機械設備行業(yè)投資策略報告

1、機械設備行業(yè)投資策略報正文目錄 HYPERLINK l _bookmark0 1 機械設備：行景氣分化，新能源設備現眼 4 HYPERLINK l _bookmark1 1.1 業(yè)氣化新源、導設行表亮眼 4 HYPERLINK l _bookmark5 1.2 造固資投放緩大商漲帶成本壓力 5 HYPERLINK l _bookmark9 2 光伏設備：全能源型技術迭代，推動備求高增長 7 HYPERLINK l _bookmark10 2.1 伏業(yè)站全能源型口行迎新發(fā)階段 7 HYPERLINK l _bookmark21 2.2 片節(jié)大寸趨勢速光產產布局速 10 HYPERLINK l _

2、bookmark24 2.3 池設H、ON 雙術存HT降本徑晰產期 HYPERLINK l _bookmark30 2.4 件備寸薄片電片術新來組設需求 14 HYPERLINK l _bookmark32 2.5 伏備司營利潤增合負維高增 15 HYPERLINK l _bookmark37 3 鋰電設備：受于全電動化浪潮，市場間闊 16 HYPERLINK l _bookmark38 3.1 球動加，力電儲市空廣闊 16 HYPERLINK l _bookmark42 3.2 力池產速鋰電備單量 18 HYPERLINK l _bookmark49 3.3 電備司在訂單足計22年能力善 2

3、3 HYPERLINK l _bookmark54 4 半導體設備：球最半導體設備市場中替代 24 HYPERLINK l _bookmark55 4.1 球導行處景氣間技革帶更大市空間 24 HYPERLINK l _bookmark62 4.2 業(yè)本支斷加，國為球大導體備場 25 HYPERLINK l _bookmark71 4.3 游速產替代輯續(xù) 27 HYPERLINK l _bookmark76 4.4 導設公：收利雙長合負實現增 29 HYPERLINK l _bookmark81 5 投資建議 30 HYPERLINK l _bookmark82 6 風險提示 30 HYPER

4、LINK l _bookmark2 圖表1:年至201.123 信漲跌幅 HYPERLINK l _bookmark2 4 HYPERLINK l _bookmark3 圖表2:年至201.123 信設備行漲幅 HYPERLINK l _bookmark3 4 HYPERLINK l _bookmark4 圖表3:機械業(yè)板營及比增速 HYPERLINK l _bookmark4 5 HYPERLINK l _bookmark6 圖表4:制造固資投完額累同比 HYPERLINK l _bookmark6 6 HYPERLINK l _bookmark7 圖表5:I指數 HYPERLINK l _

5、bookmark7 6 HYPERLINK l _bookmark8 圖表6:鋼材合格數 HYPERLINK l _bookmark8 6 HYPERLINK l _bookmark11 圖表7:全球伏機況預測 HYPERLINK l _bookmark11 7 HYPERLINK l _bookmark12 圖表8:我國伏增機 HYPERLINK l _bookmark12 7 HYPERLINK l _bookmark13 圖表9:1.5目標218年與050 全發(fā)量各源發(fā)占比 HYPERLINK l _bookmark13 8 HYPERLINK l _bookmark14 圖表0:十型潔

6、源地布示圖 HYPERLINK l _bookmark14 8 HYPERLINK l _bookmark15 圖表1:2020201 年110 戶光伏機比） HYPERLINK l _bookmark15 8 HYPERLINK l _bookmark16 圖表2:2021年來晶價速上漲 HYPERLINK l _bookmark16 9 HYPERLINK l _bookmark17 圖表3:我國伏晶產及比增速 HYPERLINK l _bookmark17 9 HYPERLINK l _bookmark18 圖表4:我國伏片量同增速 HYPERLINK l _bookmark18 9 H

7、YPERLINK l _bookmark19 圖表5:我國伏池產及比增速 HYPERLINK l _bookmark19 10 HYPERLINK l _bookmark20 圖表6:我國伏件量同增速 HYPERLINK l _bookmark20 10 HYPERLINK l _bookmark22 圖表7:硅片寸場比預測 HYPERLINK l _bookmark22 10 HYPERLINK l _bookmark23 圖表8:2021222 硅產估及硅設需預測 HYPERLINK l _bookmark23 HYPERLINK l _bookmark25 圖表9:全球池換率斷升 HYP

8、ERLINK l _bookmark25 12 HYPERLINK l _bookmark26 圖表0:單晶太電的展程 HYPERLINK l _bookmark26 12 HYPERLINK l _bookmark27 圖表1:量產產太能池平均定率值 HYPERLINK l _bookmark27 12 HYPERLINK l _bookmark28 圖表2:國內池業(yè)HT 電劃 HYPERLINK l _bookmark28 13 HYPERLINK l _bookmark29 圖表3:2020年、021年點結項中情況 HYPERLINK l _bookmark29 14 HYPERLINK

9、 l _bookmark31 圖表4:2021年分件能規(guī)劃 HYPERLINK l _bookmark31 15 HYPERLINK l _bookmark33 圖表5:光伏備業(yè)收計同比 HYPERLINK l _bookmark33 15 HYPERLINK l _bookmark34 圖表6:光伏備業(yè)母利同比 HYPERLINK l _bookmark34 15 HYPERLINK l _bookmark35 圖表7:光伏備業(yè)利及利率 HYPERLINK l _bookmark35 16 HYPERLINK l _bookmark36 圖表8:行業(yè)同收款同比 HYPERLINK l _bo

