XX證券公司－海爾集團(tuán)塑料模具公司重組方案

1、. 財(cái)務(wù)顧問(wèn)報(bào)告：.；海爾集團(tuán)塑料模具公司重組方案 中原證券股份投資銀行部 隨著外界經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化和企業(yè)本身運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略的調(diào)整，對(duì)企業(yè)現(xiàn)有資源進(jìn)展重新配置和整合對(duì)于企業(yè)尤其是多元化運(yùn)營(yíng)的企業(yè)集團(tuán)而言具有重要意義。本方案充分思索海爾集團(tuán)目前資產(chǎn)格局和未來(lái)的戰(zhàn)略選擇，以實(shí)現(xiàn)海爾集團(tuán)的“資產(chǎn)增值、資產(chǎn)優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)優(yōu)化為三大主要目的，在深化了解并充分利用目前資本市場(chǎng)的根底上，提出一攬子企業(yè)資本運(yùn)做方案，并全面評(píng)價(jià)企業(yè)內(nèi)部各種要素對(duì)各種方案的影響。基于上述目的與約束，本方案提出如下根本思緒：“以點(diǎn)帶面，經(jīng)過(guò)對(duì)海爾集團(tuán)下屬青島?？凭?xì)模具研制、青島海冠模具研制、青島海爾模具等三家模具公司的資本運(yùn)做，在實(shí)現(xiàn)即定的

2、三大目的的同時(shí)，為集團(tuán)公司產(chǎn)業(yè)重組、資本運(yùn)做提供示范性參考意見(jiàn)。一、集團(tuán)公司開(kāi)展戰(zhàn)略從1984年到1998年的十幾年間，海爾集團(tuán)經(jīng)過(guò)“名牌戰(zhàn)略、“多元化戰(zhàn)略不斷實(shí)現(xiàn)公司的跨越式開(kāi)展，從一個(gè)只能消費(fèi)電冰箱的廠家開(kāi)展成為消費(fèi)冷柜、空調(diào)、洗衣機(jī)、彩電等全系列家電產(chǎn)品的多元化控股集團(tuán)，并在各個(gè)行業(yè)成為主導(dǎo)性企業(yè)之一。目前，隨著公司進(jìn)入金融等行業(yè)的和跨國(guó)投資的進(jìn)展，海爾集團(tuán)的開(kāi)展進(jìn)入到了第三階段，即“國(guó)際化戰(zhàn)略階段，經(jīng)過(guò)對(duì)行業(yè)、市場(chǎng)、技術(shù)、資源的多角度和全球化配置， 在面臨國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)，公司也站在國(guó)際舞臺(tái)上，享用國(guó)際化的聲譽(yù)和成果。在實(shí)施國(guó)際化的過(guò)程中，資源整合是企業(yè)面臨的首要義務(wù)，它既是對(duì)過(guò)去的總結(jié)

3、，也是對(duì)未來(lái)環(huán)境預(yù)期的反響，對(duì)于企業(yè)集中有限資源，樹(shù)立中心競(jìng)爭(zhēng)力具有重要意義。模具公司價(jià)值分析與整體評(píng)價(jià) 青島海爾模具等三家模具公司的根本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如表1：青島海爾模具年份凈資產(chǎn)總資產(chǎn)凈利潤(rùn)20036601111166.92002547210950634.6200151196743769.4青島海科精細(xì)模具研制年份凈資產(chǎn)總資產(chǎn)凈利潤(rùn)200380829974192002723252323320016651529327青島海冠模具研制年份凈資產(chǎn)總資產(chǎn)凈利潤(rùn)20036600102891219200253809479970200144108596824 表1：塑料模具公司根本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表 單位：萬(wàn)元在不思

4、索合并報(bào)表抵消要素的情況下，三家公司凈資產(chǎn)合計(jì)14009萬(wàn)元2003年底數(shù)據(jù)，總資產(chǎn)合計(jì)26997萬(wàn)元，凈利潤(rùn)合計(jì)2804.9萬(wàn)元，凈資產(chǎn)收益率為20%。從贏利目的上分析，結(jié)合現(xiàn)金流情況，此三家公司具有良好的贏利才干，這種良好的贏利才干為企業(yè)的外部協(xié)作奠定了良好的根底。經(jīng)過(guò)結(jié)合企業(yè)產(chǎn)品、技術(shù)等其他要素對(duì)企業(yè)的綜合分析可以得出如下結(jié)論：“青島海爾模具、青島?？颇＞哐兄?、青島海冠模具研制等三家公司經(jīng)過(guò)集成化產(chǎn)品、模具快速開(kāi)發(fā)平臺(tái)、模具概念式開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)到制造一站式效力、交貨期短、高質(zhì)量等特點(diǎn)樹(shù)立了企業(yè)本身的中心競(jìng)爭(zhēng)力，綜合實(shí)力在模具行業(yè)處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先程度，具有較好的贏利才干，但與此同時(shí)，由于這三家企業(yè)自

5、成立之初的主要目的在于為海爾集團(tuán)產(chǎn)品進(jìn)展配套，目前60%的產(chǎn)品銷(xiāo)往本集團(tuán)，40%的產(chǎn)品外銷(xiāo)，因此存在市場(chǎng)高度依賴海爾集團(tuán)的特點(diǎn)。這個(gè)特點(diǎn)必然影響外部協(xié)作者的協(xié)作方式。塑料模具公司重組方案方案1：股權(quán)部分對(duì)外出賣(mài)，海爾集團(tuán)依然擁有控制權(quán)，為保證此方案的吸引力和較高的轉(zhuǎn)讓溢價(jià)，附加買(mǎi)方股權(quán)回售期權(quán)條款，經(jīng)過(guò)詳細(xì)條款的設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)不同的轉(zhuǎn)讓溢價(jià)外部投資者投資者有權(quán)回售海爾集團(tuán) 模具公司方案引見(jiàn)：海爾集團(tuán)依然擁有對(duì)模具公司的控制權(quán)，將部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給外部投資者。為提高方案的吸引力和轉(zhuǎn)讓溢價(jià)，可附加買(mǎi)方股權(quán)回售條款，在一定的時(shí)間期限內(nèi)，假設(shè)模具公司沒(méi)有到達(dá)一定的收益目的，股權(quán)收買(mǎi)方有權(quán)以一定的價(jià)錢(qián)將股權(quán)回售給

