2022年長虹能源發(fā)展現(xiàn)狀及主營業(yè)務(wù)分析

1、2022年長虹能源發(fā)展現(xiàn)狀及主營業(yè)務(wù)分析1.長虹能源：“堿電+鋰電”雙產(chǎn)品體系公司簡介長虹能源成立于 2006 年，2016 年掛牌新三板，2021 年登陸精選層公 開發(fā)行并于同年在北交所上市。公司是集全系列堿性鋅錳電池、鋰離子 電池等電池產(chǎn)品的研發(fā)、制造和銷售于一體的高新技術(shù)企業(yè)。公司已經(jīng) 形成了“堿電+鋰電”的雙產(chǎn)品體系，和眾多世界 500 強(qiáng)企業(yè)結(jié)成了戰(zhàn)略 合作伙伴關(guān)系，公司的產(chǎn)品已經(jīng)直接或間接銷往世界 100 多個(gè)國家和 地區(qū)。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級公司主要生產(chǎn)和銷售的產(chǎn)品為堿性鋅錳電池和高倍率鋰離子電池。其中堿 性鋅錳電池具體包括 LR03、LR6、LR14、LR20、6LR61 等不同規(guī)

2、格的 產(chǎn)品，鋰離子電池主要包括不同規(guī)格的 18650 和 21700 圓柱形電池電芯。產(chǎn)品重心向鋰電轉(zhuǎn)移：鋰電：公司 2018 年 4 月控股收購長虹三杰后正式進(jìn)入鋰電行業(yè)，收購長 虹三杰之前，為了滿足部分客戶的采購需求，公司會(huì)從外部采購少量方形、 軟包鋰離子電池作為產(chǎn)品配件對外銷售。公司的高倍率鋰離子電池主要應(yīng) 用于電動(dòng)工具、園林工具及吸塵器領(lǐng)域，基本以自有品牌直接銷售給上述 領(lǐng)域的生產(chǎn)廠商，銷量增長迅速。2021 年鋰電銷售占比 56.4%，毛利同 比增長 72%，首年反超堿電。堿電：公司的堿電產(chǎn)品主要通過 OEM 生產(chǎn)銷售，公司已經(jīng)成為眾多國際 一線知名品牌的重要供應(yīng)商之一，2021 年

3、堿電銷售收入占比 40.6%，毛 利同比增長 12.5%，整體處于穩(wěn)定增長期。碳電：公司碳電產(chǎn)品的占比逐步降低，目前已無碳電生產(chǎn)線，僅外采部分 碳電應(yīng)少數(shù)客戶的要求給與配套。盈利成長性明顯收入及利潤持續(xù)增長，盈利能力穩(wěn)健。2017-2021 年公司營收/凈利潤 CAGR 分別為 39.4%/47.1%，2021 年，公司總營收 30.71 億元，同比增 長 57.4%，歸母凈利潤 2.53 億元，同比增長 56.2%，主要為公司拓展銷 售渠道及新增產(chǎn)能釋放所致。2022 年 Q1 公司的營收 9.60 億元，同比增 長 46.8%，歸母凈利潤 0.56 億元，同比增長 8.14%，在原材料成本

4、及疫 情擾動(dòng)下仍保持增長態(tài)勢。毛利率逐年提升。公司毛利率近年來逐年抬升至 2020 年的 25.17%，其 中鋰電毛利率 29.53%，堿電毛利率 22.81%。由于三元正極、電解液等原材料漲價(jià)及新增產(chǎn)線固定資產(chǎn)折舊增加，2021 年公司鋰電毛利率下降 至 21.7%，整體毛利率降至 22.91%，22 年 Q1 整體毛利率降至 14.29%。期間費(fèi)用率顯著降低。得益于公司營收增長帶來地規(guī)模效應(yīng)，期間費(fèi)用率 逐年降低，有效緩沖了原材料成本上漲帶來的影響。公司研發(fā)投入持續(xù)提 升，2021 年公司同比增長 62.09%，為滿足市場競爭需要，對標(biāo)國際高端 客戶鋰電需求，公司不斷加大研發(fā)投入。股權(quán)結(jié)構(gòu)

