ABS融資租賃證券化最全解析及操作手冊樣本

1、資料內(nèi)容僅供您學(xué)習(xí)參考，如有不當(dāng)之處，請聯(lián)系改正或者刪除。本文將主要探討以融資租賃債權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券化交易中, 有哪些值得關(guān)注的法律問題和交易機(jī)制。我們擬從兩個方面開展前述探討:首先,從融資租賃基本概念的界定出發(fā),討論融資租賃關(guān)系的形成及其性質(zhì); 其次, 針對融資租賃債權(quán)類基礎(chǔ)資產(chǎn),探討其在證券化操作中涉及的核心交易機(jī)制。在此基礎(chǔ)上, 再結(jié)合融資租賃資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu), 從法律視角對融資租賃證券化實(shí)務(wù)操作過程中的業(yè)務(wù)要點(diǎn)進(jìn)行梳理和分析, 以期為未來融資租賃資產(chǎn)證券化的進(jìn)一步規(guī)范化發(fā)展提供借鑒。交易結(jié)構(gòu): 融資租賃資產(chǎn)證券化是什么交易流程: 融資租賃資產(chǎn)證券化怎么做1. 專項(xiàng)計劃設(shè)立資產(chǎn)管理

2、人向投資者募集資金設(shè)立專項(xiàng)資產(chǎn)支持計劃(以下簡稱專項(xiàng)計劃)并發(fā)行資產(chǎn)支持證券。2. 基礎(chǔ)資產(chǎn)購買管理人以認(rèn)購資金向原始權(quán)益人購買基礎(chǔ)資產(chǎn),實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)資產(chǎn)由原始權(quán)益人向?qū)ｍ?xiàng)計劃轉(zhuǎn)讓。對于融資租賃債權(quán)類資產(chǎn)證券化項(xiàng)目而言,基礎(chǔ)資產(chǎn)即指融資租賃公司依據(jù)融資租賃合同對承租人享有的租金請求權(quán)和其它權(quán)利及其附屬擔(dān)保權(quán)益。3. 基礎(chǔ)資產(chǎn)服務(wù)管理人委托資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)根據(jù)服務(wù)協(xié)議的約定,負(fù)責(zé)基礎(chǔ)資產(chǎn)對應(yīng)應(yīng)收租金的回收和催收,以及違約資產(chǎn)處理等基礎(chǔ)資產(chǎn)管理工作。資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)在收入歸集日將基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流劃入監(jiān)管賬戶。4. 現(xiàn)金流的管控監(jiān)管銀行根據(jù)監(jiān)管協(xié)議的約定,在回收款轉(zhuǎn)付日依照資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)的指令將基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的

3、現(xiàn)金流劃入專項(xiàng)計劃賬戶,由托管人根據(jù)托管協(xié)議對專項(xiàng)計劃資產(chǎn)進(jìn)行托管。5. 保證金的轉(zhuǎn)付/歸集當(dāng)觸發(fā)特定的保證金轉(zhuǎn)付/歸集事件時, 作為原始權(quán)益人的融資租賃公司屆時需將承租人向其交付的租賃保證金一并劃轉(zhuǎn)至專項(xiàng)計劃賬戶,并計入專項(xiàng)計劃賬戶項(xiàng)下的保證金科目,由托管人記錄保證金的收支情況,具體可參見后文對保證金轉(zhuǎn)付/歸集機(jī)制的具體闡述。6. 回收款的識別專項(xiàng)計劃端的收益分配主要來源于承租人在融資租賃合同項(xiàng)下支付的租金還款。當(dāng)同一承租人對入池及非入池的多筆融資租賃債權(quán)同時進(jìn)行還款時,則涉及對于入池及非入池基礎(chǔ)資產(chǎn)回收款的識別和歸集,具體可參見后文對回收款識別機(jī)制的具體闡述。7. 專項(xiàng)計劃收益分配在相應(yīng)的

