基于戰(zhàn)略目標(biāo)驅(qū)動(dòng)下的企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略選擇

1、基于戰(zhàn)略目的驅(qū)動(dòng)下的企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略選擇論文關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略目的并購(gòu)戰(zhàn)略論文摘要：并購(gòu)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)快速集聚資本的有效途徑之一，然而從現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，企業(yè)整體并購(gòu)效果差強(qiáng)人意。無(wú)視并購(gòu)目的的定位是并購(gòu)績(jī)效不佳重要原因之一。企業(yè)在選擇并購(gòu)戰(zhàn)略形式時(shí)，應(yīng)以并購(gòu)戰(zhàn)略目的為導(dǎo)向，選擇適于企業(yè)的并購(gòu)戰(zhàn)略形式，進(jìn)步企業(yè)并購(gòu)的績(jī)效。并購(gòu)是企業(yè)開(kāi)展的需要，但并購(gòu)卻不一定能促進(jìn)或?qū)е缕髽I(yè)開(kāi)展。米爾韋斯和馬克斯研究發(fā)現(xiàn)，在所有的公司兼并和收買活動(dòng)中，有23至34是不成功的i。我國(guó)從20世紀(jì)80年代中期以來(lái)，企業(yè)并購(gòu)行為熱忱不減。但通過(guò)并購(gòu)成長(zhǎng)起來(lái)的企業(yè)卻寥寥無(wú)幾，有的企業(yè)甚至因此背上了沉重的包袱，嚴(yán)重阻礙了企

2、業(yè)開(kāi)展的步伐。導(dǎo)致我國(guó)企業(yè)并購(gòu)如此高的失敗概率原因是什么呢?這是困擾學(xué)術(shù)界由來(lái)已久的問(wèn)題，許多學(xué)者研究認(rèn)為，我國(guó)并購(gòu)理論經(jīng)歷少，相應(yīng)的法律、法規(guī)不完善，并購(gòu)方案不周及之后整合不完善等，是引致并購(gòu)成功率低的根源。上述諸因?qū)忉屍髽I(yè)并購(gòu)的成敗或多或少有一定的說(shuō)服力。但筆者認(rèn)為，忽略戰(zhàn)略目的驅(qū)動(dòng)下的并購(gòu)戰(zhàn)略選擇是導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)失敗的關(guān)鍵之一。一、并購(gòu)戰(zhàn)略目的的解釋?xiě)?zhàn)略目的是對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期獲得的主要成果的期望值。而并購(gòu)的戰(zhàn)略目的是在分析內(nèi)外環(huán)境根底上做出的，對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略并購(gòu)活動(dòng)預(yù)期獲得的主要成果的期望值，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是戰(zhàn)略并購(gòu)意欲到達(dá)的宗旨。并購(gòu)的戰(zhàn)略目的是企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略思想的詳細(xì)化，又是制定戰(zhàn)略措

3、施的重要根據(jù)，是施行整個(gè)并購(gòu)過(guò)程必須始終遵循的根本思想和方向指引。它對(duì)并購(gòu)活動(dòng)具有長(zhǎng)期性、指導(dǎo)性和概括性的作用。并購(gòu)戰(zhàn)略目的確實(shí)立既是制定企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略的核心內(nèi)容，也是制定并購(gòu)戰(zhàn)略的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。有了明確的并購(gòu)戰(zhàn)略目的，才能界定戰(zhàn)略方案選擇的邊界限2i6-7，從而排除偏離企業(yè)開(kāi)展方向和并購(gòu)目的要求的戰(zhàn)略選擇。并購(gòu)戰(zhàn)略目的是企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)能否成功的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素之一，一個(gè)戰(zhàn)略目的明晰，層次感強(qiáng)的企業(yè)并購(gòu)，其成功的可能性會(huì)大大增加，因?yàn)槠髽I(yè)在用腦子打仗。正如美國(guó)?商業(yè)周刊?在評(píng)出“80年代最為成功與最為失敗的交易時(shí)評(píng)論道：“收買活動(dòng)只有在它有一個(gè)精心限定的戰(zhàn)略目的時(shí)，才會(huì)對(duì)一個(gè)公司有利。二、企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略選擇

