用戶時長爭奪白熱化強內(nèi)容是第一生產(chǎn)力

1、行業(yè)全景：宏觀環(huán)境改善，政策趨勢利好內(nèi)容產(chǎn)業(yè)國民消費如期反彈，線上線下爭奪文娛時長2021 年，對 A 股傳媒板塊上市公司來說：宏觀環(huán)境的明顯改善為文娛消費行業(yè)和營銷廣告行業(yè)創(chuàng)造了更多增長機會。尤其是隨著居民文娛消費需求的升級，細分賽道的競爭要素更加明朗，市場更加聚焦板塊個股的結(jié)構(gòu)性機遇。由于新冠疫情影響下的 2020 年 Q1 的 GDP 出現(xiàn)負增長。低基數(shù)下，我國 2021 年Q1 的GDP 同比增速達 18.30%，其中第三產(chǎn)業(yè)同比增速 15.60%。圖 1：2015Q2-2021Q 中國 GDP 當季同比增長率（%）資料來源：Wind，國內(nèi)居民消費市場也迎來有力復(fù)蘇。2021 年 Q1

2、，社會消費品零售總額為 10.52 萬億元，同比增長 33.9%。其中，2021 年 3 月，社會消費品零售總額當月同比增速創(chuàng)下近年新高，同時與傳媒板塊相關(guān)的體育、娛樂用品類零售額和書報雜志類零售額的當月同比數(shù)據(jù)也分別在 3 月和 4 月創(chuàng)下新高。圖 2：最近 5 年社會消費品零售額月度同比數(shù)據(jù)（%）資料來源：Wind，2020 年，我國居民平均消費水平為 27438 元，同比 2019 年略有降幅。而 2015-2018年我國居民平均消費水平同比增速均在 10%以上，2019 年同比增速為 8.61%。2021 年消費市場全年數(shù)據(jù)的反彈預(yù)計力度也將較為可觀。圖 3：2015-2020 國內(nèi)居

3、民平均消費水平（元）與同比增速（%）資料來源：Wind，在流量飽和的大背景下，2021 年移動網(wǎng)民規(guī)模仍呈現(xiàn)一定的增長態(tài)勢。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2021 年以來國內(nèi)移動互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)當月值保持增長，其中 3 月份環(huán)比增速超過 1%。截至 2021 年 5 月，我國移動互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)量為 13.76 億元，同比增長 4.3%。圖 4：2017 年 8 月-2021 年 5 月國內(nèi)移動互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)量資料來源：Wind，從代際和城際的分布上，2021 年移動網(wǎng)民的情況整體較為穩(wěn)定。根據(jù) QuestMobile， 80、90 后依然是中國移動互聯(lián)網(wǎng)的主要用戶群體，規(guī)模達 7.24 億，占比總和約為 62.4%

4、。城際分布比例也較為穩(wěn)定，三線及以下城市占比總和達 57.9%。圖 5：2021 年 3 月移動互聯(lián)網(wǎng)用戶代際分布圖 6：2021 年 3 月移動互聯(lián)網(wǎng)用戶城際分布資料來源：QuesrMobile，資料來源：QuesrMobile，我們也關(guān)注到，業(yè)態(tài)演進和分化讓國民文娛需求的選擇不斷豐富，各類線上或線下文娛業(yè)態(tài)之間對用戶文娛時長的爭奪逐步白熱化。隨著國內(nèi)疫苗接種的推廣，線下文娛活動逐漸恢復(fù)，移動網(wǎng)民線上娛樂時長回落。根據(jù)極光數(shù)據(jù)，2021Q1 移動網(wǎng)民人均 APP 每日使用時長 5.3 小時，環(huán)比增長 0.3 小時，同比減少 1.4 小時。圖 7：2020Q1-2021Q1 移動網(wǎng)民人均 AP

5、P 每日使用時長資料來源：極光數(shù)據(jù)，線上文娛方式中，短視頻繼續(xù)開疆拓土，從即時通訊、游戲、在線視頻等類別的 APP中搶走用戶的使用時長。根據(jù)極光數(shù)據(jù)，2021Q1 移動網(wǎng)民人均 APP 每日使用時長 TOP 類型分別是短視頻、即時通訊、在線視頻、手機游戲、綜合新聞、綜合商場、在線閱讀、搜索下載。其中， 2020Q1 以來，短視頻時長占比持續(xù)增長。2021Q1 短視頻時長占比為 29.6%，同比增加 8.4pct，環(huán)比增加 2.3pct。圖 8：2020Q1-2021Q1 移動網(wǎng)民人均 APP 每日使用時長 TOP8 類型及時長占比資料來源：極光數(shù)據(jù)，從目前來看，傳統(tǒng)長視頻行業(yè)受到來自用戶時長爭

6、奪的壓力最大。根據(jù)云合數(shù)據(jù)， 2021 上半年全網(wǎng)劇集有效播放量 1575 億，同比及環(huán)比分別下滑 36和 11；愛騰優(yōu)芒四家平臺較 2020 同期分別下滑 34至 60之間。時長的爭奪本質(zhì)是用戶文娛方式選擇的豐富和分化，意味著細分賽道中邊緣化和淘汰的效率會提升，強內(nèi)容是第一生產(chǎn)力。政府引導(dǎo)趨勢：加強平臺監(jiān)督，堅決維護內(nèi)容2021 年上半年，政府在傳媒文化領(lǐng)域著重治理各類侵權(quán)和不良文化現(xiàn)象，主要的引導(dǎo)趨勢有三個：首先，是互聯(lián)網(wǎng)平臺壟斷的治理和監(jiān)督。2020 年 12 月，中央經(jīng)濟工作會議上“強化反壟斷和防止資本無序擴張”被強調(diào)。指出平臺企業(yè)要依法規(guī)范發(fā)展，健全數(shù)字規(guī)則。同時要完善平臺企業(yè)壟斷認

7、定、數(shù)據(jù)收集使用管理、消費者權(quán)益保護等方面的法律規(guī)范。2021 年 4 月，阿里巴巴因濫用市場支配地位被罰款 182 元。同月，美團、騰訊、滴滴、蘇寧也均因壟斷行為被立案調(diào)查或罰款。其次，是維護內(nèi)容和打擊侵權(quán)行為。在政府部門、行業(yè)協(xié)會的牽頭下，短視頻對影視作品的侵權(quán)行為受到方的抵制。2021 年 4 月 28 日，國家電影局發(fā)文稱，將加強電影保護，依法打擊短視頻侵權(quán)盜版行為。2021 年 6 月 5 日，包括慈文傳媒、華策影視、檸萌影業(yè)、新麗傳媒、耀客傳媒、正午陽光影業(yè)在內(nèi)的國內(nèi)六大影視公司發(fā)聲：反對短視頻侵權(quán)盜版，并明確這并非長短視頻之爭，最終目的在于創(chuàng)造良好創(chuàng)作環(huán)境。游戲產(chǎn)業(yè)方面，除了也有

