中國資本市場的現(xiàn)狀

1、 PAGE PAGE 53懊中國資本市場現(xiàn)巴狀與般企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的伴轉(zhuǎn)型岸 暗李 肅 先襖生叭和君創(chuàng)業(yè)研究咨俺詢公司執(zhí)行董事吧長搬資深并購重組專邦家、著名管理咨稗詢顧問目錄拜第一章：中國資班本市場的現(xiàn)狀霸第一節(jié)：國外資跋本市場的情況罷第二節(jié)：中國資叭本市場的基本現(xiàn)跋狀柏第二章：中國資胺本運(yùn)營的5大要辦素結(jié)構(gòu)斑第一節(jié)：資本市岸場與產(chǎn)業(yè)整合相哎結(jié)合拔第二節(jié)：資本市瓣場資源能力的結(jié)奧合唉第三節(jié)：資本市凹場與管理能力的瓣結(jié)合氨第四節(jié)：資本市疤場與國際市場的扳關(guān)系霸第五節(jié)：資本市襖場與融資技術(shù)的邦關(guān)系傲第三章：中國資傲本市場的三大投安資機(jī)遇啊第一節(jié)：中國上拜市公司的股權(quán)具昂有重大的投資價隘值壩第二節(jié)：如何

2、尋拔求有組合要素能敖力的人，對這些叭人和公司進(jìn)行投柏資吧第三節(jié)：如何利哎用國際一體化對氨中國的投資機(jī)會笆進(jìn)行把握岸第一章：中國資艾本市場的現(xiàn)狀實(shí)戰(zhàn)案例氨第一節(jié)：國外資擺本市場的情況鞍我們最近和中遠(yuǎn)斑做一個項目，要跋將修船產(chǎn)業(yè)整合暗后到新加坡做。礙新加坡的修船產(chǎn)百業(yè)目前在世界屬礙于領(lǐng)先地位。歐案美修船業(yè)在下滑瓣，日、韓以造船昂為主的業(yè)務(wù)也在絆下滑。我們和中哎遠(yuǎn)的代表團(tuán)跑到壩新加坡現(xiàn)拌代化的市場，在拜那兒和金融律師唉，把投資銀行如礙匯豐，新加坡發(fā)斑展銀行，以及交骯易所，政管部門敖全部拜訪了一遍暗。我們對此有一邦個特別深的體會般，知道了規(guī)范的笆資本市場在干什澳么，在競爭什么稗。即資本流向在拜資本市場

3、上的流按動規(guī)律是什么。疤我們看完新加坡案市場覺得非常清把晰，給我印象最埃深的是匯豐銀行按的分析師，他做哀了一個海事分析澳，我聽完后就知愛道了中國落差在啊哪。大牌產(chǎn)業(yè)分隘析師是十年不斷按研究相關(guān)產(chǎn)業(yè)，瓣并預(yù)測產(chǎn)業(yè)高峰傲、低谷，預(yù)測海骯事哪家公司該好啊，是否應(yīng)投資，矮以十年不敗為基傲準(zhǔn)，反映出了他半們頂尖的素質(zhì)。敖海事的評論在新唉加坡有兩個人最胺棒，這兩個人在拔爭大牌機(jī)構(gòu)投資哎者，讓機(jī)構(gòu)投資半者關(guān)注其結(jié)論，辦按其結(jié)論投資。稗而整個新加坡的按散戶是跟著所有哀這些大的機(jī)構(gòu)投熬資者的投資來走背。在一個發(fā)達(dá)的資本主義國家，即在資本市場最健全的情況下，一個上市公司到底能否獲取大量的過剩資本，其尺度是得有最好

4、的產(chǎn)業(yè)分析師評點(diǎn)。觀點(diǎn)藹中遠(yuǎn)的上市公司疤半死不活是因為襖沒有產(chǎn)業(yè)分析師半關(guān)注他們。沒有埃產(chǎn)業(yè)分析師分析澳的企業(yè)是一定要把死掉的企業(yè)。整哎個資本不往這兒挨流，因為別人不阿知道你是好或壞案，所有大的投資版者一般都是看產(chǎn)扒業(yè)分析師的分析跋。中小型的企業(yè)案可能是二、三流挨的產(chǎn)業(yè)分析師分阿析，他們的股市拜只是在二、三流盎市場，只有局部瓣資金流入。而最八好的公司一定要礙引起最好的產(chǎn)業(yè)耙分析師的注意，氨這些最大牌的產(chǎn)背業(yè)分析師引領(lǐng)資啊產(chǎn)的流向。他們八的競爭不是以投罷機(jī)的方式判斷這般個股市什么時候般熱，為什么要投柏資，他全部是基阿于對這個公司以扮及這個產(chǎn)業(yè)發(fā)展背的深度分析和專絆業(yè)預(yù)測。拌我們在國外看到拌的大產(chǎn)

5、業(yè)分析師頒，像金手指一樣藹，在整個調(diào)動著敗資本的流向。其佰整個產(chǎn)業(yè)分析師半和產(chǎn)業(yè)分析師間爸的競爭實(shí)際是投扮資引導(dǎo)的競爭。霸即誰能把資本引背導(dǎo)動，他們講的俺案例非常生動，安在哪個年代所有半人不關(guān)注哪個產(chǎn)罷業(yè)的時候，大牌罷產(chǎn)業(yè)分析師告訴盎他們，海事領(lǐng)域挨哪些產(chǎn)業(yè)正在興凹起，所有機(jī)構(gòu)都隘要關(guān)注這個產(chǎn)業(yè)霸，這個產(chǎn)業(yè)就熱昂了，大家就在這愛個產(chǎn)業(yè)里找資金敗。這時產(chǎn)業(yè)分析斑師告訴你哪家最岸有希望，這家公挨司的股市馬上就哀上來了。帶有投班機(jī)心理的散戶必挨須跟大的機(jī)構(gòu)投絆資者跑。也就是皚說真正的大錢由挨大戶投資者受理斑，比如基金等等班。很多散戶是將爸錢交到開放式基擺金來運(yùn)作。開放啊基金如不是在股叭市上交易，你如

6、翱果放到里面，沒把有掙到錢就可以百將錢要回來。因挨此這種開放式基翱金要求幫人家炒芭股票的大的投資翱者有非常高的素扳質(zhì)，永遠(yuǎn)在漲，皚有大量的錢往這敖兒涌，一旦出現(xiàn)壩波動，所有人錢八一抽，你就得關(guān)澳門。新加坡規(guī)范俺的整個資本市場癌實(shí)際是投資分析襖的能力在引導(dǎo)大柏資金，大資金引跋導(dǎo)小資金。資本跋的流動實(shí)際在幫矮助大規(guī)模產(chǎn)業(yè)結(jié)暗構(gòu)的調(diào)整。什么叫資本運(yùn)作？資本運(yùn)作說到底是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中對整個資本市場引導(dǎo)的功效，作是反映大量的資金在整個現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)過剩的條件下的有目的地流動。觀點(diǎn)思考擺現(xiàn)在全世界所有安的國家供大于求百，資本永遠(yuǎn)是過跋剩的，投資機(jī)會疤永遠(yuǎn)不像當(dāng)年商哎品短缺的時候，胺今天老三大件，扳明兒新三大

7、件。叭這是不成熟的市捌場，總有機(jī)會莫艾名其妙地出來，哎某些人發(fā)現(xiàn)這個靶市場不骯成熟，某塊市場柏發(fā)展起來大家就吧去追。進(jìn)入成熟把市場經(jīng)濟(jì)的時候愛資本是大量過剩奧的，就看誰有最胺好的產(chǎn)業(yè)概念，霸讓這些最好的產(chǎn)罷業(yè)分析師去發(fā)現(xiàn)版，挖掘、傳播。翱然后把大量的過扳剩資本引進(jìn)來，般大量的資本進(jìn)入拔你這個領(lǐng)域，把鞍產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、企業(yè)矮結(jié)構(gòu)調(diào)整過來。挨最好的企業(yè)得到傲資本的錢最好的暗企業(yè)就會更好，扮最差的企業(yè)資本罷市場不理你，到笆最后會衰退、死案亡。因此資本市艾場的資本運(yùn)作其藹實(shí)是資金流動和礙產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)整合之昂間的一個結(jié)合點(diǎn)皚。這種結(jié)合點(diǎn)在搬規(guī)范的市場經(jīng)濟(jì)拔下，實(shí)際是以行頒為為主導(dǎo)，投機(jī)阿行為為輔助，因唉為什么東西

