京津渝陜信用觀察

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250007 區(qū)域經(jīng)濟(jì)財(cái)政狀況 3 HYPERLINK l _TOC_250006 四區(qū)域財(cái)政債務(wù)狀況 3 HYPERLINK l _TOC_250005 區(qū)域存量信用債券 5 HYPERLINK l _TOC_250004 四區(qū)域存量信用債占全國(guó)比重 5 HYPERLINK l _TOC_250003 區(qū)域地方政府債務(wù) 8 HYPERLINK l _TOC_250002 京津渝陜四省地方債信息 8 HYPERLINK l _TOC_250001 京津渝陜四省城投債信息 8 HYPERLINK l _TOC_250000 市場(chǎng)回顧：融資額上升，收益率下行

2、 風(fēng)險(xiǎn)因素 插圖目錄圖：各省市存量信用債券數(shù)量占比（） 6圖：各省市存量信用債券余額占比（） 6圖：各省份存量城投債熱力圖（截至1年4月7日） 9圖：京津渝陜城投債分地域平均發(fā)行期限（年） 9圖：信用債發(fā)行量及凈融資額走勢(shì)（億元） 圖：城投債發(fā)行量及凈融資額走勢(shì)（億元） 圖：地產(chǎn)債發(fā)行量及凈融資額走勢(shì)（億元） 圖：鋼企債發(fā)行量及凈融資額走勢(shì)（億元） 圖：煤企債發(fā)行量及凈融資額走勢(shì)（億元） 圖：國(guó)企信用債發(fā)行量及凈融資額走勢(shì)（億元） 圖：民企信用債發(fā)行量及凈融資額走勢(shì)（億元） 圖：資產(chǎn)支持證券發(fā)行量及凈融資額走勢(shì)（億元） 圖：房企資產(chǎn)支持證券發(fā)行量及凈融資額走勢(shì)（億元） 圖：中資美元債發(fā)行量及凈

3、融資額走勢(shì)（億元） 圖：城投中資美元債發(fā)行量及凈融資額走勢(shì)（億元） 圖：地產(chǎn)中資美元債發(fā)行量及凈融資額走勢(shì)（億元） 圖：資金成本（） 圖：各類機(jī)構(gòu)債市杠桿率走勢(shì)（單位：%） 圖：各類商業(yè)銀行債市杠桿率走勢(shì)（單位：%） 表格目錄表：各省市區(qū)域財(cái)政狀況（0年） 3表：各省市區(qū)域債務(wù)狀況（0年） 4表：各省市存量信用債情況（截至1年4月2日） 5表：全國(guó)各省市信用債發(fā)行情況（9年Q-1年Q） 6表：北京、天津、重慶和陜西省市縣級(jí)信用債發(fā)行情況（9年Q-1年） 7表：0年京津渝陜地方債（億元） 8表：四省市不同等級(jí)城投債一年來(lái)的區(qū)域利差變化 表：資金成本變動(dòng)情況 表：信用債收益率變動(dòng)情況中短票 表：信

4、用債收益率變動(dòng)情況-企業(yè)債 表：各評(píng)級(jí)、期限產(chǎn)業(yè)債、城投債收益率周變化（單位：s） 表：信用利差（國(guó)開債）變動(dòng)情況-中短票 表：信用利差（國(guó)開債）變動(dòng)情況-企業(yè)債 表：期限利差變動(dòng)情況中短票 表：期限利差變動(dòng)情況企業(yè)債 表：-8主體評(píng)級(jí)調(diào)低債券 表：-8主體評(píng)級(jí)調(diào)高債券 長(zhǎng)年以來(lái)區(qū)域信用債問(wèn)題一直備受關(guān)注尤其在區(qū)域信用分層日益加劇的1年。本次我們梳理京津渝陜四個(gè)重點(diǎn)地區(qū)的債券情況，以供投資者參考。區(qū)域經(jīng)濟(jì)財(cái)政狀況四區(qū)域財(cái)政債務(wù)狀況各省市區(qū)域的經(jīng)濟(jì)財(cái)政狀況來(lái)看北京陜西經(jīng)濟(jì)財(cái)政狀況整體較好天津綜合財(cái)力排名中等偏后0年各省市的區(qū)域經(jīng)濟(jì)和財(cái)政狀況來(lái)看按GDP進(jìn)行排序廣東江蘇、山東和浙江等東部地區(qū)較為靠

