企業(yè)家如何獲得資本的青睞資料

1、企業(yè)家如何獲得資本的青睞資料講師介紹 鐘 智 勇 先生原中關(guān)村創(chuàng)投 投資總監(jiān)現(xiàn)任燕園同德投資基金管理公司董事、總經(jīng)理科技部第二屆中國(guó)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽 總決賽專(zhuān)家評(píng)委北京大學(xué)EMBA班特邀講師2 新聞熱點(diǎn)年獲金沙江創(chuàng)投A輪300萬(wàn)美元融資年5月獲得騰訊1500萬(wàn)美元投資年1月，嘀嘀打車(chē)獲得C輪融資，總金額高達(dá)一億美元，其中，中信產(chǎn)業(yè)基金領(lǐng)投6000萬(wàn)美元，騰訊跟投3000萬(wàn)美元 年12月阿里巴巴、阿米巴完成了對(duì)快的打車(chē)的天使輪投資年6月宣布完成A輪融資，融資規(guī)模在千萬(wàn)元級(jí)別。年底，B輪也已經(jīng)搞定了，金額也在億元美金，投資方仍然有阿里巴巴的身影。3目 錄 VC、PE概述吸引投資的核心要素VC投資實(shí)務(wù)與

2、應(yīng)對(duì)小 結(jié)交流時(shí)間4第一局部 VC、PE概述5第一局部 VC、PE概述PEPrivate Equity Fund 指以非公眾公司的股權(quán)為主要投資對(duì)象的基金國(guó)內(nèi)根據(jù)字面理解，翻譯為“以非公開(kāi)方式向特定的投資者募集的資金，即私募，變成與公募相對(duì)應(yīng)的概念。VCVenture Capital風(fēng)險(xiǎn)投資基金主要指投資于中早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股權(quán)投資基金。其資金也可能是通過(guò)私募的方式獲得。6第一局部 VC、PE概述從實(shí)務(wù)的角度來(lái)說(shuō)看 PEVC，VCPE核心特點(diǎn)上一致,泛指對(duì)企業(yè)的股權(quán)投資7第一局部 VC、PE概述債權(quán)融資 PK 股權(quán)融資89初始階段成長(zhǎng)階段快速開(kāi)展階段穩(wěn)定開(kāi)展階段成熟階段規(guī)模EXITIPO VCV

3、C/PEEarly Capital Venture Capital Development Capital Transmission CapitalPEAngle第一局部 VC、PE概述9汽車(chē)之家 紐交所 股票代碼 “ATHM企業(yè)即將設(shè)立或者剛剛設(shè)立 成長(zhǎng)期（第1-3年） 高速發(fā)展期（第3-5年） 成熟期（5年以上）2005年6月創(chuàng)立，獲得來(lái)自薛蠻子的天使投資獲得大股東澳洲電訊多輪融資獲得大股東澳洲電訊多輪融資，最后持股71.5%年12月11日在紐交所上市，每股17美元。融資億美元，市值30億美元。案例1011中國(guó)的VC開(kāi)展情況數(shù)據(jù)來(lái)源：清科研究中心?年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資報(bào)告?1112年投資熱點(diǎn)互聯(lián)

4、網(wǎng)、電信及增值業(yè)務(wù)、生物技術(shù)/醫(yī)療安康年全年，中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)所發(fā)生的1148起投資分布于22個(gè)一級(jí)行業(yè)中。其中互聯(lián)網(wǎng)、電信及增值業(yè)務(wù)、生物技術(shù)/醫(yī)療安康行業(yè)獲得投資案例數(shù)最多，分別為225、199和144起。投資金額方面互聯(lián)網(wǎng)、生物技術(shù)/醫(yī)療安康行業(yè)、電信及增值業(yè)務(wù)分別為、和億美元，位居前三位。12年退出統(tǒng)計(jì) 年中外創(chuàng)投共發(fā)生230筆退出交易，同比下降6.5%。 從退出方式上來(lái)看，年共發(fā)生76筆并購(gòu)?fù)顺觯籌PO退出僅有33筆，占比14.3%，為近5年最低點(diǎn)。從全年VC支持企業(yè)上市情況來(lái)看，共有13家VC支持企業(yè)上市，全部為境外上市。13目 錄 第二局部 吸引投資的核心要素14要點(diǎn)創(chuàng)始人商業(yè)計(jì)劃書(shū)

