資金分歧加大共識仍待形成

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250013 1、 美元指數(shù)下降，通脹預(yù)期有所下降，海外流動(dòng)性較好，國內(nèi)流動(dòng)性分層現(xiàn)象不明顯 4 HYPERLINK l _TOC_250012 、 美元指數(shù)下行，中美利差有所走闊，通脹預(yù)期有所下降 4 HYPERLINK l _TOC_250011 、 美債信用利差大多走闊，Ted 利差略有收窄 5 HYPERLINK l _TOC_250010 、 國內(nèi)流動(dòng)性分層現(xiàn)象不明顯，信用利差短端走闊，長端收窄 6 HYPERLINK l _TOC_250009 、 汽車、鋼鐵、煤炭、電力及公用事業(yè)、商貿(mào)零售、有色、紡服、醫(yī)藥等行業(yè)交易熱度處于歷史較高水平，其

2、中汽車、煤炭、商貿(mào)零售、有色、醫(yī)藥等板塊交易熱度環(huán)比提升 7 HYPERLINK l _TOC_250008 、 電子、建材、醫(yī)藥、軍工、計(jì)算機(jī)、石油石、鋼鐵等板塊調(diào)研熱度居前，其中建材、醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、石油石化板塊調(diào)研熱度環(huán)比上升 8 HYPERLINK l _TOC_250007 2、 北上配置盤買入，交易盤賣出，內(nèi)部分歧在擴(kuò)大 9 HYPERLINK l _TOC_250006 、 北上配置盤凈買入，交易盤凈賣出，兩者共識在于凈買入食品飲料、醫(yī)藥、建材、機(jī)械、輕工、煤炭、有色等行業(yè)，同時(shí)凈賣出非銀、商貿(mào)零售、通信等行業(yè) 9 HYPERLINK l _TOC_250005 、 北上配置/交易

3、盤均凈買入大盤成長，但北上配置盤主要在挖掘大盤成長以外的標(biāo)的，交易盤則選擇賣出該類標(biāo)的 10 HYPERLINK l _TOC_250004 、 外資配置盤凈買入貴州茅臺及白酒板塊其他標(biāo)的 11 HYPERLINK l _TOC_250003 、 北上配置盤在機(jī)械、紡服、有色、煤炭等板塊主要挖掘 500 億市值以下的標(biāo)的 113、 兩融活躍度回升，主要凈買入醫(yī)藥、汽車、有色、食品飲料、非銀、機(jī)械、化工等板塊 12 HYPERLINK l _TOC_250002 、 兩融活躍度回升，主要凈買入醫(yī)藥、汽車、有色、食品飲料、非銀、機(jī)械、化工等板塊，主要凈賣出建材、電力及公用事業(yè)、計(jì)算機(jī)、傳媒等板塊

4、12 HYPERLINK l _TOC_250001 、 兩融小幅凈賣出大盤成長板塊，凈買入其他兩融標(biāo)的 13 HYPERLINK l _TOC_250000 4、 公募倉位繼續(xù)下降，個(gè)人投資者選擇贖回 14、 公募倉位繼續(xù)下降，主要減倉消費(fèi)者服務(wù)、軍工、食品飲料、醫(yī)藥、電新、有色、汽車、建材、家電等板塊. 14、 面對市場反彈震蕩，個(gè)人投資者選擇“撤退”，主要賣出與金融地產(chǎn)、科技、醫(yī)藥、消費(fèi)等板塊相關(guān)的基金. 155、 風(fēng)險(xiǎn)提示 16圖表目錄圖 1： 上周(20210419-20210423)美元指數(shù)下降 4圖 2： 截至 2021 年 4 月 20 日，美元多頭頭寸規(guī)模下降，空頭頭寸規(guī)模上

5、升，凈多頭頭寸有所下降 4圖 3： 上周(20210419-20210423)中美利差有所走闊 4圖 4： 上周(20210419-20210423)美債名義利率下降，實(shí)際利率上升，其背后反映的通脹預(yù)期有所下降 4圖 5： 上周(20210419-20210423)美國不同期限企業(yè)債信用利差大多走闊，其中 1-3 年信用利差維持震蕩，其他期限均走闊 5圖 6： 上周(20210419-20210423)美國不同等級企業(yè)債信用利差大多走闊，其中 A 級企業(yè)債信用利差維持震蕩，其他等級企業(yè)債信用利差均走闊 5圖 7： 上周(20210419-20210423)3 個(gè)月美債利率走闊，3 個(gè)月美元 L