5、前且其區(qū)域財(cái)政收入也較多北京和陜西各項(xiàng)指標(biāo)略高中位數(shù)其中陜西一般公共預(yù)算收入和政府性基金收入偏低重慶和天津的各項(xiàng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)財(cái)政指標(biāo)則均弱于中位數(shù)，其中重慶政府性基金收入較好，天津則各方面均為四省最末，但其稅收收入占比尚可，稅收收入占一般公共預(yù)算收入之比為%。表：各省市域財(cái)狀況0年）區(qū)域區(qū)域經(jīng)濟(jì)區(qū)域財(cái)政名稱G（億元）GP增速一般公共預(yù)算收入一般公共預(yù)算支出政府性基金收入稅收收入（億稅收收入占比（）（億元）（億元）（億元）元）（）廣東省,.4.3,.7,.7,.2,.1.7江蘇省,.0.7,.9,.0,.9,.0.4山東省,.0.6,.0,.0,.9,.9.3浙江省,.0.6,.0,.8,.5,.1

6、.9河南省,.7.3,.0,.0,.0,.6.3四川省,.6.8,.0,.0,.0,.0.6福建省,.9.3,.6,.2,.1,.8.6湖北省,.65,.2,.4,.0,.0.8湖南省,.9.8,.0,.0,.0,.0.0上海市,.8.7,.0,.1,.0,.0.1安徽省,.3.9,.0,.0,.8,.8.9河北省,.0.9,.0,.0,.0,.0.5北京市,.0.2,.9,.3,.5,.7.8陜西省,.6.2,.3,.8,.0,.4.2江西省,.0.8,.0,.0,.0,.0.8遼寧省,.0.6,.0,.0,.0,.0.6重慶市,.9.9,.0,.0,.6,.0.0云南省,.04,.0,.0

7、,.0,.0.5廣西,.9.7,.4,.2,.7,.2.4貴州省,.6.6,.8,.7,.2,.2.8山西省,.3.6,.0,.0,.6,.0.0內(nèi)蒙古,.2.2,.0,.0.0,.0.7天津市,.3.5,.0,.0.0,.0.0新疆,.8.4,.1,.5.1.8.1黑龍江省,.01,.0,.0-吉林省,.2.4,.0,.0,.0.0.4甘肅省,.0.9.0,.0.0.0.4海南省,.9.5.5,.9.0.2.0寧夏,.5.9.3,.1.0.0.9區(qū)域區(qū)域經(jīng)濟(jì)區(qū)域財(cái)政名稱G（億元） GP增速一般公共預(yù)算收入一般公共預(yù)算支出政府性基金收入稅收收入（億稅收收入占比（）（億元）（億元）（億元）元）（

8、）青海省,.2.5.3,.8.0.0.7西藏,.4.8.8,.7.0-資料來(lái)W，各省市區(qū)域的債務(wù)情況來(lái)看，貴州、新疆、湖南和天津債務(wù)率較高。0 年各省市的區(qū)域債務(wù)來(lái)看按債務(wù)率進(jìn)行排序貴州新疆湖南和天津的債務(wù)率相對(duì)最高其中貴州和新疆債務(wù)率均超過(guò)%。京津渝陜四地區(qū)當(dāng)中，天津負(fù)債率和債務(wù)率均為最高。表：各省市域債狀況0年）區(qū)域名稱區(qū)域債務(wù)地方政府債務(wù)余額（億元）財(cái)政自給率（）負(fù)債率（）債務(wù)率（）貴州省,.2.2.4.3新疆,.7.9.4.9湖南省,.5.1.2.6天津市,.4.2.2.8寧夏,.0.8.1.3遼寧省,.0.4.8.0江西省,.3.2.3.6河南省,.5.2.6.2西藏 .8.1.1.

