石油化工行業(yè)深度報(bào)告：頁(yè)巖油氣行業(yè)快速發(fā)展帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)

1、正文目錄 HYPERLINK l _bookmark0 一、頁(yè)巖油氣介紹 HYPERLINK l _bookmark6 二、美國(guó)頁(yè)巖油氣快速發(fā)展之路 HYPERLINK l _bookmark7 頁(yè)巖氣率先起步 HYPERLINK l _bookmark10 美國(guó)國(guó)內(nèi)氣價(jià)大幅下調(diào) HYPERLINK l _bookmark12 頁(yè)巖油開發(fā)適時(shí)起步 HYPERLINK l _bookmark14 頁(yè)巖油增速遠(yuǎn)超預(yù)期 HYPERLINK l _bookmark17 降低油氣價(jià)格和加劇政治波動(dòng) HYPERLINK l _bookmark18 三、中美頁(yè)巖油的異同及影響 HYPERLINK l _bo

2、okmark19 地質(zhì)區(qū)別10 HYPERLINK l _bookmark24 投資主體區(qū)別 HYPERLINK l _bookmark27 補(bǔ)貼區(qū)別13 HYPERLINK l _bookmark29 政策區(qū)別14 HYPERLINK l _bookmark31 四、投資機(jī)會(huì) HYPERLINK l _bookmark32 我國(guó)頁(yè)巖氣的產(chǎn)量和發(fā)展空間 HYPERLINK l _bookmark37 我國(guó)頁(yè)巖油的產(chǎn)量和發(fā)展空間 HYPERLINK l _bookmark40 壓裂設(shè)備和服務(wù)的投資空間 HYPERLINK l _bookmark43 鉆機(jī)設(shè)備和服務(wù)的投資空間 HYPERLINK

3、l _bookmark45 石油公司聚焦于主營(yíng)業(yè)務(wù) HYPERLINK l _bookmark46 五、相關(guān)標(biāo)的 HYPERLINK l _bookmark47 杰瑞股份21 HYPERLINK l _bookmark50 貝肯能源21 HYPERLINK l _bookmark53 石化油服22 HYPERLINK l _bookmark56 中國(guó)石油23 HYPERLINK l _bookmark59 風(fēng)險(xiǎn)提示圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark1 圖 1：頁(yè)巖油氣構(gòu)造圖4 HYPERLINK l _bookmark3 圖 2：頁(yè)巖中的孔隙5 HYPERLINK l _bo

4、okmark5 圖 3：頁(yè)巖的熱演化程度6 HYPERLINK l _bookmark8 圖 4：美國(guó)頁(yè)巖油氣資源分布7 HYPERLINK l _bookmark9 圖 5：美國(guó)頁(yè)巖油氣開發(fā)帶來(lái)的產(chǎn)量變化7 HYPERLINK l _bookmark11 圖 6：頁(yè)巖氣開發(fā)對(duì)美國(guó)氣價(jià)的影響8 HYPERLINK l _bookmark15 圖 7：美國(guó)主要油田原油產(chǎn)量9 HYPERLINK l _bookmark16 圖 8：美國(guó)頁(yè)巖油衰減曲線10 HYPERLINK l _bookmark20 圖 9：中美頁(yè)巖油埋藏深度對(duì)比11 HYPERLINK l _bookmark21 圖 10：

5、中美頁(yè)巖礦物組成11 HYPERLINK l _bookmark22 圖 11： 富含石英或粘土的頁(yè)巖脆性不同12 HYPERLINK l _bookmark25 圖 12： 自下而上的能源改革13 HYPERLINK l _bookmark26 圖 13： 三桶油勘探開發(fā)投資13 HYPERLINK l _bookmark28 圖 14： 我國(guó)頁(yè)巖氣補(bǔ)貼14 HYPERLINK l _bookmark30 圖 15： 中美油氣對(duì)外依存度14 HYPERLINK l _bookmark34 圖 16： 我國(guó)頁(yè)巖氣新增探明地質(zhì)儲(chǔ)量15 HYPERLINK l _bookmark35 圖 17：

