兩會(huì)前瞻：今年兩會(huì)有哪些投資機(jī)會(huì)

1、目 錄 HYPERLINK l _TOC_250008 兩會(huì)的日歷效應(yīng)：市場行情偏暖，左側(cè)好于右側(cè) 4 HYPERLINK l _TOC_250007 今年兩會(huì)看什么？ 5 HYPERLINK l _TOC_250006 歷年兩會(huì)熱點(diǎn)有望成為貫穿全年的投資主線 5 HYPERLINK l _TOC_250005 今年兩會(huì)投什么？ 8 HYPERLINK l _TOC_250004 碳中：高碳排放行業(yè)聚焦龍頭，新能源替代邏輯再強(qiáng)化 8 HYPERLINK l _TOC_250003 科技創(chuàng)新：重要領(lǐng)域卡脖子技術(shù)是長期主線 HYPERLINK l _TOC_250002 制度改革：關(guān)注國改新試點(diǎn)名

2、單和一帶一路”投資機(jī)會(huì) 13 HYPERLINK l _TOC_250001 軍工：十四五新周期下行業(yè)成長屬性將更明顯 15圖表目錄圖 ：會(huì)議召開一個(gè)指數(shù)漲跌幅（） 4圖 ：會(huì)議召開一周數(shù)漲跌幅（） 4圖 ：會(huì)議召開間指漲跌幅（） 5圖 ：會(huì)議結(jié)束一周數(shù)漲跌幅（） 5圖 ：會(huì)議結(jié)束一月數(shù)漲跌幅（） 5圖 ：一帶一路數(shù)相滬深 300收益（） 6圖 ：互聯(lián)網(wǎng)指相對(duì)深 00收益（） 6圖 ：煤炭、鋼板塊對(duì)滬深 300收益（） 6圖 ：歐洲碳排目標(biāo) 9圖 ：各行業(yè)單位營收放的溫室氣體 10圖 ：固定資產(chǎn)投資：碳排放中游制造業(yè) 10圖 ：供給側(cè)改革帶動(dòng)毛利率改善驅(qū)動(dòng)鋼股上漲 圖 ：2204后光伏機(jī)迅速上

3、行 圖 ：國內(nèi)新能源汽車量不斷提高 圖 ：各國研發(fā)支出占 DP比重 12圖 ：中美市值前十大技公司研發(fā)費(fèi)用率 12圖 ：進(jìn)口集成電路占口總額比重 13圖 ：集成電路和計(jì)算的加工貿(mào)易 13圖 ：中國半導(dǎo)體銷售全球占比 3以上 13圖 ：地方政府財(cái)政壓上升 14圖 ：多地國有企業(yè)負(fù)率偏高 14圖 ：一帶一沿線國家出口穩(wěn)步上升 15圖 ：一帶一沿線國家進(jìn)口穩(wěn)步上升 15圖 ：海上絲綢之路運(yùn)指數(shù)快速攀升 15圖 ：一帶一沿線國家進(jìn)口貿(mào)易額逐步升 15圖 ：我國國防預(yù)算 16圖 ：各國軍費(fèi)支出占 DP比重 16 HYPERLINK l _TOC_250000 圖 ：各國軍費(fèi)占 P比例的變遷 16圖 ：主

4、機(jī)廠存貨 200年 3季度明顯增加 17圖 ：主機(jī)廠應(yīng)收賬款 020年 3季度明顯增加 17圖 ：主要軍工企業(yè)資證券化率（總資產(chǎn)徑） 18表 ：各地政府會(huì)時(shí)間 7表 ：主要地方府兩關(guān)鍵詞 7表 ：十四五建稿核要素 8表 ：近碳中和相關(guān)政策及規(guī)劃 9表 ：35卡脖子技術(shù) 12表 ：國企混改進(jìn)或?qū)嵤┕婧蠖唐诙喑找?14兩會(huì)的日歷效應(yīng)：市場行情偏暖，左側(cè)好于右側(cè)復(fù)盤歷史來看會(huì)左行情出現(xiàn)的概率較年兩于3月4 開資者對(duì)兩行較關(guān)注復(fù)盤史看兩左情在A股出的率大。過去10 年兩召前一個(gè)，除2013 年204 年和018 年其余7 兩會(huì)前一月場要數(shù)本都漲而開一，除2014 年2016 跌指數(shù)也呈上。市風(fēng)格看

