ETF助攻家庭資產(chǎn)配置系列報(bào)告之二：投資期限對(duì)資產(chǎn)組合收益的影 響

1、家庭金融正在成為越來越多全球金融業(yè)者及研究人員關(guān)注的新興研究領(lǐng)域。截至 2014 年底我國(guó)居民部門資產(chǎn)總計(jì) 253.72 萬億人民幣、凈資產(chǎn) 230.58萬億、凈金融資產(chǎn) 80.06 萬億。基于如此龐大的市場(chǎng)規(guī)模，家庭金融在我國(guó)亦同樣備受矚目。家庭參與資本市場(chǎng)投資的基本原則：風(fēng)險(xiǎn)可控，回報(bào)可期。我們認(rèn)為，保全本金的絕對(duì)價(jià)值，避免大額損失往往比贏錢更為重要。舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，以同樣的本金開始投資，策略 A 獲得每年 5%的穩(wěn)定收益，策略 B 以+20%，-10%的年收益率鐘擺式波動(dòng)，長(zhǎng)期來看差異巨大，從 14 年起策略 B 的累積回報(bào)就始終落后于策略A，30 年后策略A 的累積收益332%，策略B

2、 的累積收益217%。如果策略C 獲得每年10%的穩(wěn)定收益，策略D 以+40%，-20%的年收益率鐘擺式波動(dòng)，那么差距更加明顯，從 8 年起策略D 的累積回報(bào)就始終落后于策略C。圖 1、策略 A、B、C、D 的長(zhǎng)期收益率表現(xiàn) 數(shù)據(jù)來源：Wind，上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心因此，我們認(rèn)為投資時(shí)保持長(zhǎng)期穩(wěn)定的收益，比“大起大落”的投資要好得多。然而，對(duì)于所有參與市場(chǎng)的投資者而言，要在正確的時(shí)間選擇正確的市場(chǎng)是一件非常困難的事。因此，關(guān)于投資我們?yōu)樗型顿Y者開出的 2 個(gè)最基本處方：1、堅(jiān)持長(zhǎng)期投資；2、重視金融資產(chǎn)配置。從過去的市場(chǎng)表現(xiàn)和投資大師的邏輯中我們發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)期投資是參與資本市場(chǎng)最正確的做法，

3、很多投資策略都需要經(jīng)過一段時(shí)期才能發(fā)揮作用、體現(xiàn)價(jià)值。我們的上一期報(bào)告討論了資產(chǎn)分散化策略能夠幫助家庭投資者避免單一資產(chǎn)的極端風(fēng)險(xiǎn)、改善單位風(fēng)險(xiǎn)的收益率水平。但是并不是所有資金都能長(zhǎng)期參與投資，更多的家庭有買房、孩子上學(xué)或其他各種開銷計(jì)劃，此時(shí)家庭投資者面臨的一個(gè)客觀問題是：如果有一筆錢將在 3 個(gè)月、1 年或者 5 年后將被使用，那么是否應(yīng)該用來投資金融資產(chǎn)？或者投資哪種金融資產(chǎn)更合適？ HYPERLINK / 重要提示：請(qǐng)務(wù)必閱讀尾頁(yè)分析師承諾和本期報(bào)告我們將討論投資期限對(duì)家庭金融資產(chǎn)配置決策的影響、對(duì)不同投資組合收益的影響，旨在發(fā)現(xiàn)不同投資期限下，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控的投資組合。因?yàn)橛忻鞔_投資期

