全 球財富管理研究報告

1、EO Intelligence前言2“You do not fiscal, financial ignore you.”這句話翻譯過來便是提及財富管理時，我們常常想到的一句話：“你不理財，財不理你”。所 謂理財，就是對你的財富進(jìn)行合理的規(guī)劃配置。簡單來講，這句話是指如果你不做好投資理財，你手中的錢就難以獲得增值。如今，僅強(qiáng)調(diào) “你不理財，財不理你”的時代已經(jīng)過去，進(jìn)行財富管理時還需考慮目標(biāo)、風(fēng)險、市場、產(chǎn)品等諸多因素，人們也漸漸把這句話當(dāng)作財富管 理產(chǎn)品的營銷話術(shù)，但其中蘊含的要進(jìn)行投資理財?shù)睦砟畲_實為財富管理的發(fā)展提供了指導(dǎo)。其實，財富管理遠(yuǎn)沒有我們認(rèn)為的“空中樓閣”般“隔云端”，而是“觸手

2、可及”般“接地氣”。報告中的財富管理，便是我們生活中每一 次的財富獲取，每一次的財富增長，每一次的財富交換.它伴隨我們一生，影響著我們生活、家庭的幸福程度。2019年是財富管理的轉(zhuǎn)折之年。全球范圍內(nèi)，私人財富持續(xù)積累，大數(shù)據(jù)、人工智能、云計算、機(jī)器人流程自動化等數(shù)字技術(shù)在財富管理 價值鏈上應(yīng)用，推動財富管理各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)深刻變革。在中國，資管新規(guī)等一系列政策出臺推動了銀行理財子公司建設(shè)、產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型 等綜合金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變，第三方財富管理公司在出現(xiàn)一系列問題后，迎來轉(zhuǎn)變機(jī)遇。各類財富管理業(yè)務(wù)主體要加速變革，以應(yīng)對新的市場 和監(jiān)管環(huán)境。值此財富管理變革之際，作為億歐公司旗下關(guān)注新技術(shù)、新理念、新政

3、策的產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新研究與咨詢機(jī)構(gòu)，億歐智庫從全球視角入手，深入剖析 財富管理業(yè)務(wù)運作和持續(xù)發(fā)展的內(nèi)在邏輯，探討財富管理發(fā)展的核心動因與變革方向。在報告闡釋財富管理發(fā)展趨勢和路徑的基礎(chǔ)上，開展財富管理業(yè)務(wù)、提供財富管理服務(wù)的企業(yè)能夠明晰展業(yè)方向和發(fā)展方式，希望進(jìn)行財富 管理的個人或家庭能夠了解財富管理規(guī)劃的深層邏輯和財富管理選擇的核心考量要素，關(guān)注財富管理的投資人也能打開解析財富管理企業(yè)價 值的大門。前言3轉(zhuǎn)變未來報告寫了什么？報告基于全球財富管理發(fā)展現(xiàn)狀，從財富管理價值鏈上的公司、客戶、投顧、產(chǎn)品、渠道五個核心要素出發(fā)，聚焦全球財富管理當(dāng)前及未來 發(fā)展趨勢，并指出在全球財富管理行業(yè)變革背景下，中國財

4、富管理的發(fā)展進(jìn)程與演進(jìn)方向。報告包括以下七章內(nèi)容，每一章皆回答了一個核 心問題：全球發(fā)展全球財富管 理發(fā)展現(xiàn)狀 如何？公 司第三方財富管理 公司和綜合金融 機(jī)構(gòu)如何共贏？客 戶如何從核心要 素視角實現(xiàn)客 戶留存與服務(wù)？投 顧投資顧問如 何趨向?qū)I(yè) 化和智能化？產(chǎn) 品如何從業(yè)務(wù) 流程視角看 待產(chǎn)品變革？渠 道財富管理渠 道如何互聯(lián) 互通？展 望財富管理未 來走向何方？現(xiàn)在報告有什么特色？與現(xiàn)有報告、研究和書籍相比，億歐智庫將視野擴(kuò)展到全球范圍，并關(guān)注到有財富管理需求的普羅大眾，以側(cè)重變革的視角描繪財富管理的 發(fā)展路徑；其次，基于財富管理供給方、需求方和價值鏈上重要因素視角，從公司、客戶、投顧、產(chǎn)

5、品、渠道五大核心要素角度對財富管理 進(jìn)行解構(gòu)和闡述，并指出各核心要素在財富管理發(fā)展進(jìn)程中需要把握的關(guān)鍵點；最后，億歐智庫在第二章第六章中加入每章對應(yīng)的當(dāng)下熱 點話題，借鑒全球發(fā)展經(jīng)驗，探討中國可能的發(fā)展方向和發(fā)展機(jī)遇。EO IntelligenceEO Intelligence核心內(nèi)容界定4為明確報告的研究內(nèi)容和研究邊界，億歐智庫在開篇對“財富管理（Wealth Management）”進(jìn)行明確界定。首先要指出的是，報告中的財 富管理聚焦于私人財富管理，具體劃定原因會在第一章詳細(xì)闡述。關(guān)于私人財富管理的定義內(nèi)涵，目前無論在學(xué)術(shù)研究還是商業(yè)實踐中均尚未 達(dá)成共識。國際金融理財標(biāo)準(zhǔn)委員會（FPSB

6、）認(rèn)為財富管理是指由理財師通過收集整理客戶及家庭的財富狀況及發(fā)展趨勢等信息，充分了解 客戶的訴求、需求等，為客戶出具資產(chǎn)組合、儲蓄計劃、保險投資對策、財產(chǎn)繼承及經(jīng)營策略等財務(wù)設(shè)計方案，并幫助客戶實施的過程。在研 究和實踐中，各類研究書籍和行業(yè)人士對私人財富管理的內(nèi)涵理解主要有兩類：一類認(rèn)為私人銀行業(yè)是財富管理的核心主體，即財富管理是 “以高凈值客戶為服務(wù)對象，向這些個人或家庭提供定制化服務(wù)”；另一類則認(rèn)為財富管理是包括個人理財業(yè)務(wù)在內(nèi)的各類財富規(guī)劃配置和服 務(wù)的統(tǒng)稱，即財富管理是“為有需求的客戶提供財富的統(tǒng)籌規(guī)劃服務(wù)”?；谇笆鰞?nèi)容和研究視角，億歐智庫在第二類觀點的基礎(chǔ)上，融入財富管理需求方客

7、戶視角下財富管理的四個核心步驟（財富積累財富 保全財富增值財富傳承），指出財富管理是“以客戶為中心，通過全面的財富規(guī)劃和配置服務(wù)，滿足個人或家庭不同人生階段財富積累、 財富保全、財富增值、財富傳承的需求?！贝送?，根據(jù)不同機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)特征，以及行業(yè)對財富管理的共同認(rèn)知，億歐智庫進(jìn)一步明確財富管理供給方的兩類業(yè)務(wù)主體：綜合金融機(jī)構(gòu)：提供綜合金融服務(wù)的公司，財富管理是其各項業(yè)務(wù)中的一項核心業(yè)務(wù)。綜合金融機(jī)構(gòu)是財富管理產(chǎn)品的主要設(shè)計和發(fā)行方。第三方財富管理公司：以財富管理為核心業(yè)務(wù)的公司，是綜合金融機(jī)構(gòu)之外相對獨立的第三方。第三方財富管理公司是財富管理產(chǎn)品的主 要銷售方或財富管理技術(shù)服務(wù)的主要提供方。目

8、錄5007 財富管理發(fā)展現(xiàn)狀方興未艾，矢志未央財富管理概念及發(fā)展歷程全球財富管理發(fā)展現(xiàn)狀中國財富管理發(fā)展現(xiàn)狀028 公 司互利共生，協(xié)作共贏第三方財富管理公司綜合金融機(jī)構(gòu)專題篇040 客 戶以人為本，集腋為裘客戶轉(zhuǎn)變與留存客戶服務(wù)專題篇EO Intelligence056 投 顧智能已至，同工異曲傳統(tǒng)投資顧問智能投資顧問專題篇076 產(chǎn) 品移弊漸善，循序漸進(jìn)產(chǎn)品設(shè)計與定價產(chǎn)品配置專題篇092 渠 道數(shù)據(jù)融通，鏈路融合傳統(tǒng)獲客方式新興營銷模式專題篇105 展 望財富升華，行遠(yuǎn)升高財富管理制勝之道金融科技驅(qū)動理想狀態(tài)下的財富管理111 附 錄財富管理監(jiān)管資管新政全政策梳理EO Intelligen