5、中板、業(yè)板、證100 成的指數(shù)現(xiàn)于深0上證0們?yōu)闀r(shí)值年季動(dòng)聲段政策密出，此政催化對(duì)感成股有表。圖 ：會(huì)議召開一個(gè)指數(shù)漲跌幅（）主要指數(shù)主要指數(shù)000.H上證綜指5.533.726.412.462.074.314.011.876.001.351.45390.Z深證成指5.875.899.781.732.395.141.573.430.631.313.22000.H滬深3006.004.697.792.720.554.593.281.185.961.472.78001.H上證504.424.214.655.410.992.764.250.719.061.792.24390.Z中小板指9.306.2

6、81.764.611.351.330.215.332.251.692.77390.Z創(chuàng)業(yè)板指0.003.071.871.102.061.613.292.234.092.333.73000.Z中證1005.064.105.864.341.472.663.650.237.641.423.66005.H中證10001.329.031.595.935.081.421.993.652.231.660.32810.I萬得全A6.774.617.780.472.297.803.192.852.641.291.84數(shù)據(jù)來源：東北證券，ind圖 ：會(huì)議召開一周數(shù)漲跌幅（）主要指數(shù)主要指數(shù)000.H上證綜指3.8

7、41.410.861.961.820.502.361.021.056.770.08390.Z深證成指4.501.641.743.054.631.645.290.341.815.971.07000.H滬深3004.271.481.212.783.260.411.641.311.346.520.29001.H上證503.772.800.943.242.831.980.581.693.147.490.43390.Z中小板指6.660.090.462.333.451.175.590.782.354.411.33390.Z創(chuàng)業(yè)板指0.004.470.615.503.593.568.920.126.187

8、.660.86000.Z中證1003.942.261.143.033.341.660.191.712.515.804.23005.H中證10007.260.600.503.541.523.737.620.094.196.031.22810.I萬得全A4.591.260.863.042.331.675.140.510.876.320.54數(shù)據(jù)來源：東北證券，ind兩會(huì)期間市場趨于穩(wěn)兩會(huì)后市場表現(xiàn)無顯律在會(huì)開期場呈現(xiàn)一定度回或于穩(wěn)如21202 、25 以及209 兩召前市場漲較到會(huì)開期指走回平而了會(huì)束場勢(shì)回歸本驅(qū)主隨著季宏數(shù)陸披司報(bào)一等業(yè)績數(shù)據(jù)逐漸明朗，市場從數(shù)據(jù)真空期步入到經(jīng)濟(jì)驗(yàn)證期，基本面對(duì)市

9、場趨勢(shì)的影響加。圖 ：會(huì)議召開間指漲跌幅（）主要指數(shù)主要指數(shù)000.H上證綜指1.940.822.823.441.811.100.340.361.120.930.76390.Z深證成指3.030.611.995.710.631.431.041.692.834.181.77000.H滬深3002.360.612.794.831.770.460.470.831.980.131.46001.H上證501.200.623.665.301.840.651.710.101.082.261.31390.Z中小板指4.250.750.232.733.292.870.992.462.614.351.96390.

10、Z創(chuàng)業(yè)板指0.001.710.163.500.144.130.271.954.336.042.12000.Z中證1001.620.603.125.111.630.111.220.721.793.080.88005.H中證10004.081.871.064.171.004.530.931.212.897.690.56810.I萬得全A2.421.012.594.691.462.460.371.062.253.150.97數(shù)據(jù)來源：東北證券，ind圖 ：會(huì)議結(jié)束一周數(shù)漲跌幅（）主要指數(shù)主要指數(shù)000.H上證綜指1.800.843.162.190.217.257.420.180.852.732.57

11、390.Z深證成指1.511.593.232.683.037.091.010.212.363.444.56000.H滬深3001.881.243.483.091.297.607.660.191.302.373.26001.H上證501.580.633.013.430.837.435.920.690.161.442.62390.Z中小板指2.980.593.953.171.757.091.770.082.182.725.21390.Z創(chuàng)業(yè)板指0.002.835.123.291.316.991.100.481.311.884.69000.Z中證1001.571.003.263.181.517.40

