外匯市場解析課件

1、第四章 外匯市場內(nèi)容提示： 第一節(jié) 外匯市場的含義及功能 第二節(jié) 外匯市場的結(jié)構(gòu)與運(yùn)行機(jī)制 第三節(jié) 外匯市場的交易方式 第四節(jié) 外匯市場的管制 2022/10/111第四章 外匯市場內(nèi)容提示：2022/10/101第一節(jié) 外匯市場的含義及功能一、外匯市場的含義（一）外匯及匯率 1外匯（foreign exchange）是國際匯兌的簡稱。外匯的概念有動態(tài)和靜態(tài)之分。 （1）動態(tài)外匯 是指一種貨幣轉(zhuǎn)換成另一種貨幣的過程。 2022/10/112第一節(jié) 外匯市場的含義及功能一、外匯市場的含義2022/1（2）靜態(tài)的外匯 廣義：以外國貨幣表示的各種金融債權(quán)或資產(chǎn)。 在我國，外匯的實(shí)體包括： A.外國鈔

2、票和鑄幣 B.外國有價證券，如股票、債券等 C.外幣支付憑證 D.其他外匯資產(chǎn)，如特別提款權(quán)（SDR） 狹義：指以外幣表示的可以進(jìn)行國際間結(jié)算的支付手段。包括存放在國外銀行里各類外幣存款（主要是活期存款），以及對這些存款索取權(quán)具體化了的票據(jù)，如匯票、本票、支票等。 2022/10/113（2）靜態(tài)的外匯2022/10/103對狹義外匯概念的幾點(diǎn)說明：一般情況下，外幣現(xiàn)鈔只有攜帶回發(fā)行國并貸記銀行賬戶后才具備外匯性質(zhì)外幣有價證券不能直接用作國際支付，因而不具備外匯性質(zhì)2022/10/114對狹義外匯概念的幾點(diǎn)說明：2022/10/104特別提款權(quán)（SDR）國際貨幣基金組織創(chuàng)設(shè)并分配給會員國的的一

3、種儲備資產(chǎn)和記賬單位，亦稱“紙黃金”。會員國在發(fā)生國際收支逆差時，可用它向基金組織指定的其他會員國換取外匯，以償付國際收支逆差或償還基金組織的貸款，還可充當(dāng)國際儲備由于其只是一種記帳單位，不是真正貨幣，使用時必須先換成其他貨幣，不能直接用于貿(mào)易或非貿(mào)易的支付。2022/10/115特別提款權(quán)（SDR）國際貨幣基金組織創(chuàng)設(shè)并分配給會員國的的一6（3）一國貨幣成為外匯的條件：可以自由輸入輸出國境；可以自由兌換、買賣；在國際支付中被廣泛接受。2022/10/116（3）一國貨幣成為外匯的條件：2022/10/10引入知識我國在對外貿(mào)易中經(jīng)常使用的外匯貨幣名稱 貨幣符號人民幣 CNY日元 JPY英鎊

4、GBP瑞士法郎 CHF加拿大元 CAD港元 HKD澳大利亞元 AUD歐元 EUR美元 USD2022/10/117引入知識我國在對外貿(mào)易中經(jīng)常使用的外匯貨幣名稱 美元2022/10/118美元2022/10/108 歐元2022/10/119 歐元2022/10/109 歐元2022/10/1110 歐元2022/10/1010 歐元2022/10/1111 歐元2022/10/1011 歐元2022/10/1112 歐元2022/10/1012 歐元2022/10/1113 歐元2022/10/1013 歐元2022/10/1114 歐元2022/10/1014 歐元2022/10/1115

5、 歐元2022/10/1015日元2022/10/1116日元2022/10/1016 英鎊2022/10/1117 英鎊2022/10/10172022/10/11182022/10/1018澳大利亞元2022/10/1119澳大利亞元2022/10/1019加拿大元2022/10/1120加拿大元2022/10/1020新加坡元2022/10/1121新加坡元2022/10/1021瑞士法郎舊版2022/10/1122瑞士法郎2022/10/1022瑞士法郎2022/10/1123瑞士法郎2022/10/1023 2匯率又稱匯價，是指一國貨幣以另一國貨幣表示的價格，或者說是兩國貨幣間的比價

6、。 - USD1 = CNY6.8410 - CNY1 = USD0.14622022/10/1124 2匯率2022/10/10243. 匯率標(biāo)價方式（1）直接標(biāo)價法 是以一定單位的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來折算應(yīng)付若干單位的本國貨幣的匯率標(biāo)價法。 如：在我國 USD1 = CNY6.8410 在直接標(biāo)價法下，本國貨幣的金額與外國貨幣的幣值成正比，而與自身的幣值成反比。2022/10/11253. 匯率標(biāo)價方式（1）直接標(biāo)價法2022/10/1025（2）間接標(biāo)價法 指以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干數(shù)額的外國貨幣來表示匯率。 如：在美國 USD1 = CHF2.1314 在間接標(biāo)價法下，外國貨

