上市公司配股行為的研究

1、上市公司配股行為的研究綱要上市公司經(jīng)過資本市場(chǎng)籌集資本主要有兩種方式,即配股和增發(fā)新股.因?yàn)樵霭l(fā)新股當(dāng)前還沒有大面積展開,所以,配股成為上市公司連續(xù)融資的主要手段上市公司經(jīng)過資本市場(chǎng)籌集資本主要有兩種方式,即配股和增發(fā)新股.因?yàn)樵霭l(fā)新股當(dāng)前還沒有大面積展開,所以,配股成為上市公司連續(xù)融資的主要手段.配股是指依據(jù)必定比率向原有股東配售新股的籌資行為.依據(jù)股東身份的不一樣,可分為向社會(huì)民眾股東、法人股東和國(guó)家股東的配售.參加配股的財(cái)產(chǎn)能夠是現(xiàn)金、實(shí)物或無形財(cái)產(chǎn).社會(huì)民眾股東一般以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu),法人或國(guó)家股東則可采納不一樣的財(cái)產(chǎn)形式.1997年以來,上市公司配股力度有增強(qiáng)的趨向,不論是配股公司家數(shù)、配股

2、比率或配股價(jià)錢都有上升的勢(shì)頭.針對(duì)這一現(xiàn)象,本文作者擬就配股的相關(guān)問題做一商討.配股的動(dòng)因上市公司之所以樂于配股有各方面的原由,概括起來有:(1)擴(kuò)大資本規(guī)模擴(kuò)大公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模是配股的直接原由.配股能夠使公司的資本和股本實(shí)現(xiàn)兩重?cái)U(kuò)充.現(xiàn)在世界經(jīng)濟(jì)正進(jìn)入全世界化時(shí)代,跨國(guó)公司在世界各地呼風(fēng)喚雨、興妖作怪,推進(jìn)著各個(gè)地域和國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和科技進(jìn)步,領(lǐng)導(dǎo)著新經(jīng)濟(jì)的潮流.跨國(guó)公司之所以有這樣之大的能量是和其規(guī)模巨大分不開的.近幾年來,巨型公司之間的歸并屢次發(fā)生,波音并購(gòu)麥道,克萊斯勒、奔馳和三菱的三強(qiáng)結(jié)合,歐洲三大證券交易所的締盟,以及銀行、電信巨頭們之間的歸并,令公司家和管理學(xué)們應(yīng)接不暇,吹響了邁向新

3、經(jīng)濟(jì)的軍號(hào).我國(guó)上市公司只管都是各行業(yè)的排頭兵,但和世界500強(qiáng)相比在規(guī)模上仍有相當(dāng)?shù)牟罹?比如,長(zhǎng)虹、海爾等大型公司年銷售收入可是幾百億元人民幣,和夏普、索尼、等公司數(shù)百億美元的銷售收入對(duì)比,要差好幾倍.1998年,中國(guó)工業(yè)500強(qiáng)的總財(cái)產(chǎn)均勻值為億美元,僅相當(dāng)于世界500強(qiáng)的%.當(dāng)前,我國(guó)相關(guān)證券法例規(guī)定,配股的間隔期為1年,這就為上市公司在資本和股本規(guī)模上每年上一個(gè)臺(tái)階創(chuàng)建了條件.比如,一家公司上市時(shí)的股本為1億股,股價(jià)為10元,每年按103的比率配股,5年后公司的總股本將為10000(1+30%)5=萬股,凈增萬股,按均勻配股價(jià)8元計(jì),可獲資本21億元.四川長(zhǎng)虹1997年就以前經(jīng)過配股

4、召募資本22億元.(2)改良公司財(cái)務(wù)構(gòu)造公司財(cái)務(wù)構(gòu)造包含資本構(gòu)造、資產(chǎn)構(gòu)造和股本構(gòu)造.合理的資本構(gòu)造能夠提高公司價(jià)值和籌資能力,降低資本成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn).據(jù)統(tǒng)計(jì),大多半上市公司的欠債比率在40%左右,基本合理.但也有一部分公司的資本構(gòu)造不夠合理,欠債比率在50%以上,這使公司面對(duì)較大的償債壓力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn).配股籌資的特色之一是所籌資本為權(quán)益資本,經(jīng)過配股一方面能夠增添權(quán)益資本的比重,使債務(wù)比率降低;另一方面可用配股資本償還債務(wù),以權(quán)益資本代替?zhèn)Y本,使債務(wù)額大幅度降落.比如,某公司于1998年實(shí)行10配股的配股方案,召募資本億元,如所有用來償還債務(wù),可使欠債比率從70%降落到50%,每年可節(jié)儉財(cái)務(wù)

