項(xiàng)目投資的相關(guān)知識(shí)

1、項(xiàng)目投資授課題目本章共分分四部分分：第一節(jié)項(xiàng)項(xiàng)目投資資的相關(guān)關(guān)概念第二節(jié)現(xiàn)現(xiàn)金流量量的內(nèi)容容及其估估算第三節(jié)現(xiàn)現(xiàn)金凈流流量的確確定第四節(jié)項(xiàng)項(xiàng)目投資資決策評(píng)評(píng)價(jià)指標(biāo)標(biāo)及其運(yùn)運(yùn)用教學(xué)目目的與要要求通過(guò)本章章的教學(xué)學(xué)，主要要是對(duì)項(xiàng)項(xiàng)目投資資進(jìn)行講講解，使使學(xué)生掌掌握單純純固定資資產(chǎn)投資資項(xiàng)目、完整工工業(yè)投資資項(xiàng)目及及固定的的更新改改造項(xiàng)目目的決策策問(wèn)題。在學(xué)習(xí)習(xí)之后，使學(xué)生生能對(duì)項(xiàng)項(xiàng)目投資資可行性性進(jìn)行獨(dú)獨(dú)立分析析。教學(xué)重重點(diǎn)與難難點(diǎn)【重點(diǎn)】 1、凈凈現(xiàn)金流流量的計(jì)計(jì)算2、非折折現(xiàn)指標(biāo)標(biāo)的計(jì)算算3、折現(xiàn)現(xiàn)指標(biāo)的的計(jì)算4、項(xiàng)目目可行進(jìn)進(jìn)行決策策【難點(diǎn)】1、現(xiàn)現(xiàn)金流量量的估計(jì)計(jì) 22、折現(xiàn)現(xiàn)指標(biāo)的的計(jì)算

2、教學(xué)方方式與時(shí)時(shí)間分配配教學(xué)方式式：講授授時(shí)間分配配：本章章預(yù)計(jì)44學(xué)時(shí)教學(xué)過(guò)過(guò)程講授內(nèi)容容備注 511 項(xiàng)目目投資的的相關(guān)概概念一、項(xiàng)目目投資的的含義以特定投投資項(xiàng)目目為對(duì)象象的長(zhǎng)期期投資行行為。不同于證證券投資資二、投資資項(xiàng)目的的類(lèi)型與與投資主主體 （一一）類(lèi)型型新建項(xiàng)目目：?jiǎn)渭兗児潭ㄙY資產(chǎn)投資資項(xiàng)目 完整工工業(yè)投資資項(xiàng)目（固、無(wú)無(wú)、開(kāi)、流）更新改造造項(xiàng)目項(xiàng)目投資資固定資資產(chǎn)投資資（二）主主體 企業(yè)業(yè)、所有有者、債債權(quán)人、國(guó)家三、項(xiàng)目目計(jì)算期期和資金金投入方方式 （一一）項(xiàng)目目計(jì)算期期 0 1 2 s s+1 n生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期p建設(shè)期s建設(shè)起點(diǎn)投產(chǎn)日終結(jié)點(diǎn) （二二）資金金投入方方式一次投入入、

3、分次次投入 （三三）相關(guān)關(guān)概念固定資產(chǎn)產(chǎn)投資建設(shè)投資資原始總投投資投資總額額固定資產(chǎn)產(chǎn)原值522 現(xiàn)金金流量的的內(nèi)容及及其估算算 一、現(xiàn)金金流量的的含義 （一一）現(xiàn)金金流量的的定義在投資決決策中的的指一個(gè)個(gè)項(xiàng)目引引起的企企業(yè)現(xiàn)金金支出和和現(xiàn)金收入增加加的數(shù)量量?，F(xiàn)金：各各種貨幣幣資金廣義現(xiàn)金項(xiàng)目需要要投入企企業(yè)擁有有的非貨貨幣資源源的變現(xiàn)現(xiàn)價(jià)值（二）現(xiàn)現(xiàn)金流量量的估計(jì)計(jì)1、估計(jì)計(jì)最基本本原則：只有增量量現(xiàn)金流流量才是是與項(xiàng)目目相關(guān)的的現(xiàn)金流流量。所謂增量量現(xiàn)金流流量，是是指接受受或拒絕絕某個(gè)投投資方案案后，企業(yè)總現(xiàn)現(xiàn)金流量量因此發(fā)發(fā)生的變變動(dòng)。 2、注意意問(wèn)題： （11）區(qū)分分相關(guān)成成本和非非