7、幣的金額與本國貨幣的幣值成正比，與自身的幣值成反比。 在不考慮標(biāo)價法的情況下，計價貨幣的金額與單位貨幣的幣值成正比，而與自身的幣值成反比。 在我國 USD1 = CNY6.8410 在美國 USD1 = CHF2.13142022/10/1126（2）間接標(biāo)價法2022/10/1026（3）美元標(biāo)價法 以一定單位的美元為基準(zhǔn)，折合成若干其他國家貨幣的表示方法。 除英鎊、歐元等少數(shù)貨幣以外的其他貨幣采用以美元為單位外幣的直接標(biāo)價法，即1美元等于多少該種貨幣。 在國際商品市場上，無論是黃金市場上還是石油市場上，也都采用了美元標(biāo)價法，即國際商品的結(jié)算都通過美元計價結(jié)算。2022/10/1127（3）

8、美元標(biāo)價法2022/10/1027例如，從瑞士蘇黎世向日本銀行詢價，東京外匯銀行的報價不是直接報瑞士法郎對日元的匯率，而是報美元對日元的匯率。 世界各金融中心的國際銀行所公布的外匯牌價都是美元對其他主要貨幣的匯率，非美元貨幣之間的匯率則通過各自對美元的匯率套算，作為報價的基礎(chǔ)2022/10/1128例如，從瑞士蘇黎世向日本銀行詢價，東京外匯銀行的報價不是直接 在外匯市場上，匯率是以五位數(shù)字來顯示的，如：歐元EUR 0.9705、日元JPY 119.95、英鎊GBP 1.5237 匯率的最小變化單位為一點(diǎn)，即基本點(diǎn)，即最后一位數(shù)的一個數(shù)字變化，如：歐元EUR 0.0001、日元JPY 0.01、

9、英鎊GBP 0.0001引入知識2022/10/1129 在外匯市場上，匯率是以五位數(shù)字來顯示的，如：歐元30中國銀行外匯牌價表貨幣名稱現(xiàn)匯買入價現(xiàn)鈔買入價現(xiàn)匯賣出價現(xiàn)鈔賣出價英鎊1019.16987.691027.351027.35港幣81.280.5581.5181.51美元629.54624.49632.06632.06瑞士法郎676.33655.45681.76681.76新加坡元513.13497.29517.25517.25瑞典克朗95.969396.7396.73丹麥克朗109.7106.31110.58110.58挪威克朗109.93106.53110.81110.81日元7.

10、95487.70948.01078.0107加拿大元645.18625.26650.36650.36澳大利亞元656.14635.88661.41661.4130中國銀行外匯牌價表貨幣名稱現(xiàn)匯買入價現(xiàn)鈔買入價現(xiàn)匯賣出價（二）外匯市場 1、外匯市場（foreign exchange market）是專門從事外匯買賣交易的市場，是金融市場中重要的組成部分。 2022/10/1131（二）外匯市場 2022/10/1031 全球外匯市場已在時空上聯(lián)成一個國際性外匯大市場 外匯市場動蕩不安 政府對外匯市場的聯(lián)合干預(yù)日趨加強(qiáng) 宏觀經(jīng)濟(jì)變量對外匯市場的影響作用日趨顯著1234金融創(chuàng)新層出不窮 5 2、特點(diǎn)

11、 2022/10/1132 全球外匯市場已在時空上聯(lián)成一個國際性外匯大市場 外匯市場動武漢理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院2022/10/1133武漢理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院2022/10/1033二、外匯市場的功能（一）調(diào)節(jié)外匯的供求，形成外匯價格體系。（二）外匯市場使國際間的貨幣支付和資本轉(zhuǎn)移得以 實(shí)現(xiàn)。（三）外匯市場為國際經(jīng)濟(jì)活動提供資金融通，促進(jìn) 國際間經(jīng)濟(jì)貿(mào)易往來的快速發(fā)展。（四）外匯市場為規(guī)避外匯風(fēng)險提供了條件。（五）外匯市場為外匯保值和投機(jī)活動提供了便利。2022/10/1134二、外匯市場的功能2022/10/1034外匯經(jīng)紀(jì)人顧客中央銀行經(jīng)本國央行批準(zhǔn)可經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的商行或金融機(jī)構(gòu)分為：1、專營或兼

