聚焦能源安全與地區(qū)合作

1、主題風(fēng)云系列9月第2期0102本期推薦：聚焦能源安全與地區(qū)合作1）撒馬爾罕峰會(huì)：中俄伊三國(guó)合作保障能源安全在新形勢(shì)下，本次峰會(huì)聚焦組織發(fā)展、經(jīng)貿(mào)合作、地區(qū)安全等方面問(wèn)題。中俄伊?xí)熒虾辖M織峰會(huì)，聚焦能源安全與合作。在俄烏沖突 外溢效應(yīng)持續(xù)擴(kuò)散的背景下，此次峰會(huì)除了聚焦地區(qū)安全、貿(mào)易金融、互聯(lián)互通、人文合作之外，還重點(diǎn)討論氣候變化、供應(yīng)鏈安全、能源安全等議題，并有序推動(dòng)擴(kuò)員進(jìn)程。2）能源安全穩(wěn)增長(zhǎng)：加速煤炭三項(xiàng)轉(zhuǎn)型、油氣穩(wěn)增長(zhǎng)我國(guó)能源資源稟賦“以煤為主”、“貧油少氣”的特征決定了未來(lái)發(fā)展重點(diǎn)在于清潔化轉(zhuǎn)型。我國(guó)油氣資源缺口明顯，對(duì)外依存度高位上升。未來(lái)“油氣穩(wěn)增長(zhǎng)”路徑：油氣資源開采、非常規(guī)天然

2、氣開采、管網(wǎng)建設(shè)、油氣儲(chǔ)備。3）能源安全推薦標(biāo)的電源側(cè)：火風(fēng)光共濟(jì)提供穩(wěn)定電力輸出，煤炭中長(zhǎng)期需求預(yù)期抬升?；痣娡扑]國(guó)電電力/華能國(guó)際等，煤炭推薦兗礦能源/陜西煤業(yè)等。電網(wǎng)側(cè)：特高壓與配網(wǎng)共建堅(jiān)強(qiáng)電網(wǎng)，智能化建設(shè)實(shí)現(xiàn)電網(wǎng)安全可靠與能源高效配置。特高壓受益標(biāo)的：平高電氣/國(guó)電南瑞等，電網(wǎng) 信息化推薦：威勝信息/力合微/映翰通。儲(chǔ)能側(cè)：釩電池技術(shù)安全可靠，規(guī)?；逃眯顒?shì)待發(fā)。推薦：固德威/釩鈦股份等。國(guó)君策略主題推薦：1、深度電動(dòng)智能化：軟硬件創(chuàng)新與技術(shù)迭代驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)蝶變；2、風(fēng)光能源新技術(shù)：把握新技術(shù)趨勢(shì)，推動(dòng)成本下行和效率提升；3、一帶一路：能源出海新機(jī)遇，沿線國(guó)家跨境支付需求提升；4、新材料：

3、突破新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的卡脖子環(huán)節(jié)，布局成長(zhǎng)中的成長(zhǎng)；5、虛擬現(xiàn)實(shí)：重磅產(chǎn)品帶動(dòng)需求高增，產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)新周期；6、國(guó)企改革：決勝收官之年，國(guó)企提質(zhì)量增效與激勵(lì)擴(kuò)容有望超預(yù)期。請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明2風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，新能源裝機(jī)量低于市場(chǎng)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度超市場(chǎng)預(yù)期，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性擔(dān)憂的風(fēng)險(xiǎn)。3請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明主題風(fēng)云系列9月第2期數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)政府網(wǎng)，國(guó)泰君安證券研究上海合作組織峰會(huì)二十年：凝聚上合力量，深化友好合作1.1上海合作組織致力于鞏固地區(qū)安全與穩(wěn)定、促進(jìn)共同發(fā)展。上海合作組織源于1996年成立的上海五國(guó)會(huì)晤機(jī)制，烏茲別克斯坦于2001加入 后，上海五國(guó)的名稱已經(jīng)不合時(shí)宜

