申請貸款。 其次是城市信用合作社、農(nóng)村信用合作社、信托投資公司、金融租賃公司和企業(yè)集團財務(wù)公司等非銀行金融機構(gòu)。 規(guī)定非銀行金融機構(gòu)堅持以資本總額制約資產(chǎn)，資金來源與資金運用應(yīng)該自求平衡，當(dāng)資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難時，應(yīng)首先通過貨幣市場解決。確實不能通過

28、貨幣市場解決時，才由中國人民銀行通過短期貸款給予解決。第52頁，共63頁。 第三類金融機構(gòu)是政策性銀行。 中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行從中國農(nóng)業(yè)銀行分設(shè)時，農(nóng)副產(chǎn)品收購貸款所占用的中國人民銀行貸款也劃轉(zhuǎn)到中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行，成為中國人民銀行貸款。 同時中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行還承擔(dān)糧棉油收購、國家重要農(nóng)副產(chǎn)品儲備和農(nóng)業(yè)開發(fā)信貸資金的籌措和供應(yīng)，這些資金往往由于季節(jié)性因素發(fā)生先支后收的資金臨時需要。因此，與其他兩家政策性銀行不同，中國人民銀行不得不向中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行發(fā)放短期貸款給與支持。如中國人民銀行資產(chǎn)負債表所示，中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行在與中國人民銀行業(yè)務(wù)聯(lián)系方面被歸入存款貨幣銀行。 從這個意義上來說，政策性銀行在我國也

29、并不是中國人民銀行的貸款對象。第53頁，共63頁。 2，申請人民銀行貸款的條件。 我國規(guī)定申請中國人民銀行貸款必須具備的三個基本條件： （1）必須是中國人民銀行的貸款對象； （2）信貸資金營運基本正常； （3）還款資金來源有保證。 3，貸款期限。 中國人民銀行貸款共分四個檔次：20天、3個月、6個月和1年。第54頁，共63頁。 4，中國人民銀行貸款的特點。 除了在貸款對象、資金來源、貸款職能等與一般商業(yè)銀行不同，具有一般中央銀行的基本特點以外，還是我國最有效的貨幣政策工具之一，在宏觀調(diào)控中發(fā)揮重要作用。 首先，存款準(zhǔn)備金比率和再貼現(xiàn)率的調(diào)整，涉及面廣、對經(jīng)濟的震動大，難以頻繁進行； 其次，資金

30、需求對利率的彈性較小，再貼現(xiàn)率的調(diào)整并不能及時有效地改變資金的需求； 第三，存款準(zhǔn)備金比率和再貼現(xiàn)率具有無差別性的特點，難以滿足對個別對象進行特殊調(diào)整的需要；而我國由于幅員遼闊，各地區(qū)經(jīng)濟差別較大，還非常需要有針對性的政策手段。 第四，金融市場發(fā)展滯后，公開市場業(yè)務(wù)操作比較困難。 中國人民銀行貸款根據(jù)宏觀經(jīng)濟調(diào)控的需要，可以靈活自如地調(diào)整，既可以調(diào)節(jié)需求，又可以調(diào)節(jié)供給。不僅能控制貸款總量，制約社會總需求的增長，還能在貸款總量既定的條件下，改變貸款的結(jié)構(gòu)，增加有效供給。同時，又可以將貨幣政策的意圖傳遞給金融機構(gòu)，促使金融機構(gòu)按照貨幣政策目標(biāo)開展經(jīng)營活動。第55頁，共63頁。 *因為政策性銀行的

