BOT、PPP 與ABS 三種融資模式的比較探析

1、BOT、PPP與ABS三種融資模式的比較探析【摘要】項目融資作為一種新型的融資模式已被世界各國廣泛運用于 大型基礎(chǔ)建設(shè)項目領(lǐng)域。BOT、PPP與ABS作為項目融資中的三種具體 融資模式，在基礎(chǔ)建設(shè)領(lǐng)域發(fā)展良好且有巨大的發(fā)展?jié)摿?，對這三種 融資模式做一簡要介紹并分析它們之間的區(qū)別。一、三種融資模式的概念及實質(zhì)BOT(BuildOperate Transfer)，即建設(shè)項目的特許權(quán)轉(zhuǎn)移，是由一國財團或投資人作為項目的發(fā)起人從一國政府或所屬機構(gòu)獲得 基礎(chǔ)項目的建設(shè)運營權(quán)，由其獨立或聯(lián)合其他方組建項目公司，負責(zé) 項目的融資、設(shè)計、建造和運營，整個特許期內(nèi)項目公司通過項目的 運營來獲得利潤，并以此利潤來

2、償還債務(wù)，特許期滿時，將整個項目 無償或以極少的名義價格轉(zhuǎn)交給東道國政府的一種融資模式。PPP (PublicPrivatePartnership)，即公共政府部門和民營企業(yè)合作模式，是由政府部門或地方政府通過政府采購形式與中標單 位組成的特殊目的公司簽訂特許合同(特殊目的公司一般由中標的建 筑公司、服務(wù)經(jīng)營公司或?qū)椖窟M行投資的第三方組成的股份有限公 司)，由特殊目的公司負責(zé)籌資、建設(shè)及經(jīng)營的一種融資模式。ABS (AssetBackedSecuritization)，即資產(chǎn)證券化，是指以目標項目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以該項目資產(chǎn)的未來收益為保證， 通過在國際資本市場發(fā)行高檔債券等金融產(chǎn)品來籌

3、集資金的一種項目 證券融資方式。從實質(zhì)講，BOT與PPP均為狹義的項目融資，即采取 的是有限追索形式；ABS的實質(zhì)是通過特有的提高信用等級的方式， 使原來信用等級較低的項目照樣可以進入高檔市場，利用證券市場信 用等級高、券安全性和流動性好、債券利率低的特點，大幅度降低發(fā) 行債券籌集資金的成本。二、三種融資模式的功能及特征BOT模式的功能及特點BOT 模式集融資、建設(shè)、運營與轉(zhuǎn)讓為一體，是債權(quán)與股權(quán)相混 合的一種產(chǎn)權(quán)結(jié)合形式，具有融資、建設(shè)、經(jīng)營和移交等功能。其特 點如下：BOT 融資方式是有限追索的，舉債不計入國家外債，債務(wù)償 還只能靠項目的現(xiàn)金流量；承包商在特許期內(nèi)擁有項目所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)；名

4、義上，承包商承擔(dān)了項目全部風(fēng)險，融資成本較高；與傳統(tǒng)方式相比， BOT 融資項目設(shè)計、建設(shè)和運營效率一般 較高，用戶可以得到較高質(zhì)量的服務(wù)。PPP 模式的功能及特點PPP 模式是一種以各參與方的“雙贏”或“多贏”為合作理念的 現(xiàn)代融資模式，反映了廣義的公私合營關(guān)系，運用于公共基礎(chǔ)設(shè)施、 公共服務(wù)機構(gòu)和國營企業(yè)的私有化改造等領(lǐng)域。其特點是：通過引入私營企業(yè)，將市場中的競爭機制引入到基礎(chǔ)設(shè)施項目中，以便更好地為社會服務(wù)。（三）ABS模式的功能及特點（1）最大優(yōu)勢是通過在國際高檔市場發(fā)行債券籌資，債券利率較 低，從而降低成本；（2）通過證券市場發(fā)行債券籌資，這是ABS與其它融資模式相比 的最顯著特點；（3）在ABS模式下，清償債務(wù)本息的資金僅與項目資產(chǎn)未來現(xiàn)金 收入流有關(guān)，債券由眾多投資者購買，分散了融資風(fēng)險；（4）ABS發(fā)行高檔證券時，通過