臺(tái)灣土地銀行股份有限公司

1、.：.；臺(tái)灣土地銀行股份九十三年度經(jīng)濟(jì)金融研討小組研討報(bào)告 研討主題名稱(中)：金融機(jī)構(gòu)合併對(duì)經(jīng)營(yíng)利益及員工權(quán)益影響之研討 -以土銀、中信局為例。研討主題名稱(英)：The Study of The Impact on the Operational Advantages and Employees Rights In The Case of Merger of Financial Institutions The Case of Merger of Land Bank of Taiwan and Central Trust of China .撰 寫(xiě) 人 ： 詹 益 裕 撰 服務(wù)單位 ： 高

2、雄分行 中華民國(guó) 九十三年三月二十九日研討主題名稱(中)：金融機(jī)構(gòu)合併對(duì)經(jīng)營(yíng)利益及員工權(quán)益的影響研討 -以土銀、中信局為例。研討主題名稱(英)：The Study of The Impact on the Operational Advantages and Employees Rights In The Case of Merger of Financial Institutions The Case of Merger of Land Bank of Taiwan and Central Trust of China .本文提要內(nèi)容：目前國(guó)際間的主要金融國(guó)家正面臨著銀行合併整合與全球化的發(fā)

3、展趨勢(shì)，臺(tái)灣地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)亦受國(guó)際各大銀行間合併潮流與導(dǎo)引效應(yīng)，在財(cái)政部於19992000年間推動(dòng)與合併政策的引導(dǎo)下，為因應(yīng)國(guó)、內(nèi)外金融市埸競(jìng)爭(zhēng)，銀行間的合併及全球化是必然的趨勢(shì)現(xiàn)象。就銀行合併理論的動(dòng)機(jī)而言，合併要為積極自願(yuàn)性的合併，是積極尋找業(yè)務(wù)同質(zhì)性低、金融互補(bǔ)性高與經(jīng)營(yíng)體質(zhì)佳的目標(biāo)銀行，透過(guò)銀行合併的方式，可構(gòu)成1+12的合併效應(yīng)，產(chǎn)生銀行合併的綜效效益，達(dá)成合併後銀行的價(jià)值大於合併前個(gè)別銀行價(jià)值的總和，才具有銀行合併的實(shí)質(zhì)意義與價(jià)值。本研討以土銀、中信局合併的個(gè)案為例，論述其合併的經(jīng)營(yíng)利益及對(duì)員工權(quán)益的影響，其研討方向的重點(diǎn)內(nèi)容。1、經(jīng)營(yíng)利益部份：(1)政府提供租稅誘因，具優(yōu)惠的實(shí)質(zhì)

4、利益。 (2)添加營(yíng)業(yè)據(jù)點(diǎn)，提高市埸佔(zhàn)有率。(3)業(yè)務(wù)多元化、跨業(yè)經(jīng)營(yíng)、分散風(fēng)險(xiǎn)。 (4)提高國(guó)際信譽(yù)評(píng)等、獲得較低的國(guó)際資金本錢。 (5)提升金融技術(shù)及創(chuàng)造金融效率。2、員工權(quán)益部份：(1)二行局員工任務(wù)權(quán)益的根本規(guī)範(fàn)。(2)合併時(shí)員工任務(wù)權(quán)益的約定及保證。 (3)合併時(shí)員工轉(zhuǎn)任新子公司的任務(wù)權(quán)益問(wèn)題。 (4)二行局合併任務(wù)權(quán)益的補(bǔ)償問(wèn)題。 (5)合併時(shí)其他任務(wù)權(quán)益(任務(wù)職等、特別休假、離職及轉(zhuǎn)任、年資結(jié)算、未來(lái)子公司民營(yíng)化.等)的補(bǔ)償問(wèn)題。由綜效效應(yīng)及利益的比較分析與交叉相互探討驗(yàn)証，藉由國(guó)外銀行合併的實(shí)証經(jīng)驗(yàn)研討結(jié)果，引述推論二行局合併可行性的程度，提供政府主管機(jī)關(guān)、二行局、國(guó)內(nèi)銀行業(yè)及

5、各界的合併參考。有鑑於國(guó)外銀行業(yè)合併的失敗率很高，經(jīng)本論文深化探討與研討，提出銀行合併時(shí)，對(duì)於未能量化而無(wú)法有效評(píng)估的潛在不利要素，更要加以重視。例如：銀行員工不安定和焦慮的壓力問(wèn)題、內(nèi)部人事、規(guī)章、制度的整合問(wèn)題、企業(yè)文化不同的交融問(wèn)題、業(yè)務(wù)及資訊系統(tǒng)接軌的吻合問(wèn)題、員工抗?fàn)幯苌纳鐣?huì)問(wèn)題等，諸多潛在性的不利要素，都會(huì)嚴(yán)重抵銷及侵蝕合併的綜效利益，甚至於構(gòu)成銀行間合併失敗的主因。綜上所述結(jié)論，潛在性的不利要素是規(guī)劃銀行合併評(píng)估分析時(shí)，首要慎重審思及研討探討的問(wèn)題，可供日後國(guó)內(nèi)金融業(yè)與各界做為銀行合併時(shí)的決策參考。目 錄第一章緒論6第一節(jié)研討背景6第二節(jié)研討動(dòng)機(jī)與對(duì)象目的7第三節(jié)研討方法8第四

6、節(jié)研討架構(gòu)與步驟8第五節(jié)論文內(nèi)容結(jié)構(gòu)10第二章理論與文獻(xiàn)探討及合併法律規(guī)範(fàn)12第一節(jié)購(gòu)併(M&A)的名詞定義12第二節(jié) 合併的動(dòng)機(jī)理論15第三節(jié)金融機(jī)構(gòu)合併的法律問(wèn)題19第四節(jié)金融機(jī)構(gòu)合併的作業(yè)程序及法律效果29第三章土銀、中信局的組織結(jié)構(gòu)及現(xiàn)況分析35第一節(jié)組織企業(yè)文化背景與人事組織結(jié)構(gòu)分析36第二節(jié)土銀、中信局金融業(yè)務(wù)種類現(xiàn)況及規(guī)模分析50第三節(jié)土銀、中信局的經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析59第四章土銀、中信局合併的經(jīng)營(yíng)利益62第一節(jié)土銀、中信局合併戰(zhàn)略的評(píng)量62第二節(jié)土銀、中信局合併的經(jīng)營(yíng)利益71第三節(jié)土銀、中信局合併經(jīng)營(yíng)利益的評(píng)論分析80第五章土銀、中信局合併對(duì)員工權(quán)益的影響83第一節(jié)土銀、中信局合併員

7、工任務(wù)權(quán)益的保證83第二節(jié)土銀、中信局員工任務(wù)權(quán)益的約定86第三節(jié)土銀、中信局合併任務(wù)權(quán)益的補(bǔ)償問(wèn)題90第六章結(jié)論與建議99第一節(jié)研討結(jié)論100第二節(jié)研討建議102第三節(jié)後續(xù)研討建議106參考文獻(xiàn)107中文部分107英文部份109第一章緒論第一節(jié) 研討背景我國(guó)目前的金融體系中金融機(jī)構(gòu)包括有銀行法第二十條所列的商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄銀行、專業(yè)銀行、信託投資公司及同法第一百三十九條所規(guī)定依法律設(shè)立的信譽(yù)協(xié)作社(信譽(yù)協(xié)作社法)、農(nóng)、漁會(huì)信譽(yù)部(農(nóng)漁會(huì)信譽(yù)部業(yè)務(wù)管理辦法)等不同種類金融機(jī)構(gòu)所組成。其中，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)放款占有率在百分之七百分之十的銀行業(yè)者僅有三家共同占有率約百分之二十五，有二十四家的本國(guó)銀行及三

8、百四十七家信譽(yù)協(xié)作社、農(nóng)漁會(huì)信譽(yù)部市場(chǎng)占有率，均未達(dá)百分之一。反觀與國(guó)外其他金融事業(yè)發(fā)達(dá)的國(guó)家比較，均有規(guī)模太小之型態(tài)。諸如：新加坡前三大銀行個(gè)別市場(chǎng)佔(zhàn)有率均達(dá)百分之二十以上共同占有率高達(dá)百分之八十；香港前三大銀行的共同占有率約達(dá)百分之七十八；加拿大前三大銀行個(gè)別市場(chǎng)占有率分別約在百分之二十共同占有率約達(dá)百分之六十。由上可窺知，臺(tái)灣地區(qū)金融體系內(nèi)的代表性族群銀行業(yè)之市場(chǎng)占有率實(shí)屬偏低，未能達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，銀行業(yè)間實(shí)有必要加以合併與收購(gòu)或稱併購(gòu)；Merger&Acquisition，簡(jiǎn)稱M&A，用以擴(kuò)大國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)(Economies of Scale)及營(yíng)運(yùn)效率Operationa