5、花費(fèi)3000多萬元,效益十分明顯.關(guān)于欠債比率正常的公司來說,配股能夠提高其債券的評(píng)級(jí).影響債券等級(jí)的要素之一是公司的償債能力.一般來說,一家公司的債務(wù)比率越低,其償債壓力就越小,債券等級(jí)就越高.高等級(jí)的債券不單刊行順暢,并且利率較低,能夠降低公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用.所以,在配股的同時(shí)也就提高了公司運(yùn)用債券工具籌資的能力.股本構(gòu)造是指公司國(guó)家股、法人股和社會(huì)民眾股所占的比重.我國(guó)很多上市公司都是國(guó)有大中型公司,國(guó)有股一般要占到60%70%,國(guó)有股比重在40%50%的也不在少量.黨的十五屆四中全會(huì)指出,國(guó)有經(jīng)濟(jì)要從某些行業(yè)適合退出.為此,證券管理部門擬訂了國(guó)有股配售計(jì)劃,兩家試點(diǎn)公司,中國(guó)嘉陵和黔輪胎已

6、經(jīng)實(shí)行了國(guó)有股向社會(huì)民眾股東的配售.從控股角度看,30%的股權(quán)便可相對(duì)控股,50%的股權(quán)即可絕對(duì)控股.過高的國(guó)有股比重既不利于國(guó)家集中財(cái)力有目的、有要點(diǎn)地經(jīng)營(yíng)好重要行業(yè)的骨干公司,也不利于上市公司更好地利用資本市場(chǎng)籌資.在國(guó)有股當(dāng)前尚不可以上市流通的狀況下,過高的國(guó)有股比重明顯會(huì)使國(guó)有資本積淀、凝結(jié),降低了國(guó)有經(jīng)濟(jì)的活力.經(jīng)過配股能夠改良股本構(gòu)造,降低國(guó)家股比重,提高社會(huì)民眾股比重.在配股活動(dòng)中,國(guó)家股常常放棄配股資格,并將配股權(quán)轉(zhuǎn)讓給社會(huì)民眾股東,這樣一方面使國(guó)家股股東獲取轉(zhuǎn)讓利潤(rùn),另一方面使社會(huì)民眾股東認(rèn)購(gòu)更多的股份,增添了公司的現(xiàn)金財(cái)產(chǎn).除配股外,經(jīng)過將國(guó)家股轉(zhuǎn)讓以減少所占比率,并實(shí)現(xiàn)國(guó)

7、有存量財(cái)產(chǎn)的變現(xiàn)也是近來幾年來上市公司資本動(dòng)作的一個(gè)惹人注視的現(xiàn)象.1998年有40家公司轉(zhuǎn)讓了國(guó)有股權(quán).經(jīng)過轉(zhuǎn)讓不單優(yōu)化了公司的股權(quán)結(jié)構(gòu),并且成功地實(shí)現(xiàn)了財(cái)產(chǎn)和業(yè)務(wù)的重組,許多傳統(tǒng)行業(yè)的公司由此進(jìn)入技術(shù)、資本密集型的新興家產(chǎn).經(jīng)過配股進(jìn)行財(cái)產(chǎn)重組近幾年上市公司財(cái)產(chǎn)重組洶涌澎拜,進(jìn)入新世紀(jì)后仍勢(shì)頭不減,有可能成為資本經(jīng)營(yíng)的例行內(nèi)容.上市公司的大股東常常都是公司公司,手頭擁有許多優(yōu)良財(cái)產(chǎn),當(dāng)配股時(shí),大股東就依據(jù)上市公司的業(yè)務(wù)狀況將優(yōu)良財(cái)產(chǎn)注入,實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)重組.與現(xiàn)金財(cái)產(chǎn)對(duì)比,用實(shí)物財(cái)產(chǎn)參加配股可節(jié)儉投資決策剖析所需的時(shí)間與花費(fèi),使融資與投資一步到位.因?yàn)樗⑷氲呢?cái)產(chǎn)和公司屬于同一個(gè)公司,在管理理念

