煤炭行業(yè)投資機(jī)會(huì)分析

1、 煤炭行業(yè)投資機(jī)會(huì)分析：四大轉(zhuǎn)型升級(jí)機(jī)會(huì) 溫馨提示：如需原文檔，請(qǐng)登陸煤炭轉(zhuǎn)型升級(jí)一：國(guó)資國(guó)企改革下的兼并重組1、產(chǎn)業(yè)政策推動(dòng)，行業(yè)整合加速2016 年以來(lái)國(guó)家出臺(tái)一系列政策推動(dòng)煤炭行業(yè)供給側(cè)改革，促進(jìn)煤炭行業(yè)兼并重組。供給側(cè)改革支持企業(yè)通過(guò)兼并重組引導(dǎo) 落后產(chǎn)能退出、發(fā)展先進(jìn)產(chǎn)能，鼓勵(lì)頭部企業(yè)整合重組，打造億噸級(jí)煤炭企業(yè)，發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，提升技術(shù)和運(yùn)營(yíng)水平， 增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和定價(jià)話語(yǔ)權(quán)。為深入推進(jìn)國(guó)企改革，政府于今年提出了國(guó)企改革三年行動(dòng)方案（2020-2022 年），明確提出要積極穩(wěn)妥深化混合所有制 改革。第一，分層分類(lèi)推動(dòng)改革?；旄木劢箛?guó)有資本投資公司、運(yùn)營(yíng)公司所出資企業(yè)和商業(yè)一類(lèi)子

2、企業(yè)。第二，合理設(shè)計(jì)和 優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。鼓勵(lì)國(guó)有控股的上市公司引進(jìn)持股占 5甚至 5以上的戰(zhàn)略投資者進(jìn)來(lái)，作為積極股東參與治理。第三，深 度轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制。支持和鼓勵(lì)國(guó)有企業(yè)集團(tuán)對(duì)相對(duì)控股的混合所有制企業(yè)實(shí)施更加市場(chǎng)化的差異化管控。第四，要以混合所 有制改革為抓手，在產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈上，與民營(yíng)企業(yè)、中小企業(yè)不斷深化合作，形成相互融合、共同發(fā)展的局面。第五，要 始終堅(jiān)持黨的領(lǐng)導(dǎo)黨的建設(shè)。三年行動(dòng)方案要求推進(jìn)兼并重組和戰(zhàn)略性組合，打破兼并重組和戰(zhàn)略性整合中國(guó)企與民企之間的界限，不僅支持國(guó)有企業(yè)和 民營(yíng)企業(yè)兼并重組，也同樣支持中央企業(yè)之間、中央企業(yè)和地方國(guó)有企業(yè)兼并重組。我們認(rèn)為行業(yè)加速整合勢(shì)在必行，產(chǎn)業(yè)

3、 的集中度和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力都將顯著增強(qiáng)。2、行業(yè)集中明顯，龍頭加速孵化結(jié)構(gòu)優(yōu)化，小型礦井產(chǎn)能和數(shù)量占比雙降。供給側(cè)改革以來(lái)，小型礦井（30 萬(wàn)噸以下）數(shù)量和產(chǎn)能占比均出現(xiàn)大幅下降，相 比于 2014 年能源局第一次披露煤礦產(chǎn)能數(shù)據(jù)以來(lái)，在產(chǎn)產(chǎn)能中小型礦井?dāng)?shù)量占比由 2014 年的 77%下降到 2018 年 52%，對(duì) 應(yīng)的產(chǎn)能占比從 16%下降到 7%。同期，大型礦井（120 萬(wàn)噸以上）數(shù)量和產(chǎn)能占比則明顯抬升。強(qiáng)者恒強(qiáng)，行業(yè)集中度顯著抬升。依據(jù)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)披露的數(shù)據(jù)，2016-2019 年煤炭行業(yè) CR5、CR10 產(chǎn)量占比分別 27.5%、 40.2%上升到 33.3%（+5.8pct）、4