8、向短視頻平臺進行維權(quán)的立場之外，還對游戲代充、外掛、代練等黑灰產(chǎn)進行了打擊。2021 年 6 月，反網(wǎng)絡(luò)黑灰產(chǎn)聯(lián)盟成立。該聯(lián)盟由心動網(wǎng)絡(luò) CEO 黃一孟提出，6 家代表性的上海游戲大廠牽頭，將與司法機關(guān)、政府部門通力協(xié)作，在打擊網(wǎng)絡(luò)黑灰產(chǎn)的過程中，實現(xiàn)信息的透明化，建立長線的信息聯(lián)合。聯(lián)盟將在公安、檢察院等司法機關(guān)的指導(dǎo)下組建反網(wǎng)絡(luò)黑灰產(chǎn)信息共享平臺，助力案件比對偵查，為案件早日落地提供有效幫助。最后，是對飯圈不良行為的整頓。2021 年 5 月，因某選秀節(jié)目粉絲的不良行為，北京市廣播電視局印發(fā)關(guān)于進一步加強網(wǎng)絡(luò)綜藝節(jié)目管理工作的通知，指出網(wǎng)絡(luò)綜藝節(jié)目中出現(xiàn)的粉絲非理性發(fā)聲應(yīng)援、追星炒星、泛娛

9、樂化等問題，亟需加強引導(dǎo)，及時整治。在創(chuàng)作導(dǎo)向上，通知強調(diào)，網(wǎng)絡(luò)綜藝節(jié)目須堅決抵制粉絲的追星炒星行為，抵制虛假作秀、激化矛盾、享樂拜金、無聊游戲等不良行為，堅守社會的道德底線與審美底線。6 月，中央網(wǎng)信辦宣布在全國范圍內(nèi)開展為期 2 個月的“清朗飯圈亂象整治”專項行動。上海市委網(wǎng)信辦同步啟動“飯圈”亂象整治專項行動，指導(dǎo)屬地嗶哩嗶哩、小紅書、虎撲等重點網(wǎng)站平臺圍繞明星榜單、熱門話題、粉絲社群、互動評論等重點環(huán)節(jié)，全面自查清理各類有害信息，整治“飯圈”亂象?？偟膩碚f，目前的政策趨勢是對互聯(lián)網(wǎng)平臺商業(yè)變現(xiàn)的廣度和深度進行控制，對消費者和平臺生態(tài)鏈下的商家更有利，也對從事內(nèi)容業(yè)務(wù)的公司更有利。市場回

10、顧：疑慮仍存，估值筑底2021 年，市場對傳媒板塊信心不足，板塊龍頭的基本面也未能體現(xiàn)足夠的說服力，A 股傳媒板塊市場表現(xiàn)大幅落后于大盤。圖 9：近一年來中信傳媒指數(shù)與上證綜指表現(xiàn)呈現(xiàn)分化資料來源：極光數(shù)據(jù)，截至 7 月 4 日，2021 年中信傳媒指數(shù)下跌 7.32%，在 30 個中信一級行業(yè)中位列 22。跑輸上證綜指（+2.32%）、深證成指（+3.24%）和創(chuàng)業(yè)板指（+14.95%）。圖 10：2021 年以來中信一級行業(yè)漲幅（截至 2021 年 7 月 4 日）資料來源：Wind，從估值水平上看，中信傳媒板塊整體估值從去年7 月上旬創(chuàng)下新高之后就連續(xù)回落，目前仍在筑底。圖 11：最近

11、3 年以來 CS 傳媒市盈率(TTM,整體法，剔除負值）變化（截至 2021 年 7 月 4 日）資料來源：Wind，從細分行業(yè)來看，動漫、廣播電視和影視三個板塊的中信行業(yè)指數(shù)漲跌幅相對領(lǐng)先，年初以來實現(xiàn)上漲，漲幅分別是 6.14%、2.78%和 0.81%。其中，動漫板塊標的較少，帶動指數(shù)上漲的是*ST 長動（+55.93%）和祥源文化（+43.02%）；廣電板塊則是數(shù)碼視訊（+102.14%）；影視板塊則是捷成股份（+58.51%）、鼎龍文化（+46.76%）、文投控股（+45.34%）領(lǐng)漲?；ヂ?lián)網(wǎng)影視音頻、其他廣告營銷、游戲三個板塊則表現(xiàn)墊底。其中，互聯(lián)網(wǎng)影視音頻板塊中芒果超媒（-17.

12、91%）和新媒股份（-31.47%）表現(xiàn)均不佳；其他廣告營銷中市值占比最大的分眾傳媒（-13.27%）股價也出現(xiàn)下滑；游戲板塊中龍頭標的三七互娛（- 28.98%）、完美世界（-24.55%）、巨人網(wǎng)絡(luò)（-23.40%）等跌幅都較大。圖 12：2021 年以來中信傳媒三級行業(yè)漲幅（截至 2021 年 7 月 4 日）資料來源：Wind，表 1 2021 年以來中信傳媒板塊個股漲跌幅前 10 位與后 10 位（截至 2021 年 7 月 4 日）證券代碼 證券簡稱 周漲跌幅證券代碼 證券簡稱 周漲跌幅前 10 位后 10 位（ ） （ ） 300079.SZ數(shù)碼科技 102.14002071.S

13、Z*ST 長城 -67.71300343.SZ聯(lián)創(chuàng)股份 101.04300038.SZ數(shù)知科技 -40.00002247.SZ*ST 聚力 70.41300051.SZ三五互聯(lián) -32.95300182.SZ捷成股份 58.51300770.SZ新媒股份 -31.47000673.SZ*ST 當代 57.26300269.SZ聯(lián)建光電 -30.32000835.SZ*ST 長動 55.93002555.SZ三七互娛 -28.98002858.SZ力盛賽車 55.81300364.SZ中文在線 -28.15002502.SZ*ST 鼎龍 46.76300805.SZ電聲股份 -27.596007

14、15.SH文投控股 45.34300299.SZ富春股份 -27.50600576.SH祥源文化 43.02300280.SZ紫天科技 -26.90資料來源：Wind，表 2 2021 年以來中信傳媒板塊換手率前 10 位（截至 2021 年 7 月 4 日）證券代碼證券簡稱所屬中信三級行業(yè)周平均換手率（）300781.SZ因賽集團 其他廣告營銷 12.19603721.SH中廣天擇 影視 7.06300343.SZ聯(lián)創(chuàng)股份 互聯(lián)網(wǎng)廣告營銷 6.61002174.SZ游族網(wǎng)絡(luò) 游戲 5.37002464.SZ眾應(yīng)互聯(lián) 游戲 5.21300079.SZ數(shù)碼科技 廣播電視 5.05002400.S