4、限的資金，一般都有明確的用途，因此，在下文的分析中我們把收益確定性列為最重要的考慮因素。一、 不同資產(chǎn)及組合在不同投資期限的表現(xiàn)截止2019 年7 月31 日，在我國(guó)上市的ETF 產(chǎn)品按大類可以分為股票型ETF、債券型 ETF、商品型 ETF、貨幣型 ETF 和跨境 ETF，其中股票型產(chǎn)品 163 只，債券型產(chǎn)品 10 只、黃金 ETF 產(chǎn)品 4 只、貨幣型產(chǎn)品 27 只和跨境產(chǎn)品 17 只。其中股票型 ETF 發(fā)展較快，又可以具體分為規(guī)模指數(shù) ETF、行業(yè)指數(shù) ETF、策略指數(shù) ETF、風(fēng)格指數(shù) ETF 和主題指數(shù) ETF。在我們資產(chǎn)分散化對(duì)資產(chǎn)組合收益的影響一文中我們根據(jù)上市 ETF 產(chǎn)品

5、規(guī)模、成交量、跟蹤誤差、市場(chǎng)折溢價(jià)等標(biāo)準(zhǔn)，選取以下產(chǎn)品：華泰柏瑞300ETF（510300.SH）、南方 500ETF（510500.SH）、國(guó)泰上證 5 年期國(guó)債 ETF（511010.SH）、國(guó)泰納指 ETF（513100.SH）、德國(guó) 30（513030.SH）、恒生ETF（159920.SZ）、華安黃金 ETF（518880.SH）和場(chǎng)內(nèi)貨幣（511700.SH），分別代表中國(guó)股票、中國(guó)債券、美國(guó)股票、德國(guó)股票、香港股票、黃金和現(xiàn)金資產(chǎn)，用以構(gòu)建家庭資產(chǎn)配置組合。（具體分析過程請(qǐng)見“資產(chǎn)分散化對(duì)資產(chǎn)組合收益的影響- ETF 助攻家庭資產(chǎn)配置系列報(bào)告之一”）。因?yàn)橛行?ETF 產(chǎn)品成立年

6、限較短，我們將使用 ETF 產(chǎn)品跟蹤的指數(shù)日收盤價(jià)計(jì)算組合收益率。1、單一品種資產(chǎn)在不同投資期限的表現(xiàn)黃金黃金因其獨(dú)有的物理特性，被視為一種具有內(nèi)在價(jià)值、永不違約的金融資產(chǎn)。因此，黃金一直是全球投資者心目中的避風(fēng)港，具有抵御極端政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境，逆市增長(zhǎng)，對(duì)抗通脹等種種避險(xiǎn)功能。我國(guó)目前現(xiàn)有的 4 只黃金 ETF 產(chǎn)品的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)均為上海黃金交易所Au99.99 現(xiàn)貨實(shí)盤合約收盤價(jià)。在“資產(chǎn)分散化對(duì)資產(chǎn)組合收益的影響”一文中，我們已經(jīng)得到黃金 ETF 產(chǎn)品跟蹤誤差微小的結(jié)論，因此在本文我們將以Au99.99 現(xiàn)貨收盤價(jià)計(jì)算收益率，分析投資期限對(duì)投資者的影響。表 1、不同期限黃金投資的累積收益率比較

7、（2002/10/30-2019/7/31）投資期限3 個(gè)月6 個(gè)月9 個(gè)月1 年3 年5 年盈利比率57.77%62.26%65.97%67.47%79.20%69.45%累積收益率均值2.08%4.16%6.2%8.34%28.73%48.86%年化的累積收益率均值12.08%9.66%8.83%8.34%7.78%6.97%年化的累積收益率波動(dòng)率33.54%22.86%18.37%15.69%10.53%8.49%注：盈利比率是指 累積收益率為正的日期/（累積收益率為正的日期+累積收益率為負(fù)的日期） HYPERLINK / 重要提示：請(qǐng)務(wù)必閱讀尾頁(yè)分析師承諾和根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，黃金是一種風(fēng)險(xiǎn)

