項目投資的現(xiàn)金流量及其估算

1、投資管理任務(wù)3.1 項目投資的現(xiàn)金流量及其估算 知識目標(biāo)： （1）項目投資的含義與特點 （2）現(xiàn)金流量的內(nèi)容 （3）現(xiàn)金流量的計算 能力目標(biāo)： 能估算出項目投資將產(chǎn)生的現(xiàn)金流量3.1.1 項目投資概述投資：是指為了將來獲得更多現(xiàn)金流入而現(xiàn)在付出現(xiàn)金的行為。投資的種類按照投資行為的介入程度，分為:（1）直接投資（2）間接投資按投入的領(lǐng)域不同，分為：（1）生產(chǎn)性投資（2）非生產(chǎn)性投資按投資方向的不同，分為（1）對內(nèi)投資（2）對外投資請思考如何讓自己的資產(chǎn)保值增值？3.1.1 項目投資概述請思考如何讓自己的資產(chǎn)保值增值？建廠？建公司？現(xiàn)金？黃金？美元？股票？股權(quán)？期貨？理財？古玩？藏品？房地產(chǎn)？海外

2、資產(chǎn)3.1.1 項目投資概述按投資的內(nèi)容不同，分為：固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資、流動資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資、有價證券投資等多種形式3、項目投資項目投資： 是一種以特定建設(shè)項目為對象，直接與新建項目或更新改造項目有關(guān)的長期投資行為。項目投資的類型：新建項目投資：以新增生產(chǎn)能力為目的，基本屬于外延式擴大再生產(chǎn)；更新改造項目投資：以恢復(fù)和改善生產(chǎn)能力為目的，基本屬于內(nèi)涵式擴大再生產(chǎn)。項目投資的特點投資數(shù)額大影響時間長變現(xiàn)能力弱投資風(fēng)險大投資次數(shù)較少項目投資的程序項目投資的提出與確定項目投資的評價與決策可行性分析：技術(shù)/財力/經(jīng)濟（宏觀和微觀均要）決策：主要通過利用現(xiàn)金流量和以現(xiàn)金流量為基

3、礎(chǔ)計算各種指標(biāo)項目投資的執(zhí)行與控制項目的再評價項目投資計算期項目投資計算期：即項目從開始投資建設(shè)到最終清理結(jié)束整個過程的全部時間，用n表示投資項目的整個時間分為建設(shè)期(記作s，s0)和生產(chǎn)經(jīng)營期(記作p，p0) 。 nsp建設(shè)起點投產(chǎn)日終結(jié)點建設(shè)期S生產(chǎn)經(jīng)營期P0項目投資資金和資金投入方式項目投資資金原始投資額建設(shè)投資：固定資產(chǎn)投資無形資產(chǎn)投資開辦費流動資金投資投資總額：原始總投資+建設(shè)期資本化利息項目資金投入方式 一次投入：項目投資計算期第一年一次性投入 分次投入：項目資金跨兩年或以上投入，或一個年度但同時發(fā)生在年初和年末3.1.2 現(xiàn)金流量的概念及內(nèi)容現(xiàn)金流量（cash flow），是指一

4、個投資項目在其計算期（包括建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營期）內(nèi)所引起的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱.現(xiàn)金流量的內(nèi)容：（1）現(xiàn)金流出量（2）現(xiàn)金流入量（3）現(xiàn)金凈流量（1）現(xiàn)金流出量： 即投資方案引起的企業(yè)現(xiàn)金支出的增加額?，F(xiàn)金流出量的主要內(nèi)容：A、建設(shè)投資與形成生產(chǎn)經(jīng)營能力有關(guān)的各種直接支出，包括的固定資產(chǎn)投資，無形資產(chǎn)投資和開辦費投資等的投資的總稱。B、流動資金投資投資項目發(fā)生的用于生產(chǎn)經(jīng)營期周轉(zhuǎn)使用的營運資金投資又稱為墊支流動資金。C、經(jīng)營成本為滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營而動用現(xiàn)實貨幣資金支付的成本費用，又稱為付現(xiàn)的經(jīng)營成本。D、各項稅款項目投產(chǎn)后依法繳納的，單獨列示的各項稅款，營業(yè)稅、所得稅等。E、其它現(xiàn)金流出

5、如營業(yè)外凈支出。（2）現(xiàn)金流入量 是指投資方案所引起的企業(yè)現(xiàn)金收入的增加額現(xiàn)金流入量的內(nèi)容包括： A、營業(yè)收入按產(chǎn)后每年實現(xiàn)的全部銷售收入或業(yè)務(wù)收入。它是經(jīng)營期主要的現(xiàn)金流入量項目。 B、回收固定資產(chǎn)余值（殘值收入）投資項目的固定資產(chǎn)在終結(jié)點報廢清理或中途轉(zhuǎn)讓處理時所回收的價值。是由于當(dāng)初購置該項引起的，應(yīng)作為投資方案的一項現(xiàn)金流入。 C、回收的流動資金 指在項目計算期完全終止時應(yīng)不再發(fā)生新的替代投資而回收的原墊付的全部流動資金投資額。即項目出售或報廢時，企業(yè)可以相應(yīng)增加的流動資金，收回的資金應(yīng)作為該方案的一項現(xiàn)金流入。D、其他現(xiàn)金流入量現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量。NCFtCItCOt