9、ce報告主要內(nèi)容導(dǎo)覽6Part.1財富管理發(fā)展現(xiàn)狀7EO IntelligencePart.1 財富管理發(fā)展現(xiàn)狀全球財富管理發(fā)展現(xiàn)狀如何？8如今，財富管理已邁入全新的發(fā)展階段，GDP提升、私人財富增長加速、監(jiān)管不斷完善、市 場和業(yè)務(wù)主體持續(xù)多元化發(fā)展，推動財富管理持續(xù)向好。1財富管理概念及發(fā)展歷程聚焦“以客戶為中心，實現(xiàn)財富積累、保全、增值、傳承全過程”的私人財富管理；全球財富管 理沿著從歐洲到美國再到亞洲的發(fā)展路徑，逐步走向繁榮；中國財富管理20多年來快速發(fā)展。方興未艾，矢志未央全球發(fā)展2全球財富管理發(fā)展現(xiàn)狀GDP持續(xù)提升與全球私人財富增長加速，為全球財富管理發(fā)展提供了良好的市場空間和內(nèi)生動

10、力； 全球財富管理監(jiān)管、市場、業(yè)務(wù)主體皆具特色且同中有異。3中國財富管理發(fā)展現(xiàn)狀中國居民財富管理資產(chǎn)配置以固定收益類產(chǎn)品為主，逐步構(gòu)建以資管新規(guī)為核心的財富管理 監(jiān)管體系，財富管理市場和業(yè)務(wù)主體也獨具中國特色。EO Intelligence1.1 財富管理概念及發(fā)展歷程9Part.1 財富管理發(fā)展現(xiàn)狀EO IntelligencePart.1 財富管理發(fā)展現(xiàn)狀 財富管理概念及發(fā)展歷程10財富管理有廣義與狹義之分，財富增值是其中基礎(chǔ)且核心的業(yè) 務(wù)環(huán)節(jié)隨著相關(guān)業(yè)務(wù)的廣泛開展，財富管理衍生出廣義和狹義的概念之分。狹義財富管理主要指資產(chǎn)管理，即實現(xiàn)財富增值的過程。資產(chǎn)管理 是從資產(chǎn)端視角出發(fā)，而財富管

11、理是從資金端視角出發(fā)，就這一點而言，其二者是共存共生的關(guān)系。從廣義視角來看，財富增值僅是財 富管理基礎(chǔ)且核心的業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。廣義財富管理關(guān)注客戶資產(chǎn)負(fù)債表兩邊的情況，包含對客戶生命周期的全方位管理，實現(xiàn)的是客戶財富 積累、財富保全、財富增值、財富傳承的整體動態(tài)循環(huán)過程。億歐智庫：廣義財富管理與狹義財富管理廣義財富管理財富保全保護(hù)好所擁有財富的價值財富不發(fā)生減值，購 買力不明顯降低。財富積累實現(xiàn)財富的不斷增加，同時保證現(xiàn)金流穩(wěn)定，防止 資產(chǎn)銳減和現(xiàn)金流斷裂。財富增值實現(xiàn)財富的保值、增值和升值，但同時面臨著相應(yīng) 的風(fēng)險。這是財富管理的核心環(huán)節(jié)。財富傳承包括自我傳承和代際傳承兩條路徑。自我傳承是將 當(dāng)今

12、的財富向未來分配，以保證養(yǎng)老、子女教育等 財富目標(biāo)的實現(xiàn)；代際傳承是指財富在2代人之間 的傳承。狹義財富管理=資產(chǎn)管理EO IntelligencePart.1 財富管理發(fā)展現(xiàn)狀 財富管理概念及發(fā)展歷程11就財富管理主體而言，財富管理可以分為主權(quán)財富管理（主體為國家）、法人財富管理（主體為企業(yè)）和私人財富管理（主體為個人或 家庭）。私人財富管理以個人或家庭客戶為中心，關(guān)注“人”的財富規(guī)劃和配置需求，提供針對“人”的綜合性金融服務(wù)，值得深入研 究。此外，由于以國家和企業(yè)為主體的財富管理的金融消費決策路徑不同于個人客戶，需要構(gòu)建一套差異化的研究方法，且這些實踐尚 未形成一個成熟的體系，故本報告不對

13、主權(quán)財富管理和法人財富管理進(jìn)行深入探討?；谏鲜隹剂?，本報告的研究范圍以及報告中所指 “財富管理”皆為“私人財富管理”。億歐智庫：主權(quán)財富管理VS法人財富管理VS私人財富管理國家企業(yè)個人 家庭本報告研究范疇主權(quán)財富管理法人財富管理私人財富管理一國政府利用外匯儲備資產(chǎn)與國家財政盈余等積累的資金，在全球范圍內(nèi)進(jìn)行投資以提升本國經(jīng)濟(jì)和居 民福利。企業(yè)進(jìn)行的財富規(guī)劃和資產(chǎn)管理，包括投資與籌資活動管理、營運資本管理，以及品牌、人力資本等隱 性財富的管理，以達(dá)到降低風(fēng)險和資產(chǎn)增值的目的。通過全面的財富規(guī)劃和配置服務(wù)，實現(xiàn)客戶財富積累、財富保全、財富增值、財富傳承的全過程。私人財富管理以個人或家庭客戶為中心

14、，關(guān)注“人”的財富規(guī) 劃和配置需求Part.1 財富管理發(fā)展現(xiàn)狀 財富管理概念及發(fā)展歷程12財富管理范圍財富積累、財富保全、財富增值、財富傳承的整體動態(tài)循環(huán)過程報告聚焦廣義財富管理，將財富管理定義為：以客戶為中心，通過全面的財富規(guī)劃和配置服務(wù)，滿足個人或家庭不同人生階段財富積累、 財富保全、財富增值、財富傳承的需求。從財富管理價值鏈角度來看，財富管理包含公司、客戶、投顧、產(chǎn)品、渠道五大核心要素。億歐智庫：財富管理概念及核心要素目標(biāo)實現(xiàn)財富增值與傳承 價值定位以客戶為中心產(chǎn)品渠道投顧即為投資顧問，為客戶提供財富規(guī)劃和配置服務(wù)基金、股票、債券、黃金等產(chǎn)品和產(chǎn)品組合物理渠道、虛擬渠道、數(shù)字渠道公司綜

15、合金融機(jī)構(gòu)第三方財富管理公司客戶高端私人銀行客戶 中低端長尾客戶財富管理實現(xiàn)以客戶為中心的財富積累、保全、增值、傳承的 全過程EO Intelligence注：財富管理概念融入學(xué)術(shù)研究和商業(yè)實踐的相關(guān)成果，并加入財富管理核心步驟等特色內(nèi)容，詳見開篇“核心內(nèi)容界定”。Part.1 財富管理發(fā)展現(xiàn)狀 財富管理概念及發(fā)展歷程13財富管理的發(fā)展源遠(yuǎn)流長，最早可追溯到古希臘的奴隸管家。16世紀(jì)，第一代私人銀行家自瑞士日內(nèi)瓦興起；到19世紀(jì)中后期，工業(yè)革 命蓬勃發(fā)展，美國財富管理業(yè)務(wù)繁榮。第二次世界大戰(zhàn)后，隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，亞洲財富管理業(yè)務(wù)迅速增長，區(qū)域性財富管理中心崛起?！柏敻还芾怼币辉~早在20世紀(jì)初期