9、6山東省,.0.1.9.9海南省,.2.4.2.8河北省,.0.1.3.8福建省,.7.4.9.1安徽省,.4.5.2.1甘肅省,.0.5.2.9湖北省,.0.6.0.2重慶市,.0.0.9.6吉林省,.3.9.1.6廣西,.7.9.7.2山西省,.0.3.3.4四川省,.0.2.2.3北京市,.9.3.0.1江蘇省,.9.1.7.6浙江省,.5.9.6.7上海市,.0.7.1.3廣東省,.9.0.3.8青海省-.2-黑龍江省-.5-云南省-.5-陜西省-.4-內(nèi)蒙古-.4-資料來(lái)源Win，（注：本表格中的地方政債務(wù)余額僅為一般地方政府債券專項(xiàng)地方政府債券余額，不包括性務(wù)等其債務(wù)債務(wù)為政性務(wù)地

10、方綜合力）區(qū)域存量信用債券四區(qū)域存量信用債占全國(guó)比重各省市存量信用債數(shù)量和余額來(lái)看，京津渝陜四地債券數(shù)量占全國(guó)比重 ，余額占比 8從全國(guó)各省市存量信用債券數(shù)量和余額來(lái)看北京債券余額占全國(guó)信用債比的五分之一，債券數(shù)量比重超 %。重慶、天津和陜西占比也較為靠前，分別在 -位。京津渝陜債券數(shù)量合計(jì)占全國(guó)存量信用債比重超過(guò)%，余額占比超過(guò)%。表：各省市量信債情（至1年4月2日）省直轄市)債券數(shù)量只)債券數(shù)量比重)債券余額億元)余額比重)北京,3.3,.8.7江蘇,1.4,.4.0廣東,4.1,.9.9浙江,1.1,.0.0山東,3.0,.8.1上海.9,.0.3四川,9.5,.3.5湖南,8.1,.7

11、.2福建.4,.3.3湖北.2,.5.8重慶.7,.3.8天津.6,.3.0陜西.6,.5.7江西.2,.9.1山西.6,.7.0安徽.5,.3.8河南.9,.5.8河北.0,.0.6云南.9,.5.6貴州.6,.2.5廣西.8,.8.5遼寧.3,.3.0新疆.3,.7.5吉林.2,.0.4甘肅.3,.0.4內(nèi)蒙古.3.9.7香港.4.5.6黑龍江.6.9.9海南.8.0.6青海.5.9.4寧夏.8.4.0西藏.9.6.8資料來(lái)W，圖：各省市量信債券量（）圖：各省市量信債券額比（）150 150 1331666062083025018018159015009196 18921624625026

12、328532717661044902343364410662431486641江蘇 1461000957 036029026014010 008北京北京 156浙江 209229廣東 230山東 231248四川 251湖南 268上海 298福建 303湖北 343396135 064602江蘇廣東2060浙江山上1172四川湖南870福建731湖北重慶重慶504安徽天津資料來(lái)W，（截至1年4月2日）資料來(lái)W，（截至1年4月2日）一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行來(lái)看，京津渝陜四區(qū)域發(fā)行信用債規(guī)模合計(jì)占比超全國(guó)的 。統(tǒng)計(jì)9年一季度到1年一季度全國(guó)各省市的信用債發(fā)行情況京津渝陜四區(qū)域發(fā)行信用債規(guī)模總計(jì)62.82 億

13、，占全國(guó)發(fā)行規(guī)模比重超%，發(fā)行只數(shù)3 只，占全國(guó)發(fā)行只數(shù)比重%。表：全國(guó)各市信債發(fā)情（9年Q1年）地區(qū)發(fā)行只數(shù)發(fā)行只數(shù)占比)發(fā)行金額億元)發(fā)行金額占比)北京,5.1,.6.1江蘇,4.8,.8.9廣東,8.2,.6.4上海,1.0,.7.9浙江,0.3,.4.0山東,7.7,.8.5福建,9.3,.7.9四川.5,.9.7湖南.3,.7.0山西.0,.0.9陜西1.5,.1.6江西.7,.5.5湖北.9,.7.8天津.0,.3.3重慶.5,.2.4云南.8,.5.4河南.7,.0.0安徽.9,.8.7河北.7,.0.7廣西.3,.8.9貴州.3,.5.9新疆.3,.1.6地區(qū)發(fā)行只數(shù)發(fā)行只數(shù)占

