項(xiàng)目策劃融資培訓(xùn)

1、59/59項(xiàng)目融資1.項(xiàng)目融資的概念 為一個特定經(jīng)濟(jì)實(shí)體所安排的融資,其貸款人在最初考慮安排貸款時，滿足于使用該經(jīng)濟(jì)實(shí)體的現(xiàn)金流量和收益作為償還貸款的資金來源，同時滿足于使用該經(jīng)濟(jì)實(shí)體的資產(chǎn)作為貸款的安全保障。項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu) .1 定義:所謂項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)的設(shè)計,是指在項(xiàng)目所在國家的法律、法規(guī)、會計、稅務(wù)等外在客觀因素的制約條件下，尋求一種能夠最大限度地實(shí)現(xiàn)其投資目標(biāo)的項(xiàng)目資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)。.2進(jìn)展趨勢：目前融資項(xiàng)目多為由幾個投資者共同參與,出現(xiàn)這種趨勢緣故是:（)大型項(xiàng)目的開發(fā)有可能超出了一個公司的財務(wù)、治理或者圣賢承受能力,使用合資結(jié)構(gòu),項(xiàng)目的風(fēng)險能夠由所有的項(xiàng)目參加者共同承擔(dān)。(）不同背景投

2、資者之間的結(jié)合有可能為項(xiàng)目帶來巨大的相補(bǔ)性效益。()投資者不同優(yōu)勢結(jié)合，有可能在安排項(xiàng)目融資時獲得較為有利的貸款條件。 2.3設(shè)計投資所需考慮的幾個因素：()項(xiàng)目資產(chǎn)的擁有形式:投資者以其擁有的一部分資產(chǎn)低押作為融資的一個擔(dān)保條件與其以持有的一部分項(xiàng)目公司股份作為擔(dān)保有本質(zhì)的區(qū)不。前者由于銀行對產(chǎn)品流向、現(xiàn)金流量、債務(wù)責(zé)任以及債務(wù)責(zé)任分配擁有優(yōu)先權(quán),因此安排融資較容易。能夠分為:投資者擁有全部公共資產(chǎn)的一個比例部分和不同投資者擁有不同的項(xiàng)目資產(chǎn)。(2)項(xiàng)目產(chǎn)品的分配形式:在一定程度上與項(xiàng)目資產(chǎn)的擁有形式是相聯(lián)系的,投資者是否情愿直接獲得其投資份額的項(xiàng)目產(chǎn)品并按照自己的意愿去處理，依舊情愿項(xiàng)目作

3、為一個整體去銷售產(chǎn)品然后將項(xiàng)目的凈利潤去分配給投資者是決定項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)的另一重要考慮因素。(）項(xiàng)目治理的決策方式與程序：關(guān)鍵是在充分愛護(hù)少數(shù)投資者權(quán)益的基礎(chǔ)上，建立一個有效的決策機(jī)制。決策方式與程序問題需要確立不同投資者在合資結(jié)構(gòu)的不同層次中擁有的治理權(quán)和決策權(quán),以及這些權(quán)利的性質(zhì)和實(shí)際參與治理的形式及程度。不管采取哪種投資結(jié)構(gòu),投資方都需要按照各種決策問題的重要性序列通過合資協(xié)議將決策程序準(zhǔn)確地規(guī)定下來。 （)債務(wù)責(zé)任：投資者采納不同的投資結(jié)構(gòu)關(guān)于所承擔(dān)的債務(wù)責(zé)任性質(zhì)各異。公司型合資結(jié)構(gòu)中,債務(wù)責(zé)任要緊被限制在項(xiàng)目公司中,投資者的風(fēng)險只包括已投入的股本資金以及一些承諾的債務(wù)責(zé)任。非公司型合資

4、結(jié)構(gòu)中,投資者以直接擁有的項(xiàng)目資產(chǎn)安排融資,其責(zé)任是見解的。(5)項(xiàng)目資金流量的操縱:項(xiàng)目正常運(yùn)行后,經(jīng)營收入減去生產(chǎn)成本、經(jīng)營治理費(fèi)用、資本再投入后的凈現(xiàn)金流用于償還銀行債務(wù)和為投資者提供相應(yīng)的投資收益。投資者必須依照公司的總體資金構(gòu)成和對融資安排的考慮,選擇符合投資目標(biāo)的現(xiàn)金流分配方式。公司型合資結(jié)構(gòu)比起非公司合資金結(jié)構(gòu)安排融資更容易，因?yàn)橥顿Y者對現(xiàn)金流的操縱是要依照董事會或管委會對其分配的。(）稅務(wù)結(jié)構(gòu)：這是投資決策中的最為復(fù)雜的問題之一。各國稅法千差萬不，因此稅務(wù)結(jié)構(gòu)的設(shè)定上也就不同。公司型合資結(jié)構(gòu)中,稅務(wù)能否合并或用來沖抵往年的虧損，不同的國家規(guī)定不同。合伙制和有限合伙制結(jié)構(gòu)的應(yīng)納稅

5、收是按照合伙制結(jié)構(gòu)的總收入水平計算的。納稅主體為單一的合伙人。非公司型合資結(jié)構(gòu)的資產(chǎn)歸投資者直接擁有，項(xiàng)目產(chǎn)品也是由其直接擁有。信托基金結(jié)構(gòu)應(yīng)納稅收應(yīng)以基金本身作為一個整體加以核算。(7)會計處理:不同的投資結(jié)構(gòu)會計處理上有所不同,即使是同一結(jié)構(gòu)，也會因?yàn)橥顿Y比例的不同在資產(chǎn)負(fù)債表和經(jīng)營損益表的合并問題上有不同。關(guān)于公司型合資結(jié)構(gòu)：()在一個公司的持股比例假如超過5%,那么該公司的資產(chǎn)負(fù)債表需要全面合并到該投資者自身公司的財務(wù)報表中；(ii)持股比例如在20-0%之間,那么需要在投資者自身公司的財務(wù)報表中按投資比例反映出該公司的實(shí)際盈虧情況；(ii）持股比例如少于20，只需在自身的公司的財務(wù)報

6、表中反映出實(shí)際投資成本,無需單應(yīng)任何被投資公司的財務(wù)狀況。關(guān)于合伙制結(jié)構(gòu)和信托基金結(jié)構(gòu)的會計處理與公司型結(jié)構(gòu)相似。非公司型合資結(jié)構(gòu)不管投資比例大小，該項(xiàng)投資全部資產(chǎn)負(fù)債和經(jīng)營損益情況都必須在投資者自身的公司財務(wù)報表中全面反映出來。(8)投資的可轉(zhuǎn)讓性：投資者在項(xiàng)目中的投資權(quán)益能否轉(zhuǎn)讓、轉(zhuǎn)讓程序以及轉(zhuǎn)讓的難易程度是叛逆國家一個投資結(jié)構(gòu)的重要因素，一般規(guī)律是項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)越簡單則投資的轉(zhuǎn)讓問題就越簡單。（9)對項(xiàng)目資金的選擇:從項(xiàng)目本身的類型和融資考慮對投資結(jié)構(gòu)的設(shè)計有著直接的阻礙。一個新項(xiàng)目,選擇和設(shè)計投資結(jié)構(gòu)的余地相對較大，有可能從多種可行方案中設(shè)計出一種既能夠充分體現(xiàn)投資者的進(jìn)展戰(zhàn)略又能滿足融

7、資要求的投資結(jié)構(gòu)。然而關(guān)于一個差不多建立起來的項(xiàng)目,后來投資者再對投資結(jié)構(gòu)進(jìn)行選擇的余地比較小了。要緊形式：公司型合資結(jié)構(gòu)、有限合伙制結(jié)構(gòu)、非公司型合資結(jié)構(gòu)、信托基金結(jié) 構(gòu)。.4投資結(jié)構(gòu)對項(xiàng)目融資安排的阻礙：項(xiàng)目融資中貸款銀行在處理融資的資產(chǎn)抵押和信用保證時一般包括:（)對項(xiàng)目現(xiàn)金流量的操縱。項(xiàng)目的經(jīng)營收入一般必須進(jìn)入指定的專門銀行帳戶;(2)對項(xiàng)目決策程序的操縱。一般貸款銀行要求在一定程度上介入項(xiàng)目的治理,對投資者在項(xiàng)目中的決策權(quán)加以操縱;（3）對項(xiàng)目資產(chǎn)處置權(quán)的操縱。貸款銀行通常要求限制借款人處置項(xiàng)目資產(chǎn)的權(quán)力。2.兩種要緊的融資結(jié)構(gòu)安排融資會遇到的一些問題,包括:（)貸款的分割。公司型合

8、資結(jié)構(gòu)是以一個整體抵押給貸款銀行作為融資的保證；非公司型合資結(jié)構(gòu)的結(jié)構(gòu)增加了項(xiàng)目的不穩(wěn)定性和不確定性，增加了銀行對項(xiàng)目監(jiān)控的難度。(2）交叉擔(dān)保及其優(yōu)先序列。非公司型合資結(jié)構(gòu)中，投資者支付項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營成本和資本再投入的責(zé)任永久是第一位的，通常要求投資者相互之間做出按照投資比例支付項(xiàng)目生產(chǎn)和資本費(fèi)用的保證以及在一方違背保證承諾時的相應(yīng)補(bǔ)救措施。（3)對債務(wù)追索權(quán)的限制。公司型合資公司對債務(wù)的追索權(quán)只能局限于項(xiàng)目公司的資產(chǎn)和現(xiàn)金流量;非公司型合資公司則可能追索到投資者除此之外的其他資產(chǎn)和利益。(4)對項(xiàng)目資產(chǎn)的操縱。公司型合資公司比非合資型公司在對項(xiàng)目資產(chǎn)的操縱上更容易,包括正常生產(chǎn)經(jīng)營過程和借款

