金融危機傳導(dǎo)機制研究報告

1、-. z財經(jīng)大學(xué)畢業(yè)論文金融危機的傳導(dǎo)機制研究學(xué) 院 * 專業(yè)班級 *學(xué)生 *學(xué) 號*指導(dǎo)教師 *職 稱 * 二 年 月-. z畢業(yè)論文原創(chuàng)性聲明本人重聲明：所呈交畢業(yè)論文，是本人在指導(dǎo)教師的指導(dǎo)下，獨立進展研究工作所取得的成果。除文中已經(jīng)注明引用的容外，本論文不包含任何其他人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的作品成果。對本文的研究做出重要奉獻的個人和集體，均已在文中以明確方式標明。本人完全意識到本聲明的法律結(jié)果由本人承當。論文作者簽名： 年 月 日-. z摘 要進入21世紀以來，全球經(jīng)濟一體化逐步加深,各國的經(jīng)濟嚴密相連。然而，金融危機對全球經(jīng)濟的影響也逐漸加深。2021年美國爆發(fā)的次貸危機，迅速涉及

2、全球，形成了影響全世界的大規(guī)模經(jīng)濟危機，造成了多國國民經(jīng)濟的大蕭條。因此，研究金融危機在國際間的傳導(dǎo)機制，就顯得十分必要。本文主要就金融危機的傳導(dǎo)機制作了簡單研究，并分析了其可能產(chǎn)生的問題，提出了相應(yīng)對策?！娟P(guān)鍵詞】全球經(jīng)濟一體化金融危機傳導(dǎo)機制 對策-. zAbstractSince the 21st century, global economic integration deepens gradually, the national economy are closely linked. However, the financial crisis impact on the global

3、 economy also gradually deepened. In 2021 the outbreak of the subprime crisis in the United States, quickly spread to all over the world, formed a massive influence all over the world economic crisis, caused the multinational the great depression of the national economy. Therefore, research on finan

4、cial crisis in the international transmission mechanism, appear very necessary. This paper has made a simple study of the financial crisis transmission mechanism, and analyses the possible problems, put forward the corresponding countermeasures.Keywords:global economic integrationfinancial crisistra

5、nsmissionway plan目 錄TOC o 1-3 h z uHYPERLINK l _Toc352422911一、金融危機概述及傳導(dǎo)涵 PAGEREF _Toc352422911 h 6HYPERLINK l _Toc352422912一、金融危機的概述 PAGEREF _Toc352422912 h 6HYPERLINK l _Toc3524229131.金融危機的涵 PAGEREF _Toc352422913 h 6HYPERLINK l _Toc3524229142.金融危機的分類 PAGEREF _Toc352422914 h 7HYPERLINK l _Toc3524229

6、153.金融危機的特征 PAGEREF _Toc352422915 h 7HYPERLINK l _Toc3524229164.金融危機爆發(fā)的具體表現(xiàn) PAGEREF _Toc352422916 h 8HYPERLINK l _Toc352422917二、金融危機的國際性傳導(dǎo)涵 PAGEREF _Toc352422917 h 8HYPERLINK l _Toc352422918二、現(xiàn)代金融危機傳導(dǎo)特征及成因 PAGEREF _Toc352422918 h 8HYPERLINK l _Toc352422919一、金融危機的國際性傳導(dǎo)特征 PAGEREF _Toc352422919 h 9HYPE

7、RLINK l _Toc3524229201.傳導(dǎo)路徑的多樣性 PAGEREF _Toc352422920 h 9HYPERLINK l _Toc3524229212.傳導(dǎo)機制的復(fù)雜性 PAGEREF _Toc352422921 h 9HYPERLINK l _Toc3524229223.傳導(dǎo)速度的快捷性 PAGEREF _Toc352422922 h 9HYPERLINK l _Toc3524229234.傳導(dǎo)圍的廣泛性 PAGEREF _Toc352422923 h 9HYPERLINK l _Toc352422924二、現(xiàn)代金融危機的形成原因 PAGEREF _Toc352422924

