損失確認及時性與權益資本成本

1、碩士研究生學位論文開題報告（文獻綜述與選題報告）論文題目:損失確認及時性與權益資本成本一基于中國制度環(huán)境下的研究所在學院學科、專業(yè)研究方向研究生姓名導師姓名 職稱 一2014年1月8日一、開題報告包括文獻綜述和選題報告兩部分（一）文獻綜述（2500 3500字）1、本課題來源（國家級項目，部、委級項目，省、市、區(qū)級項目，學校級項目和自選 項目等）及項目名稱。2、本課題所研究領域的歷史、現狀和近期學術發(fā)展前沿等情況的分析。3、前人在本課題所研究領域內取得的主要成果。（二）選題報告（2500 3500字）1、本課題的目的、意義及學術和應用價值，選題的主要依據和可行性。2、本課題研究的主要內容、研究

2、思路（技術路線）和研究方法。3、本課題預期達到的結果。4、本課題擬在哪些方面有所創(chuàng)新和突破。5、本課題擬采取的研究方案、工作方法，所需的實驗條件和經費預算。6、本課題中可能遇到的問題及解決措施。二、論文工作計劃包括文獻選讀、科研調查、開題報告、研究方法、實驗階段、理論分析、文字 總結等各項工作階段的進度計劃。三、本報告要求填寫清晰、表述準確。四、開題報告中文字的字體均用宋體五號字，參考文獻的書寫按照北京工商大學碩士學位論文 寫作規(guī)范要求執(zhí)行。五、開題報告會在學院范圍內以答辯的方式公開進行，各碩士點要成立由35名具有副高級以上 職稱的教師或具有博士學位、教師職稱的成員組成的評議小組，對研究生的開

3、題報告進行考 核。考核成績實行百分制，60分為合格?？己顺煽冇稍u議小組集體產生，組長需當場向研究 生公布考核成績和專家意見?？己顺煽儾患案竦难芯可氃趯熀蛯W院同意的基礎上提交“重新開題申請”，在開題結束后的1個月內由學院重新組織開題報告會，考核通過后方可開 展后續(xù)論文撰寫工作，仍未通過者不得申請碩士學位。六、開題報告會結束后，本報告由學院留存，考核成績報研究生部備案。文獻綜述1、本課題來源及項目名稱。本課題來源為部級項目，項目名稱為“制度環(huán)境、會計穩(wěn)健性與公司投資行為研究”。2、本課題所研究領域的歷史、現狀和近期學術發(fā)展前沿等情況的分析。國內外關于會計穩(wěn)健性與權益資本成本方面的研究主要包括

4、以下方面：制度環(huán)境與損失確認及時性對損失的及時確認是會計穩(wěn)健性(conservatism)的重要體現，謹慎性原則，是財務報告的一個 重要特征和慣例(Givoly & Hayn, 2000)，也是傳統(tǒng)會計中一項基本的計量原則，而這一原則已成為 會計盈余重要質量特征之一(Watts，2003)。在近些年的學術研究中，廣大學者均廣泛引用Basu(1997) 提出的關于穩(wěn)健性的概念：“相比壞消息而言，會計人員傾向于尋找更多的證據來支持對好 消息的確認，即會計盈余反映壞消息比反映好消息更及時”。我國學者陳今池(1998)認為：“謹 慎性原則是指某項經濟業(yè)務有幾種會計處理方法可供挑選時，應當選用對業(yè)主產權

5、產生樂觀影響最 小的那種方法。”Ball et al. (2000)首先從制度背景的角度來研究會計穩(wěn)健性的國別差異問題，Ball et al. (2003) 從政治制度影響經理動機的角度進一步拓展了相關研究。此后，大量文獻分別從國家披露制度、法 律執(zhí)行和股票市場(Raonic et al.，2004)、跨國上市(Lang et al.，2003； Huijgen and Lubberink，2003)、 資本市場和債券市場制度(Ball and Shivakumar，2005； Ball， Robin and Sadka，2008)、上市情況 (Buijink et al.，2004)、司法體

6、系、政治經濟制度和稅收管制(Bushman and Piotroski， 2006)等方 面研究了國家制度環(huán)境對會計穩(wěn)健性及其經濟后果造成的影響。在公司制度層面研究主要包括外部 董事比例(Beekes，2004)、內部董事比例(Ahmed and Duellman，2007)、公司治理制度(Garcia Lara et al.，2009)、管理層持股(LaFond and Roychowdhury， 2008)、內部控制(Goh and Li，2011)等 制度對會計穩(wěn)健性及其經濟后果的影響。在我國會計準則和制度的發(fā)展過程中，對穩(wěn)健性原則的強調從無到有、從弱到強(楊華軍， 2007)，從我國會