16、就已出現(xiàn)，但彼時更廣泛地用于高盛、摩根士丹利等公司的私人銀行部，以區(qū)分這些部門與其他財富 管理產(chǎn)品。此后，到20世紀(jì)90年代后期，“財富管理”開始正式成為一個行業(yè)用語，財富管理逐漸成為綜合金融機(jī)構(gòu)的主流業(yè)務(wù)，中國 等亞洲國家也邁入了財富管理發(fā)展的全新階段。億歐智庫：全球財富管理發(fā)展歷程起源于歐洲發(fā)展于美國興盛于亞洲公元前6-前4世紀(jì)，古希臘，奴隸管家奴隸制經(jīng)濟(jì)達(dá)到了典型的發(fā)展階段，大地產(chǎn)所有者 使用大量的奴隸，且多由奴隸管家代為經(jīng)營。這樣 的大地產(chǎn)（占地數(shù)百英畝）在公元前5世紀(jì)至前4世紀(jì) 間有所發(fā)展，但為數(shù)不多。16世紀(jì)，瑞士日內(nèi)瓦，第一代私人銀行家由于受到宗教迫害，當(dāng)時法國的一些經(jīng)商貴族來到

17、 了瑞士的日內(nèi)瓦。這些法國經(jīng)商貴族與歐洲其他國 家的貴族有著密切的聯(lián)系和客戶關(guān)系，同時又有保 護(hù)自身財產(chǎn)安全的需求，于是，他們成為了瑞士第 一批從事財富管理業(yè)務(wù)的私人銀行家，主要服務(wù)于20 萬美元以上的超級富翁家族。EO Intelligence19世紀(jì)中后期，美國，財富管理業(yè)務(wù)、家族辦公室隨著工業(yè)革命的蓬勃發(fā)展，美國開始崛起，成為 世界工業(yè)大國，大量財富被創(chuàng)造出來，由此也產(chǎn) 生了數(shù)量眾多的富豪和富豪家族。以花旗銀行、J.P. 摩根銀行為代表的私人銀行開始向這些富豪提供各 項財富管理服務(wù)。1882年，約翰 洛克菲勒成立了史上首個家族辦公 室，通過家族辦公室對家族事務(wù)和傳承進(jìn)行管理 的模式由此興

18、起。20世紀(jì)，亞洲，區(qū)域性財富管理中心20世紀(jì)60年代起，亞洲“四小龍”和“四小虎”的 崛起，使得亞太地區(qū)的私人財富急劇膨脹。歐美私 人銀行巨頭陸續(xù)進(jìn)入亞太私人銀行市場開辟業(yè)務(wù)。20世紀(jì)末，亞洲財富管理業(yè)務(wù)迅速增長，并逐漸 形成中國香港、新加坡、日本、韓國、中國臺灣、 菲律賓等區(qū)域性財富管理中心。全球財富管理起源于歐洲，發(fā)展于美國，興盛于亞洲5015010020001995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2

19、018Part.1 財富管理發(fā)展現(xiàn)狀 財富管理概念及發(fā)展歷程14EO Intelligence數(shù)據(jù)來源：國家資產(chǎn)負(fù)債表研究中心（CNBS） 、億歐智庫數(shù)據(jù)測算中國的財富管理最早被稱為“理財”，可以追溯到易經(jīng)系辭下:“理財正辭，禁民為非，曰義”，但自1995年才開始步入發(fā)展快車 道。基于中國居民可投資資產(chǎn)的持續(xù)增長，財富管理日益呈現(xiàn)出多元化的發(fā)展局面。億歐智庫：1995-2018年中國居民可投資資產(chǎn)規(guī)模（萬億元人民幣）與財富管理發(fā)展階段250XXXX產(chǎn)品大規(guī)模發(fā)展時間階段萌芽期穩(wěn)步發(fā)展期保險 理財產(chǎn)品20.325.930.536.9基金45.7私人銀行68.358.281.995.9112.3第

20、三方財富管理204.0互聯(lián)網(wǎng)理財180.6161.2143.4127.5230.6個人理財中心、私人銀行、基金開始出現(xiàn)（開辦相關(guān)業(yè)務(wù)的綜合金融機(jī)構(gòu)只有零星數(shù)個）4.66.17.59.110.511.914.216.7中國財富管理伴隨居民財富增長，在20多年來快速發(fā)展，呈現(xiàn) 出多元化發(fā)展歷程EO Intelligence1.2 全球財富管理發(fā)展現(xiàn)狀15Part.1 財富管理發(fā)展現(xiàn)狀Part.1 財富管理發(fā)展現(xiàn)狀 全球財富管理發(fā)展現(xiàn)狀151.4158.2180.7201.9205.979.375.076.180.985.81000501502002502014201520182016私人財富總額2

21、017GDP16908070605040302010019601980EO Intelligence數(shù)據(jù)來源：世界銀行、波士頓集團(tuán)、億歐智庫數(shù)據(jù)測算200020188%2%14-18 CAGR從長期來看，全球GDP一直保持上升勢頭，營造了良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。雖然經(jīng)濟(jì)增長與財富積累沒有一個準(zhǔn)確的相關(guān)性，但金融市場 有效運行提供的流動性為財富管理開辟了市場空間。此外，居民財富積累的不斷增加，以及近5年全球私人財富的年復(fù)合增長率超過GDP 的增長，為財富管理發(fā)展提供了良好的內(nèi)生動力。億歐智庫：全球GDP與私人財富積累1960-2018年全球GDP總量（萬億美元）2014-2018年全球私人財富與GD

22、P（萬億美元）GDP持續(xù)提升與全球私人財富增長加速，為全球財富管理發(fā)展 提供了良好的市場空間和內(nèi)生動力EO IntelligencePart.1 財富管理發(fā)展現(xiàn)狀 全球財富管理發(fā)展現(xiàn)狀國際性和國家性監(jiān)管機(jī)構(gòu)各自發(fā)揮著關(guān)鍵作用17財富管理的發(fā)展使得監(jiān)管機(jī)構(gòu)對相關(guān)監(jiān)管法規(guī)的內(nèi)容和要求不斷增加，但始終不變的是監(jiān)管機(jī)構(gòu)要將政策要求轉(zhuǎn)化為建議或要求的最低 監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，以推動財富管理業(yè)務(wù)和服務(wù)的持續(xù)發(fā)展。國際性和國家性監(jiān)管機(jī)構(gòu)都在各自的監(jiān)管領(lǐng)域發(fā)揮著關(guān)鍵作用。（各監(jiān)管機(jī)構(gòu)具體 職能介紹詳見附錄）億歐智庫：全球財富管理監(jiān)管機(jī)構(gòu)國際監(jiān)管機(jī)構(gòu)國際清算銀行金融穩(wěn)定委員會國際貨幣基金組織經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織金融行動任務(wù)

23、組國 際 監(jiān) 管 機(jī) 構(gòu)巴塞爾委員會巴塞爾協(xié)議/部 監(jiān) 分 管 國 機(jī) 家構(gòu) 地區(qū)雙層多頭監(jiān)管體制 美國高度集中監(jiān)管體制英國瑞士新加坡英格蘭銀行瑞士金融市場監(jiān)管局（FINMA）新加坡金融管理局（MAS）單頭多層監(jiān)管體制 香港香港金融管理局（HKMA）證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會保險業(yè)監(jiān)管局聯(lián) 邦聯(lián)邦儲備委員會儲蓄監(jiān)管辦公室聯(lián)邦存款保險公司美國國內(nèi)稅務(wù)署 國家信貸聯(lián)盟管理局貨幣監(jiān)理署州各州金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)Part.1 財富管理發(fā)展現(xiàn)狀 全球財富管理發(fā)展現(xiàn)狀區(qū)域市場各具特色，財富管理業(yè)務(wù)模式存在區(qū)域性特征18EO Intelligence注：*新錢（new money）指自行創(chuàng)造的財富，舊錢（old mo