9、l Efficiency。 自從1997年下半年發(fā)生亞洲金融危機(jī)風(fēng)暴以後，臺(tái)灣地區(qū)金融業(yè)為有效因應(yīng)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)猛烈與經(jīng)營(yíng)危機(jī)意識(shí)存在，信譽(yù)協(xié)作社間紛紛相互合併或?qū)で笈c商業(yè)銀行合併，強(qiáng)化其經(jīng)營(yíng)體質(zhì)和競(jìng)爭(zhēng)才干，適時(shí)掌握合併的良好時(shí)機(jī)，與歐美國(guó)家銀行同步熱烈的進(jìn)行國(guó)內(nèi)銀行間合併的計(jì)劃。財(cái)政部已訂定信譽(yù)協(xié)作社合併程序及辦法以鼓勵(lì)信譽(yù)協(xié)作社間之合併或概括讓與銀行，對(duì)於不同組織型態(tài)的金融機(jī)構(gòu)銀行業(yè)，乃再參酌美、日、德等各國(guó)金融機(jī)構(gòu)合併制度、法令、規(guī)章暨配合財(cái)政部修訂促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)條例擴(kuò)大解釋及於金融業(yè)等有關(guān)合併的相關(guān)法令，2000年通過(guò)金融機(jī)構(gòu)合併法，納入因合併物權(quán)所發(fā)生的印花稅、契稅免徵、土地增值稅記

10、存及登記規(guī)費(fèi)免納等優(yōu)惠措施，以提高銀行業(yè)間合併的誘因，增強(qiáng)國(guó)際上的競(jìng)爭(zhēng)才干。臺(tái)灣地區(qū)的銀行業(yè)面對(duì)世界貿(mào)易組織WTO的壓力，即將走上自在化、國(guó)際化、開(kāi)放設(shè)置銀行的路程與外資銀行挾其龐大的資本額登陸臺(tái)灣，為能與歐美大型銀行集團(tuán)相互抗衡，銀行大型化是必然趨勢(shì)，也極思求變?nèi)ふ液蟻愕睦?，以因?yīng)未來(lái)國(guó)際金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)需求。19992000年間財(cái)政部曾推動(dòng)鼓勵(lì)臺(tái)灣銀行、土地銀行、中央信託局合併，除考慮三行局合併享有金融機(jī)構(gòu)合併法的經(jīng)營(yíng)利益外，更需求在合 併的過(guò)程中，保證員工的權(quán)益，在其他的權(quán)益如有減損時(shí)，亦應(yīng)予補(bǔ)償，以防止銀行員工在合併過(guò)程中對(duì)政府產(chǎn)生反對(duì)及不信任的態(tài)度，製造猛烈的抗?fàn)庍[行，使國(guó)家付出慘

11、重的負(fù)面社會(huì)本錢，衍生出更多的失業(yè)人口，構(gòu)成嚴(yán)重的社會(huì)問(wèn)題。第二節(jié) 研討動(dòng)機(jī)與對(duì)象目的壹、研討動(dòng)機(jī)現(xiàn)行的金融機(jī)構(gòu)合併法適用合併的金融機(jī)構(gòu)包括：銀行含信譽(yù)協(xié)作社、農(nóng)漁會(huì)信譽(yù)部、証券、期貨業(yè)及保險(xiǎn)業(yè)，並規(guī)定不同種類金融機(jī)構(gòu)合併存續(xù)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)為銀行。銀行間的合併，除必需考量到營(yíng)運(yùn)效率性外，所面臨的問(wèn)題尚包括：營(yíng)業(yè)據(jù)點(diǎn)重疊性多、金融業(yè)務(wù)同質(zhì)性高及互補(bǔ)性缺乏、管理階層意願(yuàn)低、員工的抗拒、資遣人員失業(yè)所衍生的社會(huì)事件等猶待解決的問(wèn)題，是合併過(guò)程中會(huì)遭遇的實(shí)際問(wèn)題。 土銀、中信局合併後成為大型銀行，面臨進(jìn)入WTO的壓力，自在化、國(guó)際化和民營(yíng)化是未來(lái)發(fā)展的方向及目標(biāo)；以現(xiàn)在營(yíng)業(yè)據(jù)點(diǎn)的重疊性高與業(yè)務(wù)互補(bǔ)性缺乏的

12、情況下，政府鼓勵(lì)其合併的政策，是值得審慎思索及研討評(píng)估的問(wèn)題。土銀、中信局合併的過(guò)程中，會(huì)產(chǎn)生那些合併的經(jīng)營(yíng)利益？合併的過(guò)程中，會(huì)產(chǎn)生那些員工爭(zhēng)議的權(quán)益問(wèn)題？合併後銀行經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的調(diào)整對(duì)員工任務(wù)權(quán)益有何影響？是引導(dǎo)本論文深化研討探討的動(dòng)機(jī)。貳、研討對(duì)象目的金融機(jī)構(gòu)合併對(duì)經(jīng)營(yíng)利益及員工權(quán)益的影響研討選擇以土銀、中信局為研討對(duì)象，乃是探討19992000年間財(cái)政部所提鼓勵(lì)此三家行局進(jìn)行合併可行性程度的高低？本文以合併的學(xué)理理論、文獻(xiàn)研討、法源依據(jù)、參考國(guó)內(nèi)外銀行合併勝利的個(gè)案，就土銀、中信局的公司背景、企業(yè)文化、組織結(jié)構(gòu)及銀行業(yè)務(wù)現(xiàn)況做合併評(píng)估與分析；發(fā)現(xiàn)僅列舉重要項(xiàng)目供參考如下事項(xiàng)：一、合併後的人

13、事組織架構(gòu)重疊，龐大剩餘員工的問(wèn)題。二、合併後的二行局營(yíng)業(yè)據(jù)點(diǎn)重疊性太多的問(wèn)題。三、合併後金融業(yè)務(wù)同質(zhì)性過(guò)高，互補(bǔ)性缺乏的問(wèn)題。四、合併內(nèi)部經(jīng)營(yíng)理念，企業(yè)文化差異分岐的問(wèn)題。五、合併時(shí)依法保證員工的權(quán)益的問(wèn)題。六、合併後員工任務(wù)權(quán)的影響與權(quán)益補(bǔ)償?shù)膯?wèn)題。銀行進(jìn)入WTO前的合併是時(shí)勢(shì)所趨的國(guó)際性潮流，本文研討指出銀行合併過(guò)程中能夠遭遇的種種困難和阻礙，並研討其結(jié)果與解決方法，祈能順利而圓滿的解決爭(zhēng)權(quán)問(wèn)題，以謀求銀行間最大的合併經(jīng)營(yíng)利益及規(guī)模經(jīng)濟(jì)(Economies of Scale)與保證員工應(yīng)有的任務(wù)權(quán)益，在雙方的利益原則下，提供更佳的任務(wù)機(jī)會(huì)和任務(wù)環(huán)境，是本論文研討探討的主要目的與目的。第三

14、節(jié)研討方法壹、本文的研討方法範(fàn)圍分列如下：一、合併與收購(gòu)或稱併購(gòu)；Merger & Acquisition學(xué)術(shù)理論、文獻(xiàn)研討、資料的蒐集、分類暨分析研討。二、尋找合併的法源依據(jù)與相關(guān)法規(guī)的援用。(一)主要法源依據(jù)：金融機(jī)構(gòu)合併法、民法、公司法、公平買賣法、銀行法、存款保險(xiǎn)條例。(二)相關(guān)法規(guī)的援用：促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)條例、勞動(dòng)基準(zhǔn)法及其施行細(xì)則、團(tuán)體協(xié)約法、公營(yíng)事業(yè)移轉(zhuǎn)民營(yíng)條例及其他法律、規(guī)章、辨法的援用。三、土銀、中信局各種相關(guān)資料的搜集、探討與評(píng)估分析。四、提出合併利益及規(guī)模經(jīng)濟(jì)與保證員工合法權(quán)益的見(jiàn)解及建議。貳、本文研討方法內(nèi)容敘述：一、本文研討係先以合併的學(xué)理理論，文獻(xiàn)研討、法源依據(jù)及相關(guān)法

15、規(guī)做為靜態(tài)的基礎(chǔ)架構(gòu)。二、導(dǎo)入以土銀、中信局的現(xiàn)行組織背景、企業(yè)文化、人事組織結(jié)構(gòu)、金融業(yè)務(wù)現(xiàn)況，做動(dòng)態(tài)的業(yè)務(wù)現(xiàn)況分析、營(yíng)運(yùn)規(guī)模分析、經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析暨合併的結(jié)合方法方式。三、輔以參考國(guó)內(nèi)外銀行合併勝利的個(gè)案實(shí)例研討，做為評(píng)估後的相互驗(yàn)証。第四節(jié) 研討架構(gòu)與步驟本文根據(jù)研討的目的，對(duì)象及研討方法建立研討架構(gòu)，透過(guò)以下研討架構(gòu)流程圖的步驟來(lái)進(jìn)行研討。本研討架構(gòu)流程圖的步驟如下圖【1-4-1】：研 究 主 題(1)理論文獻(xiàn)探討及合併法律規(guī)範(fàn)(2)土銀、中信局組織架構(gòu)及金融業(yè)務(wù)概況分析(3)營(yíng)運(yùn)規(guī)模分析業(yè)務(wù)現(xiàn)況分析經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析合併的爭(zhēng)議問(wèn)題合併的潛在指標(biāo) 合併的員工權(quán)益影響合併的經(jīng)營(yíng)利益(5)(4)結(jié)論

