公司治理中的代理問題

1、公司治理中的代理問題【摘要】根據(jù)公司治理理論，當(dāng)公司規(guī)模達(dá)到一定程度 ，單一的組織結(jié)構(gòu)已經(jīng)很難滿足管理的需求，為了dd dtt. com提高組織運(yùn)行效率，產(chǎn)權(quán)分離被多數(shù)企業(yè)所采用。但是dddTt隨之而來的產(chǎn)權(quán)不明晰，委托代理機(jī)制不完善等因素直接導(dǎo)致www.d dd tT. com了公司結(jié)構(gòu)的混亂，效率低下。本文分析了現(xiàn)今普遍存在的一些 8 ttt t88.coom代理權(quán)問問題，主主要包括括wwww .dddd tt. coom股東東與管理理當(dāng)局之之間、債債權(quán)人與與股東之之間和控控股股東東與小股股東之間間的代理理問題。結(jié)合案案例泰科國國際解釋了了委托代代理問題題在實(shí)踐踐中出現(xiàn)現(xiàn)wWww.8ttT

2、t88.cooM的弊弊端。然然而，公公司治理理不僅需需要sSSbBwwW.ccOm一一套完備備有效的的公司治治理結(jié)構(gòu)構(gòu)，更需需要sSSbBwwW.ccOm若若干具體體的超越越結(jié)構(gòu)的的治理機(jī)機(jī)制，文文章針對對案例中中存在的的問題給給出了一一些 8 ttt t88.coom對策，諸諸如完善善契約機(jī)機(jī)制、增增強(qiáng)董事事會(huì)的獨(dú)獨(dú)立性、發(fā)展中中介機(jī)構(gòu)構(gòu)等。并并且也提提出了一一些 8 ttt t88.coom能降低代代理成本本的建議議，旨在在完善治治理機(jī)制制的同時(shí)時(shí)ssbbbwww. ccom，也能使使代理成成本最小小。關(guān)鍵鍵詞： 公司治治理, 委托代代理AbbstrracttAcccorddingg to

3、o thhe ttheoory of corrporratee gooverrnannce, wiith thee exxpannsioon oof tthe commpanny sscalle, thee cuurreent sinnglee orrgannizaatioon ccoulld nno llongger efffecttiveely funnctiioneed aas oorigginaallyy scchedduleed. In ordder to impprovve tthe perrforrmannce, moost of thee coompaaniees aadopp

4、tedd thhe mmechhaniism thaat ssepaarattes thee owwnerrshiip ffromm coontrrol. Hoowevver, thhis mecchannismm woouldd allso givve rrisee too a serriess off prrobllemss, ssuchh ass unnclaaritty oof tthe prooperrty rigght andd thhe iincoomplleteenesss oof tthe ageencyy syysteem, ressulttingg inn thhe cc

5、haoos aand loww effficcienncy of thee coompaany strructturee annd mmanaagemmentt.Inn thhis artticlle, I wwilll annalyyze somme ggeneerall aggenccy pprobblemms eexisstinng iin bbetwweenn thhe ssharrehooldeer aand thee maangeer aauthhoriity, thhe ccredditoor aand thee shhareehollderr annd tthe majjor

6、shaarehholdder andd thhe mminuus ssharrehooldeer. I wwilll illlusstraate thee shhorttcomminggs oof tthe ageencyy prrobllem by thee caase of Tycco IInteernaatioonall inn prractticee. HHoweeverr, ccorpporaate govvernnancce nneedds sseveerall efffecctivve mmechhaniismss whhichh exxceeed tthe strructtur

7、ee raatheer tthann a matturiity strructturee ittsellf. Acccorddingg too thhe ccasee, tt hiis sstuddy ggivees uus ssomee suuggeestiionss suuch as connsummmattingg thhe aagenncy conntraact, immproovinng iindeepenndennce of thee booardd s aand devveloopinng tthe ageencyy innstiituttionn, eetc. Inn addd

8、ittionn, iit aalsoo fiindss soome meaasurres whiich couuld redducee thhe aagenncy cosst aas wwelll.Keeywoordss : Corrporratee gooverrnannce, aggenccy pprobblemm目 錄錄第一部部分 引引言 -1第二二部分 文獻(xiàn)綜綜述 -2第三三部分 公司治治理理論論基礎(chǔ)33.1 公司治治理與公公司治理理結(jié)構(gòu)的的含義 -33.2 公公司治理理的基本本制度 -333.33 公司司治理的的原因 -43.4 公公司治理理的目標(biāo)標(biāo) -5第第四部分分 案例例分析泰科

9、科國際44.1 公司簡簡介 -664.22 舞弊弊事件 -64.3 舞舞弊原因因分析 -6第五五部分 對策及及結(jié)論 -100參考文文獻(xiàn) -15第第一部分分 引言言1.11 研究究背景近近來，無無論是國國際還是是國內(nèi)，每年都都會(huì)爆出出一些 8 ttt t88.coom知名上市市公司舞舞弊的事事件。從從市場上上眾多的的財(cái)務(wù)舞舞弊案例例來看，有很大大的一部部分原因因是由于于wwww.dddd ttt. comm委托代代理機(jī)制制的不完完善。股股東與債債權(quán)人、股東與與管理層層間的代代理問題題，使得得在理論論上的層層層監(jiān)管管制度變變得薄弱弱，監(jiān)督督者不愿愿履行其其監(jiān)督義義務(wù)，而而被監(jiān)督督者更加加肆無忌忌憚

10、的追追求自身身利益最最大化，最后逐逐漸8tttt88變成了了舞弊造造假。眾眾所周知知，產(chǎn)權(quán)權(quán)是公司司治理的的基礎(chǔ)問問題，而而委托代代理是治治理的基基本制度度，契約約的不完完善是治治理的原原因，作作為ddddttt治理的的最終目目的就是是wwww.8tttt88.coom要減減少委托托代理成成本，使使得公司司的組織織結(jié)構(gòu)能能夠SSSBBwww更有有效的適適用于現(xiàn)現(xiàn)代市場場。而對對于公司司治理剛剛起步的的中國來來說wwww.88Tttt8.ccom，參照國國外已有有案例，總結(jié)得得失，取取長補(bǔ)短短，吸取取經(jīng)驗(yàn)教教訓(xùn)，這這樣在完完善公司司治理結(jié)結(jié)構(gòu)的路路上我們們sSBBbWww也就能能少走一一些 8

11、ttt t88.coom彎路。11.2 研究目目的從220世紀(jì)紀(jì)80年年代人們們開始關(guān)關(guān)注公司司治理開開始，經(jīng)經(jīng)過sssbbwww了近近30年年的探索索，已經(jīng)經(jīng)在理論論上逐漸漸8tttt8得得到完善善，但是是ddddTt仍仍需在實(shí)實(shí)踐中尋尋求一條條優(yōu)化公公司治理理的途徑徑。而委委托-代代理制作作為ddddttt公司治治理的基基本制度度，其中中存在的的問題也也勢必影影響著治治理的效效果，所所以8tttt88針對委委托代理理問題，若能有有效減少少代理問問題也就就提高了了公司治治理的效效果。本本文闡述述了公司司治理中中的一些些 8 ttt t88.coom利益主體體的委托托代理關(guān)關(guān)系，指指出上市市公