24、ney）指通過代際傳承獲得的財富。雖然每個國家的財富管理發(fā)展模式各具特色，發(fā)展階段也不盡相同，但業(yè)務(wù)情況仍會呈現(xiàn)出一些區(qū)域性特征。億歐智庫根據(jù)各區(qū)域市場 的財富來源/分布、財富管理偏好、財富性質(zhì)和財富市場（離岸/在岸）將全球劃分為六大市場，繪制全球財富地圖。億歐智庫：全球財富地圖北美：財富來源/分布：財富主要來源于工作收入、商 業(yè)經(jīng)營和證券投資。財富管理偏好：超過一半的資產(chǎn)用于財富管理， 遠(yuǎn)超全球平均水平。財富性質(zhì)：新錢*財富市場：在岸，地區(qū)稅率較低且整體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。拉丁美洲：財富來源/分布：財富收入分配嚴(yán)重不均。財富管理偏好：對最保守且互不關(guān)聯(lián)的美國、 歐洲及離岸投資感興趣，資產(chǎn)保值是財富管理

25、 目標(biāo)。財富性質(zhì)：新錢財富市場：離岸，熱衷于把資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到國家和 地區(qū)之外。財富來源/分布：財富多與土地和房地產(chǎn)相聯(lián) 系，以不動產(chǎn)、船只和私人企業(yè)等形式存在。財富管理偏好：在公司運營上積極主動，在財 富管理方面較為保守。財富性質(zhì)：舊錢*財富市場：離岸非洲：財富來源/分布：財富高度集中，分布很不均 衡：財富市場主要集中在南非，占有該地區(qū)約 60%財富；其他主要市場包括尼日利亞和埃及。財富管理偏好：偏好與美元相關(guān)聯(lián)的資產(chǎn)和寶 石。財富性質(zhì)：新錢財富市場：離岸歐洲：中東：財富來源/分布：財富高度集中且重點掌握在很少 的幾個家族手中，財富來源由石油出口逐步轉(zhuǎn)向其 他商業(yè)活動。財富管理偏好：財富主要投資于

26、家族生意，且對房 地產(chǎn)投資和伊斯蘭銀行業(yè)感興趣。財富性質(zhì)：舊錢財富市場：離岸中亞與亞太地區(qū)：財富來源/分布：財富主要來源于中小企業(yè)。財富管理偏好：大部分的收入用于投資，追求財富 增長，而不僅僅是資本保值。財富性質(zhì)：新錢財富市場：地區(qū)差異大，離岸/在岸主導(dǎo)均有，其 中離岸業(yè)務(wù)集中在中國香港和新加坡。Part.1 財富管理發(fā)展現(xiàn)狀 全球財富管理發(fā)展現(xiàn)狀19注：由于中國財富管理業(yè)務(wù)主體與全球業(yè)務(wù)主體的經(jīng)營方式和業(yè)務(wù)模式存在差異，故上圖未列入中EO Intelligence參考文獻(xiàn)：David MaudeGlobal Private Banking and Wealth Management 國綜合金

27、融機(jī)構(gòu)和第三方財富管理公司。產(chǎn) 品 服 務(wù) 個 性 化 程 度大眾/富?？蛻簦?00萬美元以下 ）高/極高凈值客戶（100萬-5000萬美元）客戶資產(chǎn)水平超高凈值客戶（5000萬美元以上）全球綜合金融機(jī)構(gòu)和第三方財富管理公司的業(yè)務(wù)類型和覆蓋范圍非常廣泛，但他們之間又存在較大差異。根據(jù)客戶類型（具體標(biāo)準(zhǔn)見第 三章）和產(chǎn)品服務(wù)個性化程度兩個維度，全球綜合金融機(jī)構(gòu)和第三方財富管理公司可以分為如下幾種類型。億歐智庫：全球財富管理業(yè)務(wù)細(xì)分私人銀行 信托機(jī)構(gòu)家族辦公室零售/全能銀行第三方財富管理公司保險公司投資銀行基金公司基于客戶資產(chǎn)水平和產(chǎn)品服務(wù)個性化程度劃分，全球財富管理 業(yè)務(wù)主體同中有異綜合金融機(jī)構(gòu)

28、第三方財富管理公司EO Intelligence1.3 中國財富管理發(fā)展現(xiàn)狀20Part.1 財富管理發(fā)展現(xiàn)狀143.4161.2180.6204.064.168.674.082.190.0250050200100150201420152018Part.1 財富管理發(fā)展現(xiàn)狀 中國財富管理發(fā)展現(xiàn)狀21EO Intelligence數(shù)據(jù)來源：國家資產(chǎn)負(fù)債表研究中心（CNBS）、億歐智庫數(shù)據(jù)測算中國居民可投資資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增長，財富管理資金主要流向預(yù) 期收益型產(chǎn)品31%17%6%5%8%銀行存款私募產(chǎn)品貨幣基金16%銀行理財股票信 托 8%保險 7%公募基金230.6其他2017GDP2016居民可投

29、資資產(chǎn)9%14-18 CAGR13%中國居民可投資資產(chǎn)規(guī)模近年來保持增長勢頭，富裕人群體量和資產(chǎn)規(guī)模的不斷攀升，正在催生出強(qiáng)烈的財富管理需求。從2018年中國 居民可投資資產(chǎn)配置情況來看，銀行存款占據(jù)31%的核心比重，成為中國居民資產(chǎn)配置的首要選擇。此外，中國居民可投資資產(chǎn)去向主 要集中于貨幣基金、信托、保險等預(yù)期收益型產(chǎn)品，這在一定程度上反映出客戶風(fēng)險偏好低、投資經(jīng)驗不足以及綜合金融機(jī)構(gòu)與第三方 財富管理公司的資產(chǎn)組合配置策略在中國市場發(fā)展尚不成熟。億歐智庫：2014-2018年中國居民可投資資產(chǎn)規(guī)模（萬億元人民幣）億歐智庫：2018年中國居民可投資資產(chǎn)配置情況EO Intelligence

30、Part.1 財富管理發(fā)展現(xiàn)狀 中國財富管理發(fā)展現(xiàn)狀22中國一委一行兩會的全新金融監(jiān)管體系，推動傳統(tǒng)分業(yè)監(jiān)管向 審慎政策和行為監(jiān)管的協(xié)調(diào)配合轉(zhuǎn)型中國保監(jiān)會貨幣政策政策制定與 監(jiān)管執(zhí)行宏觀審慎監(jiān)管中國銀保監(jiān)會2017年，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會成立，旨在扭轉(zhuǎn)金融監(jiān)管體制各自為政、各自為戰(zhàn)局面，推動傳統(tǒng)分業(yè)監(jiān)管和機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式向宏觀 審慎政策、微觀審慎政策和行為監(jiān)管的有效執(zhí)行與協(xié)調(diào)配合轉(zhuǎn)型。2018年初，國務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案落地，銀監(jiān)會與保監(jiān)會合并，組建中 國銀行保險監(jiān)督管理委員會。中國人民銀行上收銀保監(jiān)會政策制定及審慎監(jiān)管職責(zé)，銀保監(jiān)會專注于提高監(jiān)管專業(yè)性，分離發(fā)展與監(jiān)管 職能。至此，一委一行兩會的

31、全新金融監(jiān)管體系正式形成。億歐智庫：中國金融監(jiān)管體系一行三會一委一行兩會宏觀審慎監(jiān)管國務(wù)院金融穩(wěn) 定發(fā)展委員會制定與執(zhí)行貨幣政策 宏觀審慎監(jiān)管微觀審慎監(jiān)管 專注于監(jiān)管執(zhí)行Part.1 財富管理發(fā)展現(xiàn)狀 中國財富管理發(fā)展現(xiàn)狀232017年開始，以“控風(fēng)險、歸本源、穩(wěn)落地”為指導(dǎo)、以資 管新規(guī)為核心的資管新政陸續(xù)出臺信息來源：中國人民銀行、中國銀保監(jiān)會、中國證監(jiān)會、億歐智庫2018年4月27日，人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外匯局聯(lián)合發(fā)布關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（簡稱“資管新 規(guī)”），標(biāo)志著中國正式迎來統(tǒng)一監(jiān)管的新時代。在資管新規(guī)發(fā)布前后，一系列以“控風(fēng)險、歸本源、穩(wěn)落地”為指導(dǎo)原則的