4、的根本原那么企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略選擇是一個(gè)困難的決策過(guò)程，并購(gòu)戰(zhàn)略選擇的合理與否，直接關(guān)系著企業(yè)并購(gòu)的成敗，所以在選擇企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略時(shí)，應(yīng)遵循以下原那么：(1)戰(zhàn)略目的導(dǎo)向原那么企業(yè)在施行并購(gòu)時(shí)，應(yīng)以戰(zhàn)略目的為導(dǎo)向來(lái)選擇企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略。首先圍繞并購(gòu)的戰(zhàn)略目的對(duì)本企業(yè)進(jìn)展深人、詳細(xì)的分析，明確企業(yè)并購(gòu)的戰(zhàn)略目的是什么，是獲取戰(zhàn)略資源，謀協(xié)同效應(yīng)，還是提升核心競(jìng)爭(zhēng)力；是其中的兩種組合，還是三者均而有之。之后考察目的企業(yè)是否擁有主并企業(yè)所需的資源，是否有助于主并企業(yè)的戰(zhàn)略開(kāi)展。假如一個(gè)企業(yè)與主并企業(yè)并購(gòu)的戰(zhàn)略目的相距甚遠(yuǎn)，或根本沒(méi)有任何關(guān)聯(lián)，價(jià)格再低也不能成為明智企業(yè)購(gòu)置它的理由；相反，假如一個(gè)企業(yè)對(duì)主并企業(yè)的

5、戰(zhàn)略目的實(shí)現(xiàn)起著至關(guān)重要的作用，那么對(duì)企業(yè)目前業(yè)績(jī)的影響再大也應(yīng)予以考慮。然后根據(jù)并購(gòu)戰(zhàn)略目的的不同，選擇并購(gòu)的戰(zhàn)略。(2)系統(tǒng)性原那么運(yùn)用系統(tǒng)化原那么來(lái)指導(dǎo)戰(zhàn)略目的驅(qū)動(dòng)下的企業(yè)并購(gòu)，應(yīng)從全局出發(fā)，洞察并購(gòu)所涉及的各個(gè)領(lǐng)域及其影響并購(gòu)戰(zhàn)略選擇的有關(guān)因素。從靜態(tài)的角度分析各種因素的互相作用和對(duì)并購(gòu)戰(zhàn)略選擇的影響，進(jìn)而尋求一種動(dòng)態(tài)的平衡，幫助企業(yè)選擇一種最優(yōu)的并購(gòu)戰(zhàn)略，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)并購(gòu)的戰(zhàn)略目的。(3)慎重性原那么企業(yè)在進(jìn)展并購(gòu)戰(zhàn)略選擇時(shí)，應(yīng)堅(jiān)持慎重性原那么，即根據(jù)企業(yè)并購(gòu)的戰(zhàn)略目的，既不高估所選戰(zhàn)略帶來(lái)的預(yù)期收益，而盲目地進(jìn)步收買本錢(qián)；也不低估所選戰(zhàn)略需要的本錢(qián)，而導(dǎo)致作出超過(guò)企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的并購(gòu)

6、戰(zhàn)略，以致最終因財(cái)力缺乏半途而廢。所以，企業(yè)在選擇并購(gòu)戰(zhàn)略時(shí)，一方面，要充分考慮到所選戰(zhàn)略隱含的種種風(fēng)險(xiǎn)及將來(lái)的不確定性，對(duì)交易的本錢(qián)要進(jìn)展深人的研究，使并購(gòu)戰(zhàn)略成為實(shí)現(xiàn)企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略目的的快捷手段；另一方面，要對(duì)目的企業(yè)進(jìn)展盡職調(diào)查，全面、深人地對(duì)目的企業(yè)進(jìn)展考察，并購(gòu)雙方之間應(yīng)存在戰(zhàn)略匹配關(guān)系，力求保持穩(wěn)健的態(tài)度，借以進(jìn)步企業(yè)并購(gòu)成功的概率。三、戰(zhàn)略目的驅(qū)動(dòng)下的企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略的選擇企業(yè)選擇并購(gòu)戰(zhàn)略形式時(shí)，應(yīng)根據(jù)企業(yè)各個(gè)形式的詳細(xì)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)進(jìn)展選擇。(一)企業(yè)并購(gòu)的戰(zhàn)略形式1一體化戰(zhàn)略一體化戰(zhàn)略又稱產(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)略。從本質(zhì)上而言，就是一個(gè)企業(yè)對(duì)與其所處同一產(chǎn)業(yè)平面內(nèi)的產(chǎn)業(yè)進(jìn)展的戰(zhàn)略整合。按其在產(chǎn)業(yè)平面整