5、項(xiàng)目特色估值財(cái)務(wù)狀況溝通的技巧對(duì)賭團(tuán)隊(duì)151、商業(yè)方案書(shū)B(niǎo)PBusiness Plan商業(yè)方案書(shū)是一份全方位的工程方案，其主要意圖是遞交給投資商，以便于他們能對(duì)企業(yè)或工程做出評(píng)判，從而使企業(yè)獲得融資。BP 真的很重要嗎？不要迷信哥，哥只是傳說(shuō)！僅僅只是敲門(mén)磚而已！161、商業(yè)方案書(shū)B(niǎo)P沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)的格式，沒(méi)有成功的模板！BP要包括以下內(nèi)容1：公司根本情況： 歷史沿革、注冊(cè)資本、股東構(gòu)成、團(tuán)隊(duì)介紹技術(shù)、產(chǎn)品或者商業(yè)形式： 公司核心技術(shù)和產(chǎn)品特點(diǎn)的簡(jiǎn)要描繪；商業(yè)形式的描繪171、商業(yè)方案書(shū)B(niǎo)P要包括以下內(nèi)容2：市場(chǎng)或者行業(yè)分析： 公司所處的大行業(yè)和細(xì)分行業(yè)的根本情況、產(chǎn)品的市場(chǎng)空間、同業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手等財(cái)

6、務(wù)情況： 從成立至今每年的銷(xiāo)售額營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)、產(chǎn)品毛利率，將來(lái)三年的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)等融資方案： 資金額度與大致用處、估值擬出讓的股權(quán)比例、希望到位時(shí)間等182、創(chuàng)始人對(duì)于創(chuàng)業(yè)者，我最看重什么？作為投資人，我所謂的機(jī)密就是憑感覺(jué)。當(dāng)時(shí)易道用車(chē)的周航，準(zhǔn)備了一大堆材料來(lái)說(shuō)服我，他坐在我的對(duì)面，我看見(jiàn)他面露兇光，有那么一種穿透力，即所謂的人格魅力。這是創(chuàng)業(yè)者一定要有這個(gè)東西，我做投資的時(shí)候主要看這點(diǎn)，我稱(chēng)之為魅力。當(dāng)然除了魅力還有經(jīng)歷、人品、團(tuán)隊(duì)。公司是創(chuàng)始人的公司，是CEO的公司，CEO這個(gè)人的才能一定要在所有人才能之上。其次，你一定要有經(jīng)歷。你做過(guò)這件事，學(xué)歷不重要，重要的是你有沒(méi)有做過(guò)這件事，做過(guò)

7、這件事，你再做同樣的事或類(lèi)似的事一般沒(méi)問(wèn)題。創(chuàng)始人 是決定性因素新東方創(chuàng)始人、天使投資人 徐小平192、創(chuàng)始人我們始終認(rèn)為：公司是創(chuàng)始人的公司所以：我們希望創(chuàng)始人牢牢掌控公司！我們希望給創(chuàng)始人戴上“金手銬！我們不要求控股，反而希望創(chuàng)始人絕對(duì)控股！202、創(chuàng)始人摘自?中關(guān)村創(chuàng)投對(duì)美康生物的投資協(xié)議? 5.4 回購(gòu) 假設(shè)自甲方投資完成工商變更之日起5年內(nèi)乙方不能公開(kāi)發(fā)行股票并上市，那么甲方有權(quán)要求丙方1回購(gòu)甲方的股權(quán)，回購(gòu)價(jià)格包括1020萬(wàn)人民幣的投資額及每年10%的復(fù)利回報(bào)。創(chuàng)始人也要承擔(dān)特殊的責(zé)任211994年，各出資4萬(wàn)元，各占50%股份創(chuàng)始人的股權(quán)構(gòu)造 決定生死！ 姐 夫 蔡達(dá)標(biāo)小舅子 潘