4、分配日,管理人根據(jù)計劃說明書及相關(guān)文件的約定,向托管人發(fā)出分配指令,托管人根據(jù)分配指令,進(jìn)行專項(xiàng)計劃費(fèi)用的提取和資金劃付,并將相應(yīng)資金劃撥至登記托管機(jī)構(gòu)的指定賬戶用于支付資產(chǎn)支持證券本金和預(yù)期收益。8. 提前退租情況下專項(xiàng)計劃端的提前終止就融資租賃合同項(xiàng)下可能發(fā)生的提前退租情形,為避免提前退租項(xiàng)下大量租金提前償付造成專項(xiàng)計劃賬戶內(nèi)過多資金流沉淀而帶來的損失,基于管理人對提前退租風(fēng)險等因素的判斷,可考慮在交易文件中,將提前退租后提前償還的基礎(chǔ)資產(chǎn)未償本金余額達(dá)到一定比例設(shè)置為加速清償事件和/或提前終止事件的觸發(fā)條件之一。在觸發(fā)加速清償事件的情形下,提前兌付專項(xiàng)計劃項(xiàng)下優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券的本金和利

5、息;若前述加速清場時間仍未能彌補(bǔ)提前退租帶來的影響,則能夠進(jìn)一步將該等情形設(shè)置為提前終止事件,以避免提前退租情況造成的負(fù)利差情形。融資租賃業(yè)務(wù)的法律框架: 哪些法律法規(guī)應(yīng)當(dāng)關(guān)注1. 法律和相關(guān)司法解釋2. 部門規(guī)章、 規(guī)范性文件3. 其它融資租賃法律關(guān)系: 涉及哪些主體, 法律關(guān)系如何1. 簡述根據(jù)合同法第237條的規(guī)定, 融資租賃是指出租人根據(jù)承租人對出賣人、 租賃物的選擇,向出賣人購買租賃物,提供給承租人使用,承租人支付租金的交易活動1。結(jié)合現(xiàn)有融資租賃業(yè)務(wù)規(guī)范性文件的規(guī)定,根據(jù)承租人和出賣人是否為同一主體能夠分為直租業(yè)務(wù)和售后回租業(yè)務(wù)2。結(jié)合上述定義,下文將從如下三個方面分析融資租賃關(guān)系

6、項(xiàng)下的法律關(guān)注點(diǎn):(1)融資租賃關(guān)系項(xiàng)下的各相關(guān)方;(2)租賃物(包括適格融資租賃物的選擇以及融資租賃公司合法有效取得租賃物的所有權(quán)兩個層面);以及(3)融資租賃債權(quán)(包括融資租賃債權(quán)的形成和融資租賃債權(quán)的維持兩個層面)。2. 融資租賃的各相關(guān)主體3. 融資租賃債權(quán)形成的前提條件(1) 租賃物選擇的一般原則如前所述,根據(jù)合同法以及最高人民法院關(guān)于審理融資租賃合同糾紛案件適用法律問題的解釋的相關(guān)規(guī)定,對于融資租賃關(guān)系的認(rèn)定應(yīng)當(dāng)根據(jù)合同法對融資租賃合同的定義,同時結(jié)合標(biāo)的物的性質(zhì)、 價值、 租金的構(gòu)成以及當(dāng)事人的合同權(quán)利和義務(wù),對是否構(gòu)成融資租賃的法律關(guān)系作出判斷。另根據(jù)融資租賃企業(yè)監(jiān)督管理辦法(

7、以下簡稱監(jiān)督管理辦法)、 金融租賃公司管理辦法的要求3,融資租賃企業(yè)開展融資租賃業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)以權(quán)屬清晰、 真實(shí)存在且能夠產(chǎn)生收益權(quán)的租賃物為載體;不得接受以下四類財產(chǎn)作為融資租賃標(biāo)的物:(1) 承租人無處分權(quán)的財產(chǎn); (2)已經(jīng)設(shè)立抵押的財產(chǎn); (3)已經(jīng)被司法機(jī)關(guān)查封扣押的財產(chǎn); 或(4)所有權(quán)存在其它瑕疵的財產(chǎn)。因此,我們理解,選擇適格的租賃物是人民法院認(rèn)定融資租賃關(guān)系成立的重要依據(jù),也是后續(xù)形成融資租賃債權(quán)的重要前提。融資租賃公司應(yīng)當(dāng)注意選擇權(quán)屬清晰、 真實(shí)存在且具有收益價值的標(biāo)的物作為租賃物,并對標(biāo)的物項(xiàng)下的權(quán)利負(fù)擔(dān)情況或其它權(quán)利瑕疵情況進(jìn)行必要審查。(2) 租賃物選擇的特殊限制除上述一般