8、較大的投資品種，短期持有的年化收益率似乎更高，但是波動(dòng)率也更高，虧損風(fēng)險(xiǎn)最小的投資年限的 3 年，有將近 80% 的可能性獲利，平均年化收益率為 7.78%，波動(dòng)率為 10.53%。因此，我們不建議風(fēng)險(xiǎn)偏好低的投資者單獨(dú)持有黃金。中國(guó)債券因?yàn)樵凇百Y產(chǎn)分散化對(duì)資產(chǎn)組合收益的影響”一文中我們建議投資者通過持有國(guó)泰上證 5 年期國(guó)債 ETF（511010.SH）投資中國(guó)債券市場(chǎng)，因此我們使用該 ETF 的跟蹤指數(shù)上證 5 年期國(guó)債指數(shù)計(jì)算收益，分析投資期限對(duì)收益率的影響。表 2、不同期限債券投資的累積收益率比較（2008/1/2-2019/7/31）投資期限3 個(gè)月6 個(gè)月9 個(gè)月1 年3 年5 年

9、盈利比率74.92%77.51%76.96%81.23%100.00%100.00%累積收益率均值0.99%2.01%3.06%4%11.31%20.19%年化的累積收益率均值4.23%4.13%4.12%4%3.62%3.73%年化的累積收益率波動(dòng)率7.73%5.58%4.54%3.75%1.05%0.88%數(shù)據(jù)顯示，債券是一種較安全的投資品種，持有 3 年及以上基本不存在本金損失的風(fēng)險(xiǎn)，短期持有的年化收益率略高，但是波動(dòng)率也略高。因此，我們認(rèn)為債券非常適合風(fēng)險(xiǎn)偏好低的投資者，但是單獨(dú)持有債券收益較低，可以配合其他品種構(gòu)建投資組合。中國(guó)股票在“資產(chǎn)分散化對(duì)資產(chǎn)組合收益的影響”一文中我們建議投

10、資者持有 45% 華泰柏瑞 300ETF（510300.SH）+55%南方 500ETF（510500.SH）以復(fù)制中國(guó)股票市場(chǎng)走勢(shì)。因此我們使用兩者跟蹤的標(biāo)的指數(shù)（滬深 300 指數(shù)和中證 500 指數(shù)）的收益率分析投資期限的影響。表 3、不同期限中國(guó)股票投資的累積收益率比較（2005/1/4-2019/7/31）投資期限3 個(gè)月6 個(gè)月9 個(gè)月1 年3 年5 年7 年10 年盈利比率53.19%57.30%58.35%60.63%61.97%83.43%88.61%98.12%累積收益率均值4.20%10.09%16.64%24.12%50.35%80.18%80.46%211.62%年化

11、的累積收益率均值43.80%32.42%26.99%24.12%11.10%9.73%7.46%9.70%年化的累積收益率波動(dòng)率126.33%93.07%73.80%63.09%19.36%12.05%6.88%7.47%數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)股票是一種風(fēng)險(xiǎn)極大的投資品種，特別是短期投資，損失本金的可能性極大，同黃金相比，持有相同期限的累積收益率更高，但是波動(dòng)性也更高，但是隨著持有期限延長(zhǎng)，虧損的風(fēng)險(xiǎn)逐步下行，持有期限超過 5 年， 損失本金的概率小于 20%，持有 10 年以上基本可以保證盈利，且年化收益率水平較高。因此，我們認(rèn)為中國(guó)股票非常適合投資期限很長(zhǎng)的投資者持有，例如為養(yǎng)老儲(chǔ)蓄的年輕人，但是

12、非常不適合投資期限不定的投資者，短期投資勝負(fù)在五五之?dāng)?shù)，顯然不是好的投資品種。 HYPERLINK / 重要提示：請(qǐng)務(wù)必閱讀尾頁(yè)分析師承諾和但是，中國(guó)資本市場(chǎng)較西方發(fā)達(dá)國(guó)家而言開始較晚，仍處于不斷完善、發(fā)展之中，且隨著國(guó)際資金的加速進(jìn)入，我們認(rèn)為其投資收益模式可能向美國(guó)、歐洲等發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)演變，因此，我們將在下一節(jié)分析其他國(guó)家股票市場(chǎng)收益率受投資期限的影響。外國(guó)股票在“資產(chǎn)分散化對(duì)資產(chǎn)組合收益的影響”一文中我們建議投資者持有國(guó)泰納指 ETF（513100.SH）、德國(guó) 30（513030.SH）、恒生 ETF（159920.SZ）以獲得美國(guó)、德國(guó)和香港股票市場(chǎng)收益率。因此我們使用三者跟蹤的標(biāo)的