10、okmark36 16 HYPERLINK l _bookmark39 圖表9:全球能乘車量輛） HYPERLINK l _bookmark39 16 HYPERLINK l _bookmark40 圖表0:我國能汽銷（輛） HYPERLINK l _bookmark40 17 HYPERLINK l _bookmark41 圖表1:我國能、能業(yè)點政策 HYPERLINK l _bookmark41 17 HYPERLINK l _bookmark43 圖表2:2021年110月球力池裝市率 HYPERLINK l _bookmark43 19 HYPERLINK l _bookmark44

11、圖表3:我國力池GW同比 HYPERLINK l _bookmark44 19 HYPERLINK l _bookmark45 圖表4:我國力池車W) 及比 HYPERLINK l _bookmark45 19 HYPERLINK l _bookmark46 圖表5:全球要電企產及規(guī)劃 HYPERLINK l _bookmark46 19 HYPERLINK l _bookmark47 圖表6:2021年來國分池擴項目 HYPERLINK l _bookmark47 20 HYPERLINK l _bookmark48 圖表7:2021年來分電訂單 HYPERLINK l _bookmark4

12、8 22 HYPERLINK l _bookmark50 圖表8:國內要電備司收合及比 HYPERLINK l _bookmark50 23 HYPERLINK l _bookmark51 圖表9:國內要電備司母凈潤計同比 HYPERLINK l _bookmark51 23 HYPERLINK l _bookmark52 圖表0:國內要電備司利率凈率 HYPERLINK l _bookmark52 23 HYPERLINK l _bookmark53 圖表1:國內要電備司同負債 HYPERLINK l _bookmark53 23 HYPERLINK l _bookmark56 圖表2:全球

13、導銷額億元） HYPERLINK l _bookmark56 24 HYPERLINK l _bookmark57 圖表3:全球要家導銷售（美） HYPERLINK l _bookmark57 24 HYPERLINK l _bookmark58 圖表4:2020年球導應場規(guī)情況 HYPERLINK l _bookmark58 24 HYPERLINK l _bookmark59 圖表5:電腦通、費子求占超5% HYPERLINK l _bookmark59 24 HYPERLINK l _bookmark60 圖表6:晶圓產利率 HYPERLINK l _bookmark60 25 HYPE

14、RLINK l _bookmark61 圖表7:202E 球導產成 HYPERLINK l _bookmark61 25 HYPERLINK l _bookmark63 圖表8:全球導設銷額億美） HYPERLINK l _bookmark63 25 HYPERLINK l _bookmark64 圖表9:全球導設分節(jié)售額億元） HYPERLINK l _bookmark64 25 HYPERLINK l _bookmark65 圖表0:全球導設各家區(qū)銷額億元） HYPERLINK l _bookmark65 26 HYPERLINK l _bookmark66 圖表1:202H1各地半體設市

15、份額 HYPERLINK l _bookmark66 26 HYPERLINK l _bookmark67 圖表2:全球圓建數量 HYPERLINK l _bookmark67 26 HYPERLINK l _bookmark68 圖表3:晶圓設投預（美元） HYPERLINK l _bookmark68 26 HYPERLINK l _bookmark69 圖表4:202Q3全十晶代廠營排（萬元） HYPERLINK l _bookmark69 27 HYPERLINK l _bookmark70 圖表5:202Q3全十晶代廠市份額 HYPERLINK l _bookmark70 27 HY

16、PERLINK l _bookmark72 圖表6:我國圓及有規(guī)、在、產況 HYPERLINK l _bookmark72 27 HYPERLINK l _bookmark73 圖表7:2020年國圓設購占比 HYPERLINK l _bookmark73 28 HYPERLINK l _bookmark74 圖表8:集成路要備資例 HYPERLINK l _bookmark74 28 HYPERLINK l _bookmark75 圖表9:集成路造藝程 HYPERLINK l _bookmark75 28 HYPERLINK l _bookmark77 圖表0:國內要導設公營收計同比 HYP

17、ERLINK l _bookmark77 29 HYPERLINK l _bookmark78 圖表1:國內要導設公歸母利合及比 HYPERLINK l _bookmark78 29 HYPERLINK l _bookmark79 圖表2:國內要導設公合同債同比 HYPERLINK l _bookmark79 29 HYPERLINK l _bookmark80 圖表3:國內要導設公存貨同比 HYPERLINK l _bookmark80 291機械設備：行業(yè)景氣度分化，新能源設備表現亮眼1.1 行業(yè)景氣分化，新能源、半導體設備行業(yè)表現亮眼2021機設行總表現分塊度分202年初20年1月3日械

18、備業(yè)幅37漲位第10機設備塊現加工設備伏備導床備電子業(yè)幅大年至202年 12月日幅分13.7、1102%103279.2、48.%工機械高作業(yè)車車幅大至202年1月日幅21.1.64.3%分析其原伏備要于全能結動轉業(yè)期求間時技術進步也帶來了設備迭代的大量需求。鋰電設備主要受益于全球電動化浪潮下新能源車需高動電商加擴帶設訂高增半體備受益全球缺背下圓擴本出幅廠商單速機械主要受下半年國內房地產建設不景氣及專項債發(fā)行速度不及預期影響，國內行業(yè)需求不斷行但業(yè)外求維高長。圖表1:年至20.123 信漲跌幅0%0%0%0%0%2%4%資料來源：Wid,萬聯證券研所圖表2:年至20.123 信設備行漲幅4%2