7、計制度變遷的過程來看，2005年以前改革的一個趨勢是貫徹穩(wěn)健性原則(毛新述， 2007)。我國2006年頒布的企業(yè)會計準則在基本準則的第二章“會計信息質量要求”中也明確 規(guī)定了會計謹慎性作為會計信息的質量特征，要求企業(yè)必須保持應有的謹慎，在對交易(事項)進 行確認、計量和報告時，不應高估資產(收益)、低估負債(費用)。實現了與國際會計準則的實質 趨同。而國際會計準則委員會(IASB)和財務會計準則委員會(FASB)在2010年九月的一個聯合項目 (FASB Conceptual Framework:Statement of Financial Accounting Concepts No. 8

8、 2010)中 提出會計穩(wěn)健性應該被排除于會計信息的質量特征之外。而代之以“忠實代表” (faithful representation)作為財務報告的基礎質量特征之一。這一排除，如果執(zhí)行，將大大改變未來的會 計標準的制定。我國是否應該繼續(xù)保持與國際會計準則的趨同，會計穩(wěn)健性是否應從會計信息質量 特征中去除將成為新的研究議題。損失確認的及時性和權益資本成本權益資本成本是資本市場和公司財務管理的核心概念之一，常常被廣泛應用于資本市場的效率 評估和上市公司的投融資方向以及績效和公司價值評估等方面，所以，對廣大股東和管理者都具有 十分重要的意義(沈藝峰、肖珉、黃娟娟，2005)。我國資本市場中股權融

9、資偏好較強(閻達五， 等，2001)，所以，無論股東還是外部信息使用者基本上都是從上市公司的財務報告獲得第一手資 料的。而會計信息質量之一的穩(wěn)健性，特別是盈余的穩(wěn)健性，是投資者評價一個企業(yè)是否值得投資 的重要方面，所以備受關注(Graham，Harvey & Rajgopal， 2005)。Watts (1993)認為對會計穩(wěn)健性的需求主要來自于報酬契約與債務契約。在Basu(1997)之后， 大量出現的關于穩(wěn)健性的實證研究證據使Watts ( 2003)將穩(wěn)健性產生的原因歸結于四個方面：契 約、股東訴訟、管制和稅收Ball、Robin & Sadka (2007)在穩(wěn)健性與權益市場、債務市場

10、之間的國 家橫截面關系的研究中發(fā)現，債務市場規(guī)模解釋了穩(wěn)健性的國家橫截面間變動，而權益市場規(guī)模似 乎對穩(wěn)健性無顯著影響。這意味著穩(wěn)健性只對信貸人有利，對權益市場的股東似乎用處并不大。與 Ball, Robin & Sadka (2007)形成鮮明對比的是,Ball & Shivakumar (2005)發(fā)現上市公司比私有企業(yè) 更穩(wěn)健，這意味著公開權益市場比私有權益市場更需要穩(wěn)健性，會帶來權益資本成本的變化，間接 表明股東也會從穩(wěn)健性中受益。Francis et al,(2004)檢驗了權益資本成本與七個方面盈余屬性的關系： 應計質量、持續(xù)性、可預測性、平滑度、價值相關性、及時性和穩(wěn)健性。前四個

11、屬性稱為會計基礎 屬性，因為它們僅使用會計信息進行計量，后三個發(fā)生稱為市場基礎屬性，因為在計量時需要使用 股票回報和會計數據的關系?；诶碚撃Ｐ皖A測的會計信息質量與資本成本之間呈負相關關系， Francis et al,(2004)假設并發(fā)現，一般來說，單個企業(yè)盈余屬性中的有利方面會降低權益資本成本， 在控制了已知風險因素和外生盈余屬性的決定因素后，他們也發(fā)現會計基礎屬性比市場基礎屬性與 資本成本表現出更強的相關關系。對損失的及時確認能否降低企業(yè)的權益資本成本？這個問題直接關系到會計信息對企 業(yè)財務行為的影響。而且權益資本成本代表投資者投資該企業(yè)要求的回報率，對損失的及 時確認對權益資本成本的