13、指數(shù)來分析投資期限對(duì)累計(jì)收益的影響。2019 年 6 月 12 日新發(fā) 3 只以日經(jīng) 225 指數(shù)為標(biāo)的指數(shù)的跨境 ETF，因此我們使用日經(jīng) 225 指數(shù)來分析期限對(duì)累計(jì)收益的影響。A、美國(guó)股票表 4、不同期限美國(guó)股票（納斯達(dá)克 100 指數(shù)）投資的累積收益率比較（1991/1/2-2019/7/31）投資期限3 個(gè)月6 個(gè)月9 個(gè)月1 年3 年5 年7 年10 年盈利比率68.83%74.86%77.37%83.34%83.38%83.56%86.36%86.35%累積收益率均值3.75%7.68%11.83%17.66%63.68%125.55%179.27%185.66%年化的累積收益率

14、均值25.48%19.15%17.22%17.66%14.67%13.63%12.27%9.50%年化的累積收益率波動(dòng)率61.83%39.22%31.92%30.35%19.34%14.94%11.32%6.59%數(shù)據(jù)顯示，投資美國(guó)股票的風(fēng)險(xiǎn)小于中國(guó)股票，持有期限超過 1 年，損失本金的概率就下降到 20%以下。因此我們認(rèn)為對(duì)于鐘情于股票投資的投資者而言，投資期限小于等于 3 年時(shí)，出于安全性考慮，可以選擇美國(guó)股票；投資期限在 3 年以上 10 年以下的投資者出于收益率考慮，同樣選擇美國(guó)股票更有利；而投資期限超過 10 年的投資者應(yīng)該選擇安全性和收益率都更佳的中國(guó)股票。雖然我們推薦的 ETF

15、產(chǎn)品跟蹤納斯達(dá)克指數(shù)，但是標(biāo)普 500 指數(shù)也是美國(guó)股票市場(chǎng)的重要指數(shù)，因此，我們也分析下投資期限對(duì)投資標(biāo)普 500 指數(shù)收益率的影響。表 5、不同期限美國(guó)股票（標(biāo)普 500 指數(shù)）投資的累積收益率比較（1991/1/2-2019/7/31）投資期限3 個(gè)月6 個(gè)月9 個(gè)月1 年3 年5 年7 年10 年盈利比率69.10%74.61%77.49%79.49%76.82%70.83%91.70%85.37%累積收益率均值2.11%4.38%6.75%9.26%31.10%55.88%74.22%83.77%年化的累積收益率均值11.77%10.08%9.51%9.26%8.33%7.95%7.

16、13%5.56%年化的累積收益率波動(dòng)率29.57%21.29%18.18%16.41%11.08%8.50%6.29%4.21%數(shù)據(jù)顯示，同納斯達(dá)克指數(shù)相比，相同投資期限的年化收益率更低、波動(dòng)率也更低，但是贏利概率并沒有更大。因此，我們?nèi)匀徽J(rèn)為對(duì)美國(guó)股市感興趣的投資者，選擇跟蹤納斯達(dá)克指數(shù)的產(chǎn)品更合適。B、德國(guó)股票 HYPERLINK / 重要提示：請(qǐng)務(wù)必閱讀尾頁(yè)分析師承諾和表 6、不同期限德國(guó)股票投資的累積收益率比較（1991/1/2-2019/7/31）投資期限3 個(gè)月6 個(gè)月9 個(gè)月1 年3 年5 年7 年10 年盈利比率63.46%66.79%66.87%67.76%75.86%78.