4、6.0%（+5.8pct），預(yù)計(jì) 2020 年晉能控股和山東能源整合重組完成后，CR5、CR10 產(chǎn)量占 比將分別達(dá)到 42.8%、55.0%，頭部效應(yīng)更加顯著。預(yù)計(jì) 2020 年國(guó)家能源投資集團(tuán)產(chǎn)量和收入規(guī)模將超過(guò) 50000 萬(wàn)噸、5561 億元，新組成的晉能控股產(chǎn)量和收入規(guī)模將分別達(dá)到 42585 萬(wàn)噸、6517 億元，山東能源產(chǎn)量和收入規(guī)模將分別達(dá)到 27712 萬(wàn)噸、6440 億元，三大集團(tuán)將領(lǐng)先于中煤能源、陜西煤業(yè)等公司。大型煤炭集團(tuán)呼之欲出，大象起舞時(shí)代即將來(lái)臨。煤炭企業(yè)通過(guò)吸收合并、新設(shè)合并等方式實(shí)現(xiàn)聯(lián)合重組，其中率先完成煤 電聯(lián)營(yíng)一體化重組的國(guó)家能源能投資集團(tuán)，將國(guó)電集團(tuán)和神

5、華集團(tuán)兩家億噸級(jí)企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，成為全國(guó)最大的煤電聯(lián)營(yíng)單體 集團(tuán)。2020 年煤炭行業(yè)兼并重組呈現(xiàn)加速態(tài)勢(shì)，先后有山西焦煤集團(tuán)吸收合并山煤集團(tuán)、山東能源集團(tuán)與兗礦集團(tuán)聯(lián)合重組、 晉能控股集團(tuán)整合同煤集團(tuán)、晉煤集團(tuán)、晉能集團(tuán)等紛至沓來(lái)。在不遠(yuǎn)的將來(lái)，伴隨行業(yè)整合步伐的加快，煤炭行業(yè)大象起 舞的時(shí)代也將來(lái)臨，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將加劇。煤炭轉(zhuǎn)型升級(jí)二：經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)為主下的現(xiàn)代煤化工1、內(nèi)循環(huán)為主大趨勢(shì)下，現(xiàn)代煤化工迎來(lái)發(fā)展新機(jī)遇1.1、中美貿(mào)易戰(zhàn)給我國(guó)能源安全保障帶來(lái)挑戰(zhàn)伴隨我國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，帶來(lái)能源需求量逐漸膨脹，導(dǎo)致能源對(duì)外依存度不斷攀升。截止 2019 年底，我國(guó)石油對(duì)外依存度已 達(dá) 72.55%，遠(yuǎn)超 5

6、0%的紅線。天然氣方面，受治理霧霾天氣的影響，全國(guó)各地加快煤改氣的進(jìn)程，天然氣需求增長(zhǎng)迅速， 2020 年 8 月份，對(duì)外依存度也已經(jīng)達(dá)到 41.59%。然而，我國(guó)油氣進(jìn)口大部分來(lái)源于中東、非洲和南美等地區(qū)，易受遠(yuǎn)洋運(yùn) 輸能力、地緣政治等因素影響，在當(dāng)前中美貿(mào)易戰(zhàn)所引發(fā)的逆全球化國(guó)際環(huán)境下，保障我國(guó)能源安全成為支撐我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)所必須要解決的問(wèn)題?；诋?dāng)前國(guó)際背景，國(guó)家能源局于 2020 年 6 月 5 日發(fā)布的2020 年能源工作指導(dǎo)意見(jiàn)將把保障能源安全作為首要任務(wù)。 未來(lái)，加速發(fā)展現(xiàn)代煤化工，通過(guò)科技創(chuàng)新和新技術(shù)的應(yīng)用，減小現(xiàn)代煤化工相對(duì)于石油化工的成本劣勢(shì)，對(duì)于降低我國(guó)能 源對(duì)外依存度