6、我國(guó)頁(yè)巖氣產(chǎn)量16 HYPERLINK l _bookmark36 圖 18： 我國(guó)頁(yè)巖氣勘探開發(fā)投入17 HYPERLINK l _bookmark39 圖 19： 我國(guó)主要頁(yè)巖油田的預(yù)計(jì)產(chǎn)量18 HYPERLINK l _bookmark41 圖 20： 美國(guó)頁(yè)巖氣井水平段長(zhǎng)度和壓裂規(guī)模變化19 HYPERLINK l _bookmark48 圖 21： 近年經(jīng)營(yíng)情況21 HYPERLINK l _bookmark49 圖 22： 2018 年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成21 HYPERLINK l _bookmark51 圖 23： 近年經(jīng)營(yíng)情況22 HYPERLINK l _bookmark52

7、圖 24： 2018 年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成22 HYPERLINK l _bookmark54 圖 25： 近年經(jīng)營(yíng)情況22 HYPERLINK l _bookmark55 圖 26： 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成22 HYPERLINK l _bookmark57 圖 27： 近年經(jīng)營(yíng)情況23 HYPERLINK l _bookmark58 圖 28： 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成23 HYPERLINK l _bookmark2 表格1. 海相頁(yè)巖與陸相頁(yè)巖4 HYPERLINK l _bookmark4 表格2. 三類黑色頁(yè)巖資源的區(qū)別6 HYPERLINK l _bookmark13 表格3. 美國(guó)頁(yè)巖油革命帶

8、來(lái)的五點(diǎn)啟示8 HYPERLINK l _bookmark23 表格4. 美國(guó)部分頁(yè)巖氣氣田主要參數(shù)表12 HYPERLINK l _bookmark33 表格5. 主要國(guó)家頁(yè)巖氣技術(shù)可采資源量15 HYPERLINK l _bookmark38 表格6. 主要國(guó)家頁(yè)巖油技術(shù)可采資源量17 HYPERLINK l _bookmark42 表格7. 壓裂車計(jì)算表19 HYPERLINK l _bookmark44 表格8. 鉆機(jī)設(shè)備計(jì)算表20一、頁(yè)巖油氣介紹圖 1： 頁(yè)巖油氣構(gòu)造圖資料來(lái)源：川財(cái)證券研究所（源內(nèi)，具有超低孔隙度和滲透率，常規(guī)技術(shù)難以開采。傳統(tǒng)油氣資源表格 1. 海相頁(yè)巖與陸相頁(yè)巖

9、運(yùn)輸方式特點(diǎn)海相頁(yè)巖1、世界范圍內(nèi)海相生成的石油十分廣泛，海相盆地規(guī)模大，構(gòu)造活動(dòng)相對(duì)穩(wěn)定，構(gòu)造簡(jiǎn)單，面積大，有利于大型構(gòu)造油氣藏的形成，而且油藏保存相對(duì)較好。2、一般來(lái)說(shuō)，海洋的咸水環(huán)境比陸相淡水環(huán)境更有利于有機(jī)質(zhì)的保存。海洋浮游生物中含類脂組分較高，脂肪物和類脂組分是形成石油的重要物質(zhì)。陸相頁(yè)巖1、當(dāng)陸相湖泊達(dá)到半深水一深水湖泊環(huán)境時(shí)，同樣也有利于有機(jī)質(zhì)的堆積與保存。2、但陸相沉積盆地多分布在山前、山間活動(dòng)區(qū)域，規(guī)模相對(duì)較小，并常受造山活動(dòng)、斷裂活動(dòng)影響，油藏保存條件不夠理想。資料來(lái)源：中國(guó)知網(wǎng)，川財(cái)證券研究所油，新疆吉木薩爾是湖相頁(yè)巖油。圖 2： 頁(yè)巖中的孔隙資料來(lái)源：調(diào)研信息，川財(cái)證券

