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IP屬地：北京 上傳時(shí)間：2022-08-14 格式：DOCX 頁數(shù)：15 大小：2.61MB 積分：15 舉報(bào) 版權(quán)申訴

1、內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _TOC_250009 海外制造業(yè)延續(xù)回升態(tài)勢，美國或?qū)⒊蔀?221年全球鋼材重要流入地 4 HYPERLINK l _TOC_250008 海外制業(yè)續(xù)態(tài)勢 4 HYPERLINK l _TOC_250007 2月外要濟(jì)粗鋼比速全水平 5 HYPERLINK l _TOC_250006 美國鋼繼創(chuàng)，或?yàn)?21年鋼材要入地 6 HYPERLINK l _TOC_250005 上周國內(nèi)熱軋板領(lǐng)漲鋼價(jià)，原材料延續(xù)下跌為主 9 HYPERLINK l _TOC_250004 上周國內(nèi)鋼材供需回升，高爐開工率持平，電爐開工率上升 10 HYPERLINK l _TOC_

2、250003 上周三大品種噸鋼毛利回升，其中熱軋板上升幅度最大 14 HYPERLINK l _TOC_250002 公司新聞 14 HYPERLINK l _TOC_250001 投資建議 15 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險(xiǎn)提示 16圖表目錄圖1海新肺當(dāng)新增數(shù) 4圖 ：美國新冠肺炎當(dāng)新增人數(shù) 4圖3英國和以色新肺炎當(dāng)日新增人數(shù) 4圖 ：海外重要經(jīng)濟(jì)體造業(yè) MI 4圖5全粗月產(chǎn)量 5圖6海粗月產(chǎn)量 5圖7海高生月產(chǎn)量 5圖8直還鐵度量 5圖912重經(jīng)日均鋼量同比 6圖1：、2月要體日鐵產(chǎn)及比 6圖1201以重經(jīng)濟(jì)螺鋼格幅 7圖1：221年來經(jīng)濟(jì)中板格幅 7圖1：221年

3、來經(jīng)濟(jì)熱板價(jià)漲幅 7圖1：221年來經(jīng)濟(jì)冷板價(jià)漲幅 7圖1：球要濟(jì)紋鋼格 7圖1：球要濟(jì)厚板格 7圖1：球要濟(jì)軋板格 8圖1：球要濟(jì)軋板格 8圖1：國鐵貨存比況 8圖2：國鐵單情況 8圖2：國鋼能率 8圖2：國度鋼及同比 8圖2：要濟(jì)折鋼出情況 8圖2：國度材數(shù)量 8圖2：大種材費(fèi) 圖2：大種材量 圖2：度爐能率 圖2：度立爐開工率 圖2：度紋消量 圖3：度軋消量 圖3：度軋消量 12圖3：度紋社存 12圖3：度軋社存 12圖3：度軋社存 12圖3：度紋鋼存 12圖3：度軋鋼存 12圖3：度軋鋼存 12圖3：度洲西石發(fā)量 12圖3：度礦均量 13圖4：度礦港庫存 13圖4：度立化均產(chǎn)量 13圖

4、4：度國炭存 13圖4：度立化均產(chǎn)量 13圖4：度國炭存 13圖4：流鋼噸利模擬 14圖4：立爐廠鋼毛模擬 14表1國鋼現(xiàn)和貨價(jià)格 9表23月19日3月6日海重經(jīng)體材格漲（元 10表3止3月29日上市司場比況 15海外制造業(yè)延續(xù)回升態(tài)勢，美國或?qū)⒊蔀?021年全球鋼材要流入地海外制造業(yè)延續(xù)回升態(tài)勢隨著疫苗的加快使用，分國家疫情防控出現(xiàn)積形勢。3 月 28 日外情新數(shù)4479萬體比2初低有升趨從部疫注進(jìn)較的國來，新增數(shù)體現(xiàn)降勢3月8美新數(shù)424萬國增數(shù)365人以色列增數(shù)51 。體反隨疫的快用，分家情到好控，隨著疫在多國投使用疫將呈逐改善勢。2月海外重要經(jīng)體 MI指數(shù)延續(xù)回升態(tài)勢部國家 MI指數(shù)創(chuàng)