6、ibor 略有收窄，Ted 利差有所收窄 6圖 8： 上周(20210419-20210423) 7 天 Shibor 與 DR007 之差震蕩走闊，但仍維持低位 6圖 9： 上周(20210419-20210423)R007 與 DR007 之差維持低位震蕩 6圖 10： 上周(20210419-20210423)不同等級的 1Y 中票信用利差均有所走闊，其中 AAA 級走闊幅度較大 7圖 11： 上周(20210419-20210423)不同等級的 10Y 中票信用利差均有所收窄，其中 AA+級收窄幅度較大 7圖 12： 上周(20210419-20210423)不同等級的 1Y 企業(yè)債信

7、用利差均有所走闊，其中 AAA 級走闊幅度最大 7圖 13： 上周(20210419-20210423)不同等級的 10Y 企業(yè)債信用利差均有所收窄，其中 AAA 級收窄幅度最大 7圖 14： 上周(20210419-20210423)汽車、鋼鐵、煤炭、電力及公用事業(yè)、商貿(mào)零售、有色、紡服、醫(yī)藥等行業(yè)交易熱度處于歷史較高水平，其中，汽車、煤炭、商貿(mào)零售、有色、醫(yī)藥等板塊的交易熱度環(huán)比提升 8圖 15： 上周(20210419-20210423)電子、建材、醫(yī)藥、軍工、計(jì)算機(jī)、石油石化、鋼鐵等板塊調(diào)研熱度居前，其中建材、醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、石油石化板塊調(diào)研熱度環(huán)比上升 9圖 16： 上周(202104

8、19-20210423)外資配置盤凈買入 A 股 257.03 億元，外資交易盤凈賣出 A 股 30.68 億元 10圖 17： 分行業(yè)看，上周(20210419-20210423)北上配置盤主要凈買入計(jì)算機(jī)、化工、家電、電新、銀行、食品飲料、醫(yī)藥、電子等板塊，主要凈賣出非銀、鋼鐵、商貿(mào)零售等板塊；北上交易盤主要凈買入食品飲料、醫(yī)藥、建材、鋼鐵、煤炭、有色等板塊，主要凈賣出金融、傳媒、化工、計(jì)算機(jī)等板塊 10圖 18： 上周(20210419-20210423)北上配置盤主要凈買入大盤成長以外的標(biāo)的 11圖 19： 上周(20210419-20210423)北上交易盤小幅凈買入大盤成長板塊，凈

9、賣出大盤成長以外的標(biāo)的 11圖 20： 上周(20210419-20210423)外資配置盤凈買入白酒板塊 15.44 億元，其中，凈買入貴州茅臺 7.56 億元，凈買入其他白酒板塊 7.88 億元 11圖 21： 上周(20210419-20210423)北上配置盤持續(xù)凈買入市值在 200 億以下以及 500 億以上的標(biāo)的 12圖 22： 上周(20210419-20210423)北上交易盤對某類市值對應(yīng)公司的凈買入/賣出行為的持續(xù)性并不強(qiáng) 12圖 23： 上周(20210419-20210423)北上配置盤在機(jī)械、紡服、有色、煤炭等板塊主要挖掘 500 億市值以下的標(biāo)的 12圖 24： 上

10、周(20210419-20210423)兩融活躍度有所回升，達(dá)到 3 月中旬以來的高點(diǎn) 13圖 25： 上周(20210419-20210423)兩融整體凈買入，主要凈買入醫(yī)藥、汽車、有色、食品飲料、非銀、機(jī)械、化工等板塊，主要凈賣出建材、電力及公用事業(yè)、計(jì)算機(jī)、傳媒等板塊 13圖 26： 上周(20210419-20210423)兩融投資者小幅凈賣出大盤成長板塊 0.08 億元，凈買入其他兩融標(biāo)的 74.24 億元 13圖 27： 上周(20210419-20210423)偏股混合型和普通股票型基金的倉位繼續(xù)下降 14圖 28： 上周(20210419-20210423)偏股混合/普通股票型