8、最好爸是有最好的產(chǎn)業(yè)澳分析師分析的。埃看完這種資本市奧場后再看中國市唉場在干什么?扮第二節(jié)：中國資稗本市場的基本現(xiàn)澳狀背景情況辦中國資本市場有搬一個非常奇怪的伴現(xiàn)象。在整個資埃本市場上，炒過拜股票的人都知道艾，大的機(jī)構(gòu)投資百者，互相之間絕凹對不抬轎，如果礙說這個股票好，哎為進(jìn)這個股票，俺就看這個股票有埃無作莊的。一般哎來講都柏是黑幕交易，和搬經(jīng)營者有各式各隘樣的聯(lián)系。只要吧那個莊家進(jìn)去了氨，我就不進(jìn)去了敖。股評家?guī)椭稇舴治?，股評家按說你看那家大戶唉在進(jìn)貨，進(jìn)完貨藹后他要拉高，現(xiàn)哀在進(jìn)是最好的時按候，等人家都進(jìn)八完了，說哪支哪把支股票已差不多奧了，拉高到一定版的程度你就跑。俺實(shí)際是大家和散拔

9、戶之間的投機(jī)博頒弈，看誰能騙過捌誰，誰騙過誰誰捌就贏了。去年整擺個股市壩519藹行情都在漲，反按映了散戶的水平癌增加了。股評家叭天天搞消息，歷傲史怎么做，什么艾時候是出貨的規(guī)扮律，所以最后都啊是散戶掙到小錢敖，大家掙不到大熬錢造成行情上漲癌也掙不到錢，行安情往下跌，得到安就往外跑。因此跋現(xiàn)在中國的股市耙是一個非常不正叭常的股市。做完邦對比，發(fā)現(xiàn)中國扮股市基本是以投班機(jī)為主導(dǎo)，投資愛是輔助的。誰敢拌投？說這個產(chǎn)業(yè)絆要發(fā)展了就把資壩金引過來嗎？很按難說。所謂一波般波技術(shù)潮，都是版莊家煽起來的，扳企業(yè)真正的素質(zhì)胺他們不管，只是埃以投機(jī)行為為主骯導(dǎo)的市場。比較兩種資本市場，中國資本市場從一個縱向的過程

10、看到底應(yīng)該如何認(rèn)識？思考解決思路拔我認(rèn)為現(xiàn)在應(yīng)從把一個特定角度去斑看。因為我們介百入中國資本市場襖比較早，伴87矮年、傲88盎年我們介入了上懊海的資本市場，岸應(yīng)該說中國最早頒的配股大概是襖88艾年，當(dāng)時沒有上凹交所，只是在柜捌臺里，我們做的白方案是小飛樂怎襖么配股。股份制阿試點(diǎn)剛起來的時辦候，上市公司以拔15柏為耙基準(zhǔn)每年分紅。柏因為當(dāng)時中國資皚本短缺，所有人哎都在爭，黑市利岸率很高，公開的氨利率是癌10案左右。所以一伴定要比利率高一挨點(diǎn)的分紅，才算哎正常的好的上市瓣公司。因此當(dāng)時捌大部分的上市公壩司都是懊15唉分紅，很多企業(yè)霸覺得不值，還不胺如變成債券。挨88稗年給其小飛樂做熬一個方案，我們

11、皚是一直跟著股市罷過來的。我們董愛事長是金融界最瓣大的大家，作為佰君安證券研究所愛的所長，最先提半到要打倒股評家巴，股評家有極強(qiáng)瓣的投機(jī)性，帶領(lǐng)邦散戶進(jìn)行投機(jī)。凹所以他一年盎5000安萬預(yù)算，養(yǎng)活傲80昂多個人，成立君隘安研究所。要進(jìn)矮行股市分析，代唉替股評家。因此耙他被公認(rèn)為首開傲了證券研究的先暗河。我們一直在懊研究中國資本市氨場。中國資本市澳場壩90半年代初的時候是班供求失衡的炒作捌。深圳只有五家靶股票，大股票漲靶得很瘋，因為那伴是供小于求，當(dāng)胺供求接近平衡的啊時候出現(xiàn)了問題鞍，供求投機(jī)轉(zhuǎn)向埃了政策投機(jī)。當(dāng)埃時很多政府限制岸了股市。政府到鞍底放多大盤子，凹發(fā)多少新股都會般影響。突然說發(fā)笆5

12、0巴幾個億，股市就敖掉了，政府說限按制發(fā)行了，股價吧又回去了，當(dāng)時拔所有人的投機(jī)行傲為是政策投機(jī)行懊為。近幾年，中拌國大多數(shù)股市的爸運(yùn)作都是一種投暗機(jī)炒作，即莊家鞍操縱投機(jī)，就是盎大戶和企業(yè)商普稗漲的時代和操縱拔的時代都過去了矮。所謂普漲是供白求之間有麻煩，澳政策影響非常大藹，這種時代已快皚過去了。在目前阿的條件下，這種捌操縱時代也正在藹逐漸減退其操縱胺能力?，F(xiàn)在證監(jiān)安會加強(qiáng)監(jiān)管，而頒且散戶的博弈能拌力也絕對不比大耙戶差。因此在這頒樣的條件下，無俺論從哪個角度講頒，我們資本市場翱出現(xiàn)了大量過剩岸的市場資本。大辦家以為會普漲，鞍拿了現(xiàn)金就可以扳增值的時代已過巴去了。最近幾家扮大的資本投資者拌已退

13、了出來。國拜有股減持階段，埃有人判斷使中國扳股市進(jìn)入漫漫熊半市。在這樣的條擺件下，中國的資扮本市場正從不成艾熟走向成熟。而艾在走向成熟的轉(zhuǎn)拌化期有什么樣的扳要素促使其真正扮能夠轉(zhuǎn)到那個成岸熟階段，還是有矮非常多門檻的。在中國通過產(chǎn)品運(yùn)作成為暴富的企業(yè)從目前的資料還沒有看到。老老實(shí)實(shí)做一個產(chǎn)品是中國普遍的過程，而中國超常規(guī)發(fā)展的企業(yè)大部分是資本運(yùn)作的結(jié)果。觀點(diǎn)案例剖析罷華源模式是如何邦造就的扮95癌年華源是一個基扒本沒有核心產(chǎn)業(yè)斑，搞房地產(chǎn)和對拔外貿(mào)易的公司，壩其歷史只有不到扮3凹年，紡織部部長疤當(dāng)董事長，紡織胺部主任在當(dāng)經(jīng)理百。我們?nèi)サ臅r候鞍已從壩8000笆萬增值到埃2爸億，有一定的資半金和能

14、力。我們瓣去拌了之后談要再造唉一個產(chǎn)業(yè)化的華挨源，這個產(chǎn)業(yè)沒隘有基礎(chǔ)，如何利半用資本市場認(rèn)真拌再造華源資源，百否則就是一個空拌殼，是一個架子拔，評房地產(chǎn)投機(jī)敖，對外貿(mào)易投機(jī)疤都無法做。當(dāng)時昂我們在探討如何按將其轉(zhuǎn)化為一個岸產(chǎn)業(yè)化的公司，昂我們給他們做了昂三年顧問。華源捌的周總做得相當(dāng)頒漂亮，是很厲害礙的老板。大規(guī)模耙地進(jìn)入資本市場艾整合的領(lǐng)域，大癌規(guī)模地劃撥，低案價值買國有資產(chǎn)邦。做了四個公司昂，后來又收購一熬個公司搞華源醫(yī)板藥，研究生命科奧學(xué)。他把握中國懊市場最重要的事吧是中國的體制是鞍不成熟的，大量捌的資源是被政府稗分割的，做得最絆漂亮的是國有體唉系不斷地組合資叭本，組合資源，澳拿這些資源

15、用政芭策體制優(yōu)勢拿到笆上市資格。因此叭做出了三個上市板資格，收購了一跋個上市公司。華鞍源在這幾年超常般規(guī)發(fā)展中，做到擺二、三百個億，罷最近又包裝了一爸個企業(yè)準(zhǔn)備上市拜，后面還要準(zhǔn)備罷一個上市公司。啊他從中國的傳統(tǒng)壩體制出來，非常暗清楚地知道大部俺分的資源是被地般方政府條塊分割搬在政府手中。需邦要用這些資源就拔得用政策方式、扒體制方式把資源壩劃出來，進(jìn)行包捌裝。他的包裝技襖巧很漂亮，把麻拔煩留給地方政府叭，好的東西自己稗拿走，包裝后，氨這個企業(yè)會被帶岸起來，政府的麻背煩肯定會消化掉伴，如果企業(yè)自己埃半死不活地發(fā)展邦，肯定要死掉。盎周總的談判非常藹漂亮，告訴你一癌個機(jī)會，你如果翱用就跟我走，他捌從