5、穩(wěn)定，子公司協(xié)同發(fā)展截至 2022 年 3 月 31 日，公司的控股股東為四川長虹電子控股集團(tuán)有限 公司，持有公司 60.28%的股權(quán)，公司實(shí)際控制人為綿陽市國有資產(chǎn)監(jiān)督 管理委員會(huì)。子公司長虹飛獅主要負(fù)責(zé)公司的堿錳電池業(yè)務(wù)；子公司長虹三杰主要負(fù)責(zé) 公司的鋰電池業(yè)務(wù)，長虹三杰位于江蘇泰興，于 2020 年 5 月在綿陽設(shè)立 全資子公司長虹杰創(chuàng)，將在綿陽地區(qū)建造鋰電生產(chǎn)基地，并于 2021 年 8 月出資設(shè)立蘇州研究院，定位為公司鋰電池研發(fā)中心；參股公司四川桑立 德通過全資子公司四川泰虹向長虹能源供應(yīng)鋼殼、密封圈、集電針等堿錳 電池生產(chǎn)配件。2.堿性電池：穩(wěn)步增長，擴(kuò)產(chǎn)鞏固行業(yè)地位百億市場穩(wěn)中有

6、升，國產(chǎn) OEM 穩(wěn)居第一堿性電池成為鋅錳電池主流。公司的鋅錳電池分屬于一次化學(xué)電池，根據(jù) 電解液和電極結(jié)構(gòu)的不同，鋅錳電池主要分為碳性鋅錳電池和堿性鋅錳電 池。碳性電池具有壽命短、穩(wěn)定性差、漏液率較高等缺點(diǎn)，且含有汞、鎘 等重金屬，在生產(chǎn)過程中對環(huán)境的污染較高。堿性鋅錳電池的技術(shù)發(fā)展自 碳性電池，并隨著材料技術(shù)和生產(chǎn)工藝的進(jìn)步，克服了碳性電池的上述缺 點(diǎn)，生產(chǎn)過程中不會(huì)對環(huán)境產(chǎn)生傷害，成為鋅錳電池的主流產(chǎn)品。堿性鋅錳電池百億市場穩(wěn)中有升。根據(jù) Fortune Business Insights 的報(bào)告， 2020 年全球堿性電池市場規(guī)模為 75.8 億美元，受疫情影響增速有所放緩。 Fort

7、une Business Insights 預(yù)測，2021-2028 年，市場預(yù)計(jì)從 2021 年的 77.6 億美元增長到 2028 年的 108.6 億美元，CAGR4.9%。堿性電池的穩(wěn)中有增，主要來源于三個(gè)方面：1）堿性電池有結(jié)構(gòu)簡單、攜帶方便、連續(xù)放電能力強(qiáng)、工作電壓平穩(wěn)等 優(yōu)點(diǎn)，相較鋰鐵電池、鎳氫電池等在中低電流用電器中有穩(wěn)定需求；2）隨著電子化、便攜化的趨勢，對電池的性能要求提高，堿性電池在增 量市場的應(yīng)用場景進(jìn)一步拓寬；3）據(jù)普華有策數(shù)據(jù)，發(fā)達(dá)國家堿性化率已達(dá) 70%以上，堿性電池的替代 效應(yīng)在發(fā)展中國家持續(xù)提升。以我國為例，據(jù)中國電池工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)， 2014 年以來我國碳性電

8、池產(chǎn)量持續(xù)下滑，堿性電池產(chǎn)量持續(xù)提升，2019 年我國碳性鋅錳電池產(chǎn)量 217.6 億只，小幅回升 1.21%，堿性鋅錳電池產(chǎn) 量 231.5 億只，增速達(dá) 19.82%，堿性電池占比 52%，滲透率仍有提升空 間。我國鋅錳電池 OEM 份額全球領(lǐng)先。根據(jù)聯(lián)合國貿(mào)易數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計(jì)，1999 年以來我國二氧化錳原電池（主要為鋅錳電池）的出口金額與出口量均保 持全球第一。2020 年我國堿性電池出口金額為 11.91 億美元，同比增長 20%，出口數(shù)量為 120.86 億支，同比增長 23%，增速相對全球市場整體 而言較快，國內(nèi)企業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張帶來市場份額的擴(kuò)大。堿電產(chǎn)業(yè)鏈的利潤更多集中在品牌方。參考長