8、方式上擁有同一性,在產(chǎn)品組合方面擁有互補(bǔ)性,在公司文化方面擁有共融性,所以,能夠大大降低重組后的整臺(tái)成本合從整體上看,大股東用實(shí)物財(cái)產(chǎn)認(rèn)購(gòu)配股能夠提高上市公司財(cái)產(chǎn)的質(zhì)量,改良財(cái)產(chǎn)構(gòu)造,使生產(chǎn)更為配套,降低內(nèi)部運(yùn)營(yíng)成本,展開多元化經(jīng)營(yíng)和增添新的利潤(rùn)增添點(diǎn).比如,惠天熱電的大股東將所屬的熱電供暖公司作為配股資本注入該公司,使其成為全國(guó)最大的供熱公司.所注入的這家公司是沈陽(yáng)市效益最好、財(cái)產(chǎn)質(zhì)量最高的公司,將它配給惠天熱電屬于強(qiáng)強(qiáng)結(jié)合,極大地增添了公司的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力.再如,神馬實(shí)業(yè)的母公司將一原料公司注著迷馬實(shí)業(yè),使公司實(shí)現(xiàn)了原料、生產(chǎn)、銷售的一體化經(jīng)營(yíng),拉長(zhǎng)了產(chǎn)品鏈條,降低了供給成本,使公司效益明顯改良

9、.除了實(shí)物配股以外,當(dāng)上市公司要進(jìn)行公司吞并或股權(quán)收買時(shí)也常以配股的方式召募所需的資本.如章澤電力1999年擬配股籌資7億元,所有用來收買一家效益很好的發(fā)電廠.配股中存在的問題更改資本投向上市公司配股籌資其實(shí)是增添股東在公司中的權(quán)益資本的投入.依據(jù)股東財(cái)產(chǎn)最大化的原則,公司有責(zé)任、有義務(wù)將配股資本用好、用活,使其發(fā)揮最大效能,為股東供給滿意的回報(bào).也就是說,不論公司配股的動(dòng)機(jī)是什么,其基本目標(biāo)只有一個(gè),就是使資本增值.要使資本增值最大化,要點(diǎn)是配股資本的投向.從當(dāng)前配股資本的使用狀況來看,主假如用于投資興建新的項(xiàng)目,增大原有生產(chǎn)能力,對(duì)老設(shè)施進(jìn)行技術(shù)改造,收買股權(quán)或吞并公司,增補(bǔ)流動(dòng)資本等.總

10、的來看,大多半公司在確定資本投向時(shí)是做了科學(xué)而充分的論證的,有的項(xiàng)目已經(jīng)產(chǎn)生了很好的效益,有的正在形成新的優(yōu)勢(shì).愛使股份的配股資本的48%投資于上海市汽車加氣站,該加氣站屬上海市潔凈能源環(huán)保項(xiàng)目,是21世紀(jì)的新興家產(chǎn),其年增添率為15%20%,遠(yuǎn)高于公民經(jīng)濟(jì)的均勻增速,投資利潤(rùn)率高達(dá)12%.固然多半公司在投資決議時(shí)是謹(jǐn)慎的,但也有部分公司在配股資本的運(yùn)用上存在著不一樣程度的問題.從資本運(yùn)作程序來看,應(yīng)當(dāng)是先有投資項(xiàng)目,后有資本籌集.可有的公司卻反其道而行之,不是為了投資而籌資,而是為了圈錢而立項(xiàng).國(guó)家對(duì)配股資本的使用有明確規(guī)定,即一定切合國(guó)家的家產(chǎn)政策.部分上市公司為逢迎這一規(guī)定,不管自己的整

11、體經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和詳細(xì)條件,盲目地建立一些不熟習(xí)的投資項(xiàng)目,當(dāng)配股資本到位后,或是勿忙投入,使資本難以產(chǎn)奏效益;或是借口項(xiàng)目出現(xiàn)問題而使資本閑置.這類缺少優(yōu)異投資項(xiàng)目的配股行為勢(shì)必?fù)p壞證券市場(chǎng)配置資源的功能,使能產(chǎn)生良好效益的投資項(xiàng)目得不到資本支持,也會(huì)傷害投資者的權(quán)益.屢次更改資本投向是存在的另一個(gè)問題,當(dāng)原有的投資計(jì)劃因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)環(huán)境的重要變化或公司又有了效益更為顯著的新的投資項(xiàng)目而需要調(diào)整時(shí),更改資本的投向也是能夠理解的,也是必需的.但在內(nèi)外環(huán)境變化不大的狀況下,屢次更改投資方向則反應(yīng)了決議者在確定項(xiàng)目時(shí)的不謹(jǐn)慎態(tài)度.配股是國(guó)家賦于上市公司籌資的權(quán)益,公司應(yīng)當(dāng)珍惜這一權(quán)益,在確定投資項(xiàng)目時(shí)應(yīng)充