4、，遂改為上海合作組織，中國(guó)、俄羅斯、哈薩克斯坦、吉爾吉斯斯坦、塔吉克斯坦、烏茲別克斯坦成為創(chuàng) 始成員國(guó)。第一個(gè)十年：聚焦地區(qū)安全第二個(gè)十年：強(qiáng)調(diào)持久和平、共同繁榮4請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明主題風(fēng)云系列9月第2期數(shù)據(jù)來(lái)源：新華社，國(guó)泰君安證券研究注：伊朗已啟動(dòng)成為正式成員國(guó)程序撒馬爾罕峰會(huì)：中俄伊等多國(guó)合作保障能源安全1.2在新形勢(shì)下，本次峰會(huì)聚焦組織發(fā)展、經(jīng)貿(mào)合作、地區(qū)安全等方面問(wèn)題。撒馬爾罕峰會(huì)是自新冠肺炎疫情暴發(fā)后，各成員國(guó)元首的首次線下 聚會(huì)。在俄烏沖突外溢效應(yīng)持續(xù)擴(kuò)散的背景下，此次峰會(huì)除了聚焦地區(qū)安全、貿(mào)易金融、互聯(lián)互通、人文合作之外，還將重點(diǎn)討論氣候變化、 供應(yīng)鏈安全、能源安全、糧食安全等

5、議題，并有序推動(dòng)擴(kuò)員進(jìn)程。上合組織接納伊朗為第九個(gè)成員，中俄伊三國(guó)合作保障了中國(guó)的能源安全。上合組織的影響力首次擴(kuò)展到了波斯灣沿岸地區(qū)，伊朗作為中東大國(guó)，無(wú)論是影響力、能源儲(chǔ)備，還是對(duì)地區(qū)安全和穩(wěn)定都能發(fā)揮不小的作用。俄伊都是能源出口大國(guó)，中俄伊三國(guó)走到了一起，中國(guó)能源安全也有了保障。伊朗是石油輸出國(guó)組織歐佩克的重要成員，能源儲(chǔ)備豐富，伊朗的加入必然會(huì)吸引更多中東產(chǎn)油國(guó)的加入。此外，中國(guó)和哈薩克斯坦之間已有一條不經(jīng)過(guò)俄羅斯的石油管道，又在修建三條從中亞直達(dá)新疆的天然氣管道。上合組織有序推動(dòng)擴(kuò)員議程三條中亞直達(dá)新疆的天然氣管道正在修建中5請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明主題風(fēng)云系列9月第2期BP能源安全穩(wěn)增長(zhǎng)

6、路徑：加速煤炭三項(xiàng)轉(zhuǎn)型1.3我國(guó)能源資源稟賦“以煤為主”、“貧油少氣”特征決定了未來(lái)發(fā)展重點(diǎn)在于清潔化轉(zhuǎn)型。從儲(chǔ)量看，根據(jù)BP，2020年我國(guó)石油探明儲(chǔ)量 為256億桶（35億噸），居世界排名第13位，占比1.5%；天然氣探明儲(chǔ)量為8.4萬(wàn)億立方米，居世界排名第6位，占比4.5%；而我國(guó)煤炭 探明儲(chǔ)量為1431.97億噸，居世界排名第4位，占比13.3%。從一次能源消耗結(jié)構(gòu)看，煤炭占比達(dá)到57%。因此，我國(guó)煤炭資源稟賦決定了 保供戰(zhàn)略下中短期重要地位，未來(lái)發(fā)展重點(diǎn)在于清潔化轉(zhuǎn)型。2020年中國(guó)石油儲(chǔ)量占全球1.5%2020年中國(guó)天然氣儲(chǔ)量占全球4.5%2020年中國(guó)煤炭?jī)?chǔ)量占全球13.3%6請(qǐng)