15、Z省廣集團 互聯(lián)網(wǎng)廣告營銷 4.89002168.SZ惠程科技 游戲 4.69002425.SZ凱撒文化 游戲 4.60300038.SZ數(shù)知科技 互聯(lián)網(wǎng)廣告營銷 4.55資料來源：Wind，互聯(lián)網(wǎng)游戲供需趨勢：中性偏樂觀，規(guī)模增長內(nèi)卷加劇我們對當前時點的國內(nèi)游戲市場的供需趨勢進行了新的研判。需求端維持中性：用戶偏好仍處在代際遷移的重要時期，次世代網(wǎng)民對游戲產(chǎn)品的題材和玩法的追求繼續(xù)分化。網(wǎng)絡(luò)游戲作為國民娛樂方式的一種，還面臨著來自短視頻、劇本殺等新興娛樂方式的競爭。尤其是短視頻，對用戶時長的侵占態(tài)勢非常凌厲。但同時，游戲玩家群體仍有很大的擴充空間，休閑品種、女性向品種的崛起就是印證。海外市場

16、對國游的認可度已大大提升，有機會繼續(xù)提升市場占有率。供給端偏向樂觀：以二次元為特色的新興研發(fā)廠商崛起，已經(jīng)有多個產(chǎn)品獲得國內(nèi)市場和主流海外市場的認可。隨著引擎技術(shù)的發(fā)展，研發(fā)商有望提升產(chǎn)品研發(fā)效率。版號發(fā)放節(jié)奏穩(wěn)定，海南、重慶版號審核試點有望提升審核效率。更多的游戲廠商將加入云游戲產(chǎn)品研發(fā)的隊伍。在中性偏樂觀的供需關(guān)系下，中國手游市場的規(guī)模將保持穩(wěn)健增速。2020 年，中國手游市場實際銷售收入達到 2096.76 億元，同比增長 32.61%。2021 年 Q1,中國手游市場實際銷售收入同比增長 6.14%。圖 13：2014-2020 年中國移動游戲市場實際銷售收入圖 14：2020Q1-2

17、021Q1 中國移動游戲市場實際銷售收入資料來源：QuesrMobile，資料來源：QuesrMobile，圖 15：2020 年 4 月-2021 年 5 月中國手游市場銷售收入資料來源：Wind，但同時，各廠商精品化轉(zhuǎn)型的節(jié)奏接近，新品密集上線，玩家選擇豐富，流量緊缺的背景下，買量發(fā)行的成本被一再抬高，成為大部分游戲廠商經(jīng)營壓力的來源。圖 16：2015-2020 年 A 股主要游戲公司銷售費用率變化（%）資料來源：Wind，2021 年作為疫情后公認的新品大年，A 股游戲公司整體新品供應(yīng)量也有所提升。隨著暑期的到來，三季度手游市場新品逐漸浮出水面，值得市場關(guān)注的產(chǎn)品有：騰訊國內(nèi)上線英雄聯(lián)

18、盟手游，騰訊代理的羅布樂思，網(wǎng)易即將開啟首測的漫威對決、完美世界即將開啟新一輪測試的幻塔、朝夕光年 7 月將開啟測試的索尼克在 2020 東京奧運會。除此以外，吉比特、星輝娛樂、三七互娛、游族網(wǎng)絡(luò)、分眾傳媒均有新游在三季度上線。表 3 2021 年以來A 股主要游戲公司新品表現(xiàn)游戲名稱/公司游戲類型首周（按天、取首周內(nèi)最高排名）首月（按天，取月末最后一天排名）最新（近一周，按天，最高排名）暢銷免費暢銷免費游戲-暢銷游戲-免費完美世界 非常英雄救世奇緣動作、單機3041（游戲-付費）86526（游戲-付費）145396（游戲-付費）舊日傳說Roguelike、卡牌714283未進入榜單72226

19、8（游戲-卡牌（免費）戰(zhàn)神遺跡MMOARPG7195954141280夢幻新誅仙MMORPG5143吉比特 一念逍遙RPG、仙俠511150789摩爾莊園養(yǎng)成21175148復(fù)蘇的魔女像素風RPG、女性向413413魔法洞穴 2益智未進入榜單13未進入榜單617未進入榜單401劍開仙門：山海異獸來襲RPG、仙俠464227未進入榜單398角色扮演 456像素危城像素風RPG595298470556687巨人網(wǎng)絡(luò) 胡桃日記養(yǎng)成1531168164599234三七互娛 榮耀大天使MMORPG92268147406絕世仙王ARPG、仙俠28281511661458斗羅大陸：武魂覺醒策略、卡牌1716

20、627109云端問仙：仙界百景 901234112370154游族網(wǎng)絡(luò) 少俠江湖志-3 天稱霸武林RPG、仙俠83558355掌趣科技 全民奇跡 2MMORPG513029650435世紀華通 上古卷軸:刀鋒RPG14015611186997224（游戲-冒險）Love Live! 學(xué)園偶像季：群星閃耀動作RPG11113661043320156（游戲-卡牌（免費）凱撒文化 三國志威力無雙策略763303623583189七雄紛爭模擬、RPG75299110121116愷英網(wǎng)絡(luò) 藍月傳奇 2RPG2521751034391368（游戲-冒險）魔神英雄傳-神龍斗士RPG、卡牌71 45119刀劍

21、神域黑衣劍士：王牌MMORPG82136719134719資料來源：三大共識下重整行業(yè)格局，次時代作品盛宴拉開序幕在國內(nèi)游戲市場高企的買量成本下，產(chǎn)品內(nèi)卷壓力不容樂觀。在此背景下，游戲公司的戰(zhàn)略方向已逐步形成共識。共識一：代際更迭抬高研發(fā)身價，加快投資布局節(jié)奏游戲市場的代際更迭有兩個含義：一個是用戶需求的代際更迭，一個是研發(fā)重心的代際更迭。用戶需求上，Z 世代偏好的主題玩法、美術(shù)風格、社交習(xí)慣和熱門 IP 都發(fā)生了遷移。由于高需求、高適應(yīng)、滿足感、體驗感這樣的文娛消費特征，Z 世代的游戲生活中增加了垂類社區(qū)、游戲主播、衍生手辦、線下賽事、VR 主機等元素。熱門美術(shù)風格不斷演進，二次元游戲主宰市

22、場，賽博朋克、廢土末日、像素風游戲、水墨國風是常規(guī)品種。游戲玩法品類不斷分化，開放世界、Rougelike、乙女向、放置養(yǎng)成類成為熱門元素。圖 17：Z 世代文娛消費標簽資料來源：研發(fā)重心上，不斷升級的引擎技術(shù)有望解決精品游戲研發(fā)周期長的問題。2021 年 5月 26 日，Epic Games 發(fā)布了虛幻引擎 5 體驗版本，顯示出虛幻 5 可實現(xiàn)遠超目前主流游戲引擎的呈現(xiàn)效果和開發(fā)效率。目前國內(nèi)移動游戲開發(fā)所使用的主流引擎是 Unity3D引擎，少數(shù)具備研發(fā)優(yōu)勢的公司已布局虛幻 4 引擎，如祖龍娛樂鴻圖之下、掌趣游戲全民奇跡 2和完美世界即將發(fā)布的幻塔。原神和天涯明月刀則使用自研混合引擎。由于

