證 券行業(yè)月報(bào)：券商3月盈利繼續(xù)大幅增長(zhǎng)業(yè)績(jī)彈性凸顯

1、正文目錄TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _bookmark0 一、上市券商月度經(jīng)營(yíng)據(jù)計(jì)5 HYPERLINK l _bookmark2 二、上市券商月度市場(chǎng)現(xiàn)6 HYPERLINK l _bookmark5 三、中介類業(yè)務(wù)6 HYPERLINK l _bookmark6 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)6 HYPERLINK l _bookmark9 投行業(yè)務(wù)7 HYPERLINK l _bookmark12 四、投資類業(yè)務(wù)7 HYPERLINK l _bookmark13 自營(yíng)業(yè)務(wù)7 HYPERLINK l _bookmark16 資管業(yè)務(wù)8 HYPERLINK l _bookmark18

2、五、融資類業(yè)務(wù)8 HYPERLINK l _bookmark19 兩融業(yè)務(wù)8 HYPERLINK l _bookmark21 股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)9 HYPERLINK l _bookmark24 六、投資建議10 HYPERLINK l _bookmark25 七、風(fēng)險(xiǎn)提示10 圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark1 圖表1上市券商2019年3月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)（根據(jù)月度數(shù)據(jù)測(cè)算）5 HYPERLINK l _bookmark3 圖表2滬深300指數(shù)和券商板塊月度漲跌幅6 HYPERLINK l _bookmark4 圖表3上市券商個(gè)股月度漲跌幅6 HYPERLINK l _bookmark

3、7 圖表4股基日均交易量（月度）環(huán)比變化情況7 HYPERLINK l _bookmark8 圖表5股基日均交易量（年度）累計(jì)同比變化情況7 HYPERLINK l _bookmark10 圖表6月度股權(quán)發(fā)行統(tǒng)計(jì)7 HYPERLINK l _bookmark11 圖表7月度核心債券發(fā)行統(tǒng)計(jì)7 HYPERLINK l _bookmark14 圖表8滬深300指數(shù)本月漲跌幅8 HYPERLINK l _bookmark15 圖表9中證全債指數(shù)本月漲跌幅8 HYPERLINK l _bookmark17 圖表10集合資管發(fā)行份額統(tǒng)計(jì)（億份）8 HYPERLINK l _bookmark20 圖表兩融

4、余額統(tǒng)計(jì)9 HYPERLINK l _bookmark22 圖表12證券公司單月股權(quán)質(zhì)押規(guī)模及占比統(tǒng)計(jì)9 HYPERLINK l _bookmark23 圖表13證券公司累計(jì)股權(quán)質(zhì)押規(guī)模及占比統(tǒng)計(jì)9 一、 上市券商月度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)36家上市券商均披露了33月共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.556048億元?？杀瓤趶较?3 月單月 31 家上市券商實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 297.45 億元，環(huán)比上升 63%；單月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)148.04 億元，環(huán)比增長(zhǎng) 72%；券商 3 月業(yè)績(jī)繼續(xù)大幅增長(zhǎng)。1-3 月 31 家可比券商累計(jì)營(yíng)收及凈利681.57308.2558781-3（+1854（+43%（408（315等增速居前，

5、大型券商中海通證券（+77、中信證券（55）等增速居前。2019312719.718圖表上市券商2019年3月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)（根據(jù)月度數(shù)據(jù)測(cè)算）營(yíng)業(yè)收入(百萬(wàn)）凈利潤(rùn)（百萬(wàn)）凈資產(chǎn)（百萬(wàn)）公司單月環(huán)比年度累計(jì)同比單月環(huán)比年度累計(jì)同比月末環(huán)比比上年底國(guó)泰君安2,67548%5,8314%1,61062%3,05029%116,1411.7%3.2%中信證券2,36529%6,41339%1,43973%3,02455%129,0571.8%2.9%華泰證券2,60090%5,0688%1,686172%2,730-8%97,7562.2%3.1%海通證券1,8439%4,55873%1,12313%2

6、,54777%111,5321.8%3.1%廣發(fā)證券1,94345%4,41650%84758%1,88149%78,3641.8%3.6%國(guó)信證券1,53480%3,31941%77424%1,737126%53,6522.5%4.0%1,59738%3,84867%76149%1,71875%77,1751.3%2.2%1,84566%3,85954%78559%1,64565%63,154-1.0%1.2%中國(guó)銀河1,45156%3,33641%63767%1,41267%66,3081.6%2.9%光大證券1,16916%2,818101%5466%1,286152%49,025-0.