17、23%92.35%90.81%累積收益率均值2.36%4.78%7.20%10.58%36.73%64.71%85.40%99.97%年化的累積收益率均值16.29%12.12%10.49%10.58%9.30%8.80%8.03%6.53%年化的累積收益率波動(dòng)率45.19%31.85%25.57%23.26%13.79%9.70%6.40%4.01%數(shù)據(jù)顯示，投資德國(guó)股票的風(fēng)險(xiǎn)小于中國(guó)股票，相同持有期限下年化收益率更低，波動(dòng)率也更低。但相同的是，只有很長(zhǎng)期限持有，本金損失的概率才會(huì)降到 10%以下。C、香港股票表 7、不同期限香港股票投資的累積收益率比較（1991/1/2-2019/7/31

18、）投資期限3 個(gè)月6 個(gè)月9 個(gè)月1 年3 年5 年7 年10 年盈利比率60.41%64.32%66.54%66.71%76.15%78.65%89.63%99.91%累積收益率均值2.58%5.20%7.77%11.17%27.72%44.40%53.00%75.25%年化的累積收益率均值20.30%13.73%11.51%11.17%7.36%6.39%5.64%5.42%年化的累積收益率波動(dòng)率59.33%37.45%30.11%26.73%10.98%7.95%4.62%2.76%數(shù)據(jù)顯示，投資香港股票的風(fēng)險(xiǎn)小于中國(guó)股票，相同持有期限下年化收益率更低，波動(dòng)率也更低。但相同的是，只有很長(zhǎng)

19、期限持有，本金損失的概率才會(huì)降到 20%以下。D、日本股票表 8、不同期限日本股票投資的累積收益率比較（1991/1/2-2019/7/31）1991/1/2-2019/7/31投資期限3 個(gè)月6 個(gè)月9 個(gè)月1 年3 年5 年7 年10 年盈利比率51.61%49.99%50.27%51.23%49.47%42.58%34.35%35.80%累積收益率均值0.41%0.90%1.42%2.19%7.35%10.82%5.86%-3.06%年化的累積收益率均值8.20%4.19%2.69%2.19%0.81%0.35%-0.51%-1.30%年化的累積收益率波動(dòng)率44.65%32.09%25.

20、79%23.12%12.64%9.28%6.46%4.55%2005/1/4-2019/7/31投資期限3 個(gè)月6 個(gè)月9 個(gè)月1 年3 年5 年7 年10 年盈利比率57.61%57.42%59.30%60.29%66.47%66.36%65.08%96.89%累積收益率均值1.60%3.51%5.21%7.16%18.07%40.79%54.96%53.80%年化的累積收益率均值13.35%9.76%7.89%7.16%3.86%5.13%5.31%3.97%年化的累積收益率波動(dòng)率46.13%34.33%27.51%24.26%13.90%10.51%6.47%3.09%數(shù)據(jù)顯示，投資日本

21、股票低收益高風(fēng)險(xiǎn)，并不是值得投資的金融產(chǎn)品。E、總結(jié) HYPERLINK / 重要提示：請(qǐng)務(wù)必閱讀尾頁(yè)分析師承諾和美國(guó)、德國(guó)和香港股票市場(chǎng)同中國(guó)股票市場(chǎng)相比，本金損失的風(fēng)險(xiǎn)較?。?持有相同期限年化收益率更低，收益率的波動(dòng)率更低。但我們分析的所有國(guó)家股市的相同特征是：只有長(zhǎng)期持有才有較大把握盈利，因此不適合短期內(nèi)有明確資金用途的投資者。2、資產(chǎn)組合在不同投資期限的表現(xiàn)中國(guó)股票和中國(guó)債券組合我們使用最常見的 60%股票+40%債券的組合進(jìn)行分析。表 9、不同期限中國(guó)股票債券組合投資的累積收益率比較（2008/1/2-2019/7/31）投資期限3 個(gè)月6 個(gè)月9 個(gè)月1 年3 年5 年7 年10