9、虹能源一次問詢回復(fù)中數(shù)據(jù)， 2019 年度全球堿性電池 300 億只銷量，及我國 2019 年出口數(shù)量 110.57 億只估算，我國堿性電池出口數(shù)量已占全球產(chǎn)銷量的 37%。參考 Fortune Business Insights 數(shù)據(jù)，2019 年全球堿電市場規(guī)模 74.8 億美元，我國出 口金額 9.91 億美元計(jì)算，我國堿性電池出口金額占全球市場比例僅為 13.2%。我國企業(yè)多以 OEM 方式參與競爭，堿電產(chǎn)業(yè)鏈的利潤更多集中 在品牌方。全球堿性電池競爭格局較為穩(wěn)定。從電池產(chǎn)業(yè)鏈分布角度而言，全球鋅錳 電池的產(chǎn)銷企業(yè)主要分布在歐美、日本和中國，前十大企業(yè)已占據(jù)全球產(chǎn) 銷量的 80%左右。

10、其中全球知名的品牌商主要集中在美國、日本和歐洲。 南孚電池在國內(nèi)市場份額領(lǐng)先，達(dá) 80%以上；在國際市場產(chǎn)銷份額為 9.8%，位列第三。長虹能源、野馬電池、力王股份等國內(nèi)企業(yè)主要通過 OEM 方式參與國際市場競爭，在全球市場產(chǎn)銷份額位列前十。由于堿性 電池的生產(chǎn)環(huán)保性提高，國際企業(yè)保留了部分生產(chǎn)能力，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移有減緩 趨勢。技術(shù)國際領(lǐng)先，客戶穩(wěn)定性高國際先進(jìn)的堿電技術(shù)。通過長期摸索與積累，公司已形成了超高性能堿錳 電池技術(shù)、10 年保質(zhì)期堿錳電池技術(shù)和裝備自動(dòng)化及智能化制造技術(shù)等 核心關(guān)鍵技術(shù)，并堅(jiān)持“研發(fā)一代、儲(chǔ)備一代和生產(chǎn)一代”的研發(fā)戰(zhàn)略。公 司先后參與起草和制定了多項(xiàng)國家和行業(yè)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，是

11、中國電池工業(yè)協(xié)會(huì) 副理事長單位，一次電池分會(huì)執(zhí)行會(huì)長單位。在具體電性能指標(biāo)上，公司 主要指標(biāo)均超 IEC 標(biāo)準(zhǔn)和國家標(biāo)準(zhǔn) 50%以上，達(dá)到國內(nèi)外同業(yè)公司的技 術(shù)領(lǐng)先水平。形成了優(yōu)質(zhì)大客戶渠道。公司的堿性鋅錳電池產(chǎn)品以 OEM 生產(chǎn)銷售為主， 2020 年上半年，OEM 模式銷售收入占比 95%。公司與眾多的國際知名 商業(yè)連鎖企業(yè)、國際知名電子設(shè)備生產(chǎn)廠商和大型貿(mào)易商建立了長期穩(wěn)定 的信任、合作關(guān)系，并已經(jīng)成為一些全球一線品牌商客戶的主力供應(yīng)商之 一，這部分客戶的訂單放量是公司堿電收入持續(xù)增長的重要原因。另外公 司在積極拓展新客戶中，已經(jīng)儲(chǔ)備了部分歐洲市場客戶?？蛻麴ば暂^大。國際知名企業(yè)供應(yīng)商篩