5、新高。2月美制造 PI 指數(shù)60，前值58。2 月本造業(yè)PI 指數(shù)514前值49。利制業(yè)PI指數(shù)6值553歐區(qū)PI初值62值57德國PI值66前值60。其中國歐區(qū)創(chuàng)三年高。圖1：海外新冠肺炎當(dāng)日新增人數(shù)圖 ：美國新冠肺炎當(dāng)日新增人數(shù)資料來源Wn，資料來源Wn，圖3：英國和以色列新冠肺炎當(dāng)日新增人數(shù)圖 ：海外重要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè) MI 資料來源Wn，資料來源Wn，2月海外重要經(jīng)濟(jì)體粗鋼環(huán)比增速超全球水平2月全球日均粗產(chǎn)量比增長09海外區(qū)域比增長22月球產(chǎn)量5068萬均鋼量361萬環(huán)比09比78其海粗產(chǎn)量67122萬，日均鋼量397萬比2同比004從日粗產(chǎn)來2月歐地日均產(chǎn)量4239 萬，環(huán)比71；2

6、獨(dú)體區(qū)產(chǎn)量2859 萬，環(huán)比021；美地區(qū)日量125噸環(huán)比3北地日產(chǎn)量141萬比04日均產(chǎn)量269噸比472韓日量198噸比11%體來，盟、南美日、國粗環(huán)比于球平。月全球日均生鐵產(chǎn)量比增長 06海外區(qū)域比增長 182全爐生產(chǎn)量1043 噸日高爐鐵產(chǎn)量3726 萬，比06同比76%海高爐鐵量35636萬，均量2727萬噸環(huán)比18同比042 直原鐵量248萬噸同比37%其歐盟區(qū)均水產(chǎn)量2168萬，環(huán)比296；聯(lián)體均水產(chǎn)量151萬比05南日鐵產(chǎn)量889噸比244美日鐵產(chǎn)量863萬環(huán)比067本均水量197萬環(huán)比093國日鐵量133萬，比02整體看歐、美獨(dú)聯(lián)、美日的鐵產(chǎn)環(huán)速高于球平。整體來看，受制造業(yè)景

7、氣度繼續(xù)回升的拉動(dòng)，2 月海外尤其是歐盟、南美、日本、韓粗鋼產(chǎn)量環(huán)比增速于球水平，也反映了外鐵需求逐步回暖。圖5：全球粗鋼月度產(chǎn)量圖：海外粗鋼月度產(chǎn)量資料來源：世界鋼協(xié)資料來源：世界鋼協(xié)，圖7：海外高爐生鐵月度產(chǎn)量圖：直接還原鐵月度產(chǎn)量資料來源：世界鋼協(xié)資料來源：世界鋼協(xié)，圖9：、2月重要經(jīng)濟(jì)體日均粗鋼產(chǎn)量及同比圖0：、2月重要經(jīng)濟(jì)體日均鐵水產(chǎn)量及同比資料來源：世界鋼協(xié)資料來源：世界鋼協(xié)，美國鋼價(jià)繼續(xù)創(chuàng)新高，或?qū)⒊蔀?1年全球鋼材重要流入地美國鋼價(jià)再創(chuàng)新高止2021年3月6日美鋼價(jià)創(chuàng)高紋中厚熱軋板冷板大種格分為910 美元180 元噸1430 美元噸、588 元/噸201以國紋厚軋軋板大種格格

8、別漲213、 466396、38。目前美國鋼材價(jià)格幅于其他重要經(jīng)濟(jì)體01年以五區(qū)經(jīng)體中美國鋼鐵格幅漲全截止3月6美螺鋼90美元最獨(dú)聯(lián)高44；美國板10 元，比低獨(dú)高5；美熱板140 元噸，最的日本高9美冷板188元噸比低日高94體看下游造的恢復(fù)美鋼價(jià)上幅度幅于球他要經(jīng)體。美國鋼材市場處在動(dòng)庫階段201年1美鋼鐵貨比681連續(xù)3轉(zhuǎn)正存量比10，延負(fù)；訂比772值65%續(xù)4 月正；整體面國材場進(jìn)入動(dòng)庫段。美國鋼材產(chǎn)量穩(wěn)步升但仍低于疫情前水。3 月20 美粗產(chǎn)用率73，前值77處回勢，于年3 月81右的平3 月20 日周度鋼量1753萬噸同比07低于年3月190萬右的平整來看國鋼產(chǎn)已穩(wěn)步回，仍于情水