8、h 10HYPERLINK l _Toc3524229251.金融衍生品的風(fēng)險性 PAGEREF _Toc352422925 h 10HYPERLINK l _Toc3524229262.金融自由化及匯率制度 PAGEREF _Toc352422926 h 11HYPERLINK l _Toc352422927三、金融危機的傳導(dǎo)機制 PAGEREF _Toc352422927 h 12HYPERLINK l _Toc352422928一、金融危機的國際傳導(dǎo)機制 PAGEREF _Toc352422928 h 12HYPERLINK l _Toc3524229291.國際貿(mào)易渠道下的貿(mào)易溢出效應(yīng)

9、 PAGEREF _Toc352422929 h 12HYPERLINK l _Toc3524229302.國際資本流動下的金融溢出效應(yīng) PAGEREF _Toc352422930 h 13HYPERLINK l _Toc3524229313.經(jīng)濟全球化的季風(fēng)效應(yīng) PAGEREF _Toc352422931 h 13HYPERLINK l _Toc3524229324.自我實現(xiàn)的凈傳染效應(yīng) PAGEREF _Toc352422932 h 13HYPERLINK l _Toc352422933二、金融危機傳導(dǎo)引發(fā)的問題 PAGEREF _Toc352422933 h 14HYPERLINK l

10、_Toc352422934三、如果有效應(yīng)對金融危機傳導(dǎo) PAGEREF _Toc352422934 h 14HYPERLINK l _Toc3524229351.防止金融危機從國爆發(fā) PAGEREF _Toc352422935 h 14HYPERLINK l _Toc3524229362.防止金融危機由他國傳入 PAGEREF _Toc352422936 h 15HYPERLINK l _Toc352422937參考文獻 PAGEREF _Toc352422937 h 16一、金融危機概述及傳導(dǎo)涵進入到21世紀以后，經(jīng)濟全球化趨勢加劇，國際金融市場日益成熟完善，各國之間的經(jīng)濟聯(lián)系也越發(fā)嚴密。尤

11、其在如今高速開展的信息技術(shù)的輔助推動下，世界經(jīng)濟的一體化進程以及國際金融體系的建立越發(fā)完備，人類經(jīng)濟取得了長足的開展。然而，在人類取得金光閃耀的經(jīng)濟成就的同時，與經(jīng)濟相伴相生的金融危機也如影隨形一直陪伴在人類文明社會的左右。不管是遠如上世紀的美國“大蕭條，還是近如希臘政府的“債務(wù)危機，金融危機總是在人類社會經(jīng)濟的開展中扮演著“搶鏡的角色，并給世界經(jīng)濟的開展帶來了不小的麻煩。作為現(xiàn)代市場經(jīng)濟制度下的一大產(chǎn)物，金融危機不僅對發(fā)源國的經(jīng)濟具有十分巨大的危害，還因其具備的高傳染性而對整個世界的金融市場具有十分大的破壞力。因此，研究金融危機，了解其傳導(dǎo)機制，應(yīng)對金融危機擴散，就成為了當前世界經(jīng)濟學(xué)家都重

12、點關(guān)注的一個課題。一、金融危機的概述對一個概念涵的界定是開展研究的出發(fā)點。 朱恩濤.?金融危機的國際傳染機制研究?D，*師*大學(xué)碩士論文打印稿，2004.5。要想深入系統(tǒng)的研究和了解金融為的傳導(dǎo)機制、危害及應(yīng)對策略，首先便要科學(xué)、正確地定義劃分金融危機的涵。1.金融危機的涵對金融危機涵的描述，一般有廣義和狹義之分。從廣義上而言，金融指在金融體系中，*一個環(huán)節(jié)如利率、資產(chǎn)價格等數(shù)量指標出現(xiàn)惡化，或是*一個機構(gòu)如貨幣市場、銀行等金融機構(gòu)出現(xiàn)流動性問題。從狹義上而言，金融危機是所有或者絕大局部金融指標的一次性的急劇的、短暫的、超周期的惡化，這些指標包括短期利率、資產(chǎn)股票、房地產(chǎn)價格、廠商的償債能力以