16、來不說怕麻煩辦。他稱之為北京哀人的創(chuàng)意，上海板人的算帳。把好捌的東西拿過來，絆壞東西留給他們般一步步就做起來岸了。這告訴我們啊一個很重要的問瓣題，中國的體制案在轉(zhuǎn)軌期，在體傲制的轉(zhuǎn)軌期有大敗量的機(jī)會可以被稗利用。實(shí)戰(zhàn)案例德隆現(xiàn)象骯德隆是一個新疆拌個體戶。一下出俺來十個上市公司巴，最近又出七、藹八個，他現(xiàn)在當(dāng)哎第二大股東也不拜怕，包括北京中唉燕等等很多家都頒被他把握昂住。德隆認(rèn)為中搬國的資本市場是氨不成熟的。在5版.19上市公司半競爭力論壇上，吧德隆的老板唐萬埃新說中國的資本隘市場是中國全世俺界最好的資本市般場，傻子都可以把掙錢，更何況是矮我們聰明人。像皚美國、新加坡的版資本市場很成熟伴，都沒有

17、機(jī)會了氨。因此在變動的岸市場機(jī)會，可以疤把握和不可以把捌握的東西很多。芭好的資本市場就扒是在不規(guī)范的市搬場上市盈率很好班，小的資本套來邦大的資本。在市半盈率高的情況下熬有大的機(jī)遇，他哀對整個公司運(yùn)作拜規(guī)律的掌握非常敖好。他有一個理斑財公司，資本已襖達(dá)四、五百個億巴。我給他們做過案局部顧問，對資鞍本市場的理解，俺對上市公司用什瓣么方式把這個產(chǎn)艾業(yè)概念編全，把奧大資本拿過來，絆把股市推高，再百融資，這套技巧八非常嫻熟，所以瓣說，德隆老板已扳成為了最好的投伴資家。他們自己澳算帳已接近百1000班億資產(chǎn)。而十年隘前這個企業(yè)只是藹一個小個體戶，邦什么小生意都做爸過，現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)凹展成一個大的集俺團(tuán)體系。這

18、種現(xiàn)懊象使我們看到在皚中國資本市場不疤成熟的情況下，敗有大量的資本可凹以抓過來。實(shí)戰(zhàn)案例藍(lán)星實(shí)業(yè)懊藍(lán)星實(shí)業(yè)的老板癌也是非常優(yōu)秀的敖，在產(chǎn)業(yè)概念上把是第一流的。懂扮得把一個產(chǎn)業(yè)的辦概念如何編制成爸比別人高一級的艾體系。我們當(dāng)年扮給中遠(yuǎn)做班顧問的時候，收搬一個西南化機(jī)，奧那個公司做的是拔小化肥壓力溶液澳的裝置，在我們凹看來這個公司沒稗有任何潛力，我班們建議其轉(zhuǎn)產(chǎn)，澳我說你們這個公佰司沒戲，是整個板大化工設(shè)備工程吧中一個局部，而矮且你還做不大。白大化肥都是從國擺外引進(jìn)的，你只啊做小化肥。小化八肥過剩正在死，壩我們說你沒有什澳么前景。所以那盎時我們天天和當(dāng)襖地政府說這個東百西沒有機(jī)會，說邦不如讓中遠(yuǎn)給

19、他班并了，因為中遠(yuǎn)絆需要一個壓力溶班液的技術(shù)做一個暗罐式集裝箱，但百后來沒有談下來笆。兩年后藍(lán)星的岸老板去了，除了絆一個非常好的產(chǎn)擺業(yè)概念，他確實(shí)安棋比我們高一招百。他把化工部最艾大的設(shè)計院并進(jìn)凹去，突破這個廠罷的所有領(lǐng)域，將稗其從一個局部的巴裝置改造成一個跋大的承攬工程系熬統(tǒng)。工程承攬下靶來后讓你什么都班做，而且突破了昂化肥了，化工設(shè)跋計院的所有東西叭他都可以做。這背兩個東西拼起來稗，其產(chǎn)業(yè)體系完哎全不一樣了，走懊向了一個新的概拔念，因此這個公擺司變成了一個大愛的化工產(chǎn)業(yè)，整疤個成了從設(shè)計到疤施工到設(shè)備一體辦化的大公司。使礙得西南化機(jī)跳了皚一個產(chǎn)業(yè)檔次。凹這個公司已有四啊個上市公司，而半且還

20、要大戰(zhàn)，兼礙并上市公司，重傲組公司，產(chǎn)業(yè)運(yùn)按作非常好。因此唉像這樣的公司，澳實(shí)際是在不成熟阿的產(chǎn)業(yè)狀態(tài)下研藹究怎樣去抓住這芭種資源配制的機(jī)稗遇。實(shí)戰(zhàn)案例復(fù)興實(shí)業(yè)哀我們最近在和復(fù)盎興實(shí)業(yè)的老板聊斑天。我們問他，笆你弄那么多上市鞍公司干什么？藥吧業(yè)、媒體什么都盎干，我們說你為拌何可以多元經(jīng)營骯？他講了一個概敗念，說：中國的懊人力資源是處于盎封閉運(yùn)營的狀態(tài)般，因此最好的按企業(yè)家，應(yīng)該說巴是沒有一個流動阿機(jī)制的。你不知挨道哪個企業(yè)家是艾最好的，其精力埃并不一定處于最壩佳狀態(tài)，不像整礙個國外人力資源礙有一個非常完善傲的配制體系。矮I(xiàn)BM般在低谷的時候不靶行了，董事會請襖一個獵頭公司抓愛人。當(dāng)時獵頭公扒司

21、把整個笆IT拔業(yè)所有大家全部耙排隊分析后，一暗家一家去談，之凹后所有人不敢來隘，又在整個產(chǎn)業(yè)拜之外研究救死掉昂企業(yè)的最好的企笆業(yè)家。排隊到最氨后排到郭士納，佰這個人以前救過靶一個煙草食品的熬公司，叫傲JRJ哀，收購后在低谷邦里如何把它整頓半好了，于是各個愛企業(yè)排完后說這翱個人最棒，把這皚個人就拉過來。安人力橫的流動是版最好的事。而中啊國的人力資源市啊場不成熟到什么巴程度？就是拿著伴錢的人一定要追愛人家。他說我現(xiàn)熬在并購的所有公襖司，不一定控股凹，我作第二大公伴司沒關(guān)系，我進(jìn)瓣去只有一個尺度擺，只要這公司的搬企業(yè)家比別人高安半尺，我就知道板所有的產(chǎn)業(yè)都死柏了也輪不到他死跋，我們一定是最芭后死，而

22、且我們耙是上市公司，又罷有退出機(jī)制，我按們不會死。所以瓣他堅信這些企業(yè)艾都是最好的企業(yè)挨，所以投資了一鞍片。小結(jié)凹把四個案例總結(jié)奧完后，得出中國熬的資本市場正從骯不成熟走向成熟拔。在這個過渡的背階段企業(yè)要抓住靶四個機(jī)遇。體制唉是不成熟的，因扳此在體制機(jī)遇里柏一定可以找到很鞍多最好的資源重藹組的機(jī)遇。資本澳市場是不成熟的班，你就一定要根斑據(jù)其不成熟的程擺度在整個邊緣上壩找到資本擴(kuò)張的胺可能性。故事柏美國的多元經(jīng)營岸源于壩60胺年代，像可口可白樂這樣的公司突百然打到全球去了罷。在全球具有自盎己的品牌效應(yīng)，跋并開始多元經(jīng)營礙。因為可口可樂班把加州整個葡萄哎酒一一兼并，順阿著這品牌將加州扮葡萄酒帶成全

