2022年存儲器行業(yè)市場現狀及發(fā)展趨勢分析

1、2022年存儲器行業(yè)市場現狀及發(fā)展趨勢分析1、利基 DRAM 主要產品，全球市場超 70 億美金1.1 DDR3 隸屬利基 DRAM，十五年發(fā)展歷經輝煌與沒落存儲是半導體第二大細分品類，周期波動性最強，歷史成長性最好。 1）市場規(guī)模：2021/2020/2019 年全球存儲市場規(guī)模為 1534/1175/1064 億美金，占半導體規(guī)模的比例為 28%/27%/26%，是全球第二大細分品類。 2）周期波動：存儲的周期性與全球半導體整體周期性走勢一致，但波動 性遠大于其他細分品類。 3）成長性：2002-2021 年、2011-2021 年、2016-2021 年存儲 CAGR 分別 為 9.5%

2、、9.7%、14.9%，均為半導體成長性最優(yōu)細分產品，且近 5 年增 速顯著高于近十年和近二十年增速，成長性顯著提升。DRAM 是存儲器第一大市場，周期波動性最強，歷史成長性最優(yōu)。 1）市場規(guī)模：2021/2020/2019 年全球 DRAM 市場規(guī)模為 930/643/625 億美金，占存儲的比例為 61%/55%/59%，是存儲第一大細分品類。 2）周期波動：DRAMNANDNor 及其他，DRAM 周期波動性大于存儲平均水 平，是存儲細分市場中周期性波動最大細分市場。 3）成長性：從 2009-21 年、2011-21 年、2016-21 年存儲器各細分品類 CAGR 看，DRAMNAN

3、DNor 及其他，DRAM 成長性大于存儲平均水平，且近 5 年增速顯著高于近十年增速，成長性顯著提升。DRAM 屬于半導體存儲器，是易失性存儲器的一種，主要用于電子設備 的內存。半導體存儲器分為非易失性存儲器和易失性存儲器，非易失性 存儲器在斷電時仍然可以保存數據，包括 NAND Flash、NOR Flash 等， 易失性存儲器在斷電狀態(tài)下數據會丟失，包括動態(tài)隨機存儲器（DRAM） 和靜態(tài)隨機存儲器（SRAM）。在易失性存儲器中，DRAM 和 SRAM 的 應用場景各有不同。SRAM 的讀寫速度在所有的存儲器中最快，但同時 制造成本高，常用于對容量要求較小的高速緩沖存儲器，如 CPU 的一

4、 級、二級緩存等。DRAM 利用電容儲存電荷的多少存儲數據，需要定時 刷新電路克服電容的漏電問題，讀寫速度比 SRAM 慢，但快于所有的只 讀存儲器（ROM），且集成度高、功耗低、體積小，制造成本低，常用于容量較大的主存儲器，如計算機、智能手機、服務器的內存等。除半 導體存儲器外，按照存儲介質的不同，存儲器還包括光學存儲器和磁性 存儲器。光學存儲器根據激光等特性進行數據存儲，常見的有 DVD、 CD 等，磁性存儲器利用磁性特征進行數據存儲，常見的有磁盤、軟盤 等。同步 DRAM 速度更快，替代異步 DRAM。按照 RAM 和 CPU 是否同頻，DRAM 可分為同步 DRAM（Synchrono

5、us DRAM，簡稱 SDRAM）和異步 DRAM （Asynchronous DRAM）。在異步 DRAM 中，CPU 與 RAM 之間沒有公共的時 鐘信號，當 RAM 不能及時提供數據時，CPU 需等待內存數據，這嚴重影 響性能。為解決該問題，同步 DRAM 應運而生，在 RAM 中加入時鐘輸入引 腳，使得 CPU 與 RAM 之間有公共的時鐘信號、實現同步，此時 CPU 無需 等待數據，讀寫速度加快、數據的傳輸效率大幅提升。異步 DRAM 通常適 用于低速存儲系統(tǒng)，但不適用于現代高速存儲系統(tǒng)，在 1996-2002 年期 間，同步 DRAM 逐步取代了異步 DRAM，逐步占領了內存市場。