7、合方向的不同，可分為縱向一體化戰(zhàn)略和橫向一體化戰(zhàn)略。所謂縱向一體化戰(zhàn)略(產(chǎn)業(yè)垂直整合戰(zhàn)略)，是指企業(yè)本著控制該產(chǎn)業(yè)的每一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，有效組織產(chǎn)業(yè)內(nèi)的消費(fèi)要素，以期獲得長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)415。通過(guò)并購(gòu)以實(shí)現(xiàn)從初級(jí)原料產(chǎn)品線到最終產(chǎn)品的自行消費(fèi)或控制，主要涉及的是相關(guān)但不同消費(fèi)階段產(chǎn)品的多樣化。通過(guò)縱向一體化，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品交易的內(nèi)部化，降低產(chǎn)品的交易本錢(qián)，尋找產(chǎn)業(yè)鏈上的增值空間，謀求協(xié)同效應(yīng)。橫向一體化戰(zhàn)略(產(chǎn)業(yè)橫向整合戰(zhàn)略)是指通過(guò)并購(gòu)獲取一樣行業(yè)企業(yè)的所有權(quán)或控制權(quán)，提升本企業(yè)的行業(yè)地位，加強(qiáng)對(duì)同行或競(jìng)爭(zhēng)者的控制。該戰(zhàn)略是基于以擴(kuò)大企業(yè)消費(fèi)規(guī)模、降低消費(fèi)本錢(qián)、擴(kuò)大產(chǎn)品的市場(chǎng)份額的目的，從而進(jìn)步企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)

8、優(yōu)勢(shì)。該戰(zhàn)略是以產(chǎn)業(yè)為核心的點(diǎn)狀輻射，越來(lái)越多的企業(yè)把橫向一體化作為擴(kuò)張的重要戰(zhàn)略舉措，如海信并購(gòu)科龍、華源集團(tuán)的收買、tl集團(tuán)的對(duì)外擴(kuò)張。企業(yè)試圖通過(guò)橫向一體化可以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，進(jìn)步競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，同時(shí)雙方努力尋求多方面的協(xié)同效應(yīng)。2多元化戰(zhàn)略多元化戰(zhàn)略有相關(guān)多元化和非相關(guān)多元化戰(zhàn)略之分。相關(guān)多元化戰(zhàn)略是企業(yè)為了追求戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)或擴(kuò)展自己已有的資源和核心才能，進(jìn)入與原經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域有一定關(guān)聯(lián)的新領(lǐng)域。如企業(yè)進(jìn)入與現(xiàn)有產(chǎn)品有很多共性的產(chǎn)品消費(fèi)，以充分利用企業(yè)的消費(fèi)才能，比方電視機(jī)制造廠商進(jìn)入電腦顯示器消費(fèi)行列。即在原有行業(yè)根底上，進(jìn)入新的但與原業(yè)務(wù)相關(guān)的行業(yè)，此處相關(guān)指市嘗客戶、產(chǎn)品或技術(shù)等相關(guān)。而