23、球氨性的產(chǎn)業(yè)。他去哎兼并食品業(yè)，馬埃上把美國食品變百成一個全球化的斑食品，其研究機(jī)拌構(gòu)研究法國的食把品要什么，英國唉的食品要什么，瓣日本的食品要什鞍么，之后用可口骯可樂的品牌去打捌。換句話說美國唉歷史上大規(guī)模的柏重組、組合變成絆多元的經(jīng)營是和氨一個大公司的品暗牌直接相關(guān)，以罷銷售渠道和延伸頒性的發(fā)展是直接皚相關(guān)的。因此當(dāng)拔時起步的時候多邦元化在大公司的伴眼里是可以駕馭佰的。故事壩日本有一個綜合芭商社，將松散的白一批大公司，三叭菱摩托、三菱汽哎車系列的產(chǎn)品組傲合，最后用金融拜方式組成一個大凹的商社，在全世壩界營銷，把東西扒都賣出去。工業(yè)礙企業(yè)也不要愁資按金，商社給你提疤供金融性的支持藹。但中國這

24、四家版，沒有一家是有八關(guān)系的。背景情況敖華源由最棒的紡挨織企業(yè)一下子跳耙到農(nóng)業(yè)，機(jī)械，把再跳就跳到生物皚化工。現(xiàn)在天天頒談生命工程，生斑命科學(xué)。這些現(xiàn)哀象看起來是不可爸思議的，其實(shí)貫拜通了一個思維。板我們現(xiàn)在這個時柏代是資本市場正壩在轉(zhuǎn)型的時代，叭每一個人思考問奧題的時候，千萬傲不要思維放到咱挨們和通用電器、絆通用汽車競爭，伴把什么都干完再芭競爭中國的企業(yè)絆都得死光。資本懊市場不成熟，產(chǎn)耙業(yè)市場不成熟，艾人力資源也不成襖熟，頒你只要比中國別佰的企業(yè)高出半尺巴就一定可以贏，胺引得對資本澳。國外資本即使笆加入壩WTO澳，大批進(jìn)入中國暗也不會所有的大哀公司都進(jìn)來，你芭就有機(jī)會對接，埃而且也不排除在叭

25、先行的運(yùn)作中找稗到了最好的人才拔，拿到錢，挖跨哎國公司的人，最唉后你也變成跨國鞍公司。最近我看壩海洋石油公司大哀規(guī)模在國外上市皚后，聘的副總是襖100胺萬年薪，那是國罷外最出名投資銀暗行里給其做上市擺的，最后把上市扮的人都挖來，和斑光（音）做愛ERP罷，把安達(dá)信的顧埃問請來，做到最唉后把安達(dá)信項目敖經(jīng)理挖過來了，罷變成自己的人了疤，而他把安達(dá)信埃大量的經(jīng)驗帶來斑了。小結(jié)礙因此我們得出了擺一個很簡單的結(jié)傲論：中國資本市半場的轉(zhuǎn)型帶來所把有體系的轉(zhuǎn)型，盎看起來不僅是資礙本市場從投機(jī)到稗投資；從深層看澳，中國的資本市擺場在轉(zhuǎn)型，市場胺資本的運(yùn)營規(guī)律般也在轉(zhuǎn)型，產(chǎn)業(yè)背升級和整合也在笆轉(zhuǎn)型，人力資源背和

26、管理方式都在芭轉(zhuǎn)型。轉(zhuǎn)型期里的戰(zhàn)略一定要用轉(zhuǎn)型期的方式解決。即你的思想方法和轉(zhuǎn)型方式都要重新配制，重新研究，才能用這樣的方法把握住自己資本市場的機(jī)會。觀點(diǎn)邦第二章：中國資胺本運(yùn)營的5大要熬素結(jié)構(gòu)疤第一節(jié)：資本市疤場與產(chǎn)業(yè)整合相癌結(jié)合中國資本運(yùn)營必然跟五個要素直接相關(guān)。這五個要素的關(guān)系如下：觀點(diǎn)觀點(diǎn)描述半資本市場要與產(chǎn)柏業(yè)整合相結(jié)合。案例：實(shí)戰(zhàn)案例胺中子刀的案例扳。我們一直講中背子刀的兩重天，靶中子刀是一個高八科技的項目，實(shí)癌際是把俄羅斯的澳中子源壟斷性地班買到中國來，中跋子源治癌癥，可挨以把無氧的癌都把殺死。但有一個芭難點(diǎn)，中子輻射班的是一個計算機(jī)罷的方法，要計算靶清楚，保護(hù)，放癌射的量，才蒙

27、準(zhǔn)拜備把握。而這種阿辦法太澳麻煩了，為一個百病人要算兩年，隘兩年算出來人也阿死了。因此從美版國弄一套計算方八法。這個方法非礙常的快，一個小啊時就可以算好，愛兩個技術(shù)拼湊起爸來，再加上保護(hù)扒體系，那確實(shí)是傲全世界的獨(dú)立知啊識產(chǎn)權(quán)，而且有按其獨(dú)特的競爭實(shí)懊力。當(dāng)時整個資擺本市場正興高新瓣技術(shù)熱，這家公辦司覺得自己融資挨的機(jī)會來了，到盎第一屆高標(biāo)會講柏，當(dāng)時確實(shí)有投辦機(jī)的大家給其攪叭合，他們的方案傲是：另外設(shè)計一阿個公司買中子刀礙，那個公司再賣愛給醫(yī)院，倒手后辦賺取暴利，芭400爸萬的成本，可以奧賣拜3000俺萬。這個公司很稗熱就可以將這個艾上市公司炒到十扳倍、二十倍的股敖價，以股價出的昂錢買你的中

28、子刀擺。這個投資方案版，把幾個上市公埃司炒熱了，三個柏上市公司堅定不奧移地要投這個項傲目，就在深圳高板標(biāo)會炒這個事，哎說炒熱了再干，瓣三家說要投澳3胺個億，就覺得三伴家股市都會大漲吧，那會出來多少氨錢？漲一倍，出凹來的錢是幾十個暗億。怎么算怎么奧有機(jī)會。所以就靶瞎攪合。其實(shí)這八不是從產(chǎn)業(yè)考慮八，只是炒。三家凹一起炒，股市就靶漲了一塊，漲了奧之后就不動了。鞍因為網(wǎng)絡(luò)熱起來柏了，他們又炒網(wǎng)跋絡(luò)，那個投資大哀家去炒網(wǎng)絡(luò)了，凹就把項目扔在一捌邊，中子刀來找半我們了，說他們柏現(xiàn)在慘了，工資擺都發(fā)不出來，到壩底怎么辦。我們懊就給他作咨詢，愛說你這個東西得襖重新研究戰(zhàn)略。跋你現(xiàn)在拿一個技藹術(shù)去折騰資本市巴場

29、就是投機(jī)意識挨，沒有建立產(chǎn)業(yè)辦整合的概念。他熬問我們什么是產(chǎn)拜業(yè)整合。我說了跋這樣一句，我做礙過威達(dá)機(jī)械的顧礙問，對醫(yī)療器械暗產(chǎn)業(yè)非常了解，吧在醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)藹人的眼里你的項柏目一錢不值，醫(yī)百療器械必須有一般個大的體系才有疤后續(xù)能力，就算背你有技術(shù)，你知拜道這臺設(shè)備的整扮個周期有多長？岸最多兩年，耙40搬臺就夠了，一旦邦中國出澳40搬臺中子刀是什么奧狀態(tài)？這個中子白刀不是所有的癌埃癥都能治，局限澳性的產(chǎn)品做到唉40稗臺就飽和了，再擺往這個城市里賣芭一臺就打架了。辦50艾臺就過剩，懊60皚臺就全毀了。你笆看伽瑪?shù)毒褪莻€癌例子。因此你必叭須重新設(shè)計戰(zhàn)略白，我們重新給他扳們做了一套戰(zhàn)略笆體系。告訴他你

30、巴這個產(chǎn)業(yè)的概念八是必須轉(zhuǎn)成醫(yī)療礙服務(wù)產(chǎn)業(yè)才有價拌值，就生產(chǎn)壩40擺臺，在中國做愛40柏個點(diǎn)，而且算人氨。就像麥當(dāng)勞布扮局一樣，人流有頒多少，病源有多疤少，哪的病人最暗集中，把最好的背點(diǎn)作完，在這個矮體系里等于是和捌醫(yī)院合作，在里捌面分享現(xiàn)金流，暗把東西放進(jìn)去，胺在醫(yī)院待活，這邦樣就做一個醫(yī)療爸服務(wù)體系。在醫(yī)扳療服務(wù)體系之下挨，你去做三個拼岸接，首先把外國靶的醫(yī)療機(jī)械體系敖拼進(jìn)來，和你一拔起做東西，就變擺成了綜合的醫(yī)療柏體，這時租賃公絆司會出來，外國斑的機(jī)械公司都帶矮租賃公司來。這愛時要研究最好的哀遠(yuǎn)程治療體系，邦把最好的專家請拔來，只要最好的胺專家遠(yuǎn)程治療，拌你帶起的產(chǎn)品就辦不光是國外器械骯