14、比)發(fā)行金額億元)發(fā)行金額占比)遼寧.6,.0.4內(nèi)蒙古.1,.5.8吉林.3.7.2甘肅.9.0.6黑龍江.0.5.3海南.1.9.5寧夏.9.0.9中國(guó)香港.8.0.9西藏.7.0.7青海.9.0.7合計(jì),6.0,.3.0資料來(lái)W，細(xì)化至縣級(jí)信用債發(fā)行情況，京津渝陜四區(qū)域縣級(jí)信用債規(guī)模有限。統(tǒng)計(jì)9年一季度到1 年一季度全國(guó)各省市的信用債發(fā)行情況，京津渝陜四區(qū)域發(fā)行信用債規(guī)模比分別為%、%、%和.4%，涉及陜西縣級(jí)信用債發(fā)行規(guī)模較小，市本級(jí)信用債仍占最大比重。表：北京、津、慶和西市縣級(jí)用債行情（9年1年Q）地區(qū)發(fā)行只數(shù)發(fā)行只數(shù)占比)發(fā)行金額億元)發(fā)行金額占比)北京,5.1,.6.1天津.0,

15、.3.3重慶.5,.2.4陜西1.5,.1.6咸陽(yáng).6.0.5延安.2,.5.3榆林.5.0.5西安.0,.6.5渭南.9.0.5韓城（縣）6.3.0.1華陰（縣）1.0.0.0寶雞6.3.0.2漢中1.0.0.0銅川1.0.0.1資料來(lái)W，區(qū)域地方政府債務(wù)京津渝陜四省地方債信息四區(qū)域中，陜西一般債務(wù)余額最高，天津?qū)ｍ?xiàng)債務(wù)余額最高。0 年北京市、天津市重慶市和陜西省總體債務(wù)規(guī)模專項(xiàng)債務(wù)大于一般債務(wù)政府財(cái)政支出總體大于政府政收入其中分省市來(lái)看陜西省一般債務(wù)限額債務(wù)發(fā)行額債務(wù)余額最高分別為億元75億元4億元重慶市專項(xiàng)債務(wù)限額債務(wù)余額最高達(dá)到6億元天津市專項(xiàng)債券發(fā)行額債務(wù)余額最高分別達(dá)到1億元2億元

16、政府財(cái)政收支方面北京市財(cái)政收支體量最大9年一般公共預(yù)算收入7億元一般公共預(yù)算支出 8億元。表：0年京津陜地（元）債務(wù)限額債券發(fā)行額債務(wù)余額財(cái)政收支地區(qū)一般債務(wù)專項(xiàng)債務(wù)一般債務(wù)專項(xiàng)債務(wù)一般債務(wù)專項(xiàng)債務(wù)預(yù)算收入預(yù)算支出北京7天津3重慶4陜西3資料來(lái)：中地方府債信公開平，京津渝陜四省城投債信息截至 1年 4月 7日各省份存量城投債規(guī)模較多集中在江蘇浙江四川山東和湖南等地。截至1 年，江蘇省以3 萬(wàn)億存量城投債居各省份存量城投債之冠，城投債數(shù)量7只城投公司9家浙江省存量城投債也超過(guò)萬(wàn)億規(guī)模達(dá)到2萬(wàn)億，城投公司數(shù)量0家，城投債2只四川山東湖南湖北重慶和北京的存量城投債也均超過(guò)0億元。圖：各省份量城債熱圖

17、截至1年4月7日）00000資料來(lái)W，四省市城投債分地域平均發(fā)行久期來(lái)看陜西最長(zhǎng)天津最短四省市中一年以來(lái)城投債地域發(fā)行久期來(lái)看各地城投債發(fā)行久期均有不同程度的下降其中北京和天津期下行幅度最大天津從去年同期的平均2年下降到8年陜西目前發(fā)行久期為年。圖：京津渝城投分地平發(fā)行期（年）北京重慶天津陜西.0.0.0.0.0.0.0.0資料來(lái)W，京津渝陜四省市不同等級(jí)城投區(qū)域利差來(lái)看天津重慶利差較高天津一年以來(lái)利上行明顯從四省市不同等級(jí)城投債一年以來(lái)的區(qū)域利差變化來(lái)看天津和重慶相對(duì)利較高A級(jí)城投債天津和重慶區(qū)域利差區(qū)間中位數(shù)均超過(guò)s但重慶市中高等級(jí)城投債一年以來(lái)區(qū)域利差均有所下行。天津市A 高等級(jí)城投債利

