貨幣金融學課件-第四章匯率

1、第四章匯率2021/9/101第四章 匯率第一節(jié) 外匯與匯率第二節(jié) 匯率制度第三節(jié) 匯率與經(jīng)濟2021/9/102第一節(jié) 外匯和匯率一、外匯的概念外匯動態(tài)靜態(tài)指把一國貨幣兌換為另一國貨幣以清償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的實踐活動或過程廣義狹義指所有用外幣表示的債權(quán)以外國貨幣表示的，為各國普遍接受的、可用于國際結(jié)算的支付手段。2021/9/1032008年8月1日修訂的中華人民共和國外匯管理條例第三條規(guī)定：廣義的外匯包括：（1）外國貨幣，包括紙幣、鑄幣；（2）外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；（3）外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、股票等；（4）特別提款權(quán)；（5）其他外匯資產(chǎn)。我

2、國對外匯的解釋：2021/9/104外國鈔票一定是外匯嗎？2021/9/105外國鈔票不一定都是外匯，外國鈔票是否成為外匯，首先要看它能否自由兌換，或者說這種鈔票能否重新回流到它的國家，而且可以不受限制地存入該國的商業(yè)銀行的普通賬戶上。在外匯銀行業(yè)務(wù)中，是站在狹義靜態(tài)外匯的角度下定義的。2021/9/106外匯交易貨幣的國際標準代碼國家或地區(qū)名稱 貨幣名稱 三字符代碼 中國 人民幣元 CNY 美國 美元 USD 歐元區(qū) 歐元 EUR 日本 日元 JPY 英國 英鎊 GBP 瑞士 瑞士法郎 CHF2021/9/107澳大利亞 澳大利亞元 AUD 新西蘭 新西蘭元 NZD 新加坡 新加坡元 SGD

3、香港 港元 HKD臺灣 新臺幣 TWD澳門 澳門元 MOP國家或地區(qū)名稱 貨幣名稱 三字符代碼2021/9/108二、匯率及其分類概念：匯率是用一個國家的貨幣折算成另一個國家的貨幣的比率、比價或價格。標價方法： 直接標價法、間接標價法1、匯率及其標價法2021/9/109直接標價法是以一定單位(1個或100個、10000個單位等)的外國貨幣為基準，折成若干單位的本國貨幣來表示匯率的方法。 如：在中國匯市 USD100=CNY637.86 在東京某銀行報 USD1 =JPY109.10目前除美國、英國外，我國和世界上絕大多數(shù)國家都采用直接標價法來表示匯率。（1）直接標價法2021/9/1010如

4、果需要比原來更多的本幣才能兌換單位外幣，說明外幣的幣值上升，或本幣幣值下降，通常稱為外匯匯率上升。如：在中國匯市 USD100=CNY633.866 變?yōu)?USD100=CNY637.86說明美元升值，人民幣貶值，美元匯率上升相反，如果用比原來少的本幣就能兌換單位外幣，說明本幣的幣值上升，或外幣幣值下降，通常稱為外匯匯率下跌。2021/9/1011（2）間接標價法(Indirect Quotation)指以一定單位的本國貨幣為標準，折算成若干數(shù) 額的外國貨幣來表示匯率的方法。目前僅有美國、英國采用此方法。 如 倫敦匯市 GBP1=USD1.6010 紐約匯市 USD1=JPY110.18英鎊長

5、期以來采用間接標價法美國1978年9月1日起采用間接標價法美元對英鎊仍然沿用直接標價法2021/9/1012在間接標價法下，匯率是以外國貨幣來表示的單位本國貨幣的價格。一定單位的本幣折算的外幣數(shù)量增多，說明本幣匯率上升，即本幣升值或外幣貶值。如 倫敦匯市 GBP1=USD1.6010變?yōu)槿?倫敦匯市 GBP1=USD1.7010說明英鎊升值，美元貶值，本幣匯率上升反之，一定單位的本幣折算的外幣數(shù)量減少，說明本幣匯率下跌，即本幣貶值或外幣升值。2021/9/1013例子1：我國市場上：2010年12月27日，人民幣對美元的匯率中間價為USD100=RMB663.052011年03月24日，人民幣