6、同步 DRAM 不斷迭代，新 DDR 逐步替換老 DDR 是行業(yè)規(guī)律。根據時鐘邊 沿讀取數據，同步 DRAM 分為 SDR（Single Data Rate）和 DDR(Double Data Rate)技術，在 2003 年之后，SDR SDRAM（有時也簡稱為 SDRAM）逐漸 被存取速度更快的 DDR SDRAM 取代。DDR SDRAM 已經發(fā)展至第五代，分 別是：第一代 DDR SDRAM，第二代 DDR2 SDRAM，第三代 DDR3 SDRAM，第 四代 DDR4 SDRAM，第五代 DDR5 SDRAM。每一次迭代，基本都能實現芯片 性能翻倍，當新一代性能更好的 DDR 出現時

7、，老一代 DDR 會逐漸被替代。代數越高，功耗越低，傳輸速率和理論容量越高，每一代較前一代性能 翻倍。相較 1997 年發(fā)布的 SDR SDRAM，后面每一代 DDR SDRAM 在功耗、 容量和傳輸速率上都不斷改進，順應電子設備大容量、省電、低功耗的 發(fā)展趨勢。其中，容量提升是來自芯片集成度的提高，傳輸速率的提升 主要是來自預取倍數的增加。1）功耗方面，從 SDR 支持的 3.3V 降低到 DDR5 的 1.1V，功耗降低 67%。2）容量方面，隨著芯片制程的縮小，存 儲器的集成度提高，DDR5單顆密度將從8GB起步，理論密度最高可達64GB， 是 SDR 單顆容量的 8 倍不止。3）傳輸速

8、率方面，通過增加預取倍數、Bank Group、DDR 等技術，DDR5 可以輕松實現 4266MT/s 的高運行速率，最高 運行速率可達 6400MT/s，是 SDR 的 40 倍。技術實現路徑：內部時鐘頻率提升不大，每一代主要通過翻倍預取來實 現數據的傳輸速度的提升。DDR 中有兩個時鐘頻率，一個是內部時鐘頻 率（也稱為核心頻率），是內存收到指令到將數據的傳輸到 I/O 接口上所 需要的反應速度，這主要由存儲單元內部的電容、晶體管、放大器等微 觀結構決定，提升難度大，所以從 SDR 到 DDR5，內部時鐘頻率雖有提升 但提升幅度不大；另一個是外部時鐘頻率（也稱為 I/O 時鐘頻率），外部

9、時鐘頻率在核心時鐘頻率的基礎上，通過翻倍預取提高速度。1）SDR SDRAM：在一個時鐘周期里只在上升沿傳輸數據，所以 SDR 也叫 Single Data Rate SDRAM，此時數據的傳輸速率的提升主要是靠提升內 部時鐘頻率。2）DDR1 SDRAM：內部時鐘頻率提升難度大,因此通過在時鐘周期的上升 沿和下降沿各輸出一次數據，相當于在一個時鐘周期需要預取 2 倍數據， 即每當讀取一筆數據的時候，都會一共讀取 2 筆的數據。因此在內部時 鐘頻率不變的情況下，DDR1 的數據的傳輸速率實現翻倍。3）DDR2 SDRAM：預取 4 倍數據，數據的傳輸速率達到內部時鐘頻率的 4 倍，較 DDR1

10、 提升 2 倍。4）DDR3 SDRAM：預取 8 倍數據，此時數據的傳輸速率達到內部時鐘頻率 的 8 倍，較 DDR2 提升 2 倍。5）DDR4 SDRAM：標準型 DDR 的總線位寬是 64bit，若進行 16 倍預取， 總共有 128Byte 的數據，超過了目前主流處理器的 Cacheline size（用 于處理器緩存的基本數據單元）64Byte 的數據通道，由于 Cacheline 的 限制，DDR4 沒有將預取加倍，而是使用 Bank Group 技術，通過兩個不 同 Bank Group 的 8 倍預取來拼湊出一個 16 倍的預取，當 DRAM 獲得了兩 筆數據的讀命令，并且這

11、兩筆數據的內容分布在不同的Bank Group中時， 由于每個 Bank Group 可以獨立完成讀取操作，兩個 Bank Group 幾乎可 以同時準備好這兩筆 8 倍數據。然后這兩筆 8 倍數據被拼接成 16 倍的數 據，數據的傳輸速度達到內部時鐘頻率的 16 倍，較 DDR3 提升 2 倍。6）DDR5 SDRAM：在 Bank Group 技術的基礎上，使用通道拆分技術增加 預取倍數，將 64 位的總線分成 2 個獨立的 32 位通道，此時每個通道都 只提供 32bit 數據，將預取增加到 16 倍，仍然保證了 Cacheline 的大小 還是 64Byte。通道拆分帶來的 16 倍預