12、營外匯業(yè)務(wù)的本國銀行2、在本國的外國銀行分行3、本國與外國的合資銀行為買賣雙方接洽交易而賺取傭金的中間商須經(jīng)所在國央行核準(zhǔn)作用在于提高外匯交易效率 與外匯銀行有交易關(guān)系的公司或個人主要供求者作用和地位僅次于外匯銀行，尤以跨國公司頻繁進(jìn)入外匯市場持有外匯儲備，承擔(dān)維持本國貨幣金融穩(wěn)定的職責(zé)通過購入或拋出某種國際貨幣來對外匯市場進(jìn)行干預(yù)把本國貨幣匯率穩(wěn)定在希望的水平，實(shí)現(xiàn)本國貨幣金融政策的目標(biāo)外匯銀行第二節(jié) 外匯市場的結(jié)構(gòu)與運(yùn)行機(jī)制一、外匯市場的參與者2022/10/1135外匯顧客中央經(jīng)本國央行批準(zhǔn)可經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的商行或金融機(jī)構(gòu)為買二、外匯市場的三個層次（一）銀行與顧客之間的外匯交易 1、顧客出

13、于各種各樣的動機(jī)，向外匯銀行買賣 外匯 2、銀行賺取外匯的買賣差價（二）銀行同業(yè)間的外匯交易 1、調(diào)劑外匯頭寸 2、投機(jī)、套利、套期保值（三）銀行與中央銀行之間的外匯交易 干預(yù)外匯市場2022/10/1136二、外匯市場的三個層次（一）銀行與顧客之間的外匯交易2022可以用三角形表示。商業(yè)銀行與顧客組成的客戶市場商業(yè)銀行之間商業(yè)銀行與中央銀行之間2022/10/1137商業(yè)銀行與顧客組成的客戶市場商業(yè)銀行之間商業(yè)銀行與中央銀行之三、外匯市場的運(yùn)行機(jī)制（一）外匯交易的報價 1.即期外匯交易的報價 （1）等式報價 USD1 = DEM1.73391.7346 （2）分式報價法 USD/DEM 1.

14、6510/20 USD/JPY 125.10/125.30 USD/CAD 1.5425/35 GBP/USD 1.6775/852022/10/1138三、外匯市場的運(yùn)行機(jī)制（一）外匯交易的報價2022/10/1武漢理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院USD / HKD 7.7947/57 基準(zhǔn)貨幣 計價貨幣7.79 47/57 元的匯價計算;大數(shù) 小數(shù)7.7947 買入?yún)R率:銀行在買入美元付出港元時按1美元兌7.7947港元 7.7957 賣出匯率: 銀行賣出美元收進(jìn)港元時按1美元兌7.7957港元的匯價計算. 三、外匯市場的運(yùn)行機(jī)制2022/10/1139武漢理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院USD / HKD 第三節(jié) 外匯

15、市場的交易方式一、即期外匯交易（spot exchange transaction）1.含義 買賣雙方成交后，立即或在兩個營業(yè)日內(nèi)交割完畢。交易量占外匯市場的2/3。2022/10/1140第三節(jié) 外匯市場的交易方式一、即期外匯交易（spot ex第三節(jié) 外匯市場的交易方式即期外匯交易的交割日： 外匯實(shí)際交割的日期，稱為交割日，又叫起息日， 指外匯買賣雙方把交易的外匯解入對方帳戶的時間 三種交割日 （1）標(biāo)準(zhǔn)交割日（Value Spot or VAL SP） 在交易成交后的第二個營業(yè)日交割，又稱T+2交割 例如：交易日，星期一，則交割日為星期三。如遇節(jié)假日，交割日順延。世界主要外匯市場，倫敦、

16、紐約和蘇黎世都是以這種方式。2022/10/1141第三節(jié) 外匯市場的交易方式即期外匯交易的交割日： 外匯實(shí)際 （2）隔日交割（Value Tomorrow or VAL TOM）在交易成交后的第一個營業(yè)日交割，又稱T+1交割某些國家采用此方式，如新加坡、馬來西亞、加拿大等。 （3）當(dāng)日交割（Value Today or VAL TOD）在交易成交的當(dāng)天交割，又稱T+0交割。如遠(yuǎn)東地區(qū)的東京、香港市場，交易當(dāng)天清算，又稱為“現(xiàn)貨交易”。2022/10/1142 （2）隔日交割（Value Tomorrow or VAL營業(yè)日（工作日）指交割資金雙方所在銀行營業(yè)的日子。世界各地的外匯交易中心，都