8、宇海案例50%50%22 年12月13日，廣州市天河區(qū)法院認(rèn)定，真功夫前董事長(zhǎng)蔡達(dá)標(biāo)職務(wù)侵占和挪用資金兩項(xiàng)罪名成立，判處其有期徒刑14年，沒(méi)收個(gè)人財(cái)產(chǎn)100萬(wàn)元。案例232、創(chuàng)始人自身的修煉企業(yè)家起夜家科學(xué)家243、團(tuán) 隊(duì)團(tuán)隊(duì)是唯一值錢(qián)的資產(chǎn)！253、團(tuán) 隊(duì)從產(chǎn)品到商品 要完成驚險(xiǎn)的一跳！263、團(tuán) 隊(duì)研發(fā)團(tuán)隊(duì)營(yíng)銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)27 北京某某電氣一家集研發(fā)、消費(fèi)、銷(xiāo)售各類(lèi)逆變式焊機(jī)、切割機(jī)、點(diǎn)焊機(jī)以及機(jī)器人專(zhuān)用焊割設(shè)備于一體的高新技術(shù)企業(yè)。總經(jīng)理 魏巍A 博士，本科畢業(yè)于清華大學(xué)機(jī)械工程專(zhuān)業(yè)，美國(guó)哥倫比亞大學(xué)機(jī)械工程專(zhuān)業(yè)博士、海聚工程專(zhuān)家、北京市特聘專(zhuān)家?？偣こ處?魏B 先生 是中國(guó)電焊機(jī)行業(yè)資深專(zhuān)家，

9、曾經(jīng)長(zhǎng)期在機(jī)械工業(yè)部哈爾濱焊接研究所從事技術(shù)研究工作，國(guó)家技術(shù)監(jiān)視局聘請(qǐng)的“全國(guó)電焊機(jī)標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)專(zhuān)家委員，在電焊機(jī)領(lǐng)域公開(kāi)發(fā)表學(xué)術(shù)論文50余篇。副總經(jīng)理 魏C 上海交通大學(xué)工程學(xué)學(xué)士、美國(guó)普渡大學(xué)計(jì)算機(jī)碩士年6月中關(guān)村創(chuàng)投投資該公司1000萬(wàn)元，投前估值6000萬(wàn)。年全年完成銷(xiāo)售收入20萬(wàn)元！案例28股票代碼：002603吳以嶺 院士全國(guó)擁有超過(guò)5000人的營(yíng)銷(xiāo)隊(duì)伍正式員工案例294、工程特色創(chuàng)新總是簡(jiǎn)單，創(chuàng)業(yè)太難！專(zhuān)利不等于技術(shù)技術(shù)不等于產(chǎn)品產(chǎn)品不等于市場(chǎng)市場(chǎng)不等于收入收入不等于利潤(rùn)是否太超前所謂的技術(shù)門(mén)檻行業(yè)巨頭的模仿30北京某科技：視頻編解碼技術(shù)北京某生物醫(yī)藥：第二代涂層心臟支架北

10、京某高端裝備制造：原油計(jì)量器案例315、財(cái)務(wù)狀況不求有盈利，但求有收入！有收入證明你的產(chǎn)品被人承受了開(kāi)誠(chéng)布公的說(shuō)明財(cái)務(wù)情況有些收入沒(méi)有開(kāi)票、沒(méi)入賬成心少做利潤(rùn)了不看昨天，不看今天，只看明天！32336、估 值PE，市盈率定價(jià)法PEPE，E是凈利潤(rùn)，PE是市盈率倍數(shù)，PE決定價(jià)值是目前常用的方法PB，凈資產(chǎn)定價(jià)法PBVPB，BV是帳面凈資產(chǎn)，PB是市凈率倍數(shù)估值時(shí)的一個(gè)參照指標(biāo)，尤其是針對(duì)重資產(chǎn)型的公司DCF，現(xiàn)金流折現(xiàn)法預(yù)測(cè)公司將來(lái)自由現(xiàn)金流、資本本錢(qián)，對(duì)公司將來(lái)自由現(xiàn)金流進(jìn)展貼現(xiàn)，公司價(jià)值即為將來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值。 比較適用于較為成熟、偏后期的私有公司或上市公司 任何估值方法都要考慮投資人的收益