8、性原則,針對部分特殊類型的租賃物,在選擇時還需考查和遵循其對應(yīng)的監(jiān)管規(guī)則。這類較為特殊的租賃物類型主要包括無形資產(chǎn)、 醫(yī)療器械和不動產(chǎn)。其中,有關(guān)不動產(chǎn)能否作為融資租賃標(biāo)的物的問題將在后文進(jìn)行單獨(dú)探討。a. 無形資產(chǎn)根據(jù)北京市服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開放綜合試點(diǎn)實(shí)施方案的規(guī)定, 北京市在本市范圍內(nèi)試點(diǎn)著作權(quán)、 專利權(quán)、 商標(biāo)權(quán)等無形文化資產(chǎn)的融資租賃。根據(jù)這一規(guī)定,在融資租賃實(shí)踐中一般認(rèn)為亦無形資產(chǎn)為租賃物的融資租賃業(yè)務(wù)僅能由注冊在北京的融資租賃公司開展。b. 醫(yī)療器械根據(jù)國家食品藥品監(jiān)督管理局關(guān)于融資租賃醫(yī)療器械監(jiān)管問題的答復(fù)意見的通知,融資租賃公司開展的融資租賃醫(yī)療器械行為屬經(jīng)營醫(yī)療器械行為的范疇,食品

9、藥品監(jiān)督管理部門應(yīng)適應(yīng)醫(yī)療器械監(jiān)督管理?xiàng)l例及相關(guān)規(guī)章對融資租賃醫(yī)療器械行為進(jìn)行監(jiān)管。鑒于融資租賃醫(yī)療器械是經(jīng)營行為,就必須按照醫(yī)療器械監(jiān)督管理?xiàng)l例及相關(guān)規(guī)章的規(guī)定,辦理醫(yī)療器械經(jīng)營企業(yè)許可證后方可從事經(jīng)營活動。由此確定,以醫(yī)療器械為租賃物的融資租賃業(yè)務(wù)須由獲得醫(yī)療器械經(jīng)營企業(yè)許可證的融資租賃公司開展。(3) 租賃物所有權(quán)的取得/轉(zhuǎn)移根據(jù)物權(quán)法第23條的規(guī)定, 若融資租賃物為動產(chǎn), 一般情況下動產(chǎn)物權(quán)的設(shè)立和轉(zhuǎn)讓,自交付時發(fā)生效力。其中租賃類型不同, 生效情況也不同。從交付的判定角度, 就直接租賃而言, 設(shè)備供應(yīng)商向承租人交付租賃物的行為, 一方面構(gòu)成設(shè)備供應(yīng)商對于出租人就租賃物所有權(quán)的實(shí)際交付

10、, 另一方面也構(gòu)成了出租人對于承租人就租賃物使用權(quán)的觀念交付; 類似地, 就售后回租而言承租人在根據(jù)融資租賃合同收到融資款項(xiàng)并保留對租賃物占有的行為, 一方面其構(gòu)成了承租人就租賃物所有權(quán)向出租人進(jìn)行的觀念交付, 且物權(quán)自法律行為生效時發(fā)生效力, 另一方面構(gòu)成了出租人就租賃物物件向承租人進(jìn)行的觀念交付。值得注意的是, 在上述情況項(xiàng)下, 相關(guān)協(xié)議文本中應(yīng)盡可能具備觀念交付的意思表示, 以實(shí)現(xiàn)對于交付的有效性的完善。因此,在融資租賃物為動產(chǎn)的情況下,基于融資租賃關(guān)系項(xiàng)下較為普遍的上述交付方式,結(jié)合物權(quán)法項(xiàng)下有關(guān)動產(chǎn)物權(quán)轉(zhuǎn)讓生效的規(guī)定,應(yīng)當(dāng)認(rèn)為融資租賃物的所有權(quán)轉(zhuǎn)移自:(1) 在直接租賃模式下,供應(yīng)商