12、選過程的復(fù)雜、漫長，從與客戶初 步接觸至批量采購，通常需要 2 年左右時(shí)間。無論對客戶或是供應(yīng)商，在 時(shí)間與費(fèi)用上均存在一定的切換成本，合作關(guān)系較為穩(wěn)定。放量維持市場地位，提質(zhì)增效+品牌培育堿電翻倍擴(kuò)產(chǎn)，突破產(chǎn)能瓶頸。公司 2019 年堿性鋅錳電池產(chǎn)能利用率已 達(dá) 107.8%，而 2020 年堿電收入增長 33%，公司現(xiàn)有的供貨能力將難以 滿足下游市場需求，制約了公司市場份額的提升。公司通過 2021 年募投 資金投產(chǎn)，將自主研發(fā)設(shè)計(jì)新建及改造新型堿錳電池高速智能化生產(chǎn)線 12 條，形成年產(chǎn) 15 億只無汞環(huán)保堿性鋅錳電池的制造能力，成為我國西 南地區(qū)最大的堿性鋅錳電池研發(fā)制造基地。按公司

13、2020 年中產(chǎn)能為全年 一半，估算截至 2020 年中公司年產(chǎn)能 15.2 億只，募投將帶來翻倍擴(kuò)產(chǎn)。產(chǎn)能擴(kuò)張為行業(yè)趨勢。由于堿性電池行業(yè)的 OEM 出口體量大，且勁量、 金霸王等國際一線品牌的供應(yīng)商關(guān)系建立后逐步放量，國內(nèi)可比公司的營 業(yè)收入均在近年呈增長趨勢，業(yè)內(nèi)公司也均進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張。公司 15 億只 產(chǎn)能增加，是對公司行業(yè)地位的有力保障。價(jià)格剛性下，改進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)提質(zhì)增效。我國的堿性電池出口量不斷增 長，但出口均價(jià)均在 0.08 到 0.11 美元之間，且隨著國內(nèi)規(guī)模效應(yīng)提升， 價(jià)格呈現(xiàn)穩(wěn)中有降的趨勢?？杀裙镜碾姵刂饕阅懿町愝^小，生產(chǎn)成 本差異也相當(dāng)，制造成本主要取決于原材料的使用性

14、能。在這樣的趨勢 下，進(jìn)行高速產(chǎn)業(yè)線的改造是行業(yè)競爭趨勢下的必然選擇，將驅(qū)動(dòng)進(jìn)一 步提質(zhì)增效，保有成本端的競爭力。自主高速產(chǎn)線是提質(zhì)增效的關(guān)鍵保障。隨著當(dāng)前中美貿(mào)易摩擦波及面 的擴(kuò)大，部分電池工業(yè)裝備巨頭逐漸收緊了向中國出口先進(jìn)的技術(shù)設(shè)備。 加拿大海霸公司被特斯拉收購后目前已停止向中國出口其技術(shù)最先進(jìn)的 600 只/min 電池高速生產(chǎn)線。通過對引進(jìn)生產(chǎn)線的消化、吸收、再創(chuàng) 新，公司在工藝技術(shù)、設(shè)備技術(shù)上形成了一定的自制、改造和集成的能 力，能夠通過 2021 年募投項(xiàng)目，自主研發(fā)電池工業(yè)關(guān)鍵短板智能化設(shè) 備，建成 650 只/min 的高速電池生產(chǎn)線。有助于進(jìn)一步提升國產(chǎn)高速 線的智能化水平

15、，在產(chǎn)能轉(zhuǎn)移減緩的趨勢下維持我國產(chǎn)業(yè)的競爭地位。公司將進(jìn)一步加強(qiáng)堿性電池自主品牌建設(shè)。公司目前經(jīng)營模式下，鋰 離子電池以自有品牌銷售為主，鋅錳電池以 OEM 為主。公司在堿電方 向也進(jìn)行了“長虹”品牌建設(shè)：公司通過產(chǎn)品創(chuàng)新推出性能全面提升、適 應(yīng)物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代消費(fèi)場景的長虹 U10 系列堿性電池，積極拓展各類渠道 市場；通過和兒童自媒體頭部品牌“小伶玩具”開展跨界營銷合作，并推 出星座系列電池，引入時(shí)尚潮流元素，行業(yè)內(nèi)率先提出“潮玩電池”新理 念，打造長虹電池新三好（好看、好玩、好用）的品牌心智。份額較為 穩(wěn)定，公司堿電板塊自主品牌培育仍需較長的時(shí)間驗(yàn)證。自主品牌培育將給毛利率提升帶來較大空間。公