11、基金主要減倉消費(fèi)者服務(wù)、軍工、食品飲料、醫(yī)藥、電新、有色、汽車、建材、家電等板塊，主要加倉 TMT、石油石化、化工、非銀、建筑等板塊 14圖 29： 貨幣型 ETF 的申贖情況能較好地反映除貨幣 ETF 外的貨基的申購贖回行為 15圖 30： 上周(20210419-20210423)貨幣型 ETF 被凈申購 15圖 31： 近期 7 天理財(cái)預(yù)期收益率相對于貨基收益率下行 15圖 32： 上周(20210419-20210423)貨基收益率震蕩下行 15圖 33： 個(gè)人持有占比較高的股票型 ETF 的申贖情況能較好地反映股票型基金的申購贖回行為 16圖 34： 上周(20210419-2021

12、0423)以個(gè)人/機(jī)構(gòu)持有為主的 ETF 均被凈贖回 16圖 35： 上周(20210419-20210423)以個(gè)人持有為主的 ETF 中，各類 ETF 均被凈贖回，其中行業(yè) ETF 被凈贖回最多. 16圖 36： 分行業(yè)看，上周(20210419-20210423)以個(gè)人持有為主的 ETF 中，與新能源汽車以及軍工板塊相關(guān)的 ETF 被凈申購，與金融地產(chǎn)、科技、醫(yī)藥、消費(fèi)等板塊相關(guān)的 ETF 均被凈贖回 161、 美元指數(shù)下降，通脹預(yù)期有所下降，海外流動(dòng)性較好，國內(nèi)流動(dòng)性分層現(xiàn)象不明顯、 美元指數(shù)下行，中美利差有所走闊，通脹預(yù)期有所下降上周(20210419-20210423)美元指數(shù)下降

13、，截至 2021 年 4 月 20 日，美元多頭頭寸規(guī)模下降，空頭頭寸規(guī)模上升，凈多頭頭寸有所下降，中美利差有所走闊，美債名義利率下降，實(shí)際利率上升，其背后反映的通脹預(yù)期有所下降。圖1：上周(20210419-20210423)美元指數(shù)下降圖2：截至 2021 年 4 月 20 日，美元多頭頭寸規(guī)模下降，空頭頭寸規(guī)模上升，凈多頭頭寸有所下降1058000060000500006000099400003000040000200009320000100000-100002016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-0120

14、18-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-040-200002016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-0487美元指數(shù)ICE:美元指數(shù):非商業(yè)多頭持倉數(shù)量-非商業(yè)空頭持倉數(shù)量:右軸 ICE:美元指數(shù):非商業(yè)

15、多頭持倉:持倉數(shù)量ICE:美元指數(shù):非商業(yè)空頭持倉:持倉數(shù)量數(shù)據(jù)來源：Wind、研究所數(shù)據(jù)來源：Wind、研究所圖3：上周(20210419-20210423)中美利差有所走闊圖4：上周(20210419-20210423)美債名義利率下降，實(shí)際利率上升，其背后反映的通脹預(yù)期有所下降433.52.532.521.5210.51-0.52.01.52016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-04

16、2020-072020-102021-012021-041.000中美利差:10Y國債-10Y美債:右軸中債國債到期收益率:10年美國國債到期收益率:10年-1.5美國通脹預(yù)期：10Y美債名義利率-10Y美債實(shí)際利率(%):右軸美國:10Y國債實(shí)際收益率(%)美國:10Y國債名義收益率(%)0.5數(shù)據(jù)來源：Wind、研究所數(shù)據(jù)來源：Wind、研究所、 美債信用利差大多走闊，Ted 利差略有收窄上周(20210419-20210423)美國企業(yè)債信用利差大多有所走闊，期限上，1-3 年信用利差維持震蕩，其他期限均走闊；等級上，A 級企業(yè)債信用利差維持震蕩，其他等級企業(yè)債信用利差均走闊。3 個(gè)月美