10、研究所油氣開采的進(jìn)展邏輯：第一階段，傳統(tǒng)油氣資源，拓展到深水、北極及政治動(dòng)蕩地區(qū)；第二階段，易開采轉(zhuǎn)向難開采（致密砂巖氣，孔隙度低，煤層氣；第三階段，相鄰儲(chǔ)層找，比如生油層（頁(yè)巖油氣。頁(yè)巖資源按其成熟度可以劃分為三類：表格 2. 三類黑色頁(yè)巖資源的區(qū)別名稱開發(fā)方法油頁(yè)巖油通過(guò)地面干餾法或地下原位電加熱開發(fā)。這類頁(yè)巖有機(jī)質(zhì)還未轉(zhuǎn)化生油，在石油工業(yè)早期就被發(fā)現(xiàn)和開發(fā)，資源規(guī)模大但品質(zhì)差，已實(shí)現(xiàn)小規(guī)模工業(yè)化生產(chǎn)。中低成熟頁(yè)巖油采用地下水平井原位電加熱技術(shù)開發(fā)。該類頁(yè)巖油主要分布于我國(guó)陸相含油氣盆地，埋深較淺，資源規(guī)模巨大，是“最具潛力”的頁(yè)巖油資源。國(guó)內(nèi)正嘗試?yán)玫叵滤骄浑娂訜岣馁|(zhì)技術(shù)，改變?cè)?/p>

11、油流體性質(zhì)，有望實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)突破，開啟中國(guó)陸相頁(yè)巖油革命。中高成熟頁(yè)巖油目前采用地下水平井水力壓裂或氣體壓裂方法。這類頁(yè)巖有機(jī)質(zhì)已達(dá)到生烴高峰，大面積連續(xù)分布且含油性好，已作為有效烴源巖充注常規(guī)油氣儲(chǔ)層，是中國(guó)石油工業(yè)長(zhǎng)期探尋的目標(biāo)。資料來(lái)源：鄒才能2019，川財(cái)證券研究所氣的熱演化程度比油高，熱演化程度越高孔隙度越大，越容易開采。圖 3： 頁(yè)巖的熱演化程度資料來(lái)源：EIA，川財(cái)證券研究所二、美國(guó)頁(yè)巖油氣快速發(fā)展之路頁(yè)巖氣率先起步圖 4： 美國(guó)頁(yè)巖油氣資源分布資料來(lái)源：EIA，川財(cái)證券研究所美國(guó)頁(yè)巖的研究始于 80 年代，頁(yè)巖氣產(chǎn)量快速增長(zhǎng)始于 2005 年，頁(yè)巖油產(chǎn)量增長(zhǎng)滯后 6 年于 2011

12、 年爆發(fā)；圖 5： 美國(guó)頁(yè)巖油氣開發(fā)帶來(lái)的產(chǎn)量變化百萬(wàn)立方米千桶/日?qǐng)D 5： 美國(guó)頁(yè)巖油氣開發(fā)帶來(lái)的產(chǎn)量變化百萬(wàn)立方米千桶/日80,00012,00070,00060,0002005-09, 389億10,00050,000方8,00040,0006,00030,00020,0002011-06, 557萬(wàn)桶4,00010,0002,00019992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018資料來(lái)源：Wind，川財(cái)證券研究所90,00014,00000美國(guó)國(guó)內(nèi)氣價(jià)大幅下調(diào)美國(guó)天然氣價(jià)格2