6、對美元的匯率中間價為USD100=RMB656.25請問：美元如何變化？外幣如何變化？人民幣如何變化？本幣如何變化？匯率如何變化？2021/9/1014例子2:紐約市場上：2010年7月28日，美元對日元匯率為USD100=JPY87462011年3月24日，美元對日元匯率為USD100=JPY8096請問：美元如何變化？本幣如何變化？日元如何變化？外幣如何變化？匯率如何變化？2021/9/1015（1）按銀行買賣價格不同：買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率三、匯率的種類買入?yún)R率，也稱買入價，即銀行從同業(yè)或客戶買入外匯時所使用的匯率。賣出匯率，也稱賣出價，即銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時所使用的匯率。中

7、間匯率，指銀行買入價和銀行賣出價的算術(shù)平均數(shù)，即兩者之和再除以2。中間匯率主要用于新聞報道和經(jīng)濟分析?，F(xiàn)鈔匯率，即銀行買賣外國鈔票的價格。 2021/9/1016招商銀行外匯實時匯率2021/9/10171、(1)站在(報價)銀行的角度； (2)買賣的是外匯； (3)對(報價)銀行有利：低價買進、高價賣出。 在直接標價法下：買入?yún)R率是銀行買入一單位外匯所付出的本幣數(shù)，賣出匯率是銀行賣出一單位外匯所取得的本幣數(shù)。較低的價格是外匯買入價，較高的價格是外匯賣出價。如：2011年4月12日，中國銀行人民幣對美元匯率為USD100=RMB652.53/655.15買賣價的判斷原則：2021/9/1018

8、在間接標價法下：買入?yún)R率是銀行花費一單位本幣能買到的外幣數(shù)，賣出匯率是銀行取得一單位的本幣所賣出的外幣數(shù)。較低的是外匯賣出價，價格較高的是外匯買入價。如：2010年某日倫敦某銀行英鎊對美元匯率為：GBP100=USD155.69/155.71。2021/9/1019 結(jié)論：直接標價法下：前買后賣， 間接標價法下：前賣后買。 2、中間匯率。常用于對匯率的報導(dǎo)、分析和預(yù)測，供比較、參考之用。買賣價的判斷原則：2021/9/102021（1）在直接標價法中，匯率低的為買入價，匯率高的 為賣出價。 巴黎行市 USD兌FRF 5.7218/5.7268 中國行市 USD兌CNY 8.2713/8.275

9、3（2）在間接標價法中，匯率低的是賣出價，匯率高的 買入價。 紐約行市 USD兌JPY 114.95/115.05 倫敦行市 GBP兌USD 1.5025/1.5035第二節(jié) 外匯匯率例子2021/9/1021交割(是指雙方各自按照對方的要求，將賣出的貨幣解入對方指定的賬戶的處理過程)。即期匯率(Spot Exchange Rate,又稱現(xiàn)匯匯率，是指外匯買賣的雙方在成交后的兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割手續(xù)時所使用的匯率)。遠期匯率(Forward Exchange Rate,又稱期匯匯率，是指外匯買賣的雙方事先約定，據(jù)以在未來約定的期限辦理交割時所使用的匯率) (2)按外匯買賣交割的期限不同，分為即

10、期匯率和遠期匯率2021/9/1022遠期匯率是未來交割時使用的匯率，但與未來交割時的市場現(xiàn)匯匯率不同，前者是事先約定的遠期匯率，后者是將來的即期匯率。遠期匯率往往與現(xiàn)匯匯率有一定差額，該種貨幣遠期匯率比即期匯率貴，稱為升水。反之，成為貼水。2021/9/10232021/9/1024(3)按制訂匯率的方法不同，分為基本匯率和套算匯率基本匯率： 選擇出一種與本國對外往來關(guān)系最為緊密的貨幣即關(guān)鍵貨幣（Key Currency），并制訂或報出匯率。本幣與關(guān)鍵貨幣間的匯率稱為基本匯率。大多數(shù)國家都把美元當作關(guān)鍵貨幣，把本幣與美元之間的匯率作為基本匯率。 2021/9/1025套算匯率：各國在制定出基