12、取，疊加 Bank Group 增加的 2 倍， 數據的傳輸速率達到內部時鐘頻率的 32 倍，較 DDR4 又提升 2 倍。按照應用場景，DRAM 分成標準 DDR、LPDDR、GDDR 三類。JEDEC（固態(tài)技 術協會，微電子產業(yè)的領導標準機構）定義并開發(fā)了以下三類 SDRAM 標 準，以幫助設計人員滿足其目標應用的功率、性能和尺寸要求。 1）標準型 DDR：Double Data Rate SDRAM，針對服務器、云計算、網絡、 筆記本電腦、臺式機和消費類應用程序，允許更寬的通道寬度、更高的 密度和不同的外形尺寸。 2）LPDDR：Low Power Double Data Rate SD

13、RAM，針對尺寸和功率非常 敏感的移動和汽車領域，有低功耗的特點，提供更窄的通道寬度。 3）GDDR：Graphics Double Data Rate SDRAM，適用于具有高帶寬需求 的計算領域，例如圖形相關應用程序、數據中心和 AI 等，與 GPU 配套 使用。 另外，DRAM 按照市場流行程度可分為主流 DRAM 和利基型 DRAM。DDR3 是利基產品，目前主流是 DDR4，DDR5 跑馬進場。產品不斷迭代， 按照市場流行程度可分為主流產品和利基產品，利基產品一般是從主流 規(guī)格中退役的產品。目前市場主流 DRAM 是容量 8GB+的 DDR4/DDR5，容量 在 4GB 及以下的 D

14、DR4、DDR3 等現階段屬于利基 DRAM。DDR3 主要應用于 液晶電視、數字機頂盒、播放機等消費型電子與網絡通訊等領域，需求 較為穩(wěn)定，很多都是客制化晶片，不屬于大眾規(guī)格產品，價格主要受供 給影響。1.2 全球市場超 70 億美金，市場萎縮但生命力持久DDR3 市場規(guī)模超 70 億美金，市場逐漸萎縮，但生命力持久、中短期仍 占據一定行業(yè)地位。1）市場規(guī)模：自 2007 年 JEDEC 發(fā)布 DDR3 標準至今，DDR3（包括標準 DDR3、LPDDR3）已發(fā)展 15 年，2020 年在 DRAM 市場占比 20%，預計 2021年占比 8%，2022 年有望維持 8%的占比。預計 202

15、1 年、2022 年市場規(guī)模 將分別達到 74 億美金、75 億美金。2）市場逐漸萎縮：2020 年 DDR4/DDR4+占比超過 80%，目前處于 DDR4 替 代 DDR3 的切換期。DDR3 市場在逐漸萎縮，其市場規(guī)模在 2014 年達到最 大值 394 億美金，到 2020 年縮小到 129 億美金，市場規(guī)模年復合增長率 為-20%。3）被替代速度放緩，中短期仍占據一定行業(yè)地位。從 DDR3 標準的推出， 到 2010 年 DDR3 市場規(guī)模超過 DDR2，歷經三年時間；從 2012 年 JEDEC 推出 DDR4 標準，到 2018 年 DDR4 市場規(guī)模超過 DDR3，耗時 6 年

16、。DDR3 被 DDR4 完全替代的速度相對放緩。我們認為原因有二：主流 DDR3 時代導入的產品量遠大于主流 DDR2 時導入的產品量，僅從 全球 PC 年出貨量看，根據 IDC 的數據，2007 年（DDR3 新發(fā)布，DDR2 是 主流）出貨 2.7 億臺，2014 年（DDR4 發(fā)布，DD3 是主流）出貨 3.5 億臺， 增長近 30%，因為各代 DDR 之間不兼容，如果升級 DDR，需要將 CPU、主 板等一并更換，替換成本高，替換成 DDR4 的動力減弱。 DDR3 目前主要需求落在大量的低容量低端消費電子領域。該領域產 品不追求高性能，短時間內無升級需求，如 WiFi 路由器、家電