9、人違約時對項(xiàng)目資產(chǎn)的使用和處置。2.6合資協(xié)議中的關(guān)鍵性條款：（1)合資項(xiàng)目的經(jīng)營范圍。能否保證合資項(xiàng)目的經(jīng)營范圍的任何延伸或收購任何新的項(xiàng)目都必須得到投資者全部認(rèn)可，并保證任何投資者在項(xiàng)目外均不得從事與合資項(xiàng)目相競爭的商業(yè)活動是特不關(guān)鍵的。(2）投資者在合資項(xiàng)目中的權(quán)益。非公司型合資公司需要明確的是投資者在項(xiàng)目中擁有的資產(chǎn)是全部資產(chǎn)中不可分割的一部分,保留獨(dú)立的法律所有權(quán)；公司型合資公司更注重項(xiàng)目產(chǎn)品的分配,需要注意的是各投資方的利益分配問題。（3）項(xiàng)目的治理和操縱。包括重大問題的決策和日常的生產(chǎn)治理兩個方面。合資型公司的決策權(quán)在董事會,非公司型合資公司的決策權(quán)在項(xiàng)目的治理委員會,通常是成立

10、一個項(xiàng)目治理公司負(fù)責(zé)向管委會報告工作。還應(yīng)該注意這其中的項(xiàng)目公司經(jīng)理的能力問題是至觀重要的。（4)項(xiàng)目預(yù)算的審批程序。項(xiàng)目公司需要在一個財政年度開始前向管委會提交項(xiàng)目預(yù)算。一般分為重大資本支出、日常性資本支出、生產(chǎn)費(fèi)用三個層次。(5）違約行為的處理。非公司型合資結(jié)構(gòu)或合伙制最常見的違約是投資者不承擔(dān)和無法承擔(dān)接著支付項(xiàng)目的資本支出或生產(chǎn)費(fèi)用的責(zé)任。公司型比較復(fù)雜,取決于投資者在項(xiàng)目中所承擔(dān)的義務(wù)。處理方法有以下幾種:a.違約方權(quán)益的稀釋;b違約方權(quán)益的沒收；c.非違約方接管違約方責(zé)任的權(quán)利;d.非違約方處理違約方產(chǎn)品的權(quán)力；e.非違約方強(qiáng)制收購；f.違約方的部分權(quán)益損失；懲處性利息。（6）融資

11、安排。關(guān)于非公司型結(jié)構(gòu),假如一個投資者以相應(yīng)的項(xiàng)目資產(chǎn)和權(quán)益作為抵押安排融資,違約行為就會造成貸款銀行與非違約方之間的利益沖突;關(guān)于公司型合資公司，也會遇到類似的問題。（7）優(yōu)先購買權(quán)。是指合資項(xiàng)目中現(xiàn)有投資者按照規(guī)定的價格公式和程序能夠優(yōu)先購買其他投資者在項(xiàng)目中的資產(chǎn)的權(quán)利。（8)項(xiàng)目決策僵局的處理方法。3項(xiàng)目融資的模式 共性： (1）如何實(shí)現(xiàn)有限追索：追索的形式和追索的程度，取決于貸款銀行對一個項(xiàng)目的風(fēng)險的評價以及項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計。包括例如：所處行業(yè)的風(fēng)險系數(shù)、投資規(guī)模、投資結(jié)構(gòu)、項(xiàng)目開發(fā)時期、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度、市場安排以及項(xiàng)目投資者的組成、財務(wù)狀況、生產(chǎn)技術(shù)治理、市場銷售能力。(2）如何分

12、擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險；關(guān)鍵問題是如何在投資者、貸款銀行以及其他與項(xiàng)目利益有關(guān)的第三方間有效地劃分項(xiàng)目的風(fēng)險。（）如何利用項(xiàng)目的稅務(wù)虧損來降低投資和融資成本；世界上多數(shù)國家都因?yàn)榇笮凸こ添?xiàng)目的投資大，建設(shè)周期長等問題而給予一些響應(yīng)的鼓舞政策以及對企業(yè)稅務(wù)虧損的結(jié)轉(zhuǎn)問題的優(yōu)惠條件。（4)如何實(shí)現(xiàn)投資者對項(xiàng)目白分之百融資金的要求。項(xiàng)目融資中股本資金的注入方式比傳統(tǒng)的公司融資更為靈活,但在設(shè)計融資結(jié)構(gòu)時應(yīng)最大限度地操縱項(xiàng)目的現(xiàn)金流量,保證現(xiàn)金流量不僅能夠滿足項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)中正常債務(wù)部分的融資要求，而且還能夠滿足股本資金部分融資金的要求。(5）如何處理項(xiàng)目融資與市場安排之間的關(guān)系。那個地點(diǎn)包含兩層含義:長期的市場安

13、排是實(shí)現(xiàn)有限追索項(xiàng)目融資的一個信用保證基礎(chǔ);.以合理的市場價格從投資項(xiàng)目中獵取產(chǎn)品是專門大一部分投資者從事投資活動的要緊動機(jī)。(6）如何結(jié)合西哪個木投資者的近期融資戰(zhàn)略和遠(yuǎn)期融資戰(zhàn)略。長期融資的時刻有的可達(dá)年之久，但一般的投資者出于對當(dāng)?shù)氐耐顿Y領(lǐng)域不熟悉采取慎重之策僅僅把融資當(dāng)作是一個過度，因此之間可不能太長。而且由于種種情況的變化專門可能涉及到“重新融資問題”的出現(xiàn)，其難易程度是依照融資結(jié)構(gòu)的不同決定的。(7)如何實(shí)現(xiàn)投資者非公司負(fù)債型融資的要求。項(xiàng)目的差不多融資模式要緊有三方面的特征：在貸款形式上。(）一個有限追索或無追索的貸款；(b）購買項(xiàng)目一定的資源儲量和產(chǎn)品；B.在信用保證上。（a)

14、要求對項(xiàng)目的資產(chǎn)擁有第一低押權(quán),關(guān)于項(xiàng)目的現(xiàn)金流量具有有效的操縱;（）要求把項(xiàng)目投資者一切與項(xiàng)目有關(guān)的契約性權(quán)益轉(zhuǎn)讓給貸款銀行；()要求項(xiàng)目成為一個單一業(yè)務(wù)的實(shí)體，除了項(xiàng)目融資安排外，限制該實(shí)體籌措其他債務(wù)資金；(d)關(guān)于從建設(shè)期開始的項(xiàng)目，要求項(xiàng)目投資者提供項(xiàng)目的完工保證;(）市場方面，要求項(xiàng)目具有類似“不管提貨與否均需付款”或“提貨與付款”性質(zhì)的市場合約安排。.時刻結(jié)構(gòu)上。不管融資方案如何復(fù)雜,其包括的兩個時期是:項(xiàng)目的建設(shè)、開發(fā)時期和項(xiàng)目的經(jīng)營時期。幾種具有代表性的融資模式有:（a)投資者直接安排融資的模式；(）投資者通過項(xiàng)目公司安排融資的模式;(c)以“設(shè)施使用協(xié)議”為基礎(chǔ)的融資模式；

15、(d)以“杠桿租賃”為基礎(chǔ)的融資模式;（)以“生產(chǎn)支付”為基礎(chǔ)的融資模式;(f)以“黃金貸款”為基礎(chǔ)的融資模式；(g)BO項(xiàng)目融資模式。 投資者通過項(xiàng)目公司安排融資模式的特點(diǎn)：1.項(xiàng)目公司統(tǒng)一負(fù)責(zé)項(xiàng)目的建設(shè)、生產(chǎn)、市場,同時能夠整體地使用項(xiàng)目資產(chǎn)和現(xiàn)金流量作為融資的抵押和信用保證,在概念上和融資結(jié)構(gòu)上容易于為貸款銀行同意,法律結(jié)構(gòu)相對比較簡單。 2項(xiàng)目投資者不能直接安排融資,而是通過見解的信用保證形式支持項(xiàng)目公司的融資，投資者的債權(quán)債務(wù)均有明確表示，因此容易實(shí)現(xiàn)有限追索的項(xiàng)目融資和非公司負(fù)債型融資的目標(biāo)要求。3能夠利用大股東的優(yōu)勢獲得較優(yōu)惠的貸款條件,還能幸免投資者之間為安排融資造成的相互競爭