17、債利率走闊，3 個(gè)月美元Libor 略有收窄，Ted 利差有所收窄，美國金融系統(tǒng)流動(dòng)性整體仍較充裕。圖5：上周(20210419-20210423)美國不同期限企業(yè)債信用利差大多走闊，其中 1-3 年信用利差維持震蕩，其他期限均走闊4.54.03.53.02.52.01.51.00.52016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-07201

18、9-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-030.0美國:企業(yè)債利差:美銀美國1-3年期企業(yè)債期權(quán)調(diào)整利差美國:企業(yè)債利差:美銀美國3-5年期企業(yè)債期權(quán)調(diào)整利差美國:企業(yè)債利差:美銀美國5-7年期企業(yè)債期權(quán)調(diào)整利差美國:企業(yè)債利差:美銀美國7-10年期企業(yè)債期權(quán)調(diào)整利差數(shù)據(jù)來源：Wind、研究所圖6：上周(20210419-20210423)美國不同等級企業(yè)債信用利差大多走闊，其中 A 級企業(yè)債信用利差維持震蕩，其他等級企業(yè)債信用利差均走闊4.54.03.53.02.52.01.51.00.52016-01

19、2016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-030.0美國:企業(yè)債利差:美銀美國AAA級企業(yè)債期權(quán)調(diào)整利差美國:企業(yè)債利差:美銀美國AA級企業(yè)債期權(quán)調(diào)整利差美國:企業(yè)債利差:美銀美國A級企業(yè)債期權(quán)調(diào)整利差美國:企業(yè)

20、債利差:美銀美國BBB級企業(yè)債期權(quán)調(diào)整利差數(shù)據(jù)來源：Wind、研究所圖7：上周(20210419-20210423)3 個(gè)月美債利率走闊，3 個(gè)月美元 Libor 略有收窄，Ted 利差有所收窄3.01.32.51.12.00.91.50.71.00.50.50.30.00.1美國:LIBOR3個(gè)月-國債3個(gè)月收益率美國:國債收益率:3個(gè)月LIBOR:美元:3個(gè)月數(shù)據(jù)來源：Wind、研究所、 國內(nèi)流動(dòng)性分層現(xiàn)象不明顯，信用利差短端走闊，長端收窄上周(20210419-20210423)流動(dòng)性分層現(xiàn)象不明顯，7 天 Shibor 與DR007 之差震蕩走闊，但仍維持低位，R007 與DR007

21、之差維持低位震蕩。上周不同期限信用利差分化，短端利差均走闊，長端利差均收窄。圖8：上周(20210419-20210423) 7 天 Shibor 與 DR007 之差震蕩走闊，但仍維持低位圖9：上周(20210419-20210423)R007 與DR007 之差維持低位震蕩0.80.60.40.20.0-0.2-0.4SHIBOR:1周-DR007(%)2.82.42.01.61.20.80.40.0-0.4R007-DR007(%)數(shù)據(jù)來源：Wind、研究所數(shù)據(jù)來源：Wind、研究所圖10：上周(20210419-20210423)不同等級的 1Y 中票信用利差均有所走闊，其中AAA 級

22、走闊幅度較大圖11：上周(20210419-20210423)不同等級的 10Y 中票信用利差均有所收窄，其中 AA+級收窄幅度較大1.82.01.51.71.21.40.91.10.60.80.30.50.0信用利差(%):中票(AAA) 1Y信用利差(%):中票(AA+) 1Y信用利差(%):中票(AA) 1Y0.2信用利差(%):中票(AAA) 10Y信用利差(%):中票(AA+) 10Y信用利差(%):中票(AA) 10Y數(shù)據(jù)來源：Wind、研究所數(shù)據(jù)來源：Wind、研究所圖12：上周(20210419-20210423)不同等級的 1Y 企業(yè)債信用利差均有所走闊，其中 AAA 級走闊

23、幅度最大1.8圖13：上周(20210419-20210423)不同等級的 10Y 企業(yè)債信用利差均有所收窄，其中 AAA 級收窄幅度最大2.01.71.41.10.80.50.21.51.20.90.60.30.0信用利差(%):企業(yè)債(AAA) 1Y信用利差(%):企業(yè)債(AA+) 1Y信用利差(%):企業(yè)債(AA) 1Y 信用利差(%):企業(yè)債(AAA) 10Y信用利差(%):企業(yè)債(AA+) 10Y信用利差(%):企業(yè)債(AA) 10Y數(shù)據(jù)來源：Wind、研究所數(shù)據(jù)來源：Wind、研究所、 汽車、鋼鐵、煤炭、電力及公用事業(yè)、商貿(mào)零售、有色、紡服、醫(yī)藥等行業(yè)交易熱度處于歷史較高水平，其中

