高管計算及分析題

1、計算及分析題1.假定某企業(yè)集團持有其子公司60%勺股份，該子公司的資產(chǎn)總額為1000萬元，其資產(chǎn)收益率（也稱投資報酬率，定義為息稅前利潤與總資產(chǎn)的比率）為20%負債的利率為8%所得稅率為40%。假定該子公司的負債與權(quán)益的比例有兩種情況：一是保守型30:70,二是激進型70:30。對于這兩種不同的資本結(jié)構(gòu)與負債規(guī)模，請分步計算母公司對子公司投資的資本報酬率，并分析二者的權(quán)益情況。列表計算如下：保守型激進型息稅前利潤（力兀）200=1000*20%200利息（力兀）24=56稅前利潤（萬元）176144所得稅（力兀）稅后凈利（萬元）稅后凈利中母公司權(quán)益（萬元）母公司對子公司投資的資本報酬率（）%由

2、上表的計算結(jié)果可以看出：由于不同的資本結(jié)構(gòu)與負債規(guī)模，子公司對母公司的貢獻程度也不同，激進型的資本結(jié)構(gòu)對母公司的貢獻更高。所以，對于市場相對穩(wěn)固的子公司，可以有效地利用財務(wù)杠桿，這樣，較高的債務(wù)率意味著對母公司較高的權(quán)益回報。2.某企業(yè)集團是一家控股投資公司，自身的總資產(chǎn)為2000萬元，資產(chǎn)負債率為30%。該公司現(xiàn)有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司對三家子公司的投資總額為1000萬元，對各子公司的投資及所占股份見下表：子公司母公司投資額（萬元）母公司所占股份（%）甲公司400100%乙公司35080%丙公25070%司假定母公司要求達到的權(quán)益資本報酬率為12%,且母公司的收益的源于子公司的投資

3、收益，各子公司資產(chǎn)報酬率及稅負相同。要求：（1）計算母公司稅后目標利潤；（2）計算子公司對母公司的收益貢獻份額；（3）假設(shè)少數(shù)權(quán)益股東與大股東具有相同的收益期望，試確定三個子公司自身的稅后目標利潤。2.解：（1）母公司稅后目標利潤=2000X（130%）X12%=168（萬元）（2）子公司的貢獻份額：甲公司的貢獻份額=168X80%X-400-=（萬元）1000乙公司的貢獻份額=168X80%X350=（萬元）1000250丙公司的貢獻份額=168X80%X50=（萬兀）1000（3）三個子公司的稅后目標利潤：甲公司稅后目標利潤=+100%=（萬元）乙公司稅后目標利潤=+80%=（萬元）丙公司

4、稅后目標利潤=+70%=48（萬元）.已知某公司銷售利潤率為11%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為5（即資產(chǎn)銷售率為負債利息率25%產(chǎn)權(quán)比率（負債/資本）3:1,所得稅率30%要求：計算甲企業(yè)資產(chǎn)收益率與資本報酬率。答：該企業(yè)資產(chǎn)收益率=銷售利潤率X資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=11%X5=55%80%來500% ,該企業(yè)資本報酬率80%來500% ,=資產(chǎn)收益率+負債=資產(chǎn)收益率+負債股權(quán)資本資產(chǎn)負債 一.、收益率利息率)X ( 1 所得稅率)=55%+3X(55%-25%)X(1-30%)=%1.已知某企業(yè)集團2006年、2007年實現(xiàn)銷售收入分別為4000萬元、5000萬元；利潤總額分別為600萬元和800萬元，其中主營業(yè)務(wù)

5、利潤分別為480萬元和500萬元，非主營業(yè)務(wù)利潤分別為100萬元、120萬元，營業(yè)外收支凈額等分別為20萬元、180萬元；營業(yè)現(xiàn)金流入量分別為3500萬元、4000萬元,營業(yè)現(xiàn)金流出量(含所得稅)分別為3000萬元、3600萬元，所得稅率30弧要求：分別計算2005年、2006年營業(yè)利潤占利潤總額的比重、主導業(yè)務(wù)利潤占利潤總額的比重、主導業(yè)務(wù)利潤占營業(yè)利潤總額的比重、銷售營業(yè)現(xiàn)金流量比率、凈營業(yè)利潤現(xiàn)金比率，并據(jù)此對企業(yè)收益的質(zhì)量作出簡要評價，同時提出相應(yīng)的管理對策。解：2006年：營業(yè)利潤占利潤總額比重=580/600=%主導業(yè)務(wù)利潤占利潤總額比重=480/600=80%主導業(yè)務(wù)利潤占營業(yè)利

