防疫特別國(guó)債特別在那

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250010 特別國(guó)債特別在哪？ 4 HYPERLINK l _TOC_250009 “兩會(huì)”確定發(fā)行 1 萬(wàn)億抗疫特別國(guó)債 4 HYPERLINK l _TOC_250008 中國(guó)歷史上的特別國(guó)債 4 HYPERLINK l _TOC_250007 抗疫特別國(guó)債的發(fā)行方式 5 HYPERLINK l _TOC_250006 抗疫特別國(guó)債發(fā)行方式可能采取“定向+公開” 5 HYPERLINK l _TOC_250005 抗疫特別國(guó)債具體到哪些領(lǐng)域？ 6 HYPERLINK l _TOC_250004 特別國(guó)債具體發(fā)行流程 6 HYPERLINK l _T

2、OC_250003 特別國(guó)債投資指南 8 HYPERLINK l _TOC_250002 防疫特別國(guó)債發(fā)行時(shí)間 8 HYPERLINK l _TOC_250001 普通居民購(gòu)買指南 9 HYPERLINK l _TOC_250000 購(gòu)買注意事項(xiàng) 10圖表目錄圖 1：1993-2020 年國(guó)債利率走勢(shì)（億元） 5圖 2：2010-2019 特別國(guó)債經(jīng)營(yíng)基金財(cái)務(wù)收支（億元） 5表 1：表 2：表 3：表 4：表 5：1998 年特別國(guó)債發(fā)行簡(jiǎn)要 72007 年特別國(guó)債發(fā)行流程圖 72007 年特別國(guó)債簡(jiǎn)況 82017 年特別國(guó)債滾動(dòng)續(xù)發(fā)簡(jiǎn)況 8國(guó)債類別及購(gòu)買方法 9特別國(guó)債特別在哪？“兩會(huì)”確定

3、發(fā)行 1 萬(wàn)億抗疫特別國(guó)債月 22 日李克強(qiáng)總理在政府工作報(bào)告中提出：今年積極的財(cái)政政策要更加積極有為。2020 年政府的經(jīng)濟(jì)工作主要是對(duì)沖疫情的經(jīng)濟(jì)損失，具體的：（1）今年赤字率擬按 3.6%以上安排，財(cái)政赤字規(guī)模比去年增加 1 萬(wàn)億元。（2）發(fā)行 1 萬(wàn)億元抗疫特別國(guó)債。（3）擬安排地方政府專項(xiàng)債券 3.75 萬(wàn)億元，比去年增加 1.6 萬(wàn)億元。（4）繼續(xù)執(zhí)行下調(diào)增值稅稅率和企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)率等制度。前期出臺(tái)的 6 月前到期的減稅降費(fèi)政策，執(zhí)行期限全部延長(zhǎng)到今年年底。對(duì)小微企業(yè)、個(gè)體工商戶所得稅繳納一律延緩到明年，新增減稅降費(fèi)約 5000 億元。預(yù)計(jì)全年為企業(yè)新增減負(fù)超過(guò) 2.5 萬(wàn)億元，超

4、過(guò)了去年減稅降費(fèi) 2.36萬(wàn)億元的水平。此次發(fā)行的特別國(guó)債，不計(jì)入財(cái)政赤字，納入國(guó)債余額限額，全部轉(zhuǎn)給地方主要用于公共衛(wèi)生等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和抗疫相關(guān)支出。特別國(guó)債主要用來(lái)保就業(yè)、?；久裆?、保市場(chǎng)主體等“六保”，以“六保”促“六穩(wěn)”。據(jù)財(cái)政部的預(yù)算報(bào)告，2020 年抗疫特別國(guó)債發(fā)行規(guī)模為 10000 億元，期限以 10 年期為主，與中央國(guó)債統(tǒng)籌發(fā)行?？挂咛貏e國(guó)債利息由中央財(cái)政全額負(fù)擔(dān), 本金由中央財(cái)政償還 3000 億元，地方財(cái)政償還 7000 億元?？挂咛貏e國(guó)債收支納入政府性基金預(yù)算管理，而資金全部轉(zhuǎn)給地方，建立特殊轉(zhuǎn)移支付機(jī)制，資金直達(dá)市縣基層、直接惠企利民，強(qiáng)化公共財(cái)政屬性，決不允許截留挪