12、司治治理中委委托代理理之間的的問題，為完善善市場治治理有一一定wwww.88tttt8.ccom現(xiàn)現(xiàn)實(shí)意義義。同時(shí)時(shí)ssbbbwww. ccom，文章還還結(jié)合案案例分析析，可以以wwww.sssbbwww.ccom為為上市公公司減少少委托代代理問題題的產(chǎn)生生提供參參考。11.3 HYPERLINK /lun/l.htm 論文結(jié)構(gòu)構(gòu)本文從從公司治治理的理理論入手手，首先先參考結(jié)結(jié)合目前前主流的的公司治治理研究究成果，在對公公司治理理有了一一個(gè)統(tǒng)籌籌的認(rèn)知知之后，引入泰泰科國際際的舞弊弊案例，綜合理理論與實(shí)實(shí)際8tttt88，尋求求出公司司治理理理論在實(shí)實(shí)踐中的的缺陷，并提出出一些 8 ttt t

13、88.coom自己的思思考和見見解。 HYPERLINK /lun/l.htm 論論文的結(jié)結(jié)構(gòu)如下下：第二二部分 文獻(xiàn)綜綜述關(guān)于于公司治治理或公公司治理理結(jié)構(gòu)，最早是是由國外外引進(jìn)的的，200世紀(jì)880年代代，“公公司治理理”概念念最早出出現(xiàn)wWWw.88tTtt8.ccoM在在經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)文獻(xiàn)中中，此前前的19975年年，威廉廉姆森曾曾提出的的“治理理結(jié)構(gòu)”（Gooverrnannce strructturee）概念念已與公公司治理理的概念念十分接接近。委委托代理理理論是是公司治治理的組組成部分分，其理理論模型型發(fā)展迅迅速。簡簡森和麥麥克林則則將委托托代理關(guān)關(guān)系定義義為“一一種契約約關(guān)系，在這種

14、種契約下下，一個(gè)個(gè)人或更更多人（即委托托人）聘聘用另一一個(gè)人（即代理理人）代代表他們們來履行行某些服服務(wù)，包包括wwww .dddd ttt. ccom把把若干決決策權(quán)托托付給代代理人。”正是是存在著著委托人人與代理理人，兩兩者之間間的代理理問題也也隨之而而來。倫倫德納（Raddnerr，19981）和羅賓賓斯泰英英（Ruubbiinstteinn，19979）最早使使用博弈弈模型證證明，如如果8 tt m委托人人和代理理人保持持長期關(guān)關(guān)系，且且雙方有有足夠的的信心，那么88tttt8帕累累托一階階最優(yōu)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)擔(dān)和激勵(lì)勵(lì)是可以以wwww.sssbbwww.ccom實(shí)實(shí)現(xiàn)的。后來羅羅杰森（Ro

15、ggersson,19885）和和Lammberrt（119833）以及及Robbertts（119822）和TTownnsennd（119822）的研研究證實(shí)實(shí)了長期期關(guān)系可可以m更有效效的處理理8tTTt8激激勵(lì)問題題。在博博弈理論論的基礎(chǔ)礎(chǔ)上，法法瑪（FFamaa,19980）又提出出了聲譽(yù)譽(yù)問題，他認(rèn)為為激勵(lì)問問題在委委托代理理文獻(xiàn)中中被夸大大了，實(shí)實(shí)踐中，代理人人市場是是可以wwww.ssbbbwww.coom約束束代理人人行為的的。之后后，霍姆姆斯特姆姆(Hoolmsstroom)模模型化了了法碼的的觀點(diǎn)，同時(shí)sssbbbww. coom，他他又與 Riccartt-Coostaa

16、（19986） 研究究并提出出新的“棘輪效效應(yīng)”，他們認(rèn)認(rèn)為，經(jīng)經(jīng)理與股股東之間間風(fēng)險(xiǎn)分分擔(dān)存在在著不一一致，原原因是經(jīng)經(jīng)理把投投資結(jié)果果看成是是其能力力的反映映，而股股東把投投資結(jié)果果看成是是其金融融資產(chǎn)的的回報(bào)，正是雙雙方目標(biāo)標(biāo)上的不不一致導(dǎo)導(dǎo)致wwww.dd ddd tTT. ccom了了代理問問題的存存在。在在確立了了委托代代理存在在的問題題之后，學(xué)術(shù)界界也有各各派觀點(diǎn)點(diǎn)力求解解決8tt t t 88. cc o m相關(guān)關(guān)問題。萊瑟爾爾（Laazeaar）和和Rossen（19881）提提出了用用錦標(biāo)制制度作為為ddddtt工工資的基基礎(chǔ)，此此觀點(diǎn)由由Greeen andd Sttok

17、eey（119833）進(jìn)一一步發(fā)展展，這一一制度的的操作簡簡便，也也可以wwww.ssbbbwww.coom解決決8t t tt 8. c o mm委托人人的道德德問題。索羅（Sollow,19779）和和夏皮羅羅和斯蒂蒂格里茨茨（Shhapiiro andd Sttigllitzz，19984）則將較較高的工工資解釋釋為企業(yè)業(yè)為防止止工人偷偷懶而采采取的激激勵(lì)方法法。以工工資的高高低作為為ddddtt監(jiān)監(jiān)督的一一部分，以高工工資監(jiān)督督并激勵(lì)勵(lì)著代理理人的行行為。220世紀(jì)紀(jì)90年年代初始始，我國國的理論論界在公公司治理理的內(nèi)涵涵 (林林毅夫,19997)、有效的的制度安安排(林林毅夫,199

18、97)、委托代代理問題題研究(張維迎迎,19999)、產(chǎn)權(quán)權(quán)的討論論(張維維迎,119999、20000;孫永祥祥,20001)和治理理模式的的比較(李維安安,20001)等方面面wwww.sSSbbwww.ccom均均取得了了一定m的進(jìn)展展。本文文從代理理問題中中利益相相關(guān)主體體間的代代理關(guān)系系出發(fā)，根據(jù)不不同對象象在實(shí)踐踐代理問問題中的的角色定定位，便便于尋找找出各代代理問題題產(chǎn)生的的根源，再綜合合各因素素，提出出對策建建議，如如針對股股東與管管理當(dāng)局局的代理理問題，采用增增加wwww.88 t tt88. ccom完完善激勵(lì)勵(lì)與監(jiān)督督機(jī)制約約束代理理人的行行為，而而債權(quán)人人與股東東則只能