12、分考慮到市場(chǎng)、供給、技術(shù)、管理、家產(chǎn)政策等多方面要素,使項(xiàng)目能夠成為新的經(jīng)濟(jì)增添點(diǎn).可有的公司在進(jìn)行投資決議時(shí)缺少科學(xué)、嚴(yán)實(shí)、充分和系統(tǒng)的論證,盲目地追求熱門,無窮制地搞多元化經(jīng)營(yíng).資本到位后,或是熱門已經(jīng)轉(zhuǎn)移,或是其余條件不配套,結(jié)果不得不做出更改投資的決定,這也就是為何報(bào)刊上更改資本投向的通告層出不窮的原由.近來國(guó)內(nèi)最大的一宗吞并案能夠充分說明投資失誤給國(guó)家和公司帶來的災(zāi)難性結(jié)果.廣州乙烯公司是廣州市政府要點(diǎn)支持的公司,總投資80億多元.投產(chǎn)之日就是損失之時(shí),累計(jì)損失數(shù)億元,停產(chǎn)1年多,按5%的利息計(jì)算,僅資本的時(shí)間價(jià)值就損失十幾個(gè)億.還有的公司本來是從事技術(shù)含量極低的食品加工、釀酒業(yè),卻

13、忽然宣告要從事屬于現(xiàn)在頂尖科技的生物制藥工程.這樣大跨度地更改主營(yíng)業(yè)務(wù),使投資者不可以不懷疑公司管理層的投資理念和經(jīng)營(yíng)水平.投資活動(dòng)是公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的重要內(nèi)容,屢次更改資本投向會(huì)攪亂公司的長(zhǎng)久發(fā)展規(guī)劃,削弱企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù),使公司形不行核心技術(shù)和品牌優(yōu)勢(shì).還有的公司在配股資本到位后,原有的投資項(xiàng)目己不行行,但又沒有新的投資機(jī)會(huì),只好將錢存入銀行或購(gòu)置國(guó)債.盡人皆知,現(xiàn)金的利潤(rùn)是最低的,或許說現(xiàn)金財(cái)產(chǎn)的機(jī)遇成本是最高的,公司擁有的現(xiàn)金量應(yīng)以保持正常需要為限度,超出這一限度將會(huì)降低整體財(cái)產(chǎn)的利潤(rùn)率.研究上市公司的年報(bào)能夠發(fā)現(xiàn),部分公司的財(cái)務(wù)花費(fèi)為負(fù)數(shù).從正面來看,說明公司欠債比率較低,利息花費(fèi)較少,財(cái)

14、務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不大;但其負(fù)面影響不行忽略,較高的利息收入表示公司擁有超額現(xiàn)金,正在喪失本應(yīng)獲取的投資利潤(rùn).近來幾年來國(guó)家?guī)状谓迪?其目的就是鼓舞居民花費(fèi)和將積蓄資本投入股市,上市公司若將配股資本存入銀行,明顯違反了國(guó)家宏觀調(diào)控經(jīng)濟(jì)的這一初衷.因?yàn)楣緵]有能使公司價(jià)值增值的投資項(xiàng)目,股價(jià)上升也就失掉了動(dòng)力,投資者的資本利得沒法實(shí)現(xiàn).從長(zhǎng)遠(yuǎn)看,會(huì)影響投資熱忱和資本市場(chǎng)的健康發(fā)展.同時(shí),過高的銀行存款余額不利于建立多元化的金融市場(chǎng)系統(tǒng),也會(huì)影響到公民經(jīng)濟(jì)的增添速度.股本擴(kuò)充過快對(duì)公司不利第一,過快的股本擴(kuò)充會(huì)稀釋每股利潤(rùn).每股利潤(rùn)是權(quán)衡上市公司業(yè)績(jī)的重要指標(biāo),也是公司股價(jià)的基本支撐,市場(chǎng)市盈率乘以每股利潤(rùn)就