9、平。價(jià)差巨大將推動(dòng)全球更多的鋼材流向美國。目前國國內(nèi)與海重要經(jīng)濟(jì)體的鋼價(jià)存巨大價(jià)差即算上25進(jìn)關(guān)，使進(jìn)口材比國土材更宜目美國推出 3 萬億美的基礎(chǔ)設(shè)施投資建計(jì)，美國鋼材供需將一緊張，在價(jià)差的驅(qū)動(dòng)下，全年將有多鋼材流向美國。美國是全球最大的鋼鐵凈進(jìn)口國。從世界鋼協(xié)發(fā)的數(shù)據(jù)來看，美國、歐盟是重要凈口國日本韓國中是重凈口度巴西出量中09年美凈口粗鋼2073 萬，盟口1535 萬，本口2950 萬，國口1597 萬，中國凈口507 噸度凈口249 萬，凈出口926 噸2020 年美粗產(chǎn)量8776 萬，國商部布2020 年口鋼鐵203 萬。體來，要經(jīng)體美國是球大鋼凈口國進(jìn)國消的比約0右021年1月國材進(jìn)

10、口199萬，比28。2021年來國價(jià)創(chuàng)新幅于本獨(dú)聯(lián)國經(jīng)體在經(jīng)蘇的推動(dòng)下，需求回升；美國鋼材市場處在被動(dòng)去庫階段，鋼材產(chǎn)量穩(wěn)步回升，但仍低于疫前水；大價(jià)存如續(xù)美推出3 億美的礎(chǔ)施資設(shè)計(jì)，鋼材供需將進(jìn)一步緊張，在價(jià)差的驅(qū)動(dòng)下，全年將有更多的鋼材流向美國。作為全球最大的鐵凈口，格地需求升美或?yàn)?021年球材要地。圖1：1年以來重要經(jīng)濟(jì)體螺紋鋼價(jià)格漲幅圖2：1年以來重要經(jīng)濟(jì)體中厚板價(jià)格漲幅資料來源Wn，資料來源Wn，圖3：1年以來重要經(jīng)濟(jì)體熱軋板板價(jià)格漲幅圖4：1年以來重要經(jīng)濟(jì)體冷軋板板價(jià)格漲幅資料來源Wn，資料來源Wn，圖5：全球重要經(jīng)濟(jì)體螺紋鋼價(jià)格圖6：全球重要經(jīng)濟(jì)體中厚板價(jià)格資料來源Wn，資料來

11、源Wn，圖7：全球重要經(jīng)濟(jì)體熱軋板價(jià)格圖8：全球重要經(jīng)濟(jì)體冷軋板價(jià)格資料來源Wn，資料來源Wn，圖9：美國鋼鐵出貨量和存貨同比情況圖0：美國鋼鐵訂單同比情況資料來源Wn，資料來源Wn，圖1：美國粗鋼產(chǎn)能利用率圖2：美國周度粗鋼產(chǎn)量及同比資料來源Wn，資料來源Wn，圖3：重要經(jīng)濟(jì)體折算粗鋼出口情況圖4：美國月度鋼材進(jìn)口數(shù)量 資料來源Wn，資料來源Wn，上周國內(nèi)熱軋板領(lǐng)漲鋼價(jià)，原材料延續(xù)下跌為主上周紋現(xiàn)平價(jià)格4780 元噸環(huán)上漲04熱軋平現(xiàn)格5129元/噸比漲42冷板平現(xiàn)格514元噸比漲06%上中國方2%鐵礦石CR 格指數(shù)156 美元噸環(huán)下跌29；津準(zhǔn)焦平價(jià)格250 元/噸比跌72供需本來料鐵礦焦

12、庫持回反映需松；鋼材消費(fèi)持續(xù)改善、庫存下降，反映供需偏好。受產(chǎn)業(yè)鏈上下游供需關(guān)系的分化，原料端幅大月93月6美國歐聯(lián)的軋板熱板格次比大上。其中盟軋、軋平均格比漲36 元噸整反在外點(diǎn)經(jīng)勢下制業(yè)求盛。表：國鋼現(xiàn)和價(jià)格單位：元噸2021年3月19日2021年3月26日同比期貨結(jié)算價(jià)(活躍合約)螺紋鋼476948471.64價(jià)螺紋鋼HRB40 20mm:上海474048301.90價(jià)螺紋鋼HRB40 20mm:天津464047502.37期貨結(jié)算(活躍合約)熱軋卷板503751361.97價(jià)熱軋板卷Q23B3.0mm:上海507052102.76價(jià)熱軋板卷Q23B3.0mm:天津496051503.8