19、%0%0%0%0%0%2%4%資料來源：Wid,萬聯證券研所圖表3:機械業(yè)板營及比增速板塊2021Q3營業(yè)收入同比速2021Q-Q3營業(yè)收入同比速（億）（億）CS務器人71.9128.3%199.7161.0%CS伏備102.2119.9%245.5114.4%CS他輸備464.282.2%1,217279.8%CS他用械720.555.0%1,803370.5%CS織裝械40.250.0%126.672.9%CS電備43.847.7%97.454.6%CS器119.146.1%301.765.7%CS3C設備15.946.0%47.963.2%CS空業(yè)車14.245.8%40.061.5%C

20、S光工備9.741.3%20.892.8%CS床備70.041.3%183.659.9%CS山金械246.933.1%709.720.7%CS礎件219.830.2%652.637.4%CS氣備78.230.0%190.020.9%CS135.518.0%360.619.8%CS他用械250.314.1%705.127.6%CS電備2.813.6%8.240.1%CS75.211.8%228.232.1%CS屬129.711.6%371.927.4%CS 工業(yè)機器人及工56.28.1%171.621.9%控系統(tǒng)CS料工械37.82.9%106.011.6%CS路通備729.12.3%1,973

21、87.1%CS重輸備125.0-3.9%348.72.3%CS程623.1-7.9%2,608128.4%CS舶造127.3-18.4%428.15.0%CS爐備3.2-23.4%11.423.9%資料來源：Wid,萬聯證券研所1.2 制造業(yè)固定資產投資放緩，大宗商品漲價帶來成本端壓力進入季以我造業(yè)定產資速緩且用備造速顯低于專制經一季疫平期制業(yè)快回910M指數低于枯。1月P錄5.1略于枯。圖表4:制造固資投完額累同比圖表5:I指數0%0%0%0%2%4%0-200-20-40-60-80-00-20-20-40-60-80-00-20-20-40-60-80-000-10-30-50-70-9

22、0-10-10-30-50-70-90-10-10-30-50-70-90-1固定資投資成制業(yè)累同比固定資投資成制業(yè)專設備制業(yè)累計比 MIP生產固定資投資成制業(yè)通設備制業(yè)累計比 P新訂單P新出口訂單資料來源：Wid,萬聯證券研所資料來源：Wid,萬聯證券研所受202年情各個家化松策貨超推大品價上漲后著球復鋼等宗需求致宗價格一步上。224月，材綜價指一上202年月達57.。械企業(yè)營業(yè)本構，材平均比60-5其主要零件比達0右，鋼材作最要直原料，到體業(yè)本比重15到20之；20來自于備舊及他用細子業(yè)機床周性受鋼材等大漲影較2年起頭商進三漲價下轉成壓減大宗漲對潤影光伏備半體備大商材占較對本端壓不顯。圖表

23、6:鋼材合格數706050403020100000-10-20-30-40-50-60-70-80-90-00-10-20-10-20-30-40-50-60-70-80-90-00-10-20-10-20-30-40-50-60-70-80-9鋼材綜價格數資料來源：Wid,萬聯證券研所2光伏設備：全球能源轉型技術迭代，推動設備需求高增長2.1 光伏行業(yè)：站在全球能源轉型街口，行業(yè)迎來新發(fā)展階段原材料價格高企全球伏裝機仍維持高增長0年球宗品格硅料供需張致格步高致伏LC加盡管此據IEA1月于全可再生源報預0年球伏機守為1561G同比1.%再次下高機據中光行協(xié)202年年預202年光伏場新增機預達1

24、5070G計國22機55-5G但20受需關系影響硅價導產鏈價上伏機壓20年-1月光伏增裝機2.G，比30%。圖表7:全球伏機況預測圖表8:我國伏增機增率00500050000全球新光伏機量）保守情況樂觀情2.52.822.52.82.52.61.52.51.51.21.31.11.1.1.51.195927643424335312311191627450 國內新光伏機（）累計同（右6%4%2%0%0%0%0%0%2%4%6%資料來源：IEA，萬聯證券研所資料來源：國家能源局，萬聯證券研究所能源結構處于動態(tài)型全球未來三十年光裝復合增速10.2%在球碳背下以再能和能源基的源型為世各的21年巴協(xié)定正

25、簽，標將球平氣較工化期上幅控在2以，并努力將度升度制在.內為現黎定約的25前全變暖限制在15以的標據IREA算05年約201年三90%為可生源給則20年陽光伏電裝容量超1400G。根世界能源（IE據至02底球計伏760.4W202年205年全球光裝CAG=102。圖表9:1.5目標218年與050 全發(fā)量各源發(fā)占比資料來源：IRN,萬聯證券究所我國雙“1+N體系逐構建2030年風光裝機1200GW1024中中央國務院發(fā)關完準全面徹發(fā)理做碳達碳和作意見，指出要以濟會展面色轉為能色低發(fā)為爭03現風太能電裝容量到1億瓦上目加再能建應用，攻克效太能可再能制等深入究撐能發(fā)大規(guī)模好網智電技術。建設九大風光

26、儲大清能源基地光伏屋頂整推動分布式裝機中民共和國國經和會展十四五規(guī)和20遠景標要（簡四五規(guī)劃及要提來國將續(xù)發(fā)括潔源基成大風水火）儲于一體的大型清潔能源基地以及五大海上風電基地。10月生物多樣會議表，一裝容量1千的項已工。家源積推光伏屋頂整開，月下于報整（、）頂分式伏發(fā)點案的通知出政關醫(yī)院工業(yè)房村頂安光面分不50、 40%、0%20。同通知出宜盡”則，頂布光后有望在全國圍發(fā)。圖表10: “十五大清能基地局意圖圖表11: 2020021年10 戶光伏機G）2413 2413 16 151314 1510 13120807010001 0801 0200.0.0.0.0.0月 月 月 月 月 月 月