19、能提高股股東的責(zé)責(zé)任，當(dāng)當(dāng)然更多多的對策策是作用用于股東東與管理理層雙方方的。第第三部分分 公司司治理理理論基礎(chǔ)礎(chǔ)3.11 公司司治理與與公司治治理結(jié)構(gòu)構(gòu)的含義義3.11.1 公司治治理的含含義公司司治理是是在200世紀(jì)880年代代才引起起人們普普遍關(guān)注注的問題題。公司司治理是是一種據(jù)據(jù)以對工工商業(yè)公公司進(jìn)行行管理和和控制的的體系，明確規(guī)規(guī)定公司司各個(gè)參參與者的的責(zé)任和和權(quán)力分分布，諸諸如董事事會(huì)、經(jīng)經(jīng)理層、股東和和其他利利益相關(guān)關(guān)者；清清楚地說說明決策策公司事事務(wù)時(shí)所所應(yīng)遵循循的規(guī)則則和程序序；提供供一種結(jié)結(jié)構(gòu)，使使之用以以設(shè)置公公司目標(biāo)標(biāo)，也提提供達(dá)到到這些目目標(biāo)和監(jiān)監(jiān)控經(jīng)營營的手段段 。

20、公公司治理理所涉及及的主要要相關(guān)利利益主體體有：股股東、董董事會(huì)、由總經(jīng)經(jīng)理領(lǐng)導(dǎo)導(dǎo)的經(jīng)理理人員，此外還還包括wwww .dddd ttt. comm員工、債權(quán)人人、供應(yīng)應(yīng)商、客客戶等。因此wwww.8 tt ttt8. comm，公司司治理就就是wwww.88tttt8.ccom要要研究這這些相關(guān)關(guān)利益主主體的權(quán)權(quán)利、責(zé)責(zé)任及其其相互作作用和相相互影響響的關(guān)系系。3.1.22 公司司治理結(jié)結(jié)構(gòu)的含含義公司司治理結(jié)結(jié)構(gòu)（ccorpporaate govvernnancce）研研究的是是公司制制度安排排的問題題。斯坦坦福大學(xué)學(xué)的錢穎穎一教授授認(rèn)為：“公司司治理是是一套制制度安排排，用以以支配若若干

21、在企企業(yè)中有有重大厲厲害關(guān)系系的團(tuán)體體投投資者（股東和和貸款人人）、經(jīng)經(jīng)理人員員、職工工之間的的關(guān)系，并從這這種聯(lián)盟盟中實(shí)現(xiàn)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利利益。公公司治理理結(jié)構(gòu)包包括wwww .dddd ttt. ccom：（1）如何配配置和行行使控制制權(quán)；（2）如如何監(jiān)督督和評價(jià)價(jià)董事會(huì)會(huì)、經(jīng)理理人員和和職工；（3）如何設(shè)設(shè)計(jì)和實(shí)實(shí)施激勵(lì)勵(lì)機(jī)制?！?.2 公公司治理理的基本本制度33.2.1 委委托代理理制的含含義隨著著現(xiàn)代社社會(huì)經(jīng)濟(jì)濟(jì)的發(fā)展展，原有有的集合合所有88 ttt t88.coom權(quán)與與管理權(quán)權(quán)一體的的管理方方式變得得力不從從心，為為了ddd dttt. comm更好的的管理企企業(yè)，就就出現(xiàn)wwWw.

22、8tTTt8.coMM了以經(jīng)經(jīng)理人為為代表的的中間m人。而而實(shí)質(zhì)上上，在現(xiàn)現(xiàn)代的公公司組織織結(jié)構(gòu)中中，公司司股東與與管理當(dāng)當(dāng)局之間間、債權(quán)權(quán)人與公公司股東東之間以以及控股股股東與與小股東東之間都都有這一一種委托托代理的的關(guān)系，當(dāng)委托托人賦予予代理人人一定m的權(quán)力力，并要要求 dDdttt其執(zhí)行相相應(yīng)的責(zé)責(zé)任時(shí)，委托代代理制就就形成了了。從這這個(gè)wwww.88tttt8.ccom意意義上可可以m看出，公司治治理主要要研究的的對象就就是wwww.88tttt8.ccom：公司股股東、管管理當(dāng)局局、債權(quán)權(quán)人、小小股東及及相關(guān)利利益主體體之間的的委托代代理關(guān)系系。在公公司所有有8 ttt tt8.cc

23、om權(quán)權(quán)與經(jīng)營營權(quán)分離離之后，委托代代理也成成了公司司治理的的基本制制度，下下圖為公公司治理理的基本本模式。3.22.2 經(jīng)典的的委托代代理理論論作為ddddttt產(chǎn)業(yè)革革命發(fā)展展的產(chǎn)物物，委托托代理制制成為公公司治理理的基礎(chǔ)礎(chǔ)之后，如何用用較低的的交易成成本就能能使委托托人得到到相等的的收益，或者wwwW.ssbbbwWW.cooM用相相同ddddTtt.coom的成成本收獲獲較多已已成為人人們新的的關(guān)注點(diǎn)點(diǎn)。但是是ddddTt在在這樣的的一種委委托代理理制度中中，委托托人也承承擔(dān)著各各種風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，歸納納起來主主要表現(xiàn)現(xiàn)為：（1）有有關(guān)的交交易信息息在交易易的雙方方是不對對等的。也就是是www

24、w.8tttt88.coom說，代理人人可能wwww.ssBBBwww.cOOm為了了dd dttt. ccom使使自身利利益達(dá)到到最大而而刻意隱隱瞞一些些 8 ttt t88.coom信息，這這使得委委托人無無法真實(shí)實(shí)了解到到代理人人的一些些 8 ttt t88.coom工作行為為和能力力的條件件，而導(dǎo)導(dǎo)致wwww.dd ddd tTT. ccom利利益受損損。（22）當(dāng)利利益主體體的一方方掌握了了交易的的更多信信息時(shí)，會(huì)引起起其在簽簽訂合同同時(shí)sssbbwww. comm進(jìn)行“逆向選選擇”，這會(huì)導(dǎo)導(dǎo)致wwww.dd ddd tTT. ccom了了優(yōu)質(zhì)資資產(chǎn)漸漸漸退出市市場，而而資金向向質(zhì)量

25、低低的資產(chǎn)產(chǎn)流動(dòng)。（3）在交易易完成后后，可能能wwww.sssBBwww.ccOm會(huì)會(huì)出現(xiàn)wwWw.8tTTt8.coMM代理人人同債務(wù)務(wù)人或發(fā)發(fā)行商之之間的“道德風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)”問問題。所所謂的“道德風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)”就就是wwww.88tttt8.ccom委委托人的的利益受受到代理理人侵害害的可能能wwww.sssBBwww.ccOm性性。一些些 8 ttt t88.coom經(jīng)理人員員為了ddd ddtt. coom達(dá)到到自身利利益最大大化不惜惜以損失失股東的的利益，這些受受損失的的風(fēng)險(xiǎn)就就是wwww.88tttt8.ccom道道德風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)?？傊?，代理理問題的的根本原原因就在在于wwwW.SSsbBBww