17、等消費性 電子產品的首選仍是 DDR3，另外在汽車、工業(yè)領域，DDR3 也有其較為穩(wěn) 定的市場，同時從 DDR3 切換到 DDR4 仰賴主控芯片廠的芯片迭代、終端 市場的共同推進。DDR3 的需求是來自于技術迭代過程中的滯后性，硬件 迭代速度慢，我們預計這種滯后性在中短期內仍將存在。2、中國臺灣占據半壁江山，長尾市場較為穩(wěn)定2.1 主流以韓美為主力，利基市場臺系占據半壁江山DRAM：全球三大原廠寡頭壟斷，競爭格局穩(wěn)定，大陸還看長鑫。 1）三足鼎立：DRAM 競爭格局歷經洗牌，現階段韓國三星、韓國海力士、美 國美光三大寡頭壟斷市場，呈現“三足鼎立”之勢。 2）格局穩(wěn)定：2021 年三星、海力士、

18、美光市占率依次為 43%、28%、23%，合 計占比超 90%，自 2013 年美光收購爾必達后，三大廠商市場率合計始終位于 90%以上，2019 年達到 99%，2020-2021 年因大陸廠商擴產等，三大原廠合計 市占率略微下降到 94%。DRAM：大陸第二大市場但自給率極低，長鑫引領發(fā)展。 1）第二大市場：根據 2019 年數據，中國是全球第二大 DRAM 市場，占據 34% 的市場，僅次于美國的 39%。 2）自給率極低：長鑫量產前，本土自給率幾乎為 0。 3）長鑫引領大陸 DRAM 發(fā)展：長鑫是大陸首家 DRAM IDM 廠商，2016 年在合 肥成立，規(guī)劃三期，產能共 36 萬片/

19、月。2019 年 19nm 8Gb DDR4 投產，2022 年預計將試產 17nm。從制程發(fā)展看，長鑫較三大原廠及南亞仍落后，但已超 過華邦。DDR3：海外+臺系 CR4 高達 90%，大陸廠商占比亟待提高。1）三大原廠+中國 臺灣廠商：根據我們的測算，三星在 DRAM 市場、細分 DDR3 市場都是絕對龍 頭，在 DRAM、DDR3 市場份額分別達 43%、40%，美光在 DRAM、細分 DDR3 市場 也是行業(yè)領先者，市場份額分別達 23%、22%，海力士在 DRAM、細分 DDR3 占 比分別為 28%、4%，因其逐漸退出 DDR3 市場，預計其在 DDR3 市場占比持續(xù) 萎縮，中國臺

20、灣廠商南亞、華邦在 DRAM 市場份額較小但發(fā)力利基市場，南亞 在 DDR3 市場份額達 22%，華邦在 DDR3 市占份額達 5%。 2）大陸廠商：IDM 廠商長鑫發(fā)布多種DRAM 產品，兆易創(chuàng)新 2021 年量產 19nm 4Gb DDR4,目前17nm 4Gb DDR3 在研，北京君正(ISSI)營業(yè)收入主要是 DDR3，東芯股份目前 DRAM 產品包括 LPDDPR1、LPDDR2、DDR3。DDR3：韓系龍頭逐漸退出，臺系廠商產能未就位，DDR3 格局優(yōu)化。三星 是 DDR3 第一大供應商，另外占據主要份額的有海力士、美光、華邦、力 晶、南亞。根據中國臺灣媒體消息，三星、海力士減產

21、DDR3，計劃將產 能移轉至 CIS 或者 DDR4、DDR5，三星下半年將完全停止 2Gb DDR3 供貨， 2Gb 以下低容量 DDR3 亦陸續(xù)進入 EOL 停產 cft 階段（注：三星已對客戶 發(fā)出產品變更通知（PCN），4/28 結束 2Gb DDR3 生產周期，4/29 是最后 下單（Last Time Buy）截止日，6/30 是最后出貨日期）。根據集邦咨詢 的消息，美光的 DDR3 到 2026 年都暫無結束產品周期的規(guī)劃，但是 DDR3 產能預計轉移至以生產利基產品為主的美國廠，但美國廠同時生產車用、 消費類等產品，在車用存儲需求增長的情況下，產能可能向毛利更高的 車規(guī)產品傾斜

22、，壓縮消費類產品的供給。中國臺灣廠商南亞、華邦等雖 有產能擴增計劃，不過實際貢獻要等到 2023-2024 年。料號數量：三大原廠 DDR4 料號數量遙遙領先，中國臺灣廠商利基產品 料號數量矚目，大陸仍有差距。我們統(tǒng)計 8 家廠商官網列示的 1000 余款 DRAM 芯片（截至 2022/5），并根據 DRAM 代際和容量進行分類，具體來看：1）三大原廠：三大原廠均已實現 DDR4 迭代，4G-32G 容量全線鋪齊。 其中，三星作為 DDR3 第一大供應商，DDR3 料號數量可觀，占比 61%；海力士目前重心在 DDR4，DDR4 料號占比 69%，DDR3 目前有 4G 的 大容量產品；美光