17、是周一到周五開市營業(yè)，周六和周日休市。交割日確定的原理同時交割原理：即處理交易貨幣的兩個市場必須同時在營業(yè)，兩種貨幣大約在相同或相近的時間劃撥到對方的賬戶上。實(shí)踐中，不同時區(qū)的外匯市場的營業(yè)時間是不同的，交割時要選擇營業(yè)時間重疊的時期。2022/10/1143營業(yè)日（工作日）2022/10/1043成交地是指交易雙方達(dá)成買賣協(xié)議的地點(diǎn)。 交割地也叫結(jié)算地，是指交易貨幣的發(fā)行國家或地區(qū)。貨幣交割就是貨幣到賬，指的是該貨幣匯入其發(fā)行國或地區(qū)的銀行賬戶。2022/10/1144成交地2022/10/1044例：我國的A銀行與B銀行之間進(jìn)行USD與JPY的交易，A銀行欲賣出日元買入美元思考：（1）該筆

18、交易的成交地和交割地是哪里？成交地在我國，而交割地是美國和日本。（2）若9月5日（星期五）成交，標(biāo)準(zhǔn)交割日是那一天？9月9日（下個星期二），因?yàn)檫@一天是節(jié)假日后的第二個營業(yè)日。（3）若12月21日（星期四）成交，標(biāo)準(zhǔn)交割日是哪一天？ 12月26日（下個星期二），因?yàn)?2月25日是圣誕節(jié)，美國銀行放假2022/10/1145例：我國的A銀行與B銀行之間進(jìn)行USD與JPY的交易，A銀行相關(guān)名詞 1、外匯頭寸（foreign exchange position）暴露在匯率風(fēng)險下的外匯買賣余額，被稱為外匯買賣的頭寸，又叫做外匯敞口。例如，某外匯交易員買出1000萬美元，賣出相應(yīng)的歐元，這樣他就多持有了

19、1000萬美元。隨著外匯市場匯率的變化，1000萬美元折合歐元的金額將發(fā)生變化，存在匯率風(fēng)險。我們就稱該交易員持有美元長頭寸1000萬，或者說美元多頭1000萬。 2022/10/1146相關(guān)名詞 1、外匯頭寸（foreign exchange 2、頭寸的三種情況多頭或者長頭寸（In Long Position）：某種貨幣超買overbought。交易員買入美元的動作叫做長美元Long USD空頭或者短頭寸（In Short Position）：某種貨幣超賣oversold。交易員賣出美元的動作叫短美元Short USD平倉或者軋平頭寸（In Square）：某種貨幣買賣金額相等。交易員所作的

20、與原持有頭寸反方向、交易金額相等的動作稱為平倉。2022/10/1147 2、頭寸的三種情況2022/10/10472.交叉匯率（套算匯率或間接匯率的計算） 計算規(guī)則:(1)如果兩個即期匯率都是以美元作為單位貨幣,則套算匯率為交叉相除。(2)如果兩個即期匯率都是以美元作為計價貨幣,則套算匯率也是交叉相除(3)如果一個即期匯率是以美元作為單位貨幣，另一個即期匯率以美元作為計價貨幣，則套算匯率為同邊相乘。具體見下表:2022/10/11482.交叉匯率（套算匯率或間接匯率的計算） 計算規(guī)則:20222022/10/11492022/10/1049例1. 已知： USDAUD1.816580 USD

21、HKD7.745060 請問：某公司以港幣買進(jìn)澳元支付貨款，AUDHKD的匯價是多少? 解：因?yàn)閮蓚€即期匯價都是以美元作為單位貨幣，所以應(yīng) 該交叉相除。 AUDHKDUSDHKDUSD AUD 則: 澳元買入價(即港元賣出價)7.74501.81804.2602 澳元賣出價(即港元買入價)7.74601.81654.2642 所以, 該公司以港幣買進(jìn)澳元支付貨款的匯價應(yīng)該是: 4.26422022/10/1150例1. 已知： USDAUD1.8165802022例2. 已知: GBPUSD1.582534 AUDUSD0.731015 求: GBPAUD ? 解: 因?yàn)閮蓚€即期匯價都是美元作

22、為計價貨幣，所 以應(yīng)該是交叉相除。 GBPAUDCBPUSDAUDUSD 則: 英鎊買入價(澳元支出價)1.58250.73152.1634 英鎊賣出價(澳元買入價)1.58340.73102.1661 所以, GBPAUD2.1634/612022/10/1151例2. 已知: GBPUSD1.5825342022例3. 已知: GBPUSD1.582534 USDJPY120.6171 求: GBPJPY?解: 因?yàn)閮蓚€即期匯價，一個以美元作為計價貨幣，一個以美元作為單位貨幣，所以應(yīng)該同邊相乘。 GBRJPYGBPUSD USDJPY 則： 英鎊買入價(日元賣出價)1.5825120.61