12、6.110.141.054.986.41005.H中證10004.230.323.623.011.518.751.290.131.034.114.30810.I萬得全A2.250.813.143.130.158.541.210.181.193.413.84數(shù)據(jù)來源：東北證券，ind圖 ：會(huì)議結(jié)束一月數(shù)漲跌幅（）主要指數(shù)主要指數(shù)000.H上證綜指5.073.713.933.716.652.099.680.214.025.524.68390.Z深證成指3.191.123.682.255.121.501.040.114.066.091.89000.H滬深3005.283.273.753.207.40

13、2.098.530.864.966.507.32001.H上證504.056.881.994.331.332.365.220.035.055.984.76390.Z中小板指1.293.686.420.370.792.311.650.254.453.431.51390.Z創(chuàng)業(yè)板指0.007.739.271.592.531.012.133.600.911.991.94000.Z中證1003.564.842.503.838.792.065.850.825.705.981.25005.H中證10001.970.236.411.222.032.422.242.751.665.618.14810.I萬得全

14、A6.392.614.192.505.222.311.960.553.296.498.01數(shù)據(jù)來源：東北證券，ind今年兩會(huì)看什么？歷兩會(huì)熱點(diǎn)有望成為貫穿全年的投資主線歷史來看兩會(huì)點(diǎn)有成為貫穿全年的投主除引全會(huì)大關(guān)注社保障環(huán)題醫(yī)改革食安房價(jià)、育革等熱問每兩會(huì)涌一新些熱有成貫全年的資型例如014年的一一路（214 年3 月18日至2015 年3 月18 一路指一上漲01至2015 高指最大漲達(dá)53相同滬深00 指有10的額收率205 年的聯(lián)+互網(wǎng)自兩閉后3 月漲73，額益率為33206 的側(cè)改導(dǎo)續(xù)期品近1年行207年的京冀同出后鐵數(shù)一定漲018年的醫(yī)療革動(dòng)Q2機(jī)團(tuán)醫(yī)；219年消為政重，續(xù)費(fèi)白馬領(lǐng)

15、200 的兩新提建充廣能汽，下半持領(lǐng)市。圖 ：一帶一路數(shù)相滬深 300收益（）圖 ：互聯(lián)網(wǎng)指相對(duì)深 00收益（）33020201010兩會(huì)閉幕500-0一帶路指數(shù)滬30數(shù)據(jù)來源：東北證券，ind數(shù)據(jù)來源：東北證券，ind50403020100-0-0圖 50403020100-0-0煤炭中信級(jí)）鋼鐵（中信一級(jí)）滬30指數(shù)數(shù)據(jù)來源：東北證券，ind類比同屬五年規(guī)劃一的 2016 年兩會(huì)，預(yù)計(jì)年兩會(huì)核心方向就“四五”規(guī)劃的正式文件們計(jì)今兩的心是四五劃正文因有。其一今同016年屬于年劃第年而205 年中經(jīng)作會(huì)議剔除的三去一降一”再次成為 2016 年兩會(huì)關(guān)鍵詞，因此我們預(yù)計(jì)十四五”規(guī)劃一的策點(diǎn)與前重

16、會(huì)的向近其初來地政府已陸召了方會(huì)整看地兩會(huì)關(guān)詞然從期十四五雙環(huán)發(fā)并合當(dāng)?shù)臐?jì)展賦開廣的進(jìn)深澳技創(chuàng)新廊設(shè)打世一數(shù)灣海打造內(nèi)循的心點(diǎn)國內(nèi)國雙環(huán)戰(zhàn)鏈，推城數(shù)化型表 ：各地政府會(huì)時(shí)間省份日期省份日期河南1 月18 日上海1 月24 日山西1 月20 日北京1 月24 日遼寧1 月20 日湖南1 月25 日廣東1 月27 日天津1 月25 日重慶1 月21 日陜西1 月26 日河北1 月21 日江西1 月26 日數(shù)據(jù)來源：東北證券，各地政府官網(wǎng)表 ：主要地方府兩關(guān)鍵詞省份關(guān)鍵詞推進(jìn)深港科技走廊建設(shè)打造界一“數(shù)字區(qū)”建設(shè)軌道的大灣”雙區(qū)動(dòng)+城聯(lián)動(dòng)廣東5.推進(jìn)善“區(qū)通”謀劃進(jìn)大區(qū)與自貿(mào)港動(dòng)發(fā)展支持澳青北上業(yè)挖