11、向承租人完成租賃物件的交付之日起;或(2)在售后回租模式下,承租人與出租人簽署的買入返售合同生效之日起發(fā)生效力。而對于不動產(chǎn)而言,所有權(quán)的轉(zhuǎn)移一般適用登記主義,對于按照法律法規(guī)的規(guī)定租賃物的權(quán)屬應(yīng)當(dāng)?shù)怯浀牟粍赢a(chǎn),其物權(quán)移轉(zhuǎn)以登記作為生效要件。但同時需要注意的是,供銷合同、 售后回租合同等作為雙務(wù)合同,若出租人未按時履行貨款的支付義務(wù),也即融資租賃款項(xiàng)的發(fā)放義務(wù),則可能產(chǎn)生供應(yīng)商/承租人在前述合同項(xiàng)下履行相應(yīng)義務(wù)的抗辯權(quán),且在某些特定情形,如存在所有權(quán)保留,或未明確交割條件或交割條件的約定以融資租賃款項(xiàng)發(fā)放為一定程度的先決條件等情形下,將影響出租人對于融資租賃物件所有權(quán)的完整取得。(4) 租賃物

12、的接收:驗(yàn)收報告或收貨確認(rèn)書的效力在融資租賃交易過程中,租賃物的接收會影響租賃關(guān)系的認(rèn)定。因此,出租人一般會要求承租人就相關(guān)融資租賃物件簽署收貨確認(rèn)書等接收單據(jù)。如前文所述,盡管簽署驗(yàn)收報告或收獲確認(rèn)書本身不構(gòu)成融資租賃物件所有權(quán)取得/轉(zhuǎn)移的生效要件,但可能在司法實(shí)踐中一定程度影響租賃關(guān)系的認(rèn)定。結(jié)合融資租賃合同本身的雙務(wù)性, 經(jīng)過驗(yàn)收報告或收獲確認(rèn)書的簽署, 意由承租人就融資租賃交易項(xiàng)下涉及的租賃物范圍、 數(shù)量、 性能、 質(zhì)量及承租人實(shí)際收到租賃物件的時間等交易要素作出書面性確認(rèn),以便出租人進(jìn)一步主張其在完整履行融資租賃合同項(xiàng)下相關(guān)義務(wù)的前提下,對于租賃物及承租人所享有的包括但不限于租金請求

13、權(quán)等權(quán)利。(5) 租賃物價值評估與租賃物價款的支付結(jié)算根據(jù)支付結(jié)算辦法的相關(guān)規(guī)定, 支付結(jié)算是指單位、 個人在社會經(jīng)濟(jì)活動中使用票據(jù)、 信用卡和匯兌、 托收承付、 委托收款等結(jié)算方式進(jìn)行貨幣給付及其資金清算的行為。票據(jù)作為一種結(jié)算方式, 可在一定條件下代替貨幣實(shí)現(xiàn)對價給付及其資金清算。因此, 一般而言, 我們傾向于認(rèn)為買方向賣方簽發(fā)票據(jù)的行為屬于一項(xiàng)支付行為, 其本質(zhì)是履行基礎(chǔ)債權(quán)債務(wù)合同項(xiàng)下的付款義務(wù)。當(dāng)票據(jù)簽發(fā)并交付后, 賣方基于基礎(chǔ)債權(quán)合同對買方的債權(quán)請求權(quán)被票據(jù)項(xiàng)下的付款請求權(quán)所替代, 二者存在一定程度的競合關(guān)系。因此,我們理解票據(jù)的簽發(fā)完成時, 在付款約定明確的情況項(xiàng)下, 原基礎(chǔ)債權(quán)