23、190.87 英鎊賣出價(日元買入價)1.5834120.71191.13所以, GBPJPY190.87/191.132022/10/1152例3. 已知: GBPUSD1.582534202即期外匯交易的實(shí)例例1某年4月25日，日本A公司收到一筆出口貨款金額為55萬美元的國外匯款，要求其開戶銀行兌換成日元存入其日元存款賬戶，若當(dāng)日匯率為：USD/JPY=120.12/68。請問：A公司存款賬戶增加了多少金額？解：A公司把55萬美元現(xiàn)匯賣給銀行，相當(dāng)于銀行買入55萬美元現(xiàn)匯，采用買入價。因而A公司存款賬戶增加的日元金額為： 550000120.12JPY660659992022/10/115

24、3即期外匯交易的實(shí)例例1某年4月25日，日本A公司收到一筆出例2某年8月24日，李先生和太太及兒子一家三口準(zhǔn)備去美國旅游，需用人民幣兌換2500美元現(xiàn)鈔，當(dāng)日外匯牌價為： USD100=CNY826.47/828.93； 8月28日李先生一家旅游回來后，還剩1500美元，向外匯指定銀行兌換成人民幣，當(dāng)日外匯牌價如下 ： USD100=CNY824.11/826.68請計算： （1）李先生一家出境前兌換美元需支付的人民幣金額； （2）李先生一家旅游回來后，用1500美元兌換的人民幣金額。2022/10/1154例2某年8月24日，李先生和太太及兒子一家三口準(zhǔn)備去美國旅解：（1）李先生一家出境前兌

25、換美元，實(shí)際是向外匯指定銀行購買2500美元現(xiàn)鈔，即外匯指定銀行賣給他們2500美元現(xiàn)鈔，應(yīng)采用美元的鈔賣價。所以，李先生一家需支付的人民幣金額為： 2500828.9310020723.25（元） （2）李先生一家旅游回來后，用1500美元兌換人民幣，外匯指定銀行是買入他們的1500美元現(xiàn)鈔，應(yīng)采用美元的鈔買價。所以，李先生英兌換的人民幣金額為： 1500824.1110012361.65（元）2022/10/1155解：（1）李先生一家出境前兌換美元，實(shí)際是向外匯指定銀行購買作業(yè)：1、已知：USD1 = DEM 1.91001.9110 GBP1 = DEM 3.77903.7800 求

26、GBP1 = UED ? 2、已知：GBP/USD 1.5770/80 USD/JPY 125.10/30 求：GBP/JPY ? JPY/GBP ? 2022/10/1156作業(yè)： 2、已知：GBP/USD 1.5770/802二、遠(yuǎn)期外匯交易 導(dǎo)入案例：某日本進(jìn)口商從美國進(jìn)口一批商品，按合同規(guī)定日進(jìn)口商3個月后需向美國出口商支付100萬美元貨款。簽約時，美元兌日元的即期匯率為118.20/50，付款日的市場即期匯率為120.10/30，假定日本進(jìn)口商在簽約時未采取任何保值措施，而是等到付款日時在即期市場上按120.30的價格買入美元支付貨款，顯然因計價貨幣美元升值，日本進(jìn)口商需付出更多的日

27、元才能買到100萬美元，用以支付進(jìn)口貨款，由此增加進(jìn)口成本遭受了匯率變動的風(fēng)險。2022/10/1157二、遠(yuǎn)期外匯交易 導(dǎo)入案例：某日本進(jìn)口商從美國進(jìn)口一批商品，二、遠(yuǎn)期外匯交易1.含義遠(yuǎn)期外匯交易（Forward Exchange transaction）亦預(yù)約購買與預(yù)約出賣外匯的業(yè)務(wù)，即買賣雙方先行簽訂合約，規(guī)定買賣外匯的幣種、金額、遠(yuǎn)期匯率、交割時間和地點(diǎn)，到約定的交割日期再按合同的規(guī)定，賣方交匯，買方付款的外匯交易。2022/10/1158二、遠(yuǎn)期外匯交易1.含義2022/10/1058期限范圍最短：最長的：常見： 超過1年的超遠(yuǎn)期外匯交易。 3天達(dá)5年1、2、3、6等整數(shù)月2022

28、/10/1159期限范圍最短：最長的：常見：3天達(dá)5年1、2、3、6等整數(shù)月注意以下幾點(diǎn)：1遠(yuǎn)期外匯交易是通過遠(yuǎn)期合同（合約）來完成的 它是買賣雙方達(dá)成的協(xié)定。合同一經(jīng)簽訂，雙方 必須按照合同的有關(guān)條款履行，不能任意違約。2遠(yuǎn)期交易中，交易雙方必須簽訂遠(yuǎn)期合約。遠(yuǎn)期 合約包括五部分內(nèi)容：買進(jìn)或賣出、交易幣種、 數(shù)量、遠(yuǎn)期匯價、遠(yuǎn)期期限（交割日）等。3遠(yuǎn)期期限。通常有1、2、3、6個月和1年。4三個固定：成交時把遠(yuǎn)期匯率固定、成交額固定 交割期限固定。2022/10/1160注意以下幾點(diǎn)：2022/10/10602.遠(yuǎn)期外匯交易交割日的確定 遠(yuǎn)期外匯交割日的確定方法為“日對日、月對月、節(jié)假日順延