13、005 年達(dá)到頂點(diǎn)，到2011 年產(chǎn)量增長(zhǎng)40價(jià)格已經(jīng)實(shí)現(xiàn)腰斬；2011100/201570實(shí)現(xiàn)腰斬。圖 6： 頁(yè)巖氣開發(fā)對(duì)美國(guó)氣價(jià)的影響1201008060402020002001圖 6： 頁(yè)巖氣開發(fā)對(duì)美國(guó)氣價(jià)的影響12010080604020200020012002200320042005200620072008200920102011資料來(lái)源：Wind，川財(cái)證券研究所0 頁(yè)巖油開發(fā)適時(shí)起步201050/600/59。表格 3. 美國(guó)頁(yè)巖油革命帶來(lái)的五點(diǎn)啟示啟示從源外向源內(nèi)轉(zhuǎn)變。美國(guó)勘探實(shí)踐表明，典型盆地的源內(nèi)頁(yè)巖油資源量遠(yuǎn)大于源外常規(guī)石源內(nèi)是重大領(lǐng)域。從順源找油轉(zhuǎn)向進(jìn)源找油，是勘探大勢(shì)。

14、降低成本有一個(gè)過(guò)程。80/4555/部分公司的資產(chǎn)負(fù)債率長(zhǎng)期在50以上直到2018年美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)現(xiàn)金流才首次為正。分級(jí)評(píng)價(jià)，聚焦甜點(diǎn)。美國(guó)頁(yè)巖油資源中，富有機(jī)質(zhì)頁(yè)巖成熟度適中，Ro（鏡質(zhì)體反射率多介于 0.91.3，具有油質(zhì)較輕、含油飽和度高、氣油比高、地層性礦物、封存條件”三個(gè)因素一個(gè)也不能差。技術(shù)進(jìn)步是降本核心。方面，重點(diǎn)關(guān)注注氣吞吐、滲吸排油技術(shù)。長(zhǎng)期補(bǔ)貼助推產(chǎn)業(yè)發(fā)展。美國(guó)聯(lián)邦政府、州政府制定稅收補(bǔ)貼政策，還設(shè)立非常規(guī)油氣資源05200420144500201811開始，美國(guó)原油在能源項(xiàng)上已經(jīng)轉(zhuǎn)為貿(mào)易盈余。資料來(lái)源：2019年第二屆頁(yè)巖油資源與勘

15、探開發(fā)技術(shù)國(guó)際研討會(huì)上的專家觀點(diǎn)，川財(cái)證券研究所頁(yè)巖油增速遠(yuǎn)超預(yù)期美國(guó)的主要頁(yè)巖油產(chǎn)區(qū)包括 BakkenEagle Ford、PermianNiobrara、HaynesvilleMarcellus2015Permain80，也因此成為美國(guó)頁(yè)巖油的最核心地區(qū)。圖 7： 美國(guó)主要油田原油產(chǎn)量桶/天4,000,000圖 7： 美國(guó)主要油田原油產(chǎn)量桶/天4,000,0003,500,0003,000,0002,500,0002,000,0001,500,0001,000,000500,0002007-012007-072008-012008-072009-012009-072010-012010-0

16、72011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-07資料來(lái)源：EIA，川財(cái)證券研究所圖 8： 美國(guó)頁(yè)巖油衰減曲線資料來(lái)源：EIA，川財(cái)證券研究所降低油氣價(jià)格和加劇政治波動(dòng)LNG 需求國(guó)的進(jìn)口來(lái)源，最終有助于降低全球油氣價(jià)格，加劇中東地緣政治波動(dòng)。三、中美頁(yè)巖油的異同及影響地質(zhì)區(qū)別江漢盆地下第三系。中國(guó)石油已把頁(yè)巖油列為四大勘探領(lǐng)域方向之一。等植物為主的陸相沉積地層中的有機(jī)質(zhì)以木質(zhì)類纖維素為主，含類脂物少。圖 9： 中美頁(yè)巖