27、 月 月 1月2戶用光伏機（）2戶用光伏機（）資料來源：十四五規(guī)劃及綱，萬聯證券研究所資料來源：國家能源局，萬聯證券研究所2021年光伏上游價格持上漲帶動產鏈價格漲需方伏市場向好內策大伏業(yè)支力伏機求較供方面疫情供應鏈匹大商/學品格漲影產鏈產價出不幅上漲：硅料節(jié)不求硅價格202年月的萬元噸上至前26元-2萬元/ 噸硅價高部到至池而廠商對上壓漲幅度較 小成利率低個環(huán)組漲進定程上響國裝需從 各環(huán)產來202年半年晶產23.萬同比長1.硅產05G，同比長4.%電片92.萬比56%件節(jié)量80G同比 增長5.。著21底料產的步放預02下年料供恢平衡 后光裝需逐恢。圖表12: 2021年來晶價速上漲18016

28、0140120100806040200光行綜價指SI):晶硅光行綜價指數SI)光行綜價指SI):池片光行綜價指數SI)資料來源：Wid，萬聯證券究所圖表13: 我國伏晶產及比增速圖表14: 我國伏片量同增速50050607080900 國內多硅產（萬）同比增速5%0%5%0%5%0%80604020000050607080900 國內硅產量)同比增速5%0%5%0%5%0%5%0%資料來源：CPA，萬聯證券究所資料來源：CPA，萬聯證券究所圖表15: 我國伏池產及比增速圖表16: 我國伏件量同增速60402000005 06 07 08 09 00 0H1國內電片產（）同比增速0%0%0%0%

29、0%0%4020000050607080900 0H1國內組產量）國內組產量比增0%0%0%0%0%0%資料來源：CPA，萬聯證券究所資料來源：CPA，萬聯證券究所2.2 硅片環(huán)節(jié)：大尺寸化趨勢加速，光伏產業(yè)產能布局提速大尺寸硅片降本增顯預計明年大尺寸硅片主流大寸陽硅198年的100m大01年的0m動業(yè)現幅降本續(xù)發(fā)用大尺寸硅是伏業(yè)增效流的然一方長圓橫積較時單位量晶時即相時內能單位舊成素隨降低尺硅在片可以低位晶本在電件統(tǒng)可以薄單瓦硅一大尺硅推了伏件向功發(fā)提位光伏組件功水節(jié)礎配設成降站投202年片寸化程加快202年底58.5m現淘汰勢166成主尺寸182和10mm的大寸片逐開放量從22初始10m尺

30、硅加市滲透， 202110大寸片占率到4計2年市占提到5片量市場落后能速汰新大尺產需旺。圖表17: 硅片寸場比預測10%75%50%25%0%202年202年202年202年202年203年156.5m尺寸158.5m尺160-66m尺182m尺210m尺寸資料來源：CPA,萬聯證券研所硅片擴產加速202120年設備需求合計約600元存設替需加擴產新增備片設備求片新增備求要源為存設備替需和產增備需從量備需求大片不斷進的情下行落產將加淘。于18m210m市份快速升160mm尺寸片能求分限，爐很維繼生產因166以產將逐步退出史據估221將超8的能出場存?zhèn)涮鎿Q需求擴新備需來下裝求催硅擴需公開據統(tǒng)22

31、-02年增片產1365G61.G硅片（晶加備、自動及測備投額約億元G對今兩年備求2億3億元。圖表18: 2021222 硅產估及硅設需預測各公司硅片產能估計（GW）2020202E202E隆基82100119中環(huán)5585135晶科213636晶澳183240上機數控122030京運通62032高景太陽能01550通威+天合07.515江蘇美科01525雙良節(jié)能0010其他101010合計2043405502新增合計（GW）13651615硅片設備新增需求合計（億元）（假設單GW投資2億元）273323資料來源：公司公告，公開數據查詢，索比光伏網，萬聯證券研究所2.3 電池片設備HJPON 雙技

32、術并存HT 降本路徑清晰量產可期光伏產業(yè)鏈發(fā)展的本質是降本增效，平價上網時代特征更為顯著。光伏行業(yè)發(fā)展初期光發(fā)成企業(yè)要靠府光上網補才以展持隨著政補的上網趨光行術不迭升促轉效率斷提升光度成不降低光發(fā)成近年下80，來光行將在降本增的上續(xù)行增效的關的標提高伏池換率近年來電池術展速推電池換率斷高。圖表19: 全球池換率斷升資料來源：NRL，萬聯證券究所P型電池接近降本增效N型技術是下一平臺顧伏池展術光伏電技經了A-BS（背電被PE射極化背接/PR射級化全面術全替目隨PER電池率近論花4.5%及0.元/以的硅本型代經進競紅海光電產正更高效的N電技OPCo（穿氧層化觸HJ（具本非層異結）發(fā)展，來能IB、T