5、用。特別國(guó)債與國(guó)債統(tǒng)籌發(fā)行。中國(guó)歷史上的特別國(guó)債中國(guó)歷史上有兩次特別國(guó)債的發(fā)行。（1）1998 年發(fā)行 2700 億元，30 年期，年利率為 7.2，采取定向發(fā)行。認(rèn)購(gòu)對(duì)象：工農(nóng)中建四大銀行 2700 億元認(rèn)購(gòu)。亞洲金融危機(jī)期間，為了補(bǔ)充國(guó)有銀行資本金，財(cái)政部利用這 2700 億元增加了對(duì)四大行的注資，四大行的資產(chǎn)規(guī)模相應(yīng)增加，提高金融系統(tǒng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。本次特別國(guó)債央行貨幣政策配合，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率 5 個(gè)百分點(diǎn)，四大行利用降準(zhǔn)釋放的 2400 億元資金，加上在央行 300 億元超儲(chǔ)資金，認(rèn)購(gòu)了 2700 億元特別國(guó)債。由于特別國(guó)債和長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債等財(cái)政刺激政策的出臺(tái)短期對(duì)于支撐基建和經(jīng)濟(jì)的作

6、用相對(duì)顯著，因此在 1998 年 9-11 月國(guó)債利率出現(xiàn)了一定調(diào)整，但 1998 年底信貸增速再度開始回落之后，貨幣持續(xù)寬松和緊信用環(huán)境使得國(guó)債利率繼續(xù)大幅下行。由于特別國(guó)債籌集的資金用于對(duì)四大行注資，對(duì)應(yīng)著特定的金融資產(chǎn)，不形成財(cái)政赤字，對(duì)赤字基本無(wú)影響。（2）2007 年發(fā)行 1.55 萬(wàn)億元，滾動(dòng)發(fā)行 6964 億元，10、15 年期和滾動(dòng)發(fā)行。5、7、10年期，年利率為 4.3% -4.7%之間，采取定向+公開發(fā)行的方式。認(rèn)購(gòu)對(duì)象：1.35 萬(wàn)億元國(guó)有銀行定向認(rèn)購(gòu)，2000 億元對(duì)市場(chǎng)公開發(fā)行認(rèn)購(gòu)。本次發(fā)行用途主要是成立中投公司。從央行購(gòu)入 2000 億美元外匯資金，作為注冊(cè)中投公司

7、的資本金，對(duì)沖外匯占款增加。央行隨后買斷了這部分特別國(guó)債，實(shí)質(zhì)上是將四大行的存款準(zhǔn)備金通過(guò)特別國(guó)債這一財(cái)政工具轉(zhuǎn)化為四大銀行的資本金。由于當(dāng)年通脹上行、加息、特別國(guó)債、外匯占款持續(xù)流入央行全年上調(diào)十次準(zhǔn)備金率等多重利空因素?cái)_動(dòng)，整體貨幣政策處于緊縮狀態(tài)。本次特別國(guó)債發(fā)行期間，10 年期國(guó)債利率上行并保持高位。圖 1：1993-2020 年國(guó)債利率走勢(shì)（億元）資料來(lái)源：WIND， 圖 2： 2010-2019 特別國(guó)債經(jīng)營(yíng)基金財(cái)務(wù)收支（億元）中央特別國(guó)債經(jīng)營(yíng)基金財(cái)務(wù)900800700600500400300200100020102011201220132014201520162017201820