14、合同項(xiàng)下租賃物價款支付義務(wù)也應(yīng)隨之消滅。4. 以不動產(chǎn)作為租賃物的特殊性(1) 適格的不動產(chǎn)融資租賃物的選擇如前文所述,最高人民法院在認(rèn)定融資租賃法律關(guān)系成立與否時,要求結(jié)合標(biāo)的物的性質(zhì)、 價值、 租金構(gòu)成等因素進(jìn)行實(shí)質(zhì)重于形式的審查。因此,我們理解標(biāo)的物的性質(zhì)和價值是認(rèn)定融資租賃關(guān)系的重要參考依據(jù)。針對不動產(chǎn)作為融資租賃標(biāo)的物, 法律法規(guī)層面并未作出明確的限制性規(guī)定。根據(jù)金融租賃公司管理辦法第4條的規(guī)定, 適用于融資租賃交易的租賃物為固定資產(chǎn)。但對于固定資產(chǎn)的具體范圍并未進(jìn)一步明確。不過,根據(jù)財政部發(fā)布的企業(yè)會計準(zhǔn)則4號固定資產(chǎn)中的相關(guān)定義 , 固定資產(chǎn)指向具有下列特征的有形資產(chǎn):(1)為生

15、產(chǎn)商品、 提供勞務(wù)、 出租或經(jīng)營管理而持有;以及(2)使用壽命超過一個會計年度。同時,參照中華人民共和國國家質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)檢疫總局、 中國國家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會聯(lián)合發(fā)布的中華人民共和國國家標(biāo)準(zhǔn)固定資產(chǎn)分類與代碼(GB_T14885- )、 國家標(biāo)準(zhǔn)公告 第7號關(guān)于批準(zhǔn)發(fā)布GB_T14885- 國家標(biāo)準(zhǔn)第1號修改單的公告等文件對固定資產(chǎn)的定義, 固定資產(chǎn)一般包括土地、 房屋及構(gòu)筑物等6大類。綜合上述企業(yè)會計準(zhǔn)則以及相關(guān)國家標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定,我們理解不動產(chǎn)一般而言屬于固定資產(chǎn)的范疇。在實(shí)務(wù)中,對于不動產(chǎn)融資租賃的法律關(guān)系能否成立以及該等以不動產(chǎn)為標(biāo)的物的融資租賃交易能否得到司法機(jī)關(guān)的強(qiáng)制執(zhí)行等問題同樣存在一

16、定爭議。根據(jù)我們對于合同法、 最高人民法院關(guān)于審理融資租賃合同糾紛案件適用法律問題的解釋及其披露的立法本意的解讀, 盡管法律法規(guī)層面并未禁止不動產(chǎn)作為融資租賃標(biāo)的物,但實(shí)踐中該等不動產(chǎn)仍應(yīng)當(dāng)注意滿足以下條件:實(shí)體上具備使用價值和擔(dān)保功能。融資租賃是一種以租賃物為載體的融資方式,承租人經(jīng)過融資租賃實(shí)現(xiàn)融資與融物的雙重功能, 就其融物功能而言, 即指的是取得租賃物本身的使用價值。另外,擔(dān)保功能指的是在融資租賃交易中,租賃物在產(chǎn)生租金收入的同時還兼具為租金債權(quán)提供擔(dān)保的功能。如承租人在融資租賃合同項(xiàng)下發(fā)生了逾期還款或其它違約事件,則出租人有權(quán)經(jīng)過進(jìn)一步處理租賃物的方式獲得受償。程序上具備辦理權(quán)屬登記

17、的可行性。如前所述, 租賃公司取得租賃物所有權(quán)是構(gòu)建融資租賃法律關(guān)系的重要前提。根據(jù)當(dāng)前物權(quán)法的規(guī)定,按照國家法律規(guī)定應(yīng)當(dāng)?shù)怯浀牟粍赢a(chǎn)必須在不動產(chǎn)登記機(jī)關(guān)登記方發(fā)生物權(quán)效力。因此, 若不動產(chǎn)在實(shí)踐操作層面不具備辦理權(quán)屬登記的可行性, 且在融資租賃交易中, 該等不動產(chǎn)亦不向出租人進(jìn)行真實(shí)的交付, 盡管根據(jù)融資租賃企業(yè)監(jiān)督管理辦法、 金融租賃公司管理辦法的相關(guān)規(guī)定能夠在商務(wù)主管部門指定的系統(tǒng)進(jìn)行登記或采取其它措施保障對租賃物的合法權(quán)益, 但在物權(quán)法層面, 前述不動產(chǎn)的權(quán)屬問題依然存在不確定性, 一定程度上較難滿足權(quán)屬明確、 無其它所有權(quán)瑕疵等要求。(2) 不動產(chǎn)融資租賃業(yè)務(wù)的風(fēng)險防范建議如上文所述