15、是股票價(jià)錢.假如一家公司以每年30%的增添率擴(kuò)充股本,其凈利潤(rùn)也應(yīng)保持30%以上的增添率.不然每股利潤(rùn)將被稀釋.每股利潤(rùn)的降落會(huì)致使投資者對(duì)公司的信心搖動(dòng),甩賣其股票,造以股價(jià)下跌.過低的股票價(jià)錢會(huì)使拜托人對(duì)公司領(lǐng)導(dǎo)層的能力產(chǎn)生思疑,改組領(lǐng)導(dǎo)勢(shì)在必行,也給了收買者可乘之機(jī).此外,國(guó)家規(guī)定只有近來3年凈財(cái)產(chǎn)利潤(rùn)率都在10%以上的公司方可配股,股本擴(kuò)充過快不單會(huì)將績(jī)優(yōu)公司推向績(jī)差公司,并且會(huì)使凈財(cái)產(chǎn)利潤(rùn)率降到10%以下,進(jìn)而失掉配股資格.過分運(yùn)用配股籌資也不切合公司籌資的一般規(guī)則.公司長(zhǎng)久籌資的次序一般為:保存利潤(rùn)、債務(wù)資本、一般股.保存利潤(rùn)即不會(huì)擴(kuò)大總股本,又沒有籌資成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)為籌資的首

16、選.債務(wù)資本和一般股各有其優(yōu)弊端,公司應(yīng)酌情采納.理論上,一般股的資本成本最高,還會(huì)稀釋每股利潤(rùn)和減弱財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng),所以,不該過分運(yùn)用.應(yīng)當(dāng)指出的是,我國(guó)證券市場(chǎng)尚不規(guī)范,配股的花費(fèi)也低于間接融資的花費(fèi),再加上股價(jià)的上升和投資人數(shù)的增添,都為上市公司利用配股籌資起到了推波助浪的作用.“保配”現(xiàn)象“保配”現(xiàn)象是指上市公司為保住凈財(cái)產(chǎn)利潤(rùn)率不低于10%的配股資格而進(jìn)行的調(diào)整利潤(rùn)或財(cái)產(chǎn)的活動(dòng).凈財(cái)產(chǎn)利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/凈財(cái)產(chǎn).關(guān)于實(shí)質(zhì)上達(dá)不到10%的要求的公司來說,其調(diào)整方式不外乎兩種,一是增大利潤(rùn),二是減少凈財(cái)產(chǎn).對(duì)比之下,前者比后者更易操作,因此是保配的主要手段.近兩年來,每到年終就出現(xiàn)上市公司的“

17、賣財(cái)產(chǎn)熱”,1998年第四時(shí)度銷售資產(chǎn)或股權(quán)的公司數(shù)占整年總數(shù)的58%;1999年終又出現(xiàn)了相同的景象,許多公司為填補(bǔ)主營(yíng)利潤(rùn)的不足,紛繁銷售股權(quán)或財(cái)產(chǎn),以增大利潤(rùn)和凈財(cái)產(chǎn)利潤(rùn)率.銷售財(cái)產(chǎn)的對(duì)象多為公司的控股股東,也可以是非關(guān)系公司,前者在價(jià)錢上常常對(duì)公司額外照料,使公司得益不淺.有的公司在業(yè)務(wù)上同公司有親密的關(guān)系,或是從公司采買原資料;或是將產(chǎn)品銷售給公司.當(dāng)公司的凈財(cái)產(chǎn)利潤(rùn)率達(dá)不到10%時(shí),在公司的授意下,經(jīng)過對(duì)采買價(jià)錢或產(chǎn)品售價(jià)的調(diào)整,增添公司的利潤(rùn),以保住配股資格.大股東們?cè)诠緝?nèi)經(jīng)過資源的分配固然保住了上市公司的配股資格,但整個(gè)公司的財(cái)產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)濟(jì)效益并沒有提高,也影響到公司將來的發(fā)