8、19全國(guó)政府性基金收入:中央特別國(guó)債經(jīng)營(yíng)基金財(cái)務(wù)收入全國(guó)政府性基金支出:中央特別國(guó)債經(jīng)營(yíng)基金財(cái)務(wù)支出資料來(lái)源：WIND， 抗疫特別國(guó)債的發(fā)行方式抗疫特別國(guó)債發(fā)行方式可能采取“定向+公開”發(fā)行方式預(yù)計(jì)為定向+公開組合。按照歷次特別國(guó)債的發(fā)行，本次可能的發(fā)行方式：一是由財(cái)政部定向發(fā)行特別國(guó)債給商業(yè)銀行，利率參照再貸款利率，央行通過(guò)降準(zhǔn)或者再貸款為商業(yè)銀行提供等量流動(dòng)性，財(cái)政部借此進(jìn)行財(cái)政貼息、轉(zhuǎn)移支付和支持基建投資等。為了提高商業(yè)銀行持有特別國(guó)債的意愿，也可考慮允許商業(yè)銀行將特別國(guó)債用于存款準(zhǔn)備金繳納的方式。方式二，參照 2007 年特別國(guó)債的發(fā)行方式，定向+公開組合，后續(xù)可由央行借道政策性銀行的

9、方式購(gòu)買部分特別國(guó)債。方式三，還可進(jìn)一步創(chuàng)新特別國(guó)債的使用方式，用于支持銀行永續(xù)債發(fā)行，提升商業(yè)銀行的信貸投放能力和意愿。本次“與普通國(guó)債統(tǒng)籌發(fā)行”的表述，預(yù)計(jì)本次特別國(guó)債仍然會(huì)選擇定向發(fā)行+公開發(fā)行相結(jié)合的方式：即大部分由財(cái)政部向特定商業(yè)銀行定向發(fā)行；小部分則與普通國(guó)債統(tǒng)籌安排公開發(fā)行，這部分可能會(huì)對(duì)流動(dòng)性產(chǎn)生有限的影響（公開市場(chǎng)或?qū)_）。期限以 10 年期為主，發(fā)行利率從前兩次歷史特別國(guó)債的發(fā)行利率經(jīng)驗(yàn)看，1998 年發(fā)行的特別國(guó)債利率是7.2%， 2007 年發(fā)行的特別國(guó)債利率在 4.2%-4.5%之間，分多次發(fā)行，特別國(guó)債的利率都與當(dāng)時(shí)的儲(chǔ)蓄國(guó)債利率相差不大。對(duì)商業(yè)銀行定向發(fā)放后，后續(xù)

10、央行可能會(huì)再通過(guò)定向降準(zhǔn)或類降準(zhǔn)的方式釋放流動(dòng)性進(jìn)行對(duì)沖，以至于不會(huì)對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生太大沖擊。若為定向+公開發(fā)行，預(yù)計(jì)大部分為金融機(jī)構(gòu)所承購(gòu)，少部分可用于社會(huì)企業(yè)和個(gè)人購(gòu)買；否則社會(huì)企業(yè)和個(gè)人將無(wú)權(quán)承購(gòu)。抗疫特別國(guó)債具體到哪些領(lǐng)域？政府工作報(bào)告指出主要用于地方公共衛(wèi)生等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和抗疫相關(guān)支出，并預(yù)留部分資金用于地方解決基層特殊困難，保就業(yè)、保民生等。中小微企業(yè)融資難融資貴一直難以得到有效的緩解，可以利用特別國(guó)債進(jìn)行財(cái)政貼息貸款，解決中小微企業(yè)融資貴的問(wèn)題。其次特別國(guó)債籌集資金用于加大疫苗、藥物和快速檢測(cè)技術(shù)的研發(fā)投入。再次，補(bǔ)短板、惠民生等公共消費(fèi)領(lǐng)域，也可能是特別國(guó)債資金的主要運(yùn)用領(lǐng)域。

11、特別國(guó)債發(fā)行規(guī)模是否過(guò)低？“兩會(huì)”之前，市場(chǎng)熱議的特別國(guó)債規(guī)模約為 2 萬(wàn)億元。最終政府工作報(bào)告公布今年發(fā)行的特別國(guó)債規(guī)模為 1 萬(wàn)億元。李克強(qiáng)總理在答記者問(wèn)中提到，今年除了抗疫特別國(guó)債發(fā)行了 1 萬(wàn)億元，還有赤字率提高到 3.6%以上，同時(shí)還發(fā)行地方政府專項(xiàng)債券 3.75 萬(wàn)億元，比去年增加了 1.6 萬(wàn)億元，專項(xiàng)債多用于形成資本投資，提振內(nèi)需。還有大規(guī)模的減稅降費(fèi)措施，以“六保”促“六穩(wěn)”。抗疫特別國(guó)債重點(diǎn)應(yīng)用在抗疫領(lǐng)域及市場(chǎng)主體，投入基建或小于預(yù)期?！皟蓵?huì)”期間國(guó)務(wù)院研究室黨組成員孫國(guó)君在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上表示，抗疫特別國(guó)債重點(diǎn)肯定是針對(duì)抗疫的，是特殊時(shí)期的特殊手段。顯示特別國(guó)債的用途與此前