7、，保障我國(guó)能源安全，推進(jìn)石油替代，促進(jìn)煤炭清潔利用，以及構(gòu)建國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)大循環(huán)具有重要意義。1.2、加強(qiáng)能源安全支持力度，助力經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)2020 年 6 月 12 日國(guó)家發(fā)改委和國(guó)家能源局聯(lián)合發(fā)布關(guān)于做好 2020 年能源安全保障工作的指導(dǎo)意見(jiàn)，對(duì)煤炭行業(yè)為保障 國(guó)家能源安全做出了具體的要求。其中，加強(qiáng)能源需求管理方面要求加快清潔高效技術(shù)研發(fā)和推廣，推進(jìn)分質(zhì)分級(jí)利用，進(jìn) 一步提高煤炭清潔高效利用水平。停止澳煤進(jìn)口，或?qū)⒓铀贅?gòu)建國(guó)內(nèi)能源內(nèi)循環(huán)。長(zhǎng)期以來(lái)，澳大利亞就是我國(guó)進(jìn)口煤炭的重要供應(yīng)國(guó)，中國(guó)將近三分之一的 煤炭來(lái)自澳大利亞，其動(dòng)力煤和煉焦煤占比也在不斷攀升，截止 2020 年 9 月，分別達(dá)到

8、56.00%和 56.50%。據(jù)中國(guó)煤炭資 源網(wǎng)報(bào)道：10 月 12 日有消息稱(chēng)部分國(guó)有電企和鋼廠已收到海關(guān)的口頭通知，從 10 月 1 日開(kāi)始停止進(jìn)口澳大利亞煤炭。我們 認(rèn)為此舉一方面或是應(yīng)對(duì)中美貿(mào)易戰(zhàn)大背景下日趨緊張的中澳關(guān)系；另一方面也是對(duì)國(guó)內(nèi)能源供應(yīng)進(jìn)行的一次壓力測(cè)試，加 速構(gòu)建國(guó)內(nèi)能源內(nèi)循環(huán)進(jìn)程?！皟?nèi)循環(huán)為主”的發(fā)展戰(zhàn)略要求煤炭行業(yè)一方面繼續(xù)推進(jìn)煤炭供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、積極應(yīng)對(duì)能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)的綠色化、數(shù)字 化轉(zhuǎn)型，建立安全、綠色、高效、智能的煤炭供應(yīng)鏈體系，重點(diǎn)提升煤炭?jī)?nèi)循環(huán)的供給空間和供給質(zhì)量；另一方面也要加速 開(kāi)展煤炭技術(shù)創(chuàng)新，以滿足未來(lái)對(duì)能源供應(yīng)需求增長(zhǎng)和綠色環(huán)保的要求。2、十四五

9、即將開(kāi)啟，現(xiàn)代煤化工發(fā)展空間或?qū)⒋蜷_(kāi)2.1、現(xiàn)代煤化工技術(shù)升級(jí)和創(chuàng)新，保障煤炭高效利用長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)高度重視現(xiàn)代煤化工技術(shù)的升級(jí)和創(chuàng)新，出臺(tái)多份文件引導(dǎo)和支持現(xiàn)代煤化工技術(shù)的發(fā)展。經(jīng)過(guò)多年的不懈 努力，中國(guó)現(xiàn)代煤化工技術(shù)取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步和發(fā)展，已經(jīng)掌握了具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的現(xiàn)代煤化工工藝技術(shù)，整體達(dá)到世界 領(lǐng)先或先進(jìn)水平，擁有建設(shè)現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)體系的能力，能夠應(yīng)對(duì)持續(xù)增加的國(guó)際油氣價(jià)格波動(dòng)、生態(tài)環(huán)保約束、新能源和可再生能源替代等風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)煤炭由單一燃料向燃料與原料并重轉(zhuǎn)變。2.2、現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度較快，行業(yè)增長(zhǎng)潛力巨大現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)集中在煤制油、煤制天然氣、煤制烯烴、煤制乙二醇等工藝路徑上

