一章財(cái)務(wù)管理導(dǎo)論

1、第一章 財(cái)務(wù)管理導(dǎo)論第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理學(xué)門的理論基礎(chǔ)第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)課題與公司 理財(cái)之關(guān)聯(lián)性第三節(jié) 公司經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)及重要決策第四節(jié) 企業(yè)組織與代理問題 第五節(jié) 研習(xí)財(cái)務(wù)管理未來可能出路第六節(jié) 本書內(nèi)容綜覽啟於1950年代由墨迪格里阿尼(Franco Modigliani)和米勒(Merton Miller)兩位教授所提出的資本結(jié)構(gòu)無關(guān)論是財(cái)務(wù)史上第一個(gè)總體的均衡模型其他各類財(cái)務(wù)理論與模型也相繼推出，共同奠定了財(cái)務(wù)學(xué)門的基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理現(xiàn)代化的紀(jì)元馬可維茲(1952) 投資組合理論(第六章)墨迪格里阿尼/米勒(1953) M&M理論 (第十二章)夏普/林特納/莫辛(1964)資本資產(chǎn)定價(jià)理論 (

2、第六章）法瑪(1965) 效率市場(chǎng)假說 (第九章）布萊克/修茲/莫頓(1973) 選擇權(quán)評(píng)價(jià)理論 (第十章）最有影響力的五大財(cái)務(wù)理論 現(xiàn)金流量折現(xiàn)(第七章）財(cái)務(wù)報(bào)表與比率分析(第二章）金融市場(chǎng)、利率與總體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)(第四章）風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬(第五章）投資組合理論與資產(chǎn)定價(jià)模式(第六章）重要金融工具的評(píng)價(jià)(第八、九、十章）債券評(píng)價(jià)、股票評(píng)價(jià)、選擇權(quán)評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)課題財(cái)務(wù)規(guī)劃與預(yù)測(cè)(第三章）資本預(yù)算評(píng)量方法(第十一章）資本結(jié)構(gòu)理論與決策(第十二章）資金成本的決定(第十二章）資本預(yù)算決策分析、營(yíng)運(yùn)資金管理股利政策、企業(yè)併購(gòu)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理、國(guó)際財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理的決策課題 公司經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)及重要決策 目標(biāo) 股東

3、財(cái)富極大化或股票價(jià)格極大化重要決策項(xiàng)目包括 投資決策 融資決策 股利決策QUIZ 為何市佔(zhàn)率極大化不適合作為公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)？Ans: 要擴(kuò)大市佔(zhàn)率，公司可用降低產(chǎn)品銷售價(jià)格的方式來達(dá)成，但是削價(jià)競(jìng)爭(zhēng)未必能提昇公司的獲利，反而可能造成虧損，傷及股東權(quán)益。此外，削價(jià)競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)招致同業(yè)的反擊，影響公司長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展從資產(chǎn)負(fù)債表看公司的經(jīng)營(yíng)決策流動(dòng)資產(chǎn)：現(xiàn)金有價(jià)證券應(yīng)收帳款存貨流動(dòng)負(fù)債：應(yīng)付帳款應(yīng)付票據(jù)短期借款其他流動(dòng)負(fù)債固定資產(chǎn)：土地廠房設(shè)備 長(zhǎng)期負(fù)債：長(zhǎng)期借款應(yīng)付公司債股東權(quán)益：普通股股本資本公積保留盈餘總負(fù)債與股東權(quán)益總資產(chǎn)圖1-1P. 14公司經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)、重要決策及決策考量重點(diǎn)股票價(jià)格極大化投資決策融