16、。.問題是缺乏靈活性，專門難滿足不同投資者對融資的各種要求，比如在稅務(wù)結(jié)構(gòu)安排和債務(wù)形式選擇方面靈活性較差。 以“設(shè)施使用協(xié)議”為基礎(chǔ)融資模式的特點(diǎn)(Tli Agreeme): 1.投資結(jié)構(gòu)的選擇比較靈活，既能夠采納公司型合資結(jié)構(gòu)，也可采納非公司型合資結(jié)構(gòu)、合伙制結(jié)構(gòu)或信托基金結(jié)構(gòu)。2.項(xiàng)目的投資者能夠利用與項(xiàng)目利益有關(guān)的第三方信用來安排融資,分散風(fēng)險，節(jié)約初始資金投入。.具有“不管提貨與否均需付款”性質(zhì)的設(shè)施使用協(xié)議是項(xiàng)目融資的不可缺少的組成部分。.采納這種模式的項(xiàng)目融資,在稅務(wù)結(jié)構(gòu)處理上需要比較慎重。 以“杠桿租賃”為基礎(chǔ)融資模式的特點(diǎn)(LeragdLeaing):1融資模式比較復(fù)雜。 2

17、.杠桿租賃由于充分利用了項(xiàng)目的稅務(wù)好處作為股本參加者的 投資收益,因此降低了投資者的融資成本和投資成本,同時有增加了融資結(jié)構(gòu)中債務(wù)償還的靈活性。3杠桿租賃融資應(yīng)用范圍比較廣泛。4.項(xiàng)目的稅務(wù)結(jié)構(gòu)以及稅務(wù)扣減的數(shù)量和有效性是杠桿租賃融資模式的關(guān)鍵。.這種模式比較復(fù)雜,因此重新安排融資的靈活性以及可供選擇的重新融資余地就變得較小。 以“生產(chǎn)支付”為基礎(chǔ)融資模式的特點(diǎn)（ProuctionPen）； .由于所購買的資源儲量及其銷售收益被用作為生產(chǎn)支付融資的要緊償還債務(wù)資金來源。因此，融資比較容易被安排成為無追索或有限追索的形式。2.融資期限將短于項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)生命期。.在生產(chǎn)支付融資結(jié)構(gòu)中,貸款銀行一般只

18、為項(xiàng)目的建設(shè)資本費(fèi)用提供融資，而不承擔(dān)項(xiàng)目生產(chǎn)費(fèi)用的貸款 ,同時要求項(xiàng)目投資者提供最低生產(chǎn)量、最低產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)等方面的擔(dān)保。 以“黃金貸款”為基礎(chǔ)融資模式的特點(diǎn)(Gold Loan）； 1.項(xiàng)目投資者通過黃金貸款銀行安排一個黃金貸款，利用出售黃金所獲得的資金建設(shè)開發(fā)項(xiàng)目,支付工程公司費(fèi)用。2.因?yàn)辄S金貸款銀行通常不承擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險,項(xiàng)目投資者必須與擔(dān)保銀行做出有限追索的項(xiàng)目融資安排，由擔(dān)保銀行承擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險,獲得項(xiàng)目建設(shè)的完工擔(dān)保和項(xiàng)目資產(chǎn)的第一抵押權(quán)，并收取一定的項(xiàng)目擔(dān)保費(fèi)用。3.在項(xiàng)目進(jìn)入生產(chǎn)時期之后，投資者用生產(chǎn)出來的黃金償還貸款,幸免了任何價格波動上的風(fēng)險。 OT 項(xiàng)目融資模式特點(diǎn)（Buil

19、 - 建設(shè)；Operat-運(yùn)營;Transfer轉(zhuǎn)讓)。 1這種模式的差不多思路是：由項(xiàng)目所在國政府或所屬機(jī)構(gòu)為項(xiàng)目的建設(shè)和經(jīng)營安排融資,承擔(dān)風(fēng)險,開發(fā)建設(shè)項(xiàng)目并在有限的經(jīng)營項(xiàng)目獵取商業(yè)利潤，最后依照協(xié)議將該項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給相應(yīng)的政府機(jī)構(gòu)。B 模式也稱為“特許權(quán)融資”。 2人員組成：(1)項(xiàng)目的最終所有者(項(xiàng)目發(fā)起人) 指項(xiàng)目所在國政府、政府機(jī)構(gòu)或政府指定的公司。其要緊吸引力在于：.能夠減少項(xiàng)目建設(shè)的初始投入。.能夠吸引外資,引進(jìn)新技術(shù)，改善和提高項(xiàng)目的治理水平。()項(xiàng)目的直接投資者和經(jīng)營者（項(xiàng)目經(jīng)營者) 這是BT融資模式的主體。項(xiàng)目經(jīng)營者從項(xiàng)目所在國政府獲得建設(shè)和經(jīng)營項(xiàng)目的特許權(quán),負(fù)責(zé)組織項(xiàng)目的建

20、設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營,提供項(xiàng)目開發(fā)所需要的股本資金和技術(shù),安排融資,承擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險,并從項(xiàng)目投資和經(jīng)營中獲得利潤。選擇標(biāo)準(zhǔn)有:A.項(xiàng)目經(jīng)營者要有一定的資金、治理和惡疾書能力，保證在特許權(quán)協(xié)議期間能夠提供符合要求的服務(wù)。B.項(xiàng)目經(jīng)營要符合環(huán)境愛護(hù)標(biāo)準(zhǔn)和安全標(biāo)準(zhǔn)。.項(xiàng)目產(chǎn)品(或服務(wù)）的收費(fèi)要合理。D.項(xiàng)目經(jīng)營要保證做好設(shè)備的維修和保養(yǎng)工作，保證其良好的運(yùn)行。項(xiàng)目的直接投資者和經(jīng)營者在項(xiàng)目中注入一定的股本資金，承擔(dān)直接的經(jīng)濟(jì)責(zé)任和風(fēng)險，在BT模式中起到十分重要的作用：1、這些股本資金形成一種激勵機(jī)制，促使項(xiàng)目公司及其投資者按照施工打算、預(yù)算完成項(xiàng)目建設(shè),促使經(jīng)營公司更有效地經(jīng)營項(xiàng)目;2、股本資金的投入代表了投

21、資財團(tuán)對項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益,對項(xiàng)目前景以至政治風(fēng)險、國家風(fēng)險的態(tài)度和看法，對貸款銀行在為項(xiàng)目安排融資問題上起到一種推動的作用；3、股本資金的投入提高了項(xiàng)目的債務(wù)承受能力,特不是在項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益證明比預(yù)期值相差較遠(yuǎn)時，起到一種墊底作用,減少項(xiàng)目的經(jīng)營風(fēng)險。(3）項(xiàng)目的貸款銀行 融資結(jié)構(gòu)由幾個部分組成：A.項(xiàng)目經(jīng)營公司、工程公司、設(shè)備供應(yīng)公司以及其它投資者共同組成一個項(xiàng)目公司,從項(xiàng)目所在國政府獲得“特許權(quán)協(xié)議”作為項(xiàng)目建設(shè)開發(fā)和安排融資的基礎(chǔ)。B.項(xiàng)目公司以特許權(quán)利、協(xié)議作為基礎(chǔ)安排融資。C在項(xiàng)目的建設(shè)時期,工程承包集團(tuán)以承包合同的形式建筑項(xiàng)目。D項(xiàng)目進(jìn)入經(jīng)驗(yàn)擬稿時期之后,經(jīng)營公司依照經(jīng)營協(xié)議負(fù)責(zé)項(xiàng)目公

22、司投資建筑的公用設(shè)施的運(yùn)行、保養(yǎng)和維修，支付項(xiàng)目貸款本息并為投資財團(tuán)獲得投資利潤。E.保證在OT模式結(jié)束時將一個運(yùn)轉(zhuǎn)良好的項(xiàng)目移交給項(xiàng)目所在國政府或其他所屬機(jī)第四課 項(xiàng)目融資的渠道 項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)和融資模式一旦被確定下來,項(xiàng)目的資金構(gòu)成和來源就成為接下來需要考慮的重要環(huán)節(jié)，那個地點(diǎn)要緊包括以下三個因素:1、債務(wù)和股本資金的比例； 安排項(xiàng)目資金的一個原則是在可不能因?yàn)榻鑲^多而損害項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度的前提下盡可能地降低項(xiàng)目的資金成本。2、項(xiàng)目資金的合理使用結(jié)構(gòu); （1)項(xiàng)目的總資金需求量； 準(zhǔn)確地制訂項(xiàng)目的資金使用打算確保滿足項(xiàng)目的總資金需求量是一切項(xiàng)目融資工作的基礎(chǔ)。新建項(xiàng)目的資金預(yù)算應(yīng)由三個部分組

23、成:A.項(xiàng)目資本投資；B.投資費(fèi)用超支預(yù)備金；C.項(xiàng)目流淌資金. （2)資金使用年限；原則上投資者的孤本資金是項(xiàng)目中使用年限最長的資金,其回收只能依靠項(xiàng)目的投資收益.然而，項(xiàng)目重點(diǎn)任何債務(wù)資金差不多上有期限的，假如能針對具體項(xiàng)目的現(xiàn)金流量的特點(diǎn)，根基不同項(xiàng)目時期的資金需求采納不同的融資手段,安排不同期限的貸款,就能夠起到油畫項(xiàng)目債務(wù)結(jié)構(gòu),降低項(xiàng)目債務(wù)風(fēng)險的作用。 (3）資金成本和構(gòu)成；投資者的股本資金成本是一種相對意義上的成本概念,因而在有些情況下也被稱為“機(jī)會成本”。項(xiàng)目的債務(wù)資金成本則是一種絕對的成本，這確實(shí)是項(xiàng)目貸款的利息成本。項(xiàng)目債務(wù)資金的利率風(fēng)險是項(xiàng)目融資的要緊金融風(fēng)險之一。項(xiàng)目融資