29、、不跨月”1.“日對日”。指遠(yuǎn)期外匯的交割日與成交時的即期交割日（成交后的第二個營業(yè)日）相對。在日歷的日數(shù)上，遠(yuǎn)期交割日日數(shù)與即期交割日相同。如果遠(yuǎn)期交易的成交日為2月8日，2月10日為即期交割日，則標(biāo)準(zhǔn)遠(yuǎn)期交割日為3月10日、4月10日。2.“月對月”，也稱為“月底日對月底日”規(guī)則。如果即期交割日是月份的最后營業(yè)日，則標(biāo)準(zhǔn)的遠(yuǎn)期交割日是相關(guān)幣種的國家每個月的共同最后營業(yè)日。如1月30日是即期交割日，一個月的遠(yuǎn)期交割日是2月份的最后一個共同的營業(yè)日，遠(yuǎn)期交割日可能在2月25日至29日之間的某一天。2022/10/11612.遠(yuǎn)期外匯交易交割日的確定 遠(yuǎn)期外匯交割日的確定方3.“節(jié)假日順延”若遇

30、交割日為交割銀行休假日，則向后延至下一個營業(yè)日。4.“不跨月”，指遠(yuǎn)期外匯交割日遇上節(jié)假日順延時，不能跨過交割日所在月份。 假如兩個月的遠(yuǎn)期外匯交易的成交日是5月28日，即期交割日為7月30日。假定兩個月期對應(yīng)的7月30日、31日均不是營業(yè)日，則交割日不能順延，否則就跨過7月份了。因此，按規(guī)則這筆遠(yuǎn)期外匯交割日應(yīng)退回到7月29日，如果7月29日仍為節(jié)假日，則再退回到7月28日，依此類推。2022/10/11623.“節(jié)假日順延”若遇交割日為交割銀行休假日，則向后延至下一2.遠(yuǎn)期匯率的報價(1)直接報價法 直接報價法:指報價方直接完整地報出不同期限遠(yuǎn)期外匯買賣實(shí)際成交的買入價和賣出價。 (2)點(diǎn)

31、數(shù)報價法（通常采用） 也稱遠(yuǎn)期差價報價法:指報出即期匯率和遠(yuǎn)期差價（Forward Margin）點(diǎn)數(shù)來標(biāo)明遠(yuǎn)期匯率的辦法。 如紐約某銀行報出歐元的買賣價為： 1個月遠(yuǎn)期差價 6/4 3個月遠(yuǎn)期差價 13/122022/10/11632.遠(yuǎn)期匯率的報價(1)直接報價法 2022/10/1063遠(yuǎn)期差價的三種情況 升水（at premium）表示：某種貨幣對對另一種貨幣的遠(yuǎn)期匯率大于即期匯率。 貼水（at discount）表示：遠(yuǎn)期匯率小于即期匯率。 平價（at par）表示：遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率。 2022/10/1164遠(yuǎn)期差價的三種情況2022/10/1064在已知標(biāo)價法下的情況下計算遠(yuǎn)

32、期匯率A.在直接標(biāo)價法下： 遠(yuǎn)期匯率 = 即期匯率 + 升水 遠(yuǎn)期匯率 = 即期匯率 貼水例如：在我國 即期匯率 USD1 = CNY8.26128.2624 外匯升水 23/34 求遠(yuǎn)期匯率？ 遠(yuǎn)期匯率為USD1 = CNY8.26358.26582022/10/1165在已知標(biāo)價法下的情況下計算遠(yuǎn)期匯率A.在直接標(biāo)價法下：202B.在間接標(biāo)價法下 遠(yuǎn)期匯率 = 即期匯率 升水 遠(yuǎn)期匯率 = 即期匯率 + 貼水例如 在美國 即期匯率 USD1 = DEM1.86371.8647 遠(yuǎn)期差價升水 20/10 求遠(yuǎn)期匯率？ 遠(yuǎn)期匯率為 USD1 = DEM1.86171.86372022/10/1