18、,鑒于在法律法規(guī)層面,對于不動產(chǎn)作為融資租賃標(biāo)的物的適格性沒有明確約定,根據(jù)雷繼平律師在不動產(chǎn)能否作為售后回租的標(biāo)的物中的觀點(diǎn),結(jié)合最高人民法院關(guān)于審理融資租賃合同糾紛案件適用法律問題的解釋的精神,一般認(rèn)為不動產(chǎn)還應(yīng)具備使用價值、 擔(dān)保功能和權(quán)屬登記的可行性。因此,從風(fēng)險防范的角度,我們理解能夠嘗試從以下幾個方面進(jìn)行針對性的化解:首先, 滿足融資合同的要式性。根據(jù)合同法的相關(guān)規(guī)定, 融資租賃合同中應(yīng)當(dāng)至少包括如下核心條款: 租賃物名稱、 數(shù)量、 規(guī)格、 技術(shù)性能、 檢驗(yàn)方法、 租賃期限、 租金構(gòu)成及其支付期限和方式、 幣種、 租賃期間屆滿租賃物的歸屬等。同時,融資租賃合同應(yīng)當(dāng)以書面方式訂立。因

19、此,在簽署融資租賃合同時,應(yīng)注意對前述核心條款予以明確約定,并最終以書面形式達(dá)成一致,以避免核心條款缺失或形式上的瑕疵影響融資租賃合同的效力及其融資租賃法律關(guān)系的成立。其次, 滿足租賃物的適格性。優(yōu)先選擇能夠進(jìn)行權(quán)屬登記且該等登記操作已被市場廣泛認(rèn)可的不動產(chǎn)作為租賃物, 例如企業(yè)廠房及其設(shè)備、 商業(yè)地產(chǎn)等。針對在實(shí)踐操作中確不具備權(quán)屬登記條件或未明確是否需要進(jìn)行權(quán)屬登記的不動產(chǎn),如公路、 橋梁、 隧道、 大壩、 瀝青等特殊的不動產(chǎn)類型,可考慮先行取得其對應(yīng)的土地使用權(quán),經(jīng)過受讓土地使用權(quán)的方式進(jìn)一步取得地上構(gòu)筑物的推定所有權(quán)。5. 融資租賃債權(quán)(1) 融資租賃債權(quán)的形成根據(jù)中國民法通則和合同法

20、的規(guī)定,融資租賃債權(quán)的合法有效形成一般而言需要滿足以下要件:據(jù)此,本文基于租賃合同項(xiàng)下融資租賃公司和供貨方的相應(yīng)義務(wù),具體分析其可能涉及的法律關(guān)注點(diǎn)。a. 起租日的確定根據(jù)合同法的相關(guān)規(guī)定,租賃合同中起租日的確定主要應(yīng)以合同約定為準(zhǔn),即在存在合同約定的情況下,約定優(yōu)先:其次,在租賃合同對起租日并未進(jìn)行明確約定的情況下,實(shí)踐中一般會結(jié)合租賃物的交付時點(diǎn)、 租賃物價款的支付時點(diǎn)等作為確定起租日的重要參考依據(jù)。若采用票據(jù)作為租賃價款的支付方式,如前文所述,我們傾向于認(rèn)為應(yīng)當(dāng)以票據(jù)的簽發(fā)日期作為租賃價款的支付時點(diǎn)。b. 租賃物的交付由于在融資租賃公司已先行取得租賃物所有權(quán)的前提下,租賃合同不涉及針對承