12、猜測(cè)的不同，主體部分可能并非用于形成資本金以進(jìn)行基建方面的投資，可能少量作用于基建，這與以往的特別國(guó)債存在較大區(qū)別。同時(shí)財(cái)政部部長(zhǎng)劉昆預(yù)計(jì)，受疫情影響，地方政府將減收增支 8000-9000 億元，加強(qiáng)地方政府財(cái)力的保障將是今年財(cái)政工作的重點(diǎn)。特別國(guó)債在很大程度上是為了夯實(shí)受到疫情影響的地方財(cái)政，直達(dá)基層。為了抗疫特別國(guó)債的順利發(fā)行，實(shí)際體現(xiàn)特別國(guó)債對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用，央行預(yù)計(jì)后續(xù)會(huì)采取降準(zhǔn)或其他公開市場(chǎng)操作等較為寬松的貨幣政策以配合特別國(guó)債的發(fā)行。特別國(guó)債可被視為中央政府加杠桿的直接手段，當(dāng)前中央政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)較小，有一定增長(zhǎng)空間，中央政府可以通過(guò)發(fā)行特別國(guó)債的方式籌措資金，以最低成本彌補(bǔ)政策

13、優(yōu)惠和抗疫情相關(guān)支出帶來(lái)的財(cái)政收支缺口，防止地方政府收支缺口放大的次生影響。特別國(guó)債具體發(fā)行流程歷史上有兩次特別國(guó)債。第一次：據(jù) 1998 年特別國(guó)債的發(fā)行，依照中華人民共和國(guó)財(cái)政部公告第號(hào)，特別國(guó)債發(fā)行領(lǐng)域?yàn)槿~注資國(guó)有四大銀行（工農(nóng)中建）資本金，提升金融系統(tǒng)穩(wěn)定性，以滿足巴塞爾協(xié)議對(duì)全球系統(tǒng)重要性銀行準(zhǔn)備金率（8%）的要求。特別國(guó)債發(fā)行對(duì)象嚴(yán)格定向控制在對(duì)工、農(nóng)、中、建四大行，總額 2700 億元，根據(jù)四家銀行的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)、資本凈額、貸款呆賬和資本充足率等指標(biāo)，確定四家銀行特別國(guó)債的承購(gòu)數(shù)額：中國(guó)工商銀行 850 億元（占比 31.48%），中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行 933 億元（占比 34.56%），

14、中國(guó)銀行 425 億元（占比 15.74%），中國(guó)建設(shè)銀行 492 億元（占比 18.22%）。其他金融機(jī)構(gòu)及非金融機(jī)構(gòu)乃至社會(huì)居民或團(tuán)體均無(wú)權(quán)購(gòu)買。表 1：1998 年特別國(guó)債發(fā)行簡(jiǎn)要指標(biāo)主要內(nèi)容發(fā)行背景1997 亞洲金融危機(jī)，四大銀行資本充足率不滿足巴塞爾協(xié)定 8%規(guī)定發(fā)行方式定向發(fā)行對(duì)象工（31.48%）農(nóng)（34.56%）中（15.74%）建（18.22%）四大國(guó)資銀行發(fā)行額度2700 億元，中國(guó)工商銀行 850 億元，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行 933 億元，中國(guó)銀行 425 億元，中國(guó)建設(shè)銀行 492 億元。資金來(lái)源央行配合下調(diào)存款準(zhǔn)備金率至 8%釋放 2400 億元，四大行在央行的超額儲(chǔ)備 30