7、參閱附注免責(zé)聲明主題風(fēng)云系列9月第2期能源安全穩(wěn)增長(zhǎng)路徑：油氣穩(wěn)增長(zhǎng)1.4我國(guó)油氣資源缺口明顯，對(duì)外依存度高位上升。根據(jù)BP、數(shù)據(jù)，2020年中國(guó)煤炭產(chǎn)量和消費(fèi)量分別為80.91、82.27艾焦，缺口僅1.36艾焦，維持供需緊平衡狀態(tài)；而石油和天然氣缺口分別達(dá)到474.44千桶/天、1365.7億立方米，2021年底油氣對(duì)外依存度（進(jìn)口量/表觀消費(fèi)量）分別為72.1%和45.0%。未來(lái)“油氣穩(wěn)增長(zhǎng)”路徑：油氣資源開采、非常規(guī)天然氣開采、管網(wǎng)建設(shè)、油氣儲(chǔ)備?！笆濉逼陂g中國(guó)新增石油探明儲(chǔ)量51.22億噸（不含海外），天然氣5萬(wàn)億方，具備穩(wěn)產(chǎn)2億噸的資源基礎(chǔ)；未來(lái)遠(yuǎn)洋能力建設(shè)將加強(qiáng)，著力發(fā)掘海上

8、油氣。致密氣、頁(yè)巖氣、煤層氣的開發(fā)利用有望提速，其中致密氣約占全球資源量的10%，具備進(jìn)一步增加的潛力。 “十四五”期間將加速推進(jìn)管道建設(shè)，據(jù)“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃，2025年全國(guó)油氣管網(wǎng)規(guī)模需達(dá)到21萬(wàn)公里。目前我國(guó)油氣儲(chǔ)備不足，未來(lái)將完善運(yùn)營(yíng)模式，或開啟智能化儲(chǔ)氣庫(kù)建設(shè)。中國(guó)石油和天然氣缺口明顯中國(guó)石油和天然氣對(duì)外依存度變化44.0042.0040.0038.0036.0034.0032.0030.0046.0076.0074.0072.0070.0068.0066.0064.0062.0060.0058.0056.002021-022020-112020-082020-052020-

9、022019-112019-082019-052019-022018-112018-082018-052018-022017-112017-082017-052017-022016-112016-082016-052016-02對(duì)外依存度:原油（%）對(duì)外依存度:天然氣（%）-右軸主題風(fēng)云系列9月第2期推薦標(biāo)的請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明71.5電源側(cè)：火風(fēng)光共濟(jì)提供穩(wěn)定電力輸出，煤炭中長(zhǎng)期需求預(yù)期抬升。1）火電轉(zhuǎn)型：可控裝機(jī)是保障電源供給穩(wěn)定、維持電力平衡的關(guān)鍵。 火電具備選址靈活、建設(shè)周期短等優(yōu)勢(shì)，“火風(fēng)光”共濟(jì)是當(dāng)前電源側(cè)調(diào)峰調(diào)頻可行度最高的破局之策。政策支持下，火電新建投資與靈活 性改造加速。具備

10、火電兜底調(diào)峰能力的企業(yè)將在新能源建設(shè)項(xiàng)目中更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。推薦國(guó)電電力/華能國(guó)際等；2）煤炭：上游煤炭的中長(zhǎng)期 需求預(yù)期也因此明顯受提振。疊加地緣沖突催化全球煤炭替代性需求，在供給端缺乏遠(yuǎn)期有效產(chǎn)能增量、短期結(jié)構(gòu)壓力仍存之下，煤炭?jī)r(jià)格 長(zhǎng)期有支撐，估值仍具提升空間。推薦兗礦能源/陜西煤業(yè)等。電網(wǎng)側(cè)：特高壓與配網(wǎng)共建堅(jiān)強(qiáng)電網(wǎng)，智能化建設(shè)實(shí)現(xiàn)電網(wǎng)安全可靠與能源高效配置。特高壓是遠(yuǎn)距離大規(guī)模輸送新能源電力的“高速公 路”，配電網(wǎng)是電力接入負(fù)荷終端的“縣道鄉(xiāng)道”，二者借助信息化、自動(dòng)化的智能控制手段構(gòu)成堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)，顯著提升電網(wǎng)配置效率、 安全穩(wěn)定水平以及與源荷兩側(cè)互動(dòng)性。1）特高壓：用電需求增長(zhǎng)疊加政