10、，且每種工藝路徑均有數(shù)十上百個(gè)項(xiàng)目在 建設(shè)或規(guī)劃，整體發(fā)展速度較快。2019 年，現(xiàn)代煤化工項(xiàng)目數(shù)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，達(dá)到 230 個(gè)，同比增加 22 個(gè)（10.58%），其中在建項(xiàng)目和擬建項(xiàng)目數(shù)量增速較快，分別達(dá)到 10.17%、12.12%，行業(yè)發(fā)展勢(shì)頭良好。與此同時(shí)，現(xiàn)代煤化工各細(xì)分方向產(chǎn) 能（含在產(chǎn)、在建、擬建）也隨之提升，其中煤制乙二醇和煤熱解項(xiàng)目增長(zhǎng)最快，增速分別達(dá)到 25.97%、20.21%。根據(jù)煤炭工業(yè)“十四五”現(xiàn)代煤化工發(fā)展指導(dǎo)意見(jiàn)公開(kāi)征求意見(jiàn)稿，預(yù)計(jì)到“十四五”即 2025 年末建成煤制氣產(chǎn)能 150 億立方米、煤制油 1200 萬(wàn)噸，煤制烯烴 1500 萬(wàn)噸、煤制乙二醇 800

11、 萬(wàn)噸、長(zhǎng)焰煤熱解分質(zhì)分級(jí)清潔利用 3000 萬(wàn)噸，相比 于 2019 年分別增長(zhǎng) 34.00%、76.75%、90.80%、59.75%，產(chǎn)能規(guī)模擴(kuò)張將打開(kāi)行業(yè)成長(zhǎng)空間。根據(jù)中國(guó)煤控項(xiàng)目組在煤化工產(chǎn)業(yè)煤炭消費(fèi)量控制及其政策研究報(bào)告中給出的現(xiàn)代煤化工單位煤耗測(cè)算，假設(shè) 100%產(chǎn)能 利用率條件下，現(xiàn)代煤化工至“十四五”末新建產(chǎn)能需煤量 1.97 億噸標(biāo)煤，呈高速發(fā)展態(tài)勢(shì)。按“十四五”末新建產(chǎn)能在未 來(lái) 5 年平均投產(chǎn)計(jì)算，煤化工行業(yè)對(duì)煤炭需求年均增加約 3940 萬(wàn)噸標(biāo)煤，折合 5500 大卡原煤超 5500 萬(wàn)噸；按 50%產(chǎn)能利 用率平均年均煤炭需求增量將超 2750 萬(wàn)噸（5500 大卡

12、）。煤炭轉(zhuǎn)型升級(jí)三：大力發(fā)展煤礦智能化1、煤礦智能化發(fā)展的背景1.1、煤礦智能化是當(dāng)前大力推進(jìn)工業(yè)智能化的重要組成部分煤炭行業(yè)作為我國(guó)重要的傳統(tǒng)能源行業(yè)，是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，其智能化建設(shè)直接關(guān)系我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)智能 化的進(jìn)程。同時(shí)煤礦智能化是煤炭工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的核心技術(shù)支撐，將人工智能、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、機(jī)器人、 智能裝備等與現(xiàn)代煤炭開(kāi)發(fā)利用深度融合，形成全面感知、實(shí)時(shí)互聯(lián)、分析決策、自主學(xué)習(xí)、動(dòng)態(tài)預(yù)測(cè)、協(xié)同控制的智能系 統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)煤礦開(kāi)拓、采掘（剝）、運(yùn)輸、通風(fēng)、洗選、安全保障、經(jīng)營(yíng)管理等過(guò)程的智能化運(yùn)行，對(duì)于提升煤礦安全生產(chǎn)水平、 保障煤炭穩(wěn)定供應(yīng)具有重要意義。1.2、