6、潤總額比重=480/580=%銷售營業(yè)現(xiàn)金流量比率=3500/4000=%凈營業(yè)利潤現(xiàn)金比率=(3500-3000)/580(1-30%)=123%2007年：營業(yè)利潤占利潤總額比重=620/800=%，較2004年下降%主導業(yè)務(wù)利潤占利潤總額比重=500/800=%，較2004年下降%主導業(yè)務(wù)利潤占營業(yè)利潤總額比重=500/620=%，較2004年下降%銷售營業(yè)現(xiàn)金流量比率=4000/5000=80%,較2004年下降%凈營業(yè)利潤現(xiàn)金比率=(4000-3600)/620(1-30%)=%，較2004年下降%由以上指標的對比可以看出：該企業(yè)集團2007年收益質(zhì)量，無論是來源的穩(wěn)定可靠性還是現(xiàn)金

7、的支持能力，較之2006年都有所下降，表明該集團存在著過度經(jīng)營的傾向。該企業(yè)集團在未來經(jīng)營理財過程中，不能只是單純地追求銷售額的增加，還必須對收益質(zhì)量加以關(guān)注，提高營業(yè)利潤，特別是主導業(yè)務(wù)利潤的比重，并強化收現(xiàn)管理工作，提高收益的現(xiàn)金流入水平。.某集團公司意欲收購在業(yè)務(wù)及市場方面與其具有一定協(xié)同性的甲企業(yè)60%勺股權(quán)，相關(guān)財務(wù)資料如下:甲企業(yè)擁有5000萬股普通股，2005年、2006年、2007年稅前利潤分別為2200萬元、2300萬元、2400萬元，所得稅率30%該集團公司決定選用市盈率法，以甲企業(yè)自身的市盈率18為參數(shù)，按甲企業(yè)三年平均盈利水平對其作出價值評估。要求：計算甲企業(yè)預(yù)計每股價

8、值、企業(yè)價值總額及該集團公司預(yù)計需要支付的收購價款。甲企業(yè)近三年平均稅前利潤=甲企業(yè)近三年平均稅后利潤=甲企業(yè)近三年平均每股收益=（2200+2300+2400）甲企業(yè)近三年平均稅前利潤=甲企業(yè)近三年平均稅后利潤=甲企業(yè)近三年平均每股收益=2300X（1-30%）=1610（萬元）稅后利潤普通股股數(shù)=1610/5000=（元/股）甲企業(yè)每股價值=每股收益X市盈率=X18=（兀/股）甲企業(yè)價值總額=乂5000=29000（萬元）集團公司收購甲企業(yè)60%勺股權(quán)，預(yù)計需要支付價款為：29000X60%=17400（萬元）7.甲公司意欲收購在業(yè)務(wù)及市場方面與其具有一定協(xié)同性的A企業(yè)52%勺股權(quán)。相關(guān)財

9、務(wù)資料如下：A企業(yè)擁有10000萬股普通股，2005年、2006年、2007年稅前利潤分別為3800萬元、3900萬元、4000萬元，所得稅率30%甲公司決定按A企業(yè)三年平均盈利水平對其作出價值評估。評估方法選用市盈率法，并以甲企業(yè)自身的市盈率20為參數(shù)。要求:(1)計算A企業(yè)預(yù)計每股價值、企業(yè)價值總額及甲公司預(yù)計需要支付的收購價款。(2)站在主并公司的角度，應(yīng)該怎樣看待并購價格的高低？(1)A企業(yè)近三年平均稅前利潤=(3800+3900+4000)/3=3900(萬元)A企業(yè)近三年平均稅后利潤=3900X(1-30%)=2730(萬元)A企業(yè)近三年平均每股盈利=其擋廠=2730/10000=