17、掘?yàn)硡^(qū)化建深度典型發(fā)揮灣區(qū)結(jié)國外兩個(gè)場的帶作用發(fā)展配大區(qū)建需要的等教育1.加速海聯(lián)動(dòng)江蘇2.重振工雄 3.創(chuàng)新上臺(tái)浙江企業(yè)、革、務(wù)、或群眾創(chuàng)新安全裕、治、高量、費(fèi)聚焦造國大循中心節(jié)和國國際環(huán)的戰(zhàn)鏈接主動(dòng)和融入發(fā)展格局聚焦化“大功，快推動(dòng)濟(jì)高量發(fā)展聚焦揮浦高水革開放領(lǐng)作，推深層次革、高水放上海4.聚焦進(jìn)城數(shù)字型，加打造有世響力的際數(shù)之 5.聚焦態(tài)化情防堅(jiān)決守城市全底線聚焦心工和民事，推普惠、基、兜底民生設(shè)聚焦園”程，全推進(jìn)鄉(xiāng)振興聚焦化供提質(zhì)，增強(qiáng)市文軟實(shí)力聚焦入打污染治攻堅(jiān)，建人與和諧共的美上海堅(jiān)持新發(fā)，內(nèi)力持續(xù)強(qiáng)堅(jiān)持調(diào)發(fā)，成域統(tǒng)籌加均福建3.堅(jiān)持色發(fā)，經(jīng)態(tài)實(shí)現(xiàn)性互堅(jiān)持革開，以促改革發(fā)展堅(jiān)持享發(fā)

18、，人眾獲得不斷升數(shù)據(jù)來源：東北證券，各地政府官網(wǎng)碳中和科技創(chuàng)新和一帶一路軍工將今年兩會(huì)政策導(dǎo)向重投資方向碳和科創(chuàng)十四征意稿前項(xiàng)內(nèi)四后關(guān)策會(huì)議陸提。年2 月9 中全深改員會(huì)十次議提中”和加快攻重要域卡子技術(shù)兩主線大概會(huì)在十四正式件中為政策重。外201 為十五開之，企混需落、行位今年2 月23 ，新聞發(fā)會(huì)，務(wù)國委主郝表今是企革三年動(dòng)攻之關(guān)之確完總的70以后或推進(jìn)。最后四意稿出快機(jī)化息智化合發(fā)面強(qiáng)兵戰(zhàn)提高捍衛(wèi)國主權(quán)安全發(fā)展利益戰(zhàn)略力、促進(jìn)國防力和濟(jì)實(shí)同步提升結(jié)合2019 年7 月務(wù)院聞?lì)C的新代的國防，計(jì)四”期間隊(duì)加裝采力度構(gòu)現(xiàn)化器備體系我的費(fèi)提有望加，工大率為兩熱。表 ：十四五建稿核要素內(nèi)外循環(huán)方向

19、外循重點(diǎn)方面關(guān)鍵內(nèi)容制定科技強(qiáng)國行動(dòng)綱要，瞄準(zhǔn)人工智能、量子信息、集成電路、生命健康等前沿領(lǐng)域；科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)鼓勵(lì)企業(yè)加大研發(fā)投入，對(duì)企業(yè)投入基礎(chǔ)研究實(shí)行稅收優(yōu)惠”加快壯大新一代信息技術(shù)、生物技術(shù)、新能源、新材料、端裝備、新能源汽車、綠色環(huán)現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系保以及航空航天等產(chǎn)業(yè)、加快第五代移動(dòng)通信、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)中心等建設(shè)”推動(dòng)金融、房地產(chǎn)同實(shí)體經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展、協(xié)同推進(jìn)強(qiáng)大國內(nèi)市場和貿(mào)易強(qiáng)國建設(shè)、推內(nèi)循做大國內(nèi)市場全面深化改革鄉(xiāng)村振興區(qū)域協(xié)調(diào)和新城鎮(zhèn)化動(dòng)汽車等消費(fèi)品由購買管理向使用管理轉(zhuǎn)變，促進(jìn)住房消費(fèi)健康發(fā)展、保持投資合理長、加快補(bǔ)齊基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域短板”推進(jìn)能源、鐵路、電信、公用事業(yè)等行業(yè)競爭性環(huán)節(jié)