24、汽車、煤炭、商貿(mào)零售、有色、醫(yī)藥等板塊交易熱度環(huán)比提升上周(20210419-20210423)汽車、鋼鐵、煤炭、電力及公用事業(yè)、商貿(mào)零售、有色、紡服、醫(yī)藥等行業(yè)日均成交金額占自由流通市值之比處于歷史較高水平，其中，汽車、煤炭、商貿(mào)零售、有色、醫(yī)藥等板塊的日均成交金額占自由流通市值之比環(huán)比仍在提升。圖14：上周(20210419-20210423)汽車、鋼鐵、煤炭、電力及公用事業(yè)、商貿(mào)零售、有色、紡服、醫(yī)藥等行業(yè)交易熱度處于歷史較高水平，其中，汽車、煤炭、商貿(mào)零售、有色、醫(yī)藥等板塊的交易熱度環(huán)比提升5%100%4%80%3%60%2%40%1%20%0%0%2021-04-162021-04-

25、23歷史分位數(shù):右軸數(shù)據(jù)來源：Wind、研究所注：1、我們使用行業(yè)日均成交金額占自由流通市值之比度量行業(yè)的交易熱度；2、分位數(shù)計(jì)算的起點(diǎn)為 2010 年 1 月第一周、 電子、建材、醫(yī)藥、軍工、計(jì)算機(jī)、石油石、鋼鐵等板塊調(diào)研熱度居前，其中建材、醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、石油石化板塊調(diào)研熱度環(huán)比上升上周(20210419-20210423) 電子、建材、醫(yī)藥、軍工、計(jì)算機(jī)、石油石化、鋼鐵等板塊調(diào)研熱度居前，其中建材、醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)以及石油石化板塊調(diào)研熱度環(huán)比上升。圖15：上周(20210419-20210423)電子、建材、醫(yī)藥、軍工、計(jì)算機(jī)、石油石化、鋼鐵等板塊調(diào)研熱度居前，其中建材、醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、石油石化

26、板塊調(diào)研熱度環(huán)比上升1.510.5房地產(chǎn)通信電子電力設(shè)備及新能源機(jī)械食品飲料基礎(chǔ)化工建材商貿(mào)零售建筑國防軍工汽車醫(yī)藥輕工制造計(jì)算機(jī) 紡織服裝家電電力及公用事業(yè)傳媒非銀行金融農(nóng)林牧漁鋼鐵石油石化有色金屬煤炭交通運(yùn)輸 消費(fèi)者服務(wù)銀行綜合綜合金融02021/4/42021/4/112021/4/182021/4/25數(shù)據(jù)來源：Wind、研究所注：1、為了剔除規(guī)模效應(yīng)，我們采用該行業(yè)的周度調(diào)研次數(shù)與該行業(yè)已上市公司數(shù)量之比作為調(diào)研熱度的度量；2、數(shù)據(jù)采用 12 周滾動(dòng)平均。2、 北上配置盤買入，交易盤賣出，內(nèi)部分歧在擴(kuò)大、 北上配置盤凈買入，交易盤凈賣出，兩者共識在于凈買入食品飲料、醫(yī)藥、建材、機(jī)械、

27、輕工、煤炭、有色等行業(yè)，同時(shí)凈賣出非銀、商貿(mào)零售、通信等行業(yè)上周(20210419-20210423) 外資配置盤凈買入 A 股 257.03 億元，外資交易盤凈賣出 A 股 30.68 億元。行業(yè)上，北上配置型資金與交易型資金的分歧在擴(kuò)大。上周北上配置盤主要凈買入計(jì)算機(jī)、化工、家電、電新、銀行、食品飲料、醫(yī)藥及電子等板塊，主要凈賣出非銀、鋼鐵及商貿(mào)零售等板塊；北上交易盤主要凈買入食品飲料、醫(yī)藥、建材、鋼鐵、煤炭及有色等板塊，主要凈賣出金融、傳媒、化工及計(jì)算機(jī)等板塊。兩者共識在于凈買入食品飲料、醫(yī)藥、建材、機(jī)械、輕工、煤炭、有色等行業(yè)，同時(shí)凈賣出非銀、商貿(mào)零售、通信等行業(yè)。賣出 A 股 30.