11、策加速，下半年特高壓密集開工。設(shè)備行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定，龍頭業(yè) 績(jī)高彈性。受益標(biāo)的平高電氣/國(guó)電南瑞等。2）電網(wǎng)信息化：電網(wǎng)智能化與配網(wǎng)是兩網(wǎng)“十四五”建設(shè)重點(diǎn)。智能化將為電力各環(huán)節(jié)帶來(lái)結(jié) 構(gòu)性變化，其中配網(wǎng)側(cè)的智能微電網(wǎng)是促進(jìn)分布式能源消納、應(yīng)對(duì)逐漸增多的終端交互需求的關(guān)鍵。推薦威勝信息/力合微/映翰通。儲(chǔ)能側(cè)：釩電池技術(shù)安全可靠，規(guī)模化商用蓄勢(shì)待發(fā)。釩電池安全性與長(zhǎng)循環(huán)壽命優(yōu)勢(shì)突出，特別適用大規(guī)模儲(chǔ)能需求，隨著技術(shù)進(jìn)步和商 業(yè)模式完善，成本降低將迎爆發(fā)式增長(zhǎng)。推薦固德威/釩鈦股份等。主題風(fēng)云系列9月第2期國(guó)君策略主題投資推薦1、深度電動(dòng)智能化：軟硬件創(chuàng)新與技術(shù)迭代驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)蝶變；2、風(fēng)光能源新技

12、術(shù)：把握新技術(shù)趨勢(shì)，推動(dòng)成本下行和效率提升；3、一帶一路：能源出海新機(jī)遇，沿線國(guó)家跨境支付需求提升；4、新材料：突破新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的卡脖子環(huán)節(jié)，布局成長(zhǎng)中的成長(zhǎng)；5、虛擬現(xiàn)實(shí)：重磅產(chǎn)品帶動(dòng)需求高增，產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)新周期；6、國(guó)企改革：決勝收官之年，國(guó)企提質(zhì)量增效與激勵(lì)擴(kuò)容有望超預(yù)期。新材料推薦：撫順特鋼/大地熊 ；受益：黑貓股份/西部超導(dǎo)深度電動(dòng)智能化推薦：伯特利/雙環(huán)傳動(dòng)/虹軟科技等虛擬現(xiàn)實(shí)推薦：立訊精密/華興源創(chuàng)/環(huán)旭電子國(guó)企改革推薦：航天電器等六大投資主題風(fēng)光能源新技術(shù)推薦：邁為股份/杭蕭鋼構(gòu)/五洲新春/新強(qiáng)聯(lián)；受益：京山輕機(jī)等一帶一路推薦：中國(guó)電建/中國(guó)能建；受益：中鋼國(guó)際/京北方/海聯(lián)金匯

13、等2.1請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明8主題風(fēng)云系列9月第2期上周市場(chǎng)熱點(diǎn)主題回顧：旅游出行主題走強(qiáng)，鋰電正極行業(yè)資金大幅凈流出3.18月以來(lái)鋰電正極行業(yè)資金大幅凈流出旅游出行、操作系統(tǒng)主題領(lǐng)漲，火電、光伏主題整體回調(diào)。本周（9.13-9.16）熱點(diǎn)主題表現(xiàn)中，旅游出行、操作系統(tǒng)、啤酒等主題領(lǐng)漲 市場(chǎng)，與此同時(shí)，超硬材料、鈣鈦礦電池、TOPCon電池、純堿等主題回調(diào)幅度較大。8月以來(lái)鋰電正極、一體化壓鑄等行業(yè)資金大幅凈流出。從8月以來(lái)的市場(chǎng)走勢(shì)看，長(zhǎng)江存儲(chǔ)、工業(yè)氣體領(lǐng)漲且有資金凈流入，中芯國(guó)際產(chǎn) 業(yè)線、半導(dǎo)體設(shè)備等行業(yè)漲幅領(lǐng)先。服務(wù)機(jī)器人、鋰電電解液等板塊回調(diào)，鋰電正極、一體化壓鑄行業(yè)資金大幅凈流出。旅游