23、料號分布廣泛，DDR-DDR4 全覆蓋，DDR3、DRR4 料號數量分別占比 38%、40%，占比均衡。近年來，三巨頭也在探索 DDR5，如 2020 年 10 月宣布 SK 海力士在 2020 年 10 月宣布推出全球 首款 DDR5 DRAM。2）臺系廠商：南亞除覆蓋 DDR-DDR3 產品外，目前在進行 DDR4 初步 迭代，已量產 4G、8G 產品，而華邦繼續(xù)專注 DDR-DDR3 市場；從不 同代際 DRAM 的料號占比看，目前中國臺灣廠商仍主力 DDR3，DDR3 料號占比分別達到 63%、69%。3）大陸廠商：長鑫存儲專注 DDR4，Fabless 廠商如 兆易創(chuàng)新、北京君正、東

24、芯股份均主要發(fā)力 DDR3 和小容量 DDR4，但從 料號數量看與中國臺灣廠商仍有差距。其中，北京君正因收購 ISSI 獲得 比較全面的利基 DRAM 產品陣列，目前 DDR、DDR2、DDR3、小容量 DDR4 全覆蓋，目前主力是 DDR3，料號占比 44%；兆易創(chuàng)新 2021 年推出 18 款 4G DDR4，今年預計量產 2G、4G DDR3 產品；東芯股份的 DDR3 覆蓋 1G、 2G、4G，共計 10 款產品。2.2 主流以手機+PC+服務器三大市場為主，利基偏重長尾市場DRAM 可分為模組和芯片，模組是將 DRAM 芯片（Die）組合在一起，容量 更大，在電腦、服務器上主要是模組

25、（也稱為內存條），DRAM 芯片主要 與主控芯片配套使用，應用在消費等容量要求較低的領域。智能手機+服務器+PC 三大驅動力，大容量趨勢明確。目前手機占比 39%， 是第一大市場，服務器占比 34%，是第二大市場，PC 占比 13%，萎縮明 顯。目前電子產品的容量需求提升，大容量 DRAM 市占份額逐漸提升，根 據 IHS 數據，2019 年 容量4Gb 的 DRAM 占比 87%。消費電子是 DDR3 第一大應用，其次是工業(yè)和汽車。根據我們的測算， 消費電子占 DDR3 的 79%，是第一大應用，工業(yè)占比 12%，汽車占比 9%。DDR3 在應用中需匹配主控芯片需求。模組主要是用于 PC 和

26、服務器，目 前主要是 DDR4、DDR5 模組，DDR3 主要是與主控芯片（如 MCU、MPU、Soc） 配套使用，滿足主控芯片的存儲需求，如 NXP 的用于儀表盤的 i.MX6S 系列 MCU 在外部配置了 2 顆 DRAM，1 顆 LPDDR2 和 1 顆 DDR3。在 TI、高通、瑞薩、Mobileye、安霸、NXP 的主控芯片中都有配置 DDR3， NXP 在 MCU 等主控芯片領域是領先者，我們詳細梳理了 NXP 官網的 8175 款配有 DDR3 的主控芯片的下游應用情況（截至 2022/4），以期對 DDR3 的下游應用有更為具體的感知。1）消費電子及通訊基礎設施：配有 DDR3

27、 的主控芯片 4702 款，占配置 DDR3 的主控芯片總量的的 58%。DDR3 在消費電子中應用于智能家居、智慧城市、可穿戴產品，配置了 DDR3 的 NXP 主控芯片的料號數達 2702 個， 占總量的 25%，一般配置 1-2 顆 DDR3，在細分市場如家用電器、家庭控 制與安全、家庭娛樂、移動設備（如腕帶、智能手表）中應用廣泛；該 應用領域對性能要求不高，同時更新迭代速度慢。DDR3 在通訊基礎設施 中也有廣泛應用，如在無線基礎架構中，配置了 DDR3 的 NXP 主控芯片的 料號數達 2018 個，占總量的 33%。2）工業(yè)控制領域：DDR3 應用于航空航天于機器人、工業(yè)自動化、電