21、租人的租賃物所有權(quán)的移轉(zhuǎn),僅涉及租賃物使用權(quán)的轉(zhuǎn)移,因此融資租賃公司實(shí)現(xiàn)租賃物的交付即視為其已經(jīng)恰當(dāng)履行了租賃合同項(xiàng)下的義務(wù)。鑒于在雙務(wù)合同中,在買方未履行價款支付義務(wù)的情況下,賣方有權(quán)就其對應(yīng)義務(wù)的履行予以抗辯,進(jìn)而在一定程度上可能會對租賃物本身實(shí)現(xiàn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移和租賃物的有效交付產(chǎn)生影響。另外,如前文所述,考慮到在司法實(shí)踐中,租賃物是否已交付會一定程度上影響租賃關(guān)系本身的認(rèn)定,因此融資租賃公司一般會要求承租人簽發(fā)租賃物接收單據(jù)等文件以進(jìn)一步明確交付的事實(shí)和時點(diǎn),規(guī)避不必要的法律風(fēng)險。(2) 融資租賃債權(quán)的履行和擔(dān)保觸發(fā)正常情況下,融資租賃債權(quán)的維持有賴于承租人根據(jù)租賃合同約定的還租計劃按期向

22、融資租賃公司支付租金。在承租人未能按期還租時,為保障融資租賃公司的租金收入,將會觸發(fā)擔(dān)保機(jī)制。以下將對其可能涉及的法律關(guān)注點(diǎn)予以具體分析。a. 擔(dān)保機(jī)制觸發(fā)融資租賃債權(quán)項(xiàng)下的擔(dān)保機(jī)制是指融資租賃合同所約定的附屬擔(dān)保權(quán)益,包括但不限于抵押、 質(zhì)押和保證,在發(fā)生承租人不能按時還租的情況下,融資租賃公司能夠基于相應(yīng)擔(dān)保合同的約定直接向擔(dān)保人主張相應(yīng)擔(dān)保權(quán)益的實(shí)現(xiàn),以彌補(bǔ)租金的不足。b. 反抵押在實(shí)踐操作中,會以承租人作為名義所有權(quán)人進(jìn)行所有權(quán)登記。但前述操作使實(shí)際所有權(quán)人與名義所有權(quán)人呈現(xiàn)出不一致的情況。根據(jù)物權(quán)法的相關(guān)規(guī)定,若第三人基于對名義所有權(quán)人的合理信賴,以合理價格受讓租賃標(biāo)的物且雙方完成了

23、轉(zhuǎn)讓登記/交付等必要的交割手續(xù), 則第三人有權(quán)善意取得該等租賃物件,而實(shí)際所有權(quán)人則不能向善意第三人進(jìn)一步主張。反抵押即指,為防范承租人作為名義所有權(quán)人擅自對租賃物件進(jìn)行不當(dāng)處理的道德風(fēng)險和所有權(quán)發(fā)生善意取得的法律風(fēng)險,出租人會在融資租賃標(biāo)的物項(xiàng)下進(jìn)一步要求設(shè)定以其自身為抵押權(quán)人,以融資租賃合同作為主債合同的反抵押操作。在承租人將租賃物所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給出租人的情況下,由承租人作為抵押人進(jìn)一步將租賃物抵押給出租人。就反抵押的擔(dān)保物權(quán)效力而言:因此,僅從物權(quán)法、 擔(dān)保法的角度來看,反抵押作為一種擔(dān)保措施,之于出租人而言行權(quán)的實(shí)際意義不大?；趯η笆龇珊退痉ń忉尩睦斫?當(dāng)承租人將租賃物反抵押給出租人并

24、辦理抵押登記后,盡管其擔(dān)保物權(quán)的行權(quán)效力和實(shí)際意義在物權(quán)法層面具有不確定性,但完成反抵押登記對于出租人的意義更多在于使第三方知曉出租人作為第一順位抵押權(quán)人的存在:一方面,該等反抵押登記能夠在操作層面上減少第三方在租賃物上進(jìn)一步設(shè)置抵押的可能性; 另一方面,反抵押能夠?qū)沟谌綑?quán)利人主張善意取得抵押權(quán)的權(quán)利主張基礎(chǔ)。專項(xiàng)資產(chǎn)支持計劃: 融資租賃資產(chǎn)證券化的實(shí)務(wù)要點(diǎn)專項(xiàng)資產(chǎn)支持計劃層面主要包括兩個方面的法律關(guān)注點(diǎn):1. 基礎(chǔ)資產(chǎn)的選擇; 2. 特殊交易機(jī)制的安排。1. 基礎(chǔ)資產(chǎn)遴選在基礎(chǔ)資產(chǎn)的選擇層面主要應(yīng)當(dāng)關(guān)注以下問題:2. 特殊交易機(jī)制設(shè)計(1) 保證金的管理及使用a. 租賃保證金與保證金的沖