20、市場化改革、提升金融科技水平增強(qiáng)金融普惠性、建立常態(tài)化退市機(jī)制、提高直接融資比重”把鄉(xiāng)鎮(zhèn)建成服務(wù)農(nóng)民的區(qū)域中心、完善鄉(xiāng)村水、電、路、氣、通信、廣播電視、物流基礎(chǔ)設(shè)施，提升農(nóng)房建設(shè)質(zhì)量”逐步形成城市化地區(qū)、農(nóng)產(chǎn)品主產(chǎn)區(qū)、生態(tài)功能區(qū)三大空間格局、實(shí)施城市更新行動(dòng)推進(jìn)城市生態(tài)修復(fù)、功能完善工程”文化建設(shè)推進(jìn)媒體深度融合，實(shí)施全媒體傳播工程，健全現(xiàn)代文化產(chǎn)業(yè)體系制定二三年前碳排放達(dá)峰行動(dòng)方案、推進(jìn)城鎮(zhèn)污水管網(wǎng)全覆蓋，基本消除城市黑臭綠色發(fā)展外循環(huán)9.高水平對(duì)外開水體、建立生態(tài)產(chǎn)品價(jià)值實(shí)現(xiàn)機(jī)制，完善市場化、多元化生態(tài)補(bǔ)償”穩(wěn)慎推進(jìn)人民幣國際化、營造以人民幣自由使用為基礎(chǔ)的新型互利合作關(guān)系、遵循際慣例和債

21、務(wù)可持續(xù)原則，健全多元化投融資體系（一帶一路）內(nèi)循人民生活品質(zhì)提高勞動(dòng)報(bào)酬在初次分配中的比重，著力提高低收入群體收入，擴(kuò)大中等收入群體”平安中國實(shí)現(xiàn)重要產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、戰(zhàn)略資源、重大科技等關(guān)鍵領(lǐng)域安全可控”加快機(jī)械化信息化智能化融合發(fā)展，全面加強(qiáng)練兵備戰(zhàn)，高捍衛(wèi)國家主權(quán)、安全、發(fā)展富國強(qiáng)軍利益的戰(zhàn)略能力、促進(jìn)國防實(shí)力和經(jīng)濟(jì)實(shí)力同步提升”數(shù)據(jù)來源：東北證券，ind今年兩會(huì)投什么？碳中：高碳排放行業(yè)聚焦龍頭，新能源替代邏輯再強(qiáng)化政策層持續(xù)推進(jìn)，中或具備五年規(guī)劃級(jí)的略地位。年2 月19 ，中全面化革員第八次議政層再碳中2020年9月關(guān)策與規(guī)密推碳與雙環(huán)局密當(dāng)下內(nèi)的境決了碳中和勢(shì)必方面國目的源構(gòu)需善源

22、構(gòu)革在行另一方外中進(jìn)快于國積推可提前據(jù)利地我預(yù)碳中和概會(huì)十五式文中成策點(diǎn)具備略位。表 ：近碳中和相關(guān)政策及規(guī)劃時(shí)間 會(huì)議策主要容202101關(guān)統(tǒng)和強(qiáng)對(duì) 氣候化生環(huán)保 護(hù)相工的導(dǎo)以二化排達(dá)目與碳和景牽引以同增為力點(diǎn)堅(jiān)系觀面強(qiáng)應(yīng)氣變與態(tài)境保相工作統(tǒng)融，強(qiáng)對(duì)候變整合力做好達(dá)峰碳和作為推高量展重抓手保生2021017世界濟(jì)壇碳放交管辦態(tài)環(huán)的本策促經(jīng)濟(jì)會(huì)展面色型應(yīng)對(duì)候化促綠低碳展充發(fā)市機(jī)制用動(dòng)202102202102法（行中央面化革會(huì)第八會(huì)議溫室體排規(guī)全碳排權(quán)易相活動(dòng)強(qiáng)調(diào)徹新展發(fā)揮革關(guān)作生態(tài)明制改革調(diào)籌定230 年碳放峰動(dòng)使發(fā)建在高效用格生態(tài)效制放基立生態(tài)品值現(xiàn)形成境護(hù)受用者壞者賠等制。數(shù)據(jù)來源：東北證