4、相關(guān)成成本 相相關(guān)成本本是指與與特定決決策有關(guān)關(guān)的、在在分析評(píng)評(píng)價(jià)時(shí)必必須加以以考慮的成成本。非相關(guān)成成本與特特定決策策無(wú)關(guān)的的、在分分析評(píng)價(jià)價(jià)時(shí)不必必加以考慮。 （2）不要忽忽視機(jī)會(huì)會(huì)成本 機(jī)會(huì)成成本不是是我們通通常意義義上的“成本”，它不不是一種種支出或費(fèi)用，而是失失去的收收益。這這種收益益不是實(shí)實(shí)際發(fā)生生的而是是潛在的。機(jī)會(huì)成本本總是針針對(duì)具體體方案的的，離開(kāi)開(kāi)被放棄棄的方案案就無(wú)從從計(jì)量確定定。 （3）要要考慮投投資方案案對(duì)公司司其他部部門(mén)的影影響 （4）對(duì)對(duì)凈營(yíng)運(yùn)運(yùn)資金的的影響 在一般般情況下下，當(dāng)公公司開(kāi)辦辦一個(gè)新新業(yè)務(wù)并并使銷(xiāo)售售額擴(kuò)大大后，對(duì)于存貨貨和應(yīng)收收帳款等等流動(dòng)資資產(chǎn)的

5、需需求也會(huì)會(huì)增加，公司必必須籌措新的的資金，以滿足足這種額額外需求求；另一方面面，公司司擴(kuò)充的的結(jié)果，應(yīng)付帳帳款與一一些應(yīng)付付費(fèi)用等等流動(dòng)負(fù)債債也會(huì)同同時(shí)增加加，從而而降低公公司流動(dòng)動(dòng)資金的的實(shí)際需需要。所謂凈營(yíng)營(yíng)運(yùn)資金金的需要要，指增增加的流流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)與增加加的流動(dòng)動(dòng)負(fù)債之間的的差額。 （三）估計(jì)計(jì)現(xiàn)金流流量的基基本假設(shè)設(shè) 1、投資項(xiàng)項(xiàng)目的類(lèi)類(lèi)型假設(shè)設(shè) 2、財(cái)務(wù)可可行性分分析假設(shè)設(shè) 3、全投資資假設(shè) 4、建設(shè)期期投入全全部資金金假設(shè) 5、經(jīng)營(yíng)期期與折舊舊年限一一致假設(shè)設(shè) 6、時(shí)點(diǎn)指指標(biāo)假設(shè)設(shè) 7、確定性性假設(shè) 8、正常生生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)年度內(nèi)內(nèi)每期的的賒銷(xiāo)額額與回收收的應(yīng)收收賬款大體相等等。二、現(xiàn)

6、金金流量的的內(nèi)容1、建設(shè)設(shè)期：建建設(shè)投資資 流動(dòng)動(dòng)資金墊墊支2、經(jīng)營(yíng)營(yíng)期：營(yíng)營(yíng)業(yè)收入入 付現(xiàn)現(xiàn)成本（經(jīng)營(yíng)成成本） 注意意與總成成本的區(qū)區(qū)別 稅金金3、終結(jié)結(jié)點(diǎn)：殘殘值 回收收的流動(dòng)動(dòng)資金 如為更新新改造，則會(huì)產(chǎn)產(chǎn)生舊設(shè)設(shè)備變現(xiàn)現(xiàn)損失抵抵稅 533 凈現(xiàn)現(xiàn)金流量量的確定定一、凈現(xiàn)現(xiàn)金流量量的含義義 現(xiàn)金流流入量 現(xiàn)金金流出量量 特特征：11、在整整個(gè)項(xiàng)目目計(jì)算期期內(nèi)都存存在； 22、建設(shè)設(shè)期一般般為負(fù)，經(jīng)營(yíng)期期一般為為正。二、利潤(rùn)潤(rùn)與現(xiàn)金金流量 利潤(rùn)-權(quán)責(zé)責(zé)發(fā)生制制現(xiàn)金凈流流量-收收付實(shí)現(xiàn)現(xiàn)制 在在投資決決策中，研究的的重點(diǎn)是是現(xiàn)金流流量，而而把利潤(rùn)潤(rùn)的研究究放在次要要地位，其原因因是： 11、

7、整個(gè)個(gè)投資有有效年限限內(nèi)，利利潤(rùn)總計(jì)計(jì)與現(xiàn)金金凈流量量總計(jì)是是相等的，所以，現(xiàn)金凈凈流量可可以取代代利潤(rùn)作作為評(píng)價(jià)價(jià)凈收益益的指標(biāo)標(biāo)。 22、利潤(rùn)潤(rùn)在各年年的分布布受折舊舊方法等等人為因因素的影影響，而而現(xiàn)金流量量的分布布不受這這些人為為因素的的影響，可以保保證評(píng)價(jià)價(jià)的客觀性。 3、在在投資分分析中，現(xiàn)金流流動(dòng)狀況況比盈虧虧狀況更更重要。三、凈現(xiàn)現(xiàn)金流量量的簡(jiǎn)算算公式 （一一）新建建項(xiàng)目1、建設(shè)設(shè)期：NNCF=-原始投投資額2、經(jīng)營(yíng)營(yíng)期：NNCF=營(yíng)業(yè)收收入-經(jīng)經(jīng)營(yíng)成本本-稅金金 =凈利潤(rùn)潤(rùn)+非付付現(xiàn)成本本 =（收入入-總成成本）（1-TT）+非非付現(xiàn)成成本3、終結(jié)結(jié)點(diǎn)：回回收額（殘值+流動(dòng)資