24、能夠選用固定利率、浮動利率或者兩種結(jié)合,個有利弊。 （)混合結(jié)構(gòu)融資.指不同利率結(jié)構(gòu)、不同貸款形式或者不同貨幣種類的貸款的結(jié)合?；旌辖Y(jié)構(gòu)融資假如安排得當(dāng)，能夠起到降低項(xiàng)目融資成本，減少項(xiàng)目風(fēng)險的作用。3、稅務(wù)安排對融資成本的阻礙。 預(yù)提稅(WioldngTax)是一個主權(quán)國家對外國資金的一種治理方式，可分為紅利預(yù)提稅(DiindWithhling)和利息預(yù)提稅(Interest Witholing Tx)。后者較為普遍，是世界上大多數(shù)國家對非居民在其司法管轄地獵取的利息收入進(jìn)行征稅的有效手段。項(xiàng)目融資的渠道股本資金與準(zhǔn)股本資金 股本資金所起到的作用能夠歸納成以下三個方面: （)項(xiàng)目預(yù)期的現(xiàn)金流

25、量(在償還債務(wù)之前）在某種意義上講是固定的。 (2）投資者在項(xiàng)目投入資金的多少與其對項(xiàng)目治理和前途的關(guān)懷程度是成正比的。 (3)投資者在項(xiàng)目的股本資金代表著投資者對項(xiàng)目的承諾和對項(xiàng)目以后進(jìn)展前景的信心，關(guān)于 組織融資能夠起到專門好的心理鼓舞作用。 準(zhǔn)股本資金是指項(xiàng)目投資者或者與項(xiàng)目利益有關(guān)的第三方所提供的一種從屬性債務(wù)（Suordinaed Debt）。 準(zhǔn)股本資金需要具備的性質(zhì)包括：（1)債務(wù)本金的償還需要具有靈活性，不能規(guī)定在某一特定期間強(qiáng)制性地要求項(xiàng)目公司償還從屬性債務(wù);（2）從屬性債務(wù)在項(xiàng)目資金優(yōu)先序列中要低于其他的債務(wù)資金,然而高于股本資金;(3）當(dāng)項(xiàng)目破產(chǎn)時，在償還所有的項(xiàng)目融資貸

26、款和其他的高級債務(wù)之前,從屬性債務(wù)將不能被償還。 從屬性債務(wù)要比提供股本資金具有以下幾個方面的優(yōu)點(diǎn)： （1)投資者在安排資金時具有較大的靈活性。 （2）在項(xiàng)目融資安排中,關(guān)于項(xiàng)目公司的紅利分配通常有著十分樣的限制，然而能夠通過談判減少對從屬性債務(wù)在這方面的限制，尤其是對債務(wù)利息支付的限制。 (3）從屬性債務(wù)為投資者設(shè)計項(xiàng)目的法律結(jié)構(gòu)提供了較大的靈活性。 項(xiàng)目融資中最常見的準(zhǔn)股本資金有無擔(dān)保貸款、可轉(zhuǎn)換債券和零息債券三種形式。 債務(wù)資金 債務(wù)資金市場分為本國資金市場和外國資金市場兩部分: 外國資金市場又分成某個國家的金融市場、國際金融市場以及外國政府出口信貸/世界銀行/地區(qū)開發(fā)銀行的政策性信貸。

27、國際金融市場的核心是歐洲貨幣市場，早期被稱為歐洲美元市場。 如何選擇適合于具體項(xiàng)目融資需要的債務(wù)資金呢？一般做法:(1)依照融資要求確定債務(wù)資金的差不多結(jié)構(gòu)框架；（)依照市場條件確定債務(wù)資金的差不多形式。債務(wù)資金的差不多結(jié)構(gòu)性問題:（1）債務(wù)期限 項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)中的債務(wù)資金差不多上是長期性的資金,即便是項(xiàng)目的流淌資金,多數(shù)情況下也是在長期資金框架內(nèi)的短期資金安排。(）債務(wù)償還 需要事先確定下一個比較穩(wěn)定的還款表來還本付息。關(guān)于有限追索的融資，還款還需建立一個由貸款因團(tuán)經(jīng)理人操縱的償債基金。(3）債務(wù)序列 債務(wù)安排能夠依照其依靠于公司（或項(xiàng)目)資產(chǎn)抵押的程度或者以來于有關(guān)外部信用擔(dān)保程度而劃分為由

28、高到低不同等級的序列。在公司出現(xiàn)違約的情況下，公司資產(chǎn)和其他抵押、擔(dān)保權(quán)益的分割將嚴(yán)格地按照債務(wù)序列進(jìn)行。從屬性債權(quán)人的位置排在有抵押權(quán)和擔(dān)保權(quán)的高級債權(quán)人之后。(4)債權(quán)保證 項(xiàng)目融資的債權(quán)保證在含義上比公司融資廣泛許多。除了包括以項(xiàng)目資產(chǎn)為抵押外，還包括：對項(xiàng)目現(xiàn)金流量使用和分配權(quán)的操縱;對項(xiàng)目公司銀行往來帳戶的操縱；對有關(guān)項(xiàng)目的一切商業(yè)合同權(quán)益的操縱；讀項(xiàng)目投資者給予項(xiàng)目的擔(dān)?；騺碜缘谌浇o予項(xiàng)目的擔(dān)保及其權(quán)益轉(zhuǎn)讓的操縱。(5)違約風(fēng)險 融資借款出現(xiàn)借款人違約而債務(wù)無法獲得償還的可能性要緊有三種形式：A.項(xiàng)目的現(xiàn)金流量不足以支付債務(wù)的償還;B.項(xiàng)目投資者或獨(dú)立第三方不執(zhí)行所承擔(dān)的具有債權(quán)

29、保證性質(zhì)的項(xiàng)目義務(wù)；C.在項(xiàng)目公司違約時，項(xiàng)目資產(chǎn)的價值不足以償還還剩余的未償還債務(wù)。（6)利率結(jié)構(gòu) 項(xiàng)目融資中的債務(wù)資金利率要緊為浮動利率、固定利率以及浮動/固定利率。使用較普遍的債務(wù)資金形式采納。采納固定利率機(jī)制的債務(wù)資金有兩種可能：A.貸款銀團(tuán)所提供的資金本身就具有固定利率的結(jié)構(gòu)；通過在金融掉期市場上將浮動利率轉(zhuǎn)換成為固定利率獲得的。評價項(xiàng)目融資中應(yīng)該采納何種利率結(jié)構(gòu)，需要考慮：.項(xiàng)目現(xiàn)金流量的特征；B.金融市場上利率的走向;C.借款人對操縱融資風(fēng)險的要求。簡單講,具有固定利率特征的浮動利率機(jī)制是相對浮動利率加以封頂，關(guān)于借款人來講,在某個固定利率水平下，利率能夠自由變化，然而，利率假如

30、超過固定水平，借款人只按該固定利率支付利息。（)貨幣結(jié)構(gòu)與國家風(fēng)險項(xiàng)目融資債務(wù)資金的貨幣結(jié)構(gòu)能夠依據(jù)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的貨幣結(jié)構(gòu)加以設(shè)計,以減少項(xiàng)目的外匯風(fēng)險。為減少國家風(fēng)險和其他不可預(yù)見風(fēng)險,國際上大型項(xiàng)目的融資安排往往不局限于在一個國家的金融市場上融資，也不局限于一種貨幣融資。事實(shí)證明,資金來源多樣化是減少國家風(fēng)險的一種有效措施。 項(xiàng)目融資的風(fēng)險按照項(xiàng)目風(fēng)險的時期性劃分為：項(xiàng)目建設(shè)開發(fā)時期風(fēng)險、項(xiàng)目試生產(chǎn)時期風(fēng)險、項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營時期風(fēng)險。 項(xiàng)目建設(shè)開發(fā)時期風(fēng)險:項(xiàng)目正式開工前有一個較長的預(yù)開發(fā)時期,是由投資者承擔(dān)的，不包括在項(xiàng)目融資風(fēng)險之中，真正的項(xiàng)目建設(shè)開發(fā)時期風(fēng)險是從項(xiàng)目正式動工建設(shè)開始計算的

31、。由于這一時期需要大量資金購買工程用地、設(shè)備,且貸款利息也開始計算成本,因此項(xiàng)目風(fēng)險接近與最大。需要有強(qiáng)有力的信用支持來保證項(xiàng)目的順利完成。解決這一風(fēng)險的途徑之一是與工程承包商簽訂一個“交鑰匙”工程，使風(fēng)險及項(xiàng)目操縱權(quán)全部落在投資者身上。 項(xiàng)目試生產(chǎn)時期風(fēng)險：風(fēng)險仍專門高的一個時期,如不能生產(chǎn)出合格的產(chǎn)品就以為著對項(xiàng)目的現(xiàn)金流的分析和預(yù)測是不正確的。那個地點(diǎn)引入了“商業(yè)完工”的概念,即在指定的時刻內(nèi)按一定技術(shù)指標(biāo)生產(chǎn)出了合格產(chǎn)量、質(zhì)量和消耗定額之產(chǎn)品。 項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營時期風(fēng)險：這是一個標(biāo)志性的時期,從現(xiàn)在起,項(xiàng)目進(jìn)入正常運(yùn)轉(zhuǎn),正常情況下也應(yīng)該產(chǎn)生出足夠的現(xiàn)金流支付生產(chǎn)經(jīng)營費(fèi)用償還債務(wù)。 按照項(xiàng)目