32、監(jiān)管 政策相繼出臺。（具體政策內(nèi)容和梳理詳見附錄）億歐智庫：中國資管新政2017年2月關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理 業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（內(nèi)審稿）2017年3月2017年3月關(guān)于開展銀行業(yè)“違法、違規(guī)、 關(guān)于開展銀行業(yè)“監(jiān)管套利、空轉(zhuǎn) 違章”行為專項治理工作的通知 套利、關(guān)聯(lián)套利”專項治理的通知2017年4月關(guān)于集中開展銀行業(yè)市 場亂象整治工作的通知2017年4月關(guān)于開展銀行業(yè)“不當(dāng)創(chuàng)新、不當(dāng)交易、 不當(dāng)激勵、不當(dāng)收費”專項治理工作的通知2017年9月公開募集開放式證券投資 基金流動性風(fēng)險管理規(guī)定2017年11月關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理 業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見（征求意見稿）2017年12月保險資產(chǎn)負(fù)債管理 監(jiān)管辦

33、法2017年12月關(guān)于規(guī)范銀信 類業(yè)務(wù)的通知2018年1月關(guān)于保險資金設(shè)立股權(quán) 投資計劃有關(guān)事項的通知2018年1月商業(yè)銀行委托 貸款管理辦法2018年1月商業(yè)銀行大額風(fēng) 險暴露管理辦法2018年1月進(jìn)一步深化整治銀 行業(yè)市場亂象的通知2018年4月關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資 產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見2018年8月2018年7月關(guān)于加強(qiáng)規(guī)范資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)過 關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管渡期內(nèi)信托監(jiān)管工作的通知理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項的通知2018年9月商業(yè)銀行理財業(yè) 務(wù)監(jiān)督管理辦法2018年10月證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè) 務(wù)管理辦法與證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)EO Inte私lli募ge資n產(chǎn)ce管理計劃運作

34、管理規(guī)定2018年11月證券公司大集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù) 適用操作指引2018年12月商業(yè)銀行理財 子公司管理辦法 需要重點關(guān)注的核心政策2019年9月商業(yè)銀行理財子公司凈資本管 理辦法（試行）（征求意見稿）2019年10月關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀 行結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)的通知EO IntelligencePart.1 財富管理發(fā)展現(xiàn)狀 中國財富管理發(fā)展現(xiàn)狀24資管新規(guī)從資管產(chǎn)品、資產(chǎn)配置、機(jī)構(gòu)管理三個核心角度提出了“破剛兌、限非標(biāo)、去嵌套、建子公司、禁資金池、控影子銀行” 等一系列重要舉措，為中國財富管理業(yè)務(wù)的統(tǒng)一建設(shè)發(fā)展指明了方向?？傮w來看，雖然短期發(fā)展會經(jīng)歷陣痛，但就長期而言，有望實現(xiàn) 可持續(xù)發(fā)展。億歐

35、智庫：資管新規(guī)核心舉措，當(dāng)前問題監(jiān)管舉措未來發(fā)展（短期）未來發(fā)展（長期）資管 產(chǎn)品破剛兌部分資管業(yè)務(wù)實質(zhì)的債權(quán)債務(wù)關(guān)系存在隱性剛性 兌付剛性兌付不但使風(fēng)險在金融體系積累，也抬高了 無風(fēng)險收益率水平，扭曲了資金價格，影響了金 融市場的資源配置效率引導(dǎo)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)回歸“受人之托，代人理財”的本源， 投資產(chǎn)生的收益和風(fēng)險均由投資者享有和承擔(dān)逐步減少預(yù)期收益型產(chǎn)品發(fā)行，向凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，使 資產(chǎn)價格的公允變化及時反映基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險產(chǎn)品市場接受度不高合格投資者門檻提高 產(chǎn)品銷售難度提升， 加劇客戶流失完善凈值產(chǎn)品體系，做好 投資者教育，加之平臺自 身基礎(chǔ)和相應(yīng)優(yōu)勢，仍會 在資管市場中保有并發(fā)展 相應(yīng)的市

36、場份額資產(chǎn) 配置限非標(biāo)規(guī)避監(jiān)管指標(biāo)，通過多層嵌套，拉長業(yè)務(wù)鏈條， 易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險將銀行表外理財產(chǎn)品納入廣義信貸范圍，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu) 加強(qiáng)表外業(yè)務(wù)風(fēng)險管理控制并逐步縮減“非標(biāo)”投資規(guī)模，加強(qiáng)投前盡職調(diào)查、 風(fēng)險審查和投行風(fēng)險管理如何在過渡期內(nèi)合規(guī) 處置存量非標(biāo)產(chǎn)品允許單層嵌套以及投資 于權(quán)益類資產(chǎn)，為金融 機(jī)構(gòu)尤其是銀行進(jìn)一步 發(fā)展權(quán)益資本市場業(yè)務(wù) 奠定了基礎(chǔ)去嵌套嵌套產(chǎn)品結(jié)構(gòu)復(fù)雜，底層資產(chǎn)難以穿透，資產(chǎn)組 合復(fù)雜且不透明，增加風(fēng)險傳遞的可能性強(qiáng)化功能監(jiān)管和穿透式監(jiān)管，同類產(chǎn)品適用同一標(biāo)準(zhǔn)， 消除套利空間，遏制產(chǎn)品嵌套導(dǎo)致的風(fēng)險傳遞機(jī)構(gòu) 管理建子公司銀行內(nèi)設(shè)部門開展理財業(yè)務(wù)的模式下，利益相關(guān) 方

37、的沖突無法避免風(fēng)險從表外向銀行表內(nèi)傳播商業(yè)銀行設(shè)立具有獨立法人地位的子公司開展資產(chǎn)管理 業(yè)務(wù)，以規(guī)避風(fēng)險，回籠銀行資金銀行面臨理財子公司 籌備、完善產(chǎn)品披露 與估值體系、建立準(zhǔn) 備金制度等壓力與挑 戰(zhàn)銀行資管能夠真正實現(xiàn) 表內(nèi)外風(fēng)險隔離，不借 助通道直接開展相關(guān)業(yè) 務(wù)，從而減少成本，提 高投資效率禁資金池滾動發(fā)行、集合運作、期限錯配、分離定價的 運作，使得產(chǎn)品層層嵌套，杠桿效應(yīng)不斷放大， 容易造成流動性風(fēng)險的擴(kuò)散禁止資金池，要求金融機(jī)構(gòu)計提風(fēng)險準(zhǔn)備金，防范影子 銀行風(fēng)險和流動性風(fēng)險控影子 銀行透明度低，容易規(guī)避貸款監(jiān)管要求，部分投向限 制性領(lǐng)域，且大多尚未納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計建立資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的

38、宏觀審慎政策框架，完善政策工具， 從宏觀、逆周期、跨市場的角度加強(qiáng)監(jiān)測、評估和調(diào)節(jié)在資管新規(guī)指導(dǎo)下，中國資管市場短期發(fā)展經(jīng)歷陣痛，長 期有望實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展Part.1 財富管理發(fā)展現(xiàn)狀 中國財富管理發(fā)展現(xiàn)狀25相比于全球，中國財富管理發(fā)展也具有地域特色， 各區(qū)域發(fā)展進(jìn)程與發(fā)展水平不盡相同。從2018年中國各省市居民人均存款余額來看，北京 市居民人均存款余額高居首位，達(dá)到15.09萬元，接 下來依次為上海市、浙江省、遼寧省、天津市、江 蘇省、廣東省6地，居民人均存款余額均超過6萬元。 就地理區(qū)位而言，東部及東南沿海地區(qū)主要省市的 居民人均存款高，財富積累充足，在一定程度上能 夠反映出該地區(qū)財富管

39、理市場更為發(fā)達(dá)。此外，西 藏自治區(qū)、貴州省、云南省、廣西壯族自治區(qū)、河 南省5地的居民人均存款余額最低，均不超過3.5萬 元，其中西藏自治區(qū)僅為2.69萬元。這些省市多集 中在中國中西部地區(qū)，一定程度上表明中西部地區(qū) 財富管理市場發(fā)展較為落后。EO Intelligence數(shù)據(jù)來源：各省市2018年國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展統(tǒng)計公報、億歐智庫注：上述居民人均存款余額統(tǒng)計不包括香港、澳門和臺灣。億歐智庫：2018年中國各省市居民人均存款余額（萬元人民幣）中國財富管理發(fā)展呈現(xiàn)地域差異，東部及東南沿海地區(qū)較為發(fā) 達(dá)，中西部地區(qū)相對落后EO IntelligencePart.1 財富管理發(fā)展現(xiàn)狀 中國財富管理