13、及金融機構(gòu)的破產(chǎn)等。 雷蒙德戈德史密斯.?金融機構(gòu)與金融開展?M，*：*三聯(lián)書店，1990。目前，公認比擬權(quán)威的對金融危機的定義是?新帕爾格雷夫經(jīng)濟學(xué)大辭典?中的定義：金融危機是指全部或大局部金融指標短期利率、資產(chǎn)證券、房地產(chǎn)、土地價格、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機構(gòu)倒閉數(shù)的急劇、短暫和超周期的惡化。 約翰伊特韋爾等.?新帕爾格雷夫經(jīng)濟學(xué)大辭典?M，：經(jīng)濟科學(xué)，1996.1。1.1.金融風(fēng)險與金融危機簡單來說，金融風(fēng)險可以形象性的理解為金融危機的母體。對于金融體系來說，金融風(fēng)險是客觀存在的因素，是市場經(jīng)濟下的一大主要特征。在金融交易時，交易者總是無法完全防止利益損失的可能性。然而，金融風(fēng)險具備演變?yōu)榻鹑?/p>

14、危機的可能。在經(jīng)濟繁榮期，客觀存在的金融風(fēng)險中市場包含著引爆金融危機的導(dǎo)火索，一旦相關(guān)的金融指標失控，金融危機就能借機爆發(fā)。如美國于2021年爆發(fā)的大規(guī)模次貸危機便是一個非常好的例子。1.2.金融危機與經(jīng)濟危機隨著現(xiàn)代經(jīng)濟金融一體化的開展，金融危機與經(jīng)濟危機的界限已經(jīng)越來與模糊，兩者在*些方面甚至表現(xiàn)出了較高的同步性。在傳統(tǒng)的經(jīng)濟學(xué)觀念中，經(jīng)濟危機一般爆發(fā)與生產(chǎn)領(lǐng)域中，并主要表現(xiàn)為生產(chǎn)過剩。同時，不同于金融危機，經(jīng)濟危機是經(jīng)濟周期運動的產(chǎn)物，具有明顯的周期性。經(jīng)濟危機的爆發(fā)會引發(fā)很多問題，金融危機是其產(chǎn)物中的一種。而金融危機的爆發(fā)，既有可能反過來引發(fā)經(jīng)濟危機的出現(xiàn)，也可能脫離經(jīng)濟危機而獨立存在

15、。自人類進入21世紀以來，金融危機已經(jīng)很少再單獨出現(xiàn)，多是伴隨著不同規(guī)模的經(jīng)濟危機同時爆發(fā)。例如，2021年美國爆發(fā)的次貸危機，在經(jīng)過一段時間的演變后，逐漸引發(fā)了不同國家不同規(guī)模的經(jīng)濟危機。2.金融危機的分類以金融危機的起因來說，金融危機一般可以分為自發(fā)性金融危機和傳染性金融危機。當一個國家由于自身部金融系統(tǒng)的運行失衡而導(dǎo)致金融危機時，便稱為自發(fā)性金融危機。而當一個國家由于其他已爆發(fā)金融危機的國家通過*種途徑的傳染，從而自身部爆發(fā)金融危機，便稱為傳染性金融危機。在如今世界金融一體化程度越發(fā)深入的時代，傳染性金融危機已經(jīng)成為了主流形式，各個國家的經(jīng)濟命運嚴密相聯(lián)，想要孤苗獨存已然是不可能的事情。

16、3.金融危機的特征當前金融危機主要表現(xiàn)出三大特征：突發(fā)性，破壞性和傳染性。當代的金融危機爆發(fā)越來越難以預(yù)測，根本沒有明顯特征。在爆發(fā)金融危機的國家或地區(qū)，往往前一時期經(jīng)濟運行狀況還十分良好。因此，突發(fā)性已經(jīng)成為了當代金融危機的一大主要標識。同時，隨著金融在現(xiàn)代經(jīng)濟開展中越發(fā)凸顯的重要地位，金融體系在一國經(jīng)濟領(lǐng)域的建立和開展中，早已成為中心。因此，金融危機的爆發(fā)，對于一個國家的國民經(jīng)濟而言，破壞性是巨大甚至于消滅性的。2021年美國國爆發(fā)次貸危機。這本是美國的一次自發(fā)性金融危機，但是很快，全世界的經(jīng)濟都受到了次貸危機的影響，世界經(jīng)濟陷入低谷，甚至多個國家出現(xiàn)了經(jīng)濟負增長。由這個實例可以很容易就想