23、較高的技術(shù)門檻，國內(nèi)移動游戲行業(yè)對虛幻 5 的布局尚需時日，但從巨頭和行業(yè)主流廠商對研發(fā)的重視程度以及高企的研發(fā)投入來看，虛幻 5 對游戲研發(fā)效率的大幅提升非常具有吸引力，引擎學(xué)習(xí)能力將成為游戲廠商的核心競爭力。結(jié)合用戶需求的變遷，游戲廠商的研發(fā)中心還有一個趨勢，就是玩法設(shè)計將從數(shù)值培養(yǎng)向內(nèi)容呈現(xiàn)轉(zhuǎn)型。Z 世代玩家的劇情需求更加強烈，單純的數(shù)值培養(yǎng)很難再吸引玩家持續(xù)性的付費。高端研發(fā)人才、美術(shù)人才和內(nèi)容人才吸引游戲廠商爭先布局，互聯(lián)網(wǎng)大廠則直接加快了投資中小研發(fā)商的節(jié)奏。2021 年以來，騰訊在游戲領(lǐng)域發(fā)起了 55 起以上的投資行為，其中包括數(shù)億美元級投資主機游戲饑荒的開發(fā)商 Klei 的多數(shù)

24、股權(quán)，28 億投資 A 股公司世紀華通 5%股權(quán)，3 億投資 A 股公司吉比特參股公司青瓷數(shù)碼 3%股權(quán)，4000 萬美金投資云游戲公司優(yōu)必達科技 10%股權(quán)等。同期，字節(jié)跳動的游戲投資則包括 40 億美金收購開發(fā)無盡對決的沐瞳科技 100%股權(quán)、投資仙境 RO出品方蓋姆艾爾的 27.4%股權(quán)、1 億元投資開發(fā)“元宇宙物理引擎”的代碼乾坤、收購開發(fā)放置少女的有愛互娛 100%股權(quán)等。B 站則投資了 6 家游戲公司，包括 9.6 億港幣投資心動公司 4.7%股權(quán)、6 億港幣投資中手游 7%股權(quán)兩家港股上市公司，以及同騰訊一樣 3 億投資青瓷數(shù)碼 3%股權(quán)。表 4 2021 年上半年騰訊游戲領(lǐng)域投

25、資時間 公司名 輪次 投資金額 持股占比 主要作品類型 代表作 2021/7/2夢求網(wǎng)絡(luò) 戰(zhàn)略投資 / 28%RPG 新斗羅大陸 2021/6/30The Outsiders 戰(zhàn)略投資 / 未透露SLG 柯南時代 2021/6/28黑巖網(wǎng)絡(luò) 戰(zhàn)略投資 / 未透露動漫 星骸騎士 2021/6/24Yager 并購 / 未透露FPS 特殊行動：一線生機 2021/6/10吉艾斯球 戰(zhàn)略投資 / 10%RPG 了不起的修仙模擬器 2021/6/8Bad Robot Games B 輪 超 4000 萬美元 未透露/ Spyjinx 2021/6/2奇?zhèn)b互娛 戰(zhàn)略投資 / 10%CAG 數(shù)碼寶貝：新世

26、紀 2021/5/27飛魚科技 IPO 上市后 / 未透露休閑 保衛(wèi)蘿卜 2021/5/26隆匠網(wǎng)絡(luò) 戰(zhàn)略投資 / 10%JRPG 瑪娜希斯回響 2021/5/21remedy 收購 / 3.80%FPS 量子破碎 2021/5/10龍淵網(wǎng)絡(luò) 戰(zhàn)略投資 / 14.75%休閑 多多自走棋 2021/5/1十字星工作室 B 輪 超億元 30%女性換裝 螺旋圓舞曲 2021/4/30掌夢網(wǎng)絡(luò) 戰(zhàn)略投資 / 18.16%乙女類戀愛 半世界之旅 2021/4/26飛魚科技 IPO 上市后 9906 萬 10%休閑 保衛(wèi)蘿卜 2021/4/23青瓷數(shù)碼 戰(zhàn)略投資 3.03 億 3.37%休閑/RPG 最強

27、蝸牛 2021/4/22散爆網(wǎng)絡(luò) 戰(zhàn)略投資 / 20%SPG 少女前線 2021/4/15樂曼多 戰(zhàn)略投資 / 10%SPG 街籃 2021/4/14柳葉刀科技 戰(zhàn)略投資 / 44%FPS 邊境 2021/4/9朱雀網(wǎng)絡(luò) 戰(zhàn)略投資 / 21%MOBA 小米超神 2021/4/7迷你世界 C 輪 / 未透露沙盒 迷你世界 2021/4/2阿哇龍科技 戰(zhàn)略投資 / 12.7%RPG 貪婪洞窟 2021/3/31樂府互娛 戰(zhàn)略投資 79.92 萬 39%RPG 不可思議修仙 2021/3/29游戲科學(xué) GameScience 戰(zhàn)略投資 / 5%ARPG 黑神話悟空 2021/3/25胖布丁游戲 戰(zhàn)略

28、投資 675 萬 5%PUZ 迷失島 2021/3/23宙貫科技 天使輪 / 10%RPG 惡果之地 2021/3/19月螺信息 戰(zhàn)略投資 / 23%SLG 螺旋英雄譚 2021/3/17Ubitus 優(yōu)必達 戰(zhàn)略投資 / 未透露云游戲技術(shù) / 2021/3/14世紀華通 IPO 上市后 27.95 億 10%AAG 龍之谷系列 2021/2/24Payload Studios 戰(zhàn)略投資 / 未透露AAG 泰拉科技 2021/2/22深藍互動 戰(zhàn)略投資 / 20%RPG 食物語 2021/2/18上海零犀 戰(zhàn)略投資 200 萬 10%ARPG 失落之魂 2021/2/11玩心游戲 戰(zhàn)略投資 /

29、 28%MMORPG 吟游戰(zhàn)記 2021/2/9Bohemia interactive 收購 / 沙盒 艾蘭島 2021/2/7陀螺網(wǎng)絡(luò) 戰(zhàn)略投資 / 20%SLG 領(lǐng)地與紛爭 2021/2/7氬紫網(wǎng)絡(luò) 戰(zhàn)略投資 / 14% 2021/2/7森霆網(wǎng)絡(luò) 戰(zhàn)略投資 / 28%SIM 上帝之城：監(jiān)獄帝國 2021/2/7星?；?戰(zhàn)略投資 / 15%動漫 2021/2/5呦爾哈科技 戰(zhàn)略投資 / 19%動漫 2021/2/5菜雞游戲 戰(zhàn)略投資 / 2021/2/5東極六感 戰(zhàn)略投資 / 10%PUZ 匠木 2021/2/4波波和小伙伴們的 戰(zhàn)略投資 / 25%CAG 戀愛吧！偶像 2021/2/2掌

30、趣科技 戰(zhàn)略投資 2.65 億元 3.97%MOBA 黑暗之潮：契約 2021/2/1云圖動漫 戰(zhàn)略投資 / 24%動漫 逆轉(zhuǎn)次元：AI 崛起 2021/1/29靈刃網(wǎng)絡(luò) 戰(zhàn)略投資 / 33.33%ARPG 賽爾之光 2021/1/28Dontnod Entertainment 戰(zhàn)略投資 3000 萬歐元 未透露AVG 奇異人生 2021/1/28番糖游戲 A 輪 / 未透露女性換裝 夏目的美麗日記 2021/1/28Mundfish B 輪 / 未透露FPS 原子之心 2021/1/26朝露游戲 戰(zhàn)略投資 / 9.91%CAG 料理次元 2021/1/26玄星網(wǎng)絡(luò) 戰(zhàn)略投資 / 30%CAG