40、發(fā)展現(xiàn)狀26數(shù)據(jù)來源：億歐智庫核算各細(xì)分領(lǐng)域的資產(chǎn)規(guī)模情況（上圖，資產(chǎn)規(guī)模以面積表示），并基于專家打分對各細(xì)分領(lǐng)域四方面的業(yè)務(wù)情況進(jìn)行評估（下圖） 注：第三方財富管理因資產(chǎn)規(guī)模與其他細(xì)分領(lǐng)域重合，故未在圖中展示。投 資 資 產(chǎn) 逐 漸 增 加風(fēng)險逐漸增強(qiáng)保險資管零售銀行公募基金券商資管私人銀行信托保險公司私人銀行零售銀行公募基金證券公司信托私募基金投顧服務(wù)力客戶覆蓋率產(chǎn)品定制化渠道寬廣度私募基金中國財富管理市場主要涵蓋保險資管、私人銀行、零售銀行、公募基金、券商資管、信托、私募基金和第三方財富管理八大細(xì)分領(lǐng)域。 資產(chǎn)規(guī)模方面，零售銀行（包括存款和銀行理財）占據(jù)最大份額；具體業(yè)務(wù)建設(shè)方面，私人銀

41、行的投資顧問服務(wù)水平和產(chǎn)品定制化程度 最高，保險公司和零售銀行服務(wù)的客戶范圍最為廣泛，保險公司的產(chǎn)品銷售推廣渠道更為多樣。億歐智庫：中國財富管理細(xì)分領(lǐng)域基于客戶資產(chǎn)水平和產(chǎn)品風(fēng)險程度劃分，中國財富管理業(yè)務(wù)主 體各具優(yōu)勢Part.1 財富管理發(fā)展現(xiàn)狀 中國財富管理發(fā)展現(xiàn)狀中國財富管理產(chǎn)業(yè)圖譜27綜合金融機(jī)構(gòu)第三方財富管理公司保 險236家銀 行4079家68信 托家私 募 基 金8855家公 募 基 金126家券 商131家財 富 管 理 業(yè) 務(wù)技 術(shù)/服 務(wù)EO Intelligence注：銀行數(shù)據(jù)統(tǒng)計包括政策性銀行、國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、民營銀行、住房

42、儲蓄銀行、村鎮(zhèn)銀行、農(nóng)村信用社和外資法人銀行；私募基金數(shù)據(jù)僅統(tǒng)計私募證券投資基金管理人。數(shù)據(jù)統(tǒng)計截至2019年10月。Part.2公司：互利共生，協(xié)作共贏28EO IntelligencePart.2 公司：互利共生，協(xié)作共贏第三方財富管理公司和綜合金融機(jī)構(gòu)如何共贏？29第三方財富管理公司“引進(jìn)來”，綜合金融機(jī)構(gòu)“走出去”，探索產(chǎn)品服務(wù)互利共贏的可持 續(xù)發(fā)展之路，構(gòu)建開放的財富管理生態(tài)系統(tǒng)。1第三方財富管理公司第三方財富管理公司“引進(jìn)來”產(chǎn)品服務(wù)，實現(xiàn)產(chǎn)品服務(wù)的全方位聚合，建設(shè)一站式財富管理平 臺。2綜合金融機(jī)構(gòu)綜合金融機(jī)構(gòu)“走出去”產(chǎn)品服務(wù)，基于產(chǎn)品開放模式，實現(xiàn)產(chǎn)品服務(wù)的即連即用；并與第三

43、方 財富管理公司構(gòu)建互聯(lián)互通基礎(chǔ)上的財富管理生態(tài)系統(tǒng)。3專題篇企業(yè)篇：綜合金融機(jī)構(gòu)與第三方財富管理公司的開放化探索。 熱點篇：中國金融業(yè)未來會向全方位混業(yè)經(jīng)營發(fā)展嗎？互利共生，協(xié)作共贏公司EO IntelligencePart.2 公司：互利共生，協(xié)作共贏30產(chǎn)品導(dǎo)向1.0資產(chǎn)組合配置2.0全權(quán)委托3.0中國的綜合金融機(jī)構(gòu)和第三方財富管理公司當(dāng)前財富管理業(yè)務(wù)主要是進(jìn)行產(chǎn)品銷售，較少考慮客戶的實際需求。不過，反觀歐美成熟市 場，早期的財富管理機(jī)構(gòu)也是從銷售產(chǎn)品起步，隨后過渡到2.0資產(chǎn)組合配置階段，而今已經(jīng)開始步入3.0全權(quán)委托階段。如今，中國綜合金融機(jī)構(gòu)和第三方財富管理公司的業(yè)務(wù)發(fā)展正處于由1

44、.0向2.0過渡的核心時期。在這一時期，引入多樣化的產(chǎn)品和服務(wù)， 滿足客戶全方位的財富管理需求，平穩(wěn)步入資產(chǎn)組合配置的2.0階段，或?qū)⒊蔀橹袊敻还芾矸?wù)的演進(jìn)路徑。這一路徑要求第三方財富 管理公司“引進(jìn)來”，綜合金融機(jī)構(gòu)“走出去”。億歐智庫：財富管理服務(wù)的演進(jìn)路徑投顧服務(wù)客戶變化收費模式收取銷售傭金以收取資產(chǎn)配置咨詢服務(wù)費為主以收取資產(chǎn)管理費為主的多元化收費 模式關(guān)注單個產(chǎn)品的投資收益情況了解產(chǎn)品組合的風(fēng)險和回報情況，開 始關(guān)注投資顧問的挑選專注于綜合金融機(jī)構(gòu)與第三方財富管 理公司和投資顧問的選取，可以提出 全方位的財富管理需求深入了解客戶多樣化的財富管理需求， 制定圍繞客戶全生命周期的財富

45、管理 方案相對簡單的業(yè)務(wù)咨詢和產(chǎn)品銷售提供大類資產(chǎn)和產(chǎn)品組合配置方案中國財富管理業(yè)務(wù)正在向提供全方位產(chǎn)品服務(wù)轉(zhuǎn)變，這要求第 三方財富管理公司“引進(jìn)來”，綜合金融機(jī)構(gòu)“走出去”EO Intelligence其 他黃 金期 貨債 券股 票在岸產(chǎn)品 & 離岸產(chǎn)品全球資產(chǎn)一站式 配置的總體需求。低風(fēng)險產(chǎn)品 & 高風(fēng)險 產(chǎn)品可承受風(fēng)險水平基礎(chǔ) 上，目標(biāo)收益率最大 化的財富增值需求。Part.2 公司：互利共生，協(xié)作共贏31第三方財富管理公司基于全方位、多樣化的產(chǎn)品訴求，推動平臺資產(chǎn)類別更加廣泛、產(chǎn)品類型更加多元，實現(xiàn)幾乎所有資產(chǎn)類別和主流 產(chǎn)品的聚合。在此基礎(chǔ)上，客戶的多個財富管理賬戶也能實現(xiàn)聚合和統(tǒng)一

46、管理，最終形成開放產(chǎn)品平臺。億歐智庫：開放產(chǎn)品平臺股 票基 金其 他債 券黃 金 開放產(chǎn)品平臺期 貨第三方財富管理公司“引進(jìn)來”產(chǎn)品，全方位聚合多樣化產(chǎn)品， 構(gòu)建開放產(chǎn)品平臺平臺配置各類產(chǎn)品引入更加多樣化的產(chǎn)品開放產(chǎn)品平臺短期產(chǎn)品 & 長期產(chǎn)品短期流動資金與長 期投資理財?shù)娜?位需求。多頭產(chǎn)品 & 空頭產(chǎn)品風(fēng)險對沖的財富 保值需求?；?金EO IntelligencePart.2 公司：互利共生，協(xié)作共贏32第三方財富管理公司在“引進(jìn)來”多樣化產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，引入智 能資訊推薦、社區(qū)論壇交流等個性化、互動化的增值服務(wù)，構(gòu)建 一站式財富管理平臺，讓“一個平臺解決一切”成為現(xiàn)實。第三方財富管理公司