18、展.此外,有些大股東入駐上市公司并無打算長(zhǎng)久經(jīng)營(yíng),不過為了暫時(shí)性獲取某種利潤(rùn),上市公司在和這樣的大股東進(jìn)行關(guān)系交易時(shí)常常會(huì)使長(zhǎng)久利益受損.為保住配股資格而勿忙銷售財(cái)產(chǎn)或股權(quán)對(duì)公司可能產(chǎn)生負(fù)面影響.財(cái)產(chǎn)是企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的物質(zhì)基礎(chǔ),擁有整體性和配套性,為保配而銷售此中的某一塊有可能會(huì)影響到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率,如損壞各環(huán)節(jié)之間的連接,增大經(jīng)營(yíng)成本等.股權(quán)是公司長(zhǎng)久投資的重要工具,也是公司利潤(rùn)的一個(gè)根源,在不適合的機(jī)遇銷售股權(quán),一是沒法實(shí)現(xiàn)滿意的投資回報(bào),二是失掉了有效益的投資機(jī)遇,就好象股民在炒股時(shí)過早出貨相同.配股資本是投資者對(duì)上市公司的追加投資,理應(yīng)被配置到最優(yōu)異、最需要的公司中去,“保配”現(xiàn)

19、象攪亂了資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的功能,降低了資源的使用效率.從更深層次看,它傷害了上市公司的形象,克制了投資者的投資熱忱,如不當(dāng)善解決,會(huì)影響到資本市場(chǎng)的正常發(fā)展.解決配股中存在問題的思路為解決“保配”現(xiàn)象問題,可考慮對(duì)配股資格做適合調(diào)整凈財(cái)產(chǎn)利潤(rùn)率不低于10%的配股資格條件是依據(jù)前幾年的經(jīng)濟(jì)狀況和利率水平擬訂的,經(jīng)過幾次降息,銀行存貸款利率已有相當(dāng)幅度的的下調(diào),如一年期存款利率已由1996年5月的%下調(diào)到1999年6月的%,假如仍用這一標(biāo)準(zhǔn)明顯不盡合理,能否將凈財(cái)產(chǎn)收益率標(biāo)準(zhǔn)和市場(chǎng)利率掛鉤,做適量調(diào)整.自然,配股條件不可以象利率那樣屢次改動(dòng),應(yīng)保持相對(duì)的穩(wěn)固,只有當(dāng)利率有較大幅度調(diào)整時(shí)才隨之改

20、動(dòng).(2)確實(shí)解決會(huì)計(jì)信息失真問題上市公司年報(bào)是公司一年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、財(cái)產(chǎn)欠債狀況、現(xiàn)金流入流出狀況等各方面的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的綜合反應(yīng).會(huì)計(jì)信息的真切性和靠譜性直接關(guān)系到投資者的利益和影響政府看管部門的行為.以年終賣財(cái)產(chǎn)保配現(xiàn)象為例,虛假的凈財(cái)產(chǎn)利潤(rùn)率能夠欺騙證券看管部門對(duì)公司配股申請(qǐng)的認(rèn)同,使投資者的資本流向效益不好的公司,攪亂了證券市場(chǎng)配置資源的功能.增強(qiáng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)年報(bào)的審計(jì)工作,對(duì)公司利潤(rùn)的組成作深入仔細(xì)的剖析,突出主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的作用,扣除非常常項(xiàng)目的盈余,使凈財(cái)產(chǎn)利潤(rùn)率能夠真切反應(yīng)公司的盈余能力,是根絕會(huì)計(jì)信息失真,提高配股效益的有力舉措.而提高公司和會(huì)計(jì)師事務(wù)所會(huì)計(jì)師的業(yè)務(wù)水平和職業(yè)道德則是使會(huì)計(jì)信息正確、靠譜的基本保證.(3)成立配股權(quán)交易市場(chǎng)因?yàn)榕涔蓛r(jià)錢老是低于市場(chǎng)價(jià)格,所以配股權(quán)是有價(jià)值的,這兩個(gè)價(jià)錢差距越大,配股權(quán)就越有價(jià)值.考慮到部分股東放棄配股的現(xiàn)象,建議成立配股權(quán)交易市場(chǎng).這樣做的利處一是能夠使上市公司盡可能多地籌到所需資本;二是可使希望參加配股而又沒有配股權(quán)的投資者對(duì)公司投資;三是放棄配股的投資者可獲取轉(zhuǎn)讓利潤(rùn).詳細(xì)操作方案為:在除權(quán)日的前12個(gè)月內(nèi),以近來的均勻股價(jià)為基價(jià),依據(jù)公式0=(0-)/(+1)確定配股權(quán)的價(jià)錢,而后依據(jù)一般股的交易方式上網(wǎng)競(jìng)價(jià)交易.上式中,0為配股權(quán)價(jià)錢,0為股票基價(jià),為配股價(jià),為認(rèn)購(gòu)一股所需股數(shù).比如,0為