6、其中： t不同時點 ，t0, 1, 2 , , n NCFt為第t年凈現(xiàn)金流量。（3）現(xiàn)金凈流量(NCF) 又稱凈現(xiàn)金流量，是指一定期間現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量的差額3.1.3 現(xiàn)金流量的計算 建設(shè)期凈現(xiàn)金流量建設(shè)期某年的現(xiàn)金凈流量NCFt = -該年發(fā)生的原始投資額經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量： 經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量=該年凈利潤+該年折舊、攤銷終結(jié)點的現(xiàn)金流量： 終結(jié)點的現(xiàn)金流量=該年凈利潤+該年折舊、攤銷+回收固定資產(chǎn)殘值+回收流動資金補充：經(jīng)營期現(xiàn)金流量 現(xiàn)金凈流量NCF銷售收入付現(xiàn)成本所得稅該年回收額銷售收入(銷售成本非付現(xiàn)成本) 所得稅該年回收額營業(yè)利潤所得稅非付現(xiàn)成本該年回收額凈利潤非付現(xiàn)成本該年

7、回收額凈利潤該年折舊額該年攤銷額該年回收額 （備注：注意非付現(xiàn)成本和該年回收額包括的主要內(nèi)容） 練習(xí)已知某企業(yè)擬購建一項固定資產(chǎn)，建設(shè)期一年，需在建設(shè)起點一次投入全部資金1000萬元，按直線法折舊，使用壽命10年，設(shè)備殘值50萬，資本化利息50，預(yù)計投產(chǎn)后每年可獲得息稅前利潤100萬元。要求：計算該項目計算期內(nèi)的所得稅前凈現(xiàn)金流量。固定資產(chǎn)原值=固定資產(chǎn)投資+建設(shè)期資本化利息=1000+50=1050（萬元）年折舊=（1050-50）/10=100（萬元）項目計算期=1+10=11（年）NCF0=-1000（萬元）NCF1= 0（萬元）NCF2-10=100+100=200（萬元）NCF11=

8、 100+100+50=250練習(xí)2： 某項目需要固定資產(chǎn)投資210萬元，開辦費用20萬元，流動資金墊支30萬元。其中固定資產(chǎn)投資和開辦費用在建設(shè)期初發(fā)生，開辦費于投產(chǎn)當(dāng)年一次性攤銷。流動資金在經(jīng)營期初墊支，在項目結(jié)束時收回。建設(shè)期為1年，建設(shè)期資本化利息10萬元。該項目的有效期為10年，直線法計提固定資產(chǎn)折舊，期滿有殘值20萬元。該項目投產(chǎn)后，第1年至第5年每年歸還借款利息10萬元，各年分別產(chǎn)生凈利潤：10萬元、30萬元、50萬元、60萬元、60萬元、50萬元、30萬元、30萬元、20萬元、10萬元。試計算該項目的現(xiàn)金凈流量。 (1)固定資產(chǎn)每年計提折舊額(2101020)1020(萬元)(

9、2)建設(shè)期現(xiàn)金凈流量：NCF0(21020)230(萬元)NCF130萬元(3)經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量：NCF210十20201060(萬元)NCF330201060(萬元)NCF450201080(萬元)NCF560201090(萬元)NCF660201090(萬元)NCF7502070(萬元)NCF8302050(萬元)NCP9302050(萬元)NCF10202040(萬元)NCF111020203080(萬元)練習(xí)3某固定資產(chǎn)項目需要一次性投入價款1000萬元，建設(shè)期為一年，建設(shè)期資本化利息為50萬元，該固定資產(chǎn)可使用10年，按直線法折舊，期滿后殘值為50萬元。投入使用后，運營期第110年每年產(chǎn)品銷售收入（不含增值稅）增加900萬元 ，每年經(jīng)營成本增加500萬元，營業(yè)稅金及附加增加10萬元，該企業(yè)適用的所得稅稅率為25%，不享受減免稅待遇。要求：計算該項目所得稅前后的凈現(xiàn)金流量。項目計算期=1+10=11年固定資產(chǎn)原值=1000+50=1050萬元年折舊=（1050-50）/10=100萬元經(jīng)營期第110年每年不含財務(wù)費用的總成本費用增加額=500+10+100=610萬元經(jīng)營期第110年每年息稅前利潤增加額=900-610=290（萬