26、.Comm相關(guān)利利益群體體之間的的信息不不對稱。3.33 公司司治理的的原因隨隨著一個(gè)個(gè)個(gè)的財(cái)財(cái)務(wù)舞弊弊事件的的揭露，我們ssSBbbWw發(fā)發(fā)現(xiàn)了這這樣一個(gè)個(gè)事實(shí)，那些舞舞弊事件件的發(fā)生生就是m由于wwww.dddd tt. coom公司司治理結(jié)結(jié)構(gòu)的不不完善。這主要要反映在在了委托托代理關(guān)關(guān)系中的的契約不不完善，由于wwww.dddd ttt. ccom在在委托代代理的過過程中，委托人人與代理理人的關(guān)關(guān)系是受受一紙契契約束縛縛的，但但這個(gè)m契約卻卻存在著著諸多的的漏洞，這使得得一些 8 ttt t88.coom責(zé)任的歸歸屬不明明、產(chǎn)權(quán)權(quán)不明晰晰等等的的問題出出現(xiàn)wWWw.88tTtt8.cc

27、oM。而有人人正是利利用 www.8 tt t t8. coom了這一漏漏洞，虛虛構(gòu)利潤潤、謊報(bào)報(bào)業(yè)績來來追求自自身利益益的最大大，而導(dǎo)導(dǎo)致wwww.dd ddd tTT. ccom了了股東、債權(quán)人人的利益益受損。所以88tttt8委托托人要設(shè)設(shè)計(jì)出一一套最優(yōu)優(yōu)的契約約激勵(lì)代代理人，才能保保證所有有8 ttt tt8.ccom利利益主體體受益最最大。33.4 公司治治理的目目標(biāo)為了了dd dttt. ccom更更好的發(fā)發(fā)展公司司，大家家開始致致力于研研究公司司治理結(jié)結(jié)構(gòu)，這這主要的的目的就就是wwww.88tttt8.ccom要要找出交交易成本本最小的的委托代代理關(guān)系系，也就就是wwww.88

28、tttt8.ccom說說，在保保證委托托代理關(guān)關(guān)系的有有效下，力求交交易成本本最小。3.44.1 交易成成本的含含義交易易成本起起因于產(chǎn)產(chǎn)權(quán)的變變更，它它是產(chǎn)權(quán)權(quán)分割、轉(zhuǎn)讓和和交易的的產(chǎn)物。個(gè)人交交換各自自的資產(chǎn)產(chǎn)所有88 ttt t88.coom權(quán)和和確立排排他性等等權(quán)利時(shí)時(shí)產(chǎn)生的的費(fèi)用就就是wwww.88tttt8.ccom交交易成本本，包括括wwww .dddd tt. coom建立立契約、監(jiān)督費(fèi)費(fèi)用，尋尋找代理理人所發(fā)發(fā)生的費(fèi)費(fèi)用等。通常情情況8 tt t 88. ccom下下，交易易成本是是伴隨著著管理成成本的。3.44.2 交易成成本的組組成科斯斯認(rèn)為，交易成成本從另另一個(gè)意意義上

29、可可以m認(rèn)為是是一種制制度成本本。委托托代理關(guān)關(guān)系建立立過程中中的交易易費(fèi)用主主要有尋尋找交易易伙伴的的費(fèi)用、談判費(fèi)費(fèi)用、監(jiān)監(jiān)督費(fèi)用用等，這這些費(fèi)用用的多少少直接影影響到公公司制度度的效率率。要達(dá)達(dá)到最優(yōu)優(yōu)的公司司治理結(jié)結(jié)構(gòu)，一一個(gè)必要要條件就就是wwww.88tttt8.ccom要要使委托托代理成成本之和和最小，而如何何合理的的設(shè)計(jì)契契約，使使交易成成本能夠夠SSBBBwww最小化化，有待待后文探探討。公公司治理理中的代代理問題題|有關(guān)關(guān)公司研研究的論論文資料料第四部部分 案案例分析析美美國泰科科國際有有限公司司舞弊案案4.11 公司司簡介美美國泰科科國際有有限公司司（Tyyco Intte

30、rnnatiionaal LLtd，以下簡簡稱泰科科）始創(chuàng)創(chuàng)于19960年年，其前前身只是是一個(gè)為為政府部部門提供供實(shí)驗(yàn)服服務(wù)的實(shí)實(shí)驗(yàn)室。19773年，泰科在在紐約證證交所上上市，開開始了其其全方位位、多領(lǐng)領(lǐng)域的擴(kuò)擴(kuò)張之路路，目前前他是世世界最大大的電氣氣、 HYPERLINK /d/index.htm 電子子元件制制造商和和服務(wù)商商；海底底通信系系統(tǒng)的設(shè)設(shè)計(jì)、生生產(chǎn)、安安裝和服服務(wù)商；也是88tt t 88. ccom世世界最大大的防火火系統(tǒng)和和 HYPERLINK /d/index.htm 電子安全全服務(wù)的的生產(chǎn)商商、安裝裝商和供供應(yīng)商；同時(shí)sssbbbww. coom還是是最大的的流量控

31、控制閥門門制造商商。在醫(yī)醫(yī)療產(chǎn)品品、融資資與租賃賃、塑料料和粘合合劑領(lǐng)域域，泰科科公司也也占據(jù)著著主導(dǎo)地地位。公公司業(yè)務(wù)務(wù)機(jī)構(gòu)遍遍布800多個(gè)國國家，其其雇員超超過266萬。44.2 舞弊事事件20002年年初，泰泰科董事事會(huì)發(fā)現(xiàn)現(xiàn)首席執(zhí)執(zhí)行官丹丹尼斯 科科茲洛夫夫斯基（Dennniss Koozloowskki）未未經(jīng)董事事會(huì)認(rèn)可可以m及授權(quán)權(quán)就將數(shù)數(shù)額為220000萬美元元的獎(jiǎng)金金支付給給前董事事兼薪酬酬委員會(huì)會(huì)主席沃沃爾什（Fraank Wallsh）作為ddddttt泰科科國際當(dāng)當(dāng)時(shí)收購購CITT金融公公司過程程中的中中介費(fèi)。但可惜惜的是，這并未未引起泰泰科董事事會(huì)的足足夠重視視。20

32、002年年6月，丹尼斯斯 科茲洛洛夫斯基基因偷逃逃藝術(shù)品品銷售稅稅1800萬美元元而受紐紐約地區(qū)區(qū)法院調(diào)調(diào)查，但但科茲洛洛夫斯基基并未通通知董事事會(huì)配合合調(diào)查，是得泰泰科的董董事會(huì)差差點(diǎn)被卷卷入妨礙礙司法公公正的丑丑聞中去去。在不不到半年年里發(fā)生生的兩件件大事，讓泰科科的董事事會(huì)十分分憤怒，最終解解雇了科科茲洛夫夫斯基。隨著一一系列調(diào)調(diào)查的深深入進(jìn)行行，泰科科國際的的高層管管理人員員的貪污污、舞弊弊等行徑徑相繼暴暴露，到到了20002年年底，泰泰科國際際撤換了了60多多名高管管人員，包括wwww .dddd ttt. comm首席財(cái)財(cái)務(wù)官、法律總總顧問、財(cái)務(wù)總總監(jiān)以及及人力資資源總監(jiān)監(jiān)等等，此