17、到當代金融危機的傳染性特征。4.金融危機爆發(fā)的具體表現(xiàn)金融危機爆發(fā)時，一般表現(xiàn)為：貨幣供求失衡；資金借貸市場失衡；資本市場失衡；外匯市場失衡。金融危機的爆發(fā)，通常會率先對一國的貨幣幣值造成影響，破壞該國的貨幣供求關(guān)系，造成通貨膨脹，挫敗人們對于該國貨幣的信心。貨幣供求的失衡又會進而影響到資金借貸市場的穩(wěn)定，造成市場信用惡化，利率下降。而一旦資金借貸市場發(fā)生失衡，又會因為金融機構(gòu)的倒閉而破壞資本市場的穩(wěn)定。一國一旦出現(xiàn)了這些情況，必然又會導(dǎo)致資本的外逃，從而破壞該國的國際收支均衡，造成外匯市場失衡。二、金融危機的國際性傳導(dǎo)涵關(guān)于金融危機的國際性傳導(dǎo)，主要是從上世紀80年代以后逐漸開場的。簡單來說

18、，全球經(jīng)濟和金融的一體化正是致使金融危機能在國際間傳導(dǎo)的重要原因。關(guān)于金融危機的傳導(dǎo)涵，一直以來，都是眾說紛紜。從廣義上看，金融危機的傳導(dǎo)可以理解為金融危機從一個國家或者地區(qū)蔓延到另一個國家或者地區(qū)。美國經(jīng)濟學(xué)家梅森從狹義上定義了金融危機的純傳染：傳染是指金融危機從危機國傳播和擴散到他國而沒有引起該國宏觀根本面的變化即發(fā)生金融危機。 Masson P. Contagion: Monsoonal effects, Spillovers and Jumps Between Multiple EquilibriaR. IMF Working Paper. WP/98/142?？偨Y(jié)經(jīng)濟學(xué)界對于金融危機

19、國際傳導(dǎo)的定義，可以發(fā)現(xiàn)，金融危機的傳導(dǎo)存在根本是學(xué)界共識。并且，對于金融危機在國際間的傳導(dǎo)，根本也是以有否引起被傳導(dǎo)國宏觀經(jīng)濟指標發(fā)生大變動從而惡化實體經(jīng)濟作為依據(jù)來判斷的。本文認為，當前金融危機的國際傳導(dǎo)已是既存事實，且愈演愈烈，在此根底上，應(yīng)當將一切的金融危機的傳播、蔓延、純傳染等統(tǒng)歸為金融危機的國際性傳導(dǎo)。二、現(xiàn)代金融危機傳導(dǎo)特征及成因自上世紀90年代以后，金融危機在國際間的傳導(dǎo)已經(jīng)幾乎成為一種必然現(xiàn)象。可謂是“覆巢之下無完卵，“城門失火，殃及池魚。并且，十幾年來，金融危機的爆發(fā)仍然難以有效預(yù)測，這使得各國對于金融危機的反響機制總線的遲滯而低效。因此，就很有必要研究金融危機傳導(dǎo)的特征及

20、成因。一、金融危機的國際性傳導(dǎo)特征縱觀過去二十年來世界爆發(fā)金融危機的案例，可以發(fā)現(xiàn)，金融危機在國際間的傳導(dǎo)主要具有以下四個主要特征：1.傳導(dǎo)路徑的多樣性當代金融危機之所以呈現(xiàn)出強大的傳染性，只要一國爆發(fā)，并有他國受牽連，其主要原因是因為金融危機具有傳導(dǎo)路徑的多樣性。兩國之間具有直接貿(mào)易往來，或者兩國都具備共同的第三方貿(mào)易伙伴，在這種情況下，金融危機極易在該兩國之間互相傳導(dǎo)。而跨國投資行為，共同貸款人等行為又為金融危機的傳導(dǎo)鋪平了一條道路。同時，純金融傳染和季風(fēng)效應(yīng)也為金融危機的傳導(dǎo)煽風(fēng)點火。2.傳導(dǎo)機制的復(fù)雜性金融危機的傳導(dǎo)路徑是多樣的。當金融危機爆發(fā)時，這些傳導(dǎo)路徑往往還共同發(fā)揮作用，彼此穿