32、風(fēng)險的表現(xiàn)形式劃分為:信用風(fēng)險、完工風(fēng)險、生產(chǎn)風(fēng)險、市場風(fēng)險、金融風(fēng)險、政治風(fēng)險、環(huán)境愛護(hù)風(fēng)險。 信用風(fēng)險:有限追索的項(xiàng)目融資是依靠有效的信用保證結(jié)構(gòu)支撐的，各個保證結(jié)構(gòu)的參與者能否按照法律條文在需要時履行其職責(zé),提供其應(yīng)承擔(dān)的信用保證,確實(shí)是項(xiàng)目的信用風(fēng)險。這一風(fēng)險貫穿于整個項(xiàng)目各個過程之中。 完工風(fēng)險:這是項(xiàng)目融資的要緊核心風(fēng)險之一，具體包括:項(xiàng)目建設(shè)延期、項(xiàng)目建設(shè)成本超支、項(xiàng)目遲遲達(dá)不到“設(shè)計”規(guī)定的技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、極端情況下，項(xiàng)目迫于停工、放棄。不管在進(jìn)展中國家依舊發(fā)達(dá)的工業(yè)國家,項(xiàng)目建設(shè)期出現(xiàn)完工風(fēng)險的概率差不多上比較高的。項(xiàng)目的“商業(yè)標(biāo)準(zhǔn)”是貸款銀行檢驗(yàn)項(xiàng)目是否達(dá)到完工條件的方法。具

33、體包括:（)完工和運(yùn)行標(biāo)準(zhǔn)；(2）技術(shù)完工標(biāo)準(zhǔn)；()現(xiàn)金流量完工標(biāo)準(zhǔn);(4）其他形式的完工標(biāo)準(zhǔn)。常用的幾種完工保證形式，如:(1)無條件完工保證；(）債務(wù)承購保證;(3）單純的技術(shù)完工保證；(4）完工保證基金；(5)最佳努力承諾。 生產(chǎn)風(fēng)險：項(xiàng)目的生產(chǎn)風(fēng)險是在項(xiàng)目試生產(chǎn)極端和生產(chǎn)運(yùn)行階存在的技術(shù)、資源儲量、能源和原材料供應(yīng)、生產(chǎn)經(jīng)營、勞動力狀況等風(fēng)險因素的總稱,是項(xiàng)目融資的另一個要緊的核心風(fēng)險。要緊表現(xiàn)形式包括:技術(shù)風(fēng)險、資源風(fēng)險、能源和原材料供應(yīng)風(fēng)險、經(jīng)營治理風(fēng)險。 技術(shù)風(fēng)險:貸款銀行為幸免更大風(fēng)險，項(xiàng)目選擇應(yīng)為經(jīng)市場檢驗(yàn)成熟的生產(chǎn)技術(shù)項(xiàng)目。 資源風(fēng)險：關(guān)于依靠某種自然資源的生產(chǎn)項(xiàng)目，一個先

34、決條件是要求項(xiàng)目的可供開采的已證實(shí)資源總儲量與項(xiàng)目融資期間內(nèi)所打算采取或消耗的資源量之比要保持在風(fēng)險警戒線之下。 能源和原材料供應(yīng)風(fēng)險：由于能源和原材料成本在整個生產(chǎn)成本中所占的比重專門大，因此其價格波動和供應(yīng)可靠性成為阻礙項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度的一個要緊因素。長期的能源和原材料供應(yīng)將是減少項(xiàng)目能源和原材料供應(yīng)風(fēng)險的一種有效方法。由于能源和原材料供應(yīng)價格指數(shù)化對各方面都有一定好處,因此特不受到項(xiàng)目融資者的歡迎。 經(jīng)營治理風(fēng)險：治理風(fēng)險要緊是來評價項(xiàng)目投資者關(guān)于所開發(fā)項(xiàng)目的經(jīng)營的經(jīng)營治理能力，而這種能力是決定項(xiàng)目的質(zhì)量操縱、成本操縱和生產(chǎn)效率的一個重要因素。其中包括三方面:(1)項(xiàng)目經(jīng)理是否在同一領(lǐng)域的工

35、作經(jīng)驗(yàn)和資信；(2)項(xiàng)目經(jīng)理是否為項(xiàng)目投資者之一；（3)除項(xiàng)目經(jīng)理的直接投資外,項(xiàng)目經(jīng)理是否具有利潤成本或成本操縱獎勵等鼓舞機(jī)制。 市場風(fēng)險:包含價格和市場銷售量兩個要素。大多數(shù)產(chǎn)品都具備這兩種風(fēng)險。降低風(fēng)險從兩方面入手。(1）要求項(xiàng)目有長期產(chǎn)品銷售協(xié)議；(）長期銷售協(xié)議的期限要求與融資期限一致。一般采取浮動定價（公式定價)和固定定價方式。 金融風(fēng)險：要緊表現(xiàn)為利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險兩個要緊方面。 政治風(fēng)險:投資者與所投項(xiàng)目不在同一個國家或貸款銀行與貸款項(xiàng)目不在同一國家都有可能面臨著由于項(xiàng)目所在國家的政治條件發(fā)生變化而導(dǎo)致項(xiàng)目失敗、項(xiàng)目信用結(jié)構(gòu)改變、項(xiàng)目債務(wù)償還能力改變等風(fēng)險,這類風(fēng)險統(tǒng)稱為項(xiàng)目的

36、政治風(fēng)險。可分成兩類：（1)國家風(fēng)險。即項(xiàng)目所在國政府由于某種政治緣故或外交政策上的緣故,對項(xiàng)目實(shí)行征用、沒收,或者對項(xiàng)目產(chǎn)品實(shí)行禁運(yùn)、聯(lián)合抵制,中止債務(wù)償還的潛在可能性;（2）國家政治經(jīng)濟(jì)法律穩(wěn)定性風(fēng)險,即項(xiàng)目所在國在外匯治理、法律制度、稅收、勞資制度、勞資關(guān)系、環(huán)境愛護(hù)、資源主權(quán)等與項(xiàng)目有關(guān)的敏感性問題方面的立法是否健全,治理是否完善,是否經(jīng)常變動。減低政治風(fēng)險的方法之一是政治風(fēng)險保險，包括純商業(yè)性質(zhì)的保險和政府機(jī)構(gòu)的保險。 環(huán)境愛護(hù)風(fēng)險:鑒于在項(xiàng)目融資中,投資者對項(xiàng)目的技術(shù)條件和生產(chǎn)條件比貸款銀行更了解,因此一般環(huán)境愛護(hù)風(fēng)險由投資者承擔(dān)。包括：對所造成的環(huán)境污染的罰款、改正錯誤所需的資本

37、投入、環(huán)境評價費(fèi)用、愛護(hù)費(fèi)用以及其他的一些成本。O 按照項(xiàng)目的投入要素劃分為:人員風(fēng)險、時刻風(fēng)險、資金風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、其他風(fēng)險。 人員風(fēng)險:人員來源的可靠性,技術(shù)熟練程度,流淌性;生產(chǎn)效率；工業(yè)關(guān)系、勞動愛護(hù)立法及實(shí)施；治理素養(yǎng)、技術(shù)水平、市場銷售能力;質(zhì)量操縱；對市場信息的敏感性及反應(yīng)靈活程度;公司內(nèi)部政策,工作關(guān)系協(xié)調(diào)。 時刻風(fēng)險：生產(chǎn)打算及執(zhí)行；決策程序、時刻;原材料運(yùn)輸;原材料短缺的可能性;在建期-購買項(xiàng)目土地、設(shè)備延期的可能性、工程建設(shè)延期的可能性;達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)水平的時刻;單位生產(chǎn)效率。 資金風(fēng)險：產(chǎn)品銷售價格及變化;匯率變化;通貨膨脹因素、項(xiàng)目產(chǎn)品購買者項(xiàng)目設(shè)備使用者的信用；年度項(xiàng)

38、目資本開支預(yù)算;現(xiàn)金流量；保險；原材料及人工成本；融資成本及變化;稅收及可利用的稅務(wù)優(yōu)惠；治理費(fèi)用和項(xiàng)目生產(chǎn)運(yùn)行成本;土地價值;項(xiàng)目破產(chǎn)以及破產(chǎn)有關(guān)的法律規(guī)定。 技術(shù)風(fēng)險：綜合項(xiàng)目技術(shù)評價(選擇成熟技術(shù)是減少項(xiàng)目融資風(fēng)險的一個原則);設(shè)備可靠性及生產(chǎn)效率;產(chǎn)品的設(shè)計或生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)。 其他風(fēng)險:產(chǎn)品需求、產(chǎn)品替代可能性、市場競爭能力；投資環(huán)境（立法、外交政治環(huán)境、外匯管制）;環(huán)境愛護(hù)立法;項(xiàng)目的法律結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu);知識產(chǎn)權(quán)；自然環(huán)境;其他不可抗拒因素。O按照項(xiàng)目的可操縱性劃分為：項(xiàng)目的核心風(fēng)險、項(xiàng)目的環(huán)境風(fēng)險(項(xiàng)目的金融風(fēng)險、部分項(xiàng)目的市場風(fēng)險、項(xiàng)目的政治風(fēng)險)。 項(xiàng)目的核心風(fēng)險：指與項(xiàng)目建設(shè)和生產(chǎn)