12、作用也會直接影響資本市場對企業(yè)價值的評估，這是會計研究中 的重要問題。3、前人在本課題所研究領域內取得的主要成果。國外在對損失的及時確認與企業(yè)權益資本成本之間的關系研究方面并未取得一致的結論。已有 的分析性研究表明對損失確認的及時性能夠降低權益資本成本。Guay and Verrecchia (2008)通 過建立模型，分析了損失確認的及時性與權益資本成本的關系。他們認為及時確認壞消息的會計穩(wěn) 健性，能夠最終導致信息的全面披露，從而降低權益資本成本。在他們的模型中，市場會對不確定 的信息給予風險溢價，只有全面披露才能有效降低不確定性，從而降低風險溢價。經理本身就具有 選擇性披露好消息的動機。只

13、有及時確認難以辨別的損失，加之經理通過各種方式選擇性披露的好 消息，才能最終實現全面披露。Suijs(2008)的模型解釋了會計穩(wěn)健性與權益資本成本發(fā)生關聯 的另一渠道。他們認為，投資者投資的周期比企業(yè)的生命周期要短，因此，投資的風險取決于未來 股價的波動而非未來現金流量的波動。及時確認損失能夠提高買賣雙方投資者之間風險分擔機制的 效率，從而有效地減低權益資本成本。由于會計信息質量會被投資者定價，因而代表信息不對稱程度的穩(wěn)健性指標能夠在權益資本成 本高低上顯現出來。已有研究證明了這一點，例如Easley & OHara (2004)、Leuz & Verrecchia (2007) 的分析式研

14、究表明會計信息質量可以影響權益資本成本。Francis et al. (2005)和Aboody et al. (2005) 使用四因素資本資產定價模型修正了 Fama & French (1993)的三因素資本資產定價模型中，發(fā)現了 盈余質量與權益資本成本之間正向的相關關系，因此認為會計信息質量可以被定價。Aboody et al. (2005)進一步的研究顯示，盈余質量指標所代表的質量不對稱程度確實可以被予以定價，他觀察到 了盈余質量因素有正向的風險溢價。Kravet and Shevlin (2007)檢驗了會計重述和信息風險定價的關 系，他們使用四因素模型發(fā)現了重述公司在信息重述后風險

15、的顯著增長。Hughes, Liu and Liu (2006) 的分析性研究也支持這一結論。進一步，Battacharya et al.(2003)、Francis et al. (2004)和 Barth, Landsman and Lang (2005)使用不同的經驗研究設計，同樣顯示具有高質量和高透明盈余的公司會受 益于低權益資本成本。而Chan et al. (2009)發(fā)現條件穩(wěn)健性與權益資本成本正相關，非條件穩(wěn)健性與權益資本成 本負相關Artiach and Clarkson(2010)發(fā)現穩(wěn)健性和充分披露都能降低權益資本成本Garcia Lara et al. (2011)也發(fā)

16、現穩(wěn)健性與權益資本成本負相關。即使如此，上述理論和實證研究也主要基于西方發(fā)達資本市場環(huán)境和制度背景與我國新興資本 市場環(huán)境和制度背景差異較大，其成果在新興資本市場中是否成立仍有待進一步檢驗。國內關于會 計穩(wěn)健性經濟后果的研究非常有限。對會計穩(wěn)健性與權益資本成本關系的研究更是少見，只有李剛 等（2008）研究了會計盈余質量的七個特征與權益資本成本的關系，他們沒有發(fā)現會計穩(wěn)健性與權 益資本成本存在顯著關系。國內的研究主要集中于會計信息披露狀況與權益資本成本之間的關系（汪煒、蔣高峰，2004；曾穎、陸正飛，2006；吳文峰等，2007；支曉強、何天芮，2010；黃娟娟、 肖珉，2006等）、特別事項

17、造成的會計披露與權益資本成本的關系（沈洪濤等，2010；汪祥耀，葉 正虹，2011），缺乏會計信息質量特征對資本成本影響的深入研究。選題報告：本課題的目的、意義及學術和應用價值，選題的主要依據和可行性目的和意義：本課題研究的主要對象是在中國獨特的制度環(huán)境下損失確認的及時性對權益資本成本作用機制 的影響，研究的重要目的之一是探尋條件穩(wěn)健性是否是投資者定價過程中的因素之一，投資者定價 的結果以公司的股權資本成本來度量。此外，本研究的目的還在于：1、分析對損失的及時確認在緩解信息不對稱和克服代理問題的功能效果及制度影響。2、根據理論分析框架和研究路徑，通過大樣本經驗研究、調查訪談以及多案例研究，提供