31、 罪惡都市 2021/1/25百奧家庭互動 IPO 上市后 / 12%寵物養(yǎng)成 奧比島 2021/1/24破曉互動 戰(zhàn)略投資 / 20%動漫RPG 蒼藍境界 資料來源：共識二：手游出海神仙打架，歐美市場仍具潛能大廠深度開發(fā)海外市場的時代降臨，越來越多頭部國游獲得海外市場認可。根據(jù) Sensor Tower 最新榜單，2021 年 6 月全球游戲收入榜（不含國內(nèi)第三方安卓渠道）總榜前 10 位中，騰訊旗下的王者榮耀和PUBG位居前兩位，原神位居第 10 位。 APP Store 榜單中，原神位居第 4 位，吉比特旗下雷霆游戲發(fā)行的摩爾莊園位于第 8 位，阿里互娛三國志戰(zhàn)略版位于APP Store

32、 榜單第 9 位，莉莉絲萬國覺醒位于第 10 位。圖 18：2021 年 6 月全球熱門移動游戲收入 TOP10資料來源：Sensor Tower2020 年共 37 款中國手游在海外市場的收入超過 1 億美元 ，而 2019 年僅 25 款達成這一里程碑。出海收入 TOP30 手游產(chǎn)品在 App Store 和 Google Play 的總收入達到 92.4億美元，較 2019 年 63 億美元增長了 47%。圖 19：中國手游熱門出海市場-App Store & Google Play 收入資料來源：Sensor Tower，美日韓三國市場已成為主要陣地。2020 年，中國自主研發(fā)游戲海外

33、市場實際銷售收入達 154.50 億美元，同比增長 33.25%。其中，來自美國的收入占比為 27.55%，日本的收入占比為 23.91%，韓國收入占比為 8.81%，三個地區(qū)合計占比達到 60.27%。圖 20：2014-2020 年中國自主研發(fā)游戲海外市場實際銷售收入資料來源：伽馬數(shù)據(jù)，從市場容量來看，國游對美、日、韓三國的手游市場的開發(fā)仍有上升空間。2021 年Q1，國內(nèi)手游廠商在這三個市場的表現(xiàn)如下：美國：共 23 款中國手游入圍暢銷榜 TOP100，合計吸金 9.7 億美元，同比增速98%，顯著高于美國大盤增速（34.1%），占 TOP100 總收入的 24.6%。日本：共 29 款

34、中國手游入圍暢銷榜 TOP100，合計吸金 9 億美元，同比增速84%，顯著高于日本大盤增速（35%）占 TOP100 總收入的 25%。韓國：共 34 款中國產(chǎn)品入圍暢銷榜 TOP100，合計吸金超過 2.5 億美元，占TOP100 總收入的 21.6%，比去年占比略有回調(diào)。圖 21：2021Q1 中美日韓四國手游市場總收入資料來源：伽馬數(shù)據(jù)，共識三：把握云游戲機遇，開展多方戰(zhàn)略合作云游戲仍然是游戲行業(yè)下一個有望擴大用戶規(guī)模、推動行業(yè)增長的革新性業(yè)務(wù)。展望全球互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，微軟、谷歌、亞馬遜、英偉達、valve、騰訊等全球知名游戲及科技公司都在這個新興領(lǐng)域中積極打磨產(chǎn)品、調(diào)整戰(zhàn)略定位與商業(yè)布局

35、。大部分游戲公司則作為云游戲內(nèi)容的供給方，將積極開展與云游戲各個用戶端的平臺服務(wù)方的合作共贏。表 5 A 股上市游戲公司云游戲業(yè)務(wù)布局情況 產(chǎn)品 合作平臺 2021 最新動態(tài) 完美世界 新神魔大陸云游戲版、誅仙 2等云原生游戲（正在研發(fā)） 中國電信、中國移動、中國聯(lián)通、國內(nèi) 5G、VR頭部公司、頭部手機硬件廠商的云游戲平臺 三七互娛 永恒紀元 華為公司（雙方將成立“云游戲技術(shù)方案聯(lián)合攻關(guān)小組”） 募集 29.33 億元用于 5G 云游戲平臺建設(shè)項目 游族網(wǎng)絡(luò) 少年三國志、少年三國志 2、天使紀元 華為云、云鷺科技、斗魚 2021.4 游族云游戲正式關(guān)停 掌趣科技 全民奇跡 2 騰訊云（全民奇跡

36、 2在騰訊云游戲平臺上線） 世紀華通 熱血傳奇、最終幻 想 14、拳皇、合 金彈頭X、死亡細胞 咪咕互娛（合作成立擎云工作室，在游戲聯(lián) 運、5G 云游戲生態(tài)建設(shè)、合作、電競產(chǎn) 業(yè)、戰(zhàn)略投資、傳統(tǒng)文化數(shù)字化、海外拓展運營和其他商業(yè)合作等方面進行全面戰(zhàn)略合作） 騰訊云、騰訊游戲、中國移動 凱撒文化 大屏云游戲解決方案、云機頂盒解決方案、云試玩解決方案 斗魚、虎牙、Bilibili（達成了初步的“云游戲+彈幕直播互動”的合作意向） 資料來源：Wind，在這三大共識下，新的行業(yè)格局正在形成。尤其是精品化趨勢對以買量發(fā)行為主要業(yè)務(wù)邏輯的傳統(tǒng)游戲公司的打擊將逐漸顯現(xiàn)，次時代的精品游戲盛宴正在后疫情時代的2

37、021 年拉開序幕。推薦標的：完美世界、吉比特、心動公司完美世界（002624.SZ）：新游有望增厚業(yè)績，研發(fā)基因助力新賽道主力手游表現(xiàn)穩(wěn)健，國內(nèi)領(lǐng)先的引擎能力賦予公司廣闊的成長空間。2021 年進行了游戲品牌升級，自研創(chuàng)新品類正在積極推進中。2021 年上半年，完美世界先后推出 4 款游戲產(chǎn)品，包括橫版動作類手游非常英雄救世奇緣、Roguelike 卡牌手游舊日傳說、 MMOARPG 手游戰(zhàn)神遺跡，以及誅仙 IP 回合制 MMORPG 手游夢幻新誅仙。其中，戰(zhàn)神遺跡上線首日進入國內(nèi) iOS 游戲暢銷榜前 10；夢幻新誅仙上線兩周累計流水已超過 2.5 億元。目前，幻塔一拳超人：世界天龍八部