39、經(jīng)營治理直接有關(guān)的風(fēng)險。包括:(1）完工風(fēng)險；(2）生產(chǎn)風(fēng)險;（)技術(shù)風(fēng)險；（4)部分市場風(fēng)險。也稱為“可操縱風(fēng)險”。 項(xiàng)目的環(huán)境風(fēng)險：是指項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營由于受到超出企業(yè)操縱范圍的經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的阻礙而遭受到損失的風(fēng)險。包括:（1）項(xiàng)目的金融風(fēng)險;(2）部分項(xiàng)目的市場風(fēng)險；（3)項(xiàng)目的政治風(fēng)險。也稱為“不可操縱風(fēng)險”。 項(xiàng)目融資的風(fēng)險擔(dān)保項(xiàng)目融資信用保證結(jié)構(gòu)的核心是融資的債權(quán)擔(dān)保。分為物的擔(dān)保和人的擔(dān)保。物的擔(dān)保: 包括對項(xiàng)目的不動產(chǎn)和有形資產(chǎn)的抵押,對無形資產(chǎn)設(shè)置擔(dān)保物權(quán)等幾個方面。比較直接,法律的界定也比較清晰。經(jīng)常使用的有兩種形式:抵押：為提供擔(dān)保而把資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移于債權(quán)人（抵押權(quán)人)，

40、然而附有一項(xiàng)明示或默示的條件,即該項(xiàng)資產(chǎn)的所有權(quán)應(yīng)在債務(wù)人履行其債務(wù)后重新轉(zhuǎn)移于債務(wù)人。擔(dān)保：不需要資產(chǎn)和權(quán)益占有的轉(zhuǎn)移或者所有權(quán)的轉(zhuǎn)移,而是債權(quán)人或債務(wù)人之間的一項(xiàng)協(xié)議。依照此協(xié)議，債權(quán)人有權(quán)使用該項(xiàng)擔(dān)保條件下資產(chǎn)的收入來清償債務(wù)人對其的責(zé)任，并享有優(yōu)先的請求權(quán)。人的擔(dān)保：人的擔(dān)保在項(xiàng)目融資中的差不多表現(xiàn)形式是項(xiàng)目擔(dān)保，是在貸款銀行認(rèn)為項(xiàng)目自身物的擔(dān)保不夠充分時而要求借款人提供的一種人的擔(dān)保。是一種以法律協(xié)議的形式做出的承諾，依據(jù)這種承諾擔(dān)保人向債權(quán)人承擔(dān)了一定的義務(wù)。它在項(xiàng)目融資中有兩方面的作用:1項(xiàng)目的投資者能夠幸免承擔(dān)全部的和直接的項(xiàng)目債務(wù)責(zé)任,項(xiàng)目投資者的責(zé)任被限制在有限的項(xiàng)目進(jìn)展時

41、期之內(nèi)或者有限的金額金額之內(nèi)。2.采納項(xiàng)目擔(dān)保形式一，項(xiàng)目投資者能夠?qū)⒁欢ǖ捻?xiàng)目風(fēng)險轉(zhuǎn)移給第三方。項(xiàng)目擔(dān)保人:包括三個方面：項(xiàng)目投資者、與項(xiàng)目利益有關(guān)的第三方參與者、商業(yè)擔(dān)保人。項(xiàng)目投資者：項(xiàng)目的直接投資者和主辦人作為擔(dān)保人是項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)中最要緊和最常見的一種形式。與項(xiàng)目利益有關(guān)的第三方參與者：指在項(xiàng)目的直接投資者之外查找其他與項(xiàng)目開發(fā)者有直接或見解利益關(guān)系的機(jī)構(gòu)為項(xiàng)目 的建設(shè)或者項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營提供擔(dān)保。大致分為以下幾種類型:政府機(jī)構(gòu) 這種方式極為普遍,尤其是對進(jìn)展中國家的大型項(xiàng)目的建設(shè)是十分重要的，政府的介入能夠減少政治風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)政策風(fēng)險。關(guān)于工業(yè)化國家,這種方法能夠幸免政府的直接股份參與。

42、與政策開發(fā)有直接利益關(guān)系的商業(yè)機(jī)構(gòu) 其目的是通過為項(xiàng)目融資提供擔(dān)保而換取自己的長期商業(yè)利益。這種商業(yè)機(jī)構(gòu)能夠分為以下三類：（)工程公司；(2)項(xiàng)目設(shè)備或要緊原材料的供應(yīng)商；(3)項(xiàng)目產(chǎn)品(設(shè)施)的用戶。世界銀行、地區(qū)開發(fā)銀行等國際性金融機(jī)構(gòu) 這類機(jī)構(gòu)盡管與項(xiàng)目的開發(fā)并沒有直接的利益關(guān)系，然而為了促進(jìn)進(jìn)展中國家的經(jīng)濟(jì)建設(shè)，關(guān)于一些重要的項(xiàng)目,有時能夠?qū)で蟮竭@類機(jī)構(gòu)的貸款擔(dān)保。商業(yè)擔(dān)保人：商業(yè)擔(dān)保人是以提供擔(dān)保作為一種贏利的手段，承擔(dān)項(xiàng)目的風(fēng)險并收取擔(dān)保服務(wù)費(fèi)用 。商業(yè)擔(dān)保人往往是通過分散化經(jīng)營降低自己的風(fēng)險。其提供服務(wù)的兩種差不多類型是：（1)擔(dān)保項(xiàng)目投資者在項(xiàng)目中或者項(xiàng)目融資中所必須承擔(dān)的義務(wù)

43、。這類擔(dān)保人一般為商業(yè)銀行、投資公司和一些專業(yè)化金融機(jī)構(gòu),所提供的擔(dān)保一般為銀行信用證或銀行擔(dān)保。這種擔(dān)保差不多上有三方面的作用:其一，擔(dān)保一個資金不足或者資產(chǎn)不足的項(xiàng)目公司對其貸款所承擔(dān)義務(wù);其二,擔(dān)保項(xiàng)目公司在項(xiàng)目中對其他投資者所承擔(dān)的義務(wù)；其三，在提供擔(dān)保人和擔(dān)保受益人之間起到一種中介作用。(2)為了防止項(xiàng)目意外時刻的發(fā)怔。這種擔(dān)保人一般為各種類型的保險公司。項(xiàng)目擔(dān)保的范圍:商業(yè)風(fēng)險擔(dān)保、政治風(fēng)險擔(dān)保、不可預(yù)見風(fēng)險。商業(yè)風(fēng)險擔(dān)保：是項(xiàng)目融資的要緊風(fēng)險。包括項(xiàng)目完工、生產(chǎn)成本 操縱和產(chǎn)品市場三個方面。項(xiàng)目完工：一個項(xiàng)目能否在規(guī)定的預(yù)算內(nèi)和規(guī)定的時刻內(nèi)建成投產(chǎn),達(dá)到“商業(yè)完工”標(biāo)準(zhǔn),是組織項(xiàng)

44、目融資的基礎(chǔ)。近年來的新趨勢是需要由貸款銀行和投資者共同承擔(dān)此風(fēng)險。生產(chǎn)成本操縱:進(jìn)入正常生產(chǎn)時期后,項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度在專門大程度上取決于對生產(chǎn)成本的操縱。對生產(chǎn)成本的操縱,一種有效的方法是通過由項(xiàng)目公司和提供項(xiàng)目生產(chǎn)所需要的要緊原材料、能源和電力的供應(yīng)商簽訂長期供應(yīng)合同來實(shí)現(xiàn)的。產(chǎn)品市場:項(xiàng)目的銷售和價格是決定項(xiàng)目成敗的另一 重要環(huán)節(jié)。因而降低市場風(fēng)險同樣也是項(xiàng)目擔(dān)保所必須面對的一個要緊問題。事實(shí)上現(xiàn)手段要緊包括“不管提貨與否均需付款”協(xié)議和“提貨與付款”協(xié)議。政治風(fēng)險擔(dān)保:關(guān)于在政治環(huán)境不穩(wěn)定的國家開展投資活動，具有專門高的政治風(fēng)險。而僅僅憑投資者本身也專門難解決項(xiàng)目的政治風(fēng)險問題。一般需要

45、第三方提供擔(dān)保。這種角色通常由項(xiàng)目所在國政府和中央銀行擔(dān)任。有時還需要世界銀行、地區(qū)開發(fā)行以及一些工業(yè)國家的出口信貸和海外投資機(jī)構(gòu)等所提供的擔(dān)保。不可預(yù)見風(fēng)險：也稱或有風(fēng)險，幸免這類風(fēng)險要緊也是采納商業(yè)保險的方法解決。安排項(xiàng)目擔(dān)保的步驟能夠分為四個時期:一、貸款銀行向項(xiàng)目投資者或第三方擔(dān)保人提出項(xiàng)目擔(dān)保的要求;二、項(xiàng)目投資者或第三方擔(dān)保人能夠考慮提供公司擔(dān)保,假如公司不被同意，則要考慮提供銀行擔(dān)保。三、在銀行提供擔(dān)保的情況下，項(xiàng)目擔(dān)保成為擔(dān)保銀行與擔(dān)保受益人之間的一種和約關(guān)系。四、假如項(xiàng)目所在國與提供擔(dān)保的銀行不在同一國家時，有時擔(dān)保受益人會要求擔(dān)保銀行安排一個當(dāng)?shù)劂y行作為其代理人，承擔(dān)擔(dān)保義