10、(元/股)普通股股數(shù)A企業(yè)每股價值=X20=(元/股)A企業(yè)價值總額=X10000=54600(萬元)甲公司收購A企業(yè)52%勺股權(quán)，預(yù)計需要支付收購價款=54600X52%=28392(萬元)(2)并購價格的高低直接影響著主并公司的財務(wù)資源承受能力，但并非是其最為關(guān)心的。對主并公司來講，重要的不是支付多少并購價格，而是并購后必須追加多少現(xiàn)金流量以及整合后能產(chǎn)生多少邊際現(xiàn)金流量(或貢獻現(xiàn)金流量)。8.2007年底，甲公司擬對A企業(yè)實施吸收合并式收購。根據(jù)分析預(yù)測，購并整合后的甲公司未來5年中的股權(quán)資本現(xiàn)金流量分別為-3500萬元、2500萬元、6500萬元、8500萬元、9500萬元，5年后的股

11、權(quán)資本現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在6500萬元左右；又根據(jù)推測，如果不對A企業(yè)實施購并的話，未來5年中K公司的股權(quán)資本現(xiàn)金流量將分別為2500萬元、3000萬元、4500萬元、5500萬元、5700萬元，5年的股權(quán)現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在4100萬元左右。購并整合后的預(yù)期資本成本率為6%要求：采用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式對A企業(yè)的股權(quán)現(xiàn)金價值進行估算。8.解：2008-2012年A企業(yè)的貢獻股權(quán)現(xiàn)金流量分別為：-6000(-3500-2500)萬元、-500(2500-3000)萬元、2000(6500-4500)萬元、3000(8500-5500)萬元、3800(9500-5700)萬元；2012年及其以后的貢獻股權(quán)現(xiàn)

12、金流量恒值為2400(6500-4100)萬元A企業(yè)2008-2012年預(yù)計股權(quán)現(xiàn)金價值6000500200030003800=16%16%2(16%)3(16%)4(16%)5=6000X500X+2000X+3000X+3800X=-5658-445+1680+2376+=(萬元)240056% (1 6%)5240056% (1 6%)52400 0.747=29880 (萬兀)6%29880 =A企業(yè)預(yù)計股權(quán)現(xiàn)金價值總額=+29880 =9.已知某公司2006年度平均股權(quán)資本50000萬元，市場平均凈資產(chǎn)收益率20%企業(yè)實際凈資產(chǎn)收益率為28%若剩余貢獻分配比例以50%；起點，較之市場

13、或行業(yè)最好水平，經(jīng)營者各項管理績效考核指標的有效報酬影響權(quán)重合計為80%要求：(1)計算該年度剩余貢獻總額以及經(jīng)營者可望得到的知識資本報酬額。(2)基于強化對經(jīng)營者的激勵與約束效應(yīng)，促進管理績效長期持續(xù)增長角度，認為采取怎樣的支付策略較為有利。(1)2006年剩余貢獻總額=50000X(28%-20%=4000(萬元)2006年經(jīng)營者可望得到的知識資本報酬額=剩余稅后利潤總額=剩余稅后利潤總額X 50% X各項指標報酬影響有效權(quán)重=4000X50%X80%=1600(萬元)(2)最為有利的是采取(股票)期權(quán)支付策略，其次是遞延支付策略，特別是其中的遞延股票支付策略。.某集團公司2006年度股權(quán)

14、資本為20000萬元，實際資本報酬率為18%,同期市場平均報酬率為12%相關(guān)的經(jīng)營者管理績效資料如下：指標體系指標權(quán)重報酬影響有效權(quán)重營運效率3021財務(wù)安全系數(shù)1512成本控制效率107資產(chǎn)增值能力15顧客服務(wù)業(yè)績107創(chuàng)新與學習業(yè)績106內(nèi)部作業(yè)過程業(yè)績1010要求：計算經(jīng)營者應(yīng)得貢獻報酬是多少？解：經(jīng)營者應(yīng)得貢獻報酬=20000X(18%-12%)X50%X(21%+12%+7%+7%+6%+1)0%=600X%=447(萬元).已知2005年、2006年某企業(yè)核心業(yè)務(wù)平均資產(chǎn)占用額分別為1000萬元、1300萬元；相應(yīng)所實現(xiàn)的銷售收入凈額分別為6000萬元、9000萬元；相應(yīng)的營業(yè)現(xiàn)金