16、司目前堿電自有品牌 收入占比較少，2021H1 公司堿電自有品牌銷售收入 2,423.63 萬元， 僅占堿電營收的 5%。公司自有品牌毛利率 32.7%，相較 OEM20.19% 有較大幅度的差異。相較可比公司，亞錦科技由于“南孚”品牌的自主品 牌銷售為主，毛利率高達(dá) 54%，利潤空間相較 OEM 為主的公司高出 30%。在南孚電池主導(dǎo)的國內(nèi)市場進(jìn)行品牌推廣將有一定阻力，但隨著 品牌影響力的逐漸培育，將成為公司盈利能力提升的有力抓手。3.鋰電池：放量高增，全球市場份額擴(kuò)張下游需求提振與國產(chǎn)替代趨勢下的行業(yè)高景氣鋰電池市場整體高速增長。高工產(chǎn)研鋰電研究所（GGII）研究表明， 2021 年中國鋰

17、電池出貨量為 327GWh，同比增長 129%，預(yù)計(jì) 2025 年中國鋰電池市場出貨量將超 1450GWh，未來四年復(fù)合增長率超過 40%。新能源汽車、3C 數(shù)碼領(lǐng)域、儲(chǔ)能、小動(dòng)力和電動(dòng)工具是鋰電池 主要的下游應(yīng)用市場，其中新能源汽車占比最高，在 2021 年為 69%， 3C 數(shù)碼和儲(chǔ)能次之，2021 年鋰電池高增長主要受益于新能源汽車銷量 高增、儲(chǔ)能項(xiàng)目加速落地、電動(dòng)工具用鋰電加速國產(chǎn)替代等因素。小動(dòng)力鋰電池出貨量高增。區(qū)別于新能源車的動(dòng)力電池，小動(dòng)力電池主 要是提供各細(xì)分產(chǎn)品的動(dòng)力系統(tǒng)，主要應(yīng)用領(lǐng)域有電動(dòng)工具、自行車、 掃地機(jī)器人等。根據(jù) GGII 數(shù)據(jù)，2017-2019 年中國小動(dòng)力

18、鋰電池市場 保持著高速增長趨勢。2019 年，我國小動(dòng)力鋰電池出貨量為 14.7GWh， 產(chǎn)值規(guī)模已超 100 億，已連續(xù) 2 年以超 50%的增速增長。隨著國內(nèi)鋰 電池產(chǎn)業(yè)規(guī)?；图夹g(shù)的提升，對于一些電池性能要求較為嚴(yán)苛的細(xì)分 市場，國內(nèi)鋰電企業(yè)已能與國際企業(yè)競爭，如電動(dòng)工具鋰電市場。下游細(xì)分行業(yè)景氣度高。長虹能源生產(chǎn)的高倍率圓柱形鋰離子電池，目前 主要應(yīng)用于電動(dòng)工具、吸塵器等領(lǐng)域。隨著未來材料技術(shù)的進(jìn)步和發(fā)展， 鋰離子電池的生產(chǎn)技術(shù)不斷成熟，鋰離子電池在電動(dòng)工具等領(lǐng)域中的滲透 率將持續(xù)上升。EVTank 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示， 2020 年中國無線吸塵器用鋰離 子電池的需求量 4.3 億顆，同比增

19、長 40.24%；GGII 數(shù)據(jù)顯示，2021 年 國內(nèi)電動(dòng)工具用鋰電池出貨 11GWh，同比增長 96%。詳解電動(dòng)工具鋰電池市場：1）全球電動(dòng)工具鋰電市場高速增長 根據(jù) EVTank、伊維經(jīng)濟(jì)研究院聯(lián)合中國電池產(chǎn)業(yè)研究院共同發(fā)布的 中國電動(dòng)工具行業(yè)發(fā)展白皮書（2022 年）， 2021 年全球電動(dòng)工具出貨 量達(dá)到 5.8 億臺(tái)，同比增長 19%；全球電動(dòng)工具用鋰離子電池的出貨量達(dá) 到 25.5 億顆，同比增長 26.2%。電動(dòng)工具鋰電池出貨量的高速增長，主 要受歐美地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)發(fā)展、無繩化滲透率提升及疫情帶來的家庭 DIY 工 具等需求上升催化。專業(yè)級&工業(yè)級電動(dòng)工具長期受益于歐美地產(chǎn)相關(guān)行