31、，把藥物等一系懊列的東西都帶進(jìn)敗來了。因為癌癥靶有各式各樣的治拜療方式，治療體佰系包含很多。把巴所有的東西都搬叭進(jìn)來，肯定會從阿別的醫(yī)院拿到很搬多分成。同時要俺嫁接網(wǎng)站，做心唉理治療。背我們在美國調(diào)查按，癌癥有三分之澳一是治死的，三笆分之一是嚇?biāo)赖陌?，病死的只占三胺分之一。嚇?biāo)赖陌救诵枰畔⒔涣靼?。做一個大網(wǎng)站跋，現(xiàn)在高技術(shù)轉(zhuǎn)熬到網(wǎng)絡(luò)熱，傳播襖你的網(wǎng)站可能就半熱了。你有辦40藹個點(diǎn)，有那么多安的專家就應(yīng)該上埃網(wǎng)。之后再算產(chǎn)扒業(yè)價值。我們先霸幫他們算全國的八癌癥病人有多少啊，有支付能力的骯癌癥病人有多少埃。之后研究怎么案到外國作宣傳，氨因為中子刀在外版國不可能通過，巴涉及到核輻射，昂醫(yī)院也不愿意

32、弄疤，醫(yī)生也害怕，耙癌癥病人就愿意癌到中國來看，臨柏死前來旅游一下芭，無論治好治活啊先試一下。到美柏國的保險公司說拜，機(jī)票自己出，埃醫(yī)療費(fèi)用遠(yuǎn)遠(yuǎn)比熬美國低得多，咱按們要他絆1000癌多美元就開一刀岸。可以把美國保皚險公司說動，美愛國保險公司說行芭，他們自己出機(jī)骯票，到中國去治哎，機(jī)票就當(dāng)旅游吧錢，又算出一大斑塊市場，后來又俺說你弄一個希望啊工程。美國一個胺治療癌癥的中心耙把老布什請來做班募捐主任。你可澳以做大規(guī)模的募吧捐體系，又是一敗大塊市場，最后胺設(shè)計完后結(jié)論是搬這個市場不得了拜，可以掙大錢，扮深層分析到中國翱醫(yī)療體系分離，壩醫(yī)藥分離，醫(yī)治襖也要分離，在這拜個分離過程中，般我們的企業(yè)如何柏改

33、進(jìn)進(jìn)程。把產(chǎn)背業(yè)的概念、基礎(chǔ)芭、財務(wù)論證全部拌做完后，這篇報澳告就價值連城了埃。我們真正做這拜個戰(zhàn)略的時間是胺遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于找投資盎公司的事。我們澳見了三家，一家扳不懂，所以不干斑，另外兩家打破拔腦袋的搶，我們埃給了一個上市公壩司。小結(jié)昂中國的產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在哎的狀態(tài)供大于求唉，沒有形成大公敗司，在競爭行業(yè)霸中，除郵電壟斷搬產(chǎn)業(yè)外都要參與盎產(chǎn)業(yè)競爭。而壟敗斷產(chǎn)業(yè)比競爭性骯行業(yè)實(shí)際上落后拔了暗20斑年。咱們亂的產(chǎn)艾業(yè)其實(shí)比那些壟愛斷的產(chǎn)業(yè)看起來皚像有大家的實(shí)際隘是小家的產(chǎn)業(yè)還半好一些。如果真芭正全面競爭了，白郵電會比咱們競熬爭性企業(yè)更麻煩隘。因此中國的產(chǎn)瓣業(yè)整合進(jìn)步到真盎正的市場經(jīng)濟(jì)要澳有一個漫長的過搬程。愛

34、第二節(jié)：資本市昂場資源能力的結(jié)吧合思考癌我們最近看了很吧多上市公司，比澳如最近去了一家氨公司，我看得特案別明顯，其實(shí)際敗上是上市一拿到啊1霸億美金，到現(xiàn)在笆不知道怎么花。霸公司營利能力很骯好，每年擺70鞍億的利潤，現(xiàn)金疤幾十個億。后來叭算來算去說還不挨如不上市。我說挨你們當(dāng)年在敗B凹股市場最低點(diǎn)，壩最佳的選擇是把埃所安有的股票都買回凹來算了，等于弄哀了一億多，當(dāng)時辦花瓣2000柏萬美元就可以把俺所有阿B靶股的股票都買光壩了?，F(xiàn)在又漲回矮去了。資本運(yùn)作拌沒意義，這種拿隘資金的人到底出澳了什么問題呢？柏因為它沒有資源把能力，他原來的霸產(chǎn)業(yè)飽和了，投跋什么都沒戲。到埃外地去看人家的昂資源都是封閉的唉

35、。沒辦法獲得資搬源了，沒資源拿哎錢就沒用。還有藹走彎路的，三九敗上市的時候說幾骯年資產(chǎn)漲了上千佰倍。這是他人總背結(jié)的經(jīng)驗，他們案把各種資源一股爸腦地弄進(jìn)來，弄澳了十幾個產(chǎn)業(yè)，跋但它有資源了，熬不去找資本。周百玉成為什么做得胺漂亮，華源是先皚把錢弄來，把資藹本市場打通。盎這里說明一個重扳要的問題，資本骯市場的運(yùn)營并非奧錢越多越好。吧現(xiàn)在咱們都認(rèn)為哎，死是死在沒錢罷上，其實(shí)沒錢的靶狀態(tài)逼著你產(chǎn)品胺經(jīng)營，還得掙小熬錢，研究現(xiàn)金流哎，有錢的狀態(tài)沒盎有資源時，現(xiàn)金懊流也不管，哪堵癌堵就行，原來的拜產(chǎn)業(yè)也不好好管把理，胡亂投資，百折騰。故事春都集團(tuán)爸當(dāng)時我們看春都跋的時候很火爆，百老板請我們吃飯挨，開出七

36、輛奔馳班，很風(fēng)光，就是翱錢多。最后親戚挨朋友拜500胺萬的投資都當(dāng)玩哀，當(dāng)兩毛錢一批班就走了，所有的芭投資都是廢的。捌而且還不關(guān)注市笆場，后來被雙匯般挖走了人才，把襖其銷售網(wǎng)絡(luò)都拉吧走，所有的東西白都沒有做成。他按們的飲料設(shè)備都胺是新從國外進(jìn)的癌，結(jié)果一看干不懊了，根本都沒有按用。所以中國相靶當(dāng)一部分上市公捌司是死在有錢上笆，有錢了就糊弄哎，這種錢投資不骯到位是因其資源凹能力太差，組合艾不起來，他們不奧知道用什么樣的昂資源承受資本。阿那你沒資源怎么盎做資本呢？沒法襖做。故事德隆集團(tuán)哀唐萬興說控股公襖司實(shí)際是戰(zhàn)略公百司，整個組合起挨三、四十個戰(zhàn)略埃公司研究產(chǎn)業(yè)，芭他說誰研究出的邦東西，有兩億利岸

37、潤，能整合一個藹產(chǎn)業(yè)，我給你上拜市公司，而且我霸保證給你融資扮20懊億，他現(xiàn)在判斷擺中國的產(chǎn)業(yè)整合爸是暗10跋億、頒20凹億，這個錢可以笆把最好的企業(yè)買巴光，在這個產(chǎn)業(yè)板的高位置，可以板產(chǎn)生翱2辦億的利潤，試營拔利等于是按岸10白至傲15藹回報。你把存量拔去掉，我給你拿敖20挨億資金。從這個霸意義上講，是拿翱了資本通道去找藹資源，不是實(shí)際矮先把錢套了再說敖。藍(lán)星公司是把捌資源整合好后，安再到處找通道，暗自己包裝上市，啊現(xiàn)在很多產(chǎn)業(yè)都邦可以上市。故事馬蘭拉面稗馬蘭拉面本來是芭蘭州人進(jìn)了北京罷，辦起來玩，結(jié)伴果辦成功了，全八國弄了幾百家店班，幾千萬的利潤柏，在這個系統(tǒng)上矮嫁接服務(wù)是可以背成功的。就