33、外泰泰科還撤撤換了整整個(gè)董事事會(huì)。44.3 舞弊原原因分析析在泰科科國際這這個(gè)wwww.88tttt8.ccom案案例中，管理人人員肆無無忌憚地地侵吞并并挪用了了大量的的資金，這些資資金的所所有8 tt m權(quán)歸泰泰科國際際的債權(quán)權(quán)人所有有8 ttt tt8.ccom，而管理理當(dāng)局應(yīng)應(yīng)該受股股東所托托正確使使用這些些資金，由于wwww.dddd ttt. ccom這這些資金金最后是是受管理理當(dāng)局所所控制，而股東東與管理理者之間間、股東東與債權(quán)權(quán)人之間間的委托托代理關(guān)關(guān)系就顯顯得十分分重要m了。4.3.11 公司司股東與與管理當(dāng)當(dāng)局之間間的代理理問題在在公司規(guī)規(guī)模不大大的情況況8 ttt tt 8

34、. coom下，當(dāng)所有有8 ttt tt8.ccom權(quán)權(quán)與經(jīng)營營權(quán)高度度統(tǒng)一，此時(shí)wwww.8tttt8.Comm股東與與管理者者之間是是不會(huì)存存在委托托代理關(guān)關(guān)系的，但隨著著公司的的擴(kuò)大，公司的的所有88 ttt t88.coom者一一方面wwww.sSbbbwww.coom沒有有足夠的的時(shí)間與與精力去去管理一一個(gè)龐大大的組織織，另一一方面wwww.sSbbbwww.coom，所所有8 tt m者有時(shí)時(shí)對于行行業(yè)的基基本情況況8 ttt tt 8. coom、公公司運(yùn)作作規(guī)則并并不是十十分了解解，畢竟竟管理是是一門專專業(yè)性比比較強(qiáng)的的學(xué)科。為了ddd ddtt. coom使組組織能夠夠SSB

35、BBwww更有效效的運(yùn)作作，通常常作為ddddttt所有有8 ttt tt8.ccom者者的股東東會(huì)在經(jīng)經(jīng)理人市市場上尋尋找有管管理技能能的人員員組成公公司的管管理層，并把資資金的使使用權(quán)以以委托代代理的方方式授權(quán)權(quán)給代理理人，但但是ddddTtt個(gè)人都都是追求求自身利利益最大大化為目目標(biāo)的。正如案案例中的的首席執(zhí)執(zhí)行官丹丹尼斯 科科茲洛夫夫斯基，他接受受泰科國國際的董董事會(huì)的的委托，本應(yīng)履履行其職職責(zé)，使使股東的的利益達(dá)達(dá)到最大大，但是是ddddTt，他卻利利用 www.8 tt t t8. coom了董事會(huì)會(huì)授予其其的絕對對權(quán)利多多次為自自己謀求求個(gè)人利利益?？煽梢詍這么說說科茲洛洛夫斯基

36、基擔(dān)任首首席執(zhí)行行官的110年，正是泰泰科國際際的噩夢夢?？破澠澛宸蛩顾够鶇f(xié)同同首席財(cái)財(cái)務(wù)官斯斯沃茨（Marrk HH.Swwalttz）充充分利用用 www.8 tt t t8. coom了“主要要雇員貸貸款項(xiàng)目目”（簡簡稱KEEL項(xiàng)目目）達(dá)到到轉(zhuǎn)移公公司資產(chǎn)產(chǎn)的目的的，并讓讓其流入入到自己己的腰包包內(nèi)。該該項(xiàng)目設(shè)設(shè)立于119833年，其其目的是是為了ddd ddtt. coom向高高管人員員提供條條件優(yōu)惠惠的貸款款，幫助助其支付付因持有有泰科股股票而發(fā)發(fā)生的稅稅款，從從而鼓勵(lì)勵(lì)高管人人員長期期持有泰泰科股票票?？破澠澛宸蛩顾够退顾刮执膹膹?9997開始始從公司司貸出了了大量的的資金，但是

37、ddddTTt900%并沒沒有用于于支付因因持有泰泰科股票票而發(fā)生生的稅款款，而是是8tttt8被被他們用用于投資資個(gè)人房房產(chǎn)的純純私人目目的。通通常為了了dd dttt. ccom緩緩解這種種股東和和管理層層之間的的代理問問題，股股東會(huì)對對管理層層實(shí)行監(jiān)監(jiān)督與激激勵(lì)機(jī)制制。 而而監(jiān)督機(jī)機(jī)制的主主要形式式是設(shè)立立一個(gè)監(jiān)監(jiān)事會(huì)，監(jiān)視會(huì)會(huì)的主要要職責(zé)主主要有：監(jiān)督董董事會(huì)工工作；監(jiān)監(jiān)督公司司各級干干部的行行為；審審查公司司業(yè)務(wù)狀狀況，檢檢查財(cái)務(wù)務(wù)情況88 ttt t 8. comm等。股股東雖然然對公司司擁有所所有8 tt m權(quán)，但但是ddddTtt一個(gè)自自然人可可以m同時(shí)sssbbwww. co

38、mm是好幾幾個(gè)公司司的股東東，在這這種情況況8 ttt tt 8. coom下，董事會(huì)會(huì)對于公公司的實(shí)實(shí)際8tttt88運(yùn)作情情況8 tt t 88. ccom并并不是很很了解，這就需需要sSSbBwwW.ccOm監(jiān)監(jiān)事會(huì)發(fā)發(fā)揮其作作用，充充當(dāng)股東東與管理理層的中中間wwww.88tttt8.ccom人人。而激激勵(lì)機(jī)制制主要就就是wwww.88tttt8.ccom通通過一系系列獎(jiǎng)勵(lì)勵(lì)措施來來激勵(lì)管管理層們們更努力力的工作作。但是是ddddTt顯顯然，這這兩項(xiàng)措措施對于于泰科國國際并沒沒有起到到多大的的作用。首先作作為ddddttt高級管管理人員員，科茲茲洛夫斯斯基和斯斯沃茨顯顯然沒有有很好的的

39、完成董董事會(huì)所所托，同同樣，作作為ddddttt董事會(huì)會(huì)，也并并沒有很很好的做做好監(jiān)督督工作。這本應(yīng)應(yīng)最密切切的委托托人與代代理人何何以會(huì)出出現(xiàn)wWWw.88tTtt8.ccoM這這樣大的的紕漏呢呢，前薪薪酬委員員會(huì)主席席沃爾什什在這之之間起了了重大的的作用。由前面面的分析析可知，董事會(huì)會(huì)和管理理層的委委托代理理的問題題的癥結(jié)結(jié)所在是是雙方的的信息不不對稱，而泰科科國際的的首席執(zhí)執(zhí)行官及及首席財(cái)財(cái)務(wù)官瞞瞞著董事事會(huì)，從從慢慢侵侵蝕公司司資產(chǎn)以以各種名名義去轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移錢財(cái)財(cái)，而且且每次的的行動(dòng)又又都不是是一個(gè)小小數(shù)目，為了ddd ddtt. coom不讓讓董事會(huì)會(huì)過多的的干預(yù)他他們的計(jì)計(jì)劃，他他們以