28、力 能源、醫(yī)療健康等領域，配置了 DDR3 的 NXP 主控芯片數量達 1869 個， 占配置 DDR3 的主控芯片總量的的 23%，一般配置 1-2 顆 DDR3；該應用領 域對可靠性、穩(wěn)定性的要求高于對速度、容量的要求，所以大量使用發(fā) 展多年、成熟的 DDR3。3）汽車電子：DDR3 在汽車中應用于 ADAS、車載娛樂、汽車鏈接等領域， 其中 ADAS 含前視攝像頭、環(huán)視、傳感器融合等應用場景，車載娛樂包括 儀表盤、聯網廣播等應用，配置了 DDR3 的 NXP 主控芯片數量達 1586 個， 占配置 DDR3 的主控芯片總量的的 19%，一般配置 1-2 顆 DDR3。雖然在汽 車智能化趨

29、勢下，有車廠切換到性能更好的 DDR4，但很多傳統(tǒng)燃油車車 廠在車載影音、儀表盤中仍大量使用 DDR3，因為車廠對穩(wěn)定性要求更高， 切換速度慢。2.3 價格：DDR3 結構優(yōu)化，與 DDR4 價格倒掛下游景氣下行，5 月合約價全線下跌。 1）主流 DRAM： 5 月主流 DRAM 合約價持續(xù)下跌，DDR4、DDR5 下跌程度 不同，其中 DDR4 基本平穩(wěn)，環(huán)比跌幅 1%-2%，DDR5 的芯片和模組跌幅較 大，環(huán)比跌幅近 10%。 2）利基 DRAM：利基 DDR4、DDR3、DDR2 合約價環(huán)比跌幅 0-3%，整體較為 平穩(wěn)。截至 2022 年 5 月 31 日，現貨價依然全線下跌。 1）

30、主流 DRAM：近一個月主流 DDR4 的跌幅 2%-3%； 2）利基 DRAM：近一個月利基 DDR4 跌幅大于 DDR3 跌幅，DDR4 跌 幅 4%-7%， DDR3 跌幅 1-5%。主流：DDR4 芯片 5 月合約價環(huán)比下跌 2%，現貨價格近一月跌幅 2%-7%。 1）合約價：今年 5 月，DDR4 8Gb（1Gx8）的價格為$3.35，同比-11.84%， 環(huán)比-1.76%，價格自從去年9月的$4.01開始下跌，今年1月跌至$3.41， 相較 9 月的價格跌幅達到 17%，后連續(xù)三個月價格穩(wěn)定，有止跌回穩(wěn)態(tài) 勢，但近一個月價格繼續(xù)下行；DDR4 16Gb（2Gx8）的價格為$8.69

31、， 環(huán)比-1.84%。 2）現貨價：截止 5 月 31 日，DDR4 8Gb（1Gx8）2666 Mbps 的價格 為 $3.39 ， 近 一 個 月 降 低 2.19% ， 近 一 周 降 低 0.47% ； DDR4 16Gb(2Gx8)2666 Mbps 的價格為$6.63，近一個月降低 2.46%，近一周 降低 0.72%。主流：DDR5 主要用于服務器，合約價跌幅近 10% 。1）芯片合約價：今年 5 月，DDR5 16Gb（2Gx8）的合約價為$8.69， 環(huán)比-9.10%，今年 1 月價格為$10.24，2 月價格下降 7%至$9.56，近 2 個月價格穩(wěn)定，5 月打破止跌態(tài)勢、

32、繼續(xù)下降。 2）模組合約價：今年 5 月，DDR5 16Gb SO-DIMM 的合約價為$77.00， 環(huán)比-8.33%；DDR5 8Gb U-DIMM 的合約價位$40.00，環(huán)比-8.05%。利基：DDR4 芯片 5 月合約價環(huán)比下跌 3%，現貨價持續(xù)下行 。1）合約價：今年 5 月，DDR4 8Gb（512Mx16）的合約價為$3.59，同 比-19.33%，環(huán)比不變，價格保持平穩(wěn)；DDR4 4Gb（256Mx16）的合 約價位$2.35，同比-4.08%，環(huán)比-1.26%，連續(xù) 3 個月價格下跌。 2）現貨價：截止 5 月 31 日，DDR4 8Gb（512Mx16）2666 Mbps