17、油埋藏深度對(duì)比5000埋層深度埋層深度4000m資料來(lái)源：Wind，川財(cái)證券研究所4000300010000（m）埋層深度2000m圖 10： 中美頁(yè)巖礦物組成巴肯巴奈特鷹潭岐口凹陷滄東凹陷04000300010000（m）埋層深度2000m圖 10： 中美頁(yè)巖礦物組成巴肯巴奈特鷹潭岐口凹陷滄東凹陷0100 資料來(lái)源：Wind，川財(cái)證券研究所1、相同點(diǎn)： 頁(yè)巖層理發(fā)育，烴源巖品質(zhì)好，儲(chǔ)層致密。2高。圖 11： 富含石英或粘土的頁(yè)巖脆性不同資料來(lái)源：CSUG-2008，川財(cái)證券研究所表格 4. 美國(guó)部分頁(yè)巖氣氣田主要參數(shù)表儲(chǔ)層埋深/m儲(chǔ)層厚度/m儲(chǔ)層埋深/m儲(chǔ)層厚度/m總有機(jī)碳質(zhì)量分?jǐn)?shù)/%測(cè)井孔

18、隙度/%井網(wǎng)密度/(口/km2)水平段長(zhǎng)度/mFayetteville1200-213034-605.04.0-12.01.5-3.0457-1524Haynesville3200-412060-904.010.03.01070-1158Marcellus1220-259015-605.3-7.85.5-7.53.0760.0Woodford1530-335046-764.0-6.56.0-7.01.5760-1525資料來(lái)源：川財(cái)證券研究所投資主體區(qū)別在頁(yè)巖油氣領(lǐng)域，引入外資后進(jìn)一步擴(kuò)大投資主體，加快行業(yè)發(fā)展。圖 12： 自下而上的能源改革資料來(lái)源：Wind，川財(cái)證券研究所圖 13： 三桶油

19、勘探開發(fā)投資2500億 2000圖 13： 三桶油勘探開發(fā)投資2500億 2000元 1500人1000幣 500資料來(lái)源：Wind，川財(cái)證券研究所02018 135.3 40 285 1246.78 66.2%，新增108.81 億立方21.0%1965 源基礎(chǔ)。補(bǔ)貼區(qū)別圖 14： 我國(guó)頁(yè)巖氣補(bǔ)貼頁(yè)巖氣補(bǔ)貼（元/立方米）0.40.3根據(jù)最新政策，自2019年起，增量氣才給予補(bǔ)貼2012-2015年2016-2018年2019-2020年資料來(lái)源：Wind，川財(cái)證券研究所4.政策區(qū)別圖 15： 中美油氣對(duì)外依存度美國(guó)天然氣美國(guó)原75 我國(guó)天然氣553515-519951996199719951

20、9961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018資料來(lái)源：Wind，川財(cái)證券研究所12005 75%2、美國(guó)頁(yè)巖氣的開發(fā)則與天然氣的成本低，能夠替代原油有關(guān)。32018 8 70%，與美國(guó)最高75%仍有空間。42018 8 油氣的開發(fā)從此進(jìn)一步提速。52019 可以獨(dú)立參與招投標(biāo)獲得勘探開發(fā)區(qū)塊。四、投資機(jī)會(huì)我國(guó)頁(yè)巖氣的產(chǎn)量和發(fā)展空間表格 5. 主要國(guó)家頁(yè)巖氣技術(shù)可采資源量頁(yè)巖氣資源（單位：萬(wàn)億立方英尺）1.美國(guó)11612.中國(guó)11153.阿根廷8024.阿爾及

21、利亞7075.加拿大5736.墨西哥5457.澳大利亞4378.南非3909.俄羅斯28510.巴西24511.其他1535合計(jì)7795資料來(lái)源：EIA-2013，川財(cái)證券研究所圖 16： 我國(guó)頁(yè)巖氣新增探明地質(zhì)儲(chǔ)量?jī)|立方米數(shù)據(jù)未知5000億立方米數(shù)據(jù)未知400030002000100002014年2015年2016年2017年2018年資料來(lái)源：自然資源部網(wǎng)站，川財(cái)證券研究所根據(jù)伍德麥肯茲的統(tǒng)計(jì)和預(yù)測(cè)，中石化涪陵、中石油長(zhǎng)寧-威遠(yuǎn)和昭通的頁(yè)巖2018-2020550700年頁(yè)巖氣產(chǎn)量 300 億立方米的目標(biāo)，當(dāng)年需增井?dāng)?shù) 725 口至 1425 口。圖 17： 我國(guó)頁(yè)巖氣產(chǎn)量1000900圖