40、各各種中介介費(fèi)為名名賄賂了了管理層層和董事事會(huì)的中中間wwww.88tttt8.ccom人人沃爾什什，這對對于控制制董事會(huì)會(huì)的信息息流是一一個(gè)十分分有效的的方法，使得董董事會(huì)所所掌握的的信息均均是片面面的?？煽梢姡?dāng)當(dāng)聯(lián)系董董事會(huì)及及管理層層之間的的信息橋橋梁出現(xiàn)現(xiàn)wWww.8ttTt88.cooM問題題時(shí)，這這對于公公司將是是一個(gè)災(zāi)災(zāi)難。再再有就是是wwww.8tttt88.coom激勵(lì)勵(lì)機(jī)制，雖然泰泰科國際際為了ddd ddtt. coom刺激激管理層層的工作作，提供供了主要要雇員貸貸款項(xiàng)目目，但設(shè)設(shè)立這這這個(gè)wwww.88tttt8.ccom項(xiàng)項(xiàng)目之后后并沒有有很好使使其有效效的運(yùn)行行，

41、使得得項(xiàng)目里里的資金金所用不不當(dāng)。個(gè)個(gè)別高層層管理人人員把這這項(xiàng)?？羁町?dāng)成是是一項(xiàng)零零息貸款款，成為為奢侈生生活的資資金來源源?？破澠澛宸蛩顾够驮鵀槠浞蚍蛉伺e辦辦了一場場10000萬美美元的生生日宴會(huì)會(huì)。由于于wwww.dddd ttt. comm管理層層的種種種違法行行為，使使得投資資者對于于泰科國國際的信信心受到到了一定定wwww.8tttt88.coom程度度 m上的打擊擊，在220022年泰科科國際的的股價(jià)曾曾大幅度度的下跌跌（如圖圖），使使公司資資產(chǎn)嚴(yán)重重的縮水水。4.3.22 債權(quán)權(quán)人與股股東之間間的代理理問題從從資產(chǎn)定定價(jià)模型型來看，風(fēng)險(xiǎn)越越高，投投資者所所要求 dDdttt

42、的預(yù)期收收益就越越高，這這樣才能能彌補(bǔ)他他所承受受的高風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。而而投資組組合理論論認(rèn)為，若干證證券組成成的投資資組合，其收益益是這些些證券收收益的加加權(quán)平均均數(shù)，但但是ddddTtt其風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)不是這這些證券券風(fēng)險(xiǎn)的的加權(quán)平平均風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，投資資組合可可以m降低風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。其其中的“證券”即是資資產(chǎn)的代代名詞。為了ddd ddtt. coom取得得較高的的投資回回報(bào)，股股東更傾傾向于投投資那些些高收益益的，而而伴隨高高收益帶帶來的高高風(fēng)險(xiǎn)，他們則則是通過過同時(shí)sssbbbww. coom持有有多家公公司的股股權(quán)來減減低風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。這樣樣做的結(jié)結(jié)果就是是wwww.8tttt88.coom股權(quán)權(quán)的價(jià)值值得以上上

43、8 t tt 8.cc o m升，而債債權(quán)的價(jià)價(jià)值則隨隨著風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的加大大ssbbbwww而下降降。還是是以泰科科國際為為例，從從19999年開開始，泰泰科國際際先后進(jìn)進(jìn)行了7700多多項(xiàng)收購購，總值值達(dá)到880億美美元 ，對于這這些并購購事項(xiàng)，泰科國國際從來來沒有對對外進(jìn)行行過任何何 dd ddtt. coom披露。收收購與兼兼并的理理論指出出，企業(yè)業(yè)在進(jìn)行行并購時(shí)時(shí)可以wwww.ssbbbwww.coom取得得如下的的好處：（1）取得經(jīng)經(jīng)營的協(xié)協(xié)同效應(yīng)應(yīng)。通過過并購使使得企業(yè)業(yè)在生產(chǎn)產(chǎn)規(guī)模上上擴(kuò)大，利用 www.8 tt t t8. coom規(guī)模效應(yīng)應(yīng)降低成成本，另另一方面面wwww.sSS

44、bbwww.ccom，也使得得整體規(guī)規(guī)模在產(chǎn)產(chǎn)業(yè)上的的地位提提高。（2）取取得財(cái)物物協(xié)同效效應(yīng)。由由于wwww.dddd tt. coom公司司并購會(huì)會(huì)引起利利益相關(guān)關(guān)者之間間的利益益再分配配。并購購利益從從債權(quán)人人身上轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移到股股東身上上，或從從一般SSsbbbwW.comm員工身身上轉(zhuǎn)移移到股東東身上，所以88tttt8公司司股東會(huì)會(huì)贊成這這種對其其有利的的公司并并購活動(dòng)動(dòng)。雖然然有以上上 8 t tt 8.cc o m的好處，但一個(gè)個(gè)兼并過過程通常常要關(guān)系系著企業(yè)業(yè)文化的的融合，龐大的的企業(yè)在在協(xié)調(diào)各各個(gè)部門門及工作作方面wwww.sSbbbwww.coom也需需要sSSbBwwW.cc

45、Om花花費(fèi)更大大的人力力物力?？梢姡┛茋鴩H的股股東是可可以m從這7700多多項(xiàng)并購購中取得得巨大的的收益的的。按照照美國公公認(rèn)會(huì)計(jì)計(jì)原則（GAAAP）的的規(guī)定，采用購購買法時(shí)時(shí)，被兼兼并企業(yè)業(yè)在購買買日后實(shí)實(shí)現(xiàn)的利利潤，才才可與購購買方的的利潤合合并。同同樣，被被兼并企企業(yè)在購購買日前前發(fā)生的的損失，也不需需要sSSbBwwW.ccOm納納入購買買方的合合并范圍圍。為了了dd dttt. ccom充充分利用用 www.8 tt t t8. coomGAAPP在利潤潤合并方方面wwww.ssSm的特殊殊規(guī)定，泰科與與被兼并并公司聯(lián)聯(lián)手上演演了一幕幕幕“合合并魔術(shù)術(shù)”。在在眾多被被泰科兼兼并的

46、公公司中，可以wwww.ssbbbwww.coom發(fā)現(xiàn)現(xiàn)這樣一一種“怪怪病”：被兼并并公司合合并前的的盈利狀狀況往往往wwww.8 t tt t88. ccom出出現(xiàn)wWWw.88tTtt8.ccoM異異常的大大幅下降降，而這這種“怪怪病”往往往wwww.88 t t tt8. comm在合并并后迅速速“不治治而愈”。泰科科于19999年年5月開開始與RRaycchcmm公司商商談合并并事宜，在20001年年第一季季度，CCIT公公司實(shí)現(xiàn)現(xiàn)盈利1159330萬美美元，但但合并完完成前的的兩個(gè)月月（4月月和5月月）卻驟驟然巨虧虧78000萬美美元。更更為神奇奇的是，在合并并完成后后的四個(gè)個(gè)月中（