18、對 損失確認的及時性對權益資本成本作用機制的實證證據。3、在理論論證與實證證據的基礎上，提出完善會計準則國際趨同原則與策略、公允價值與會 計穩(wěn)健性取舍(或協(xié)調)原則、提升會計信息質量、強化市場監(jiān)管的政策建議。我國在2006年頒布的新會計準則實現了與國際會計準則的實質趨同。而在此會計準則中，我國 將穩(wěn)健性作為會計信息質量的要求。因此，研究會計穩(wěn)健性在我國制度背景下的融資成本效應問題， 不僅能夠豐富會計穩(wěn)健性的理論文獻，而且對于我國的準則制定者和公司管理者都具有借鑒意義。學術和應用價值損失確認的及時性是會計穩(wěn)健性的重要體現，而會計穩(wěn)健性不僅是一項重要的會計信息質量特 征，而且還是有效的公司治理機制

19、，對企業(yè)的資本成本具有重要影響。然而會計穩(wěn)健性受制度環(huán)境 制約，不同的制度環(huán)境下會計穩(wěn)健性對公司投資行為及投資效率的影響將產生巨大差異(Ball et al.， 2000)。伴隨著各國會計準則中公允價值使用范圍的擴大，公允價值對好消息和壞消息對稱確認的 強調，與會計穩(wěn)健性發(fā)生沖突。美國財務會計準則委員會(FASB)對公允價值的推崇以及將會計 穩(wěn)健性從財務報告概念框架(SFAC8)中移除，引起學術界和實務界的巨大爭議。在我國會計準則 已經實現國際趨同的背景下，研究我國特定的制度環(huán)境對會計穩(wěn)健性及其經濟功能的影響機制，對 于深入認識會計功能及作用機制，制定公允價值與會計穩(wěn)健性之間的協(xié)調策略，不斷提

20、升我國會計 準則和會計信息質量具有重大意義。首先，在學術研究上，本課題在中國獨特的制度環(huán)境下，研究會計穩(wěn)健性的制度成因及其對公 司資本成本的影響，拓展了會計信息質量特征對其經濟后果影響的研究；從公司投資的角度評價會 計經濟功能及其制度影響，能夠把會計信息質量制度影響因素與經濟后果放在一個分析框架中討 論，從而深化對會計本質功能的認識；以權益資本成本反映公司代理問題與信息問題的財務后果來 考察會計穩(wěn)健性，有助于深化對會計穩(wěn)健性治理功能的認識，豐富會計經濟后果理論和投資理論的 文獻與證據。其次，在實踐應用上，本研究提供的理論與實證證據，有助于會計準則和政策制定者全面深入 地認識會計穩(wěn)健性的經濟后果

21、，在會計穩(wěn)健性與公允價值之間的天然矛盾中做出科學抉擇，不斷提 高我國會計準則國際趨同效果和會計信息質量。因此，本研究對于政策制定者和市場監(jiān)管者根據我 國制度環(huán)境，確定會計準則國際趨同中的策略與原則、完善市場監(jiān)管、充分發(fā)揮會計穩(wěn)健性的經濟 功能、促進企業(yè)和資本市場健康發(fā)展具有重要的實踐應用價值。選題的主要依據和可行性從實證計量的角度，Basu (1997)將會計穩(wěn)健性界定為對好消息的確認比對壞消息的確認采用 更加嚴格的標準。Watts (2003)認為會計穩(wěn)健性源于對會計信息需求的四個方面：即契約、訴訟、 稅收和管制。會計穩(wěn)健性能夠降低契約成本，提高公司價值。經理為謀求私利，會采取高估凈資產 和

22、累積盈余的手段，會計穩(wěn)健性能夠降低這種可能性，因為穩(wěn)健性對好消息確認為收益的標準更加 嚴格，這樣就能有效地控制經理被過度付薪的可能性，降低了契約成本（Watts, 2003）。對損失的及時確認能夠增進市場效率，降低權益資本成本。Guay and Verrecchia （2007）建立 模型來分析會計穩(wěn)健性的作用。他們認為，之所以需要會計穩(wěn)健性，是因為在缺乏信息時，市場會 因為不確定性事項而低估公司的價值。經理有動機為了自身的利益而出現系統(tǒng)性披露偏差，比如選 擇性披露好的前景和消息（Dye，2001）。在缺乏會計穩(wěn)健性的情況下，經理不會選擇全面披露，他 們會及時將好消息確認為收益，并通過自愿性信