15、0 億元發(fā)行過(guò)程先由四大行全額認(rèn)購(gòu) 2700 億特別國(guó)債，財(cái)政部利用所得資金向該四大行注資債券特征30 年期，票面利率 7.2%資料來(lái)源：財(cái)政部， 第二次，2007 年特別國(guó)債的發(fā)行，依照當(dāng)年財(cái)政部新聞辦發(fā)言，特別國(guó)債發(fā)行領(lǐng)域?yàn)橘?gòu)買外匯，所購(gòu)?fù)鈪R資本注冊(cè)成立中投公司、多樣化我國(guó)國(guó)債品種及期限結(jié)構(gòu)、緩解流動(dòng)性偏多、提高外匯經(jīng)營(yíng)收益（特別是超額外匯儲(chǔ)備），確保宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行的綜合性調(diào)控，同時(shí)增加人民銀行公開市場(chǎng)操作工具選擇以減輕人民銀行對(duì)沖經(jīng)濟(jì)不平穩(wěn)壓力?？傤~ 1.55 萬(wàn)億元，分期發(fā)行，主要基于以下兩點(diǎn)考慮：一是充分考慮宏觀經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行形勢(shì)，遵循可操作性、經(jīng)濟(jì)性和可控性的原則，分期、合理安排特

16、別國(guó)債的發(fā)行規(guī)模；二是當(dāng)前我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)缺乏 10 年期以上長(zhǎng)期國(guó)債品種，將 1.55 萬(wàn)億元特別國(guó)債分期發(fā)行，按照 10 年、15 年期，甚至更長(zhǎng)期限分批、分次發(fā)行，有助于豐富國(guó)債的品種和期限結(jié)構(gòu)。本次發(fā)行對(duì)象共分 8 期發(fā)行，第一期和第七期為定向發(fā)行，共計(jì) 1.35 萬(wàn)億元，剩余的 2000億為公開發(fā)行面向個(gè)人和機(jī)構(gòu)。第一期 6000 億元和第七期 7500 億元特別國(guó)債面向境內(nèi)商業(yè)銀行（農(nóng)行）全額（100%）定向發(fā)行，籌集人民幣資金后，向人民銀行購(gòu)買等值的外匯，同時(shí)，人民銀行利用賣匯獲得的人民幣向境內(nèi)商業(yè)銀行購(gòu)買等值的特別國(guó)債，其實(shí)質(zhì)為央行定向買斷國(guó)債，賣出外匯。其余 2、3、4、5、6、

17、8 期為市場(chǎng)公開發(fā)行，共計(jì)約 2000 億元，通過(guò)全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)向社會(huì)公開發(fā)行，主要為金融機(jī)構(gòu)和社會(huì)企業(yè)。個(gè)人投資者可以通過(guò)試點(diǎn)商業(yè)銀行柜臺(tái)進(jìn)行現(xiàn)券買賣，所以居民在本次的公開發(fā)行中可通過(guò)部分商業(yè)銀行進(jìn)行購(gòu)買投資特別國(guó)債，但額度非常有限。1998 年全額定向發(fā)行。2007 年定向向農(nóng)行發(fā)行占比為 87.08%，公開發(fā)行僅占 12.92%；2017 年續(xù)發(fā)定向向農(nóng)行發(fā)行占比 86.16%，公開發(fā)行僅占 13.84%。對(duì)于居民來(lái)說(shuō)，能夠買的特別國(guó)債數(shù)額有限。4.財(cái)政部利用外匯注資中投公司3.財(cái)政部從央行購(gòu)買外匯1.農(nóng)行全額認(rèn)購(gòu)特別 國(guó)債實(shí) 際出 資人2.央行從農(nóng)行購(gòu)買全額特別國(guó)債中國(guó)人民銀行中國(guó)

18、農(nóng)業(yè)銀行中投公司財(cái)政部表 2：2007 年特別國(guó)債發(fā)行流程圖資料來(lái)源：財(cái)政部， 表 3：2007 年特別國(guó)債簡(jiǎn)況證券簡(jiǎn)稱發(fā)行起始日期發(fā)行總額(億元)債券期限(年)票面利率(%)到期日期發(fā)行比例07 特別國(guó)債 01（定向）2007-08-296000104.32017-08-2938.70%07 特別國(guó)債 02（公開）2007-09-17319.7154.682022-09-182.06%07 特別國(guó)債 03（公開）2007-09-21350.9104.462017-09-242.26%07 特別國(guó)債 04（公開）2007-09-28363.2154.552022-09-292.34%07 特別