8、資金） （二二）更新新改造1、建設(shè)設(shè)期：NCFF=-原始投投資額=-（新新設(shè)備投投資額-舊設(shè)備備變現(xiàn)凈凈收入）NCFF=舊設(shè)設(shè)備變現(xiàn)現(xiàn)損失抵抵稅2、經(jīng)營(yíng)營(yíng)期：NCFF=營(yíng)業(yè)收收入-經(jīng)營(yíng)成成本-稅金 =凈利潤(rùn)潤(rùn)+非付現(xiàn)現(xiàn)成本 =（收入-總成本本）（11-T）+非付現(xiàn)現(xiàn)成本 注注意：舊舊設(shè)備折折舊額的的計(jì)算方方法 S=00時(shí)，舊舊設(shè)備變變現(xiàn)損失失抵稅在在經(jīng)營(yíng)期期第一年年3、終結(jié)結(jié)點(diǎn)：回收額額（殘值+流動(dòng)資資金）544項(xiàng)目投投資決策策評(píng)價(jià)指指標(biāo)及運(yùn)運(yùn)用一、投資資評(píng)價(jià)指指標(biāo)的類(lèi)類(lèi)型 （一一）按是是否考慮慮時(shí)間價(jià)價(jià)值分為為： 11、非折折現(xiàn)指標(biāo)標(biāo)：投資資利潤(rùn)率率、回收收期 22、折現(xiàn)現(xiàn)指標(biāo)：凈現(xiàn)值值、凈

9、現(xiàn)現(xiàn)值率、獲利指指數(shù)、內(nèi)內(nèi)含報(bào)酬酬率 （二二）按指指標(biāo)的性性質(zhì)不同同分為：正指標(biāo)：ROII、NPPV、NNPVRR、PII、IRRR反指標(biāo)：回收期期 （三三）按指指標(biāo)數(shù)量量特征分分為：絕對(duì)數(shù)指指標(biāo)：回回收期、凈現(xiàn)值值相對(duì)數(shù)指指標(biāo)：投投資利潤(rùn)潤(rùn)率、凈凈現(xiàn)值率率、獲利利指數(shù)、IRRR （四四）按指指標(biāo)重要要性分為為：主要指標(biāo)標(biāo)：折現(xiàn)現(xiàn)指標(biāo)次要指標(biāo)標(biāo)：回收收期輔助指標(biāo)標(biāo)：投資資利潤(rùn)率率二、非折折現(xiàn)指標(biāo)標(biāo)（一）回回收期（Payybacck pperiiod）1、概念念：指投投資引起起的現(xiàn)金金流入累累計(jì)到與與原始投投資額相相等所需要的的時(shí)間。它代表收收回投資資所需要要的年限限，回收收年限越越短，方方案越

10、有有利。2、計(jì)算算：（1）在在原始投投資一次次支出，每年現(xiàn)現(xiàn)金凈流流入量相相等時(shí)：回收期=原始投投資額/每年現(xiàn)現(xiàn)金凈流流量（2）如如果現(xiàn)金金流入量量每年不不等，或或原始投投資是分分幾年投投入的，則可可使下式式成立的的PP為為回收期期。優(yōu)、缺點(diǎn)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：回回收期計(jì)計(jì)算簡(jiǎn)便便，且容容易為決決策人所所正確理理解。缺點(diǎn)：忽忽視時(shí)間間價(jià)值沒(méi)有考慮慮回收期期以后的的收益事實(shí)上，有戰(zhàn)略略意義的的長(zhǎng)期投投資往往往早期收收益較低低，而中中后期收益益較高，回收期期優(yōu)先考考慮急功功近利的的項(xiàng)目，可能導(dǎo)導(dǎo)致放棄長(zhǎng)期成成功的方方案，目目前作為為輔助方方法使用用。（二）投投資利潤(rùn)潤(rùn)率（RRetuurn of Invves

