杜邦財(cái)務(wù)分析體系

1、企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的的利器-杜邦財(cái)務(wù)分分析體系 杜邦財(cái)務(wù)分分析體系 財(cái)務(wù)管管理是公司管管理的核心之之一，而如何何實(shí)現(xiàn)股東財(cái)財(cái)富最大化或或公司價(jià)值最最大化又是財(cái)財(cái)務(wù)管理的中中心目標(biāo)。任任何一個(gè)公司司的生存與發(fā)發(fā)展都依賴于于該公司能否否創(chuàng)造價(jià)值。公公司的經(jīng)理們們負(fù)有實(shí)現(xiàn)企企業(yè)價(jià)值最大大化的責(zé)任。出出于向投資者者（股東）解解釋經(jīng)營(yíng)成果果和提高經(jīng)營(yíng)營(yíng)管理水平的的需要，他們們需要一套實(shí)實(shí)用、有效的的財(cái)務(wù)指標(biāo)體體系，以便據(jù)據(jù)此評(píng)價(jià)和判判斷企業(yè)的經(jīng)經(jīng)營(yíng)績(jī)效、經(jīng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)財(cái)務(wù)狀況、獲獲利能力和經(jīng)經(jīng)營(yíng)成果。杜杜邦財(cái)務(wù)分析析體系（Thhe Du Pont Systeem）就是一一種比較實(shí)用用的財(cái)務(wù)比率率分析體系。這這

2、種分析方法法首先由美國(guó)國(guó)杜邦公司的的經(jīng)理創(chuàng)造出出來，故稱之之為杜邦財(cái)務(wù)務(wù)分析體系。這這種財(cái)務(wù)分析析方法從評(píng)價(jià)價(jià)企業(yè)績(jī)效最最具綜合性和和代表性的指指標(biāo)權(quán)益凈利利率出發(fā)，層層層分解至企企業(yè)最基本生生產(chǎn)要素的使使用，成本與與費(fèi)用的構(gòu)成成和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，從而滿足足經(jīng)營(yíng)者通過過財(cái)務(wù)分析進(jìn)進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)價(jià)需要，在經(jīng)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)發(fā)生生異動(dòng)時(shí)能及及時(shí)查明原因因并加以修正正。 圖1：杜邦分析析圖 其中：權(quán)益凈利率 = 凈利 / 凈資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)益凈利率 = 權(quán)益乘數(shù)數(shù) 資產(chǎn)凈利率率 權(quán) 益 乘 數(shù) = 1/ （1- 資產(chǎn)負(fù)負(fù)債率）資產(chǎn)負(fù)債率率 = 負(fù)債總總額 / 資產(chǎn)總總額資產(chǎn)凈利率率 = 銷售凈凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率銷售凈

3、利率率 = 凈利 / 銷售收收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率 = 銷售收收入/資產(chǎn)總額凈 利 = 銷售收入入 全部成成本 + 其它利利潤(rùn) 所得稅稅 全部成成本 = 制造成成本 + 管理費(fèi)費(fèi)用 + 銷售費(fèi)費(fèi)用 + 財(cái)務(wù)費(fèi)費(fèi)用 資產(chǎn)總總額 = 長(zhǎng)期資資產(chǎn) + 流動(dòng)資資產(chǎn) 流動(dòng)資資產(chǎn) = 現(xiàn)金有有價(jià)證券 + 應(yīng)收賬款款 + 存貨 + 其它流流動(dòng)資產(chǎn) 權(quán)益凈凈利率 = 權(quán)益乘數(shù) 銷售凈利率率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率 權(quán)益凈凈利率反映公公司所有者權(quán)權(quán)益的投資報(bào)報(bào)酬率,具有很強(qiáng)的的綜合性。由由公式可以看看出：決定權(quán)權(quán)益凈利率高高低的因素有有三個(gè)方面權(quán)益乘數(shù)數(shù)、銷售凈利利率和總資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。權(quán)權(quán)益乘數(shù)、銷銷售凈利率和和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)

4、轉(zhuǎn)率三個(gè)比率率分別反映了了企業(yè)的負(fù)債債比率、盈利利能力比率和和資產(chǎn)管理比比率。這樣分分解之后，可可以把權(quán)益凈凈利率這樣一一項(xiàng)綜合性指指標(biāo)發(fā)生升降降的原因具體體化，定量地地說明企業(yè)經(jīng)經(jīng)營(yíng)管理中存存在的問題，比比一項(xiàng)指標(biāo)能能提供更明確確的，更有價(jià)價(jià)值的信息。 權(quán)益乘乘數(shù)主要受資資產(chǎn)負(fù)債率影影響。負(fù)債比比率越大，權(quán)權(quán)益乘數(shù)越高高，說明企業(yè)業(yè)有較高的負(fù)負(fù)債程度，給給企業(yè)帶來較較多地杠桿利利益，同時(shí)也也給企業(yè)帶來來了較多地風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。 資產(chǎn)凈利率率是一個(gè)綜合合性的指標(biāo)，同同時(shí)受到銷售售凈利率和資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的的影響。 銷售凈凈利率高低的的分析，需要要從銷售額和和銷售成本兩兩個(gè)方面進(jìn)行行。這方面的的分析是有關(guān)關(guān)