20、業(yè)發(fā)展： 按照精度和使用領(lǐng)域的不同，電動(dòng)工具整體的產(chǎn)品體系大致可以分為 工業(yè)級、專業(yè)級和通用級三個(gè)級別。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2020 年 全球電動(dòng)工具 291 億美元市場中，工業(yè)級&專業(yè)級占比 69.42%，并預(yù)測 2025 年全球電動(dòng)工具市場 386 億美元，工業(yè)級&專業(yè)級仍將維持 70%的 占比。全球電動(dòng)工具市場的主要需求來源于歐美市場，2019 年北美和歐洲 銷售額分別占比 38.4%和 32.1%，并集中在地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)，以 2019 年 TTI 業(yè)務(wù)收入為例，65%來源于地產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域。受益于歐美房地產(chǎn)高景氣 周期，以 TTI 為代表的國際電動(dòng)工具巨頭獲得較高收益。受加息等因素影 響

21、，地產(chǎn)走勢回歸平穩(wěn)，但疫情帶來的對更大住宅的需求、住宅供應(yīng)仍不 足的基本面不改，地產(chǎn)行業(yè)的長期發(fā)展將帶來電動(dòng)工具需求的穩(wěn)步增長。電動(dòng)工具“無繩化”趨勢下鋰電池用量提升：隨著電動(dòng)工具小型化、便捷化發(fā)展趨勢，無繩類電動(dòng)工具滲透率越來 越高，根據(jù) EVTank 數(shù)據(jù)從 2011 年的 30%提升至 2021 年的 65%。 其中鋰電池以其高能量密度、長循環(huán)壽命等優(yōu)勢在電動(dòng)工具中應(yīng)用越 來越廣泛，實(shí)現(xiàn)對鎳氫類產(chǎn)品的逐步替代，鋰電類工具在無繩類電動(dòng) 工具中占比從 2016 年的 81%上升到 2021 年的 93.5%。電動(dòng)工具用鋰電池行業(yè)規(guī)模預(yù)測：假設(shè)一：根據(jù)中國電動(dòng)工具行業(yè)發(fā)展白皮書（2022 年）

22、，計(jì)算全 球電動(dòng)工具 2011-2021 年復(fù)合增長率 6.8%，假設(shè)為 2022-2023 年電 動(dòng)工具出貨量年增速。假設(shè)二：由于鋰電類無繩電動(dòng)工具對鎳氫類持續(xù)替代，我們假設(shè) 2022-2023 年鋰電類在所有無繩電動(dòng)工具占比為 95%。假設(shè)三：根據(jù) 2020 和 2021 年的鋰電池出貨量及鋰電類無繩電動(dòng)工 具出貨量，計(jì)算得兩年的單臺(tái)電動(dòng)工具所需鋰電池均為 7.2 節(jié)，因此 假設(shè) 22、23 年維持。假設(shè)四：根據(jù)蔚藍(lán)鋰芯 2020 和 2021 年鋰電單價(jià)分別為 6.13/6.85 元/ 顆，考慮原材料漲價(jià)下單價(jià)上漲，我們假設(shè) 2022 和 2023 年單顆電 動(dòng)工具用鋰電池價(jià)格為 7 元