22、年盈利比率51.72%55.28%57.90%60.01%63.01%96.19%100.00%100.00%累積收益率均值0.67%1.79%3.06%4.57%13.92%26.93%38.37%46.39%年化的累積收益率均值6.32%4.87%8.16%4.57%4.06%4.77%4.63%3.85%年化的累積收益率波動(dòng)率34.07%23.67%30.89%15.70%6.33%2.51%1.99%0.97%數(shù)據(jù)顯示，同中國(guó)股票和中國(guó)債券相比，投資期限小于 5 年時(shí)，持有債券風(fēng)險(xiǎn)盈利概率遠(yuǎn)大于股票或股債組合，從控制風(fēng)險(xiǎn)角度考慮，建議投資者購(gòu)買債；投資期限在 5-10 年，投資者可以根

23、據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇股票或股債組合，股債組合的盈利概率幾乎等于 1，但收益率較低，而股票收益率高，但有損失的風(fēng)險(xiǎn)；投資期限大于等于 10 年時(shí)，股票是最好的選擇。多國(guó)股票組合在“資產(chǎn)分散化對(duì)資產(chǎn)組合收益的影響”一文中我們發(fā)現(xiàn)各國(guó)股票等權(quán)重構(gòu)建的組合分散風(fēng)險(xiǎn)的效果更好，因此在本文中我們使用該組合分析多國(guó)股票組合收益率受投資期限的影響。表 10、不同期限多國(guó)股票組合投資的累積收益率比較（2005/1/4-2019/7/31）投資期限3 個(gè)月6 個(gè)月9 個(gè)月1 年3 年5 年7 年10 年盈利比率57.30%69.42%70.04%71.59%86.66%89.57%98.81%100.00%累積收益率均

24、值2.76%6.09%9.38%12.92%29.41%53.73%70.88%132.33%年化的累積收益率均值18.67%15.64%13.86%12.92%8.32%8.45%7.71%8.42%年化的累積收益率波動(dòng)率48.32%37.88%32.63%28.42%8.36%5.51%3.03%3.01%數(shù)據(jù)顯示，同中國(guó)股票、中國(guó)債券和中國(guó)股票債券組合相比，投資期限小于等于 1 年時(shí)，持有債券的盈利概率遠(yuǎn)大于其他選擇，從控制風(fēng)險(xiǎn)角度考慮，建議投資者購(gòu)買債券；投資期限在 3 年左右，投資者可以根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇多國(guó)股票組合或債券，債券幾乎沒有虧損風(fēng)險(xiǎn)，但收益率較低；投資期限在 5-7 年，投

25、資者可以根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇多國(guó)組合或股債組合，股債組合的盈利概率幾乎等于 1，但收益率略低，而多國(guó)股票組合收益率高，但有較小的損失本金風(fēng)險(xiǎn)；投資期限大于等于 10 年時(shí)，中國(guó)股票是最好的選擇。全球股票和中國(guó)債券組合我們?cè)谌蚬善苯M合中增加 40%中國(guó)債券，分析投資期限對(duì)收益率的影響。 HYPERLINK / 重要提示：請(qǐng)務(wù)必閱讀尾頁(yè)分析師承諾和表 11、不同期限多國(guó)股票組合投資的累積收益率比較（2008/1/2-2019/7/31）投資期限3 個(gè)月6 個(gè)月9 個(gè)月1 年3 年5 年7 年10 年盈利比率70.42%75.25%79.35%78.50%99.90%100.00%100.00%100