5、盈利能力的的分析。這個(gè)個(gè)指標(biāo)可以分分解為銷售成成本率、銷售售其它利潤(rùn)率率和銷售稅金金率。銷售成成本率還可進(jìn)進(jìn)一步分解為為毛利率和銷銷售期間費(fèi)用用率。深入的的指標(biāo)分解可可以將銷售利利潤(rùn)率變動(dòng)的的原因定量地地揭示出來，如如售價(jià)太低，成成本過高，還還是費(fèi)用過大大。當(dāng)然經(jīng)理理人員還可以以根據(jù)企業(yè)的的一系列內(nèi)部部報(bào)表和資料料進(jìn)行更詳盡盡的分析。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率是反映運(yùn)運(yùn)用資產(chǎn)以產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入入能力的指標(biāo)標(biāo)。對(duì)總資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分分析，則需對(duì)對(duì)影響資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)的各因素素進(jìn)行分析。除除了對(duì)資產(chǎn)的的各構(gòu)成部分分從占用量上上是否合理進(jìn)進(jìn)行分析外，還還可以通過對(duì)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率、存貨貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率等有

6、關(guān)資資產(chǎn)組成部分分使用效率的的分析，判明明影響資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)的問題出出在哪里。 杜邦財(cái)財(cái)務(wù)分析體系系的作用是解解釋指標(biāo)變動(dòng)動(dòng)的原因和變變動(dòng)趨勢(shì)，為為采取措施指指明方向。 下面以以一九九六至至一九九八年年我國(guó)汽車制制造業(yè)的三家家上市公司為為例，說明杜杜邦財(cái)務(wù)分析析體系的運(yùn)用用。表： 公司基基本信息公司名稱 A股代碼注冊(cè)地址 經(jīng) 營(yíng) 范 圍圍上海汽車600104上海汽車、摩托車等等整車、總成成及零部件一汽轎車0800吉林長(zhǎng)春開發(fā)、制造、銷銷售小轎車及及其配件一汽金杯600609遼寧沈陽汽車及汽車配件件的生產(chǎn)和銷銷售表：財(cái)務(wù)比率率匯總表 上海汽車一汽轎車一汽金杯年度969798969798969798權(quán)

7、益凈利率0.610.140.170.230.120.100.030.130.20權(quán)益乘數(shù)2.431.221.202.621.491.28 2.952.922.89資產(chǎn)負(fù)債率0.59 0.18 0.17 0.62 0.33 0.22 0.66 0.66 0.65資產(chǎn)凈利率0.250.120.150.090.080.08 0.010.040.07銷售凈利率0.270.270.360.050.080.110.020.080.11銷售成本率0.680.710.690.930.910.871.040.960.92銷售其它利潤(rùn)率率0.00260.02260.10840.00090.00060.0040.0

8、6790.05150.0456銷售稅金率0.04800.04640.05340.02300.01310.01990.00340.01080.0145毛利率0.460.440.450.200.220.200.160.180.24銷售期間費(fèi)用率0.140.150.140.130.130.070.200.140.16總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.920.440.401.851.080.700.420.540.62固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率1.641.171.234.274.302.682.084.903.38流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率2.310.741.213.461.491.020.820.650.83應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率率17.152

9、9.7325.3964.3226.4110.733.6410.2316.39存貨周轉(zhuǎn)率4.485.346.066.6710.855.373.147.125.95一、首先分析權(quán)權(quán)益凈利率 權(quán)益凈凈利率指標(biāo)是是衡量企業(yè)利利用資產(chǎn)獲取取利潤(rùn)能力的的指標(biāo)。權(quán)益益凈利率充分分考慮了籌資資方式對(duì)企業(yè)業(yè)獲利能力的的影響，因此此它所反映的的獲利能力是是企業(yè)經(jīng)營(yíng)能能力、財(cái)務(wù)決決策和籌資方方式等多種因因素綜合作用用的結(jié)果。表：權(quán)益凈利利率分析表 表：權(quán)益凈利利率分析表上海汽車權(quán)益凈利率=權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率九六年0.61=2.430.25九七年0.14=1.220.12九八年0.17=1.200.15一汽轎車九六年