21、插、相互交織，合力助推金融危機在國際間的擴散和蔓延。上世紀90年代的日本和南美洲爆發(fā)的金融危機，便是在多重路徑的共同作用下而產(chǎn)生了不可收拾的惡果。3.傳導(dǎo)速度的快捷性1997年7月2日，泰國宣布放棄固定匯率制，實行浮動匯率制。之后，幾乎是在一夜之間，一場聲勢浩大形式復(fù)雜的金融危機幾乎涉及了整個亞洲。亞洲金融危機的傳導(dǎo)速度是十分快捷的，甚至超過了所有人的反響。究其原因，主要是因為，金融危機在國際間的傳導(dǎo)路徑，早已脫離了實體經(jīng)濟圍的約束。而金融危機往往會帶給人們極大的挫敗感，阻礙投資人的投資信心，從而引發(fā)“羊群效應(yīng)，致使金融危機的傳導(dǎo)進一步加劇和惡化。4.傳導(dǎo)圍的廣泛性經(jīng)濟一體化和金融一體化為金融

22、危機禍及全世界提供了“直通車?，F(xiàn)如今，隨著世界圍的經(jīng)濟活動越來越頻繁，經(jīng)濟金融的聯(lián)系越來越嚴密，全世界的市場也越來越趨向于統(tǒng)一。在這種情況下，*個地區(qū)爆發(fā)的金融危機，在多樣的路徑推動下，往往會更加便利地蔓延向全球的各個地區(qū)。二、現(xiàn)代金融危機的形成原因金融危機的產(chǎn)生是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的，是自由經(jīng)濟的必然產(chǎn)物，是伴隨興旺市場經(jīng)濟的一個客觀現(xiàn)象。 趙安.?現(xiàn)代金融危機的形成原因及傳導(dǎo)機制以美國次貸危機為例?D，*商業(yè)大學(xué)碩士論文打印稿，2021.5。分析金融危機的形成原因，主要分為金融衍生品的風(fēng)險性和金融自由化及匯率制度兩大原因。1.金融衍生品的風(fēng)險性利潤的前提即是風(fēng)險。人們對于金融衍生產(chǎn)品帶來高

23、額利潤回報的預(yù)期，以及對金融市場穩(wěn)定的預(yù)期，直接決定了投資者的行為。在現(xiàn)今的金融體系中，廣泛的金融融資以及泛濫的金融產(chǎn)品，使得金融衍生產(chǎn)品的在風(fēng)險性呈幾何級增長。金融衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)，導(dǎo)致貨幣與勞動不再對等，換一個角度來說，這些金融衍生產(chǎn)品，也等同于貨幣。在高額利潤的驅(qū)使下，貨幣開場無限制膨脹，逐漸導(dǎo)致全球金融市場的流動性過剩。而由于幾乎所有的金融衍生商品的交易都采用了一樣或類似的躲避風(fēng)險的措施，金融風(fēng)險反而與衍生品綁定在了一起。衍生品的過度繁榮，帶來的其實是金融市場風(fēng)險的最大化。所以，金融衍生產(chǎn)品改變了貨幣的性質(zhì)。金融衍生產(chǎn)品開展于上世紀90年代。因此，對于金融衍生產(chǎn)品的交易，當前的金融監(jiān)管體

24、系一直都缺乏有效的監(jiān)管機制，且也缺乏完善的法律制度框架。在歐美的監(jiān)管制度中，對于金融衍生資產(chǎn)，一般都不計入銀行的資產(chǎn)負債表中。而一旦這些銀行的表資產(chǎn)發(fā)生虧損，就會引起金融市場的強烈振蕩。此外，雖然金融衍生產(chǎn)品對經(jīng)濟的繁榮開展具有促進和擴大作用，但其實這種作用就相當于一種“興奮劑，其給經(jīng)濟可能帶來的負面影響也同樣巨大。一旦金融衍生產(chǎn)品交易發(fā)生問題，因此而爆發(fā)的金融危機就有可能給世界帶來更為強烈和漫長的經(jīng)濟蕭條。金融衍生產(chǎn)品的膨脹擴大了興旺國家市場的購置力，也拉大了需求。借助于金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)造出的貨幣，興旺國家得以和開展中國家進展物質(zhì)產(chǎn)品交換。這在外表上顯示為經(jīng)濟狀況的繁榮。但是，一旦金融衍生產(chǎn)品