33、166B.在間接標(biāo)價法下2022/10/1066在不考慮標(biāo)價法的情況下計算遠(yuǎn)期匯率 遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)前小后大，遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù) 遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)前大后小，遠(yuǎn)期匯率=即期匯率遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)例 已知：3個月遠(yuǎn)期匯率 GBP/USD 1.4870/85 遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù) 15/20 計算 USD/GBP的即期匯率、遠(yuǎn)期匯率、遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)？2022/10/1167在不考慮標(biāo)價法的情況下計算遠(yuǎn)期匯率 遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)前小后解：第一步：求出GBP/USD的即期匯率 GBP/USD = 1.4870-0.0015/1.4785-0.0020 = 1.4855/65 USD/GBP的即期匯率為： USD/GBP 0.6727/32第二步：

34、求出USD/GBP的遠(yuǎn)期匯率 3個月遠(yuǎn)期匯率 GBP/USD 1.4870/85 3個月遠(yuǎn)期匯率 USD/GBP 0.6718/25第三步：求出USD/GBP的遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)USD/GBP的遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù) = 0.6727-0.6718/0.6732-0.6725 = 9/72022/10/1168解：2022/10/1068案例：香港某外匯銀行報出的美元對英鎊和日元價格為： 即期匯率 2個月遠(yuǎn)期 1=1.55401.5550 英鎊貼水 35/20 1=J￥121.30121.40 美元升水 20/40請寫出完整遠(yuǎn)期匯率。 2個月遠(yuǎn)期 /1.55400.00351.55500.0020：1.5505/1.

35、5530 /J￥121.300.20121.400.40： 121.50/121.802022/10/1169案例：2022/10/1069作業(yè)11. 遠(yuǎn)期套算匯率的計算 即期匯率 USD/DEM 1.6210/20 3個月掉期率 176/178 即期匯率 USD/JPY 108.70/80 3個月掉期率 10/88 設(shè)DEM為單位貨幣，計算DEM/JPY3個月的遠(yuǎn)期匯率。2022/10/1170作業(yè)12022/10/1070作業(yè)2： 遠(yuǎn)期套算匯率的計算 即期匯率 USD/JPY 107.50/60 3個月掉期率 10/88 即期匯率 GBP/USD 1.5460/70 3個月掉期率 161/

36、158 設(shè)GBP為單位貨幣，計算GBP/JPY3個月的遠(yuǎn)期匯率。2022/10/1171作業(yè)2：2022/10/1071解： 即期匯率 USD1=DEM1.62101.6220 3個月掉期率 176/178 3個月的遠(yuǎn)期匯率為： USD1=DEM1.6210+0.01761.6220+0.0178 即 USD1=DEM1.63861.6398同理 即期匯率 USD1=JPY108.70108.80 3個月掉期率 10/88 3個月的遠(yuǎn)期匯率為： USD1=JPY108.70+0.1108.80+0.88 即 USD1=JPY108.80109.68 DEM/JPY3個月的遠(yuǎn)期匯率為： DEM1

37、=JPY66.35066.9352022/10/1172解： 即期匯率 USD1=DEM1.62101.63.遠(yuǎn)期外匯交易的分類 遠(yuǎn)期外匯交易按實(shí)際交割日的確定劃分，可以分為固定期遠(yuǎn)期外匯交易（Fixed Forward Transaction）和擇期外匯交易（Optioned Forward Transaction）兩種，合約的形式便也有定期和擇期兩種。 2022/10/11733.遠(yuǎn)期外匯交易的分類 遠(yuǎn)期外匯交易按實(shí)際交割日的確定（1）固定期遠(yuǎn)期外匯交易 固定期遠(yuǎn)期外匯交易是外匯買賣雙方按照成交日商定的具體日期進(jìn)行實(shí)際交割的外匯交易，交割日既不能提前，也不能推后。外匯市場上大部分外匯買賣都

38、屬于固定到期日的交易。2022/10/1174（1）固定期遠(yuǎn)期外匯交易 固定期遠(yuǎn)期外匯交易是外匯買賣（二）擇期外匯交易 擇期外匯交易是交割日不固定的遠(yuǎn)期外匯交易。 擇期外匯交易的好處是，客戶可以在成交時自由選擇將來實(shí)際交割的時間，具有比較大的靈活性，能夠保證在進(jìn)出口業(yè)務(wù)中及時付款或收匯，使得商業(yè)交易的成本從一開始便能夠確定。擇期交易對客戶不利的一面是，銀行在確定擇期匯率時，都是按選擇期中對客戶最不利的匯率（往往是第一天或最后一天）確定的。2022/10/1175（二）擇期外匯交易 擇期外匯交易是交割日不固定的遠(yuǎn)期外例如： 某日本貿(mào)易公司4月28日，與一美國商人簽訂了10萬元美元貨物的合同，交易