18、差最高曾達(dá)到而其余各省市均在s以下。天津市和AA級(jí)城投債利差區(qū)間最高值則更是高達(dá) bps 以上，且一年以來(lái)各等級(jí)城投利差均有較大幅度上行。其中 A 級(jí)、A級(jí)和 A級(jí)分別上行s、s和7s。表：四省市同等城投一來(lái)的區(qū)利差化省份等級(jí)/7/7區(qū)間最低區(qū)間最高區(qū)間中位數(shù)一年變化值北京.8.7.5.7.8.9天津.5.1.1.1.4.7重慶.3.3.5.9.6.)陜西.4.6.0.2.0.1+北京.7.4.8.7.2.)天津.7.6.0.6.9.9重慶.0.5.3.6.2.)陜西.3.5.5.3.5.)北京.9.7.0.5.6.)天津.8.6.7.6.8.9重慶.8.2.8.9.3.4陜西.7.5.5.0

19、.0.8資料來(lái)W，市場(chǎng)回顧：融資額上升，收益率下行一級(jí)發(fā)行：凈融資量下降，資金成本整體下行發(fā)行來(lái)看信用債發(fā)行規(guī)模 4月 5日至 4月 1日為 14.19億元發(fā)行 1只總償還量 4億元凈融資 5億元其中城投債1.20億元發(fā)行9只凈償還8億元地產(chǎn)債14億元發(fā)行2只凈融資6億元鋼企債7億元發(fā)行3只，凈償還3億元；煤企債0億元，發(fā)行1只，凈償還5億元。圖：信用債行量?jī)羧陬~勢(shì)（億）總發(fā)行量總償還量?jī)羧谫Y額-4-6-8-0-2-4-6-8-0-2-2-4-6-8-0-2-2-4-6-8-0-2-2-4資料來(lái)W，注：1年4月至4月1日?qǐng)D：城投債行量?jī)羧陬~勢(shì)億）圖：地產(chǎn)債行量?jī)羧陬~勢(shì)（億）0-4-7-0-1-

20、4-7-0-1-4-7-0-1-4總發(fā)行量總償還量?jī)羧谫Y額0-4-7-0-1-4-7-0-1-4-7-0-1-4總發(fā)行量總償還量?jī)羧谫Y額資料來(lái)源W，1年4月截至4月1日資料來(lái)源W，1年4月截至4月1日 圖：鋼企債行量?jī)羧陬~勢(shì)億） 圖：煤企債行量?jī)羧陬~勢(shì)（億）總發(fā)行量總償還量?jī)羧谫Y額總發(fā)行量總償還量?jī)羧谫Y額0-4-7-0-1-4-7-0-1-4-7-0-1-40-4-7-0-1-4-7-0-1-4-7-0-1-4資料來(lái)W，1年4月截至4月1日資料來(lái)源W，1年4月截至4月1日國(guó)企信用債發(fā)行規(guī)模 4月 5日至 4月 1日為 9億元發(fā)行 5只總償量121.18億元凈融資 1億元民企信用債發(fā)行規(guī)模8億元

21、發(fā)行7只總償還量7億元，凈融資3億元。圖：國(guó)企信用發(fā)行及凈資額走（億）圖：民企信用發(fā)行及凈額走勢(shì)億元）總發(fā)行量總償還量?jī)羧谫Y額總發(fā)行量總償還量?jī)羧谫Y額000-4-4-7-0-1-4-7-0-1-4-7-0-1-40-4-7-0-1-4-7-0-1-4-7-0-1-4資料來(lái)源W，1年4月截至4月1日資料來(lái)源W， 1年4月截至4月1日資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模 4月 5日至 4月 1日為 3710億元發(fā)行 6只總償還量13.69億元，凈融資 1億元。房企資產(chǎn)支持證券上周未發(fā)行。 圖：資產(chǎn)支持券發(fā)量及融資額勢(shì)（元） 圖：房企資產(chǎn)持證發(fā)行及凈融額走（億）0-4-7-0-1-4-7-0總發(fā)行量總償還量?jī)羧谫Y額