26、.00%累積收益率均值1.38%2.90%4.49%6.55%22.31%42.33%62.79%96.08%年化的累積收益率均值6.83%6.33%6.17%6.55%6.89%7.26%7.19%6.94%年化的累積收益率波動(dòng)率17.92%13.31%10.71%8.43%2.50%1.70%0.86%0.82%數(shù)據(jù)顯示，同中國(guó)股票、中國(guó)債券、中國(guó)股票債券組合和多國(guó)股票組合相比，投資期限小于等于 1 年時(shí)，持有多國(guó)股票加中國(guó)債券風(fēng)險(xiǎn)盈利概率較大且收益率高于純債投資，因此建議投資者購(gòu)買多國(guó)股票加債券組合；投資期限在 3 年左右，投資者可以根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇多國(guó)股票組合或多國(guó)股票加債券組合，后者

27、幾乎沒有虧損風(fēng)險(xiǎn)，但收益率略低；投資期限在 5-7 年，投資者可以根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇多國(guó)組合或多國(guó)股票加債券組合，多國(guó)股票加債券組合的盈利概率幾乎等于 1，但收益率略低，而多國(guó)股票組合收益率高，但有較小的損失本金風(fēng)險(xiǎn)；投資期限大于等于 10 年時(shí)，中國(guó)股票是最好的選擇。同多國(guó)股票組合和多國(guó)股票組合相比，多國(guó)股票加債券組合，盈利概率有明顯改善，且收益率損失不大，在此證明在“資產(chǎn)分散化對(duì)資產(chǎn)組合收益的影響”一文中我們的觀點(diǎn)：多元化的資產(chǎn)配置策略，優(yōu)化組合單位風(fēng)險(xiǎn)收益的效果非常顯著。全球股票、債券和黃金在“資產(chǎn)分散化對(duì)資產(chǎn)組合收益的影響”一文中我們發(fā)現(xiàn)在中國(guó)股票債券組合中增加 10%黃金資產(chǎn)在夏普收益

28、率和最大回撤方面有統(tǒng)計(jì)意義上改善，那么我們?cè)诒疚木头治鲈摻M合的投資期限對(duì)收益率的影響。表 12、不同期限多國(guó)股票組合投資的累積收益率比較（2008/1/2-2019/7/31）投資期限3 個(gè)月6 個(gè)月9 個(gè)月1 年3 年5 年7 年10 年盈利比率69.05%74.25%80.71%82.54%100.00%100.00%100.00%100.00%累積收益率均值1.31%2.76%4.27%6.22%20.61%36.58%54.58%89.57%年化的累積收益率均值6.37%5.96%5.85%6.22%6.41%6.40%6.40%6.58%年化的累積收益率波動(dòng)率16.54%12.26%

29、9.94%7.76%2.04%1.33%0.79%0.78%數(shù)據(jù)顯示，組合中增加了黃金資產(chǎn)，僅在投資期限 1 年左右時(shí)增加 4%盈率，但是收益率略有下行，因此我們?nèi)匀徽J(rèn)為在已經(jīng)充分分散化的投資組合中， 黃金的避險(xiǎn)作用有限，也不能有效提高收益率水平。二、 總結(jié)家庭金融資產(chǎn)配置不同于單純的資產(chǎn)定價(jià)和機(jī)構(gòu)金融投資，正成為全球金 融越來越重要的組成部門。我們希望通過投資理念簡(jiǎn)單直白的 ETF 產(chǎn)品為媒介向眾多的家庭投資者普及家庭理財(cái)?shù)幕靖拍?，幫助一些可能仍然?duì)金融市場(chǎng)、金融產(chǎn)品一頭霧水的個(gè)人和家庭投資者構(gòu)建基本的投資觀念，更大概率地達(dá)成 家庭“金錢”目標(biāo)，為每個(gè)家庭的財(cái)富增長(zhǎng)添磚加瓦。我們的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，在不同的預(yù)期投資期限下，投資者應(yīng)該選擇不同的投資品種以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)可控、回報(bào)可期的投資要求。 HYPERLINK /