11、本匯率后，再參考主要外匯市場行情，推算出的本國貨幣與非關(guān)鍵貨幣之間的匯率。例如：我國某日制定的人民幣與美元的基本匯率是： USD1= CNY 8.2270 而當時倫敦外匯市場英鎊對美元匯率 GBP1=USD 1.7816這樣，就可以套算出人民幣與英鎊間的匯率:GBP1=CNY（1.78168.2270）=CNY 14.65722021/9/1026關(guān)鍵貨幣，是指在國際結(jié)算中廣泛用作支付手段而被各國普遍接受的可自由兌換貨幣。一國貨幣與其關(guān)鍵貨幣的匯率通常被作為確定該國貨幣與其他國家貨幣匯率的基礎(chǔ)。目前，世界上很多國家都是將美元作為其關(guān)鍵貨幣，并以此確定其基本匯率。2021/9/1027本幣與美元

12、之間的匯率即為基本匯率，那么本幣與非美元之間的匯率即為套算匯率。也即是說人民幣的基本匯率是人民幣對美元的匯率，日元的基本匯率是日元對美元的匯率，這樣，人民幣對日元的匯率就可以通過它們各自對美元的匯率套算出來。2021/9/1028(四)按外匯管制情況不同，分為官方匯率和市場匯率 官方匯率(Official Rate) 又稱法定匯率，是指一國外匯管理當局制定并公布的本國貨幣與其他各種貨幣之間的外匯牌價 市場匯率(Market Rate) 指由外匯市場供求關(guān)系決定的匯率 2021/9/102930（五）固定匯率和浮動匯率 固定匯率，是指一國貨幣對另一國貨幣的匯率基本固定，同時又將匯率的波動幅度限制

13、在一個特定范圍內(nèi)的匯率。 浮動匯率，是一國貨幣對另一國貨幣的匯率不予固定，也不規(guī)定波動幅度的上下限，而是根據(jù)外匯市場的供求關(guān)系自由漲跌的匯率。2021/9/1030練習中間匯率是指（）（單選）A.開盤匯率和收盤匯率的平均數(shù) B.即期匯率和遠期匯率的平均數(shù) C.官方匯率和市場匯率的平均數(shù) D.買入?yún)R率和賣出匯率的平均數(shù)假如2011年某日倫敦某銀行英鎊對美元匯率GBP100=USD155.69/155.71，則表明（）（多選A.USD155.69是買進價 B. USD155.71是賣出價C.USD155.69是賣出價 D. USD155.71是買進價2021/9/1031在直接標價法下，一定單位的

14、外匯折算的本幣增多，說明本幣匯率上升。（ ）在間接標價法下，當外國貨幣數(shù)量減少時，稱外國貨幣匯率下浮或貶值。（ ）匯率值越大，說明外幣匯率越高。（ ）2021/9/1032第二節(jié) 匯率制度二 匯率制度的選擇三 人民幣匯率制度一 匯率制度的類型2021/9/1033一、匯率制度的類型匯率制度又稱匯率安排，是指一國貨幣當局對本國貨幣匯率變動的基本方式所做的一系列安排或規(guī)定。（一）固定匯率制度及其演變固定匯率制度，是指以某些相對穩(wěn)定的標準或尺度作為依據(jù)來確定匯率水平的一種制度。從十九世紀中后期金本位制在西方主要國家確定到1973年為止，世界各國的匯率制度基本上都屬于固定匯率制度，包括金本位制下的固定