23、息披露來公布關于未來現金流的樂觀估計；推遲確 認難于證實的損失，保留關于未來現金流的壞消息。經理進行選擇性披露，而市場也會因為不確定 性而低估公司價值。Guay and Verrecchia （2007）的分析顯示，會計穩(wěn)健性的不對稱確認可以導致 信息的全面披露，降低不確定性，使公司的價值比沒有會計穩(wěn)健性時要高。在會計穩(wěn)健性下，壞消 息和好消息是通過不同渠道來實現全面披露的：壞消息及時在利潤表中進行確認，而好消息則可以 通過各種渠道進行披露。事實上，會計穩(wěn)健性強化了壞消息的披露，而對于好消息，經理永遠有動 機進行自愿披露。信息的全面披露使得市場參與者獲得公司未來現金流預測的上限和下限，降低了

24、不確定性，增加了投資者預測的準確性，從而最小化了市場對公司價值的低估。Lambert et al. （2007, 2008）的研究也發(fā)現，提高會計信息披露質量能從直接和間接兩個方面降低市場參與者預 測未來現金流的不確定性，從而降低公司權益資本成本。對損失的及時確認還能夠提高買賣雙方風險分擔機制的有效性，從而降低資本成本。Suijs （2008）設定了一個代際之間的投資模型，在該模型中，公司的生命周期超過了股東的投資周期， 這就意味著股東的投資收益主要來自于股票價格的波動而非未來現金流的波動。因此，公司的報告 系統(tǒng)是投資風險的主要來源，影響公司的市場價值。這樣，穩(wěn)健的報告系統(tǒng)使壞消息更準確，信息

25、 含量更高會降低買方的不確定性，減少風險，降低了公司的權益資本成本。這些前人在此研究領域所獲得的成果都可以成為本研究的主要理論依據并為未來的研究做了鋪 墊，提供了繼續(xù)深入研究的可行性。本課題研究的主要內容、研究思路（技術路線）和研究方法。研究的主要內容（1）引言和研究背景（2）文獻綜述（3）構建損失確認的及時性與權益資本成本的理論分析框架損失確認的及時性對權益資本成本的影響可以通過兩條路徑來建立理論分析框架：一方面，能 夠及時確認未來損失，在管理者任期內及時反映投資決策的負面結果以降低管理者為了個人利益投 資于不利項目的可能性（Ball，2001）。另一方面，及時確認損失有助于公司以較低的成本

26、吸引外 部資金，緩解投資不足（Garcia Lara et al.，2010）。然而，會計穩(wěn)健性的成因及其功能受制于制度 環(huán)境（Ball et al.，2000； 2003； Watts，2003），不同的制度環(huán)境具有不同的激勵和約束的機制，而 不同的激勵和約束機制自然影響管理層動機、會計信息質量需求以及會計穩(wěn)健性作用環(huán)境，會計穩(wěn) 健性對投資決策的作用也將隨制度環(huán)境的變化而有所差異。體現我國制度特征的維度很多，本研究 將分別從產權制度（李濤，2005；田利輝，2005）、財政制度（吳聯生等，2009；王躍堂等，2010）、 市場發(fā)展程度（辛清泉等，2009）和綜合制度環(huán)境（綜合體現投資者保護）

27、（Hung，Wong，Zhang， 2012 ）進行刻畫，并考察會計準則國際趨同（主要用于檢測公允價值使用范圍擴大的影響）對會計 穩(wěn)健性及其經濟功能的影響。產權制度主要從終極控制權國有控制還是民營控制來區(qū)分；財政制度 主要從財政分權與財源豐富程度來刻畫；市場發(fā)展程度采用樊剛指數刻畫；綜合制度通過比較境外 上市與境內上市公司所面臨的環(huán)境來刻畫。研究中還將通過上述制度維度之間的相互作用來分離制 度效應。（4）理論總結與研究假設權益資本成本直接關系到公司投資資金籌集的容易程度與風險水平，從而對公司投資行為及投 資效率產生影響。會計穩(wěn)健性能否降低公司的權益資本成本？不同的制度環(huán)境下會計信息的穩(wěn)健性 與