38、2等多款游戲正在推進，其中幻塔已對外宣布于今年 7 月 15 日進行刪檔付費測試。預(yù)計公司 2020-2022 年實現(xiàn)營業(yè)收入 123.6/143.3/171.5 億元， 同比增幅 20.9%/15.9%/19.7%，歸母凈利潤 25.3/30.3/35.6 億元，同比增幅 63.6%/19.5%/17.7%，對應(yīng) EPS 為 1.3/1.5/1.8 元，PE 為 16.9x/14.1x/12.0 x。維持“買入”建議。吉比特（603444.SH）：休閑手游頭部選手，摩爾莊園引爆業(yè)績公司自研老牌手游問道表現(xiàn)穩(wěn)健，旗下雷霆游戲已成為受到 Z 世代核心手游玩家認可的休閑游戲發(fā)行平臺，在成功發(fā)行最強

39、蝸牛一念逍遙之后，今年 6 月 1 日發(fā)行的摩爾莊園已成為全網(wǎng)爆款，助力雷霆游戲成為 6 月收入環(huán)比激增 143%，達到去年同期的 12 倍，首次躋身中國手游發(fā)行商收入榜第 6 名。預(yù)計公司 2021-2023 年公司營業(yè)收入分別為 35.07/44.49/54.67 億元，同比增長27.90%/26.85%/22.87% ， 歸母凈利潤分別為 12.86/15.62/18.36 億元， 同比增長24.48%/21.47%/17.56% ， EPS 分 別 為 17.89/21.73/25.55 元 ， 對 應(yīng) PE 分別為 21.72X/17.88X/15.21X。給予“買入”評級。心動公司

40、（2400. HK）：Z 世代游戲社區(qū)價值突出，期待自證研運水平TapTap 作為游戲社區(qū)，商業(yè)模式可探索空間巨大。除了獨立游戲團隊，頭部研發(fā)廠商在發(fā)行和宣傳策略上也更將傾向于加深與TapTap 的合作，“限時獨占”與官方服策略都將不斷提升 TapTap 的影響力。玩家認可度和忠誠度是公司核心競爭力，未來有望通過獨立研發(fā)和運營的新品提升公司估值中樞。廣告營銷打破流量邊界，追逐高價值投放近年以來，互聯(lián)網(wǎng)流量的緊缺讓互聯(lián)網(wǎng)廣告市場的年增速逐年放慢，國內(nèi)廣告市場增速也明顯放慢。根據(jù) QuestMobile 數(shù)據(jù)，2020 年，國內(nèi)廣告市場規(guī)模 9143.9 億元，其中互聯(lián)網(wǎng)廣告市場規(guī)模 5439.3

41、 億元，占比超過 59%?；ヂ?lián)網(wǎng)廣告中，移動互聯(lián)網(wǎng)廣告市場占比超過 89%。圖 22：2018-2022 年中國廣告市場與互聯(lián)網(wǎng)廣告市場規(guī)模變化=資料來源：QuestMobile，受疫情和經(jīng)濟景氣度的影響，2020 年廣告主積極地打開流量邊界，追逐高價值投放。從互聯(lián)網(wǎng)廣告的形式上看，2020 年視頻信息流明顯搶占了圖文信息流的陣地。效果類廣告則明顯超過了品牌類廣告。圖 23：2020 年互聯(lián)網(wǎng)廣告方式占比變化圖 24：2019 年 VS 2020 年品牌廣告與效果廣告占比變化推薦標的：分眾傳媒、天下秀、引力傳媒分眾傳媒（002624.SZ）：乘新消費賽道東風，梯媒巨艦志在遠航梯媒價值優(yōu)勢受新消

42、費品賽道認可，整體刊掛率提升；單屏成本得到有效控制，預(yù)計 7 月刊例價上調(diào)；廣告主結(jié)構(gòu)多元均衡，客戶回款明顯改善；積極擴充優(yōu)質(zhì)點位，持續(xù)推進海外布局；攜手阿里探索新零售，數(shù)字化和智能化不斷提升。我們預(yù)計公司 2021-2023 年實現(xiàn)營業(yè)收入 163.1/188.0/207.2 億元， 同比增幅 34.8%/15.3%/10.2%，歸母凈利潤 60.5/72.5/81.1 億元，同比增幅 51.2%/19.8%/11.7%，對應(yīng) EPS 為 0.41/0.49/0.55 元，PE 為 26.0 x/21.7x/19.4x，給予“買入”評級。天下秀（600556.SH)公司為國內(nèi) kol 營銷行

43、業(yè)，深耕網(wǎng)紅經(jīng)濟十余年。KOL 營銷行業(yè)處于高增長階段，商業(yè)變現(xiàn)模式日趨成熟。公司已組建 WEIQ、SMART、TOPKLOUT 克勞銳和 IMsocial紅人加速器四大平臺，構(gòu)建了完整的業(yè)務(wù)矩陣，享有先發(fā)優(yōu)勢與大數(shù)據(jù)優(yōu)勢。引力傳媒（603598.SH)公司為國內(nèi)內(nèi)容營銷龍頭公司，同時是多個頭部 APP 的獨家商業(yè)化服務(wù)商。2019年下半年開始公司大力發(fā)展 MCN 業(yè)務(wù)，構(gòu)建起多元化私域流量矩陣。公司正在將多年來積累的廣告主資源向直播電商超級供應(yīng)鏈體系轉(zhuǎn)化。電影票房復(fù)蘇力度低于預(yù)期，市場亟需優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給2021 年以來，國內(nèi)疫情防控情況較為穩(wěn)定，線下娛樂設(shè)施恢復(fù)開放，影院經(jīng)營也恢復(fù)正常。整體票

44、房復(fù)蘇力度不大，市場規(guī)模低于疫情前。根據(jù)藝恩數(shù)據(jù)，2021 年上半年國內(nèi)票房總計超過 276 億元，仍落后于 2018 年、2019 年同期。同時，由于北美疫情防控失序，該期間內(nèi)國內(nèi)累計票房超出北美同期票房 3 倍，繼續(xù)領(lǐng)跑全球市場。圖 25：2017-2021 上半年中國電影總票房圖 26：2017-2021 上半年中國VS 北美電影票房資料來源：藝恩，資料來源：藝恩，影院場次數(shù)量增速放緩，觀影人次明顯下滑。根據(jù)藝恩數(shù)據(jù)，2021 上半年放映影院數(shù)量 1.18 萬，相比 19 年同期復(fù)合增長 10%，增速與 2019 年持平，明顯低于 2017 年（13.9%）、2018 年（21.2%）。

45、由于疫情期間分散排映及影院投建放緩雙重影響，放映場次增幅銳減，相比 19 年同期增長 6.0%，增速放慢的趨勢也非常明顯。更加值得注意的是，2021 年上半年影院觀影人次 6.82 億，相比 19 年同期下降 15.6%。影院迫于經(jīng)營壓力抬高票價，單廳收益仍然下滑。2021 上半年平均票價 40.5 元，比 19 年同期增長近 2 元。但票價增長并未彌補場均人次下滑帶來的收益損失，單廳收益下滑 21.2%。圖 27：最近 24 周觀影人次與放映人次情況資料來源：Wind，檔期依賴性持續(xù)增強，非檔期強片缺位。2021 上半年各個節(jié)假日檔期總票房占比 48.1%，比 2019 年又提高了近 5pc