28、68 億元億元500600056002505200480004400-25040003600-5002019-04 2019-06 2019-09 2019-11 2020-01 2020-04 2020-06 2020-08 2020-11 2021-01 2021-03外資交易盤外資配置盤HS300:右軸3200數(shù)據(jù)來源：港交所、研究所圖17：分行業(yè)看，上周(20210419-20210423)北上配置盤主要凈買入計(jì)算機(jī)、化工、家電、電新、銀行、食品飲料、醫(yī)藥、電子等板塊，主要凈賣出非銀、鋼鐵、商貿(mào)零售等板塊；北上交易盤主要凈買入食品飲料、醫(yī)藥、建材、鋼鐵、煤炭、有色等板塊主要凈賣出金融、

29、傳媒、化工、計(jì)算機(jī)等板塊單位：億元40200食品飲料醫(yī)藥計(jì)算機(jī)電力設(shè)備及新能源家電基礎(chǔ)化工銀行建材電子機(jī)械輕工制造煤炭鋼鐵有色金屬農(nóng)林牧漁 紡織服裝 消費(fèi)者服務(wù)國防軍工 房地產(chǎn)綜合傳媒綜合金融建筑石油石化通信商貿(mào)零售交通運(yùn)輸電力及公用事業(yè)汽車非銀行金融-20北上配置盤 20210419-20210423北上交易盤 20210419-20210423數(shù)據(jù)來源：港交所、研究所、 北上配置/交易盤均凈買入大盤成長，但北上配置盤主要在挖掘大盤成長以外的標(biāo)的，交易盤則選擇賣出該類標(biāo)的上周(20210419-20210423)北上配置盤大幅凈買入大盤成長以外的標(biāo)的，北上交易盤則凈賣出該類標(biāo)的，北上配置/交

30、易盤均凈買入大盤成長板塊。圖18：上周(20210419-20210423)北上配置盤主要凈買入大盤成長以外的標(biāo)的圖19：上周(20210419-20210423)北上交易盤小幅凈買入大盤成長板塊，凈賣出大盤成長以外的標(biāo)的210018001500120090060030003002001000-100-200-3002001000-100除大盤成長外的陸股通標(biāo)的:外資配置盤累積凈買入大盤成長:外資配置盤累積凈買入:右軸大盤成長:外資交易盤累積凈買入除大盤成長外的陸股通標(biāo)的:外資交易盤累積凈買入數(shù)據(jù)來源：Wind、研究所數(shù)據(jù)來源：Wind、研究所、 外資配置盤凈買入貴州茅臺及白酒板塊其他標(biāo)的上周

31、(20210419-20210423)外資配置盤凈買入白酒板塊 15.44 億元。分拆來看，外資配置盤上周凈買入貴州茅臺 7.56 億元，凈買入其他白酒板塊 7.88 億元。圖20：上周(20210419-20210423)外資配置盤凈買入白酒板塊 15.44 億元，其中，凈買6040200-20-40-60-80入貴州茅臺 7.56 億元，凈買入其他白酒板塊 7.88 億元貴州茅臺:累積凈買入(億元) 外資配置盤白酒（剔除貴州茅臺）:累積凈買入(億元) 外資配置盤數(shù)據(jù)來源：港交所、研究所、 北上配置盤在機(jī)械、紡服、有色、煤炭等板塊主要挖掘 500 億市值以下的標(biāo)的分市值來看，上周(20210

32、419-20210423)北上配置盤持續(xù)凈買入市值在 200 億以下以及 500 億以上的標(biāo)的；北上交易盤對某類市值對應(yīng)公司的凈買入/賣出行為的持續(xù)性并不強(qiáng)。從行業(yè)來看，上周北上配置盤在機(jī)械、紡服、有色、煤炭等板塊主要挖掘 500 億市值以下的標(biāo)的。圖21：上周(20210419-20210423)北上配置盤持續(xù)凈買入市值在 200 億以下以及 500 億以上的標(biāo)的圖22：上周(20210419-20210423)北上交易盤對某類市值對應(yīng)公司的凈買入/賣出行為的持續(xù)性并不強(qiáng)2021/4/192021/4/202021/4/212021/4/222021/4/2345單位：億元60單位：億元35