15、匯率和紙幣流通條件下的固定匯率。1.金本位貨幣制度下的固定匯率制度2.布雷頓森林體系下的固定匯率制度2021/9/1034（1）金本位制下的固定匯率制度在金幣本位制下，每一國的金幣都有其法定的含金量，黃金可以自由鑄造成金幣，自由輸出入，銀行券可以自由兌換金幣或黃金。金本位制下，兩國貨幣匯率的基礎(chǔ)是：兩國貨幣的含金量之比即鑄幣平價，但外匯市場上的現(xiàn)實匯率還受外匯供求關(guān)系的影響而上下波動，并以黃金輸送點為波動界限。2021/9/1035在金本位制度下，各國的貨幣一般都規(guī)定有法定含金量，如當時1英鎊的法定含金量為7.32238克純金，1美元的法定含金量為1.50463克純金，則英鎊與美元的鑄幣平價為

16、： 7.322381.504634.8665 所以英鎊與美元之間的匯率為： 14.8665例如：2021/9/1036（1）金本位制下的固定匯率制度匯率波動的最高界限是：鑄幣平價+運金費用，即黃金輸出點。匯率波動的最低界限是：鑄幣平價-運金費用，即黃金輸入點。其中，引起黃金流出的匯率是黃金輸出點，引起黃金流入的是黃金輸入點。2021/9/1037（2）布雷頓森林貨幣體系下的固定匯率制度在紙幣流通制度下，各國貨幣雖然也有名義上的含金量，但卻不能自由兌換黃金，政府發(fā)行貨幣也不受黃金的限制，因此經(jīng)常存在紙幣的過量發(fā)行，通貨膨脹盛行。貨幣對內(nèi)價值的不穩(wěn)定導(dǎo)致了其對外價值即匯率的不穩(wěn)定。從三十年代到第二

17、次世界大戰(zhàn)結(jié)束期間，以英國、美國、法國為首的三國建立了相應(yīng)的貨幣集團，即英鎊集團、美元集團和法郎集團，試圖在各貨幣集團內(nèi)部保持固定的匯率制度。2021/9/1038（2）布雷頓森林貨幣體系下的固定匯率制度1944年7月，世界上44個國家的代表在美國新罕布什州的布雷頓森林召開會議，通過了“國際貨幣基金組織協(xié)定”。從此，以美元為中心的固定匯率制度布雷頓森林體制開始實行。2021/9/1039（2）布雷頓森林貨幣體系下的固定匯率制度其基本內(nèi)容大致有兩點：一是“雙掛鉤”，即美元與黃金掛鉤，其他國家的貨幣與美元掛鉤。美元與黃金掛鉤是指美國承諾以35美元一盎司黃金的官價承擔外國政府或中央銀行用美元向美國兌

18、換黃金的義務(wù)，這實際上意味著美國政府規(guī)定了美元的金平價為1美元=0.888671克黃金，美元因此與黃金等同起來了；2021/9/1040（2）布雷頓森林貨幣體系下的固定匯率制度其他國家的貨幣與美元掛鉤是指其他各國或者通過直接規(guī)定本國貨幣對美元的匯率，或者通過規(guī)定本國貨幣的金平價，確定其與美元金平價的比價關(guān)系，從而與美元掛起鉤來。2021/9/1041（2）布雷頓森林貨幣體系下的固定匯率制度二是人為維持匯率的穩(wěn)定。一個國家貨幣對美元的匯率一旦經(jīng)由國際貨幣基金組織確認下來，就不能再隨意變動，除非該國的國際收支發(fā)生根本性不平衡才可能進行法定升值或貶值。外匯市場上實際匯率波動幅度不得超過貨幣平價上下各

19、1%（1971年12月國際貨幣基金組織將這一幅度擴大到貨幣平價上下各2.25%），如果超過這一界限，各有關(guān)國家貨幣當局有義務(wù)采取各種干預(yù)措施，如動用外匯平準基金，進行公開市場操作等，將市場匯率波動控制在規(guī)定范圍內(nèi)。2021/9/1042一、匯率制度的類型（二）浮動匯率制度及其種類浮動匯率制是指現(xiàn)實匯率不受平價的限制，隨外匯市場供求狀況變動而波動的一種匯率制度。在浮動匯率制下，一國貨幣不再規(guī)定金平價，不再規(guī)定對外貨幣的中心匯率，不再規(guī)定現(xiàn)實匯率的波動幅度，貨幣當局也不再承擔維持匯率波動界限的義務(wù)。2021/9/1043（二）浮動匯率制度及其種類目前，各國實行的浮動匯率制有多種類型2021/9/1