47、“引進(jìn)來” 智能資訊推薦、社交化建設(shè)等 增值服務(wù)，最終形成一站式財富管理平臺億歐智庫：一站式財富管理平臺一站式財富 管理平臺債 券股 票基 金其 他黃 金期 貨獲取資訊是進(jìn)行財富管理的第一步，通過對各種資訊了解分析， 客戶可以明了當(dāng)前財富管理市場的發(fā)展情況，以深化相關(guān)認(rèn)知， 同時更好地選擇投資顧問。智能資訊推薦是充分運用機(jī)器學(xué)習(xí)、 數(shù)據(jù)挖掘、搜索引擎、自然語言處理等相關(guān)領(lǐng)域技術(shù)，在行為金融學(xué)理論和客戶畫像深度挖掘的基礎(chǔ)上，對推薦的資訊內(nèi)容 智精選、去重、標(biāo)簽化后，采用復(fù)合算法模型進(jìn)行資訊的精準(zhǔn)匹能資配。通過應(yīng)用智能資訊推薦，財富管理平臺可以針對客戶的投訊資偏好和投資品類，提供個性化、有針對性的

48、資訊信息。推薦社區(qū)、論壇等交流互動平臺近年來發(fā)展迅猛，已逐步滲透到各個行業(yè)，不過其在金融業(yè)的發(fā)展尚處于起步階段。通過社交化 建設(shè)，客戶可以基于其原有社交關(guān)系鏈，構(gòu)建基于財富管理平臺的新社交網(wǎng)絡(luò)。財富管理平臺可以在幫助客戶觸達(dá)更多優(yōu)質(zhì) 服務(wù)和內(nèi)容的同時，增強(qiáng)客戶黏性，引流更多客戶。社 交 化 建 設(shè)市場資訊行情解讀熱銷產(chǎn)品投研報告朋 友同 事同 學(xué)鄰 居“引進(jìn)來”產(chǎn)品“引進(jìn)來”服務(wù)EO IntelligencePart.2 公司：互利共生，協(xié)作共贏33在第三方財富管理公司構(gòu)建一站式財富管理平臺的基礎(chǔ)上，綜合金融機(jī)構(gòu)要探索產(chǎn)品開放模式，通過API等技術(shù)更加便捷化地共享產(chǎn)品和 信息，實現(xiàn)服務(wù)與產(chǎn)品的

49、即連即用。在產(chǎn)品開放模式下，綜合金融機(jī)構(gòu)以開放的心態(tài)將產(chǎn)品服務(wù)共享到一站式財富管理平臺，同時，一 站式財富管理平臺通過相關(guān)產(chǎn)品和信息的展示拓展綜合金融機(jī)構(gòu)觸達(dá)客戶的路徑。億歐智庫：產(chǎn)品開放模式一站式財 富管理平臺債券股票基金其他黃金期貨市場資訊行情解讀熱銷產(chǎn)品朋友同事投研報告同學(xué)鄰居綜合金融機(jī)構(gòu)銀 行券 商其 他保 險綜合金融機(jī)構(gòu)“走出去”產(chǎn)品服務(wù)，基于產(chǎn)品開放模式，實現(xiàn) 服務(wù)與產(chǎn)品的即連即用開放產(chǎn)品服務(wù)拓展觸達(dá)客戶路徑EO IntelligencePart.2 公司：互利共生，協(xié)作共贏34一站式 財富管理平臺債券基金其他黃金期貨市場資訊行情解讀股票熱銷產(chǎn)品朋友同事投研報告同學(xué)鄰居綜合 金融機(jī)

50、構(gòu)銀 行券 商其 他保 險開放產(chǎn)品服務(wù)拓展觸達(dá)客戶路徑其 他隨著第三方財富管理公司“引進(jìn)來”，綜合金融機(jī)構(gòu)“走出去”，二者在產(chǎn)品服務(wù)方面互聯(lián)互通，財富管理產(chǎn)品服務(wù)將進(jìn)一步深度融合， 并實現(xiàn)在各類場景下的應(yīng)用拓展，最終形成開放的財富管理生態(tài)系統(tǒng)，實現(xiàn)買賣雙方共贏。億歐智庫：財富管理生態(tài)系統(tǒng)汽 車醫(yī) 療養(yǎng) 老教 育旅 行移 民消 費應(yīng) 用 場 景兩類財富管理業(yè)務(wù)主體在互聯(lián)互通基礎(chǔ)上實現(xiàn)場景化應(yīng)用，構(gòu) 建開放的財富管理生態(tài)系統(tǒng)EO Intelligence專題篇35Part.2 公司：互利共生，協(xié)作共贏Part.2 公司：互利共生，協(xié)作共贏專題篇企業(yè)篇：綜合金融機(jī)構(gòu)與第三方財富管理公司的開放化探索3

51、6綜合金融機(jī)構(gòu)“走出去”產(chǎn)品 服務(wù)，踐行產(chǎn)品開放模式 。第三方財富管理公司“引進(jìn)來” 產(chǎn)品服務(wù)，構(gòu)建一站式財富管 理平臺。開放產(chǎn)品平臺浦發(fā)銀行逐漸全面開放銀行服務(wù)，使其無縫融入社會生 活、生產(chǎn)、管理的各個環(huán)節(jié)，只要客戶有需求，即可通 過企業(yè)門戶網(wǎng)站、企業(yè)資源計劃管理系統(tǒng)、微信小程序、 合作伙伴APP等各種渠道調(diào)用銀行API。API Bank無界開放銀行2016年11月開始，花旗銀行先后在全球范圍內(nèi)將賬戶管 理、賬戶授權(quán)、客戶肖像數(shù)據(jù)、信用卡、轉(zhuǎn)載、新客開 戶、花旗點數(shù)等9大類API開放給外部開發(fā)者調(diào)用。這些 底層API金融組件如同樂高積木一般，可由開發(fā)者根據(jù)自 己構(gòu)想自由拼接組裝成富有創(chuàng)意的金

52、融應(yīng)用程序。完全根據(jù)客戶需求配置相應(yīng)產(chǎn)品，而不在意該產(chǎn)品是否為公司自有的產(chǎn)品。據(jù)EFG國際銀行統(tǒng)計，客戶資產(chǎn)中，僅有7%投資于EFG自有基金，而有19%投資于瑞銀集團(tuán) 的基金。此外，代管理資產(chǎn)中僅有約5%為全權(quán)委托。 EFG并不鼓勵全權(quán)委托，因為與之相關(guān)的風(fēng)險有可能在 市場衰退時期危害客戶關(guān)系。API開發(fā)者中心場景化產(chǎn)品京東財富是京東數(shù)科旗下的財富管理業(yè)務(wù)板塊，致力于 以客戶生活場景為切入點，提供小金庫（現(xiàn)金管理）、 小金卡（聯(lián)名卡）、定期理財（固收類產(chǎn)品）、基金業(yè) 務(wù)（基金）、京東行家（金融機(jī)構(gòu)自運營平臺）、京東 智投（智能投顧）等6大系列產(chǎn)品。多元數(shù)字產(chǎn)品+資產(chǎn)配置服務(wù)作為鳳凰金融三大業(yè)務(wù)

53、板塊之一，財富管理業(yè)務(wù)聚焦數(shù) 字技術(shù)驅(qū)動服務(wù)升級，提供鳳金睿選（海外投資）、鳳 金益選（增值服務(wù)）、鳳金智選（資本市場）、鳳金優(yōu) 選（私募股權(quán)）、鳳金嚴(yán)選（類固收）等豐富多元的數(shù) 字產(chǎn)品種類，滿足高凈值客戶對財富保值、增值、傳承 的各類需求。EO Intelligence信息來源：相關(guān)企業(yè)官網(wǎng)、億歐智庫產(chǎn)品配置+八大特色服務(wù)在產(chǎn)品配置方面推出水星資管品牌，同時為客戶提供便 捷的搜索比價、凈值查詢、財富記賬和路演服務(wù)。此外， 基于八大服務(wù)中心，金斧子提供從前期市場研究、產(chǎn)品 篩選，中期的項目宣傳、項目咨詢，到后期法務(wù)、客服 解惑等線上線下相結(jié)合的財富管理服務(wù)。EO IntelligencePar