11、ttmennt）1、概念念：達(dá)產(chǎn)產(chǎn)期正常常年度利利潤(rùn)或年年均利潤(rùn)潤(rùn)占投資資總額的的百分比比。2、計(jì)算算：投資資利潤(rùn)率率=年均均利潤(rùn)/投資總總額CPA：（三）會(huì)會(huì)計(jì)收益益率法（Aveeragge RRatee off Reeturrn）在計(jì)算時(shí)時(shí)使用會(huì)會(huì)計(jì)報(bào)表表上的數(shù)數(shù)據(jù)，以以及普通通會(huì)計(jì)的的收益和和成本觀念念。會(huì)計(jì)收益益率=年年平均凈凈收益/原始投投資額三、折現(xiàn)現(xiàn)指標(biāo)（一）凈凈現(xiàn)值1、概念念：未來(lái)來(lái)現(xiàn)金流流入的現(xiàn)現(xiàn)值與未未來(lái)現(xiàn)金金流出的的現(xiàn)值之之間的差額。2、計(jì)算算：NPV=Ik第K年年的現(xiàn)金金流量；Qk第K年年的現(xiàn)金金流出量量；i預(yù)預(yù)定的貼貼現(xiàn)率；n投投資涉及及的年限限。例：設(shè)貼貼現(xiàn)率為為1

12、0%，有三三項(xiàng)投資資機(jī)會(huì)，有關(guān)數(shù)數(shù)據(jù)如表表：期間A項(xiàng)目B項(xiàng)目C項(xiàng)目?jī)羰找鍺CF凈收益NCF凈收益NCF0(200000)(90000)(90000)(120000)118000118000(18000)12000600460002324001324403000060000600460003300006000060046000合計(jì)504005040042000420001800018000凈現(xiàn)值A(chǔ)A=(111800000.90091+1322400.882644)-2200000=116699凈現(xiàn)值BB=(1120000.90991+6600000.82664+6600000.75113)-90

13、000=105557-90000=115577凈現(xiàn)值CC=466002.4887-1120000=1114440-1120000= -5660凈現(xiàn)值法法所依據(jù)據(jù)的原理理是：假定預(yù)計(jì)計(jì)的現(xiàn)金金流入在在年末肯肯定可以以實(shí)現(xiàn)，并把原原始投資資看成是按按預(yù)定貼貼現(xiàn)率借借入的，當(dāng)凈現(xiàn)現(xiàn)值為正正數(shù)時(shí)，償還本本息后該項(xiàng)目仍仍有剩余余的收益益，當(dāng)凈凈現(xiàn)值為為零時(shí)，償還本本息后一一無(wú)所獲，當(dāng)凈凈現(xiàn)值為為負(fù)數(shù)時(shí)時(shí)，該項(xiàng)項(xiàng)目收益益不足以以償還本本息。確定貼現(xiàn)現(xiàn)率：資資金成本本、企業(yè)業(yè)要求的的最低資資金利潤(rùn)潤(rùn)率（二）現(xiàn)現(xiàn)值指數(shù)數(shù)1、概念念：指未未來(lái)現(xiàn)金金流入現(xiàn)現(xiàn)值與現(xiàn)現(xiàn)金流出出現(xiàn)值的的比率，亦稱現(xiàn)值比比率，獲獲利指數(shù)

14、數(shù)，貼現(xiàn)現(xiàn)后收益益成本比比率。2、公式式：PI=前例中，三個(gè)方方案的現(xiàn)現(xiàn)值指數(shù)數(shù)如下：PI(AA)=2216669/2200000=11.088PI(BB)=1105557/990000=1.17PI(CC)=1114440/1120000=00.9553、優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)：可以以進(jìn)行獨(dú)獨(dú)立投資資機(jī)會(huì)獲獲利能力力比較?，F(xiàn)值指數(shù)數(shù)可以看看成1元元原始投投資可望望獲得的的現(xiàn)值凈凈收益。（三）內(nèi)內(nèi)含報(bào)酬酬率1、概念念：內(nèi)含含報(bào)酬率率是指能能夠使未未來(lái)現(xiàn)金金流入量量現(xiàn)值等等于未來(lái)現(xiàn)金金流出現(xiàn)現(xiàn)值的貼貼現(xiàn)率?；蛘哒f(shuō)是是使投資資方案凈凈現(xiàn)值為為0的貼貼現(xiàn)率。2、計(jì)算算：“逐步測(cè)測(cè)試法”。前面例中中A方案內(nèi)內(nèi)含報(bào)酬酬率的測(cè)測(cè)試年份現(xiàn)金凈流流量貼現(xiàn)率=18%貼現(xiàn)率=16%系數(shù)現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值0(200000)1(200000)1(200000)11180000.8447999550.866210177221324400.7118950660.744398377合計(jì)(4999)9內(nèi)插法：IRR(A)=16%+2%9/(9+4999)=116.004%B方案內(nèi)內(nèi)含報(bào)酬酬率的測(cè)測(cè)試年份現(xiàn)金凈流流量貼現(xiàn)率=18%貼現(xiàn)率