4、資決策股利決策圖1-2P. 15目標(biāo)決策考量重點(diǎn)企業(yè)的組織型態(tài)企業(yè)組織型態(tài)的種類獨(dú)資(Sole Proprietorship)合夥(Partnership)公司(Corporation)組織型態(tài)的選擇考量稅賦所有權(quán)轉(zhuǎn)移對(duì)外籌資能力其他(例如成立所需花費(fèi)，預(yù)期企業(yè)規(guī)模等)獨(dú)資：一人擁有的非公司型企業(yè)合夥：兩人或兩人以上擁有的非公司型企業(yè)優(yōu)點(diǎn)容易成立，所需資本低法令管制少獲利由獨(dú)資業(yè)主獨(dú)享或由合夥人分享缺點(diǎn)對(duì)外籌資不易業(yè)主有無限清償(Unlimited Liability)責(zé)任組織的生命有限；所有權(quán)移轉(zhuǎn)不易獨(dú)資與合夥依公司法組織、登記、成立之社團(tuán)法人 公司是一個(gè)法人，但是與自然人一樣享有權(quán)利及並盡

5、責(zé)任公司型態(tài)可分為無限公司：由二人以上股東組成，股東對(duì)公司債務(wù)有無限清償責(zé)任 有限公司：由一人以上股東組成，股東就其出資額對(duì)公司負(fù)清償責(zé)任 兩合公司：由一人以上無限責(zé)任股東，與一人以上有限責(zé)任股東所組成股份有限公司：由二人以上股東組成（政府或法人股東只需一人），股東就其所認(rèn)股份對(duì)公司負(fù)清償責(zé)任 公司重複課稅公司的獲利需繳納營(yíng)利事業(yè)所得稅，再以稅後淨(jìng)利發(fā)放股利給股東股東收到股利後，還需要繳納個(gè)人所得稅同樣一筆錢(公司賺得之利潤(rùn))，被課兩次稅兩稅合一制度我國(guó)自民國(guó)87年1月開始實(shí)施 公司繳納的營(yíng)利事業(yè)所得稅，可作為股東在申報(bào)個(gè)人所得稅時(shí)的可扣抵稅額股東可以用可扣抵稅額來抵減股利所得應(yīng)繳納之稅額 公

6、司的重複課稅與兩稅合一制度從財(cái)務(wù)角度來看公司的組織架構(gòu)圖1-3P. 21公司代理人(高階主管)會(huì)企圖極大化管理者本身效用例如以公司資源補(bǔ)貼個(gè)人過度的消費(fèi)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)不願(yuàn)克盡全力過度尋求公司規(guī)模擴(kuò)大或提升市佔(zhàn)率，以拉抬個(gè)人聲望 股東與管理者間的代理問題股東對(duì)公司經(jīng)營(yíng)有控制權(quán)，而債權(quán)人則無公司可能會(huì)從事一些對(duì)自己有利，但可能剝奪債權(quán)人應(yīng)享利益之行為例如資產(chǎn)類別替換債權(quán)稀釋股利支付投資不足 股東與債權(quán)人之間的代理問題針對(duì)股東與經(jīng)理人間之代理問題，可提供誘因或設(shè)定預(yù)防條款授與經(jīng)理人股票選擇權(quán)建立分層負(fù)責(zé)機(jī)制設(shè)置額外的監(jiān)督機(jī)構(gòu)針對(duì)公司與債權(quán)人間之代理問題，可在債券契約中加入限制條款股利發(fā)放的限制新債發(fā)行的限制如何解決或減輕代理問題透過公司內(nèi)、外部完善機(jī)制的建立與運(yùn)行，確保管理者公平對(duì)待所有股東使管理者保有經(jīng)營(yíng)的誘因及自由度來創(chuàng)造最佳績(jī)效，進(jìn)而極大化公司價(jià)值，使所有利害關(guān)係人皆能受惠有助於減輕代理問題，降低代理成本公司治理與企業(yè)有利害關(guān)係的所有群體利害關(guān)係人 (Stakeholders) 企業(yè)普通股股東特別股股東債券投資人公司員工供應(yīng)商消費(fèi)者社區(qū)政府公平 (Fairness)公平對(duì)待所有股東透明 (Transparency)適時(shí)及充分