28、權益資本成本的關系如何？會計穩(wěn)健性可能會通過兩種機制對權益資本成本產生影響：一是提高 定價信息精度，緩解信息不對稱，進而導致公司權益資本成本的降低，如導致現金流量預期提高； 現金流量的方差預期降低；與市場上其他公司現金流量的協(xié)方差降低(Guay and Verrecchia, 2007)。 二是會計穩(wěn)健性與不同水平的公司治理和公司風險相匹配。對于前者，目前還只停留在分析式研究， 證據尚不充分，后者的研究證據更為匱乏。顯然，制度環(huán)境無論對會計信息質量，還是對公司治理 的權利格局都會造成影響，進而影響到會計穩(wěn)健性與權益資本成本之間的關系。本研究不僅要在上 述兩種機制的驗證上實現突破，而且上述兩種機

29、制效應在特定制度環(huán)境下如何分離也將是本部分要 解決的問題。基于上述理論總結，本研究將提出以下假設：H1：損失確認的及時性與權益資本成本負相關損失確認的及時性是會計穩(wěn)健性的重要方面,而會計穩(wěn)健性是衡量會計信息質量的重要指標. 作為公司治理的替代機制，會計穩(wěn)健性可以降低投資者的必要報酬率,即與權益資本成本呈負相關 關系。H2:地區(qū)發(fā)達程度越低，損失確認的及時性對權益資本成本的影響機制越明顯根據樊綱指數，市場的發(fā)達程度越高，會計投資者保護程度越好，會計穩(wěn)健性對權益資本成本 的影響機制越不明顯，即越不需要會計穩(wěn)健性的提高；反之，越需要提高會計穩(wěn)健性。H3：新會計準則頒布之后，損失確認的及時性對權益資本

30、成本的作用機制加大2007年開始，我國開始完成向國際會計準則的趨同，新會計準則采用國際會計準則，加大了對 公允價值的使用。在公允價值廣泛使用的環(huán)境中，會計穩(wěn)健性越發(fā)重要，其對權益資本成本的降低 力度也將加大；反之，減小。實證結果與結論研究思路本課題從上述研究意義出發(fā)，首先構建損失確認的及時性與權益資本成本之間關系的理論框架； 其次，確定會計穩(wěn)健性的定義和公司層面會計穩(wěn)健性的衡量方法；明確權益資本成本的計量；第三， 設定假設和模型，研究損失確認的及時性與權益資本成本之間的關系；第四，樣本的選擇和描述性 統(tǒng)計；第五，實證結果與分析；第六，敏感性檢驗；最后，在系統(tǒng)總結實證證據的基礎上，提出關 于會計

31、準則國際趨同原則與策略、提升會計信息質量與強化市場監(jiān)管的政策建議。研究思路如下圖 所示：構建理論框架確定會計穩(wěn)健性的衡量方法明確權益資本成本的計量假設和模型樣本的選擇和描述性統(tǒng)計實證結果與分析敏感性檢驗研究結論研究方法1、對損失確認的及時性的計量本課題會計穩(wěn)健性采用Basu （1997）的定義，在計量方式上，采用多種計量方法，其中主要采 用Basu（1997）模型和CScore模型，然后輔之以DD模型和（修正的）瓊斯模型進行穩(wěn)健性檢驗。 TOC o 1-5 h z （1）Basu（1997）模型：EPS IP =。+。D +P R +P D *R + e（1）（2）C - Score模型：Wa

32、tts和備（2009）為2了評估公司層面上的會計信息的穩(wěn)健性，使用 了三個特征變量來構造會計信息對于好消息和壞消息確認的及時性系數。G - Score = P =日 + 日 SIZE + 日 MB + 日 LEV（2）312i t3i t4i ,tC Score = P = X + X SIZE + X MB + X LEV（3）其中C - Score4表示對壞2消息席對于好消息確認的相對及時性系數，用來反映公司會計信息 的穩(wěn)健性。將（2），（3）帶入（1）中，得到（4），根據模型（4），用年度橫截面數據進行回歸， 得出回歸系數X，X，X，X將得到的系數帶入（4）式，可以得到各個公司在各年的會

33、計穩(wěn)健 1234性指標。 TOC o 1-5 h z EPS / P = P + P D + R （目+目 SIZE +目 MB +目 LEV ） + D * R （X + itit-112itit12i ,t3i ,t4i ,ti ,ti ,t1X SIZE +X MB +X LEV ） + （8 SIZE +8 MB +8 LEV +8 D * SIZE（4）2it3it4it1i J 2it3 i J 4i J+ 8 5 D * MB +8 & D * LEV ） + e（3） DD 模型：ZCA = a + a CFO + a CFO + a CFO + a AREV + a PPE