6、海爾集團(tuán)。方案優(yōu)點(diǎn)：此方案一定程度上鎖定了外部投資方的投資收益，因此具有很強(qiáng)的吸引力，容易引進(jìn)外部投資者；海爾集團(tuán)依然仍有對(duì)模具公司的控制權(quán)；方案具有很強(qiáng)的靈敏性，不同的股權(quán)回售條款的設(shè)計(jì)可以實(shí)現(xiàn)不同的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓溢價(jià)；方案缺陷：賦予外部投資方的股權(quán)回售條款給本人帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)；方案2：股權(quán)部分出賣(mài)，海爾集團(tuán)不再擁有控制權(quán)，為保證雙方的利益，海爾集團(tuán)有權(quán)以商定的價(jià)錢(qián)和數(shù)量重新公司購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品，新公司有權(quán)以商定的價(jià)錢(qián)和數(shù)量出賣(mài)產(chǎn)品給海爾集團(tuán)投資者有權(quán)益以商定數(shù)量和價(jià)錢(qián)向海爾集團(tuán)出賣(mài)產(chǎn)品投資者模具公司海爾集團(tuán) 海爾集團(tuán)有權(quán)益以商定數(shù)量和價(jià)錢(qián)向投資者購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品方案引見(jiàn)：海爾集團(tuán)不再擁有對(duì)模具公司的控制權(quán)，將大

7、部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給外部投資者。同時(shí)協(xié)作雙方簽署協(xié)議，商定如下內(nèi)容：“即海爾集團(tuán)有權(quán)益在未來(lái)的商定時(shí)間內(nèi)以商定的價(jià)錢(qián)和數(shù)量從重組后的新模具公司采購(gòu)模具，重組后的新公司也有權(quán)益在未來(lái)的商定時(shí)間內(nèi)以商定價(jià)錢(qián)和商定數(shù)量向海爾集團(tuán)供應(yīng)模具。方案優(yōu)點(diǎn)：本方案在一定程度上控制了海爾集團(tuán)后續(xù)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和投資方運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)； 海爾集團(tuán)經(jīng)過(guò)適當(dāng)?shù)耐顺瞿＞咝袠I(yè)，有利于公司資源向公司的戰(zhàn)略性投資行業(yè)集中。方案缺陷：附加條款在一定程度上限制了海爾集團(tuán)以后的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型； 方案3：將三家模具公司轉(zhuǎn)讓給上市公司海爾股份，以實(shí)現(xiàn)海爾股份的縱向整合，同時(shí)，海爾股份以此收買(mǎi)工程進(jìn)展配股融資海爾集團(tuán) 股權(quán)轉(zhuǎn)讓 配股融資模具公司海爾股份 方案引見(jiàn)

8、：將海爾模具、青島海科精細(xì)模具研制和青島海冠模具研制的控制權(quán)以凈資產(chǎn)為根底轉(zhuǎn)讓給上市公司海爾股份。同時(shí)，海爾股份以此收買(mǎi)工程在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)展配股融資。方案優(yōu)點(diǎn)：實(shí)現(xiàn)海爾股份公司的縱向產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)化；海爾股份經(jīng)過(guò)從海爾集團(tuán)購(gòu)買(mǎi)三家模具公司減少同海爾集團(tuán)的關(guān)聯(lián)買(mǎi)賣(mài)；模具公司股權(quán)及控制權(quán)轉(zhuǎn)讓在海爾集團(tuán)內(nèi)部進(jìn)展，不存在公司控制權(quán)的轉(zhuǎn)移；系統(tǒng)性的企業(yè)資本運(yùn)作方案；方案缺陷：配股融資需求證監(jiān)會(huì)等相關(guān)部門(mén)同意，存在一定的不確定性；配股融資周期長(zhǎng)，同時(shí)融資額度有一定限制；方案4：不附加附帶條款，直接以凈資產(chǎn)為根底，在一定溢價(jià)的根底上，引入外部投資者。模具公司投資者海爾集團(tuán) 股權(quán)轉(zhuǎn)讓方案引見(jiàn)：直接將海爾模具、青島?？凭?xì)模具研制和青島海冠模具研制的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給外部投資者。方案優(yōu)點(diǎn)：可以比較徹底的退出模具行業(yè)； 可以獲得企業(yè)開(kāi)展所需求的現(xiàn)金支持；方案缺陷：外部投資者比較難以尋覓； 假設(shè)將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給同行業(yè)企業(yè)，對(duì)本公司而言存在一定要挾，假設(shè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給外行業(yè)企業(yè)，那么投資者不會(huì)貿(mào)然進(jìn)入； 轉(zhuǎn)讓溢價(jià)能夠達(dá)不到本企業(yè)的預(yù)期。方案5：在存量的根底上，引進(jìn)外部投資者進(jìn)展增量投資模具公司海爾集團(tuán) 股權(quán)轉(zhuǎn)讓投資者方案引見(jiàn)：經(jīng)過(guò)增資擴(kuò)股的方式引入外部投資者，在一定程度上稀釋了海爾集團(tuán)的控制權(quán)，但公司依然擁有對(duì)模具