33、ae（HT+鈦）術展。圖表20: 單晶太電的展程圖表21: 量產產太能池平均定率值資料來源：異質結太陽電池的發(fā)展趨勢與薄片化策略，萬聯券研究所資料來源：ITPV01，萬證券研究所電池新玩家偏愛HJT技術HJT產能規(guī)劃近百GW據完全計02年至22年8月底，內H規(guī)產已99.5G，20年劃產65.5G，20年劃產能為3GW新劃能不乏威愛康阿國電等池件玩家同時也安華剛璃洋能潤力電池新家入希借助HT實現道內較早通晉中鉅能已現22年為HT生產年隨各節(jié)本的低及能放規(guī)模應擴，20年J或迎來爆。圖表22: 國內池業(yè)HT 電劃公告年份公司名稱開工/公告日期建設地點規(guī)劃HJT產能（GW）計劃投資額（億元）2020年

34、之前上彭浙江嘉興40MW山西晉能2016年2月山西晉中2GW59中智泰興2016年3月江蘇泰興1GW鉅能電力2017年5月福建莆田漢能2017年7月四川成都600W39.5國家電投2018年5月江西南昌100W1.2彩虹集團2018年5月浙江嘉興2GW35中威新能源2018年11月四川雙流1GW通威合肥2019年1月安徽合肥1GW東方日升2019年8月浙江寧海2.5W33晉銳能源2019年9月福建晉江5GW125唐正能源2019年11月山東東營500W6東方日升江蘇常州500W2020 年前合計16.24GW2020年比太科技2020年6月安徽潁上5GW國投電力&華源電力&金石能源2020年6

35、月河北張家口1.5W水發(fā)集團&山東高登賽2020年6月遼寧阜新1GW15阿特斯2020年7月浙江嘉興250W5山煤國際2020年8月山西晉中10GW一期3GW，31.9億愛康科技2020年10月浙江湖州10GW50愛康科技2020年10月江蘇泰州6GW愛康科技2020年10月江西贛州6GW通威金堂2020年10月四川成都1GW鈞石能源2020年11月浙江舟山10GW安徽華晟2020年12月安徽宣城10GW國家電投&鉅能電力2020年12月福建莆田5GW402020 年合計65.75GW2021年蘇州潞能2021年3月江蘇張家港1GW30明陽智能2021年5月江蘇鹽城5GW30金剛玻璃2021年

36、6月蘇州吳江1.2W8.32中建材2021年6月江陰臨港5GW30中蘇湖廣實業(yè)2021年7月江西玉山5GW25歐昊集團2021年7月甘肅酒泉4.850華潤電力2021年8月浙江舟山12GW1102021 年合計34GW據不完全統(tǒng)計，自2020至2021年8月，國內HJT規(guī)劃產能合計99.75GW。資料來源：公司公告，公開資料整理，萬聯證券研究所GW級異質結項目落地，整線設備供應商受益。2020年以來，多個GW級JT項目落地，對HJ技進量產證通威份愛科、特斯主光廠招了多個 HJT目光新進家安徽晟金玻、陽智等業(yè)碼質設備希時間公司產能劃設備商2020年7月阿特斯250MW捷+2020年12月華晟50

37、0MW一條為線一理想萬里拼線望實彎超。期邁為HT線備中新RE公，國內H備首次出口錄該線21m半時間公司產能劃設備商2020年7月阿特斯250MW捷+2020年12月華晟500MW一條為線一理想萬里拼線圖表23: 2020年、021年點結項中情況2 條為線一捷佳2020年10月通威堂1GW+金石拼線，一條捷佳+理想線2021年7月金剛璃1.2W邁為線2021年9月愛康600M+18W 500M+15W 邁為線捷佳創(chuàng)線2021年9月華晟期1.8W500MW邁為線理想里拼線資料來源：公司公告，公開數據整理，萬聯證券研究所關注HJT降本路徑，2022年關注微晶化、銀包銅產業(yè)化、低溫銀漿國產化。晶化：據

38、安徽華晟報道，其與邁為合作的異質結單面微晶與雙面微晶電池產線目標是單面 微晶質電量平效率于2雙微質結池均產率25.；單線能到50M良大9%產本于PER產漿產近年來以錫州州銀為表內漿企實了產料質量和性的速打破內伏料期賴國巨的場據蘇晶銀，國低銀已成功入H池生。溫銀國化以低漿成本 2000/斤其中10多國冷運成本。HJ是前一可使銅工藝的術徑ERTOCO不能邁銀術已含量9到62（實驗室數。2.4 組件設備：大尺寸、薄片化電池片技術更新帶來組件設備需求組件備要術步向包適大寸提高裝率適尺寸片的主技手包調兼容寸大寸焊機、高度絲延形，自動化節(jié)少傷提光電換率主技手段括13/片等，對應備激劃機組件備點注：）尺寸來

39、目組設存量落后產占較，尺滲透的升來件備更需。）電片節(jié)技術變革來件備一的改。PER組不完全HT術，件備端面臨技升。圖表24: 2021年分件能規(guī)劃企業(yè)日期擴產目擴產模（）投資額（億）項目東方升2021年1月6W 效件6江蘇州晶澳2020年1月6W 件目6江蘇州天合能2021年2月鹽城0W 件目1025江蘇一道能源2021年2月4W 效伏件420江蘇澄鎮(zhèn)騰暉伏2021年3月210GW光組件5江蘇陽蘇州能2021年3月500MW高半組項目0.5江蘇家港中核匯能與同心縣英能源2021年5月2W 件造2寧夏心縣明陽能2021年5月5W 效伏件5中利團2021年3月5W 伏件項5江蘇陽星帥爾2021年6月