19、國(guó)債 05（公開）2007-11-02349.7104.492017-11-052.26%07 特別國(guó)債 06（公開）2007-11-16355.6154.692022-11-192.29%07 特別國(guó)債 07（定向）2007-12-117500154.452022-12-1148.38%07 特別國(guó)債 08（公開）2007-12-14263.18104.412017-12-171.70%資料來(lái)源：WIND， 表 4：2017 年特別國(guó)債滾動(dòng)續(xù)發(fā)簡(jiǎn)況證券簡(jiǎn)稱發(fā)行起始日期發(fā)行總額(億元)債券期限(年)票面利率(%)到期日期發(fā)行比例17 特別國(guó)債 01（定向）2017-08-29400073.62

20、024-08-2957.44%17 特別國(guó)債 02（定向）2017-08-292000103.622027-08-2928.72%17 特別國(guó)債 03（公開）2017-09-1836053.592022-09-195.17%17 特別國(guó)債 03(續(xù) 2)（公開）2017-11-2726453.592022-09-193.79%17 特別國(guó)債 03(續(xù)發(fā))（公開）2017-10-3034053.592022-09-194.88%資料來(lái)源：WIND， 特別國(guó)債投資指南防疫特別國(guó)債發(fā)行時(shí)間據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù)，對(duì)比近兩年的二季度國(guó)債發(fā)行計(jì)劃來(lái)看，去年在 6 月 5 日和 6 月 21 日分別計(jì)劃新發(fā)一期 7

21、 年期國(guó)債和 50 年期國(guó)債，而今年該 50 年期國(guó)債已挪到 5 月22 日發(fā)行，月僅計(jì)劃在 3 日新發(fā)一期 7 年期國(guó)債。考慮到今年 6 月國(guó)債新發(fā)計(jì)劃的變更，在扣除掉這期 50 年期國(guó)債后，去年 6 月國(guó)債凈融資額還剩約 500-600 億元。由于今年財(cái)政赤字率存在較大幅度的提升，今年 6 月的國(guó)債凈融資額可能較去年同期有所增加，預(yù)計(jì)特別國(guó)債可能在三季度擇機(jī)發(fā)行。但另一方面普通國(guó)債的發(fā)行可能要為特別國(guó)債留有空間，預(yù)計(jì)凈融資額可能在 500-1000 億元之間?；趥袌?chǎng)供給壓力、匯率壓力及歷史特別國(guó)債發(fā)行的詳細(xì)流程，如果特別國(guó)債全部市場(chǎng)化發(fā)行，6 月的債券供給壓力可能比較大。根據(jù)上述測(cè)算

22、，即便不考慮特別國(guó)債，6月政府債券的凈發(fā)行量也將達(dá)到 1 萬(wàn)億元左右，這個(gè)數(shù)字已經(jīng)高于歷史上大部分月份。如果特別國(guó)債全部通過(guò)公開發(fā)行的方式，即便 1 萬(wàn)億特別國(guó)債分為兩個(gè)月發(fā)完，也會(huì)在 6月對(duì)債券市場(chǎng)形成相當(dāng)大的供給壓力。除此之外，6 月的市場(chǎng)流動(dòng)性還需要考慮兩筆大額 MLF 到期，共計(jì) 7400 億元。因此，如果特別國(guó)債希望盡早發(fā)完，對(duì)市場(chǎng)造成的沖擊盡可能小，還是需要更多地依靠定向發(fā)行的方式。從發(fā)行方式上，最有可能借鑒 07 年的模式，但 07 年模式定向+公開比例懸殊很大，本次可能增加市場(chǎng)化發(fā)行的比例，通過(guò)定向的方式發(fā)行，20%-30%通過(guò)市場(chǎng)化的方式發(fā)行。公開發(fā)行的比例也有望提升，意味著