13、煤炭行業(yè)經(jīng)過(guò) 40 年的機(jī)械化積累，同時(shí) 5G 等新技術(shù)的成熟使得智能化煤礦建設(shè)成為可能我國(guó)煤礦工業(yè)機(jī)械化經(jīng)過(guò) 40 年的發(fā)展，目前機(jī)械化程度已經(jīng)達(dá)到 78.5%，為煤礦智能化的發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。5G 技術(shù) 的大帶寬、低延時(shí)和廣連接能夠解決煤礦智能化開(kāi)采中的大數(shù)據(jù)同步傳輸、遠(yuǎn)程實(shí)時(shí)控制和多傳感器集中接入的難題，云計(jì) 算、AI 和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合能夠充分調(diào)動(dòng)計(jì)算資源，高效挖掘和利用數(shù)據(jù)，綜合智能優(yōu)化決策。因此，技術(shù)的發(fā)展成熟為煤 炭智能化開(kāi)采各系統(tǒng)的協(xié)調(diào)高效運(yùn)行提供可能。1.3、煤價(jià)運(yùn)行在綠色區(qū)間，煤礦盈利、現(xiàn)金流明顯好轉(zhuǎn)，具備向高質(zhì)量發(fā)展的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)從政策面的角度，2019 年伴隨煤炭?jī)r(jià)格回

14、到綠色區(qū)間，發(fā)改委保供手段逐步趨緩，全國(guó)新核準(zhǔn)煤礦（違法違規(guī)合法化為主） 也已跨過(guò)高峰。然而，針對(duì)僵尸煤礦、沖擊地壓和瓦斯災(zāi)害嚴(yán)重礦井等，煤監(jiān)系統(tǒng)政策上繼續(xù)以退出和限制為主，對(duì)于不同 區(qū)域小型煤礦，政策導(dǎo)向依然趨嚴(yán)，尤其針對(duì)煤礦事故頻發(fā)，煤監(jiān)系統(tǒng)開(kāi)展煤礦安全集中整治逐步頻繁。且 2020 年長(zhǎng)協(xié)基準(zhǔn) 價(jià)不調(diào)整體現(xiàn)了政府對(duì)當(dāng)前煤炭?jī)r(jià)格較為滿意，預(yù)計(jì)延續(xù)了兩年多的保供應(yīng)導(dǎo)向政策在未來(lái)一段時(shí)間將有所緩和，注重平衡， 以結(jié)構(gòu)性去產(chǎn)能和系統(tǒng)性?xún)?yōu)產(chǎn)能為主，更多是為了促進(jìn)煤炭?jī)r(jià)格保持在綠色區(qū)間。從基本面的角度，政府為維持宏觀經(jīng)濟(jì)不 出現(xiàn)失速下滑的底線采取的逆周期調(diào)節(jié)政策將維持能源（煤炭）需求彈性，供給跨過(guò)違

15、法違規(guī)合法化產(chǎn)量釋放高峰后，呈現(xiàn) 供給集中度顯著提升、結(jié)構(gòu)性缺煤長(zhǎng)期存在、落后產(chǎn)能繼續(xù)退出、煤礦準(zhǔn)入超產(chǎn)難度提升等局面，供需形勢(shì)有望由 2018 年上 半年至今的略寬松向更加平衡發(fā)展。煤炭?jī)r(jià)格降幅明顯收窄、筑底企穩(wěn)維持在“綠色區(qū)間運(yùn)行”將是大概率事件，從而使行 業(yè)效益有望保持持續(xù)穩(wěn)定。2、頂層設(shè)計(jì)逐步完善，實(shí)施細(xì)則陸續(xù)出臺(tái)2.1、頂層設(shè)計(jì)2020 年 3 月，由國(guó)家發(fā)展改革委、能源局、應(yīng)急部、煤監(jiān)局、工信部、財(cái)政部、科技部、教育部 8 部委聯(lián)合印發(fā)了關(guān)于加 快煤礦智能化發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)指導(dǎo)意見(jiàn)），這是首次從國(guó)家層面對(duì)煤礦智能化發(fā)展提出了具體目標(biāo)，主要任務(wù) 和保障措施。（1）到 2021