40、1W 伏件13黃山濟發(fā)區(qū)海泰能2021年6月1W 尺高廣組研發(fā)及產業(yè)項目13朔州市晶華能源2021年7月 二期8GW光組項目8.5揚州都新區(qū)晶飛源2021年7年產GW效硅陽大尺組件目513江蘇興新區(qū)歐昊團歐昊團2021年7月 4.8W +4.W 項目4.8甘肅泉2.5 光伏設備公司：營收利潤雙增，合同負債維持高增2021年前三季度光伏設備行業(yè)營收和利潤雙增。我們選取0家光伏設備代表性公司代表伏備塊硅環(huán)節(jié)擇盛電金股份連數控上控池片環(huán)選邁股佳偉爾光特科組環(huán)選奧維辰股22前季伏設板實營238億比長817現歸母凈利47.元同1089%。圖表25: 光伏備業(yè)收計同比圖表26: 光伏備業(yè)母利同比00500

41、05000092%56%56%61%62%53%32%21%0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%0 1.%11.%1.%89%58%55%30%18%506%4%2%0%0%0%0%0% 行業(yè)營合計億元）同比增率行業(yè)歸凈利（億）同比增率資料來源：Wid,萬聯證券研所資料來源：Wid,萬聯證券研所凈利率穩(wěn)步上升同充足奠定未來業(yè)20年三度伏備整體毛利率3.9同下0.5pct業(yè)體利19.同增2.2pct20年前三季，伏備業(yè)瞻性標同債/收134元同比加3.%，為后業(yè)維高長定基。圖表27: 光伏備業(yè)利及利率圖表28: 行業(yè)合同負債/預收賬款及同比5%0%5%0%5%0%5%0%17%11%16%22

42、% 26%19%16%18%6033%433%48%43%45%44%34%39%39%20000 1.%11.%77%39%41%49%33%9%8%6%4%2%0%0%0%0%0% 行業(yè)整毛利率行業(yè)整凈利率行業(yè)預賬款合負債億元）同比增率資料來源：Wid,萬聯證券研所資料來源：Wid,萬聯證券研所3鋰電設備：受益于全球電動化浪潮，市場空間廣闊3.1 全球電動化加速，動力電池儲能市場空間廣闊全球新能源汽車銷量不斷實現突破，新能源汽車滲透率不斷提升。根據GI數據， 2020全新源銷為319820到22年均合長為35球汽電化透由20年0.%長02的41。2211-月全新乘用車銷合388計比長12.

43、6全球能汽銷62.萬臺，同比長9.5。為現潔能加轉，盟美國主國提了系列政策：盟員提“Ftfor 55氣方，2035起步汰燃汽車； 8月國統(tǒng)登簽了加強國清汽領領導位行命，定了美國到230無放車量5%重目歐汽車動進不提，2021年1-月能車透20相而國前新源滲率預計未來美新源滲率不斷高。圖表29: 全球能乘車量輛）0000000000002.%2.%1.%1.%1.%0%5%0%5%000000000084%1.%95%0%0%月 月 月 月 月 月 月 月 月 1月 1月 1月0001同比資料來源：高工鋰電，萬聯證券研究所2021年我國新能源汽車銷高增長根中協(xié)據202年110我能源車產銷別到26

44、.萬254.萬累計比175.317661月新能源汽銷刷歷記能汽產分到39.萬和3.環(huán)比長12.4和7.同增13.21349據9預今年國源汽車全年量計破30萬1026國院20年碳峰行方，2030年當新新源清源動的通具例到40左透方自2021年5起國能汽透率續(xù)10，1月率達16.。圖表30: 我國能汽銷（輛）19501026 26 26 313733月月月月月月月月月1月 1月 1月2年2年2年2年2年資料來源：中汽協(xié)，萬聯證券研究所我國碳達峰碳中頂設計出臺新能源+儲速發(fā)201年月中層面成立了達中工領導組按統(tǒng)部署加快立1+”策2021年10月24日中共中央 國務院關于完整準確全面貫徹新發(fā)展理念做好

45、碳達峰碳中和工的見簡見布202年1月2日200前達行方案（簡案布意見對能車儲行業(yè)展出統(tǒng)性求著 “雙碳”目標下電力清潔化加速帶來儲能需求持續(xù)增長、國內外對儲能領域政策實施力的及成本下與環(huán)命提高因疊儲場迎快速發(fā)階。圖表31: 我國能、能業(yè)點政策時間時間文件名頒布位相關容（1加建新電統(tǒng)極新+能到2252021年10月030年前碳達峰行動案的知蓄能站機量2021年10月030年前碳達峰行動案的知蓄能站機量到12 億瓦右省電本備5以國務院 上的峰荷應力2推動輸具備轉。力推廣能汽步低傳燃汽在車銷和車有量中占推城共服車電化到200 當年新增能、潔源力的通具例到左。關于完整準確全（1大發(fā)綠低業(yè)加發(fā)新源產業(yè)（2

46、021年面貫徹新發(fā)展理中共中央、10月念做好碳達峰碳國務院中和作意見儲能材、技、裝備關?？焱瞥樾詈托湍芤?guī)化用構以能源主的新型電力系統(tǒng)，提高電網對高比例可再生能源的消納和調控能力3發(fā)新源潔能車4開碳零負和20218月關于鼓勵可再能源發(fā)電企業(yè)建或購買調峰力增加并網規(guī)的通知發(fā)改委、國家能局在電企承可生源保性網任基上勵電企業(yè)建能調能增加網模引市主體渠增加可生源網模超過網業(yè)障并以外規(guī)初期按率15的鉤例（長4小以）建調能，按照0上鉤例行配的先網。20217月關于加快推動型儲能發(fā)展的導意見發(fā)展改革委、國家能源局2021年7月關于進一步完善分時電價機制通知發(fā)改委在保銷電總平本穩(wěn)的礎一完善錄時電價，好導削峰、善