16、與建議 (6)圖【1-4-1】研討架構(gòu)流程圖第五節(jié)本文內(nèi)容結(jié)構(gòu)本研討的內(nèi)容結(jié)構(gòu)，如圖【1-4-1】研討架構(gòu)流程圖所示，共計(jì)有六章，分別敘述如下：第一章緒論介紹本文研討主題的背景、研討動(dòng)機(jī)、研討對(duì)象目的、研討方法及研討架構(gòu)與步驟暨本文內(nèi)容結(jié)構(gòu)的說(shuō)明。第二章理論文獻(xiàn)探討及合併法律規(guī)範(fàn)本章為理論與文獻(xiàn)的探討，先以合併的定義及註釋見(jiàn)解，做為討論研討範(fàn)疇；並就學(xué)理理論、文獻(xiàn)內(nèi)容深化研討，去尋找主要法源金融機(jī)構(gòu)合併法與其他相關(guān)法律、法規(guī)的適用，用以支持本文合併的主要法律依據(jù)及合併後的法律效果。第三章土銀、中信局的組織結(jié)構(gòu)及金融業(yè)務(wù)現(xiàn)況分析本章的論述重點(diǎn)在以土銀、中信局的業(yè)務(wù)現(xiàn)況分析、營(yíng)運(yùn)規(guī)模分析、經(jīng)營(yíng)績(jī)效

17、分析為主。業(yè)務(wù)現(xiàn)況分析：包括公司內(nèi)部企業(yè)文化、背景與經(jīng)營(yíng)組織、人事架構(gòu)重疊的問(wèn)題及龐大剩餘人員的問(wèn)題。金融業(yè)務(wù)同質(zhì)性過(guò)高、互補(bǔ)性低、營(yíng)業(yè)據(jù)點(diǎn)重疊性太多跨業(yè)與多元化的發(fā)展問(wèn)題。營(yíng)運(yùn)規(guī)模分析:依據(jù)土銀、中信局經(jīng)營(yíng)的資本額、資產(chǎn)總額、淨(jìng)值、分支機(jī)構(gòu)、員工人數(shù)等資料，參照臺(tái)灣地區(qū)金融機(jī)構(gòu)的存款、放款規(guī)模分析方式，將營(yíng)運(yùn)規(guī)模類型定位，以利於合併的研討分析及比較。經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析：依據(jù)最近二年的經(jīng)營(yíng)成果與財(cái)務(wù)狀況，進(jìn)行經(jīng)營(yíng)績(jī)效研究，以財(cái)務(wù)報(bào)表分析常用的資產(chǎn)報(bào)酬率(Return on Assets;ROA)及淨(jìng)值報(bào)酬率(Return on Equity;ROE)兩個(gè)指標(biāo)，來(lái)分析比較土銀、中信局的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。第四章

18、土銀、中信局合併的經(jīng)營(yíng)利益本章探討土銀、中信局合併的主要經(jīng)營(yíng)利益分析與研討，包括：政府的租稅誘因、添加營(yíng)業(yè)據(jù)點(diǎn)、提高市埸占有率、擴(kuò)大規(guī)模經(jīng)濟(jì)及業(yè)務(wù)多元化、跨業(yè)經(jīng)營(yíng)、擴(kuò)大範(fàn)疇經(jīng)濟(jì)暨提高金融效率等多項(xiàng)論述。本文並提比較分析合併經(jīng)營(yíng)利益的差異，以供土銀、中信局及國(guó)內(nèi)銀行合併時(shí)的參考。第五章土銀、中信局合併對(duì)員工權(quán)益的影響本章討論土銀、中信局合併時(shí)員工任務(wù)權(quán)益的根本規(guī)範(fàn)與任務(wù)權(quán)益的約定及保證，做探討性的研討分析。本研討並提出合併時(shí)，有關(guān)裁員、資遣、提早退休員工權(quán)益的補(bǔ)償問(wèn)題，應(yīng)立法對(duì)比民營(yíng)化的離職條件，適用於公營(yíng)事業(yè)移轉(zhuǎn)民營(yíng)條例的優(yōu)惠規(guī)定，及對(duì)轉(zhuǎn)任新子公司員工的任務(wù)權(quán)益補(bǔ)償，訂定優(yōu)惠補(bǔ)償辦法，以符合公

19、平正義原則。第六章結(jié)論與建議本章分為結(jié)論、建議及後續(xù)研討三個(gè)主要部份。依據(jù)學(xué)理理論、文獻(xiàn)內(nèi)容研討、主要法律依據(jù)，就土銀、中信局的組織結(jié)構(gòu)及銀行業(yè)務(wù)現(xiàn)況做客觀的評(píng)估分析，與國(guó)內(nèi)外銀行合併勝利的案例相互對(duì)應(yīng)探討分析及驗(yàn)証，歸納出問(wèn)題及爭(zhēng)議點(diǎn)，提出本文研討結(jié)論，祈?yè)?jù)以反映出銀行合併的經(jīng)營(yíng)利益及規(guī)模經(jīng)濟(jì)與合併過(guò)程中能落實(shí)保證員工應(yīng)有的合法權(quán)益。第二章 理論與文獻(xiàn)探討及合併法律規(guī)範(fàn)第一節(jié) 購(gòu)併(M&A)的名詞定義 購(gòu)併(mergers and acquisitions, 簡(jiǎn)稱M&A), 事實(shí)上包括收購(gòu)(acquisition;或稱:購(gòu)買)及合併(merger)兩種不同法律特性的商業(yè)買賣行為，其主要目的皆

20、為企業(yè)進(jìn)行外部成長(zhǎng)戰(zhàn)略的方法和手段。收購(gòu)與合併既然是商業(yè)買賣行為法律上的名詞用語(yǔ)，在法律上的契約定義與語(yǔ)義上的差別，應(yīng)該正視此一觀念而予釐清，防止混淆而呵斥企業(yè)間購(gòu)併的紛爭(zhēng)問(wèn)題。壹、收購(gòu)(Acquisition)的定義企業(yè)收購(gòu)或稱：購(gòu)買的對(duì)象標(biāo)的物，有兩種法律上常見(jiàn)方式：(一)資產(chǎn)收購(gòu)(Asset Acquisition) (二)股權(quán)收購(gòu)(Stock Acquisitions) 一、收購(gòu)(Acquisition)的定義：(一)資產(chǎn)收購(gòu)(Asset Acquisition)資產(chǎn)收購(gòu)是一種資產(chǎn)標(biāo)的物的買賣行為，在收購(gòu)其他公司資產(chǎn)時(shí)，僅涉及物權(quán)標(biāo)的物的買賣，由於並非購(gòu)買被收購(gòu)公司的股份(Share)

21、, 不須接受被收購(gòu)公司的債務(wù)。被收購(gòu)的公司假設(shè)將全部資產(chǎn)出賣，能夠會(huì)無(wú)法繼續(xù)經(jīng)營(yíng)原來(lái)事業(yè)而宣告解散。企業(yè)外部的成長(zhǎng)戰(zhàn)略中，常利用收購(gòu)別家公司的廠房、機(jī)器、設(shè)備來(lái)擴(kuò)充生產(chǎn)規(guī)模。(二)股權(quán)收購(gòu)(Stock Acquisitions) 股權(quán)收購(gòu)是購(gòu)買一家公司股權(quán)(或股份)的一種投資方法。買方( acquirers ; buyer) 直接或間接納購(gòu)目標(biāo)公司部份或全部的股權(quán)後，買方即成為目標(biāo)公司的股東。收購(gòu)目標(biāo)公司相當(dāng)比率的股權(quán)而獲得經(jīng)營(yíng)控制權(quán)，即可稱為接納(takeover)，來(lái)獲得控制權(quán)的股權(quán)收購(gòu)，則稱為投資(invest)。股權(quán)的收購(gòu)方式:有私人股權(quán)移轉(zhuǎn)買賣;在公開(kāi)(股票)市場(chǎng)進(jìn)行公開(kāi)的股票收購(gòu)要

22、約(tender offer)，公開(kāi)徵求委託書(shū)(proxy solicitation)三種方式。以公開(kāi)收購(gòu)要約而言，除非是經(jīng)過(guò)經(jīng)營(yíng)者的贊同，向經(jīng)營(yíng)股東友善提出股權(quán)收購(gòu)要約，否則極易被賣方經(jīng)營(yíng)者，視為非好心接納(Hostile Takeover)，而蒙受抗拒。企業(yè)外部的成長(zhǎng)戰(zhàn)略中，常利用股權(quán)的收購(gòu)來(lái)獲得接納(takeover)經(jīng)營(yíng)控制權(quán)或是以投資(invest)股權(quán)來(lái)進(jìn)行戰(zhàn)略聯(lián)盟(Strategic Alliance)。二、資產(chǎn)收購(gòu)與股權(quán)收購(gòu)的主要差異：(一)1、資產(chǎn)收購(gòu)係指只購(gòu)買目標(biāo)公司的全部或部份資產(chǎn)，並非購(gòu)買公司的股份，而不須接受被收購(gòu)目標(biāo)公司的債務(wù)。2、股權(quán)收購(gòu)係指購(gòu)買目標(biāo)公司的全部或部