7、8%0.6%東方證券99735%2,28583%46741%974315%49,6281.2%2.6%安信證券1,11620%2,43897%45720%967122%31,5072.1%3.7%長(zhǎng)江證券1,02440%2,31693%33914%789170%25,7781.6%2.5%興業(yè)證券99025%2,345220%192-41%698302%31,5561.2%3.5%西南證券699165%1,19475%417714%592114%18,8473.0%3.7%西部證券46665%1,124113%290114%583200%17,9691.6%3.1%方正證券68081%1,53

8、140%337609%56692%38,0701.6%1.8%東興證券37514%94957%337176%550106%19,7742.2%2.2%51547%1,223173%22056%520408%14,5851.4%2.4%東吳證券512105%1,052123%24329%464463%20,3472.3%3.0%華西證券364-7%98150%155-28%44359%18,7080.9%2.8%國(guó)金證券34113%1,00132%127-10%40062%19,7111.3%2.5%太平洋31626%700104%227156%3491854%10,2642.4%-2.4%國(guó)元

9、證券33147%81756%1341%347162%23,9341.2%1.6%華安證券33145%768121%12816%322173%12,4240.4%1.7%財(cái)通證券4034%1,10528%1328%3224%19,8530.2%1.3%第一創(chuàng)業(yè)23819%60252%9520%238101%8,7521.2%1.1%山西證券23181%56259%99139%19976%12,3730.5%0.9%浙商證券347100%66921%110168%1781%12,5575.2%5.8%國(guó)海證券26475%58046%7365%17079%13,3400.7%1.3%營(yíng)業(yè)收入(百萬(wàn)）

10、凈利潤(rùn)（百萬(wàn)）凈資產(chǎn)（百萬(wàn)）公司單月環(huán)比年度累計(jì)同比單月環(huán)比年度累計(jì)同比月末環(huán)比比上年底18317%44957%18-74%12460%9,8290.2%1.3%南京證券18813%3,336-8717%209-10,8130.9%-中信建投1,423109%2,900-837107%1,449-47,7452.1%-40569%913-14465%278-16,6870.9%-天風(fēng)證券39939%831-122272%160-11,2040.3%-華林證券9545%213-55131%93-5,0360.7%-合計(jì)32,25546%76,35069%16,04857%33,01482%1,3

11、63,4521.5%3.0%31 家合計(jì)29,74563%68,15758%14,80472%30,82578%1,271,9671.5%2.7%資料來(lái)源：券商月報(bào)、2018 年 7 2018 10 2019 1 二、 上市券商月度市場(chǎng)表現(xiàn)2019 年 3 月滬深 300 上漲 5.53%，券商板塊上漲 6.32%，券商板塊略微跑贏大盤(pán)。個(gè)股方面以次（20%（19.0風(fēng)證券（180%、山西證券（17.5、（7.%）等漲幅居前，東方證券（-2.9、華泰證券（-26、廣發(fā)證券（-1.9）等跌幅居前。圖表滬深300指數(shù)和券商板塊月度漲跌幅圖表上市券商個(gè)股月度漲跌幅資料來(lái)源:Wind、資料來(lái)源:Win

12、d、三、 中介類業(yè)務(wù)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)2019 年 3 月日均股基交易額為 9254.20 億元，同比大幅提升 83.2%，環(huán)比同樣實(shí)現(xiàn) 48.0%的增長(zhǎng)，36188.2321.2%，而四月份交易量仍然繼續(xù)維持高位，增速后期有望進(jìn)一步提升。在傭金率趨穩(wěn)的情勢(shì)下，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入從三月開(kāi)始明顯提升。圖表股基日均交易量（月度）環(huán)比變化情況圖表股基日均交易量（年度）累計(jì)同比變化情況資料來(lái)源:Wind、資料來(lái)源:Wind、投行業(yè)務(wù)從股權(quán)融資看，3 月股權(quán)融資 259 億元，單月環(huán)比下降 20.3%，同比大幅下降 63.4%。其中，IPO 為 94 億元，環(huán)比大幅上升 172.9%，同比下降 20.4%；再融資（僅包