20、044（1）自由浮動和管理浮動分類標準：按照政府是否對匯率采取一定的干預(yù)措施。自由浮動，也稱清潔浮動，是指匯率完全按照外匯市場供求變化自行調(diào)節(jié)，自由漲落，貨幣當局不進行任何干預(yù)。管理浮動，也稱骯臟浮動，是指政府或一國貨幣當局為使市場匯率向有利于本國的方向浮動，避免匯率波幅過大影響對外貿(mào)易和國際收支，而對市場匯率的升降幅度進行公開或隱蔽的干預(yù)。2021/9/1045（1）自由浮動和管理浮動使用的干預(yù)措施可以是由政府在外匯市場上直接進行外匯買賣的直接干預(yù)方式，也可以是通過調(diào)整本國銀行利率或貼現(xiàn)率，實行外匯管制等間接方式。2021/9/1046（2）單獨浮動、聯(lián)合浮動和釘住浮動分類標準：按照匯率浮動

21、的形式。單獨浮動，是指一國貨幣不與任何外國貨幣發(fā)生固定聯(lián)系，其匯率根據(jù)外匯市場的供求狀況獨立浮動。采用這種制度的最初主要是發(fā)達國家，現(xiàn)在越來越多的新興工業(yè)化國家和發(fā)展中國家也開始選用這一方式。2021/9/1047（2）單獨浮動、聯(lián)合浮動和釘住浮動聯(lián)合浮動，是指一些國家為了某種共同需要，組成某種形式的經(jīng)濟聯(lián)合體或貨幣集團，在匯率方面實行內(nèi)外有別的方針，對集團內(nèi)部實行固定匯率制，對集團外部的其他國家則采取共同浮動。歐洲經(jīng)濟共同體是歷史上聯(lián)合浮動的典型例子。但歐元的誕生后，它已由聯(lián)合浮動成功過渡為在歐元區(qū)內(nèi)以歐元作為唯一的流通貨幣。2021/9/1048（2）單獨浮動、聯(lián)合浮動和釘住浮動釘住浮動，

22、是指將本國貨幣釘住某一國家貨幣，使本國貨幣匯率隨該國貨幣匯率的浮動而浮動。目前，大約有50個發(fā)展中國家在將本國貨幣釘住美元、英鎊等單一貨幣。另有些國家為使本國貨幣免受某一國貨幣的支配，便將本國貨幣與由若干種貨幣組成的一籃子貨幣掛鉤。這一籃子外國貨幣，主要由與本國經(jīng)濟聯(lián)系最為密切的國家的貨幣和對外支付中使用最多的貨幣組成。2021/9/1049第二節(jié) 匯率制度一、匯率制度的類型二、匯率制度的選擇三、人民幣匯率制度2021/9/105051三、人民幣匯率制度（一）1994年以前的人民幣匯率形成機制改革開放前我國的匯率體制經(jīng)歷了新中國成立初期的單一浮動匯率制（19491952年）、五六十年代的單一固

23、定匯率制（19531972年）和布雷頓森林體系后以“一籃子貨幣”計算的單一浮動匯率制（19731980年）。黨的十一屆三中全會以后，經(jīng)歷了官方匯率與貿(mào)易外匯內(nèi)部結(jié)算價并存（19811984年）和官方匯率與外匯調(diào)劑價格并存（19851993年）兩個匯率雙軌制時期。2021/9/105152三、人民幣匯率制度（二）1994年至2005年7月的人民幣形成機制 1994年1月1日，人民幣官方匯率與外匯調(diào)劑價格正式并軌，我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制。（三）2005年7月以來的人民幣匯率形成機制 實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。2021/9