14、出行、操作系統(tǒng)主題走強(qiáng)，火電、光伏主題整體回調(diào)請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明9主題風(fēng)云系列9月第2期市場(chǎng)風(fēng)格與北上資金：指數(shù)普跌，金融板塊北上資金凈流出額較大3.2金融板塊北上資金凈流出額較大市場(chǎng)風(fēng)格指數(shù)均有所下跌，周期風(fēng)格下跌較多。本周（9.13-9.16）風(fēng)格指數(shù)均有所下跌，其中周期風(fēng)格下跌最多，下跌了6.31%。金融 風(fēng)格和消費(fèi)風(fēng)格下跌較小，分別下跌2.87%、2.82%。本周北上資金凈流出60.88億元，金融板塊凈流出額較大。短期北上資金買賣方向較為均衡，整體周度凈買賣額度收斂。本周北上資金 凈賣出規(guī)模較大的個(gè)股為招商銀行、寧德時(shí)代、藥明康德、東方財(cái)富，凈買入規(guī)模較大的是中國(guó)平安、格力電器、陽(yáng)光電

15、源、陜西煤業(yè)。市場(chǎng)風(fēng)格指數(shù)普遍承壓1050-5-10-15中 格 陽(yáng) 陜 億 貴 鹽 牧 五 隆 贛 山 通 泰 中 中 東 藥 寧 招 國(guó) 力 光 西 緯 州 湖 原 糧 基 鋒 西 威 格 國(guó) 信 方 明 德 商 平 電 電 煤 鋰 茅 股 股 液 綠 鋰 汾 股 醫(yī) 中 證 財(cái) 康 時(shí) 銀 安 器 源 業(yè) 能 臺(tái) 份 份 能 業(yè) 酒 份 藥 免 券 富 德 代 行北向資金周度流入（億元）請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明1011主題風(fēng)云系列9月第2期，國(guó)泰君安證券研究請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明注：平高電氣、國(guó)電南瑞為受益標(biāo)的，其盈利預(yù)測(cè)采用wind一致預(yù)期；其余個(gè)股盈利均為國(guó)泰君安證券研究所預(yù)測(cè)本期主題相關(guān)個(gè)股

16、盈利預(yù)測(cè)表4.1代碼公司行業(yè)收盤價(jià)EPSPE評(píng)級(jí)2022/9/162022E2023E2024E2022E2023E2024E電源側(cè)600188.SH兗礦能源煤炭49.967.557.917.996.626.326.25增持601225.SH陜西煤業(yè)煤炭22.623.882.472.525.839.168.98增持600795.SH國(guó)電電力電力及公用事業(yè)4.280.300.390.5114.2710.978.39增持600011.SH華能國(guó)際電力及公用事業(yè)8.370.370.670.8022.6212.4910.46增持電網(wǎng)側(cè)600312.SH平高電氣電力設(shè)備及新能源6.950.220.440

17、.6130.9215.8511.39-600406.SH國(guó)電南瑞電力設(shè)備及新能源24.451.001.171.3624.4320.8217.97-600642.SH申能股份電力及公用事業(yè)5.950.530.760.8911.237.836.69增持688100.SH威勝信息計(jì)算機(jī)19.850.921.271.7221.5815.6311.54增持688589.SH力合微電子33.680.971.722.6034.7219.5812.95增持688080.SH映翰通通信40.312.803.85-14.4010.47-增持儲(chǔ)能側(cè)688390.SH固德威電力設(shè)備及新能源284.788.6012.2

18、0-33.1123.34-增持000629.SZ釩鈦股份鋼鐵4.930.240.290.3320.5417.0014.94增持主題風(fēng)云系列9月第2期往期重點(diǎn)主題相關(guān)個(gè)股盈利預(yù)測(cè)表請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明124.2代碼公司行業(yè)收盤價(jià)EPSPE評(píng)級(jí)2022/9/162022E2023E2024E2022E2023E2024E688088.SH虹軟科技計(jì)算機(jī)25.980.500.791.06523325增持603596.SH伯特利汽車87.901.632.463.30543627增持300751.SZ邁為股份機(jī)械500.005.217.7112.06966541增持600477.SH杭蕭鋼構(gòu)建筑4.390.210.260.30211715增持688077.SH大地熊有色60.903.836.23-1610-增持600399.SH撫順特鋼鋼鐵16.790.350.490.55483431增持688001.SH華興源創(chuàng)電子33.120.751.371.86442418增持002475.SZ立訊精密電子34.181.542.142.83221612增持601231.SH環(huán)旭電子電子15.671.281.642.0112108增持002025.SZ航天電器軍工77.051.572.202.96493526增持