10、0.23=2.620.09九七年0.12=1.490.08九八年0.10=1.280.08一汽金杯九六年0.03=2.950.01九七年0.13=2.920.04九八年0.20=2.890.07 上海汽汽車和一汽轎轎車的權(quán)益凈凈利率在九六六年至九八年年間出現(xiàn)了一一定程度的惡惡化，分別從從九六年的00.61和0.23降至至九八年的00.17和0.10；與與此同時(shí)一汽汽金杯的權(quán)益益凈利率在上上升，從九六六年的0.003上升至九九八年0.220。企業(yè)的的投資者在很很大程度上依依據(jù)這個(gè)指標(biāo)標(biāo)來判斷是否否投資或是否否轉(zhuǎn)讓股份，考考察經(jīng)營(yíng)者業(yè)業(yè)績(jī)和決定股股利分配政策策。這些指標(biāo)標(biāo)對(duì)公司的管管理者也至關(guān)關(guān)重

11、要。 公司經(jīng)經(jīng)理們?yōu)楦纳粕曝?cái)務(wù)決策而而進(jìn)行財(cái)務(wù)分分析，他們可可以將權(quán)益凈凈利率分解為為權(quán)益乘數(shù)和和資產(chǎn)凈利率率，以說明問問題產(chǎn)生的原原因。 通過分分解可以看出出，上海汽車車權(quán)益凈利率率的變動(dòng)在于于資本結(jié)構(gòu)（權(quán)權(quán)益乘數(shù)）變變動(dòng)和資產(chǎn)利利用效果（資資產(chǎn)凈利率）變變動(dòng)兩方面共共同作用的結(jié)結(jié)果。一汽轎轎車的資產(chǎn)凈凈利率比較穩(wěn)穩(wěn)定，他們變變動(dòng)的原因主主要在于權(quán)益益凈利率的下下降。一汽金金杯權(quán)益凈利利率變動(dòng)主要要是由于資產(chǎn)產(chǎn)凈利率變動(dòng)動(dòng)引起的，因因?yàn)橐黄鸨臋?quán)益乘數(shù)數(shù)相對(duì)變化不不大。 二、下面進(jìn)行權(quán)權(quán)益乘數(shù)的分分析表：權(quán)益乘數(shù)數(shù)分析表上海汽車權(quán)益乘數(shù) = 1 1 - 資產(chǎn)負(fù)負(fù)債率）九六年2.43 =

12、1 （1 - 00.59 ）九七年1.22 = 1 （1 - 00.18 ）九八年1.20 = 1 （1 - 00.17 ）一汽轎車九六年2.62 = 1 （1 - 00.62 ）九七年1.49 = 1 （1 - 00.33 ）九八年1.28 = 1 （1 - 00.22 ）一汽金杯九六年2.95 = 1 （1 - 00.66 ）九七年2.92 = 1 （1 - 00.66 ）九八年2.89 = 1 （1 - 00.55 ） 權(quán)益乘乘數(shù)越大，企企業(yè)負(fù)債程度度越高，償還還債務(wù)能力越越差，財(cái)務(wù)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)程度越高高。這個(gè)指標(biāo)標(biāo)同時(shí)也反映映了財(cái)務(wù)杠桿桿對(duì)利潤(rùn)水平平的影響。財(cái)財(cái)務(wù)杠桿具有有正反兩方面面的作用

13、。在在收益較好的的年度，它可可以使股東獲獲得的潛在報(bào)報(bào)酬增加，但但股東要承擔(dān)擔(dān)因負(fù)債增加加而引起的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)；在收益益不好的年度度，則可能使使股東潛在的的報(bào)酬下降。當(dāng)當(dāng)然，從投資資者角度而言言，只要資產(chǎn)產(chǎn)報(bào)酬率高于于借貸資本利利息率，負(fù)債債比率越高越越好。企業(yè)的的經(jīng)營(yíng)者則應(yīng)應(yīng)審時(shí)度勢(shì)，全全面考慮，在在制定借入資資本決策時(shí)，必必須充分估計(jì)計(jì)預(yù)期的利潤(rùn)潤(rùn)和增加的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，在二者者之間權(quán)衡，從從而作出正確確決策。 由表可知知，在九六至至九八年一汽汽金杯公司的的資產(chǎn)負(fù)債率率始終高于同同行業(yè)的平均均水平，從而而使權(quán)益乘數(shù)數(shù)局高不下。這這個(gè)指標(biāo)顯示示出一汽金杯杯非凡的融資資能力。上海海汽車和一汽汽轎車一直在在下降的權(quán)益益乘數(shù)，說明明他們的資本本結(jié)構(gòu)在九六六至九八