11、空間任何估值結(jié)果是雙方商談的結(jié)果你的公司終究值多少錢(qián)？336、估 值傳說(shuō)中的估值方法，其實(shí)都是賭局定了后，投資方給自己找的撫慰劑和理由！畢竟不太好意思直說(shuō)拍腦門(mén)吧？畢竟給決策委員會(huì)要有個(gè)科學(xué)的決策根據(jù)吧？畢竟.346、估 值巴菲特從接觸了費(fèi)雪的著作后就開(kāi)場(chǎng)背離了格雷厄姆的價(jià)值計(jì)算方法揀煙頭法,即有形資產(chǎn)評(píng)估法，作為紡織企業(yè)的伯克希爾的價(jià)值型收購(gòu)讓他吃盡了苦頭，走向定性的無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估法從我們傳統(tǒng)意義的用法來(lái)說(shuō)，這是“不科學(xué)的，因?yàn)椤盁o(wú)法定量研究。巴菲特是典型的價(jià)值心算，拍腦門(mén)決策法35真功夫估值50個(gè)億2007年10月，今日資本和中山聯(lián)動(dòng)兩家私募股權(quán)投資基金投資真功夫，估值高達(dá)50億元，各投億元

12、，各占3%股權(quán)蔡達(dá)標(biāo)和潘宇海的股權(quán)比例都由50%攤薄到47%。案例36案例北京某生物科技：所謂的本錢(qián)法豌豆莢估值10億美元年1月13日，獲得軟銀領(lǐng)投的億美元B輪融資，DCM和創(chuàng)新工場(chǎng)跟投。據(jù)傳聞，此次股權(quán)稀釋約為15。始于年12月，年初起步，年初十億美金估值377、對(duì) 賭業(yè)內(nèi)正式的提法是“估值調(diào)整機(jī)制(Valuation Adjustment Mechanism, VAM)投資方(如PE或VC)與被投資公司原股東對(duì)于企業(yè)將來(lái)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的不確定性“暫不爭(zhēng)議，而是在投/融資協(xié)議中約定：將來(lái)根據(jù)運(yùn)營(yíng)的實(shí)際績(jī)效，調(diào)整企業(yè)的估值并重新劃定雙方的股權(quán)比例。在此定義下，VAM被用來(lái)協(xié)調(diào)投資后的公司股東(包括投

13、資方與原股東)之間的關(guān)系。帶刺的玫瑰！387、對(duì) 賭財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)這是對(duì)賭協(xié)議的核心要義，是指被投公司在約定期間能否實(shí)現(xiàn)承諾的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。因?yàn)闃I(yè)績(jī)是估值的直接根據(jù)，被投公司想獲得高估值，就必須以高業(yè)績(jī)作為保障，通常是以“凈利潤(rùn)作為對(duì)賭標(biāo)的上市時(shí)間被投公司在約定時(shí)間內(nèi)能否上市。非財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)與財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)相對(duì)，對(duì)賭標(biāo)的還可以是非財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，包括KPI、用戶(hù)人數(shù)、產(chǎn)量、產(chǎn)品銷(xiāo)售量、技術(shù)研發(fā)等。賭什么呢？392002年10月，摩根士丹利等三家國(guó)際投資機(jī)構(gòu)注入約2597萬(wàn)美元(折合人民幣約2.1億元)，最終換取了大陸蒙牛乳業(yè)66.7%的股權(quán)雙方約定，從2003年2006年，蒙牛乳業(yè)的復(fù)合年增長(zhǎng)率不低于50%。假設(shè)達(dá)不到

14、，公司管理層將輸給摩根士丹利約6000萬(wàn)7000萬(wàn)股的上市公司股份;假設(shè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)到達(dá)目的，摩根士丹利等機(jī)構(gòu)就要拿出自己的相應(yīng)股份獎(jiǎng)勵(lì)給蒙牛管理層。2004年6月，蒙牛業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)到達(dá)預(yù)期目的。摩根士丹利等機(jī)構(gòu)“可換股文據(jù)的期權(quán)價(jià)值得以?xún)冬F(xiàn)，換股時(shí)蒙牛乳業(yè)股票價(jià)格到達(dá)6港元以上;給予蒙牛乳業(yè)管理層的股份獎(jiǎng)勵(lì)也都得以?xún)冬F(xiàn)。案例40上市受挫的連鎖餐飲集團(tuán)俏江南在上周末陷入“被收購(gòu)疑云。商務(wù)部官網(wǎng)公布了商務(wù)部批準(zhǔn)私募股權(quán)投資公司CVC收購(gòu)俏江南的消息有專(zhuān)家就此分析認(rèn)為，事情的真相極有可能是俏江南的投資者鼎暉認(rèn)為俏江南上市無(wú)望，為保證自身利益決定施行對(duì)賭協(xié)議，出售俏江南的控股權(quán)。案例418、溝通的技巧技術(shù)：