47、力狀、進新能源，構以源為體新電系、障力系統(tǒng)安穩(wěn)經運提支撐。關于進一步完善2020年 新能2021年7月關于進一步完善分時電價機制通知發(fā)改委在保銷電總平本穩(wěn)的礎一完善錄時電價，好導削峰、善力狀、進新能源，構以源為體新電系、障力系統(tǒng)安穩(wěn)經運提支撐。關于進一步完善2020年 新能源汽車推12月應用財政補貼政策的知2021 年保持現行購置補貼技術指標體系框架及門檻要求不變。財政部、工2021 ，能汽補標準在020 基上坡20公共信部、科技交通領車補標在200 基上坡。方繼部、改委續(xù)對能公車予置補。202010月2020年10月關于制定國民經濟和社會發(fā)2020年10月關于制定國民經濟和社會發(fā)展十四個五年

48、規(guī)和二O 五景目的議中共央推動源潔碳全效利開綠生建活降低碳排強支有的地率達碳放值制定2030年前排達行方。國務到205 國能車市競力顯新能汽新車銷占到20左。20204月關于新能源汽免征車輛購置有關策公告財政部、稅務總局、工業(yè)和信息化部自201 年1 月1 至22 年2 月1 購的新源車免征車輛購置稅。免征車輛購置稅的新能源汽車是指純電動汽車、電混動（增程）車燃電汽車。資料來源：相關政府網，萬聯證券研究所3.2 動力電池擴產加速，鋰電設備訂單放量全球動力電池裝機不提龍頭市占率斷高根起鋰數22年1- 10月球力池機計225Wh同增16.其寧時L新源松下、亞、S分全前五，C5占率79.，頭占率斷高

49、我國電池量速221-10我動電產59.8G計比19.9。從裝量看，02年1-0月國力電裝量17.GW，計比加16.2。圖表32: 2021年110月球力池裝市率ASC蜂巢能源國軒高科26%SI14%中創(chuàng)新航29%09%其他78%寧德時代44%SI 56%比亞82%松下1.0%3.0%L新能 2.0%資料來源：起點鋰電大數據，萬聯證券研究所圖表33: 我國力池GW)同比)圖表34: 我國力池車量W) 及比06%54%2%00%50%800%60%450%20-70-70-80-90-00-10-20-10-20-30-40-50-60-70-80-90-00%0%0%0%0%0%0%0%0%00

50、-70-80-90-00-10-20-10-20-30-40-50-60-70-80-90-0我國動電池W)同比我國動電池車量)同比資料來源：中國汽車動力電池產業(yè)創(chuàng)新聯盟，萬聯證券研究所資料來源：中國汽車動力電池產業(yè)創(chuàng)新聯盟，萬聯證券研究所全球動力電池擴產程快預計全球2021年-2025年鋰電設備市場規(guī)4000億元自202年季以內外力池業(yè)紛動擴計進02動力電 池產擴提新能規(guī)和資模超往動鋰池業(yè)輪產擴 充競開驅鋰備市進增新據高鋰不全包括德 時亞中鋰緯肥瑞浦巢旺孚能科景力L能源三星DS內外力池業(yè)都布了的擴產劃202-20規(guī)新增能200GW按動力池GWh備資約為 2億測，應鋰備投金約40元。圖表35:

51、 全球要電企產及規(guī)劃產能劃GWh）201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E國內企業(yè)寧德代818285375180260360440500比亞迪101626406075100130160200中航電55511152560120210300億緯能445716305580150210國軒科57111228355780100120瑞浦源13366142060120200天津神571015202025303540孚能技2233132129406060欣旺達222462030456085蜂巢源0036102560100150200捷威力2257101015

52、253550鵬輝源123571016202840塔菲爾1124610203550100國內計4669106173272475747112515982105國外企業(yè)LG能源12192578120155200260320430松下152033657488136151175200三星DI10152024323546526580SKI231053040658590100PEVE112339991215國外計405890175259327456557662825全球合計861271963485318021203168222602930資料來源：高工鋰，萬聯證券研究所圖表36: 2021年國分池擴項目企業(yè)

53、企業(yè)項目稱金額年產能（億） （Wh）地點福鼎代離電生基地目183.760福建廣東廣東慶代離電生產目期120.030廣東江蘇時代動力及儲能鋰離子電池研發(fā)與生產項目（期）寧德蕉城時代鋰離子動力電池生產基地項目（車里項目）16.530江蘇73.215福建德寧德廈門代離電生基地目一）80.0/福建門新型新型電生制基項目135/江西春貴州能動及能池生制基一項目70.0/貴州安動力池賓造地、六項目120.0約40四川賓時代汽力池產擴建目50.0約16福建德時代汽力池產擴建目105.0約35江蘇陽中航電江蘇期目動力池儲中航電江蘇期目動力池儲電項目動力池儲電武基地動力池產目動力池造地西研發(fā)動力池產地動力池及A