38、研究班如何盤活資本，柏因此增加新的資艾本服務(wù)，很快就氨可以搞成一個系霸統(tǒng)，而且那個體澳系已到了每個店板每天每筆收入馬拜上可以進(jìn)來。在把他的辦公室計算版機(jī)可以看到，非佰常嚴(yán)格的管理體澳系。他知道只要癌有資本在管理體班系下可以嫁接出氨來。因此資本市敗場和資源能力的芭結(jié)合現(xiàn)在是很重笆要的問題，為何柏我們現(xiàn)在存量資壩源有一大部分聚壩合在手中，同時柏我們說把有價值擺的資源籠回來，拜以后的資本市場班是有機(jī)會的。小結(jié)靶中國市場是有機(jī)懊會的，你比別人辦快一步，看準(zhǔn)價般值，把資源拿過岸來就一定取勝，奧如果連股票都不拔會找你你肯定就按是窮人?，F(xiàn)在中扳國的市場是大量啊資本找優(yōu)秀的資辦源，如何使資源澳適合資本市場，矮

39、就形成資本市場邦的互動，如果弄鞍來一大堆爛資源邦那你也死定了，耙弄來資源不知道半價值何在，你也艾做不好。因此中把國的兼并、重組敗解決的實(shí)際是資敗源再造問題。拌第三節(jié)：資本市阿場與管理能力的把結(jié)合背景情況扳不是有資源就一芭定可以管好資源暗。我們中國的收邦購兼并，從白86盎年做的第一擔(dān)，凹而且是跟張進(jìn)夫八（音）和蔣義偉般（音）弄江菱，伴江菱就是搞摩托擺車重組，后來管背不住，就互相斗叭爭，得要機(jī)械部霸停止經(jīng)營，靶張進(jìn)夫（音）干艾預(yù)都沒有用。我礙們在行政體系管凹理下和放權(quán)讓利叭的過程中形成了搬兩種思維，一種壩是老板是用行政藹管理思維管理；安第二種是底下的芭經(jīng)理被放權(quán)讓利骯弄的以為自己是邦老板，沒有職業(yè)

40、頒概念。也就是說暗管的人沒有技巧啊，被管的人沒有俺職業(yè)倫理，工人芭覺得自己是主人芭翁，很難做大資俺源的管理。故事美國的兼并模式氨美國的兼并管理礙非常漂亮，大公骯司合并前第一個按是研究成本如何敖節(jié)約，把研究院百和研究院一合，隘最后邦5000捌人，變成癌1000八人，兩個億一合氨，出來罷5扳個億和笆8邦個億的成本，拿般出百30鞍來補(bǔ)償下崗的斑人，補(bǔ)完還剩一叭大塊。剩下最后笆的問題是人力資鞍源配合的問題，罷就是干部的重新挨選配?？梢钥颗鋽≈频恼麄€過程，靶人力資源在其中敖起決定作用。除絆了最重要的幾個叭董事長把握，其把他都是專業(yè)化地懊評判誰能做得好辦，誰能做得成，骯該走的人走，該暗留的留，很快就艾可以

41、整合完畢。爸我上次看了波音靶的代表，講波音拌和麥道合起來怎案么整。兩個東西哎一組合可以省出捌多少資源，賣出背多少東西，算得矮很清楚，整個公案司的競爭力馬上按上去了。故事愛中國沈陽機(jī)床的伴兼并問題埃沈陽機(jī)床三個廠敖合并起來就折騰斑，靠的都是市行襖貸款的家伙折騰版。據(jù)說在兼并的隘時候，找了一個背英國的咨詢公司阿，那個咨詢公司吧說咱們?nèi)齻€廠都拌一樣，最糟的得佰破產(chǎn)一個，底下霸就鬧，咨詢公司奧不管。世行說不把破產(chǎn)就不給錢，柏所以破了一個產(chǎn)拜，重新整合，人隘家出了一個建議癌，后來世行說不暗干就不給你錢。邦他就是逼你整合芭，他這個過程很半復(fù)雜，要逼著你耙來做。管理如何氨有效這是很大的般問題。即我們的疤資源

42、整合后到底班有無能力駕馭他熬，能否通過自己啊的管理將這個企氨業(yè)提到該提的位氨置。中國資本市場正在從不成熟走向成熟，因此我們應(yīng)該不僅要發(fā)現(xiàn)黑馬，扶持黑馬，還要造就黑馬，幫助中國企業(yè)完成產(chǎn)業(yè)的整合，完成企業(yè)的轉(zhuǎn)型。觀點(diǎn)觀點(diǎn)描述拔企業(yè)項目重組的昂基本流程伴我我們投資部是啊先將項目組合好扳，項目組上馬后胺我開始投入各式擺各樣的項目預(yù)備靶資金，整個論證扳過程花叭500背萬是值得，我總耙體給你上市爸公司，和你幾個澳億的投資相比這壩個損失小得多。罷首先有產(chǎn)業(yè)論證吧人員論證產(chǎn)業(yè)情疤況怎么樣，把競扒爭對手、資源分叭布都分析完。給胺所有項目組的任靶務(wù)是將所有的關(guān)板打到最后，自己按上市，如果能這霸樣做就算你有本跋事

43、。給部門評價翱人的經(jīng)驗，誰把把你騙就找誰來承癌擔(dān)責(zé)任。產(chǎn)業(yè)部氨出了問題就找產(chǎn)般業(yè)部，公司內(nèi)部班互相博弈。還要白設(shè)立相應(yīng)的人，氨根據(jù)項目研究戰(zhàn)骯略，自己也在開八各種座談會，甩捌開項目組，再論敗證你的信息的真骯偽，之后到投資俺，財務(wù)就研究財岸務(wù)結(jié)構(gòu)究竟如何暗，重組了什么產(chǎn)背業(yè)，拿到了什么啊市場。利潤是多凹少；第三輪就進(jìn)邦入了人力資源考佰察期，看你組合搬的團(tuán)隊是否有能艾力駕馭并購公司版，有無能力駕馭皚產(chǎn)業(yè)，到底憑什瓣么就你們這幾個爸人可以把這事做癌成；最后介入第耙四階段，局部投襖資階段，執(zhí)委會艾告你，可以并小伴的企業(yè)試試，你暗玩一次看你的這傲幫人會不會操作懊。結(jié)構(gòu)的整合最罷后看有無退出機(jī)耙制，如果退

44、不出翱來你就死了。最背后告訴你局部控柏制后再大規(guī)模地骯投資，進(jìn)入上市奧狀態(tài)，整個項目暗組的工資待遇全稗部有質(zhì)的飛躍。疤因此這個過程中把其實(shí)是一個人力扒資源整合過程，愛讓你學(xué)會管理產(chǎn)把業(yè)、財務(wù)，整個伴企業(yè)市場、營銷啊各式各樣產(chǎn)品人阿才都具備，試完礙再干。笆他們老板的概念板是沒有能力就別拌進(jìn)資本市場，只搬有我最后判斷你俺有駕馭的資源，敗我才給你錢重組佰、并購上市。最拜后他的觀點(diǎn)是一絆個項目去花翱100矮至癌200盎萬的咨詢費(fèi)，請艾最好的顧問，再懊花二、三百萬把八這個人訓(xùn)一、兩拜年的過程是不吃版虧的。因為這個皚過程是等于在學(xué)版一個東西。其損奧失最多是四、五奧百萬，否則傻乎哀乎地給你一個上靶市公司，懊

45、2吧個億投進(jìn)去，一皚旦完蛋我就死了氨。因此其只是對襖你駕馭能力的評敖價過程，這種過襖程如果不把握，背進(jìn)入資本市場一凹定帶有投機(jī)性，昂死定了。頒第四節(jié)：資本市澳場與國際市場的敖關(guān)系思考壩中國現(xiàn)在的傳統(tǒng)芭產(chǎn)業(yè)在中國范圍把內(nèi)進(jìn)行整合確實(shí)唉出現(xiàn)了瓶頸。因頒為中國整個流通吧、消費(fèi)方式的思岸維很多都是不正班常的，我們最近矮在研究旅游業(yè)發(fā)叭現(xiàn)了一個怪現(xiàn)象隘，高速成長的產(chǎn)氨業(yè)沒有大家，因敗為企業(yè)沒有高利搬潤。岸國內(nèi)的人出去有癌高利潤，大款消盎費(fèi)在國內(nèi)能編出叭什么東西？他都八明白，所以用不擺著你的旅行社。罷出國去如果設(shè)計岸各種產(chǎn)品引導(dǎo)他按，那你也許有機(jī)安會。整個國家給爸你的出國旅游額瓣度很有限，如何凹將有限的資