46、務(wù),而擔(dān)保銀行則承諾償付其代理人的全部費(fèi)用。項(xiàng)目擔(dān)保的類型:直接擔(dān)保、間接擔(dān)保、或有擔(dān)保、意向性擔(dān)保。其承擔(dān)的經(jīng)濟(jì)責(zé)任是有限的。直接擔(dān)保:在項(xiàng)目融資中是指有限責(zé)任的直接擔(dān)保。擔(dān)保責(zé)任依照的金額或者擔(dān)保的有效時刻加以限制。間接擔(dān)保：在項(xiàng)目融資中指擔(dān)保人不以直接的財務(wù)擔(dān)保形式為項(xiàng)目提供的一種財務(wù)支持。間接擔(dān)保多以商業(yè)合同和政府特許權(quán)協(xié)議形式出現(xiàn)。多以“不管提貨與否均需付款”概念為基礎(chǔ)進(jìn)展起來的一系列合同形式。其中包括“提貨與付款”合同,“供貨或付款”合同,以及“不管使用服務(wù)與否均需付款”合同?；蛴袚?dān)保：是針對一些由于項(xiàng)目投資者不可抗拒或不可預(yù)測因素所造成項(xiàng)目損失的風(fēng)險所提供的擔(dān)保?？煞殖扇?一、

47、由于不可抗拒因素造成的風(fēng)險;二、項(xiàng)目的政治風(fēng)險;三、與項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)特性有關(guān)的同時一旦變化將會嚴(yán)峻改變項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度的一些項(xiàng)目環(huán)境風(fēng)險。意向性擔(dān)保:嚴(yán)格意義上的意向性擔(dān)保不是一種真正的擔(dān)保,因其不具備法律意義上的約束力，僅僅表現(xiàn)出擔(dān)保人有可能對項(xiàng)目提供一定支持的意愿。經(jīng)常采納的形式是支持信。它起到的擔(dān)保作用在本質(zhì)上是由提供該信的機(jī)構(gòu)向貸款銀行做出的一種承諾,保證向其所屬機(jī)構(gòu)(項(xiàng)目公司)施加阻礙以保證后者履行其關(guān)于貸款銀行的債務(wù)責(zé)任。 三種要緊的擔(dān)保形式:一、項(xiàng)目完工擔(dān)保;二、資金缺額擔(dān)保；三、以“不管 提貨與否均需付款”協(xié)議和“提貨與付款”協(xié)議為基礎(chǔ)的項(xiàng)目擔(dān)保。項(xiàng)目完工擔(dān)保:大多數(shù)的項(xiàng)目完工擔(dān)保屬

48、于僅僅在時刻上有所限制的擔(dān)保形式，即在一定的時刻范圍內(nèi),項(xiàng)目完工擔(dān)保人對貸款銀行承擔(dān)著全面追索的經(jīng)濟(jì)責(zé)任。另外，“商業(yè)完工”的標(biāo)準(zhǔn)及檢驗(yàn)是相當(dāng)嚴(yán)格和具體的。完工擔(dān)保的提供者要緊有：一、項(xiàng)目的投資者；二、承建項(xiàng)目的工程公司或有關(guān)保險公司。不管采納哪種方式,完工擔(dān)保一般包括以下三個方面的差不多內(nèi)容:1、完工擔(dān)保的責(zé)任;、項(xiàng)目投資者履行完工擔(dān)保義務(wù)的方式;3、保證項(xiàng)目投資者旅行擔(dān)保義務(wù)的措施。 資金缺額擔(dān)保:有時也稱為現(xiàn)金流量缺額擔(dān)保,是一種在擔(dān)保資金額上有所限制的直接擔(dān)保，要緊用作為一種支持差不多進(jìn)入正常生產(chǎn)時期的項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)的有限擔(dān)保。這種擔(dān)保有兩個目的：一、保證項(xiàng)目具有正常運(yùn)行所必須的最低現(xiàn)今

49、流量，即最少具有支付生產(chǎn)成本和償付到期債務(wù)的能力；二、在項(xiàng)目投資者出現(xiàn)違約時，或者重組及出售項(xiàng)目資產(chǎn)時愛護(hù)貸款銀行的利益,保證債務(wù)的回收。以“不管 提貨與否均需付款”協(xié)議和“提貨與付款”協(xié)議為基礎(chǔ)的項(xiàng)目擔(dān)保：這兩項(xiàng)協(xié)議是項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)中項(xiàng)目產(chǎn)品(或服務(wù)）的長期市場銷售合約的統(tǒng)稱。在所有類型的項(xiàng)目融資中都得到應(yīng)用。、協(xié)議的性質(zhì)：“不管提貨與否均需付款”協(xié)議為一種由項(xiàng)目公司與項(xiàng)目的有形產(chǎn)品或無形產(chǎn)品的購買者之間所簽訂的長期的無條件的供銷協(xié)議。與傳統(tǒng)的貿(mào)易合同或服務(wù)性合同的本質(zhì)區(qū)不是項(xiàng)目產(chǎn)品的購買者對購買產(chǎn)品義務(wù)的絕對性和無條件性?！疤嶝浥c付款”協(xié)議是在取得產(chǎn)品的條件下才履行協(xié)議確定的付款義務(wù)。2、協(xié)

50、議的種類：大體有三種:（1）生產(chǎn)型項(xiàng)目多采納“不管提貨與否均需付款”協(xié)議和“提貨與付款”；(2）生產(chǎn)服務(wù)型項(xiàng)目多采納“運(yùn)輸量協(xié)議”；（3）長期穩(wěn)定的能源、原材料供應(yīng)項(xiàng)目多采納“供貨或付款”協(xié)議。3、協(xié)議的差不多結(jié)構(gòu):與傳統(tǒng)的長期銷售合同差不多相同。但需注意以下方面的內(nèi)容：（1)合同期限：要與項(xiàng)目融資的貸款期限一致；（2）合同數(shù)量:一是在合同期限內(nèi)采納固定的總數(shù)量條件下這部分固定數(shù)量產(chǎn)品的收入將足以支付生產(chǎn)成本和償還債務(wù)；二是包括0%的項(xiàng)目公司產(chǎn)品,而不論其生產(chǎn)數(shù)量在貸款期間是否發(fā)生變化。（）合同產(chǎn)品的質(zhì)量規(guī)定:一般采納工業(yè)部通常使用的本國標(biāo)準(zhǔn)或國際標(biāo)準(zhǔn),因?yàn)檫@種產(chǎn)品最終要在本國市場或國際時常上

51、具有競爭力。（)交貨地點(diǎn)與交貨期：通常的交貨地點(diǎn)是在剛剛跨越項(xiàng)目所屬范圍的那一點(diǎn)上;交貨期的原則是要求依照協(xié)議所得收入具有穩(wěn)定的周期性。(5)價格的確定和調(diào)整:第一種形式是完全按照國際市場價格制訂價格公式,并隨著國際市場價格的變化而變化;二是采納固定價格的定價公式；三是采納實(shí)際生產(chǎn)成本加一個固定投資收益的定價公式。（6）生產(chǎn)的中斷和對不可抗拒事件的處理。項(xiàng)目公司應(yīng)拒絕使用含義廣泛的不可抗拒事件條款,在生產(chǎn)中斷問題上,明確規(guī)定生產(chǎn)中斷的期限以及執(zhí)行合同的阻礙力。（7）合同權(quán)益的轉(zhuǎn)讓：由于此類合同是項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)中的一種重用擔(dān)保措施,因此貸款銀行關(guān)于合同權(quán)益的可轉(zhuǎn)讓性以及有效連續(xù)性均要求有明確的規(guī)定

52、和嚴(yán)格的限制。一是合同權(quán)益要求能夠以抵押、擔(dān)保等法律形式轉(zhuǎn)讓給貸款銀行或貸款銀行指定的受益人;二是合同權(quán)益由于合同雙方發(fā)生變化而出現(xiàn)的轉(zhuǎn)讓要求需要貸款銀行的事先批準(zhǔn)；三是在合同權(quán)益轉(zhuǎn)讓時,貸款銀行對合同權(quán)益的優(yōu)先請求要不受到任何挑戰(zhàn)，具有有效連續(xù)性。項(xiàng)目融資在中國 中國BO項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)回憶項(xiàng)目融資在中國從無到有,有幾點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)是能夠值得借鑒和總結(jié)的。其中包括：1、縮短打算和調(diào)查所需要的時刻:一些私人融資的項(xiàng)目通常采取新的審批程序其要緊目的確實(shí)是為了縮短一個基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目建設(shè)周期，有助于減少項(xiàng)目開工前成本。2、高額投標(biāo)費(fèi)用：由于項(xiàng)目的投標(biāo)費(fèi)用專門高以及評標(biāo)的不公開性造成投標(biāo)方及其參與方,以