25、的根源對實物產(chǎn)品真實的供應(yīng)和需求能力發(fā)生了問題，金融泡沫就有可能破滅，從而消滅大量的貨幣和購置力，并對實際經(jīng)濟造成巨大破壞。2021年爆發(fā)的美國次貸危機就是個很好的例子。2.金融自由化及匯率制度相對于金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險性來說，金融自由化及匯率制度是金融危機形成的兩大外部因素。2.1.金融自由化金融自由化是一個涵蓋比擬大的概念。其中對金融危機的發(fā)生具有催化作用的主要集中在利率自由化及金融創(chuàng)新這兩方面。所謂利率自由化，是指金融機構(gòu)不再有利率限制，完全由市場的供求關(guān)系決定利率水平。在金融自由化改革中，利率自由化一直處在核心的位置。利率自由化對商業(yè)銀行等金融機構(gòu)有一定好處，但是，利率自由化所帶來的風(fēng)險

26、卻是無法令人無視的。最好的例子就是美國于2021年所爆發(fā)的次貸危機。在利率自由化的根底上，美國的商業(yè)銀行創(chuàng)造了次級抵押貸款這樣的金融衍生品，本意是提高商業(yè)銀行的資金使用效率，結(jié)果反倒使得金融市場更為脆弱，不堪一擊。利率自由化之后，利率水平的上漲會危及宏觀金融的穩(wěn)定，而其自身不穩(wěn)定的特性，也使得商業(yè)銀行難以跟上節(jié)奏開發(fā)出能夠躲避利率風(fēng)險的金融工具。金融創(chuàng)新的初衷，是為了迎合金融市場越來越多樣的需求，并同時更好的躲避金融市場的風(fēng)險而出現(xiàn)的?？墒鞘屡c愿違，在利益和欲望的支配下，金融創(chuàng)新卻越來越被人們當作一種投機的手段。在這樣的現(xiàn)實下，金融創(chuàng)新下的金融衍生品不僅沒能符合金融創(chuàng)新的初衷，由于其放大了利潤

27、和風(fēng)險的特點，反而暴露了更多的風(fēng)險，使得金融市場更加動亂脆弱。大量的資金在金融市場滯留，結(jié)果實體經(jīng)濟只要稍有變動，金融資產(chǎn)就會將其成倍放大，從而造成大量的金融泡沫。在零和交易的金融市場下，有人盈利，就會有人虧損。投機行為的興盛，會危害到整個金融體系的生存。2.2.匯率制度著名的“歐元之父羅伯特蒙代爾曾表示：“現(xiàn)行的匯率制度是導(dǎo)致開展中國家貨幣危機的重要根源之一。對于金融市場而言，浮動匯率制度以及釘住匯率制度對其造成的危害最為明顯。1997年，泰國政府開場施行浮動匯率制，結(jié)果當天泰銖便大幅度貶值，緊接著，一場席卷整個亞洲的金融風(fēng)暴爆發(fā)。假設(shè)要以此為例證說明浮動匯率制度與金融危機的必然聯(lián)系，不免有

28、些牽強。但是，不得不成認的是，浮動匯率制度下匯率的易變性，使得國際間的貨幣協(xié)調(diào)不易完成。同時，浮動匯率削弱了政府對于資本的控制力，當國際投機資本開場沖擊本國貨幣時，匯率的整體體系就將變得動亂不安。1997年爆發(fā)的金融危機，除了泰國自身匯率制度的變動因素外，“金融大鱷索羅斯的投機行為也是致使金融危機爆發(fā)的一個重要因素。相對于浮動匯率制度來說，釘住匯率制度普遍成為了國家的根本匯率制度，且多在新興經(jīng)濟體國家。釘住匯率制度固有其優(yōu)點，然而，隨著國際金融市場的一體化程度越來越高，新興經(jīng)濟體國家已經(jīng)不可能脫離國際市場而不受影響。在這種情況下，釘住匯率制度下的在矛盾和沖突就變得極為明顯。釘住匯率制度對于外部