23、份股份，使其成為轉(zhuǎn)投資公司或子公司(股權(quán)超過(guò)50%)，收購(gòu)者將成為公司的股東，須接受目標(biāo)公司的一切債務(wù)。(二)1、在資產(chǎn)收購(gòu)買賣契約中，對(duì)方的當(dāng)事人是公司法人，買賣標(biāo)的物是為資產(chǎn)。2、在股權(quán)收購(gòu)的買賣契約中，對(duì)方的當(dāng)事人是股東個(gè)人(自然人)，買賣標(biāo)的物是為股權(quán)(或股份)。(三)1、收購(gòu)資產(chǎn)時(shí)，不須接受被收購(gòu)公司的債務(wù)，而僅須就每項(xiàng)資產(chǎn)逐一清點(diǎn)，符合契約所載即可。2、收購(gòu)股權(quán)時(shí)，收購(gòu)者成為被收購(gòu)公司的股東，須接受公司的一切債務(wù)與或有負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。貳、合併(Merger)一、合併(Merger)的定義： 合併(英美:Merger ; Consolidation, 德國(guó):Verschmelzung

24、, 歐洲共同體:Concentration)係指兩家或兩家以上獨(dú)立的公司，經(jīng)雙方或多方贊同簽訂合併契約(plan of merger)依合併契約內(nèi)容及政府相關(guān)法令的規(guī)定，進(jìn)行合併程序，使一方存續(xù)經(jīng)營(yíng)而其他方均歸消滅，並移轉(zhuǎn)資產(chǎn)負(fù)債及營(yíng)業(yè)予存續(xù)的一方，稱為存續(xù)合併 (或稱：吸收合併，Merger);或協(xié)議另行籌設(shè)一家新公司，吸收原來(lái)的公司繼續(xù)營(yíng)運(yùn)(原來(lái)的公司均歸消滅)，稱為設(shè)立合併(或稱：新設(shè)合併，consolidation)。二、合併的程序與法律效果合併的程序依據(jù)我國(guó)公司法第七十三條規(guī)定，當(dāng)公司決議合併時(shí)，應(yīng)即編造資產(chǎn)負(fù)債表及財(cái)產(chǎn)目錄，以明確其財(cái)產(chǎn)狀況，提供債權(quán)人查閱。合併的參與者在公開(kāi)聲明後

25、，債權(quán)人假設(shè)提出異議，則合併參與者應(yīng)對(duì)其債務(wù)予以清償或提供擔(dān)保 公司法第七十四條規(guī)定；惟在外國(guó)法制中，並非皆有類似我國(guó)公司法第73條、第74條及第319條等關(guān)於保獲債權(quán)人權(quán)益之規(guī)定(臺(tái)灣大學(xué)法律系，王文宇副教授，月旦法學(xué)雜誌，P.2425，2001年1月出版)，現(xiàn)行公司法有過(guò)度保獲公司債權(quán)人且損及公司之期限利益，使得合併行為更加困難。因此，依據(jù)我國(guó)公司法規(guī)定的合併程序，經(jīng)股東會(huì)的決議及資產(chǎn)負(fù)債的結(jié)算，必須再徵詢債權(quán)人有無(wú)異議，聲明假設(shè)債權(quán)人不於一定期限內(nèi)提出異議者，即默認(rèn)此合併案的成立。法律效果 依據(jù)我國(guó)公司法第七十五條之規(guī)定，合併後將產(chǎn)生如下法律效果： (一)公司法人之消滅 公司為合併時(shí)，當(dāng)

26、事公司中必有一個(gè)或一個(gè)以上的公司歸於消滅。我國(guó)公司法第七十一條規(guī)定，認(rèn)為合併為公司解散事由之一種；解散的公司僅須經(jīng)過(guò)結(jié)算，而不用經(jīng)過(guò)清算程序，即可使公司之法人人格因此消滅，與普通之解散，須俟清算完結(jié)，公司法人人格才完成消滅的情況有所差別。 (二)公司登記之變更與產(chǎn)生 在吸收合併中,存續(xù)公司之章程因合併而發(fā)生變更;在新設(shè)合併中,新公司因此設(shè)立，雖然不同於創(chuàng)設(shè)公司，但設(shè)立登記後仍適用於創(chuàng)立公司的相關(guān)規(guī)定。 (三)公司之權(quán)利與義務(wù)概括接受 因合併而產(chǎn)生消滅之公司，其一切權(quán)利與義務(wù)，應(yīng)由新設(shè)或存續(xù)之公司概括接受，而不用就其財(cái)產(chǎn)、債權(quán)及債務(wù)為個(gè)別的讓與或接受，亦不得就其權(quán)利或義務(wù)之一部份以特約方式除外，

27、倘權(quán)利之移轉(zhuǎn)或義務(wù)之承擔(dān)以登記為生效或?qū)挂?，仍需履踐其應(yīng)登記程序。三、合併的規(guī)模經(jīng)濟(jì)與限制合併(Merger)是企業(yè)為適應(yīng)市埸環(huán)境的劇烈競(jìng)爭(zhēng)，達(dá)成企業(yè)外部快速成長(zhǎng)戰(zhàn)略的方法和手段，在經(jīng)濟(jì)上合併可發(fā)揮企業(yè)的生產(chǎn)效率(Product Efficiency)及提升規(guī)模經(jīng)濟(jì)(Economies of Scale)，可使一些經(jīng)營(yíng)不善但仍具有經(jīng)濟(jì)利益的企業(yè)防止蒙受解散，但亦能夠因彼此相互合併、併吞的結(jié)果，而獨(dú)占?jí)艛嗍雄绊懮鐣?huì)民生經(jīng)濟(jì)甚鉅。因此，除在公司法上給予合併正面的一定及規(guī)範(fàn)外，乃從競(jìng)爭(zhēng)法方面，就廣義的範(fàn)疇加以適當(dāng)?shù)南拗?。四、金融機(jī)構(gòu)合併法對(duì)合併的觀點(diǎn) 我國(guó)立法院在民國(guó)89年11月24日三讀通

28、過(guò)金融機(jī)構(gòu)合併法共計(jì)二十條條文，其主要目的為規(guī)範(fàn)金融機(jī)構(gòu)之合併，擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)規(guī)模，經(jīng)濟(jì)範(fàn)疇與提升經(jīng)營(yíng)效率及維護(hù)適當(dāng)之競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境 我國(guó)金融機(jī)構(gòu)合併法第一條條文規(guī)範(fàn)。其主要目的是提供金融機(jī)構(gòu)合併的各項(xiàng)租稅、經(jīng)濟(jì)誘因與排除現(xiàn)行法令對(duì)合併的障礙；遇有緊急處理之必要，且對(duì)金融市埸無(wú)艱苦不利影響時(shí)，可排除公平買賣法之規(guī)定進(jìn)行合併及設(shè)立資產(chǎn)管理公司(Assets Management Corporation)的授權(quán)規(guī)定與採(cǎi)取自願(yuàn)性及強(qiáng)迫性的合併，以利於金融機(jī)構(gòu)的組織整頓與改造。五、其他相關(guān)法律對(duì)合併的觀點(diǎn) 企業(yè)合併所涉及的法令規(guī)範(fàn)相當(dāng)?shù)膹V泛，而無(wú)法逐項(xiàng)列述，諸如：証券買賣法的股東持股申報(bào)、公開(kāi)收購(gòu)、委託書(shū)的徵求、

29、併購(gòu)的公告及申報(bào) 証券買賣法施行細(xì)則第七條規(guī)定。、合併後消滅公司股票終止上市或上櫃、限制上市上櫃的審查、公開(kāi)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與勞動(dòng)基準(zhǔn)法第二十條規(guī)定公司合併之適用。此外，併購(gòu)公司或目標(biāo)公司假設(shè)有一方是屬於受規(guī)範(fàn)之事業(yè)即：受控制之事業(yè)；Regulated industry時(shí)，則應(yīng)該留意該相關(guān)特別法令的規(guī)定例如：受控制事業(yè)的銀行法、保險(xiǎn)法、信譽(yù)協(xié)作社法等。與目的事業(yè)主管機(jī)關(guān)所發(fā)佈之相關(guān)行政命令或解釋例如：財(cái)政部所頒訂的證券商設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)、証券商管理規(guī)則及發(fā)行人募集與發(fā)行有價(jià)証券處理準(zhǔn)則等。第三節(jié) 合併的動(dòng)機(jī)理論金融機(jī)構(gòu)合併的動(dòng)機(jī)理論，就學(xué)理上而言，是指以資本市場(chǎng)上股價(jià)反應(yīng)及漲跌幅度股東財(cái)富的表現(xiàn)，做為其研討實(shí)