13、3價(jià)格冷軋板卷1.0mm上海567056900.35價(jià)格冷軋板卷1.0mm天津544055401.84價(jià)格中板普 2mm上海502051502.59價(jià)格中板普 2mm天津488049802.05價(jià)鍍鋅板卷0.5mm 鍍鋅上海592061203.38價(jià)鍍鋅板卷0.5mm 鍍鋅天津589059901.70市場(不含稅)廢鋼-8mm:唐山29702930-1.35市場(不含稅)廢鋼-8mm:張家港32653095-5.21期貨結(jié)算價(jià)(活躍合約)鐵礦石1067510740.61車板價(jià)青島港澳大利亞:B 粉礦65%138106-2.81鐵礦石價(jià)格指6%CR 中國北方（美元噸）160.2161.50.78

14、期貨結(jié)算價(jià)(活躍合約)焦煤160951543-4.13市場價(jià)主焦煤(呂梁產(chǎn))山西127012700.00期貨結(jié)算價(jià)(活躍合約)焦炭229921775-5.28天津平倉價(jià)(含稅)準(zhǔn)一級冶金焦225022500.00資料來源Wn，表：3月9日-3月6日海外重要經(jīng)濟(jì)體鋼材價(jià)格漲幅（美元噸）美國歐盟日本獨(dú)聯(lián)體冷軋板0熱軋板00中厚板005螺紋鋼6-0-5資料來源Wn，上周國內(nèi)鋼材供需回升，高爐開工率持平，電爐開工率上升國內(nèi)材費(fèi)續(xù)升上周大種材費(fèi)3483萬噸環(huán)增加67萬噸上周五大種材量1035 噸環(huán)增加268 萬噸上高產(chǎn)利率（含汰）為797，值967，基持；立爐廠開率為700值為886，環(huán)比加123。螺紋

15、消費(fèi)增加供給減庫存下降上螺表觀費(fèi)976萬噸比加30萬噸紋產(chǎn)量352萬環(huán)減少5會(huì)存174萬噸環(huán)減少0萬廠庫存47噸環(huán)減少8萬。體看上需求續(xù)善勢消增加庫下。熱板消費(fèi)和供給增，存下。周軋表消費(fèi)369噸環(huán)加19噸；熱軋量37噸加195萬社存24比少4萬鋼庫存4 噸環(huán)加24 噸上熱表增，熱盈持好轉(zhuǎn)拉，部分鋼廠把鋼水配置到熱軋產(chǎn)線，推動(dòng)熱軋供給增加，社庫下降，廠庫小幅增加，供需邊際化不。冷軋消費(fèi)增加供給持平庫存下降上冷觀消量843萬加174萬噸冷板量8704 萬噸環(huán)小增加0。社庫存214 噸環(huán)比少22；鋼廠存53噸環(huán)減少14噸消增，庫下，需旺。鐵礦到港減少口庫延續(xù)回升態(tài)勢中北方礦到量0532萬比減少75

16、萬；巴石發(fā)量018 噸減少1037 萬；鐵礦均港量3654噸環(huán)加243噸上進(jìn)鐵礦港庫存1366噸，比升萬著到量量于疏港庫近22月新體鋼企有縮粗鋼的期，意鐵庫存持低水，也是致口存續(xù)升的要因。焦炭供給減少，庫環(huán)增加。上獨(dú)焦廠均產(chǎn)量638 噸環(huán)少068 萬噸；國炭庫存77345 萬，比加90，目焦庫也到年9 月來新高。炭業(yè)上煉煤總存169萬，比加16噸。在環(huán)保限產(chǎn)和后續(xù)政策壓產(chǎn)預(yù)期下，鋼企對原料現(xiàn)實(shí)和預(yù)期需求普遍較低，導(dǎo)致原料供需一寬，計(jì)料端格有一下空間。圖5：五大品種鋼材消費(fèi)圖6：五大品種鋼材產(chǎn)量資料來源：鋼聯(lián)終，資料來源：鋼聯(lián)終端，圖7：周度高爐產(chǎn)能利用率圖8：周度獨(dú)立電爐鋼廠開工率資料來源：鋼