53、及可能提供支持的銀行在前期工作方面的大量重復(fù)勞動。能夠通過文件標(biāo)準(zhǔn)化和得到政府的支持減少一些費(fèi)用。、產(chǎn)業(yè)政策:因?yàn)榇蠖鄶?shù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目不可幸免地要求公眾部門的介入,因此項(xiàng)目最好采取公私合作的形式。、風(fēng)險分擔(dān)：因?yàn)轫?xiàng)目的要緊風(fēng)險首先在于不能保證產(chǎn)生足夠的投資回報，因此專門少有商業(yè)投資公司對大型、長期的差不多建設(shè)項(xiàng)目投資感興趣。另外，OT項(xiàng)目通常對投資方和貸款人來講,沒有現(xiàn)存的退路以及參與項(xiàng)目的各專業(yè)公司間存在的一些利益沖突,也會對項(xiàng)目造成一些障礙。、商業(yè)自由：只有給予發(fā)起人決定與項(xiàng)目有關(guān)的經(jīng)濟(jì)、商業(yè)因素的一定的靈活性，才能增強(qiáng)他們的信心。6、備用的融資和支持：突然發(fā)生的事件有時需要提供一些從屬

54、性貸款來支付最初的建筑成本。7、外匯擔(dān)保:假如一個項(xiàng)目產(chǎn)生的收入不是與貸款相同的幣種，主辦國應(yīng)提供外匯可兌換性和可獲得性的擔(dān)保。、利率擔(dān)保：希望政府能夠?qū)噬蠞q超過規(guī)定的百分比而造成的支付成本的差異，給發(fā)起人提供一定補(bǔ)償。同時,應(yīng)將通貨膨脹因素包括在決定收費(fèi)的費(fèi)率之中。、最小營業(yè)收入或需求量：在許多特許權(quán)項(xiàng)目尤其是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的特許中，現(xiàn)金流量的保證水平是專門低的。項(xiàng)目所在國應(yīng)能以保證最小營業(yè)收入和最小需要量的方式對項(xiàng)目提供支持。0、或取或付責(zé)任:該種義務(wù)同時運(yùn)用于使用和供應(yīng)協(xié)議中，這種機(jī)制為那些項(xiàng)目產(chǎn)品或服務(wù)的以后需要不確定的項(xiàng)目提供 了一個保證,同時,它還可運(yùn)用于那些項(xiàng)目所需要燃料或原料

55、有短缺或不合格風(fēng)險的項(xiàng)目。11、稅收的鼓舞:能夠采取一些稅收方面的措施,如免除發(fā)起人公司稅和那些設(shè)計進(jìn)口資本設(shè)備方面的稅、義務(wù)和額外費(fèi)用。12、保管帳戶：在項(xiàng)目所在國的合作下開立理岸帳戶能夠減少對項(xiàng)目現(xiàn)金流量的干涉。操作這一帳戶的程序和規(guī)則應(yīng)該有助于在特許期內(nèi)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的現(xiàn)金流量和收入。中國BOT項(xiàng)目融資的前景近年來中國經(jīng)濟(jì)的飛速進(jìn)展要求加強(qiáng)差不多領(lǐng)域的建設(shè)。單靠國內(nèi)資源是不能滿足投資需求的。項(xiàng)目融資是結(jié)構(gòu)融資中專門重要的一部分,而結(jié)構(gòu)融資提供了進(jìn)入巨大國際商業(yè)金融市場的渠道。電站項(xiàng)目第一個采納BOT方式融資的是廣西省來賓電站。收費(fèi)公路、供水和電站項(xiàng)目將成為BO項(xiàng)目的試點(diǎn)。項(xiàng)目融資中的BOT方式

56、的引進(jìn)幾執(zhí)行規(guī)范正是由國家計委研究制定。由國家計委制訂的新的BOT法將給貸款人在收入的保證性方面和外匯的可獲得性方面提供額外的安慰，這種安慰的程度極大地取決于與項(xiàng)目有關(guān)的省份的財力,中央政府可不能提供任何擔(dān)保。在項(xiàng)目的股本投資中引進(jìn)競爭性的招標(biāo)方式是一個新的進(jìn)展,它將促進(jìn)項(xiàng)目進(jìn)展商快速而有效的建設(shè)、運(yùn)營項(xiàng)目。改善項(xiàng)目的業(yè)績最終改善項(xiàng)目投資者的回報，因此對項(xiàng)目評估的重點(diǎn)將從回報率轉(zhuǎn)移到項(xiàng)目最終產(chǎn)品的價格上來。國家計委可能將認(rèn)真選擇試點(diǎn)項(xiàng)目，對OT項(xiàng)目采納逐步推廣的方式。由于中國有能力對項(xiàng)目融資給予必要的承諾，這種選擇反應(yīng)了政府方面的希望，即投資在最需要的地區(qū)并引進(jìn)該地區(qū)急需的恰當(dāng)?shù)募夹g(shù)，只要該地

57、區(qū)能夠提供必要的支持。BOT方式將成為差不多建設(shè)投資的一種差不多融資方式。同樣，國際投資者不能忽視中國差不多建設(shè)項(xiàng)目市場的巨大規(guī)模和他們投資該市場的熱情。鑒于此，我們有理由相信BOT融資在中國前景寬敞！ 項(xiàng)目融資的案例 廣東省沙角火力發(fā)電廠BO項(xiàng)目背景：廣東省沙角火力發(fā)電廠198年簽署合資協(xié)議，186年完成融資安排并動工興建,988年投入使用?？傃b機(jī)容量70萬千瓦，總投資為42億港幣。被認(rèn)為是中國最早的一個有限追索的項(xiàng)目融資案例，也是事實(shí)上在中國第一次使用OT融資概念興建的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。O項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)：投資結(jié)構(gòu):采納中外合作經(jīng)營方式興建。合資中方為深圳特區(qū)電力開發(fā)公司(A方),合資外方是一家在

58、香港注冊專門為該項(xiàng)目成立的公司- 合和電力(中國）有限公司（B方)。合作期10年。合作期間，B方負(fù)責(zé)安排提供項(xiàng)目全部的外匯資金，組織注目建設(shè)，同時負(fù)責(zé)經(jīng)營電廠1年（合作期)。作為回報,B方獲得在扣除項(xiàng)目經(jīng)營成本、煤炭成本和支付給A方的治理費(fèi)后百分之百的項(xiàng)目收益。合作期滿時，方將深圳沙角B電廠的資產(chǎn)所有權(quán)和操縱權(quán)無償轉(zhuǎn)讓給A方,退出該項(xiàng)目。融資模式：深圳沙角B電廠的資金結(jié)構(gòu)包括股本資金、從屬性貸款和項(xiàng)目貸款三種形式：股本資金:股本資金/股東從屬性貸款（3.0億港幣） 380萬美元人民幣延期貸款(5334萬人民幣) 1670萬美元債務(wù)資金：方的人民幣貸款(從屬性項(xiàng)目貸款) 924萬美元（5億人民幣

59、）固定利率日元出口信貸（496兆億日元) 2610萬美元- 日本進(jìn)出口銀行：歐洲日元貸款（105.61億日元） 50萬美元?dú)W洲貸款(586億港幣) 75萬美元資金總計 53960萬美元依照合作協(xié)議安排，在深圳沙角B電廠項(xiàng)目中,除以上人民幣資金之外的全部外匯資金安排由方負(fù)責(zé),項(xiàng)目合資B方-合和電力（中國）有限公司利用項(xiàng)目合資方提供的信用保證,為項(xiàng)目安排了一個有限追索的項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)。融資模式中的信用保證結(jié)構(gòu)：(1)方的電力購買協(xié)議。這是一個具有“提貨與付款”性質(zhì)的協(xié)議，規(guī)定A方在項(xiàng)目生產(chǎn)期間按照實(shí)現(xiàn)規(guī)定的價格從項(xiàng)目中購買一個確定的最低數(shù)量的發(fā)電量，從而排除了項(xiàng)目的要緊市場風(fēng)險。(2）方的煤炭供應(yīng)協(xié)

60、議。這是一個具有“供貨或付款”性質(zhì)的合同，規(guī)定A方負(fù)責(zé)按照一個固定的價格提供項(xiàng)目發(fā)電所需要的全部煤炭，那個安排實(shí)際上排除了項(xiàng)目的能源價格及供應(yīng)風(fēng)險以及大部分的生產(chǎn)成本超支風(fēng)險。()廣東省國際信托投資公司為A方的電力購買協(xié)議和煤炭供應(yīng)協(xié)議所提供的擔(dān)保。（4）廣東省政府為上述三項(xiàng)安排素出具的支持信;盡管支持信并不具備法律的約束力,但可作為一種意向性擔(dān)保,在項(xiàng)目融資安排中具有相當(dāng)?shù)姆萘?。?）設(shè)備供應(yīng)及工程承包財團(tuán)所提供的“交鑰匙”工程建設(shè)合約，以及為其提供擔(dān)保的銀行所安排的履約擔(dān)保，構(gòu)成了項(xiàng)目的完工擔(dān)保,排除了項(xiàng)目融資貸款銀團(tuán)對項(xiàng)目完工風(fēng)險的顧慮。（6)中國人民保險公司安排的項(xiàng)目保險;項(xiàng)目保險是電