15、流入量分別為4800萬元、6000萬元；相應(yīng)的營業(yè)現(xiàn)金凈流量分別為1000萬元、1600萬元；相應(yīng)的非付現(xiàn)營業(yè)成本分別為400萬元、700萬元。假設(shè)2005年、2006年市場上同類業(yè)務(wù)的資產(chǎn)銷售率平均水平分別為590%640%最好水平分別為630%710%要求：分別計算2005年、2006年該企業(yè)的核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率、核心業(yè)務(wù)銷售營業(yè)現(xiàn)金流入比率、核心業(yè)務(wù)非付現(xiàn)成本占營業(yè)現(xiàn)金凈流量比率，并對結(jié)果作出簡要評價。解：2005年：企業(yè)核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率=銷售收入凈額企業(yè)核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率=銷售收入凈額平均資產(chǎn)占用額=6000/1000= 600%企業(yè)核心業(yè)務(wù)銷售營業(yè)現(xiàn)金流入比率=營業(yè)現(xiàn)金流入量銷售收

16、入凈額=4800/6000= 80%企業(yè)核心業(yè)務(wù)非付現(xiàn)成本占營業(yè)現(xiàn)金凈流量比率=非付現(xiàn)營業(yè)成本營業(yè)現(xiàn)金凈流量=400/1000=40%核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率行業(yè)平均水平=590%=6000/1000= 600%企業(yè)核心業(yè)務(wù)銷售營業(yè)現(xiàn)金流入比率=營業(yè)現(xiàn)金流入量銷售收入凈額=4800/6000= 80%企業(yè)核心業(yè)務(wù)非付現(xiàn)成本占營業(yè)現(xiàn)金凈流量比率=非付現(xiàn)營業(yè)成本營業(yè)現(xiàn)金凈流量=400/1000=40%核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率行業(yè)平均水平=590%核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率行業(yè)最好水平=630%2006 年：企業(yè)核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率=銷售收入凈額平均資產(chǎn)占用額=9000/1300=%企業(yè)核心業(yè)務(wù)銷售營業(yè)現(xiàn)金流入比率=營業(yè)

17、現(xiàn)金流入量銷售收入凈額=6000/9000=%企業(yè)核心業(yè)務(wù)非付現(xiàn)成本占營業(yè)現(xiàn)金凈流量比率=非付現(xiàn)營業(yè)成本營業(yè)現(xiàn)金凈流量=%=700/1600行業(yè)最好核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率=710%較之2005年，2006年該企業(yè)核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率有了很大的提高，不僅明顯高于行業(yè)平均水平，而且接近行業(yè)最好水平，說明該企業(yè)的市場競爭能力與營運效率得到了較大的增強但該企業(yè)存在著收益質(zhì)量大幅度下降的問題，一方面表現(xiàn)在核心業(yè)務(wù)銷售營業(yè)現(xiàn)金流入比率由2005年度80%F降為2006年的降巾g達較之核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率快速提高，A企業(yè)可能處于了一種過度經(jīng)營的狀態(tài)；另一方面表現(xiàn)為現(xiàn)金流量自身的結(jié)構(gòu)質(zhì)量在下降，非付現(xiàn)成本占營業(yè)現(xiàn)金凈

18、流量的比率由2005年的40%升為2006年的,說明企業(yè)新增價值現(xiàn)金流量創(chuàng)造能力不足。.已知某企業(yè)2006年的有關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)如下：主營業(yè)務(wù)收入總額6000萬元；現(xiàn)金流入量3500萬元，其中營業(yè)現(xiàn)金流入量2100萬元；現(xiàn)金流出量2700萬元，其中營業(yè)現(xiàn)金流出量1200萬元。該年需繳納增值稅370萬元；所得稅420萬元；開支維持性資本支出360萬元；到期債務(wù)本息310萬元，其中本金160萬元；當年所得稅率為30%。根據(jù)以上資料，要求：(1)計算該企業(yè)2006年營業(yè)現(xiàn)金流量比率、營業(yè)現(xiàn)金流量納稅保障率、維持當前現(xiàn)金流量能力保障率、營業(yè)現(xiàn)金凈流量償債貢獻率、自由現(xiàn)金流量比率；(2)對該企業(yè)2006年的財務(wù)狀況做出綜合評價。營業(yè)現(xiàn)金流量比率營業(yè)現(xiàn)金流入量=營業(yè)現(xiàn)金流出量2100120021001200= 175%營業(yè)現(xiàn)金流量納稅保障率營業(yè)現(xiàn)金凈流量+所得稅+增值稅所得稅+增值稅(900420)+420+370“=161%420+370維持當前現(xiàn)金流量能力保障率營業(yè)現(xiàn)金凈流量必