23、普通居民很大可能上也能購(gòu)買此次特別國(guó)債。定向發(fā)行的特別國(guó)債中，央行可能會(huì)向商業(yè)銀行認(rèn)購(gòu)，納入央行表內(nèi)（類似于 2007 年），也有可能只認(rèn)購(gòu)其中一部分，剩余部分以降準(zhǔn)等方式予以配合。普通居民購(gòu)買指南從風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，國(guó)債是由中央政府發(fā)行，信用級(jí)別最高，沒有什么風(fēng)險(xiǎn)；從收益來(lái)看，國(guó)債收益率也有優(yōu)勢(shì)，還免征利息所得稅，所以有較大的吸引力。收益率一般高于銀行存款利率，是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的最高級(jí)別的債券，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，購(gòu)買國(guó)債不僅安全，而且相對(duì)較好的收益。同時(shí)，目前的國(guó)債在二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性也比較好，所以，從安全性、收益性、流動(dòng)性來(lái)看，對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，購(gòu)買特別國(guó)債是一個(gè)不錯(cuò)的投資選擇。對(duì)于本次特別國(guó)債，居民或有機(jī)

24、會(huì)購(gòu)買。預(yù)計(jì)本次發(fā)行的 1 萬(wàn)億特別國(guó)債利率可能低于同期一般國(guó)債。特別國(guó)債也屬國(guó)債范疇，國(guó)債主要分為三種，電子式國(guó)債、記賬式國(guó)債和憑證式國(guó)債，但普通投資者不管購(gòu)買哪種國(guó)債，前提條件都是需要開通購(gòu)買國(guó)債賬戶。2020 年國(guó)債承銷團(tuán)隊(duì)如下： 根據(jù)財(cái)政部相關(guān)通知，農(nóng)行、工行、建行、郵政儲(chǔ)蓄銀行、中國(guó)銀行、交行、招行等 40 家機(jī)構(gòu)為 2018-2020 年儲(chǔ)蓄國(guó)債承銷團(tuán)成員。具體依后續(xù)官方通告為準(zhǔn)。居民投資者到時(shí)可根據(jù)相對(duì)應(yīng)的銀行或券商購(gòu)買。種類特點(diǎn)購(gòu)買方法電子式國(guó)債設(shè)立單個(gè)帳戶單期購(gòu)買上限。不可流通性，采用實(shí)名制，不可流通轉(zhuǎn)讓。有專門的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)用于記錄和管理投資者的債權(quán)。票面利率在發(fā)行時(shí)就已確定

25、（不隨市場(chǎng)利率或者儲(chǔ)蓄利率的變化而變化），免交利息稅。收益安全穩(wěn)定。設(shè)有最低持有期限，在持滿最低期限后方可辦理提前對(duì)比兌取。付息方式比較為多樣。投資者必須通過(guò)其在任意一家承辦銀行開立的個(gè)人國(guó) 債托管賬戶（以下簡(jiǎn)稱國(guó)債賬戶）購(gòu)買電子式儲(chǔ)蓄國(guó)債。持本人有效身份證件和承辦銀行其中一家的人民幣結(jié) 算賬戶（活期存折或借記卡），到對(duì)應(yīng)承辦銀行辦理國(guó)債賬戶開戶手續(xù)，已經(jīng)開立過(guò)記賬式國(guó)債托管賬戶的投資者不必重復(fù)開戶，可直接使用原有賬戶。不僅可以在銀行柜臺(tái)購(gòu)買，也可以在銀行 APP 等網(wǎng)絡(luò)渠道上購(gòu)買，是非常方便的，投資者不用去銀行排隊(duì)。僅限個(gè)人，機(jī)構(gòu)不允許購(gòu)買或者持有。國(guó)債發(fā)售網(wǎng)點(diǎn)多，購(gòu)買和兌取方便、手續(xù)簡(jiǎn)便?？梢杂浢麙焓?，持有的安全性較好。利率比銀行同期存款利率高 l2 個(gè)百分點(diǎn)（但低于無(wú)憑證式國(guó)債主要面向個(gè)人投資者發(fā)行。其發(fā)售和兌付是通過(guò)各大銀行的儲(chǔ)蓄網(wǎng)點(diǎn)、郵政儲(chǔ)蓄部門的網(wǎng)點(diǎn)以及財(cái)政部門的國(guó)債服務(wù)部辦理。投資者購(gòu)買憑證式國(guó)債可在表