30、証假說(shuō)被接受或拒絕的依據(jù)。根本上的動(dòng)機(jī)理論可分為：效率理論(efficiency theory)、傲慢假說(shuō)(hubris hypothesis)、代理理論(agency theory)三種主要形態(tài)的分類請(qǐng)參閱下圖表【2-3-1】分類表。表【2-3-1】 合併動(dòng)機(jī)理論主要分類表狀 況理 論股東財(cái)富(或公司價(jià)值)股東財(cái)富影響(增或減)一、無(wú)權(quán)益代理問(wèn)題決策完全理性決策不理性 效率理論 傲慢假說(shuō)股東財(cái)富極大化非財(cái)富極大化財(cái)富添加財(cái)富不變或減少二、有權(quán)益代理問(wèn)題 代理理論非財(cái)富極大化財(cái)富不變或減少分類表資料來(lái)源：本論文研討整理惟就其動(dòng)機(jī)的結(jié)果，可歸為兩大行為類型 (1)劉禹政論金融機(jī)構(gòu)合併-以商業(yè)銀行

31、併信譽(yù)協(xié)作社為例(淡江大學(xué)國(guó)貿(mào)系碩士論文;88年6月,未出版)P.8287 (2)Patrick A. Gaughan, Merger, Acquisitions, and Corporate Restruturings, (New York; John Wiley & Sons, Inc., 1996) P.104105 (3)國(guó)立中山大學(xué)財(cái)管系郭照榮教授金融機(jī)構(gòu)合併之考慮要素及其對(duì)象之選擇(金融財(cái)務(wù)研討訓(xùn)練中心，民國(guó)89年第五期)P.112：股東財(cái)富最大化(Wealth-maximization)的行為類型及非財(cái)富最大化(non-wealth-maximization)行為類型;前者對(duì)股東

32、財(cái)富有所添加，稱為公司價(jià)值極大化，後者是經(jīng)營(yíng)者，假藉合併的名義，犧牲股東及公司的利益以圖利本人，合併後公司價(jià)值不增反減，稱為非價(jià)值極大化。銀行股東財(cái)富最大化行為類型的動(dòng)機(jī)理論本論文研討此類型理論是以效率理論做為基礎(chǔ)與論述；內(nèi)容包括有：營(yíng)運(yùn)綜效假說(shuō)(operational synergy hypothesis);財(cái)務(wù)綜效假說(shuō)(Financial synergy hypothesis)及管理綜效假說(shuō)(Managerial synergy hypothesis)三種分類；是指合併後的銀行未來(lái)現(xiàn)金流量的總和將會(huì)大於合併前個(gè)別銀行現(xiàn)金流量的總和。(The future cash-flow stream

33、generated by the merged banks will exceed the sum of the future cash-flow streams of the two individual banks.)一、合併的共同特點(diǎn):合併銀行與目標(biāo)銀行合併後會(huì)產(chǎn)生1+12或1+1=3的效應(yīng)，以數(shù)學(xué)方程式表示如下： Bank c. Bank a. + Bank b. 說(shuō)明：Bank a. 合併前a.銀行的價(jià)值Bank b. 合併前b.銀行的價(jià)值Bank c. 合併後c.存續(xù)銀行的價(jià)值合併後銀行有綜效效果synergy effect 同上註的產(chǎn)出，可添加股東的財(cái)富。二、本文研討後，就此類型

34、學(xué)者所主張動(dòng)機(jī)理論提出如下見(jiàn)解：(一)營(yíng)運(yùn)綜效假說(shuō)(Operational Synergy hypothesis)1、綜效假說(shuō)(Synergy hypothesis)學(xué)者Bradley., M., A.Desai, and E.H.Kim等人主要內(nèi)容：銀行合併之後可以降低營(yíng)運(yùn)本錢而產(chǎn)生類似規(guī)模經(jīng)濟(jì)(Economies of Scale)或範(fàn)疇經(jīng)濟(jì)(Economies of Scope)的綜合效果，可以添加股東財(cái)富。2、無(wú)效率管理假說(shuō)(inefficient-management hypothesis)學(xué)者:Hannan, T.H. and S.A.Rhoades等人主要內(nèi)容：認(rèn)為在經(jīng)營(yíng)者無(wú)效率

35、理論(inefficient management theory)下，銀行合併可以改革無(wú)效率的管理階層，改善銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，提高添加股東財(cái)富。市場(chǎng)占有力假說(shuō)(market power hypothesis) (1)學(xué)者：Edward W. Reed & Edward K.Gill 主要內(nèi)容：銀行金融商品的市場(chǎng)占有率愈大，可獲得某種方式上的占有利益，由於銀行的合併是屬於程度合併，其合併後的壟斷力來(lái)自於規(guī)模經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)品集中度的提高，添加銀行利潤(rùn)與股東財(cái)富。(2)學(xué)者：Eckbo, E.B. Eckbo, E.B. (1983), “Horizontal Mergers, Collusion, and

36、 Stockholder Wealth, Journal of Financial Economics, 11,241-273.及Stillman, R.等人 主要內(nèi)容：認(rèn)為銀行業(yè)的程度合併(horizontal mergers),可以降低產(chǎn)業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)銀行家數(shù)，可創(chuàng)造出一定(或區(qū)域性)的市場(chǎng)獨(dú)占力，而使合併後之銀行可以降低同業(yè)間的商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)本錢即：不跟隨同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)銀行做價(jià)格或非價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)，提高金融商品訂價(jià)才干，添加股東財(cái)富。(二)財(cái)務(wù)綜效假說(shuō)(Financial Synergy hypothesis)1、分散風(fēng)險(xiǎn)假說(shuō)(diversification risk hypothesis)學(xué)者：Travlo

37、s, N.GAmihud, Y., P. Dodd, and M. Weinstein等人。主要內(nèi)容:普通銀行無(wú)不力求其資產(chǎn)與負(fù)債的組合結(jié)構(gòu)，要達(dá)到主管機(jī)關(guān)所規(guī)範(fàn)的資本適足性(Capital adequacy requirement,或資本適足率及兌償才干，並需有相當(dāng)程度的分散化，以降低銀行倒閉的風(fēng)險(xiǎn)，而認(rèn)為銀行合併有助於降低風(fēng)險(xiǎn)，並保證股東財(cái)富的平安性。2、訊息假說(shuō)(Information hypothesis)學(xué)者:Bradley, M.; A. Desai, and E.H.Kim等人 Firth, M. Bradley, M.主要內(nèi)容:潛在的購(gòu)併者(optential bidder)因

38、擁有特定的訊息得知目標(biāo)銀行(the target)的價(jià)值被市場(chǎng)低估。潛在的購(gòu)併者可以用低於目標(biāo)銀行實(shí)際價(jià)值的價(jià)格合併，而添加其股東的財(cái)富。3、租稅假說(shuō)(Tax hypothesis)學(xué)者:William D. Miles主要內(nèi)容:銀行通常不會(huì)因租稅的減免，主動(dòng)去進(jìn)行合併戰(zhàn)略，而是在進(jìn)行合併決策階段時(shí)，由於租稅減免的附帶誘因，而強(qiáng)化決策階層做成合併的決定。學(xué)者:Sin rich主要內(nèi)容:在目標(biāo)銀行有虧損而購(gòu)併銀行有盈餘時(shí)，此兩家銀行合併後的稅負(fù)總額會(huì)低於合併前個(gè)別銀行稅負(fù)合計(jì)的總和。貳、銀行股東非財(cái)富最大化行為類型的動(dòng)機(jī)理論銀行股東非財(cái)富最大化行為類型的動(dòng)機(jī)理論研討本類型的學(xué)者是以代理理論(ag

39、ency theory)及傲慢假說(shuō) (hubris hypothesis)做為基礎(chǔ)而論述，其論述的主要內(nèi)容是合併並不會(huì)添加股東的總財(cái)富，只是出現(xiàn)財(cái)富的移轉(zhuǎn)現(xiàn)象，銀行股東無(wú)財(cái)富性效果的添加。共同特點(diǎn)：股東財(cái)富由購(gòu)併銀行股東移轉(zhuǎn)至目標(biāo)銀行(the target)股東，或其財(cái)富效果由購(gòu)併銀行之股東轉(zhuǎn)移至銀行債權(quán)人，而其股東無(wú)添加財(cái)富。研討學(xué)者認(rèn)為是來(lái)自於銀行經(jīng)營(yíng)者假公濟(jì)私的行為動(dòng)機(jī)亦稱：經(jīng)營(yíng)者的自利行為；managerialism或經(jīng)營(yíng)者的傲慢心態(tài)是影響銀行股東非財(cái)富最大化的重要要素之一。經(jīng)本文研討後，提出本類型學(xué)者所主張的動(dòng)機(jī)理論如下： (一)管理者的傲慢心態(tài)假說(shuō)(hubris hypothesi