46、t。元旦檔、春節(jié)檔、情人節(jié)檔、五一檔均有出色表現(xiàn)，而清明檔、六一檔、暑期檔則出現(xiàn)明顯下滑。我們認為，大片扎堆重要檔期的情況仍然嚴重，而非檔期的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供應(yīng)嚴重不足，是疫情對影片供給端，尤其是進口片供給端的影響，引進數(shù)量相比 19 年同期減少 52%。圖 28：2019 VS 2021 上半年檔期票房資料來源：藝恩，影投公司市場集中度更高，幸福藍海、萬達院線加速擴張。截止 2021 年上半年末，全國影投公司 574 家，比 19 年同期減少 13 家。影投公司方面，票房 1 億以上的影投公司以 4%的數(shù)量貢獻市場 62%的票房，市場集中度更高。萬達電影、橫店院線的影院數(shù)大幅增長。院線方面，影院規(guī)

47、模前三位院線分別是大地院線、中影數(shù)字和中影南方新干線。幸福藍海、萬達院線影院擴張速度最快，2021 年以來分別新增 132 家和 118 家影院。推薦標的：萬達電影萬達電影（002739.SZ）公司影院數(shù)量、票房總額和運營效率為影院行業(yè)第一。隨著疫情后行業(yè)洗牌的出現(xiàn)，公司市占率處于明顯提升的狀態(tài)。2021 上半年，公司含加盟影院票房市占率達到 15%左右，較 2019 年提升了 1-2 個百分點。公司非票業(yè)務(wù)基礎(chǔ)雄厚，有望通過加盟合作進一步提升行業(yè)優(yōu)勢。長視頻主旋律題材加速年輕化，平臺繼續(xù)深耕自制2021 年上半年，精品化、年輕化的主旋律題材劇集成為市場的佼佼者。1 月-6 月的藝恩劇集月榜上

48、，每個月都有主旋律題材劇集位于榜單前列。一方面是建黨 100 周年背景下獻禮題材劇集集中上線的結(jié)果，一方面也是主旋律題材迎合年輕市場、質(zhì)量提升的結(jié)果。2021 年，在競爭充分、迎合年輕觀眾的網(wǎng)劇市場中，熱播主旋律題材劇集的口碑也有明顯進步，出現(xiàn)了山海情、大江大河 2、陽光之下、你是我的城池營壘、理想照耀中國、叛逆者等豆瓣評分 7.5 分以上劇集。口碑高企的覺醒年代更是從年初播出后一再翻紅，7 月擠進了前 10 榜單。表 6 2021 年 1 月-6 月藝恩月榜前 10 位中主旋律題材劇集月排名 名稱 題材 主演 藝恩指數(shù) 豆瓣評分 制作方 網(wǎng)絡(luò)播放平臺 臺播平臺 一月 2 山海情 脫貧攻堅 黃

49、軒，熱依扎等 75.2 9.3 正午陽光 愛奇藝/騰訊/優(yōu)酷 浙江衛(wèi)視、北京衛(wèi)視、東方衛(wèi)視、東南衛(wèi)視、寧夏衛(wèi)視 5 大江大河2 當代都市 王凱、楊爍、董子健、楊采鈺 72.4 8.9 上海廣播電視 臺、正午陽光、SMG 尚世影業(yè) 愛奇藝/騰訊/優(yōu)酷 東方衛(wèi)視、浙江衛(wèi)視、山東衛(wèi)視 6 陽光之下 都市、情感、懸疑 蔡文靜、劉凱、彭冠英 72.2 8.0 博納影業(yè)、博納熱愛、公安部金盾 芒果TV 二月 5 山海情 脫貧攻堅 黃軒，熱依扎等 69.7 9.3 正午陽光 愛奇藝/騰訊/優(yōu)酷 浙江衛(wèi)視、北京衛(wèi)視、東方衛(wèi)視、東南衛(wèi)視、寧夏衛(wèi)視 三月 3 你是我的城池營壘 都市、情感、劇情 馬思純、白敬亭 7

50、7.9 7.6 劇酷傳播、公安部金盾、樂本文化 愛奇藝/騰訊/優(yōu)酷 中央電視臺電視劇頻道 7 暴風眼 當代、國安、都市、反諜 楊冪、張彬彬 65.5 6.4 嘉行傳媒、青春你好、完美世界 愛奇藝，騰訊視頻 東方衛(wèi)視、浙江衛(wèi)視 四月 5 號手就位 火箭軍題材 李易峰 71.3 暫無 火箭軍政治工作部宣傳局、曲江影視、白墨影業(yè)等 優(yōu)酷 江蘇衛(wèi)視、浙江衛(wèi)視 7 你是我的城池營壘 都市、情感、劇情 馬思純、白敬亭 68 7.6 劇酷傳播、公安部金盾、樂本文化 愛奇藝/騰訊/優(yōu)酷 中央電視臺電視劇頻道 五月 10 理想照耀中國 年代、獻禮 靳東，林永 健，張婧儀等 62.8 8.2 湖南衛(wèi)視 芒果TV/

51、愛奇藝/騰訊/優(yōu)酷 湖南衛(wèi)視 六月 1 叛逆者 諜戰(zhàn) 朱一龍、童瑤、王志文、王陽、朱珠 81.5 8.4 中央電視臺、愛奇藝、新麗電視 愛奇藝 中央電視臺電視劇頻道 3 愛上特種兵 軍旅，愛情 黃景瑜、李沁 68.7 4.4 愛奇藝 愛奇藝 5 理想照耀中國 年代、獻禮 靳東，林永 健，張婧儀等 66.9 8.2 湖南衛(wèi)視 芒果TV/愛奇藝/騰訊/優(yōu)酷 湖南衛(wèi)視 資料來源：藝恩，從內(nèi)容制作方來看，華策影視在熱播劇集的出品上占據(jù)領(lǐng)先優(yōu)勢。公司不僅同優(yōu)酷、愛奇藝、騰訊視頻三大平臺都有合作出品劇集，愛奇藝、芒果TV 和騰訊視頻都有獨播劇集，出品劇集所涉及的題材也涵蓋了主旋律、現(xiàn)實主義、古裝言情、都市

52、言情等主題。表 7 2021 年上半年頭部制作方熱播劇集表現(xiàn) 名稱合作平臺方藝恩指數(shù)豆瓣評分網(wǎng)絡(luò)播放平臺臺播平臺華策影視1覺醒時代優(yōu)酷60.49.1愛奇藝/優(yōu)酷CCTV-12變成你的那一天63.97.9愛奇藝3月光變奏曲愛奇藝66.77.1愛奇藝4八零九零69.16.7芒果 TV湖南衛(wèi)視5長歌行騰訊69.86.1騰訊視頻山東衛(wèi)視6有翡76.85.7騰訊視頻7錦心似玉騰訊775.7騰訊視頻海外多國同步播出8你是我的城池營壘77.97.6愛奇藝/騰訊/優(yōu)酷中央電視臺電視劇頻道新麗電視1流金歲月愛奇藝74.66.6愛奇藝中央電視臺電視劇頻道2叛逆者愛奇藝78.38.4愛奇藝中央電視臺電視劇頻道3贅婿