47、20001年66月至99月300日），其盈利利能力迅迅速恢復(fù)復(fù)，共實(shí)實(shí)現(xiàn)盈利利252250萬萬美元，是合并并前5個(gè)個(gè)月的三三倍多，僅合并并完成后后的第一一個(gè)月（6月份份）就實(shí)實(shí)現(xiàn)盈利利71220萬美美元。事事后泰科科副總裁裁McGGee承承認(rèn)CIIT公司司在泰科科的要求求 dDdttt下于20001年年5月利利用 www.8 tt t t8. coom各種手段段“調(diào)低低”了盈盈利2221600萬美元元，其中中包括wwww .dddd ttt. comm計(jì)提“信用損損失準(zhǔn)備備”1448100萬美元元（這一一項(xiàng)目整整個(gè)第一一季度才才提取了了68000萬美美元）和和合并重重組準(zhǔn)備備54000萬美美元

48、。同同樣的情情景也出出現(xiàn)wWWw.88tTtt8.ccoM在在收購AAMP公公司的案案例中。歸納起起來，泰泰科國際際所使用用的手段段幾乎是是一致的的，就是是wwww.8tttt88.coom提前前計(jì)提各各種減值值準(zhǔn)備和和費(fèi)用，推遲確確認(rèn)收入入，這樣樣，在合合并之前前的那些些損失將將會(huì)按照照GAAAP相關(guān)關(guān)準(zhǔn)則予予以免除除，對于于股東而而言，他他們只承承擔(dān)其中中很少一一部分的的損失，剩下的的損失將將會(huì)被分分?jǐn)偨o債債權(quán)人。而在實(shí)實(shí)現(xiàn)并購購之后，當(dāng)時(shí)沒沒有確認(rèn)認(rèn)的收入入將被確確認(rèn)，這這一部分分的利潤潤則會(huì)被被納入泰泰科國際際的合并并報(bào)表上上。利潤潤的虛增增會(huì)使泰泰科國際際的年報(bào)報(bào)十分完完美，讓讓投資

49、者者相信泰泰科國際際是十分分有潛力力的，對對其信心心大增，在股票票市場上上的表現(xiàn)現(xiàn)就是m股價(jià)的的持續(xù)走走高，股股東的利利益不斷斷ssbbbwww.Coom在擴(kuò)擴(kuò)大，但但是ddddTtt債權(quán)人人的利益益并沒有有隨著風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的增增加wwww.88 t tt88. ccom而而增加wwww.8 tt ttt8. comm，因?yàn)闉? TTt tt 8. coom他們們的回報(bào)報(bào)是固定定的利息息收入，因此wwww.8 tt ttt8. comm，一般般SsbbbwWW.coom情況況8 ttt tt 8. coom下，債權(quán)人人是不愿愿意看到到如此高高風(fēng)險(xiǎn)的的投資的的。那些些通過手手段得來來的泡沫沫化的利利潤

50、終歸歸只是暫暫時(shí)的。20002年，首席執(zhí)執(zhí)行官科科茲洛夫夫斯基等等高管的的丑聞相相繼被曝曝光，泰泰科國際際的董事事會(huì)在介介入調(diào)查查之后，又開除除了111位高層層管理人人員，這這使得投投資者們們開始驚驚慌。此此時(shí)wwww.88tttt8.CCom，人們才才發(fā)現(xiàn)，在過去去的收購購中，有有90%都是存存在著貓貓膩的，價(jià)值都都低于550000美元。4.33.3 案例小小結(jié)從安安然、美美國環(huán)球球電訊再再到的泰泰科國際際，難道道這只是是一個(gè)個(gè)個(gè)的偶然然么？在在公司治治理方面面wwww.sSSbbwww.ccom走走在世界界前端的的美國資資本市場場尚且如如此，那那么8tttt88其他地地方呢？這一系系列的新

51、新聞出臺臺使得市市場上的的信任出出現(xiàn)wWWw.88tTtt8.ccoM了了空前的的危機(jī)，通過案案例可以以wwww.sssbbwww.ccom總總結(jié)出一一些 8 ttt t88.coom公司治理理中委托托代理機(jī)機(jī)制不當(dāng)當(dāng)所導(dǎo)致致wwww.d dd tT. coom的結(jié)結(jié)果。11、容易易 Dddttt發(fā)生代理理人道德德風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)生內(nèi)內(nèi)部人控控制當(dāng)代代理人擁擁有了權(quán)權(quán)力但其其報(bào)酬卻卻與付出出不相符符的時(shí)候候，他便便可能wwww.ssBBBwww.cOOm利用用 www.8 tt t t8. coom權(quán)力來損損害公共共利益，在追求求自身利利益時(shí)不不惜損害害委托人人的利益益，這就就增加wwww.8 tt

52、ttt8. comm了代理理成本。最通常常的表現(xiàn)現(xiàn)形式就就是wwww.88tttt8.ccom貪貪污腐敗敗，而信信息不對對稱則是是為腐敗敗提供了了可能wwww.ssBBBwww.cOOm，高高層管理理者們結(jié)結(jié)成了利利益同盟盟，相互互聯(lián)系，使各自自的權(quán)力力加大sssbbbww，并更加加的運(yùn)用用這些權(quán)權(quán)力去追追求私人人利益的的增加wwww.8 tt ttt8. comm，使公公司資產(chǎn)產(chǎn)大量流流失。首首席執(zhí)行行官與首首席財(cái)務(wù)務(wù)官掌握握了巨大大的權(quán)力力，他們們運(yùn)用這這個(gè)wwww.88tttt8.ccom權(quán)權(quán)力，只只手遮天天，隱瞞瞞會(huì)計(jì)信信息，利利用 www.8 tt t t8. coom信息不對對稱，

53、控控制著整整個(gè)泰科科國際集集團(tuán)的重重大決策策，不管管這個(gè)m決策是是否有利利于集團(tuán)團(tuán)的利益益。2、使得會(huì)會(huì)計(jì)信息息失真會(huì)會(huì)計(jì)信息息失真是是由于wwww.dddd ttt. ccom公公司所有有8 ttt tt8.ccom權(quán)權(quán)和經(jīng)營營權(quán)分離離，在委委托代理理制的條條件下，公司利利益各方方在一定定wwww.8tttt88.coom的公公司治理理結(jié)構(gòu)下下互相作作用的結(jié)結(jié)果。作作為ddddttt泰科國國際的高高級管理理人員，科茲洛洛夫斯基基和斯沃沃茨刻意意欺瞞了了對自己己不利88 tTT t88.coom的一一些 8 ttt t88.coom會(huì)計(jì)信息息。比如如20001年66月，泰泰科以111500萬美