23、。由上述假設(shè)，我們預(yù)測 2022/2023 年電動(dòng)工具用鋰電池市場規(guī)模分別 為 203.2/228.1 億元，同比增長 16.3%/12.25%。2）產(chǎn)業(yè)格局持續(xù)向國內(nèi)轉(zhuǎn)移：2021 年國內(nèi)電動(dòng)工具用鋰電池出貨 11GWh，同比增長 96%,整體增 速較高。從 2020 年電動(dòng)工具鋰電池的裝機(jī)份額來看，目前三星 SDI 仍為全球電動(dòng)工具鋰電池的第一大生產(chǎn)商。但我國企業(yè)天鵬能源、億 緯鋰能已經(jīng)取代 LGES 和 Murata 分占第二、三位，海四達(dá)、長虹三 杰亦加速占領(lǐng)市場份額。產(chǎn)業(yè)格局向我國轉(zhuǎn)移主要有以下因素：國際企業(yè)產(chǎn)能轉(zhuǎn)向車用領(lǐng)域。LG 化學(xué)、三星 SDI 為代表的國外鋰電 池企業(yè) 202

24、0 年后逐步將產(chǎn)能轉(zhuǎn)向車用領(lǐng)域，減少電動(dòng)工具用圓柱鋰 電池產(chǎn)量 ， 電 動(dòng) 工 具 裝 機(jī) 市 占 率 分 別 從 45.2%/19.1%下降至 36.1%/7.4%。國內(nèi)鋰電技術(shù)提升，進(jìn)入國際電動(dòng)工具供應(yīng)鏈。天鵬電源已有 21700 型號容量 4000mAh、45A 超 高 倍 率 產(chǎn)品， 且 其 擁 有的 21700+NCA 正極+硅碳負(fù)極技術(shù)體系，和日韓公司處于同一技術(shù)世 代。隨著國際電動(dòng)工具企業(yè)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移趨勢，及國產(chǎn)電池的技術(shù)成熟， TTI、 博世、百得等多家國際電動(dòng)工具企業(yè)加快了對國內(nèi)鋰電池的產(chǎn) 品驗(yàn)證和導(dǎo)入，比如蔚藍(lán)鋰芯已經(jīng)進(jìn)入博世、TTI、百得、牧田前四 大廠商供應(yīng)鏈。國內(nèi)企業(yè)價(jià)

25、格優(yōu)勢明顯。隨著國內(nèi)企業(yè)的產(chǎn)能增長與精細(xì)化管理的深 入，加之國內(nèi)的人力成本優(yōu)勢，其成本優(yōu)勢帶來了低價(jià)空間。以 1.5Ah (30A)為例，2020 年 12 月 28 日，天鵬電池最低價(jià)定價(jià) 7.8 元/ 只，較 SDI、LG 化學(xué)的 11 元/只低 29%；2022 年 5 月 27 日，天鵬 電池最低價(jià) 10 元/只，漲價(jià)幅度 28%，但較 SDI、LG 化學(xué)的 12 元/ 只低 17%。由于國際企業(yè)的產(chǎn)能轉(zhuǎn)向車用領(lǐng)域，而我國企業(yè)處在擴(kuò) 產(chǎn)周期，仍有規(guī)模效應(yīng)帶來的成本優(yōu)勢加強(qiáng)空間，我國企業(yè)的價(jià)格優(yōu)勢具備可持續(xù)性。原材料成本上行，國內(nèi)廠商價(jià)格更具彈性。電池在電動(dòng)工具中的成本 占比少于 12%

26、，遠(yuǎn)低于純電動(dòng)汽車中電池 38%的占比，相對而言， 在原材料成本上行情況下，電動(dòng)工具廠商對鋰電池的漲價(jià)敏感度較低。 就電動(dòng)工具鋰電池廠商而言，我們根據(jù)真理研究的報(bào)價(jià)，可以觀察出 天鵬電源在 2022.5.27 相對于 2020 年底的報(bào)價(jià)，比 SDI、LG 等公司 同期的報(bào)價(jià)漲幅普遍更高，以 1.5Ah (30A)為例，天鵬漲幅 28%， SDI、LG 漲幅僅為 9.1%。這一方面是國有廠商的低價(jià)優(yōu)勢帶來的漲 幅空間，另一方面也說明國內(nèi)廠商進(jìn)入國際品牌供應(yīng)鏈，已經(jīng)具備了 相應(yīng)的價(jià)格協(xié)商實(shí)力，能夠更有效地傳導(dǎo)原材料上漲帶來的成本壓力。3）擴(kuò)產(chǎn)提效，搶占份額成國內(nèi)行業(yè)主流趨勢天鵬電源、億緯鋰能、海