34、+s （5）置 01j t-12j /3 jj+14j /5 j / j /（4） （修正的）瓊斯模型：TCA = a + a AREV + a PPE +e（6）j,t04j,t5 j,tj ,t2、權益資本成本的計量權益資本成本的計量主要有事前資本成本和事后資本成本兩種計量方法，事前資本成本計量可 以有效控制現金流和增長潛力的影響，因而更精確（Hail et al，2006；Pastor et al，2008）。 但是事前資本成本計量要用到證券分析師的預測數據，我國分析師數據并不能函蓋所有上市公司， 從而影響了事前資本成本計量方法的應用。本課題將分別采用事前和事后資本成本計量方法。事后計量

35、改進了Francis et al.（2004）、Brav et al. （2005）、J. Manuel et al. （2007）和 陸正飛、葉康濤（2004）所用的權益資本成本（Cost）測度方法，具體模型為：l（1 + rVL ）ii無 DIV（7）、 TP（1 + rVL ）3 = +P P使用模型（8）的殘差（Cost）作為公司權益資本成本的測度指標。rVL a p - y Innate earnings determinants + u（8）其中，Risk Proxies為風險控制變量，Innate earnings determinants為盈余內在屬性的控 制變量。3、各假設的

36、模型一、假設1的模型事前資本成本計量我們基于以下四個模型預測未來收益：行業(yè)ROE模型（Gebhardt et al.，2001）、經濟增長 模型（Claus and Thomas， 2001）、非限制性非正常盈余增長模型（Gode and Mohanram， 2003和 限制性非正常盈余增長模型（Easton，2004），對于缺乏證券分析師預測數據的公司，我們采用毛 新述等（2011）的方法來預測修補。上述每個模型代表了股利折現的不同方式，其結果會隨著預測 分析師的預測數據以及短期與長期增長假設的變化而變化，從而會造成資本成本計量的重大誤差和潛在偏見（Hail and Leuz 2006, 2

37、009; Daske et al. 2007, 2008），因此，我們采用根據上述 模型構成的指數作為綜合權益資本成本的計量。我們利用模型（9）、（10）檢驗損失確認及時性對權益資本成本的影響:Cost = P 0 + P 1 - CONSER.+ P 2 INST + P 3 CONSER * INST P 3 . - Control + 四（9）EPSj,t =Pj, t -1+ P 8 INST（10）P+P D + P R + P D * R + P COST + P D * COST + P D * R * COST 12 j, t3 j, t4 j, tj, t567+ P 8 I

38、NST * D + P 9 iNST * R + P 10 INST * D * R + P 10 CONTROL + 日.二、假設2的模型根據樊綱指數，市場的發(fā)達程度越高，會計投資者保護程度越好，損失確認及時性對權益資本 成本的影響機制越不明顯，即越不需要損失確認及時性的提高；反之，越需要提高損失確認及時性。 因此，將用來表示地區(qū)發(fā)達程度的樊綱指數Index作為解釋變量引入模型，模型如下：Cost=n 0+n 1 C-Score+n 2 C-Score*Index+n 3 Cont+（11）三、假設3的模型新會計準則的頒布實施是在2007年1月1日，因此為檢驗新會計準則的施行效果，我們把我

39、們的樣本進行了區(qū)分，添加了年度變量Y，當樣本年度在2007年之前時，Y=0，當樣本年度在2007 年之后時，Y=1，以揭示新會計準則的頒布實施對損失確認及時性的權益資本成本影響的研究，從而 揭示新會計準則的施行效果。模型如下：Cost=p 0+p 1C-Score+p 2 C-Score*Y+p 3Cont+ 1（12）本課題預期達到的結果得出損失確認及時性和權益資本成本之間的相關關系，以權益資本成本反映公司代理問題與信 息問題的財務后果來考察損失確認及時性，深化對會計穩(wěn)健性治理功能的認識，豐富會計經濟后果 理論和投資理論的文獻與證據。本課題擬在哪些方面有所創(chuàng)新和突破第一，本文采用Khan a