16、 年，建成多種類(lèi)型、不同模式的智能化示范煤礦，初步形成煤礦開(kāi)拓設(shè)計(jì)、地質(zhì)保障、生產(chǎn)、安全等主要環(huán)節(jié) 的信息化傳輸、自動(dòng)化運(yùn)行技術(shù)體系，基本實(shí)現(xiàn)掘進(jìn)工作面減人提效、綜采工作面內(nèi)少人或無(wú)人操作、井下和露天煤礦固定 崗位的無(wú)人值守與遠(yuǎn)程監(jiān)控。（2）到 2025 年，大型煤礦和災(zāi)害嚴(yán)重煤礦基本實(shí)現(xiàn)智能化，形成煤礦智能化建設(shè)技術(shù)規(guī)范與標(biāo)準(zhǔn)體系，實(shí)現(xiàn)開(kāi)拓設(shè)計(jì)、地 質(zhì)保障、采掘（剝）、運(yùn)輸、通風(fēng)、洗選物流等系統(tǒng)的智能化決策和自動(dòng)化協(xié)同運(yùn)行，井下重點(diǎn)崗位機(jī)器人作業(yè)，露天煤礦實(shí) 現(xiàn)智能連續(xù)作業(yè)和無(wú)人化運(yùn)輸。（3）到 2035 年，各類(lèi)煤礦基本實(shí)現(xiàn)智能化，構(gòu)建多產(chǎn)業(yè)鏈、多系統(tǒng)集成的煤礦智能化系統(tǒng)，建成智能感知、智

17、能決策、自 動(dòng)執(zhí)行的煤礦智能化體系。2.2、地方配套截至目前，已經(jīng)有河南、山東、山西、內(nèi)蒙、河北、安徽、貴州、寧夏等八個(gè)省區(qū)出臺(tái)明確的煤礦的智能化發(fā)展方案，方案 普遍確定到 2025 年，基本實(shí)現(xiàn)智能化開(kāi)采；到 2035 年基本建成智能化礦井，建成智能感知、智能決策、自動(dòng)執(zhí)行的煤礦智 能化體系，符合指導(dǎo)意見(jiàn)要求，其中河南、山東、山西規(guī)劃智能化進(jìn)展明顯快于全國(guó)水平。2.3、企業(yè)執(zhí)行針對(duì)國(guó)家和地方鼓勵(lì)煤礦智能化建設(shè)，煤炭企業(yè)積極響應(yīng)，其中陜煤集團(tuán)提出到 2022 年底，36 處生產(chǎn)礦井的 52 個(gè)采煤工作面全部實(shí)現(xiàn)智能開(kāi)采，50%以上的礦井建成“智能礦井”；平煤集團(tuán)計(jì)劃到 2021 年所有礦井實(shí)現(xiàn)

18、智能化開(kāi)采，力爭(zhēng)到 2023 年底實(shí)現(xiàn)全部礦井智能化。3、煤礦智能化實(shí)施后可減員 1/2-2/3，并提高生產(chǎn)能力就已經(jīng)進(jìn)行智能化改造的采煤、掘進(jìn)工作面的應(yīng)用效果來(lái)看，智能化的改造可減員 1/2-2/3，生產(chǎn)能力不降反增。煤炭轉(zhuǎn)型升級(jí)四：轉(zhuǎn)型新能源新材料1、轉(zhuǎn)型背景：大多數(shù)煤企面臨發(fā)展瓶頸1.1、客觀原因：中東部煤炭資源趨枯竭2016 年以來(lái)，煤炭產(chǎn)量逐步增加，但仍未超過(guò) 2013 年的高點(diǎn)。分省區(qū)來(lái)看，2016 年以來(lái)產(chǎn)量累計(jì)正增長(zhǎng)的省區(qū)僅有新疆、 內(nèi)蒙、山西、陜西、云南、寧夏六省區(qū)，主要分布在西北，而中部和東部省區(qū)產(chǎn)量持續(xù)下滑，中東部煤炭資源枯竭的問(wèn)題凸 顯，當(dāng)?shù)孛浩蟀l(fā)展受資源約束愈發(fā)明顯。