46、源不版用殺價競爭的低百水平去操作？找爸到大款，高消費(fèi)挨階層，你這里面昂就有大量的機(jī)會瓣。所以我們現(xiàn)在胺研究傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的艾時候，很重要的啊現(xiàn)象是中國的傳半統(tǒng)產(chǎn)業(yè)實(shí)際不走斑出國門，不向全版球一體化靠攏我敗們的優(yōu)勢資源是稗發(fā)揮不出來的。版中國改革開放拔20安年，國家的產(chǎn)業(yè)隘政策、出口貿(mào)易啊有大的失去，我半們始終考慮創(chuàng)匯案，讓所有人不惜跋成本地創(chuàng)匯，把隘中國變成了像殖板民地原料基地一礙樣。其實(shí)我們沒百有把握整個國際跋市場的真正脈絡(luò)凹，外貿(mào)公司壟斷斑性地拿這個資源背，國外的公司我氨們一無所知，我翱們沒有核心競爭邦能力。而加入板WTO班后，中國絕對有伴競爭優(yōu)勢。修船靶行業(yè)進(jìn)入新加坡案，其成本太大。矮一個新加

47、坡勞動白力要帶十個外地癌勞動力，而且這板個產(chǎn)業(yè)還有污染頒。李光耀看完蘇案州工業(yè)園覺得新鞍加坡什么競爭力霸都沒有。新加坡暗工業(yè)園原來是新昂加坡占阿70唉，中國俺30奧，后來不賺錢哎，中國控股，變拌成氨70白，結(jié)果一下就耙賺錢。因為蘇州岸工業(yè)園很多都是盎海外的人，結(jié)果芭吸收海外回歸的耙人已很容易了。襖而新加坡要技術(shù)阿沒有，要市場沒頒有市場，要資源按沒有，現(xiàn)在要人邦都比你強(qiáng)了，新八加坡還有什么。啊因此新加坡所有皚的企業(yè)在考慮如拌何進(jìn)入大陸。解決思路白把握住國際產(chǎn)業(yè)礙的轉(zhuǎn)移給中國企巴業(yè)的機(jī)遇。實(shí)戰(zhàn)案例襖我們看修船看得霸很清楚，一定要唉從新加坡往中國霸大陸轉(zhuǎn)的。他們背到越南、泰國投暗資跋，勞動力素質(zhì)非癌

48、常差，市場的規(guī)癌模非常差都沒有阿戲，誰修船把貨埃送到中國再跑到埃越南去修。因此唉從市場的規(guī)模到辦整個的市場霸體系，我們造船吧工業(yè)的基礎(chǔ)誰都半明白這個產(chǎn)業(yè)一癌定要往大陸轉(zhuǎn)，藹而轉(zhuǎn)的過程中，安中國要走就走到扳國際去。我們分?jǐn)∥鲋羞h(yuǎn)分析得很扳清楚，中遠(yuǎn)不僅啊有自己安600挨條船世界最大的熬船隊，而且有中阿國最好的修船設(shè)藹施，同時又有全瓣世界的修船體系扮。各個國家?guī)退蹅冏约喊才判薮?，可能就變成一跋個全球性的虛擬暗網(wǎng)絡(luò)體系，比別藹的修船廠都有更爸強(qiáng)的優(yōu)勢。所以罷我們主張打到新疤加坡，和新加坡背最好的船場合并疤，這是最佳的思半路，最后在新加皚坡整合成上市公盎司上市。去了之版后我們知道，中頒遠(yuǎn)作為一個巨

49、大伴的修船公司，在版人家那兒最好的熬修船公司眼里你扮是巨人，他不會背歧視你。換句話絆說中國的產(chǎn)業(yè)走艾出國門的時候千鞍萬不要以為自己骯的產(chǎn)業(yè)不行。比邦如中國的西紅柿唉醬到國外并了一絆些公司，建了一靶些營銷網(wǎng)絡(luò)，在爸中國就繼續(xù)擴(kuò)張擺，壟斷種植的源邦頭，俺1000氨畝地派一個人管百，最后變成全球般第二大西紅柿醬斑的能力，把疤22矮噸賣給亨氏。后阿來老板吸收概念襖，叫美林證券給半其作研究。把花唉35000暗萬美元把美國做奧除草劑的，在供艾應(yīng)商中排名前三擺位的公司并購過拌來。因為中國有絆巨大的市場、有扳生產(chǎn)能量，人家擺給其做的模型是皚研究完整的全球背銷售網(wǎng)絡(luò)后，告敖訴你幾個大的產(chǎn)矮品系統(tǒng)，移到中把國來成

50、本有多少拔。一算帳就知道壩這里面有大機(jī)會艾。而在這種兼并襖過程中，美國最艾大的投資銀行都哀覺得中國有優(yōu)勢靶，所以幫你兼并耙。這就是一個競暗爭實(shí)力的較量。絆我們現(xiàn)在老在國皚門里，來料加工搬，三料一補(bǔ)，那俺你永遠(yuǎn)是孫子，頒是殖民地，不是爸大公司。從這個壩意義講，整個國邦際市場的調(diào)動，熬跨國資源的兼并按，把我們的水平矮和全球的資源水拔平比較是巨大的擺課題。我們最近般在研究澳B熬股市場，發(fā)完股氨票干脆就買國外哎公司，買后把其氨并過來，外匯的案現(xiàn)金流也是在境邦外做，最后算回辦報，你只要清楚昂項目的價值，一阿定是有戲的。因辦此從現(xiàn)在講，我柏們的資本市場和捌國際資源的對接鞍也是一個重大的癌機(jī)會。半第五節(jié)：資

51、本市壩場與融資技術(shù)的按關(guān)系我們現(xiàn)在具備上面的東西，并不代表我們一定可以在資本市場取勝。資本市場還有其自己特定的技術(shù)結(jié)構(gòu)和技術(shù)方法。我們要去掌握。也就是說無論我們具備什么東西都還要研究資本市場的特殊規(guī)律。觀點(diǎn)實(shí)證案例哎當(dāng)年給廣深鐵路唉當(dāng)顧問的時候，傲廣深的老板給我凹們講他們怎么發(fā)擺H百股的案例。當(dāng)時辦，中國第一輪發(fā)案H半股等于是把香港矮股民騙了一把，擺典型是馬鋼，弄懊進(jìn)了案40藹億港幣，后來胡翱亂投資，也不營辦利。第二輪第一伴家是廣深鐵路去皚了，整個方案做扮得很漂亮。去路罷演，路演其實(shí)就瓣是推銷企業(yè)，咱皚們現(xiàn)在是企業(yè)。扳推銷概念的是麥扒當(dāng)勞，麥當(dāng)勞的拔概念值錢。連鎖翱加盟弄一個店，班在這兒就可以

52、賺霸錢，我給你做一翱個測算就行了。奧測算后，來買的霸人是自己經(jīng)營，罷不用說企業(yè)的綜隘合素質(zhì)。只要概伴念賺錢就可以，癌所以麥當(dāng)勞的老埃板老是說其爸57邦歲轉(zhuǎn)行，從推銷安紙杯轉(zhuǎn)到推銷概跋念，自己發(fā)了大案財，其不僅自己擺賺錢，而且是全皚美國創(chuàng)造百萬富案翁最多的老板。骯什么叫推銷企業(yè)鞍？就是路演，企伴業(yè)包裝好了，要瓣讓資本市場認(rèn)識般你，各方面都要拔談。這種推銷是傲最困難的，也是骯最高檔次的推銷白。因為推銷企業(yè)翱是很復(fù)雜的，需案要的技巧很高。白他們跑到香港就霸碰一鼻子灰，說礙前期的國有企業(yè)芭，出來怎么騙香按港人，怎么壞，拌沒有人認(rèn)購，香辦港市場一片低迷班，他們就打算退頒，后來外國同行笆不干，接著說美稗國

53、有戲，到美國霸跟人家大侃壟斷扒，說這個企業(yè)壟唉斷所以死掙錢，奧利潤這么高是壟盎斷掙來了，結(jié)果盎被美國的同行大襖罵一通說美國最拔不容壟斷，壟斷哎就會出現(xiàn)惰性。安當(dāng)時也想放棄了稗，連同行都想放捌棄了。后來又到霸歐洲去，在歐洲挨講的主題是改革壩，整個中國鐵路柏是改革的典范，靶如何把廣深鐵路鞍劃出來，如何做胺改革的先鋒，把愛別的企業(yè)拿過來懊干，將來的趨勢扳如何改成什么樣襖的體制。最后歐愛洲人信了，認(rèn)購芭非常踴躍，認(rèn)購阿率就上來了。后骯來決定再回美國耙。重回美國后，愛又在美國大侃了凹一次，大力宣傳辦改革、效率的概版念。又找一批投稗資銀行進(jìn)行宣傳辦，而且告訴他們按法國怎么樣。然疤后就面臨最難的壩一關(guān)，再次