23、券，ind中國證券報(bào)圖 ：歐洲碳排目標(biāo)數(shù)據(jù)來源：東北證券，CNESA火電化工鋼鐵交等行業(yè)是當(dāng)下碳排的要來源供需兩端需共發(fā)力才能實(shí)現(xiàn)碳中和能業(yè)和運(yùn)我排放主來碳量中占比超80。觀徑我們計(jì)了A 上公中披溫氣排量公司（209 共12 以單營溫氣排量作衡行碳放度標(biāo)準(zhǔn)可看化電及公事鋼輕、運(yùn)名靠根國院發(fā)布的新時(shí)代的中國能源發(fā)展白皮書，四大革命+一個(gè)合作或是實(shí)現(xiàn)碳中和能的徑整來，業(yè)層需供兩同發(fā)力。圖 ：各行業(yè)單位營收放的溫室氣體萬元營收排放溫室氣體（噸）10001.0100010001基礎(chǔ)化工電力及公綜鋼基礎(chǔ)化工電力及公綜鋼輕工制交通運(yùn)有色金紡織服石油石醫(yī)藥煤炭電力設(shè)備商貿(mào)零售電子通傳建機(jī)國防軍工汽建筑 計(jì)算

24、家電非銀行金融銀房地?cái)?shù)據(jù)來源：東北證券，ind注：口徑為219 年披露溫室體排放總量的A 股上市公司。高碳排放行業(yè)或迎一輪供給側(cè)改革聚焦相關(guān)頭碳放業(yè)處盈利恢復(fù)動(dòng)資行階但下中的施能會(huì)變一程參考供側(cè)改革期周資品一度現(xiàn)能中上帶龍公毛改善股票漲幅著輪中來的響類似一面資源和材如炭石油、鋼電行作到碳和接束行續(xù)下需空受到限制因只產(chǎn)內(nèi)頭公依較的本制能才繼立頭溢價(jià)將更明顯另方面化工械、等行主作需方與碳中和架其資期到影小資品但業(yè)升能術(shù)源替代等或?yàn)槔m(xù)趨。圖 ：固定資產(chǎn)投資：碳排放中游制造業(yè)制造業(yè):石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)制造業(yè):化學(xué)原料及化學(xué)制品制造制造業(yè):化學(xué)纖維制造業(yè)制造業(yè):黑色金屬冶煉及壓延加工5.04.0

25、3.02.01.0000-10.0-20.021-21-221-621-021-221-621-021-221-621-021-221-621-021-221-621-021-221-621-022-222-622-0數(shù)據(jù)來源：東北證券，ind圖 ：供給側(cè)改革帶動(dòng)毛利率改善驅(qū)動(dòng)鋼股上漲4.03.03.02.02.01.01.05000002017相05毛利率改善程度2016-207累計(jì)漲幅（右2000100010005.0000 數(shù)據(jù)來源：東北證券，ind碳中和下光伏風(fēng)電等能源對(duì)傳統(tǒng)能源的代輯進(jìn)一步得到強(qiáng)海外共振下需求端的新能源景度得到保障十再生源本速降新能源替代統(tǒng)源經(jīng)效基礎(chǔ)到障氣雄峰會(huì)是出2

26、00 電太陽能電裝容的確指為少2千瓦預(yù)計(jì)021年200國光、風(fēng)電均增機(jī)量分別達(dá)2G、4G年均合長分達(dá)1795、 10.16，行業(yè)駛?cè)氚l(fā)展快車道，而風(fēng)電光伏的擴(kuò)容也將帶動(dòng)儲(chǔ)能設(shè)施的發(fā)展空間。交通輸碳放制能通增新源滲率的式現(xiàn)內(nèi)源補(bǔ)貼延至202 ，方面洲國策貼大，碳放規(guī)于格海內(nèi)外共振下新能源汽車作為碳中和背景下需求端的重要產(chǎn)業(yè)，景氣度將得到保障。圖 ：2204后光伏機(jī)迅速上行圖 ：國內(nèi)新能源汽車量不斷提高3.03.02.02.01.01.0500000光伏安裝:中:（）輛20002000100010005,000銷量:新能源汽車:純電動(dòng)當(dāng)月值銷量:新能源汽車:插電式混動(dòng)當(dāng)月輛4,003,003,00