40、s) 學(xué)者：Giliberto, M.S. and N.P. Varaiya Pettway, R. and J.W. Trifts等人 主要內(nèi)容：目標(biāo)銀行(the target)的真正價(jià)值雖然已被市場(chǎng)正確評(píng)估過(guò)，但購(gòu)併銀行的管理者因?yàn)橹饔^意識(shí)，而仍堅(jiān)持以較高、自認(rèn)為合理的價(jià)格去合併目標(biāo)銀行，而產(chǎn)生出現(xiàn)正數(shù)評(píng)價(jià)誤差 (positive Valuation error)，資本市場(chǎng)會(huì)以購(gòu)併銀行的股價(jià)下跌做為反應(yīng)，此皆因管理者好大喜功，高估本人的才干與傲慢的心態(tài)有正相關(guān)的關(guān)係。二代理理論(agency theory)成長(zhǎng)極大化假說(shuō)(growth max hypothesis)學(xué)者：D.C. Muel

41、ler主要內(nèi)容：管理經(jīng)營(yíng)者求企業(yè)的外部成長(zhǎng)過(guò)程中，暢談合併可快速的成為集團(tuán)企業(yè)，卻沒(méi)有具體的合併綜效產(chǎn)生，也不重視提升企業(yè)利潤(rùn)盈餘，此種的合併動(dòng)機(jī)對(duì)股東財(cái)富並無(wú)實(shí)質(zhì)的添加，又稱為規(guī)模極大化假說(shuō) (size maximization hypothesis)。自在現(xiàn)金假說(shuō)(Free cash hypothesis)學(xué)者：Michael Jensen主要內(nèi)容：公司的經(jīng)營(yíng)者，因有過(guò)多的閒置現(xiàn)金(Free cash)，而從事於較高風(fēng)險(xiǎn)但預(yù)期報(bào)酬率不一定高的過(guò)度投資(overinvestment)行為動(dòng)機(jī)，此種自在現(xiàn)金假說(shuō)的投資合併，不但沒(méi)有添加股東財(cái)富，有時(shí)反而會(huì)因投資不當(dāng)而減少財(cái)富。經(jīng)營(yíng)者的自利理論假

42、說(shuō)(managerialism hypothesis)(1)學(xué)者:P.S. Sudarsanam 主要內(nèi)容:由於管理者本身的主觀意識(shí)為圖利本人而有合併案的進(jìn)行。其主觀意識(shí)認(rèn)為:a.由於銀行高階主管的薪酬、所得、權(quán)力、名氣、知名度等個(gè)人社會(huì)位置的表徵與銀行規(guī)模大小呈正相關(guān)，藉由合併擴(kuò)大銀行規(guī)模，可滿足本人有利的需求。b.有自我實(shí)現(xiàn)的動(dòng)機(jī)(the self-fulfillment motive)，可發(fā)揮個(gè)人的經(jīng)營(yíng)才干與管理技術(shù)。c.任務(wù)上及財(cái)產(chǎn)平安的動(dòng)機(jī)、分散風(fēng)險(xiǎn)、防止個(gè)人破產(chǎn)。d.在銀行的合併風(fēng)潮中，為免本人的銀行被合併，而藉由合併目標(biāo)銀行來(lái)壯大本人，並保證本人的任務(wù)機(jī)會(huì)。(2)學(xué)者：Amihu

43、d, Y., and B. Lev 主要內(nèi)容：銀行經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行合併是為了分散個(gè)人之受僱風(fēng)險(xiǎn)，或使銀行快速成長(zhǎng)壯大，以博取較高之報(bào)酬、較大之權(quán)力、聲譽(yù)，並有較佳的任務(wù)保證。以上兩種銀行合併，對(duì)股東的總財(cái)富並沒(méi)有添加；也意味著合併是經(jīng)營(yíng)者個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)的分散(diversification of managements personal portfolio)與圖利本人，犧牲股東財(cái)富及公司利益的行為。第四節(jié) 金融機(jī)構(gòu)合併的法律問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)的合併適用的法律規(guī)範(fàn)除金融機(jī)構(gòu)合併法與公平買賣法外，其所涉及的法律關(guān)係及法令規(guī)範(fàn)相當(dāng)?shù)膹V泛，諸如：公司法、証券買賣法、稅法、勞動(dòng)基準(zhǔn)法等，非本文主題所研討討論範(fàn)圍，省略不予

44、論述，僅就與本文金融機(jī)構(gòu)合併有直接關(guān)係的金融機(jī)構(gòu)合併法與公平買賣法做深化詳細(xì)的探討與研討。壹、金融機(jī)構(gòu)合併的法源依據(jù)金融機(jī)構(gòu)合併法一、金融機(jī)構(gòu)合併法內(nèi)容探討研討我國(guó)金融機(jī)構(gòu)合併法在制訂之際，國(guó)內(nèi)外朝野正相爭(zhēng)辯民國(guó)八十九年底臺(tái)灣能否會(huì)發(fā)生金融風(fēng)暴？窺知其內(nèi)容，除普通自願(yuàn)性合併享有經(jīng)濟(jì)租稅誘因獎(jiǎng)勵(lì)外，其實(shí)本法著重於財(cái)務(wù)狀況顯著惡化之基層金融機(jī)構(gòu)信譽(yù)協(xié)作法、農(nóng)、漁會(huì)信譽(yù)部的金融改革。金融機(jī)構(gòu)合併法顧名思義為合併，實(shí)為整頓問(wèn)題金融強(qiáng)制合併的利器。透過(guò)合併的手段，建立問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)的退埸機(jī)制，提升金融產(chǎn)業(yè)環(huán)境。本文研討，依其立法之目的與功能，將本法歸納劃分為三大部份：(一)金融機(jī)構(gòu)合併法的共同規(guī)範(fàn)。(二)

45、金融機(jī)構(gòu)合併法的重要規(guī)範(fàn)。(三)其他法律規(guī)定的準(zhǔn)用。上述三大部分，經(jīng)本文整理研討結(jié)果分?jǐn)⑹鋈缦拢?一)金融機(jī)構(gòu)合併法的共同規(guī)範(fàn)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)合併法在89年11月24日由立法院制定二十條條文，其中第一條至第七條內(nèi)容為：合併的立法目的、適用範(fàn)圍、主管機(jī)關(guān)、用詞定義及合併的審酌標(biāo)準(zhǔn)與跨越法令的限期調(diào)整等對(duì)於金融機(jī)構(gòu)共同的規(guī)範(fàn)。茲為便於瞭解及深化探討研討，經(jīng)整理歸納結(jié)果，所得見(jiàn)解分析如下:1、立法的目的 用以規(guī)範(fàn)金融機(jī)構(gòu)的合併，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、降低經(jīng)營(yíng)本錢，達(dá)到合理的經(jīng)濟(jì)規(guī)模、提升經(jīng)營(yíng)效率、強(qiáng)化國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)才干、防止過(guò)度壟斷或過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)及維護(hù)金融的安定性。2、適用的範(fàn)圍: (1)金融機(jī)構(gòu)之合併，依本法之規(guī)定；使

46、金融機(jī)構(gòu)間的合併，有合法法源的依據(jù)。(2)本法未規(guī)定者，依其他有關(guān)法令之規(guī)定，則適用於銀行法、信譽(yù)協(xié)作社法、証券買賣法、保險(xiǎn)法、公司法及郵政儲(chǔ)金匯業(yè)局、農(nóng)、漁會(huì)信譽(yù)部用部等各金融機(jī)構(gòu)有關(guān)法令規(guī)定。(3)非屬公司組織型態(tài)金融機(jī)構(gòu)(例如:臺(tái)灣銀行、土地銀行)合併，亦準(zhǔn)用公司法有關(guān)公司合併之規(guī)定，諸如：合併程序、異議股東收買股份請(qǐng)求權(quán)等。(4)對(duì)於財(cái)務(wù)狀況顯著惡化的銀行，不能支付其債務(wù)或損及存款人利益之虞時(shí)，主管機(jī)構(gòu)財(cái)政部得依銀行法第六十二條第一項(xiàng)及第二項(xiàng)規(guī)定派員監(jiān)管或接納。另依金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管接納辦法第十一條第一項(xiàng)第四款規(guī)定，監(jiān)管人得協(xié)助受監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)與其他金融機(jī)構(gòu)合併，又依同辦法第13條及第14條規(guī)

47、定，報(bào)財(cái)政部核準(zhǔn)後，得辦理受接納金融機(jī)構(gòu)與其他金融機(jī)構(gòu)合併。 3、主管機(jī)關(guān) 金融機(jī)構(gòu)的合併涉及本法第四條所規(guī)定的銀行業(yè)、証券及期貨業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)及信託業(yè)等，其合併案的申請(qǐng)，有能夠?yàn)榭鐦I(yè)的合併，因此明定主管機(jī)關(guān)為財(cái)政部。 4、用詞定義 (1)本法第四條將金融機(jī)構(gòu)明確區(qū)分為銀行業(yè)、証券及期貨業(yè)保險(xiǎn)業(yè)與信託業(yè)等種類，允許同類間金融機(jī)構(gòu)的合併。(2)另參考我國(guó)公司法第398條及日本金融機(jī)構(gòu)合併法及改制法第二條規(guī)定，訂定消滅機(jī)構(gòu)、存續(xù)機(jī)構(gòu)及新設(shè)機(jī)構(gòu)之定義。 5、適用對(duì)象 (1)本法第四條合併規(guī)範(fàn)的適用對(duì)象銀行業(yè)中，雖已納入農(nóng)漁會(huì)信譽(yù)部，惟農(nóng)會(huì)、漁會(huì)的信譽(yù)部，僅是農(nóng)會(huì)、漁會(huì)內(nèi)的一個(gè)部門，本身不具法人資格，無(wú)法