54、元元的現(xiàn)金金和5558萬股股Tyccom公公司股票票的代價(jià)價(jià)取得了了 15500萬萬股Fllag電電信公司司的股票票。但是是ddddTt，隨著電電信行業(yè)業(yè)的不景景氣，F(xiàn)Flagg公司股股票價(jià)格格大幅下下跌。但但科茲洛洛夫斯基基和斯沃沃茨為了了dd dttt. ccom突突現(xiàn)出自自己在公公司的工工作成果果，保證證自己在在經(jīng)理人人市場上上的優(yōu)勢勢地位，仍宣稱稱該交易易為泰科科國際帶帶來了880000萬美元元的收益益。3、中小股股東并不不關(guān)心公公司的經(jīng)經(jīng)營狀況況作為ddddttt中小股股東，他他們也應(yīng)應(yīng)該對公公司的發(fā)發(fā)展有監(jiān)監(jiān)督的權(quán)權(quán)力，但但是ddddTtt要實(shí)質(zhì)質(zhì)上的監(jiān)監(jiān)管需要要sSbbBwWW.

55、cOOm大量量的會(huì)計(jì)計(jì)信息，而要獲獲得sssbbwww真實(shí)實(shí)會(huì)計(jì)信信息則要要一定m的代理理成本，中小股股東的股股份不多多，他們們并不愿愿意去支支付那一一筆很可可能wwww.sssBBBww.cOmm大于他他們收益益的費(fèi)用用，因?yàn)闉? TTt tt 8. coom會(huì)計(jì)計(jì)信息是是一種“公共產(chǎn)產(chǎn)品”，只要大大股東們們披露了了真實(shí)的的會(huì)計(jì)信信息，那那么8tttt88他們一一樣可以以wwww.sssbbwww.ccom得得到。作作為ddddttt一個(gè)理理性的投投資人，中小股股東當(dāng)然然不愿意意去插手手管理公公司的日日常事務(wù)務(wù)，所以以8tttt8當(dāng)當(dāng)泰科國國際的高高層管理理人員中中飽私囊囊，即使使有小股股東

56、發(fā)現(xiàn)現(xiàn)也沒有有任何 dd ddtt. coom人站出來來提出異異議。第第五部分分 對策策及結(jié)論論通過以以上 8 t tt 8.cc o m的理論闡闡述和案案例分析析，我們們sSBBbWww不難發(fā)發(fā)現(xiàn)公司司治理是是建立在在決策科科學(xué)觀念念上的一一個(gè)概念念。完善善的公司司治理 不僅需需要sSSbBwwW.ccOm一一套完備備有效的的公司治治理結(jié)構(gòu)構(gòu)，更需需要sSSbBwwW.ccOm若若干具體體的超越越結(jié)構(gòu)的的治理機(jī)機(jī)制；不不僅需要要sSbbBwWW.cOOm通過過股東大大會(huì)、董董事會(huì)和和監(jiān)事會(huì)會(huì)發(fā)揮作作用的監(jiān)監(jiān)控機(jī)制制，而且且需要ssSbBBwW.cOmm一系列列通過證證券市場場、產(chǎn)品品市場和和

57、經(jīng)理市市場來發(fā)發(fā)揮作用用的治理理機(jī)制，如公司司法、證證券法、信息披披露、會(huì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則則、社會(huì)會(huì)審計(jì)和和社會(huì)輿輿論等。所有88 ttt t88.coom的措措施最終終的目的的只是讓讓各項(xiàng)代代理成本本之和最最低。11、完善善激勵(lì)與與監(jiān)督機(jī)機(jī)制針對對于有些些管理人人員因付付出與收收入不相相符而刻刻意制造造虛假信信息以牟牟取私利利的情況況8 ttt tt 8. coom，一一方面wwww.sSbbbwww.coom可以以wwww.sssbbwww.ccom給給予物質(zhì)質(zhì)的補(bǔ)償償使得在在個(gè)人心心理上達(dá)達(dá)到的收收支平衡衡狀態(tài)wwww .dddd TTt. comm，另一一方面wwww.sSbbbwww.coo

58、m，加加強(qiáng)監(jiān)督督管理，讓這些些人沒有有機(jī)會(huì)利利用 www.8 tt t t8. coom職權(quán)欺上上瞞下。對于建建立契約約機(jī)制的的目的，最主要要的是如如何有效效的協(xié)調(diào)調(diào)好由所所有8 tt m權(quán)和控控制權(quán)分分離所引引起的可可能wwww.sssBBBww.cOmm的利益益沖突，從而根根本上的的解決88t tt t 8. c oo m委委托代理理問題。無論是是從正面面的激勵(lì)勵(lì)或是反反面的限限制來講講，要達(dá)達(dá)到契約約最優(yōu)就就是wwww.88tttt8.ccom要要控制激激勵(lì)或者者wwWW.sssbbwwW.ccoM限限制的變變量，找找出影響響激勵(lì)（限制）股東最最大的因因素，從從而花最最少的成成本產(chǎn)生生最

59、佳的的效果。（1）激勵(lì)契契約所謂謂激勵(lì)，就是m要使經(jīng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)動(dòng)當(dāng)事人人達(dá)到一一種狀態(tài)態(tài)wwww .dddd Tt. coom，在在此種狀狀態(tài)wwww .dddd Ttt. ccom下下，他具具有某種種從事經(jīng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)動(dòng)的內(nèi)在在推動(dòng)力力，也即即調(diào)動(dòng)人人們的積積極性。由于wwww.dddd ttt. ccom資資源的稀稀缺性，當(dāng)公司司各部門門都在追追求自身身利益最最大化，個(gè)人行行為就將將變得消消極，此此時(shí)wwww.88tttt8.CCom激激勵(lì)就很很有必要要了。委委托人在在契約中中要設(shè)定定一個(gè)條條款，采采用激勵(lì)勵(lì)機(jī)制以以誘使代代理人按按照委托托人意愿愿努力的的為其辦辦事。在在競爭環(huán)環(huán)境中，委托人人必

60、須sssbbbww. c om設(shè)設(shè)法引導(dǎo)導(dǎo)代理人人，以降降低代理理成本。1 利利益激勵(lì)勵(lì)機(jī)制作作為ddddttt激勵(lì)機(jī)機(jī)制最基基本的利利益機(jī)制制，首先先必須sssbbbww. c om保保證代理理人的獨(dú)獨(dú)立利益益，其次次也可以以wwww.sssbbwww.ccom改改變管理理人員的的收入形形式，讓讓其享有有一定m的剩余余利益，包括wwww .dddd ttt. comm基薪收收入、高高額退休休金、風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償償金等等等。2 期權(quán)激激勵(lì)機(jī)制制一般SssbbwwW.ccom的的對于管管理層的的激勵(lì)是是薪酬與與公司整整年業(yè)績績掛鉤，發(fā)放股股票期權(quán)權(quán)，一旦旦 8tttt8自身的利利益與公公司股東東利益被