31、資金來源本來就是通過政策性供給的（財政撥款資本金、專項資金、發(fā)行國家擔(dān)保債券和金融債券），所以沒有必要另外再由中央銀行向其提供貸款。而且，由于政策性貸款具有“倒逼機制”的性質(zhì)，更應(yīng)該割斷中央銀行與政策性貸款的直接聯(lián)系，政策性銀行不應(yīng)是中央銀行貸款對象。第56頁，共63頁。 二，再貼現(xiàn)業(yè)務(wù) 我國人民銀行票據(jù)再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)始于1986年。但由于商業(yè)信用不發(fā)達，商業(yè)票據(jù)少，能夠辦理貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)的商業(yè)票據(jù)就更少了。1994年國務(wù)院決定在煤炭、電力、冶金、化工和鐵道5個產(chǎn)供銷緊密相連的行業(yè)推行商業(yè)匯票結(jié)算。特意安排基礎(chǔ)貨幣的投放中一部分專門用于再貼現(xiàn)。 再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的開展，首先要有貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的發(fā)達作保證，而貼現(xiàn)

32、業(yè)務(wù)的發(fā)達又要有信用的發(fā)達為條件，我國商業(yè)銀行過分強調(diào)承兌風(fēng)險，不愿辦理承兌?；蛘咭筠k理承兌的企業(yè)繳存高額無息保證金。有些銀行甚至拖延付款或無理拒付。同時還要有高效的結(jié)算制度相配合，否則有些銀行為了減少在途資金，不愿托收。 反映我國換軌時期經(jīng)濟特點，中國人民銀行再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)以下特點：再貼現(xiàn)有額度，額度由各級人民銀行控制。1998年以前商業(yè)銀行的貼現(xiàn)貸款也被納入信貸規(guī)?？刂?。再貼現(xiàn)率的調(diào)整比較僵硬。對再貼現(xiàn)票據(jù)的規(guī)定比較嚴(yán)格，必須是經(jīng)商業(yè)銀行市級以上分支機構(gòu)承兌的匯票。有時再貼現(xiàn)資金也會受到投向限制。第57頁，共63頁。 三，證券買賣業(yè)務(wù) 1994年4月4日在原全國18個外匯公開市場的基礎(chǔ)上

33、組建中國外匯交易中心。1996年4月9日在二級市場上開始買賣國債。中國人民銀行根據(jù)貨幣供應(yīng)量和商業(yè)銀行準(zhǔn)備金頭寸以及市場外匯匯率等指標(biāo)的變化，決定證券買賣的具體操作。決策由行長辦公會議進行，其中外匯操作由總行設(shè)在上海的公開市場操作室具體執(zhí)行。第58頁，共63頁。 我國規(guī)定證券買賣的對象共有三種，即國債、中央銀行債券和政策金融債券。 由于我國的特殊情況，債券回購市場被分割為三個部分，即證券交易所市場、場外市場和銀行間市場。中國人民銀行公開市場操作是在銀行間市場進行的。銀行間市場的參與者必須是參加同業(yè)拆借市場的各類金融機構(gòu)，除了我國商業(yè)銀行以外還有外資銀行、保險公司、證券公司、投資基金和農(nóng)村信用聯(lián)

34、社。1996年以后，由于我國短期國債市場的不發(fā)達和同業(yè)拆借市場管理等因素，國債回購市場成為證券買賣的主要場所，并逐漸成為中國人民銀行非常重要的調(diào)節(jié)貨幣數(shù)量的手段。 第59頁，共63頁。 中國人民銀行證券買賣的效果主要表現(xiàn)在以下方面： （1）達到調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)，滿足商業(yè)銀行流動性需要，引導(dǎo)貨幣市場利率的操作目標(biāo)。 （2）初步形成通過公開市場業(yè)務(wù)進行貨幣政策傳導(dǎo)的機制。定期向全國銀行間同業(yè)拆借市場成員發(fā)布公開市場業(yè)務(wù)債券交易利率、價格等信息；鼓勵一級交易商在銀行間同業(yè)市場代理中小金融機構(gòu)融通資金。貨幣市場利率特別是債券回購利率靈敏地反應(yīng)商業(yè)銀行流動性和中國人民銀行的政策。一級交易商也通過參與公開市場業(yè)務(wù)強化了經(jīng)營意識，加強內(nèi)部資金管理，對貨幣政策信號反應(yīng)靈敏。 （3）配合財政政策，減少財政