29、投機資本沖擊的抵抗力不僅較弱，且還往往會放大其影響，從而爆發(fā)出源性的貨幣危機，并進而涉及關(guān)聯(lián)國家。三、金融危機的傳導(dǎo)機制本文對于金融危機的傳導(dǎo)機制研究，主要集中在金融危機的國際傳導(dǎo)機制，金融危機國際傳導(dǎo)下所引發(fā)的問題，以及應(yīng)對的方法。一、金融危機的國際傳導(dǎo)機制現(xiàn)代金融危機的蔓延，是多種傳導(dǎo)機制共同作用的結(jié)果。而這其中，又主要以貿(mào)易溢出效應(yīng)、金融溢出效應(yīng)、季風(fēng)效應(yīng)和傳染效應(yīng)這四種最為突出。1.國際貿(mào)易渠道下的貿(mào)易溢出效應(yīng)貿(mào)易溢出效應(yīng)，是指一國爆發(fā)金融危機時，與其具有直接雙邊貿(mào)易關(guān)系或間接多邊貿(mào)易關(guān)系的國家經(jīng)濟的根本宏觀面遭受影響，并進而爆發(fā)金融危機的一種傳導(dǎo)機制。對于貿(mào)易溢出效應(yīng)的分析是復(fù)雜的，

30、但是簡單來說，貨幣貶值和競爭性貶值機制是貿(mào)易溢出效應(yīng)的主要表現(xiàn)。1992年，英鎊遭“金融大鱷索羅斯狙擊，英鎊貶值。同一時期，作為英國最大出口國的愛爾蘭，由于受到英鎊貶值、英國經(jīng)濟不景氣的影響，于1993年爆發(fā)了國的經(jīng)濟危機。貨幣貶值對于一國的外貿(mào)影響是極大的。一方面，貨幣貶值使得危機國的出口商品競爭力提高；另一方面，正由于危機國的貨幣貶值、出口增加，導(dǎo)致危機國的進口減少，而其貿(mào)易伙伴國的進口卻增加，結(jié)果使得其貿(mào)易伙伴國的外匯儲藏減少、貿(mào)易赤字增加。在這種情況下，不管是危機國還是其貿(mào)易伙伴國，都有可能遭受國際投機資本的沖擊。對于具有間接多邊貿(mào)易關(guān)系的國家來說，金融危機的爆發(fā)，進而影響危機國發(fā)生貨

31、幣貶值，會直接導(dǎo)致間接多邊貿(mào)易關(guān)系的國家發(fā)生競爭性貶值機制，從而引發(fā)價格效應(yīng)和收入效應(yīng)。在這些效應(yīng)的多重作用下，金融危機便會由危機國逐漸蔓延到貿(mào)易關(guān)聯(lián)國家。2.國際資本流動下的金融溢出效應(yīng)與貿(mào)易溢出效應(yīng)相比擬，金融溢出效應(yīng)早已將其超越成為了現(xiàn)今金融危機傳導(dǎo)的最迅速、最主要的渠道。所謂金融溢出效應(yīng)，指當危機國因遭受投機性沖擊，而致使其市場流動性缺乏時，引發(fā)與其關(guān)聯(lián)的他國大規(guī)模資本抽逃的行為。與貿(mào)易溢出效應(yīng)一樣，金融溢出效應(yīng)也可以按照市場關(guān)聯(lián)分為直接金融投資型溢出效應(yīng)和間接金融投資型溢出效應(yīng)。當一國爆發(fā)金融危機，與該國金融市場聯(lián)系密切或是有直接投資關(guān)系的另一國家有有可能遭受牽連。同時，危機還有可能