22、0總發(fā)行量總償還量?jī)羧谫Y額-1-4-7-0-1-4-4-7-0-1-4-7-0-1-4-7-0-1-4-4-7-0-1-4-7-0-1-4-7-0-1-4中資美元債發(fā)行規(guī)模 4月 5日至 4月 1日為 0億美元，總償還量 4億美元，凈融資 6 億美元。其中城投上周未發(fā)行，凈融資0 億美元；房企發(fā)行規(guī)模為850 億美元，凈融資0億美元。圖：中資美元發(fā)行及凈資額走（億）總發(fā)行量總償還量?jī)羧谫Y額-2-4-6-8-0-2-4-6-8-0-2-2-4-6-8-0-2-2-4-6-8-0-2-2-4資料來(lái)W，1年4月至4月1日?qǐng)D：城投中資元債行量?jī)羧谫Y走勢(shì)億元） 圖：地產(chǎn)中資元債行量?jī)羧谫Y走勢(shì)億元）0-4

23、-7-0-1-4-7-0-1-4-7-0-1-4總發(fā)行量總償還量?jī)羧谫Y額0-4-7-0-1-4-7-0-1-4-7-0-1-4總發(fā)行量總償還量?jī)羧谫Y額資料來(lái)源W，1年4月截至4月1日資料來(lái)源W，1年4月截至4月1日資金成本整體下行。4月5日至4月1日,R01下行3.3bs，現(xiàn)值%；R007下行s至%，R1M上行s至%；R3M下行28.3bps，現(xiàn)值2.85%。圖：資金成本（）77G7票據(jù)直貼率:個(gè)月.55.54.53.52.5-4-4-5-5-6-6-7-7-7-8-8-9-9-0-0-1-1-2-2-2-1-1-2-2-3-3-4資料來(lái)W，1年4月至4月1日表：資金成變動(dòng)況資金成本最新價(jià)周變

24、化P分位數(shù)水平/4分位數(shù)中位數(shù)/4分位數(shù)1.1.2.%.3.0.97.3.4.%.9.8.8M.6.0.%.0.8.1M.5.8.%.5.7.0ISF：1年.8.6.0.7.0.0IS:MSib：1年.4.7.7.2.4.2資料來(lái)W，1年4月截至4月1日二級(jí)市場(chǎng)：收益率整體下行，信用利差整體下行，期限利差整體走闊收益率方（-（中短票收益率下行其中A短融收益率下行s， 3Y 中票下行s，5Y 下行s；A 短融上行s，3Y 中票下行27ps，5Y下行s；-短融上行0.bps，3Y下行2.bps，5Y下行3.6bs。（）企業(yè)債收益率下行。A 企業(yè)債Y 下行s，Y 上行2.bps，Y 上行s；A 企業(yè)

25、債 1Y下行s3Y上行s5Y下行sA-企業(yè)債Y下行sY上行3.bps，Y下行s。表：信用債率動(dòng)情況中票收益率短融中票 中票 %)AAAA+AAAA-AAAA+AAAA-AAAA+AAAA-/9.3.2.8.5.6.3.9.6.6.0.9.6/1.3.1.7.5.0.5.2.9.8.2.2.9/2.1.4.5.5.7.0.0.4.0.0.8.5一周變（）.8.3.3.3.2.2.2.2.4.4.4.4較年初化（）897249歷史均值.8.4.2.2.1.4.0.9.7.6.1.5最小值.6.6.7.4.3.8.3.8.8.1.3.9/4位置.2.3.6.7.8.4.3.1.1.2.6.5/2位置

26、.8.9.5.3.5.6.3.4.6.8.9.8/4位置.6.9.7.7.4.5.2.8.8.9.5.4最大值.3.9.9.0.0.1.7.3.6.1.8.3現(xiàn)值均值（）54112收益率企業(yè)債 企業(yè)債 企業(yè)債 %)AAAA+AAAA-AAAA+AA收益率企業(yè)債 企業(yè)債 企業(yè)債 %)AAAA+AAAA-AAAA+AAAA-AAAA+AAAA-/9.2.1.3.4.4.8.8.0.9.9.4.4/1.2.2.4.4.1.5.6.6.5.1.2.2/2.1.4.5.5.0.1.6.0.0.0.8.5一周變）.8.8.8.8.3.4.4.4.8.2.8.8較年初化）8歷史均值.8.3.3.0.6.7.