53、愛奇藝79.66.4愛奇藝4斗羅大陸騰訊80.76.4騰訊視頻中央電視臺電視劇頻道正午陽光1大江大河 272.48.9愛奇藝/騰訊/優(yōu)酷東方衛(wèi)視、浙江衛(wèi)視、山東衛(wèi)視2山海情75.29.3愛奇藝/騰訊/優(yōu)酷浙江衛(wèi)視、北京衛(wèi)視、東方衛(wèi)視等完美世界1光榮與夢想59.7暫無愛奇藝/騰訊/優(yōu)酷東方衛(wèi)視，北京衛(wèi)視2暴風眼65.56.4愛奇藝，騰訊視頻東方衛(wèi)視、浙江衛(wèi)視3上陽賦73.55.7愛奇藝/優(yōu)酷檸萌1小舍得愛奇藝636.7愛奇藝東方衛(wèi)視，中央電視臺電視劇頻道2千古玦塵騰訊664.8騰訊視頻瞳盟影視1生活家愛奇藝69.66.3愛奇藝中央電視臺電視劇頻道2流金歲月愛奇藝74.66.6愛奇藝中央電視臺電視

54、劇頻道華錄百納1八零九零69.16.7芒果 TV湖南衛(wèi)視2上陽賦73.55.7愛奇藝/優(yōu)酷SMG1光榮與夢想上海廣播電視臺59.7暫無愛奇藝/騰訊/優(yōu)酷東方衛(wèi)視，北京衛(wèi)視2大江大河 2上海廣播電視臺72.48.9愛奇藝/騰訊/優(yōu)酷東方衛(wèi)視、浙江衛(wèi)視、后山東衛(wèi)視公安部金盾影視文化中心1陽光之下72.28.0芒果 TV2你是我的城池營壘77.97.6愛奇藝/騰訊/優(yōu)酷中央電視臺電視劇頻道樂本文化1八零九零69.16.7芒果 TV湖南衛(wèi)視2你是我的城池營壘77.97.6愛奇藝/騰訊/優(yōu)酷中央電視臺電視劇頻道慈文影視1山河令優(yōu)酷73.98.6優(yōu)酷視頻、Netflix歡娛影視1驪歌行68.35.3愛奇藝

55、/騰訊資料來源：藝恩，2021 年，網(wǎng)播平臺繼續(xù)深耕內(nèi)容制作，積極主導(dǎo)或參與劇集制作，騰訊和愛奇藝在熱播劇集的數(shù)量上明顯領(lǐng)先。在與優(yōu)勢內(nèi)容出品方的合作來看，騰訊與華策影視合作了長歌行、錦心似玉，與檸萌影視合作了千古玦塵，與唐人影視合作了玲瓏；愛奇藝與華策影視合作了月光變奏曲，與新麗電視合作了叛逆者、贅婿和流金歲月，與檸萌影視合作了小舍得；優(yōu)酷 4 部參與制作的熱播劇集中有 3 部借力優(yōu)質(zhì)內(nèi)容方，覺醒年代、長歌行的合作方是華策影視，山河令的合作方是慈文傳媒；芒果 TV 的三部自制熱播劇則均為湖南臺系自制。表 8 2021 年上半年網(wǎng)播平臺熱播自制劇集表現(xiàn) 名稱合作制作方題材藝恩指數(shù)豆瓣評分制作方

56、網(wǎng)絡(luò)播放平臺騰訊參與自制1遇龍古裝、愛情、科幻64.13.9企鵝影視、燦靈影業(yè)騰訊視頻2我就是這般女子古裝、言情、喜劇、劇情64.46.0企鵝影視、谷元文化騰訊視頻3玲瓏唐人影視古裝、奇幻656.2企鵝影視、唐人影視騰訊視頻、芒果 TV4暗戀橘生淮南青春、校園、愛情65.44.7企鵝影視、騰飛影業(yè)、瑪麗蘇影視騰訊視頻5千古玦塵檸萌影視古裝、仙俠664.8企鵝影視、檸萌影業(yè)、西嘻影業(yè)騰訊視頻6長歌行華策影視古裝、傳奇、青春、熱血69.86.1華策影視、琰玉影視、企鵝影視、琰然影視騰訊視頻7烏鴉小姐與蜥蜴先生都市、浪漫、情感70.46.0企鵝影視、天浩盛世、貓眼娛樂騰訊視頻8御賜小仵作古裝、甜爽、

57、探案、喜劇728.2企鵝影視、靈河文化騰訊視頻9錦心似玉華策影視古裝,愛情775.7企鵝影視、華策集團騰訊視頻愛奇藝參與自制1大宋宮詞榮信達、北京文化古裝、歷史61.73.8榮信達影視、儒意影業(yè)、北京文化、開封文化集團、愛奇藝愛奇藝/騰訊/優(yōu)酷2榮耀乒乓熱血青春競技62.36.7愛奇藝、種夢傳媒、五元文化愛奇藝3靈域稻草熊古裝、玄幻65.96.2愛奇藝、江蘇稻草熊影業(yè)有限公司愛奇藝4假日暖洋洋都市、情感、喜劇666.3愛奇藝、啟蒙影業(yè)愛奇藝5月光變奏曲華策影視當代、都市66.77.1愛奇藝、華策影視、上海好劇影視愛奇藝6愛上特種兵軍旅，愛情68.94.4愛奇藝愛奇藝7生活家都市、女性、成長69

58、.66.3愛奇藝、遠曦影視、瞳盟影視愛奇藝8叛逆者新麗電視諜戰(zhàn)78.38.4中央電視臺、愛奇藝、新麗電視愛奇藝9贅婿新麗電視古裝、劇情、喜劇、青春79.66.4新麗電視、騰訊影業(yè)、閱文影視、愛奇藝愛奇藝10小舍得檸萌影視家庭、教育80.16.7檸萌影視、愛奇藝愛奇藝11流金歲月新麗電視當代、都市、情感74.66.6中央電視臺、新麗電 視、瞳盟影視、居正影業(yè)、愛奇藝愛奇藝優(yōu)酷參與自制1覺醒時代華策影視重大革命歷史題材60.49.1北廣傳媒、華星傳媒、優(yōu)酷和克頓文化聯(lián)合出品愛奇藝/優(yōu)酷2山河令慈文傳媒武俠73.88.6慈文影視、優(yōu)酷優(yōu)酷視頻、Netflix3長歌行華策影視古裝、傳奇、青春、熱血77.56.1華策影視、琰玉影視、企鵝影視、琰然影視騰訊視頻4司藤奇幻、懸愛79.87.3優(yōu)酷、悅凱影視、時悅影視愛奇藝/騰訊/優(yōu)酷芒果 TV 參與自制1獵狼者當代、涉案58.78.2芒果 TV、湖南衛(wèi)視、芒果超媒芒果 TV2理智派生活現(xiàn)實