27、2,002,001,001,00500021-321-3數(shù)據(jù)來源：東北證券，ind數(shù)據(jù)來源：東北證券，ind科技創(chuàng)新：重要領(lǐng)域卡脖子技術(shù)是長期主線政策再提攻克卡脖子中美科技博弈具有期習(xí)書在央面化改革委員會(huì)第八次議發(fā)重要講話強(qiáng)調(diào)要加攻克重要域卡子術(shù)，有效突破產(chǎn)業(yè)瓶頸，牢牢把握創(chuàng)新發(fā)展主動(dòng)權(quán)。018 年中美貿(mào)易摩擦后，中美沖突逐步劇從易域進(jìn)一延至融科領(lǐng)域尤對(duì)國技域封鎖遏不升登選美總以然期中關(guān)有緩我應(yīng)該清認(rèn)到美弈有長性期循十四征意稿把技新放到國科破預(yù)是長的這也本轉(zhuǎn)慢的個(gè)重要基礎(chǔ)。圖 ：各國研發(fā)支出占 DP比重圖 ：中美市值前十大技公司研發(fā)費(fèi)用率美國中國1.0%1.0%1.0%1.0%80%60%40

28、%20%310031數(shù)據(jù)來源：東北證券，ind數(shù)據(jù)來源：東北證券，ind；注：中國選取申萬電子、計(jì)算機(jī)、通信市值前十大標(biāo)的，美國選取標(biāo)普500 信息技術(shù)市前10 大標(biāo)的表 ：35卡脖子技術(shù)1光刻機(jī)19高壓柱塞泵2芯片20航空設(shè)計(jì)軟件3操作系統(tǒng)21光刻膠4觸覺傳感器22高壓共軌系統(tǒng)5真空蒸鍍機(jī)23透射式電鏡6手機(jī)射頻器件24掘進(jìn)機(jī)主軸承7航空發(fā)動(dòng)機(jī)短艙25微球8iCLIP 技術(shù)26水下連接器9重型燃?xì)廨啓C(jī)27高端焊接電源10激光雷達(dá)28鋰電池隔膜11適航標(biāo)準(zhǔn)29燃料電池關(guān)鍵材料12高端電容電阻30醫(yī)學(xué)影像設(shè)備元器件13核心工業(yè)軟件31數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)14ITO 靶材32環(huán)氧樹脂15核心算法33超精

29、密拋光工藝16航空鋼材34高強(qiáng)度不銹鋼17銑刀35掃描電鏡數(shù)據(jù)來源：東北證券，ind中國證券報(bào)“強(qiáng)基政策重點(diǎn)扶持下導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈等領(lǐng)域國替代的邏輯進(jìn)一步化我們認(rèn)為供鏈主控需日益主尋鍵機(jī)零件國代方。本次會(huì)計(jì)一強(qiáng)國產(chǎn)代投邏要包心材產(chǎn)化，我國成路鍵料進(jìn)口賴較未在較的產(chǎn)代剔除用于加貿(mào)的分我計(jì)209 中集電市場進(jìn)依度為2）高端備主大陸導(dǎo)市份占逐漸成路主要的應(yīng)用據(jù)220 三季數(shù)預(yù)中陸半體020年售占比進(jìn)一提至5上。圖 ：進(jìn)口集成電路占口總額比重圖 ：集成電路和計(jì)算的加工貿(mào)易2%1%1%5%0%進(jìn)口集成電路占進(jìn)口總額比重40200(0)進(jìn)口金額:集成電:累計(jì)同比出口金額:自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備及其比數(shù)據(jù)來源：東北證券

30、，ind數(shù)據(jù)來源：東北證券，ind圖 ：中國半導(dǎo)體銷售全球占比 3以上半導(dǎo)體國銷額（）半導(dǎo)體全銷售年）中國銷額占,0,0,0,0,0,0,0,0,00456789數(shù)據(jù)來源：東北證券，ind制度改革關(guān)注國改新試點(diǎn)名單和一帶一路”投資機(jī)會(huì)重要戰(zhàn)略性領(lǐng)域和分爭領(lǐng)域是國改重點(diǎn)向重要政策或試點(diǎn)名出可能為行情催化劑。020 年7 月30 日中中政召開議求實(shí)好國企改革年動(dòng)（22202 年（下方案200 年9 月9日國資委開頻議對(duì)央企改三行工進(jìn)行員署疫疊加房不炒主調(diào)得方府財(cái)壓進(jìn)步大而地國本負(fù)率高使得國本也推改、改資結(jié)的力國資出221 年完國企改三行任的以上未國改步伐將快尤是動(dòng)國有資本重戰(zhàn)性域快布如系家濟(jì)脈科國