22、 17： 我國(guó)頁(yè)巖氣產(chǎn)量1000900800700億600立500方米4003002004578.8100108.82012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2020E2030E資料來(lái)源：Wind，川財(cái)證券研究所01、我國(guó)頁(yè)巖氣開發(fā)始于 2011 年，僅落后于美國(guó) 6 年，美國(guó)是用 3 年時(shí)間增加1006大、油田工程技術(shù)服務(wù)難度大、投資單一化有關(guān)。20171007。2201813200億方。2、隨著我國(guó)施工經(jīng)驗(yàn)的成熟，并且在習(xí)近平總書記保障能源安全的要求下， 20202030300、9008、15，占比快速提升。3、成本：2015201850001/2-3即可收回成

23、本。美國(guó)單井成本在 4000 萬(wàn)左右。圖 18： 我國(guó)頁(yè)巖氣勘探開發(fā)投入150億元圖 18： 我國(guó)頁(yè)巖氣勘探開發(fā)投入150億元100502015年2016年2017年2018年資料來(lái)源：自然資源部網(wǎng)站，川財(cái)證券研究所我國(guó)頁(yè)巖油的產(chǎn)量和發(fā)展空間表格 6. 主要國(guó)家頁(yè)巖油技術(shù)可采資源量頁(yè)巖油資源（單位：十億桶）1.俄羅斯752.美國(guó)483.中國(guó)324.阿根廷275.利比亞266.澳大利亞187.委內(nèi)瑞拉138.墨西哥139.巴基斯坦910.加拿大911.其他65合計(jì)335資料來(lái)源：EIA-2013，川財(cái)證券研究所圖 19： 我國(guó)主要頁(yè)巖油田的預(yù)計(jì)產(chǎn)量萬(wàn)桶1600圖 19： 我國(guó)主要頁(yè)巖油田的預(yù)計(jì)產(chǎn)

24、量萬(wàn)桶1600120010008006002019E2020E2025E資料來(lái)源：Wind，川財(cái)證券研究所01、我國(guó)頁(yè)巖油開發(fā)始于 2013 年，2018-2019 年開始投資加速。據(jù)國(guó)際能源署（IEA）預(yù)測(cè)，中國(guó)頁(yè)巖油可采資源量約 50 億噸，美國(guó)為 80 億噸。2、頁(yè)巖油資源量達(dá) 10 億噸的新疆吉木薩爾頁(yè)巖油自從 2012 年最早開發(fā)，計(jì)劃 2021 年原油產(chǎn)量將達(dá) 700 萬(wàn)桶，2025 年將達(dá)到 1400 萬(wàn)桶并穩(wěn)產(chǎn) 9 年。3、大港油田頁(yè)巖油落實(shí)資源量 6.8 億噸，今年產(chǎn)量能夠達(dá)到 77 萬(wàn)桶，預(yù)計(jì)2020 年產(chǎn)量超過(guò) 150 萬(wàn)桶，2025 年達(dá)到 350 萬(wàn)桶。4、中國(guó)石油將

25、大港油田、新疆油田、吐哈油田和長(zhǎng)慶油田列為頁(yè)巖油開發(fā)重要示范區(qū)，未來(lái)國(guó)家將制定頁(yè)巖油發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。5、當(dāng)下我國(guó)頁(yè)巖油開發(fā)還處于初創(chuàng)期，根據(jù)大港頁(yè)巖油的情況，其開采成本60/的大幅下降可以期待，頁(yè)巖油開發(fā)的進(jìn)度可能超出預(yù)期。壓裂設(shè)備和服務(wù)的投資空間圖 20： 美國(guó)頁(yè)巖氣井水平段長(zhǎng)度和壓裂規(guī)模變化資料來(lái)源：川財(cái)證券研究所我們以較為成熟的頁(yè)巖氣開發(fā)為主要依據(jù)，進(jìn)行壓裂市場(chǎng)的測(cè)算。表格 7. 壓裂車計(jì)算表年份20182019E2020E頁(yè)巖氣產(chǎn)量（億立方米）101.00150.00230.0050.0075.00115.00頁(yè)巖氣新增產(chǎn)能（億立方米）99.00155.00單井平均產(chǎn)氣量（億