33、 的現 貨價為$3.45，近一月下跌 4.11%，近一周下跌 1.37%；DDR4 4Gb （256Mx16）2400/2666 Mbps 的現貨價為$1.79，近一月下跌 6.13%， 近一周下跌 2.08%。利基：DDR3 芯片合約價基本平穩(wěn)，現貨價繼續(xù)下跌。 1）合約價：5 月 DDR3 4Gb（256Mx16）的合約價為$2.75，同比 13.17%， 環(huán)比-0.72%，漲勢停止；DDR3 2Gb（128Mx16）的合約價為$2.46， 同比 24.87%，環(huán)比-0.81%，漲勢停止；DDR3 1Gb（64Mx16）的合約 價為$1.78，同比 5.33%,環(huán)比-1.66%，漲勢停止。

34、 2）現貨價：截止 5 月 31 日，DDR3 4Gb（256x16）1600/1866Mbps 的現貨價為$2.23，近一個月下跌 4.20%，近一周下跌 0.71%；DDR3 2Gb （128Mx16）1600/1866Mbps 的現貨價為$2.04，近一個月下跌 4.65%， 近一周下跌 1.01%；DDR3 1Gb（64Mx16）1600/1866Mbps 的現貨價 為$1.62，近一個月下跌 1.52%，近一周下跌 0.31%。DDR3 結構優(yōu)化，DDR3 與 DDR4 價格出現倒掛。 高代際 DRAM 的產品的性能優(yōu)于低代際 DRAM 產品，在相同容量下， 價格高于低代際 DRAM

35、，但目前因韓系大廠逐漸退出、臺系廠商產能增 幅有限，與同容量的 DDR4 產品價格出現倒掛。 1）合約價：過去 4Gb DDR4 價格高于 4Gb DDR3，2021 年 12 月價格 打平，自今年 1 月價格開始倒掛，4G DDR3 與 4G DDR4 價差持續(xù)擴大， 5 月 4G DDR3 價格 $2.75，4G DDR4 價格$2.35，4G DDR3 價格較 4G DDR4 高 0.4 美金。 2）現貨價：2021 年 10 月中旬，4Gb DDR3 與 4Gb DDR4 價格基本打 平，后開始出現倒掛，4G DDR3 與 4G DDR4 價差持續(xù)擴大，截至 5 月 31 日，4G D

36、DR3 價格 $2.23，4G DDR4 價格$1.79，4G DDR3 價 格較 4G DDR4 高 0.44 美金。3、長鑫引領大陸 DRAM 產業(yè)發(fā)展，大陸積極布局 DDR3 市場3.1 長鑫引領大陸產業(yè)，大陸設計公司聚焦利基 DDR3存儲市場，大陸以利基產品為切入口。大陸廠商聚焦利基產品，如利基 DRAM、SLC NAND、Nor Flash、EEPROM 等產品。1）利基 DRAM： 大陸供應商如兆易創(chuàng)新（2021 年推出 4Gb DDR4）、北京君正、東芯股 份，本土 IDM 廠商長鑫存儲聚焦主流 DRAM。2）SLC NAND：大陸供 應商如兆易創(chuàng)新、北京君正、東芯股份。大陸DD

37、R3產品性能比肩海外廠商，兆易創(chuàng)新17nm制程成本優(yōu)勢突出。 JEDEC 定義 DRAM 標準，故 DRAM 是相對標準的產品，以兆易創(chuàng)新擬 推出的 DDR3 產品為例，容量覆蓋 2Gb/4Gb，有 x8、x16 兩種結構， 數據的傳輸速率達到 2133Mbps，電壓 1.35/1.5V，工作溫度-4095、-40105 攝氏度，參數與國際大廠、臺系廠商旗鼓相當，主要是在容量 覆蓋面、料號數量、下游應用、制程上有所差異，具體來看：1）容量覆 蓋：兆易創(chuàng)新的 DDR3 的容量是 2Gb/4Gb，國際廠商、臺系廠商覆蓋 1G-4G，其中美光、北京君正甚至有 8Gb 產品。2）料號數量：兆易創(chuàng) 新