9、非相關(guān)多元化戰(zhàn)略那么是進(jìn)入與原業(yè)務(wù)不相關(guān)的行業(yè)。主要基于進(jìn)步對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和環(huán)境不確定因素的防范意識(shí)，減少某種不可預(yù)測(cè)因素沖擊而施行的并購(gòu)戰(zhàn)略。然而這種并購(gòu)戰(zhàn)略的施行對(duì)管理層及企業(yè)實(shí)力要求極高，成功的幾率很低。邁克爾波特曾對(duì)美國(guó)企業(yè)并購(gòu)的失敗率作過(guò)統(tǒng)計(jì)，非相關(guān)領(lǐng)域失敗率高達(dá)74這其實(shí)就是要求兼并雙方業(yè)務(wù)要有相關(guān)性和互補(bǔ)性。要進(jìn)步企業(yè)并購(gòu)成功的幾率，應(yīng)以并購(gòu)的戰(zhàn)略目的為出發(fā)點(diǎn)，選擇多元化的并購(gòu)戰(zhàn)略?抑或選擇一體化的并購(gòu)戰(zhàn)略?因其而定；即必須有助于企業(yè)核心才能的強(qiáng)化或擴(kuò)展，或利于協(xié)同效應(yīng)的產(chǎn)生，或利于企業(yè)獲取所需的戰(zhàn)略性資源。(二)企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略形式選擇的標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)在選擇并購(gòu)戰(zhàn)略形式時(shí)，應(yīng)以并購(gòu)的戰(zhàn)略目的

10、為導(dǎo)向，從實(shí)際出發(fā)，結(jié)合企業(yè)自身內(nèi)在的資源狀況、產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)方式、產(chǎn)業(yè)位勢(shì)和行業(yè)地位等方面的互補(bǔ)關(guān)系選擇相應(yīng)的并購(gòu)戰(zhàn)略形式。1一體化戰(zhàn)略企業(yè)并購(gòu)選擇一體化戰(zhàn)略時(shí)，應(yīng)考慮以下幾點(diǎn)：一是該戰(zhàn)略是否可以降低企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)本錢(qián)，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，擴(kuò)展企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)的空間，進(jìn)步企業(yè)的整體價(jià)值，增強(qiáng)本企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；二是該戰(zhàn)略是否有助于使企業(yè)獲得所需的戰(zhàn)略性資源，比方，關(guān)鍵技術(shù)、供給網(wǎng)絡(luò)、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)等等；最后是否有助于構(gòu)筑或強(qiáng)化企業(yè)的核心才能，增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)才能。同時(shí)應(yīng)注意到一體化戰(zhàn)略也存在許多問(wèn)題，如常因需要大量投資在某一特定行業(yè)里，降低了將來(lái)向其他產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)換的彈性，增大了企業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)，增大管理難度等。2多元化戰(zhàn)略當(dāng)企

11、業(yè)存在以下一種或幾種情況時(shí)，可選擇多元化戰(zhàn)略：企業(yè)當(dāng)前的某一方面的消費(fèi)才能過(guò)剩；企業(yè)擁有雄厚的資金支持；管理才能較強(qiáng)等。因?yàn)槎嘣瘧?zhàn)略可以使企業(yè)資源到達(dá)充分有效利用，增強(qiáng)并購(gòu)企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)才能，也相應(yīng)地分散了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。筆者認(rèn)為，要進(jìn)步企業(yè)并購(gòu)成功的幾率，應(yīng)以相關(guān)多元化的并購(gòu)戰(zhàn)略為主。因?yàn)槿魏纹髽I(yè)的資源與管理才能都是有限的，必須有所為，有所不為。換句話說(shuō)，企業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)必須是有選擇性的多元化，必須有助于企業(yè)核心才能的強(qiáng)化或擴(kuò)展，或利于協(xié)同效應(yīng)的產(chǎn)生，或利于企業(yè)獲取所需的戰(zhàn)略陛資源。相關(guān)多元化戰(zhàn)略使新產(chǎn)業(yè)與主業(yè)具有一定的關(guān)聯(lián)度，新產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品同原主業(yè)產(chǎn)品有某種相關(guān)陛或同質(zhì)性，這樣可以進(jìn)步新產(chǎn)業(yè)與原主業(yè)的匹配性，最大限度地利用企業(yè)原