24、/1052練習目前我國實行的匯率制度是（）（單選）A.固定匯率制 B.盯住匯率制C.有管理浮動匯率制度 D.浮動匯率制度布雷頓森林體系確定的雙掛鉤是（）（多選）A.美元與黃金掛鉤 B.各國貨幣與美元掛鉤C.各國貨幣與黃金掛鉤 D.各國貨幣之間掛鉤2021/9/1053第四章 匯率第一節(jié) 外匯與匯率第二節(jié) 匯率制度第三節(jié) 匯率與經(jīng)濟2021/9/1054第三節(jié) 匯率與經(jīng)濟一、決定與影響匯率的因素二、匯率變動對一國經(jīng)濟的影響2021/9/1055一、決定與影響匯率的因素（一）金本位制下匯率的決定決定因素：鑄幣平價，兩種貨幣的含金量之比是決定兩種貨幣匯率的基礎(chǔ)。影響因素：外匯市場上的供求關(guān)系2021

25、/9/1056一、決定與影響匯率的因素（二）信用貨幣制度下匯率的決定決定基礎(chǔ)：各國貨幣在國內(nèi)所代表的實際價值，也即貨幣的對內(nèi)價值決定貨幣對外價值，而貨幣的隊內(nèi)價值又是用其購買力來衡量的。簡言之，貨幣的購買力對比是之比制度下匯率決定的機制。2021/9/1057影響因素：1.國際收支差額 當一國有較大的國際收支逆差時本國外匯支出大于外匯收入對外匯的需求大于對外匯的供給外匯匯率上漲本幣對外貶值反之，當一國處于國際收支順差時外匯供給大于支出，外國對本幣的需求增加本幣對外升值外匯匯率下跌2021/9/10582.利率水平 當一國提高利率水平本國利率高于外國利率時引起資本流入該國對本國貨幣需求增大本幣升

26、值外匯貶值；反之，當一國降低利率水平本國利率低于外國利率時引起資本從本國流出對外匯需求增大外匯升值，本幣貶值2021/9/10593.通貨膨脹因素 一國通貨膨脹提高貨幣購買力下降紙幣對內(nèi)貶值其對外匯率下跌。 如果兩國都發(fā)生通貨膨脹，則高通脹國家的貨幣會對低通脹國家的貨幣貶值，而后者則相對升值。2021/9/10604.財政、貨幣政策 擴張性財政貨幣政策造成巨額財政收支逆差和通貨膨脹本國貨幣對外貶值 緊縮的財政、貨幣政策會減少財政支出穩(wěn)定通貨本幣升值2021/9/10615.心理預(yù)期 市場參與者預(yù)期某種貨幣的匯率將上升時對貨幣的需求量就會大增促進該貨幣匯價上升 預(yù)期某種貨幣被高估將下跌大量拋售匯

27、率下跌。2021/9/10626.政府對市場的干預(yù) 貨幣當局往往參與外匯買賣，在市場上大量買進或賣出本幣或外匯，以改變外匯供求，促使匯率發(fā)生變化。2021/9/10637.一國經(jīng)濟實力 經(jīng)濟實力強人們對外匯市場上該貨幣信心增強反之，經(jīng)濟實力減弱人們信心下降對外不斷貶值2021/9/10648.其他金融市場價格變化國際金融市場一體化，資金在國際間的自由流動，使得各個市場聯(lián)系密切，價格會相互傳遞。9.其他因素 非經(jīng)濟因素的變化，如，政治因素，戰(zhàn)爭因素2021/9/1065第三節(jié) 匯率與經(jīng)濟一、決定與影響匯率的因素二、匯率變動對一國經(jīng)濟的影響2021/9/1066（一）對對外貿(mào)易的影響本幣貶值具有擴大本國出口，抑制本國進口的作用，從而有可能扭轉(zhuǎn)貿(mào)易收支逆差。本幣升值利于進口，不利于本國商品出口，從而會減少貿(mào)易順差或擴大貿(mào)易逆差。原因：匯率的改變會使該國商品與其他國家商品的比價發(fā)生變化，從而刺激進口或出口的效應(yīng)。2021/9/1067（二）對資本流動的影響長期看，本幣匯率下降本國資本為防止貨幣貶值的損失，逃往國外使資本與金融項目收支惡化，經(jīng)常項目收支好轉(zhuǎn)影響國際收支本幣匯