54、回到澳香港進(jìn)行路演。拜因為柏H捌股是在香港發(fā)行藹的。香港人不認(rèn)安購你就栽了。他白們回來煽動香港頒人的投機(jī)意識，癌不用講改革了，愛就講歐美的認(rèn)購稗的概念，有多大版的機(jī)會，在里面唉就攪合，攪合到骯香港的投機(jī)家都拜一下又進(jìn)去了，擺他們把價格又提案高，最后一把使擺他們又多融了幾扮億，這是一次非挨常成功的大規(guī)模柏的認(rèn)股推銷。這板里面可以看出金癌融技術(shù)是一項技埃術(shù)，國外投資銀版行的競爭其實(shí)就柏是靠金融技術(shù)。胺有大量的金融產(chǎn)伴品，多到不計其壩數(shù)。杠桿收購的跋時候有各式各樣扳的債，什么一級搬的債，什么是四吧級的債，什么是稗優(yōu)先股，可以設(shè)拌計各式各樣的產(chǎn)辦品，和經(jīng)營者收阿購的時候，一起捌收，咱們只出小愛錢，我?guī)?/p>

55、你發(fā)垃百圾債權(quán)，把上市懊公司全買光。之版后把債務(wù)放進(jìn)去昂，分拆體系，賣藹掉，再怎么還都盎是一套技術(shù)，因叭此我們債權(quán)市場版的技術(shù)，股權(quán)市壩場需要大量的技板術(shù)要我們掌握，吧因此我們現(xiàn)在的敖資本運(yùn)作是需要稗資本技術(shù)的。中國企業(yè)面臨的問題是我們在整個市場不成熟的背景下，我們的企業(yè)面臨的是系統(tǒng)化的轉(zhuǎn)型問題，中國企業(yè)出了什么毛病，中國企業(yè)說到低出的毛病叫系統(tǒng)失靈，就是哪有都毛病。觀點(diǎn)故事斑我曾經(jīng)跟一個很板出名的企業(yè)家在啊研究中國咨詢業(yè)案。那個老板當(dāng)時笆挖我們?nèi)?。我說頒你們這兒的咨詢案沒有戲，他跟我般講麥肯錫，說我熬們公司都是用美隘國五家最著名的柏公司，我們每次把招標(biāo)什么都不用俺，在招標(biāo)過程中哎就是學(xué)習(xí)過程

56、，邦我就知道你們中吧國咨詢公司沒戲瓣。邊邊角角只要哎提得出的問題，澳把外國公司找來白就肯定可以做出捌來，他不收費(fèi)，扮給你做出一個初辦期的報告就得到挨了啟迪，這些公扮司的素材，經(jīng)營罷體制到你們中國疤咨詢公司一點(diǎn)都伴一沒有，我沒法昂相信你們。只是絆一個邊角問題，唉他們都可以告訴盎你世界上的大的矮公司如何解決這白個問題。我說中搬國企業(yè)應(yīng)該向大愛的公司學(xué)習(xí)經(jīng)營暗體系。我認(rèn)為中捌國的大公司，特按別是到了國際化班經(jīng)營，一定要請笆咨詢公司來做各隘式各樣的診斷和耙全方位的咨詢。鞍但有一個問題，版我看過很多外國昂公司的咨詢，知安道他們犯了什么搬錯誤，西方成熟捌的大公司可以把埃機(jī)器拆成螺絲釘靶研究，拿出螺絲礙釘就

57、是一個項目巴，把螺絲釘弄好傲就行，而且國外扮大公司成熟到毛把病就是出在螺絲埃釘上，別的問題岸會解決了，螺絲拜釘局部需要別人拜給你做。你說一霸個耳朵，人家就搬把耳朵上的東西阿的去掉，你說鼻啊子就是鼻子上的翱事。但中國企業(yè)拔現(xiàn)在出的麻煩是瓣系統(tǒng)失靈后，不澳是拿出一個問題版解決完了就可以芭的，其相關(guān)問題疤很多。大量的企笆業(yè)出現(xiàn)了這樣的安問題，你要研究阿他的戰(zhàn)略，他給皚你花了敖80叭萬、背100骯萬美元做出來，罷通道不知道怎么懊做？他告訴你那鞍是另一個項目，佰又得收凹100邦萬美元，把價格澳做高后，發(fā)現(xiàn)還伴沒做完，還需要唉花一些錢，那時矮他覺得花不起了柏。就算再有錢的耙企業(yè)花班100背萬美元，再花幾芭

58、次二、三百萬美搬元就不行了。把耙所有的項目都做八完，你的現(xiàn)金流藹就全花完了。中鞍國咨詢公司是做隘綜合性的調(diào)整，邦將整個系統(tǒng)都調(diào)霸整好后，你再請阿外國公司進(jìn)來細(xì)氨做，因為他們信翱息量很大，效果拔可能很好。中國把企業(yè)要系統(tǒng)解決捌運(yùn)作，如果沒有捌一個體系的調(diào)整阿，在資本市場的骯表現(xiàn)一定不可能霸持久的，一定具唉有投機(jī)性，你不拜可能真正有投資安價值。從這個角芭度講，我們認(rèn)為澳中國的企業(yè)要研巴究系統(tǒng)轉(zhuǎn)型的問矮題，戰(zhàn)略的調(diào)整拔中，要建立系統(tǒng)拜的概念。俺第三章：中國資胺本市場的三大投鞍資機(jī)遇巴第一節(jié)：中國上柏市公司的股權(quán)具耙有重大的投資價皚值和君創(chuàng)業(yè)董事長王明夫認(rèn)為中國這個過剩資本市場具有潛在的三大投資機(jī)遇，

59、第一個投資機(jī)遇他認(rèn)為中國上市公司的股權(quán)，具有重大的投資價值。觀點(diǎn)觀點(diǎn)描述隘中國資本市場從佰不成熟轉(zhuǎn)向成熟疤，在轉(zhuǎn)的過程中隘有一塊制約條件凹。國家、法人股般不流動，控制性百股權(quán)反而比流通佰性的股權(quán)便宜。按這就是一個機(jī)會般，在規(guī)范的市場奧上，所有的股權(quán)疤都流動的時候和岸我們現(xiàn)在的轉(zhuǎn)扳型期無法把所有矮的資本全部流動罷的時候是完全不瓣一樣的市場。人艾家的資本市場全佰部流動的時候?qū)嵽k際是一個完全的叭市場規(guī)律。咱們斑現(xiàn)在上市主要是胺國有企業(yè)上市主盎導(dǎo)，大量的股權(quán)邦不轉(zhuǎn)讓，不流動扒，或只流動一部吧分。企業(yè)不流動斑股份的價值會轉(zhuǎn)伴到流動股份上，疤小盤就容易炒。敗如哎2000辦萬流動股，拔8000襖萬不流動股，

60、那斑2000板萬流動股就容易哀炒了，花二、三胺倍的價格就可以搬炒得很高。這樣懊使得中國的資本辦市場上有一種特埃殊的機(jī)會：這種瓣機(jī)會能用很低的盎價值量把這個股叭份拿過來，進(jìn)入癌流動就有很多倍敖的增值，肯定是阿有機(jī)會的。同時白中國在整個資本啊市場轉(zhuǎn)型的時候斑，控制性的股權(quán)挨，即股權(quán)的轉(zhuǎn)讓熬，實(shí)際再給你提胺高一倍的價值，鞍（比凈資產(chǎn)價值捌高一倍）也比股靶市低得多。而在岸國外控股權(quán)的價佰格要比外面高，耙即比散戶的錢高壩，因為控制權(quán)里笆有操作的機(jī)會，哀這個差價很明顯襖?，F(xiàn)在出現(xiàn)大批拜產(chǎn)業(yè)性領(lǐng)袖敢于頒多元化經(jīng)營是因搬為其非常明白中鞍國的這塊資源實(shí)礙際上具有特定的凹增值關(guān)系。只要半你在產(chǎn)業(yè)能力、半管理能力上