27、四達(dá)、長虹能源等位居國內(nèi)電動(dòng)工具鋰電池 市場份額前列。該細(xì)分行業(yè)領(lǐng)軍者目前通過不斷擴(kuò)大產(chǎn)能、構(gòu)建規(guī)模與成 本優(yōu)勢，以及積極構(gòu)建與國際電動(dòng)工具巨頭的合作、獲得穩(wěn)定的供應(yīng)商訂 單兩方面途徑構(gòu)建競爭優(yōu)勢，使得國際份額擴(kuò)張具備較強(qiáng)的明確性。技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，掌握國內(nèi)優(yōu)質(zhì)客戶資源建立技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢。長虹三杰深耕于三元高倍率動(dòng)力電池領(lǐng)域多年，通 過多年的技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新，公司在高倍率細(xì)分領(lǐng)域的技術(shù)水平在行業(yè)中 相對靠前，低溫放電等技術(shù)已經(jīng)達(dá)到了國際先進(jìn)水平。公司是國內(nèi)最早 實(shí)現(xiàn) 21700 型號高倍率電池批量生產(chǎn)的國內(nèi)企業(yè)之一，公司部分 18650 型產(chǎn)品的技術(shù)水平和性能與三星等國際知名企業(yè)的產(chǎn)品相當(dāng)。在制備工藝

28、方面：公司與國內(nèi)可比公司不存在顯著差異，并進(jìn)一步提質(zhì) 增效，在國際化競爭中保持一定的成本優(yōu)勢。國內(nèi)大客戶優(yōu)勢建立，國內(nèi)市場份額排名靠前。目前國內(nèi)大型的電動(dòng) 工具企業(yè)包括江蘇大藝機(jī)電工具有限公司、寧波漢浦工具有限公司、浙 江動(dòng)一新能源動(dòng)力科技股份有限公司等企業(yè)，均與長虹三杰建立了長期 的合作關(guān)系。因電動(dòng)工具用鋰電池對產(chǎn)品質(zhì)量要求較高，一旦確認(rèn)供貨 關(guān)系后，短期內(nèi)不會(huì)輕易做出改變，進(jìn)入其供應(yīng)鏈的鋰電池企業(yè)將會(huì)在 一定時(shí)間內(nèi)保持穩(wěn)定的市場份額。長虹三杰的已有的國內(nèi)存量客戶資源 較為穩(wěn)定。收購長虹三杰少數(shù)股東股權(quán)，擴(kuò)產(chǎn)+拓客+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化多維成長收購長虹三杰少數(shù)股東股權(quán)。2022 年 1 月，公司發(fā)布

29、公告，公司擬發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買公司控股子公司長虹三杰的少數(shù)股東方楊清欣先 生、趙學(xué)東先生及泰興市眾杰新能源合伙企業(yè)（有限合伙）合計(jì)持有的 長虹三杰不超過 33.17%的股權(quán)。同時(shí)，長虹能源擬向長虹集團(tuán)、長虹 能源第一期員工持股計(jì)劃等符合條件的特定投資者發(fā)行股份募集配套資 金不超過 12 億元，募集配套資金將用于支付現(xiàn)金對價(jià)、長虹三杰技改 擴(kuò)能項(xiàng)目、長虹三杰及長虹能源補(bǔ)充流動(dòng)資金。公司于 2018 年收購長虹三杰后，其成為公司鋰電池的經(jīng)營主體，本次 收購?fù)瓿珊?，長虹三杰將成為公司的全資子公司，長期有利于公司鋰電 業(yè)務(wù)的開展。公司于 2022 年 5 月 28 日發(fā)布公告，該項(xiàng)目相關(guān)事項(xiàng)在 等待綿陽市國資委批復(fù)中。鋰電翻倍擴(kuò)產(chǎn)，助力公司搶占市場份額。2018 年-2020 年中，公司鋰 離子電池的產(chǎn)能利用