54、t.2 公司：互利共生，協(xié)作共贏專題篇熱點篇：中國金融業(yè)未來會向全方位混業(yè)經(jīng)營發(fā)展嗎？37國家時間內(nèi)容國家時間內(nèi)容1927年克萊頓法，第一次明確銀行控股公司的法律地位。英國1971年競爭與信用監(jiān)管規(guī)則，提出金融改革方案，鼓勵銀行開展 更廣領(lǐng)域內(nèi)的競爭。1933年格拉斯-斯蒂格爾法，標(biāo)志著美國金融業(yè)進(jìn)入分業(yè)經(jīng)營時代1987年1987年銀行法，正式步入混業(yè)經(jīng)營時代。美國1956年銀行控股公司法，對銀行控股公司加以限制，但未限制擁 有銀行作為子公司的銀行控股公司。1981年修改銀行法，允許銀行經(jīng)辦有價證券業(yè)務(wù)。1995年金融服務(wù)競爭法，規(guī)定美國商業(yè)銀行可以通過分支機(jī)構(gòu)進(jìn) 入證券業(yè)。日本1996年搞活

55、我國金融系統(tǒng)報告，開始進(jìn)行金融大改革。1999年金融服務(wù)現(xiàn)代化法案，允許商業(yè)銀行在金融控股公司架構(gòu) 下全面參與證券、保險市場，美國正式步入混業(yè)經(jīng)營時代。1998年解除對金融控股公司的禁令，正式步入混業(yè)經(jīng)營時代。導(dǎo)讀：經(jīng)營和監(jiān)管方式影響著金融業(yè)發(fā)展方向，影響著綜合金融機(jī)構(gòu)和第三方財富管理公司的展業(yè)路徑，也影響著一站式財富管理服務(wù)和開 放化財富管理生態(tài)系統(tǒng)能否成為現(xiàn)實。借鑒全球金融業(yè)經(jīng)營制度演變歷程，中國金融業(yè)將怎樣變革，又將對財富管理業(yè)務(wù)主體帶來哪些影響？混業(yè)經(jīng)營就是允許金融機(jī)構(gòu)從事銀行、證券、保險、基金、信托等多個金融市場的業(yè)務(wù)?；鞓I(yè)經(jīng)營通常有兩種模式：一種是以歐洲為代 表的全能銀行模式，即銀

56、行直屬各部門可依法從事投行、信托、保險等一系列金融業(yè)務(wù)；一種是以美國為代表的金融控股集團(tuán)模式，在 此模式下銀行本身不能從事投資業(yè)務(wù)，但同一集團(tuán)下的其他獨立子公司不受此限制。在經(jīng)營與監(jiān)管制度演變的進(jìn)程中，美國金融業(yè)經(jīng)歷了從混業(yè)到分業(yè)再到混業(yè)的發(fā)展進(jìn)程，英國和日本在長期分業(yè)經(jīng)營狀態(tài)后確立了混業(yè) 經(jīng)營的監(jiān)管體系，走出了方向相似而又不盡相同的混業(yè)經(jīng)營演變路徑。億歐智庫：全球典型國家金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營制度的演變Part.2 公司：互利共生，協(xié)作共贏專題篇熱點篇：中國金融業(yè)未來會向全方位混業(yè)經(jīng)營發(fā)展嗎？38EO Intelligence信息來源：相關(guān)監(jiān)管部門官網(wǎng)、億歐智庫改革開放以來，中國金融業(yè)經(jīng)歷了從混業(yè)到

57、分業(yè)的變革。1986年起，四大國有專業(yè)銀行陸續(xù)經(jīng)營證券、信托、保險等業(yè)務(wù)，開啟了中國 金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的歷程。而后中華人民共和國商業(yè)銀行法中華人民共和國證券法中華人民共和國保險法等法律法規(guī)奠定了 中國金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營的格局。如今，在分業(yè)監(jiān)管下，中國金融業(yè)發(fā)展日漸暴露出問題，并且受到互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展等因素的沖擊。2005年以來各類放開金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營管制 的政策文件陸續(xù)出臺，2017國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會的成立，2018年銀監(jiān)會和保監(jiān)會的合并，2019年發(fā)布金融控股公司監(jiān)督管理 試行辦法（征求意見稿），都可以看作中國金融業(yè)向混業(yè)經(jīng)營發(fā)展的嘗試和探索。銀行保險的混業(yè)監(jiān)管實現(xiàn)了一個監(jiān)管機(jī)構(gòu)的穿透式 監(jiān)管，金融

58、控股公司納入監(jiān)管體系填補了中國在金控集團(tuán)監(jiān)管方面的短板，這些舉措皆提高了監(jiān)管的廣度和深度。從理論上說，混業(yè)經(jīng) 營能夠為客戶提供一站式的金融服務(wù)，有助于推動綜合金融機(jī)構(gòu)從“以產(chǎn)品為中心”向“以客戶為中心”轉(zhuǎn)換，增加金融業(yè)內(nèi)部競爭， 實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。不過，當(dāng)前中國金融業(yè)向混業(yè)經(jīng)營發(fā)展還面臨著許多問題。中國金融業(yè)向混業(yè)經(jīng)營演進(jìn)是未來的發(fā)展方向，中國或能開 辟出獨具特色的混業(yè)經(jīng)營模式，但尚需循序漸進(jìn)。億歐智庫：2005年以來中國金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的探索時間相關(guān)文件監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要內(nèi)容2005年2月商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點管理辦法中國人民銀行、原中國證 監(jiān)會、原中國銀監(jiān)會允許商業(yè)銀行發(fā)展基金業(yè)務(wù)和設(shè)立基金管理

59、公司。2005年9月商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法原中國銀監(jiān)會正式批準(zhǔn)商業(yè)銀行開辦個人理財業(yè)務(wù)。Part.2 公司：互利共生，協(xié)作共贏專題篇熱點篇：中國金融業(yè)未來會向全方位混業(yè)經(jīng)營發(fā)展嗎？39EO Intelligence信息來源：相關(guān)監(jiān)管部門官網(wǎng)、億歐智庫時間相關(guān)文件監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要內(nèi)容2007年7月同業(yè)拆借管理辦法中國人民銀行允許符合條件的券商和基金管理公司進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場。2008年1月關(guān)于加強(qiáng)銀保深層次合作和跨業(yè)監(jiān)管合作 諒解備忘錄原中國銀監(jiān)會、原中國保 監(jiān)會商業(yè)銀行和保險公司可開展互相投資試點。2009年10月金融控股公司財務(wù)管理若干規(guī)定中國財政部金融控股公司（中國中信集團(tuán)公司、

60、中國光大集團(tuán)總公司、中國光大集團(tuán)有限 公司）應(yīng)當(dāng)積極推進(jìn)股份制改革，堅持以金融業(yè)為主，在國家規(guī)定的范圍內(nèi)開 展多元化經(jīng)營。2013年8月國務(wù)院批復(fù)中國人民銀行關(guān)于金融監(jiān)管協(xié) 調(diào)機(jī)制工作方案的請示國務(wù)院、中國人民銀行、 原中國銀監(jiān)會、原中國證 監(jiān)會、原中國保監(jiān)會、國 家外匯管理局建立“一行三會一局”的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會議制度，協(xié)調(diào)各金融分業(yè)的 監(jiān)管政策。2014年5月關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干 意見（即新國九條）國務(wù)院明確要“研究證券公司、基金管理公司、期貨公司、證券投資咨詢公司等交叉 持牌”。2014年8月金融資產(chǎn)管理公司監(jiān)管辦法原中國銀監(jiān)會對四大資產(chǎn)管理公司多元化經(jīng)營進(jìn)行監(jiān)管，