40、nd Watts （2009）所建議的C-Score的方法，給出了會計穩(wěn)健性能夠顯著 降低權益資本成本的新證據，豐富了會計穩(wěn)健性資本成本效應的文獻。已有的文獻在研究會計穩(wěn)健 性與權益融資成本的關系時，得出了不同的結論，但還沒有文獻采用C-Score的方法來研究該問題。 而且已有不同結論的原因可能在于所采用的會計穩(wěn)健性的計量方法有所缺陷。第二，國內還沒有文獻深入研究會計穩(wěn)健性的資本成本效應。本文的研究首次以多種穩(wěn)健性的計 量方法給出了損失確認及時性降低權益資本成本的一致證據，為準則制定者和監(jiān)管當局提供了以資 借鑒的經驗證據。另外，本文還豐富了會計穩(wěn)健性具有積極經濟后果的文獻，對監(jiān)管當局是否從會

41、計信息質量特征中剔除會計穩(wěn)健性的決策有所裨益。本課題中可能遇到的問題及解決措施可能遇到的問題及解決措施：（1）理論框架的構建理論分析框架直接決定本項目的研究效率與成果價值，關于制度環(huán)境、損失確認及時性與權益 資本成本路徑已經取得前期成果，但是如何將上述作用機制置于中國特定的制度環(huán)境中，鑒別與分 離不同制度維度的影響效果，是本研究面臨的重大挑戰(zhàn)。為此，需要系統(tǒng)深入梳理現有文獻，并通 過調研訪談有關實踐人員，在嚴密理論思維的基礎上創(chuàng)新現有的理論分析框架。（2）關鍵變量的定義與計量制度環(huán)境的定義與計量、會計穩(wěn)健性計量、資金成本計量的精確程度會對課題成果產生重要影 響。體現中國制度特征的制度維度的定義

42、與計量，是本研究的最大難點；另外關于會計穩(wěn)健性的計 量、權益資本成本的計量以及投資效率等變量的計量，都需要精心設計。（3）內生性與制度疊加效應的控制研究變量之間的內生性以及制度疊加效果的鑒別需要嚴格控制。本研究將通過聯立方程、邏輯 判別以及制度交互影響檢驗等手段對這些問題進行分析和控制碩士研究生論文工作計劃研究生姓名性別院、系導師姓名、職稱專業(yè)制訂日期論文題目損失確認及時性與權益資本成本一基于中國制度環(huán)境下的研究工作內容起止日期備注文 獻 調 研階 段初步確定論文研究方向相關文獻搜集與閱讀確定論文題目開題報告論文 完 成階 段完善論文提綱和搜集資料2013/12-2014/3完成論文初稿201

43、4/3-2014/6論文修改2014/6-2014/9論文定稿2014/9-2014/12參考文獻(不少于30篇，其中外文文獻應不少于1/3，近五年的文獻應不少于1/2)1、陸正飛、葉康濤，2004，中國上市公司股權融資偏好解析一一偏好股權融資就是緣于融資成本 低嗎，經濟研究，4： 5059.2、葉康濤、陸正飛，2004,中國上市公司股權融成本影響因素分析，管理世界，4： 127131.3、趙春光，2004，中國會計改革與謹慎性的提高，世界經濟，4： 53 62.4、 唐國正、劉力，2005,利率管制對我國上市公司資本結構的影響，管理世界，2： 5058.5、李遠鵬，李若山，2005,是會計盈

44、余穩(wěn)健性，還是利潤操縱？ 一一來自中國上市公司的經驗證據， 中國會計與財務研究，7 (3) : 1 31.6、戴德明、毛新述，2006,會計標準的國際協(xié)調可以提高公司財務報告的質量嗎：比較AB股公 司不同準則下盈余的及時性和穩(wěn)健性，2006年兩岸會計與管理學術研討會論文集，40-55.7、曾穎、陸正飛，2006，信息披露質量與股權融資成本，經濟研究，2： 6979.8、陳勝藍、魏明海，2006，投資者保護與財務會計信息質量，會計研究，10： 28 35.9、陳旭東黃登仕，2006,上市公司會計穩(wěn)健性的時序演進與行業(yè)特征研究證券市場導報，4： 59 一65.10、 楊華軍,2007,會計穩(wěn)健性研

45、究述評，會計研究，1： 82 88.11、毛新述，2007,會計制度變遷、盈余穩(wěn)健性的測定與經濟后果研究，中國人民大學博士學位論 文.12、曲曉輝、邱月華，2007,強制性制度變遷與盈余穩(wěn)健性來自深滬證券市場的經驗證據，會 計研究，7： 2028.13、崔學剛，張宏亮，王靜，2008，會計信息質量、多元化與公司治理機制選擇一基于會計契約有 用性視角，工作論文.14、Aboody, D., J. Hughes and J. Liu. 2005. Earnings quality, insider trading, and cost of capital. Journal of Accountin

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