17、聯(lián)終，資料來源：鋼聯(lián)終端，圖9：周度螺紋鋼消費(fèi)量圖0：周度熱軋板消費(fèi)量資料來源：鋼聯(lián)終，資料來源：鋼聯(lián)終端，圖1：周度冷軋板消費(fèi)量圖2：周度螺紋鋼社會(huì)庫存資料來源：鋼聯(lián)終，資料來源：鋼聯(lián)終端，圖3：周度熱軋板社會(huì)庫存圖4：周度冷軋板社會(huì)庫存資料來源：鋼聯(lián)終，資料來源：鋼聯(lián)終端，圖5：周度螺紋鋼鋼廠庫存圖6：周度熱軋板鋼廠庫存資料來源：鋼聯(lián)終，資料來源：鋼聯(lián)終端，圖7：周度冷軋板鋼廠庫存圖8：周度澳洲巴西鐵礦石發(fā)貨量資料來源：鋼聯(lián)終，資料來源：鋼聯(lián)終端，圖9：周度鐵礦日均疏港量圖0：周度鐵礦石港口總庫存資料來源：鋼聯(lián)終，資料來源：鋼聯(lián)終端，圖1：周度獨(dú)立焦化廠日均產(chǎn)量圖2：周度全國焦炭總庫存資料

18、來源：鋼聯(lián)終，資料來源：鋼聯(lián)終端，圖3：周度獨(dú)立焦化廠日均產(chǎn)量圖4：周度全國焦炭總庫存資料來源：鋼聯(lián)終，資料來源：鋼聯(lián)終端，上周三大品種噸鋼毛利回升，其中熱軋板上升幅度最大上周三大品種噸鋼毛利回升，其中熱軋板上升幅度最大。測算上周紋鋼均噸鋼毛利149 元噸環(huán)比升74 元噸熱軋板447 元，環(huán)上升9 元；軋板22 元環(huán)比升9元噸。上周獨(dú)立電爐鋼廠螺紋鋼噸鋼毛利小幅上升。根測算上周獨(dú)立電爐鋼廠螺紋鋼平期鋼利30元，升12元；期利95元，升02元噸。圖5：長流程鋼廠噸鋼毛利模擬圖6：獨(dú)立電爐鋼廠螺紋鋼毛利模擬資料來源Wn，資料來源Wn，公司新聞3 月5 ，份年度告200 年司現(xiàn)營入143 億同707

19、實(shí)歸凈潤50億加28公預(yù)每0派現(xiàn)金利1元（含200年司生產(chǎn)量001 噸同比長864；量363.3噸，同比長81；坯量34646噸同長885；售材4312噸同增長434。司計(jì)度實(shí)歸凈潤1827億元同長8367474。3 月6 ，鋼年度告200 年司現(xiàn)營入861 億同428實(shí)歸凈潤983元同增加754司告每10股發(fā)現(xiàn)利13含200公生產(chǎn)鐵1855 萬鋼2097 萬材1986 萬比分別加249、570、581。3月7鋼份布報(bào)20公實(shí)現(xiàn)收入5312元同加1074；實(shí)現(xiàn)母利潤846 元，加92。預(yù)告股發(fā)金利025 元含。公司鐵粗鋼量分為1041.3 萬1158.1 萬噸1020.1 萬噸比分別增長52%

20、5887司計(jì)021第一度現(xiàn)屬上公司東凈利潤為9 到93 億與上同相加437099 萬到6870.9 萬元同增長 951到101.1%。投資建議我們延續(xù)之前的研判：順周期需求回升二次供給側(cè)改革的預(yù)期 ，企業(yè)盈利具備較大性。這種預(yù)期來自于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的鋼材表觀消費(fèi)量、鋼價(jià)回升，同時(shí)碳中和推進(jìn)下內(nèi)鋼材供給端壓縮產(chǎn)量引發(fā)的供需格局趨緊，推動(dòng)企業(yè)盈利上行。目前嚴(yán)厲的環(huán)保治理，得高爐開工率下降，正驅(qū)動(dòng)鋼鐵供給端的收縮。在貨幣政策穩(wěn)字當(dāng)頭下，鋼鐵股的低估值高股息率，使得板塊投資性價(jià)比高，防御性較好。整體而言目前鋼鐵股具備較好防御性，來業(yè)績具有較大向上彈性。建議重點(diǎn)關(guān)注板塊內(nèi)具備高分紅率的相關(guān)公司和生產(chǎn)高端冷軋列產(chǎn)的司。表：截止3月9日鋼鐵上市公司市場對比情況證券簡稱總市（元）市盈率(TTM市凈率 倍月漲跌幅 年漲幅 %寶鋼份1,828316.01.09.238.0鞍鋼份351.825.30.715.423.0首鋼份245.420.60.916.321.1河鋼份248.512.80.55.94.5本鋼材124.035.30.66.30.0太鋼銹2