19、1.2、主觀原因：建礦成本增加，但煤價(jià)運(yùn)行趨穩(wěn)建礦成本增加一：建礦時(shí)間成本增加。在本輪供給側(cè)改革以前，為縮短新建煤礦的投產(chǎn)時(shí)間，煤炭行業(yè)普遍存在“未批先建” 或“邊辦手續(xù)邊建設(shè)”的情況，根據(jù)中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2016 年底的在建產(chǎn)能約 15 億噸，其中核準(zhǔn)生產(chǎn)的 8 億噸，未經(jīng)核準(zhǔn)的在建產(chǎn)能 7 億噸，占比接近一半。煤炭建設(shè)項(xiàng)目的前期工作，即項(xiàng)目核準(zhǔn)前的所有工作，需要將已合法取得礦權(quán)、詳查及地質(zhì)勘查報(bào)告完成評(píng)審與備案、項(xiàng)目 已列入經(jīng)批復(fù)的礦區(qū)總體規(guī)劃、礦區(qū)總體規(guī)劃環(huán)評(píng)報(bào)告已經(jīng)批復(fù)、項(xiàng)目可行性研究報(bào)告已經(jīng)評(píng)審、項(xiàng)目已列入地方政府發(fā)展 規(guī)劃、建設(shè)單位提交開(kāi)展項(xiàng)目前期工作申請(qǐng)并獲得復(fù)函。

20、之后，編制各種支持性文件并獲得相關(guān)部門(mén)的批復(fù)、獲取相關(guān)部門(mén) 的項(xiàng)目建設(shè)外部等條件的協(xié)議、證明或許可、項(xiàng)目申請(qǐng)報(bào)告編制與評(píng)估。完成前期工作短則兩年，長(zhǎng)則 3-5 年。正常情況下 核準(zhǔn)后方可辦理開(kāi)工手續(xù)開(kāi)始建礦。而當(dāng)前合法合規(guī)監(jiān)管下，需嚴(yán)格按照審批流程建設(shè)煤礦，無(wú)疑較“邊審批邊建礦”大大延長(zhǎng)了新建煤礦的投產(chǎn)時(shí)間。投產(chǎn)時(shí) 間的延長(zhǎng)意味著不確定性和財(cái)務(wù)成本的增加。建礦成本增加二：新增產(chǎn)能指標(biāo)成本。2016 年，國(guó)家發(fā)改委等三部門(mén)就發(fā)布了關(guān)于實(shí)施減量臵換嚴(yán)控煤炭新增產(chǎn)能有關(guān)事 項(xiàng)的通知，2017 年發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步加快建設(shè)煤礦產(chǎn)能臵換工作的通知，要求對(duì)于新建煤礦、核增煤礦實(shí)施產(chǎn)能減量臵換 制度。根據(jù)歷史交

21、易數(shù)據(jù)，產(chǎn)能指標(biāo)交易價(jià)格在 100 元/噸以上，在當(dāng)前我國(guó) 500 元/噸-1000 元/噸的噸產(chǎn)能建礦成本而言， 購(gòu)臵產(chǎn)能指標(biāo)增加噸煤投資 10%以上。建礦成本增加三：人工成本不斷抬升。2000 年以來(lái)，CPI 逐年抬升，已累計(jì)增長(zhǎng) 55%，建礦人工成本逐年抬升；同時(shí) PPI 自 2008 年以來(lái)呈區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)，原材料價(jià)格或基本穩(wěn)定，因此人工成本抬升導(dǎo)致建礦成本較 2012 年煤礦投資高峰期及以前 有所增加。在新建煤礦前期投入加大，審批建礦時(shí)間延長(zhǎng)，前景不明朗的背景下，疊加資源獲取難度加大，多數(shù)企業(yè)面臨發(fā)展瓶頸，亟 需轉(zhuǎn)型謀求新的增長(zhǎng)點(diǎn)。2、轉(zhuǎn)型方向一：新能源2.1、基于新能源發(fā)展的潛力，新