38、DDR3 產品的料號數量是 24 顆，而海外大廠與臺系廠商的料號數量 較多，其中三巨頭中三星 DDR3 料號數量為 75 顆，臺系廠商華邦的料 號數量甚至達到了 144 顆。3）下游應用：兆易推出的 DDR3 產品主要 應用于商規(guī)和工規(guī)，如網絡通信、電視、安防監(jiān)控、機頂盒、智慧家庭 等領域，而國際廠商、臺系廠商的 DDR3 產品可廣泛應用于商規(guī)、工規(guī)、 車規(guī)，北京君正的DDR3 也是全覆蓋，其應用面相較兆易創(chuàng)新更加廣泛。 4）制程：海外大廠的 DDR3 產品主要是 20nm 制程，而兆易創(chuàng)新的 DDR3 使用 17nm 制程，制程更先進，成本更低。3.2 兆易創(chuàng)新：DRAM 開始貢獻營收，17

39、nm DDR3 值得期待攜手長鑫布局 DRAM，自研發(fā)展順利。兆易創(chuàng)新自上市起便計劃 DRAM， 2016 年 12 月擬以 65 億收購以車用 DRAM 見長的北京矽成，但后續(xù)因北 京矽成的供應鏈潛在風險，該收購于 2017 年終止，同年 10 月兆易創(chuàng)新 與合肥產投（合肥產投的唯一股東及實際控制人為合肥國資委）簽署合 作協議，開展 19nm 的 12 寸存儲器項目（主要是 DRAM），正式開啟了 DRAM 戰(zhàn)略布局。1）合作開發(fā)階段：2017 年，為更好推行項目，長鑫存儲成立；2019 年 4 月，兆易創(chuàng)新與合肥產投簽署可轉股債權投資協議，以可轉股債權 方式對該目投資 3 億元；2019

40、年 10 月，兆易董事長出任長鑫存儲的董 事長和 CEO，深層綁定長鑫存儲，2020 年 3 月與長鑫存儲簽署采購、代 工、合作開發(fā)協議，該協議生效至 2030 年；同年 11 月，長鑫存儲的子 公司睿力集成確認為存儲器項目公司，其中兆易持股 0.85%。目前，長 鑫存儲已經成為中國大陸規(guī)模最大、技術最先進的 DRAM IDM，可保障兆 易創(chuàng)新的產能。2）自研階段：2019 年 9 月兆易創(chuàng)新發(fā)布非公開發(fā)行股票預案，擬籌集 43.24 億，正式開啟自研之路，其中 33 億元用于研發(fā) 1Xnm 級（19nm、 17nm）工藝制程，主要瞄準利基 DRAM 市場，設計和開發(fā) DDR3、LPDDR3、

41、 DDR4、LPDDR4 系列 DRAM。整個項目投資額 40 億，預計稅后內部收益率 15.06%，2020 年 6 月完成資金籌集。2021 年 6 月，兆易量產首款自研 19nm 4G DDR4 產品，2022 年擬推出 17nm 的 DDR3 產品。按照兆易創(chuàng)新此 前自研 DRAM 的發(fā)展計劃，目前兆易創(chuàng)新已進入多系列產品研發(fā)和量產階 段。自有品牌占比逐步提升。目前，兆易和長鑫的合作方式為：1）兆易代銷 長鑫的 DRAM 產品；2）長鑫代工兆易自研 DRAM。從采購情況上來看，隨 著兆易自研 DRAM 的推出，自研 DRAM 占比將逐步提升。3.3 北京君正：大陸車載存儲龍頭，DDR3

42、 產品豐富收購 ISSI，迅速切入存儲芯片領域。2005 年成立，北京君正過去產品 主要是微處理器。2020 年，北京君正收購北京矽成，一同收入囊中的還 有北京矽成的核心資產美國 ISSI 及其下屬子品牌 Lumissil，自此北京君 正擁有完整存儲產品、模擬產品，同時北京君正的下游應用從消費電子 擴展到汽車、工業(yè)領域。目前，北京君正主要負責微處理器芯片、智能 視頻芯片業(yè)務，ISSI 負責存儲芯片業(yè)務，Lumissil 負責模擬半導體產品。矽成并表效果顯著，營收翻倍增長，存儲器貢獻近 7 成營收。1）總營 收：2019 年北京君正營業(yè)總收入為 3.39 億元，在 2020 年完成對北京 矽成的收購后，2020 年營收 21.7 億元，yoy+540%，2021 年營收 52.74 億元，yoy+140%。2）存儲營收：存儲芯片 2020/2021 年營收分別是 15.25/35.94 億元，占比 70.3%/68.1%，2021 年存儲營收 yoy 135%。3） 存儲毛利率：2021/2020 年存儲毛利率