48、依本條文提出合併之申請(qǐng)，因此本條文開(kāi)宗明義即限制在非農(nóng)、漁會(huì)信譽(yù)部之金融機(jī)構(gòu)合併，合此先行敘明。(2)依據(jù)本條文第二項(xiàng)之規(guī)定存續(xù)機(jī)構(gòu)或新設(shè)機(jī)構(gòu)為銀行故應(yīng)依銀行法第五十八條第一項(xiàng)之規(guī)定，經(jīng)主管機(jī)關(guān)財(cái)政部許可，除同種類之金融機(jī)構(gòu)得合併外，其他如銀行業(yè)中銀行得與銀行業(yè)之機(jī)構(gòu)例如：銀行、信譽(yù)協(xié)作社、農(nóng)會(huì)信譽(yù)部、漁會(huì)信譽(yù)部、票券金融公司、信譽(yù)卡業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)及郵政儲(chǔ)金匯業(yè)局合併。另銀行有兼營(yíng)証券業(yè)者，亦得跨業(yè)與証券金融事業(yè)及証券商合併。(3)依據(jù)本條文第三項(xiàng)之規(guī)定存續(xù)機(jī)構(gòu)或新設(shè)機(jī)構(gòu)為証券商故應(yīng)依証券商管理規(guī)則第三條第一項(xiàng)第五款規(guī)定應(yīng)先經(jīng)財(cái)政部証券暨期貨管理委員會(huì)核準(zhǔn)。(4)依據(jù)本條文第四項(xiàng)之規(guī)定其存續(xù)機(jī)構(gòu)或新

49、設(shè)機(jī)構(gòu)為產(chǎn)物保險(xiǎn)公司，故應(yīng)依保險(xiǎn)業(yè)管理辦法第二十一條第三項(xiàng)及公司法第185條、第316條之規(guī)定股東大會(huì)通過(guò)外，須經(jīng)財(cái)政部核準(zhǔn)及為合併登記之申請(qǐng)。6、審酌要素(1)本法係參酌美國(guó)美國(guó)合併法(Bank Merger Act)與日本1968年6月1日制定的金融機(jī)構(gòu)合併及改制法有關(guān)金融機(jī)構(gòu)合併制度法令，並融入我國(guó)金融機(jī)構(gòu)合併的相關(guān)規(guī)範(fàn)所研擬而成，其合併許可的整體衡量審酌標(biāo)準(zhǔn)與美、日兩國(guó)略同。(2)美國(guó)銀行合併法的審核標(biāo)準(zhǔn) 1.衡量存續(xù)機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)狀況、管理才干、未來(lái)展望及對(duì)該地區(qū)的需求性及便利性。 2.衡量能否會(huì)構(gòu)成獨(dú)占或結(jié)合的行為或意圖獨(dú)占及結(jié)合的行為。 3.衡量能否會(huì)降低金融市場(chǎng)自在競(jìng)爭(zhēng)的程度。(3

50、)日本金融機(jī)構(gòu)合併及改制法的審核標(biāo)準(zhǔn):1.有無(wú)助於金融效率的提升?2.有無(wú)妨礙該地區(qū)中小企業(yè)的營(yíng)運(yùn)情形?3.有無(wú)擾亂金融次序及影響金融機(jī)構(gòu)的公平競(jìng)爭(zhēng)?4.合併後能否能確實(shí)執(zhí)行金融業(yè)務(wù)?(4)以上美、日兩國(guó)的審核標(biāo)準(zhǔn)與我國(guó)非常相近而有雷同，是我國(guó)仿效擷取其優(yōu)點(diǎn)。7、調(diào)整期間(1)考量主管機(jī)關(guān)在許可金融機(jī)構(gòu)合併後，將能夠產(chǎn)生新設(shè)機(jī)構(gòu)或存續(xù)機(jī)構(gòu)所適用法令規(guī)定不符之情形，亦有能夠發(fā)生違反銀行法第25條規(guī)定持有銀行股份之限制及同法第74條銀行投資比例之限制。(2)因此，規(guī)定在兼顧合併後的適法性與存續(xù)或新設(shè)金融機(jī)構(gòu)的將來(lái)健全經(jīng)營(yíng)，主管機(jī)關(guān)會(huì)命其一定期限五年內(nèi)調(diào)整完成。(3)本條文美中缺乏之處是其延長(zhǎng)規(guī)定於

51、必要時(shí)，未能明確立法之要旨，與美國(guó)規(guī)定於必要時(shí)且未損及公益時(shí)之情況迥異，能夠成為大股東私人要素之必要時(shí)而損及其他股東之利益或公益。(二) 金融機(jī)構(gòu)合併法的重要規(guī)範(fàn)本文就金融機(jī)構(gòu)合併法窺知其內(nèi)容，除普通自願(yuàn)性合併享有經(jīng)濟(jì)、租稅誘因獎(jiǎng)勵(lì)外，其實(shí)本法著重於財(cái)務(wù)狀況顯著惡化之基層金融機(jī)構(gòu)信譽(yù)協(xié)作法、農(nóng)、漁會(huì)信譽(yù)部的金融改革。有鑑於此，本文就其內(nèi)容的重要規(guī)範(fàn)：第13條(問(wèn)題農(nóng)漁會(huì)的強(qiáng)制讓與)、第15條(資產(chǎn)管理公司處理不良債權(quán)的方法);第17條(金融機(jī)構(gòu)合併的經(jīng)濟(jì)租稅誘因)深化探討與研討，經(jīng)整理歸納結(jié)果。1、農(nóng)、漁會(huì)信譽(yù)部的強(qiáng)制讓與(1)金融機(jī)構(gòu)合併法在處理日益惡化的基層金融機(jī)構(gòu)(農(nóng)、漁會(huì)信譽(yù)部)問(wèn)題，

52、設(shè)計(jì)有農(nóng)漁會(huì)讓售資產(chǎn)本法第11條、作價(jià)投資銀行(本法第12條)等機(jī)制;更規(guī)定因業(yè)務(wù)或財(cái)務(wù)狀況顯著惡化，不能支付債務(wù)或淨(jìng)值為負(fù)時(shí)，政府得令其將資產(chǎn)與負(fù)債讓與經(jīng)指定銀行。(2)上述讓與指定銀行，不用再經(jīng)會(huì)員大會(huì)贊同，此為問(wèn)題農(nóng)、漁會(huì)的強(qiáng)制讓與，確立金融機(jī)構(gòu)的退埸機(jī)制，抑制被合併機(jī)構(gòu)的抗?fàn)巻?wèn)題。(3)本條文為問(wèn)題的農(nóng)漁會(huì)，提供退出金融市場(chǎng)的法源依據(jù)，卻沒(méi)有解決燙手山芋沒(méi)人接的棘手問(wèn)題。在資產(chǎn)淨(jìng)值已為負(fù)數(shù)的情況下，會(huì)有金融機(jī)構(gòu)願(yuàn)意被指定為接受者嗎？答案能否認(rèn)的。(4)鑑於解決上述問(wèn)題，政府宜考慮設(shè)置資產(chǎn)再生公司(Resolution Trust Corporation RTC(Resolution T

53、rust Corporation)，可以稱作信託處理公司或資產(chǎn)再生公司，是美國(guó)在中央存款保險(xiǎn)公司(FDIC)下設(shè)置的一個(gè)處理問(wèn)題資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)，和AMC同樣是一種處理問(wèn)題資產(chǎn)的機(jī)制。在日本則稱作處理叵收銀行，是由政府編列預(yù)算，除彌補(bǔ)資產(chǎn)負(fù)債缺口，也接手問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)，拍賣處分以收回部分債權(quán)。;簡(jiǎn)稱RTC)由其出面清理瀕臨倒閉的農(nóng)、漁會(huì)信譽(yù)部，不宜尋求過(guò)去概括接受的方式，蓋其淨(jìng)值為負(fù)，除了公營(yíng)銀行政策上的配合外，恐怕沒(méi)有其他金融機(jī)構(gòu)願(yuàn)意接受，而乏人問(wèn)津。2、設(shè)立資產(chǎn)管理公司(1)本法第十五條提供資產(chǎn)管理公司(Assets Management Corporation;簡(jiǎn)稱AMC)設(shè)立的法源依據(jù)