26、立方米/口）0.110.115需新建頁(yè)巖井?dāng)?shù)量（口）900.001347.83單井打井成本（億元）0.50.48合計(jì)打井投資規(guī)模（億元）450.00646.96每個(gè)壓裂機(jī)組年壓裂井?dāng)?shù)量（口）2020所需壓裂機(jī)組數(shù)量（組）2245.0067.39壓裂機(jī)組存量（組）2222.0045.00需新增壓裂機(jī)組（組）23.0022.39每臺(tái)壓裂車組包含 2500 水馬力壓裂車（輛）1818所需壓裂車數(shù)量（輛）414.00403.04每臺(tái)壓裂車單價(jià)（萬(wàn)元）13001300需要新增壓裂車金額（億元）53.8252.40資料來(lái)源：川財(cái)證券研究所1、我們假設(shè) 2019 年頁(yè)巖氣產(chǎn)量 150 億立方米，2019 年

27、壓裂設(shè)備新增需求在50 億元左右，約合 23 個(gè)壓裂車組，400 輛 2500 型水馬力的壓裂車；2、考慮常規(guī)油氣壓裂設(shè)備需求為 30 億元左右，由此得出，2019 年中國(guó)壓裂設(shè)備總需求量在 80 億元，2020 年壓裂車采購(gòu)需求約在 90 億元左右。鉆機(jī)設(shè)備和服務(wù)的投資空間2018 年因四川地區(qū)頁(yè)巖氣的開采，共完鉆井?dāng)?shù)高達(dá) 900 口，共有鉆井隊(duì) 13020191701630001000帶動(dòng)深井鉆機(jī)的制造和服務(wù)需求。表格 8. 鉆機(jī)設(shè)備計(jì)算表年份20182019E2020E頁(yè)巖氣產(chǎn)量（億立方米）101.00150.00230.00頁(yè)巖氣產(chǎn)量衰減（億立方米）50.0075.00115.00頁(yè)巖

28、氣新增產(chǎn)能（億立方米）99.00155.00單井平均產(chǎn)氣量（億立方米/口）0.110.115需新建頁(yè)巖井?dāng)?shù)量（口）900.001347.83單井打井成本（億元）0.50.48合計(jì)打井投資規(guī)模（億元）450.00646.96每臺(tái)鉆機(jī)年鉆井?dāng)?shù)量（口）55.2所需鉆機(jī)數(shù)量（臺(tái)）130180.00259.20鉆機(jī)存量（臺(tái)）130130.00180.00需新增鉆機(jī)數(shù)（臺(tái)）50.0079.20每臺(tái)鉆機(jī)單價(jià)（萬(wàn)元）50005000需要新增鉆機(jī)金額（億元）25.0039.60資料來(lái)源：川財(cái)證券研究所石油公司聚焦于主營(yíng)業(yè)務(wù)頁(yè)巖油氣的開發(fā)是石油公司注重主營(yíng)業(yè)務(wù)的一種表現(xiàn)，國(guó)內(nèi)頁(yè)巖氣的開采成本隨著單井產(chǎn)量的提升和降低成本的技術(shù)進(jìn)步，成本的快速下降可以期待。營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)的增長(zhǎng)。五、相關(guān)標(biāo)的杰瑞股份20195潤(rùn)大概率超過(guò)上半年。圖 21：近年經(jīng)營(yíng)情況圖 22：2018 年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成億營(yíng)業(yè)收入凈利潤(rùn)營(yíng)收增速 5060億40402030020(20)10(40)0(60)20142015201620172018 2019Q132.27鉆完井設(shè)