13、含增發(fā)與配股）為 165 億元， 環(huán)比下降 43.1%，同比大幅下降 71.2%。今年以來(lái)股權(quán)總?cè)谫Y規(guī)模 1894 億元，同比下降 37.8%， 股權(quán)融資整體仍然較為低迷。從債券融資看，相對(duì)較低的利率仍然使得債券市場(chǎng)交易較為活躍，3 月單月企業(yè)債、公司債發(fā)行規(guī)4072377199.45287105.0%。圖表月度股權(quán)發(fā)行統(tǒng)計(jì)圖表月度核心債券發(fā)行統(tǒng)計(jì)0再融資IPO（單月，億）0公司債（單月，億）企業(yè)債（單月，億）2017/012017/072018/012018/072019/012017-1 2017-5 2017-9 2018-1 2018-5 2018-9 2019-1資料來(lái)源:Wind、

14、注：按發(fā)行日統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源:Wind、注：按發(fā)行日統(tǒng)計(jì)四、 投資類業(yè)務(wù)自營(yíng)業(yè)務(wù)3 月滬深 300 指數(shù)上升 5.53%；中證綜合債凈價(jià)指數(shù)環(huán)比小幅上漲 0.37%，券商權(quán)益類自營(yíng)業(yè)務(wù)繼續(xù)受益于市場(chǎng)上漲，帶動(dòng)整體業(yè)績(jī)提升。圖表滬深300指數(shù)本月漲跌幅圖表中證全債指數(shù)本月漲跌幅資料來(lái)源:Wind、資料來(lái)源:Wind、資管業(yè)務(wù)3 月券商新發(fā)行集合資管產(chǎn)品 469 只，發(fā)行份額 151.60 億份，受季節(jié)因素影響環(huán)比分別大幅增長(zhǎng)46.11%及 68.14%，但 3 月單月同比仍然有較為明顯的負(fù)增長(zhǎng)。在資管新規(guī)之下，券商資管發(fā)行份額及數(shù)量仍然在持續(xù)下行，但由于積極轉(zhuǎn)型主動(dòng)管理，預(yù)計(jì)對(duì)收入影響相對(duì)有限。圖表

15、10 集合資管發(fā)行份額統(tǒng)計(jì)（億份）資料來(lái)源:Wind、五、 融資類業(yè)務(wù)兩融業(yè)務(wù)截至 3 月底，兩融余額為 9199.50 億，環(huán)比提升 14.3%，環(huán)比增速創(chuàng) 16 年以來(lái)新高，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)回升。圖表11 兩融余額統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源:Wind、股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)3月單月券商股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的標(biāo)的證券參考市值為11238123.3；前 3 月券商累計(jì)股押業(yè)務(wù)規(guī)模 2229.0 億元，同比降幅收窄至-24.2%，市場(chǎng)份額提升至 42.0%，在市場(chǎng)持續(xù)上行、前期股押風(fēng)險(xiǎn)不斷緩解的市場(chǎng)背景之下，券商股押業(yè)務(wù)開(kāi)始逐步恢復(fù)，并且已實(shí)現(xiàn)單月股押規(guī)模同比正增長(zhǎng)。個(gè)股來(lái)看海通、中信、國(guó)君、華泰等未解押交易規(guī)模居前。圖表12

16、 證券公司單月股權(quán)質(zhì)押規(guī)模及占比統(tǒng)計(jì)圖表13 證券公司累計(jì)股權(quán)質(zhì)押規(guī)模及占比統(tǒng)計(jì)0市場(chǎng)規(guī)模（億元）市場(chǎng)份額（右）70%60%50%40%30%20%10%0%30,00025,00020,00015,00010,0005,000065%累計(jì)市場(chǎng)規(guī)模（億元）市場(chǎng)份額（右）累計(jì)市場(chǎng)規(guī)模（億元）市場(chǎng)份額（右）55%50%45%40%35%30%2015/12 2016/07 2017/02 2017/09 2018/04 2018/112016/2 2016/8 2017/2 2017/8 2018/2 2018/8 2019/2資料來(lái)源:Wind、資料來(lái)源:Wind、六、 投資建議經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)、兩融等業(yè)務(wù)的持續(xù)改善使得券商業(yè)績(jī)彈性更加凸顯，業(yè)績(jī)?cè)鏊俪掷m(xù)提升，并且后期看仍有持續(xù)改善的動(dòng)力。政策層面近期包括對(duì)再融資的松綁、股指期貨放開(kāi)的預(yù)期有望后期繼續(xù)推動(dòng)PB2.0的支撐作用。個(gè)股方面建