54、，以收購(gòu)金融機(jī)構(gòu)不良債權(quán)為主要業(yè)務(wù)，其目的在協(xié)助金融機(jī)構(gòu)處理不良產(chǎn)及壞帳，主要內(nèi)容歸納分析如下： a.賦予資產(chǎn)管理公司(AMC)的設(shè)置法源，俾利銀行間合併時(shí)，即時(shí)處理逾期放款。 b.簡(jiǎn)化拍賣程序 授權(quán)資產(chǎn)管理公司得委託經(jīng)政府認(rèn)可之公正第三人公開(kāi)拍賣抵押權(quán)之不動(dòng)產(chǎn)，以紓解目前法院強(qiáng)制執(zhí)行程序拍賣曠日費(fèi)時(shí)的姿態(tài)。 c.擔(dān)任重整(或破產(chǎn))公司的重整人(或破產(chǎn)管理人) 在金融機(jī)構(gòu)合併法訂定之前，法院選任重整人選，並無(wú)明文規(guī)定，實(shí)務(wù)上以由重整公司的董事?lián)沃卣司佣啵瑫r(shí)有藉機(jī)脫產(chǎn)的情事發(fā)生，而本法明定法院應(yīng)選任選任資產(chǎn)管理公司為重整人或破產(chǎn)公司的破產(chǎn)管理人，獲得重整債權(quán)主導(dǎo)的位置。 d.遇有重整或破產(chǎn)宣

55、告時(shí)，得繼續(xù)行使債權(quán)並強(qiáng)制執(zhí)行，可排除公司法及破產(chǎn)法規(guī)定的限制，加速清理金融機(jī)構(gòu)的逾期放款債權(quán)。(2)資產(chǎn)管理公司處理不良債權(quán)出賣損失，得五年內(nèi)認(rèn)列損失，有效提供清理金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)的推力作用。(3)財(cái)政部引進(jìn)AMC機(jī)制來(lái)處理壞帳問(wèn)題，應(yīng)該須有相關(guān)的配套措施，否則AMC對(duì)不良資產(chǎn)的處理程序是很快，而其優(yōu)點(diǎn)就是缺點(diǎn)，為趕快清理，價(jià)格就會(huì)削價(jià)求售，產(chǎn)生hard-landing硬著陸的不良效果。銀行、社會(huì)有沒(méi)有才干接受快速消除壞帳的衝擊？況且必須同時(shí)振興房地產(chǎn)中古屋的次級(jí)市場(chǎng)，倘任由AMC接受大量賣不出去房地資產(chǎn)，將製造另一個(gè)嚴(yán)重的問(wèn)題？是值我們?nèi)ナ∷嫉恼n題。3、合併的租稅誘因(1)合併法的獎(jiǎng)勵(lì)措施

56、，以往是注重於鼓勵(lì)生產(chǎn)、製造業(yè)的合併例如：以前的獎(jiǎng)勵(lì)投資條例及現(xiàn)行的促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)條例，提供免稅或緩課的租稅優(yōu)惠。政府對(duì)金融機(jī)構(gòu)合併法對(duì)比促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)條例第十三條規(guī)定印花稅及契稅一概免徵、土地增值準(zhǔn)予記存，有突破昔日產(chǎn)業(yè)為根，金融為葉的狹窄觀念，凸顯金融業(yè)間合併在政策上的重要性。(2)參照存款保險(xiǎn)條例第十五條之二有關(guān)免納登記規(guī)費(fèi)之規(guī)定，降低金融機(jī)構(gòu)因合併產(chǎn)生的本錢，提高其合併的意願(yuàn)。(3)依據(jù)我國(guó)現(xiàn)行營(yíng)利事業(yè)所得稅查核準(zhǔn)則第96條規(guī)定商譽(yù)之計(jì)算攤提準(zhǔn)最低為五年，而明定商譽(yù)得五年內(nèi)攤銷。(4)因合併所產(chǎn)生的費(fèi)用得十年內(nèi)攤銷，降低合併的費(fèi)用本錢，可提高合併的意願(yuàn)。(5)出賣不良債權(quán)所受損失，參照民法

57、第125條債權(quán)請(qǐng)求權(quán)十五年消滅時(shí)效之規(guī)定，得於十五年內(nèi)認(rèn)列損失。(6)就金融機(jī)構(gòu)合併法整體而言，本條文之規(guī)定對(duì)金融業(yè)的合併提供最實(shí)質(zhì)、最有利的經(jīng)濟(jì)、租稅誘因；惟有以下兩點(diǎn)是合併銀行與股東所應(yīng)詳加留意瞭解的事項(xiàng)：a.銀行在攤提方面:銀行因合併並出讓不良債權(quán)損失,得於十五年內(nèi)認(rèn)列,惟遇有依本法第十五條規(guī)定僅出讓不良債權(quán)而不參與合併，其出讓債權(quán)損失得於五年內(nèi)認(rèn)列。顯示出政策上，財(cái)政部有意把合併做為額外的經(jīng)濟(jì)租稅誘因。 b.股東在合併方面: 對(duì)於消滅金融機(jī)構(gòu)的原股東，獲得存續(xù)金融機(jī)構(gòu)股份的換股比例大於一時(shí)，能否免稅？並未有明文規(guī)定，惟依我國(guó)現(xiàn)行公司稽征實(shí)務(wù)上，將這種情形認(rèn)定為股東受配之盈餘；應(yīng)歸入股東

58、個(gè)人綜合所得稅內(nèi)核併計(jì)稅，對(duì)於經(jīng)營(yíng)良好，價(jià)值較高的金融業(yè)者合併時(shí)，是值得股東留意的事項(xiàng)。(三)其他法律規(guī)定的準(zhǔn)用 金融機(jī)構(gòu)合併法因涉及我國(guó)金融機(jī)構(gòu)少數(shù)銀行，信譽(yù)協(xié)作社、農(nóng)漁會(huì)、保險(xiǎn)協(xié)作社.等，仍未屬於股份的組織型態(tài)及金融業(yè)概括接受與概括讓與，在本法中均未有特別規(guī)定的立法。因此，在其第二條規(guī)定該等金融機(jī)構(gòu)合併的過(guò)程中，亦得準(zhǔn)用公司法有關(guān)股份合併規(guī)定；另第十八條規(guī)定金融機(jī)構(gòu)概括接受或概括讓與者，準(zhǔn)用本法之規(guī)定。經(jīng)本論文研討整理歸納結(jié)果，所得見(jiàn)解分析如下： 1、準(zhǔn)用公司法的規(guī)定 (1)我國(guó)目前仍有少數(shù)國(guó)營(yíng)行局 例如:臺(tái)灣銀行、土地銀行、中央信託局、信譽(yù)協(xié)作社及保險(xiǎn)協(xié)作社等非屬公司的組織型態(tài)，為使金融

59、機(jī)構(gòu)合併法的規(guī)範(fàn)對(duì)象更為完備，乃規(guī)定非公司組織金融機(jī)構(gòu)的合併準(zhǔn)用公司法股份合併的規(guī)定。(2)非公司組織的金融機(jī)構(gòu)合併得準(zhǔn)用公司法第73條的合併程序、第74條的通知及公告的對(duì)抗效能及第186條的異議股東買回股份請(qǐng)求權(quán)。2、準(zhǔn)用本法的規(guī)定(1)鑑於金融機(jī)構(gòu)的自願(yuàn)性概括接受與概括讓與其法律效果與合併一樣，且概括讓與之接受人或受讓人不以一家為限，明定本條文第一項(xiàng)規(guī)定金融構(gòu)的概括接受或概括讓與準(zhǔn)用本法之規(guī)定。(2)本條文另一項(xiàng)值得留意的重點(diǎn)就是外國(guó)金融機(jī)構(gòu)與本國(guó)金融機(jī)構(gòu)的合併、概括接受或概括讓與準(zhǔn)用本法之規(guī)定。(3)經(jīng)濟(jì)部於84年9月11日(八四)商220963號(hào)函釋認(rèn)為按本國(guó)銀行與外國(guó)公司係分別依本國(guó)

60、及外 國(guó)法律設(shè)立之營(yíng)利性法人組織。兩者所依據(jù)之法律不同，自無(wú)我國(guó)公司法合併規(guī)定之適用。但為配合國(guó)際潮流合併趨勢(shì)，另於88年11月23日(八八)商034511號(hào)函釋惟鑑於銀行法係公司之特別法，本案財(cái)政部如認(rèn)為現(xiàn)行銀行法規(guī)允許本國(guó)銀行與外國(guó)銀行得經(jīng)由財(cái)政部專案核準(zhǔn)許可合併，本部當(dāng)可配合辦理。(4)有鑑於政策上的配合，外國(guó)金融機(jī)構(gòu)參與合併的規(guī)定，在金融機(jī)構(gòu)合併法草案中，並未提出及未列入草案內(nèi)，卻在正式的合併法內(nèi)加以列入，明文規(guī)定準(zhǔn)用金融機(jī)構(gòu)合併法，是為我國(guó)邁向跨國(guó)購(gòu)併法則中的一大步，配合進(jìn)入WTO，同不測(cè)商金融業(yè)者參與合併的政策，是值得一定的正面立法。貳、優(yōu)先適用與排除法律的規(guī)定 金融機(jī)構(gòu)合併法對(duì)於