33、4025201505-202021/4/192021/4/202021/4/212021/4/222021/4/23-5北上配置盤 200億以下北上配置盤 200億至500億北上配置盤 500億至1000億 北上配置盤 1000億以上-40北上交易盤 200億以下北上交易盤 200億至500億北上交易盤 500億至1000億 北上交易盤 1000億以上數(shù)據(jù)來源：Wind、研究所數(shù)據(jù)來源：Wind、研究所圖23：上周(20210419-20210423)北上配置盤在機(jī)械、紡服、有色、煤炭等板塊主要挖掘 500 億市值以下的標(biāo)的403020100醫(yī)藥機(jī)械基礎(chǔ)化工傳媒電子食品飲料紡織服裝有色金屬農(nóng)林

34、牧漁建材輕工制造煤炭石油石化建筑國防軍工 交通運(yùn)輸 非銀行金融計(jì)算機(jī)綜合 房地產(chǎn)綜合金融電力及公用事業(yè)汽車銀行消費(fèi)者服務(wù)商貿(mào)零售電力設(shè)備及新能源通信家電鋼鐵-10北上配置盤:分行業(yè)凈買入:500億市值以上:20210419-20210423北上配置盤:分行業(yè)凈買入:500億市值以下:20210419-20210423數(shù)據(jù)來源：港交所、研究所3、 兩融活躍度回升，主要凈買入醫(yī)藥、汽車、有色、食品飲料、非銀、機(jī)械、化工等板塊、 兩融活躍度回升，主要凈買入醫(yī)藥、汽車、有色、食品飲料、非銀、機(jī)械、化工等板塊，主要凈賣出建材、電力及公用事業(yè)、計(jì)算機(jī)、傳媒等板塊上周(20210419-20210423)兩

35、融活躍度有所回升，達(dá)到 3 月中旬以來的高點(diǎn)。上周兩融投資者整體凈買入 74.16 億元，分行業(yè)看，主要凈買入醫(yī)藥、汽車、有色、食品飲料、非銀、機(jī)械、化工等板塊，主要凈賣出建材、電力及公用事業(yè)、計(jì)算機(jī)、傳媒等板塊。圖24：上周(20210419-20210423)兩融活躍度有所回升，達(dá)到 3 月中旬以來的高點(diǎn)圖25：上周(20210419-20210423)兩融整體凈買入，主要凈買入醫(yī)藥、汽車、有色、食品飲料、非銀、機(jī)械、化工等板塊，主要凈賣出建材、電力及公用事業(yè)、計(jì)算機(jī)、傳媒等板塊600050004000300019%252017%1515%10513%011%-59%7%12%10%8%6

36、%4%2%醫(yī)藥汽車有色金屬食品飲料 非銀行金融機(jī)械基礎(chǔ)化工電力設(shè)備及新能源國防軍工電子房地產(chǎn)銀行商貿(mào)零售輕工制造農(nóng)林牧漁綜合建筑煤炭紡織服裝石油石化交通運(yùn)輸綜合金融通信消費(fèi)者服務(wù)家電鋼鐵 傳媒 計(jì)算機(jī)電力及公用事業(yè)建材0%20002014-012015-042016-072017-102019-012020-04HS300融資買入額/全A成交額:右軸數(shù)據(jù)來源：Wind、研究所5%兩融凈買入(億元):20210419-20210423兩融余額占相應(yīng)兩融標(biāo)的自由流通市值之比:右軸數(shù)據(jù)來源：Wind、研究所、 兩融小幅凈賣出大盤成長板塊，凈買入其他兩融標(biāo)的上周(20210419-20210423)兩