54、K產研基地480.0125.0220.060蜂巢源306.082.6江蘇州四川湖北福建四川四川浙江州動力池產地安徽鞍山動力池產地江蘇京1Gh 1Gh 性電項目2.61/捷威力12Wh新源池地目56.012浙江州年產0Wh大標迪芯項目/20安徽肥億緯能12.GWh鋰池目24.512湖北門荊門柱池品擴建/122湖北門乘用鋰子力池目（期）16廣東州乘用鋰子力池目（期）廣東州xV 池統(tǒng)項（期）廣東州xV 池統(tǒng)項（期）廣東州年產04.Gh 能力儲電產園/湖北門動力池期產Wh新型池目30.05江西余贛鋒業(yè)贛鋒型電科產園及進池究項目54.010重慶孚能技年產4Wh新源池目/24安徽湖孚能科技&吉利技吉利州力

55、池目30042江西州多氟多年產0Wh鋰子池產線目101.620廣西寧榮盛固利動力池能造地50.010重慶北吉利寧磷酸鋰池目104.012湖南陽天能份年產0Wh鋰池目40.010浙江州利維能年產Wh 柱芯目3.02/遠景力與雷建一電超工廠與日建首動電超級廠19449法國英國瑞浦源高端動力與儲能鋰離子電池電池及系統(tǒng)、以及上下產業(yè)套地目瑞浦能產基項目403130廣東山浙江州聚創(chuàng)能源鋰電生基項目360.056四川山達志技鋰離動電建項目9.02.4湖南陽永興料超寬區(qū)長命離電池目10.02浙江州拓邦份拓邦州二業(yè)項目9.01.3廣東州蔚藍芯40 億H 柱電項目50.0/江蘇安保力新10WhK鋰電能項目70.

56、010山東莊安瓦能源半固動電產化目18.0/安徽湖BTR高性鋰子池目1.03.5湖北陽德賽池物聯電高智項目30.0/廣東州加百裕鋰電生項目19.4/江蘇通欣旺達3C 費鋰子芯擴產項目 40.0/浙江華/廣東圳資料來源：高工鋰電萬聯證券研究所在手訂單大增鋰電設企業(yè)開啟產能擴張力電廠速產背下電設備單速鋰電備于標制設動電需速增的背景鋰設行產緊備付力電設企紛積擴產能。目前線備商度定頭廠技迭和品優(yōu)加未優(yōu)持擴大。設備業(yè)公告間電池業(yè)金額訂單情先導能2021.6設備業(yè)公告間電池業(yè)金額訂單情先導能2021.61寧德代45.47鋰電生設備杭可技2021.94比亞迪5.22鋰電生設備湖州期湖二、寧一、寧、2021.

57、2.2寧德代8.76馬鞍三京期鹽城上壇等基地電備目2021.0.22寧德代4.57鋰電備2021.827蜂巢源15.45湖州期遂一二期馬山期以及南二等地電設備目大族光202162寧德代10.03鋰電生設備202162寧德代17.10鋰電生設備2021630億緯能2.00圓柱卷體采協(xié)議贏合技涂布、壓切體、輥機分、2021829蜂巢源12.94切疊體光切聲波接光焊接機一氦、次檢等備目利元亨海目星2021517寧德代6.73激光自化備202183中航電19.68電芯配備2021.2.1寧德代9.55蜂巢源L方鋰子池V軟鋰離子電AEB3 鋰離電全動預充化系（饒馬山、州）華自技2021.823蜂巢源4.

58、48遂州BVA 型鋰池自預充化成統(tǒng)單（精機）2021.518寧德代2.51鋰電生設備2021.428寧德代2.31鋰電生設備2021.222寧德代4.99鋰電生設備先惠至20172寧德代7.55鋰電生設備今天至201520寧德代 7.85倉儲流自化容測試統(tǒng)鋰池產設備福能方科瑞術20218科瑞術2021826蜂巢源2.10切疊體寧廠BA能型鋰電包檢線購設備目202167孚能技4.03鋰電備蘭劍能2021818寧德代1.48倉儲流動系統(tǒng)諾力份（中集）至201530寧德代4.41倉儲流自化容測試統(tǒng)2021518孚能技2.79鎮(zhèn)江期芯成容流線天永能2021628國軒科0.75國軒柳一期5WH方鋁鋰池產

59、線及AK線采購目星云份至20185寧德代4.23測試備自化備化成容備等正業(yè)技2021414寧德代1.14鋰電檢設備合計億）213.71資料來源：起點鋰電大數據萬聯證券研究所海外電池廠預計22年擴加速建議關相關產鏈公司注年國電池企業(yè)產度于外池企國鋰設司訂充保明績故近期鋰設板漲明。隨22LG能P資加及外池擴加速，預計222國電企鋰電備單量利已打其應的關司。3.3 鋰電設備公司：在手訂單充足，預計 22 年盈利能力改善行業(yè)營收利潤持續(xù)長我們取1家電備表性司表板導智、利元可技惠術合技云份海目贏光科光、大族光華科。20年三度鋰設板實現收34.億元同增長 52.4，現母利.億，比長4.。圖表38: 國內要

60、電備司收合及比圖表39: 國內要電備司母凈潤計同比5000500050000 74%554%20%1%27070809000QQ3行業(yè)營合計億元）同比增率0%0%0%0%0%0%0%0%5 1.%447%23%11%-.%50070809000QQ3行業(yè)歸凈利（億）同比增率2%0%0%0%0%0%2%4%資料來源：Wid,萬聯證券研所資料來源：Wid,萬聯證券研所預計22年鋰電設備凈利善在手訂單充足障來業(yè)績鋰設確收入般為6月-年但擴成需要當時體，22鋰設公凈率同比將有大善鋰設行業(yè)三度同債10.億，比長11.1，隨著動力池業(yè)速產鋰電備單量可續(xù)。圖表40: 國內要電備司利率凈率圖表41: 國內要電