31、安等域。同時(shí)企革將寬充分爭索分國股轉(zhuǎn)為先第四批改點(diǎn)看不包括統(tǒng)造領(lǐng)的有企包互網(wǎng)軟及信息術(shù)務(wù)充競領(lǐng)四混試單的能為行情的催化體看國改革快利穩(wěn)產(chǎn)鏈供鏈行加戰(zhàn)性興產(chǎn)業(yè)發(fā)通員股計(jì)等發(fā)企擴(kuò)大有本益有于充實(shí)社保金整上生、分環(huán)對(duì)加經(jīng)內(nèi)循起重作。圖 ：地方政府財(cái)政壓上升圖 ：多地國有企業(yè)負(fù)率偏高0%-0%-0%-0%-0%-0%-2%-4%西扣除賣地收入后的財(cái)政赤字率國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率(%)85807570656055上上 山西 河南 福建 湖北 陜西 河北 吉林 青海 浙江 貴州 廣西 四川 云南 新疆 重慶 山東 江西 西藏 廣東 海南 江蘇 湖南 安徽 遼寧內(nèi)蒙寧夏數(shù)據(jù)來源：東北證券，ind數(shù)據(jù)來源：東北證

32、券，ind表 ：國企混改或?qū)嵤┕婧蠖唐诙喑找婊旄淖罡骖愋凸婧笾埽ㄖ两?平均漲幅公告后個(gè)月至今）公告后個(gè)月至今）相對(duì)申一級(jí)業(yè)超漲跌幅公告后周（或公告后個(gè)月或公告后個(gè)至今)至今）（或至）未實(shí)施3.14.23.50.01.20.2推進(jìn)中093317163028154013已實(shí)施1231695521000.40.8數(shù)據(jù)來源：東北證券，ind中國“一帶一路國家貿(mào)易往來持續(xù)長與國企相關(guān)“一帶投資方向同樣值得重視去5 年國一一相經(jīng)濟(jì)的系密一一已經(jīng)展現(xiàn)出效果根據(jù)務(wù)部發(fā)布中國一帶路貿(mào)易投發(fā)展告 20， 2013 到219 年中與一帶沿國貨易進(jìn)口額從104 美元增至134萬美方209 中與18個(gè)簽帶作件的國

33、 家貨貿(mào)總達(dá)190億美中貨貿(mào)總的41.務(wù)口總額 178.8 億元占國務(wù)貿(mào)總的15.資方，213 到219 ，中國 企業(yè)帶線家非融直投累超過100美元年長44，主要向加南撾度西等國吸外資面013到219 “一一沿國對(duì)直接資過500 億，設(shè)企超過2.2 ，其中2019 年一一沿家在實(shí)投外金額84.2 億元同增長06，占同中實(shí)吸外總的6.1根世行209 發(fā)的究一帶一全運(yùn)的平均少122.5易總本低112.2一帶一路參與經(jīng)濟(jì)體運(yùn)輸時(shí)間和貿(mào)易成本分別降低173.%和 1528。在 2020年冠炎情大流世經(jīng)深退的景中率疫情中恢復(fù)并實(shí)經(jīng)濟(jì)長，帶一路將國自穩(wěn)定全球經(jīng)濟(jì)蘇連，成雙循環(huán)中接內(nèi)濟(jì)環(huán)國外濟(jì)環(huán)橋中中關(guān)制民

34、經(jīng)濟(jì)和社發(fā)第三五規(guī)劃建四劃突的就是，強(qiáng)調(diào)共建一帶一要向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變，這也與十四五時(shí)期經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展主題相契合，計(jì)一一也是本次會(huì)熱，與企相關(guān)的一帶路”資方同樣得視。圖 ：一帶一沿線國家出口穩(wěn)步上升圖 ：一帶一路沿線國家進(jìn)口穩(wěn)步上升海上絲路貿(mào)易指(SI):“一帶一路”沿線點(diǎn)家出口20201010221-121-721-121-721-121-721-121-721-121-721-121-722-122-7點(diǎn)海上絲路貿(mào)易指數(shù)(SI):一帶一路”沿線國10101010108011-01-071數(shù)據(jù)來源：東北證券，ind數(shù)據(jù)來源：東北證券，ind圖 ：海上絲綢之路運(yùn)指數(shù)快速攀升圖 ：一帶一路沿線國家進(jìn)口貿(mào)易額逐步升點(diǎn)101010108011-6-1104點(diǎn)一帶一路貿(mào)易額指數(shù)101010101010101011-6-92數(shù)據(jù)來源：東北證券，ind數(shù)據(jù)來源：東北證券，ind軍：十四五新周期下行