37、融投資者小幅凈賣出大盤成長板塊 0.08 億元，凈買入其他兩融標(biāo)的 74.24 億元。圖26：上周(20210419-20210423)兩融投資者小幅凈賣出大盤成長板塊 0.08 億元，凈買入其他兩融標(biāo)的 74.24 億元8006004002000大盤成長:兩融累積凈買入其他兩融標(biāo)的:兩融累積凈買入數(shù)據(jù)來源：Wind、研究所4、 公募倉位繼續(xù)下降，個(gè)人投資者選擇贖回、 公募倉位繼續(xù)下降，主要減倉消費(fèi)者服務(wù)、軍工、食品飲料、醫(yī)藥、電新、有色、汽車、建材、家電等板塊上周(20210419-20210423)偏股混合型和普通股票型基金的倉位繼續(xù)下降，大多數(shù)行業(yè)被減倉，其中主要減倉消費(fèi)者服務(wù)、軍工、食

38、品飲料、醫(yī)藥、電新、有色、汽車、建材、家電等板塊，主要加倉TMT、石油石化、化工、非銀、建筑等板塊。圖27：上周(20210419-20210423)偏股混合型和普通股票型基金的倉位繼續(xù)下降91.5%90.5%89.5%88.5%87.5%偏股混合型基金:A股倉位普通股票型基金:A股倉位數(shù)據(jù)來源：Wind、研究所注：基于二次規(guī)劃法測算圖28：上周(20210419-20210423)偏股混合/普通股票型基金主要減倉消費(fèi)者服務(wù)、軍工、食品飲料、醫(yī)藥、電新、有色、汽車、建材、家電等板塊，主要加倉 TMT、石油石化、化工、非銀、建筑等板塊0.1%0.0%-0.1%-0.2%通信傳媒石油石化計(jì)算機(jī) 基

39、礎(chǔ)化工非銀行金融電子建筑電力及公用事業(yè)商貿(mào)零售綜合輕工制造紡織服裝鋼鐵煤炭交通運(yùn)輸機(jī)械房地產(chǎn)銀行綜合金融農(nóng)林牧漁家電建材汽車有色金屬電力設(shè)備及新能源醫(yī)藥食品飲料 國防軍工 消費(fèi)者服務(wù)-0.3%偏股混合型基金：20210419-20210423持倉變動(dòng)普通股票型基金：20210419-20210423持倉變動(dòng)數(shù)據(jù)來源：Wind、研究所注：基于二次規(guī)劃法測算、 面對市場反彈震蕩，個(gè)人投資者選擇“撤退”，主要賣出與金融地產(chǎn)、科技、醫(yī)藥、消費(fèi)等板塊相關(guān)的基金上周(20210419-20210423)貨幣型 ETF 被凈申購，這意味著上周貨幣型基金整體可能仍被凈申購，同時(shí)我們看到近期 7 天理財(cái)預(yù)期收益

40、率相對于貨基收益率震蕩下行，且上周以個(gè)人持有為主的股票型 ETF 被凈贖回，這意味著貨基可能吸納了來自 7 天理財(cái)產(chǎn)品和偏股基金的贖回資金。面對市場的震蕩反彈，個(gè)人投資者選擇贖回，市場“負(fù)反饋”繼續(xù)進(jìn)行中。分行業(yè)看，在以個(gè)人持有為主的 ETF 中，與新能源汽車以及軍工板塊相關(guān)的 ETF 被凈申購，與金融地產(chǎn)、科技、醫(yī)藥以及消費(fèi)等板塊相關(guān)的 ETF 被凈贖回。結(jié)合前面主動(dòng)基金在上周的行為來看：公募主要減倉了消費(fèi)者服務(wù)、軍工、食品飲料、醫(yī)藥、電新、有色、汽車、建材及家電等板塊，主要加倉 TMT等板塊，而以個(gè)人持有為主的 ETF 中，與新能源汽車以及軍工板塊相關(guān)的 ETF 被凈申購，與科技、醫(yī)藥、消費(fèi)等板塊相關(guān)的 ETF 被凈贖回，公募與其負(fù)債端(個(gè)人)的共識在于賣出醫(yī)藥以及消費(fèi)板塊，而在新能源汽車、軍工、科技板塊存在較大分歧。圖29：貨幣型 ETF 的申贖情況能較好地反映除貨幣ETF 外的貨基的申購贖回行為圖30：上周(2