22、能源成為煤炭企業(yè)最重要的轉(zhuǎn)型方向之一近年來(lái)隨著能源轉(zhuǎn)型步伐進(jìn)一步加快，光伏、風(fēng)電等新能源正逐漸成為轉(zhuǎn)型的重要突破口。近 5 年來(lái)，全國(guó)風(fēng)電裝機(jī)年均增 長(zhǎng) 16.82%、光伏裝機(jī)年均增長(zhǎng) 52.44%。加快碳排放達(dá)峰背景下，預(yù)計(jì)我國(guó)政府大概率將會(huì)提升 2025 年非化石能源占能源消費(fèi)總量比重要求至 20%。新能源加速發(fā) 展，預(yù)計(jì)“十四五”末風(fēng)電、光伏總裝機(jī)將達(dá)到 9.0-10.5 億千瓦，其中風(fēng)電裝機(jī) 3.6-4.6 億千瓦，年均裝機(jī)增速 9.4%-14%； 光伏裝機(jī) 4.9-6.3 億千瓦，年均裝機(jī)增速約 15.6%-20.6%。2.2、轉(zhuǎn)型模式煤炭企業(yè)向新能源轉(zhuǎn)型的模式主要有三：一是發(fā)展光伏

23、發(fā)電，如同煤集團(tuán)和淮南礦業(yè)集團(tuán)；二是介入光伏制造領(lǐng)域，如晉能 集團(tuán)、潞安集團(tuán)和山煤國(guó)際；三是股權(quán)投資新能源龍頭，如陜西煤業(yè)。3、轉(zhuǎn)型方向二：依托傳統(tǒng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)延伸，轉(zhuǎn)型新材料方向模式一：平煤集團(tuán)模式，沿焦化產(chǎn)業(yè)鏈延伸至氫能和光伏制造領(lǐng)域面對(duì)資源約束趨緊、環(huán)保壓力加大的形勢(shì)，平煤集團(tuán)把供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革作為轉(zhuǎn)型升級(jí)突破口，淘汰落后產(chǎn)能、優(yōu)化煤種結(jié) 構(gòu)、推進(jìn)智能化建設(shè)，集中優(yōu)勢(shì)資源打造安全高效礦井。同時(shí)，利用主焦煤煤種獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，實(shí)施“大精煤戰(zhàn)略”，把煤炭生產(chǎn)全面轉(zhuǎn)向焦煤開(kāi)發(fā)，將煤炭從傳統(tǒng)燃料轉(zhuǎn)變?yōu)榛ぴ?。一方面把原煤升?jí)為高附加值煉焦精煤，另一方面充分發(fā)掘煤炭資源 價(jià)值，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈不斷向下游延伸。以焦?fàn)t煤氣提取的氫氣為主要原料，該集團(tuán)開(kāi)發(fā)出高純硅烷、區(qū)熔級(jí)多晶硅等高新技術(shù)產(chǎn)品，成為全球第二家硅烷法生產(chǎn)高 純電子級(jí)多晶硅的企業(yè)，建成了全球最大高效單晶硅電池片生產(chǎn)線，轉(zhuǎn)換率達(dá) 23%以上，形成了“硅烷單晶硅、多晶硅太 陽(yáng)能電池切片光伏電站”戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)鏈。此外，以煤焦油為原料，大力研發(fā)生產(chǎn)針狀焦、大規(guī)格超高功率石墨電極、石墨負(fù)極材料等高端產(chǎn)品，成為國(guó)內(nèi)最大的超高 功率石墨電極生產(chǎn)企業(yè)，建成世界第一條全自動(dòng)全固態(tài)的鋰離子電池生產(chǎn)線，資源價(jià)值提升了上百倍。模式二：淮北礦業(yè)模式，由民爆領(lǐng)域延伸至建筑材料在收購(gòu)淮北礦業(yè) 100%股權(quán)之前，雷鳴科化為了培