25、抵/扣減因此,若融資租賃合同中存在上述租賃保證金的折抵/扣減條款, 則在針對基礎(chǔ)資產(chǎn)的合格標(biāo)準(zhǔn)中一般需要明確除以保證金沖抵租賃合同項(xiàng)下應(yīng)付租金外,承租人在租賃合同項(xiàng)下不享有任何主張扣減或減免應(yīng)付款項(xiàng)的權(quán)利。b. 保證金科目的設(shè)置與轉(zhuǎn)付/歸集安排就專項(xiàng)計劃的保證金轉(zhuǎn)付與歸集事件而言,觸發(fā)條件一般與融資租賃公司,也即原始權(quán)益人的主體信用評級有關(guān)。c. 租賃保證金的保管在觸發(fā)保證金轉(zhuǎn)付/歸集事件后, 保證金科目項(xiàng)下的保證金僅能按照交易文件約定的方式支付和使用,具體而言包括:(1) 若資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)或承租人依據(jù)租賃合同的約定以保證金抵扣承租人的應(yīng)付款項(xiàng)的,保證金科目項(xiàng)下相當(dāng)于被抵扣的保證金數(shù)額的資金應(yīng)作

26、為基礎(chǔ)資產(chǎn)回收款于回收款轉(zhuǎn)付日直接計入本金科目和/或收入科目; (2) 若承租人在租賃合同項(xiàng)下的全部應(yīng)付款項(xiàng)付清或與保證金抵扣之后, 保證金仍有剩余的, 則剩余的保證金仍將劃付至原始權(quán)益人持有,不用于彌補(bǔ)承租人在其它租賃合同項(xiàng)下應(yīng)付而未付的款項(xiàng)(但承租人要求用保證金抵扣在基礎(chǔ)資產(chǎn)清單上所列示的其它租賃合同項(xiàng)下應(yīng)付而未付的款項(xiàng)的除外)。(2) 提前退租情況下的觸發(fā)機(jī)制安排就融資租賃合同項(xiàng)下可能發(fā)生的提前退租情形,為避免提前退租項(xiàng)下大量租金提前償付造成專項(xiàng)計劃賬戶內(nèi)過多資金流沉淀而帶來的損失,基于管理人對提前退租風(fēng)險等因素的判斷,可考慮在交易文件中,將提前退租后提前償還的基礎(chǔ)資產(chǎn)未償本金余額達(dá)到一

27、定比例設(shè)置為加速清償事件和/或提前終止事件的觸發(fā)條件之一。在觸發(fā)加速清償事件的情形下,提前兌付專項(xiàng)計劃項(xiàng)下優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券的本金和利息;若前述加速清場時間仍未能彌補(bǔ)提前退租帶來的影響,則能夠進(jìn)一步將該等情形設(shè)置為提前終止事件,以避免提前退租情況造成的復(fù)利差情形。(3) 回收款的識別就融資租賃項(xiàng)下同一承租人對入池及非入池的多筆融資租賃債權(quán)同時進(jìn)行還款時,涉及對于入池及非入池基礎(chǔ)資產(chǎn)回收款的識別和歸集。根據(jù)民法通則以及最高人民法院關(guān)于適用若干問題的解釋(二)中有關(guān)債的債的清償?shù)殖漤樞虻囊?guī)定, 債務(wù)人的給付不足以清償其對同一債權(quán)人所負(fù)的數(shù)筆相同種類的全部債務(wù), 應(yīng)當(dāng)優(yōu)先抵充已到期的債務(wù);幾項(xiàng)債務(wù)均到期的, 優(yōu)先抵充對債權(quán)人缺乏擔(dān)?；蛘邠?dān)保數(shù)額最少的債務(wù)。可是,債權(quán)人與債務(wù)人