15、我們的技術(shù)是顛覆性的，獨(dú)一無(wú)二的！戰(zhàn)略：我們?nèi)陜?nèi)超越蘋(píng)果！我們要做第二個(gè)阿里巴巴！融資：我們其實(shí)不缺錢(qián)，我們?cè)谔敉顿Y人！投資經(jīng)理最討厭聽(tīng)到的話(huà)沉著 + 坦誠(chéng)42目 錄 第三局部 VC 投資實(shí)務(wù)和應(yīng)對(duì)4344一、投資的一般程序BP、工程接洽 初步分析發(fā)現(xiàn)價(jià)值商務(wù)會(huì)談交易設(shè)計(jì)與投資報(bào)告投資決策增值效勞與管理慎審調(diào)查定期管理報(bào)告投資決議，正式的投資協(xié)議投資建議書(shū)投資條款Term Sheet盡職調(diào)查報(bào)告核數(shù)報(bào)告立項(xiàng)報(bào)告投資率：平均每收到100份商業(yè)方案書(shū)，510分會(huì)收到重視進(jìn)展調(diào)查，最后只有1個(gè)工程可能投資。工作量分布：20在挑工程，判斷價(jià)值；50對(duì)工程進(jìn)展盡職調(diào)查；10在會(huì)談和設(shè)計(jì)投資方案；20在

16、投資后管理。VC 投資步驟44盡職調(diào)查盡職調(diào)查Due Diligence ，又稱(chēng)審慎調(diào)查，簡(jiǎn)稱(chēng)DD商業(yè)局部訪(fǎng)談：內(nèi)部高管、關(guān)鍵部門(mén)員工外部合作伙伴、下游客戶(hù)、行業(yè)專(zhuān)家、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手財(cái)務(wù)局部 財(cái)務(wù)盡調(diào)、審計(jì)、評(píng)估法律局部 歷史沿革、股權(quán)關(guān)系、知識(shí)產(chǎn)權(quán)歸屬、重大債權(quán)債務(wù)、訴訟盡職調(diào)查查什么？45投資條款Term Sheet隨售 任一丙方擬將股權(quán)出售或轉(zhuǎn)讓給乙方其他股東或任何第三方時(shí)，應(yīng)提早十五個(gè)工作日通知甲方。甲方有權(quán)決定是否按一樣的價(jià)格及條件向第三方出售其所持有的乙方的股權(quán)，并享有優(yōu)先出售或轉(zhuǎn)讓的權(quán)利。46投資條款Term Sheet5.2 反攤薄 甲方有權(quán)優(yōu)先按照其持有的乙方股權(quán)比例，以乙方擬議增

17、資的一樣條件和條款，參與后續(xù)的融資即認(rèn)購(gòu)公司任何新增股權(quán)。如發(fā)生甲方以外的其他任何股東放棄認(rèn)繳增資的，甲方有權(quán)按比例優(yōu)先認(rèn)購(gòu)該放棄局部增資額。47投資條款Term Sheet5.3 反稀釋 在乙方本輪融資后進(jìn)展的任何一輪新的融資時(shí)，假設(shè)新一輪融資公司估值低于8000萬(wàn)元，丙方應(yīng)向甲方作出補(bǔ)償。補(bǔ)償方式為，按照新一輪融資公司估值確定甲方1020萬(wàn)元投資額所占股權(quán)比例，股權(quán)比例差額由丙方1同比例無(wú)償贈(zèng)與給甲方。48投資條款Term Sheet5.4 回購(gòu) 假設(shè)自甲方投資完成工商變更之日起5年內(nèi)乙方不能公開(kāi)發(fā)行股票并上市，那么甲方有權(quán)要求乙方或者丙方1回購(gòu)甲方的股權(quán)，回購(gòu)價(jià)格包括1020萬(wàn)人民幣的投資額及每年10%的復(fù)利回報(bào)。49投資條款Term Sheet 假設(shè)乙方發(fā)生清算、解散或完畢營(yíng)業(yè)的情形，那么公司清算財(cái)產(chǎn)優(yōu)先支付清算費(fèi)用后，按照以下順序清償：(一)職工的工資、勞動(dòng)保險(xiǎn)費(fèi)；(二)國(guó)家稅款；(三)其他債務(wù)。清算完畢后，支付清算費(fèi)用并清償其全部債務(wù)后的公司的全