27、4.6.5.1.6.3最小值.5.6.7.5.2.8.3.2.8.1.6.1/4位置.0.8.2.0.2.0.4.6.7.1.2.8/2位置.2.7.7.1.5.6.7.8.5.4.9.8/4位置.0.7.7.3.4.2.9.5.7.4.0.4最大值.9.0.2.1.6.6.1.7.1.5.3.8現(xiàn)值均值）資料來(lái)W，收益率方（-（產(chǎn)業(yè)債收益率整體下行其中AA產(chǎn)業(yè)債Y下行s， 3Y上行s5Y上行sA產(chǎn)業(yè)債Y下行.5ps3Y上行sY上行2.bps-產(chǎn)業(yè)債Y下行s3Y上行sY上行s（城投債收益率整體下行A城投債Y下行s3Y上行1.1bs5Y下行sA城投債 1Y上行s3Y上行s5Y下行sA-城投債Y下

28、行sY上行8.bps，Y上行s。表：各評(píng)級(jí)、限產(chǎn)債、債收益周變（單：）類別評(píng)級(jí)產(chǎn)業(yè)債AA.5.9.8AA+.5.9.2AA.5.9.8AA-.5.9.8城投債AA.9.1.6AA+.1.9.6AA.1.1.6AA-.9.1.4資料來(lái)W， 1年4月至4月1日信用利差方面（414（）中短票信用利差（國(guó)開債）上行。其中A 短融上行s，3Y 下行s，Y 下行s；AA 短融上行s，Y 下行3.2ps， 5Y下行s-短融上行sY下行3.bpsY下行s（企業(yè)債信用利（國(guó)開債下行其中AA企業(yè)債Y上行s3Y上行s5Y上行s；A企業(yè)債1Y下行2.bps3Y上行4.bps5Y上行2.3bs-企業(yè)債1Y上行s， 3Y

29、上行s，5Y上行bs。表：信用利差國(guó)開）變情況中短票信用利差短融中票 中票 BP)AAAA+AAAA-AAAA+AAAA-AAAA+AAAA-/994693/171126/260814一周變化.1.2.2.2.9.9.9.9.2.2.2.2較年初化752212歷史均值313079最小值40234/4位置24737/2位置22496/4位置46096最大值89507現(xiàn)值均值57749643資料來(lái)W，表：信用利差國(guó)開）變情況企業(yè)債信用利差企業(yè)債 企業(yè)債 企業(yè)債 BP)AAAA+AAAA-AAAA+AAAA-AAAA+AAAA-/91/13/2一周變化.1.5.6.1.6.6.3.7.0.7.1.0

30、較年初化49歷史均值最小值/4位置/2位置/4位置最大值現(xiàn)值均值資料來(lái)W，期限利差方（414（中短票期限利差整體走闊AA中票-3Y上行s， 5-1Y下行s3-1Y下行sA中票-3下行s5-1Y下行s3-1Y下行s；-中票-3Y下行1bs，5-1Y下行4bs，3-1Y下行s（）企業(yè)債期限利差整體走闊。中A 企業(yè)債-3Y 上行s，5-1Y 上行s，3-1Y 上行sA企業(yè)債-3Y上行-1Y上行4ps-1Y上行s-企業(yè)債5-3Y下行s，5-1Y上行s，-1Y上行4ps。表：期限利差動(dòng)情中短票期限利差中票 中票 中票 BP)AAAA+AAAA-AAAA+AAAA-AAAA+AAAA-/9/1/2一周變化.8.2.2.2.6.7.7.7.4.5.5.5較年初化4370歷史均值最小值02383725285/4位置/2位置/4位置2最大值現(xiàn)值均值334期限利差企業(yè)債 企業(yè)債 企業(yè)債 BP)A期限利差企業(yè)債 企業(yè)債 企業(yè)債 BP)AAAA+AAAA-AAAA+AAAA-AAAA+AAAA-/9/1/2期限利差企業(yè)債企業(yè)債企業(yè)債一周變化241150433434較年初化5