32、通過共同的第三國市場，從發(fā)源國逐漸蔓延到其他與危機國并無直接關(guān)聯(lián)的國家。通過國際金融市場上的流動性需求以及金融市場中的銀行體系，金融溢出效應(yīng)成為了金融危機傳導(dǎo)的有力途徑。3.經(jīng)濟全球化的季風(fēng)效應(yīng)所謂季風(fēng)效應(yīng)，簡單來說，可以概括為由于共同的沖擊而引發(fā)的金融危機的傳導(dǎo)。隨著如今經(jīng)濟全球化和金融一體化的程度加深，如何國家都不可能脫離世界市場而獨立存在。一國經(jīng)濟的變化，必然會形成影響他國經(jīng)濟的波浪。金融危機傳導(dǎo)的季風(fēng)效應(yīng)，正是基于全球經(jīng)濟高度的一體化而產(chǎn)生的。在現(xiàn)今各個國家各個產(chǎn)業(yè)嚴密相連的現(xiàn)實下，金融危機傳導(dǎo)的季風(fēng)效應(yīng)主要以產(chǎn)業(yè)聯(lián)動效應(yīng)的方式表現(xiàn)出來。我國著名的大學(xué)經(jīng)濟學(xué)家愛軍指出，產(chǎn)業(yè)聯(lián)動效應(yīng)是以

33、“存貨的加速原理和產(chǎn)業(yè)的“構(gòu)造性震蕩這兩條途徑發(fā)生作用的。 *愛軍.?金融危機的國際傳導(dǎo)機制探析?J，世界經(jīng)濟，2001.6。他認為，金融危機傳導(dǎo)的主要力量不在銀行而在企業(yè)。這種觀點有一定的指導(dǎo)意義。事實上，對近二十年來世界爆發(fā)的金融危機展開研究，也確實能夠發(fā)現(xiàn)到這一點。金融危機所引起的貨幣危機，會影響到危機國的產(chǎn)業(yè)效益，從而通過產(chǎn)業(yè)聯(lián)動效應(yīng)逐步轉(zhuǎn)播金融危機。4.自我實現(xiàn)的凈傳染效應(yīng)自我實現(xiàn)的凈傳染效應(yīng)，其實是一種類似于“羊群效應(yīng)的心理預(yù)期的作用。這種效應(yīng)，具體表現(xiàn)在投資者對于被投資國家的心理預(yù)期和信心的變化，從而影響到該國的金融市場的穩(wěn)定。而一旦該國家爆發(fā)金融危機，便會打擊到投資者的信心，從

34、而使他們對于類似的國家也產(chǎn)生不良的心理預(yù)期，進而形成對這些國家的“自我實現(xiàn)的投機攻擊。這種凈傳染效應(yīng)，可以完全說是人為造成。對于兩個聯(lián)系并不密切的國家來說，如兩個新興市場國家，一國爆發(fā)金融危機，另一國經(jīng)濟狀況良好。但是卻由于投資者的信心動搖，從而對另一國的經(jīng)濟運行狀況產(chǎn)生了不良心理預(yù)期，紛紛撤走資金，結(jié)果卻將另一國推向了金融危機。這種傳染效應(yīng)在國際金融市場是普遍的，也是盲目的，甚至有時候是致命的。二、金融危機傳導(dǎo)引發(fā)的問題金融危機的傳導(dǎo)，對于一個國家造成的影響將是廣泛并巨大的。這些問題主要表現(xiàn)在對他國外貿(mào)進出口貿(mào)易的影響，對他國金融行業(yè)的影響，對他國宏觀經(jīng)濟的影響以及對他國外匯儲藏和匯率的影響。金融危機在一國爆發(fā)，首先會涉及到與其交易關(guān)聯(lián)度較高的國家，影響其與危機國的進出口貿(mào)易。如美國爆發(fā)次貸危機以后，受到次貸危機的影響，人民幣不斷升值，結(jié)果導(dǎo)致2021年前兩個季度中國的出口貿(mào)易有所回落，進口貿(mào)易卻大幅度提高。同時，在全球金融一體化的情況下，一國金融危機的爆發(fā)，已經(jīng)不可能不影響其他國家金融行業(yè)的運營。而金融市場的蕭條，又會回過來影響實體經(jīng)濟的開展，并通過產(chǎn)業(yè)聯(lián)動涉及其他國家的宏觀經(jīng)濟面。在這些問