39、時間在5月28日至6月28日之間，貨到后必須立即付款。日本貿(mào)易公司為了避免匯率風(fēng)險，于是準(zhǔn)備買入一筆擇期遠(yuǎn)期10萬美元（期限為5月28日至6月28日）以便支付貨款。 當(dāng)時的市場狀況是： USD/JPY 即期匯率 125.60/70 1個月遠(yuǎn)期匯率 25/20 2個月遠(yuǎn)期匯率 45/352022/10/1176例如：2022/10/1076 那么,銀行在出售這筆遠(yuǎn)期美元時,匯率的確定過程如下:5月28日遠(yuǎn)期美元匯率是： USD/JPY即期匯率 125.60/70-）1個月遠(yuǎn)期貼水 25/20 125.35/502022/10/1177 那么,銀行在出售這筆遠(yuǎn)期美元時,匯率的確定過程如下:6月28

40、日遠(yuǎn)期美元的匯率是: USD/JPY即期匯率 125.60/70-）2個月遠(yuǎn)期貼水 45/35 125.15/352022/10/11786月28日遠(yuǎn)期美元的匯率是: 結(jié)論： 比較這兩個日期的匯率，明顯可以看出5月28日的遠(yuǎn)期美元的匯率更高。因此，銀行將按5月28日的遠(yuǎn)期美元賣出價125.50確定擇期匯率，即5月28日至6月28日的擇期美元匯率為：1美元=125.50日元2022/10/1179結(jié)論： 比較這兩個日期的匯率，明顯可以看出5月28日的銀行的報價原則根據(jù)在選擇期間對銀行最有利價格(對客戶最不利價格)的原理，可以歸納出以下的原則。1、在美元遠(yuǎn)期呈貼水，其他貨幣遠(yuǎn)期呈升水時，銀行買入美

41、元(賣出其他貨幣)，按擇期最后一天的遠(yuǎn)期匯率計算。銀行賣出美元(買入其他貨幣)，如果擇期從即期開始，則按即期匯率計算；如果擇期從將來的某一天開始，則按擇期開始的第一天遠(yuǎn)期匯率計算。2、在美元遠(yuǎn)期呈升水，其他貨幣遠(yuǎn)期呈貼水時，銀行買入美元(賣出其他貨幣)，如果擇期從即期開始，則按即期匯率計算；如果擇期從將來某一天開始，則按擇期開始的第一天遠(yuǎn)期匯率計算；銀行賣出美元(買入其他貨幣)，按擇期的最后一天的遠(yuǎn)期匯率計算。即如下表：2022/10/1180銀行的報價原則2022/10/1080 銀行的計算步驟 1、首先列出選擇行使期限的首天及尾天日期； 2、計算該兩天的遠(yuǎn)期匯率(如首天是即期，則采用即期匯

42、率)； 3、比較第一天和最后一天的遠(yuǎn)期匯率，選擇一個對銀行最有利的匯率作為該期限內(nèi)的擇期匯率。2022/10/1181 銀行的計算步驟2022/10/1081例1： 已知： USD/HKD 即期匯率 1.8100/10 3個月遠(yuǎn)期差價 300/290 6個月遠(yuǎn)期差價 590/580 請問：如果客戶要求買6個月的擇期港幣，銀行的報價應(yīng)該是多少？ 解： 銀行的即期匯率為：USD/HKD1.8l00/10， 6個月的遠(yuǎn)期匯率為：USD/HKD（1.8l000.0590）/1.81100.0580）1.7510/30 由于銀行是賣出港幣，買入美元，所以應(yīng)以低價買入，即期匯率和6個月的遠(yuǎn)期匯率相比，報價

43、1.7510對銀行有利，所以，銀行的報價為1.7510。2022/10/1182例1： 2022/10/1082例2： 已知：USD/HKD 即期匯率 1.8100/10 3個月遠(yuǎn)期差價 300/290 6個月遠(yuǎn)期差價 590/580請問：（1）銀行賣出HKD從即期到3個月的擇期匯率報價是多少？ 1.7800（2）銀行買入HKD從即期到3個月的擇期匯率報價是多少？ 1.8110（3）銀行賣出HKD從3個月到6個月的擇期匯率報價是多少？ 1.7520（4）銀行買入HKD從3個月到6個月的擇期匯率報價是多少？ 1.7820（5）銀行賣出USD從即期到3個月的擇期匯率報價是多少？ 1.8110（6）

44、銀行賣出USD從3個月到6個月的擇期匯率報價是多少？ 1.7820 3個月 USD/ HKD =1.7800/1.7820 6個月 USD/ HKD =1.7520/1.75302022/10/1183例2：2022/10/1083三、掉期交易（swap transaction） 1.含義 指在買入某一交割日的甲貨幣（賣出乙貨幣）的同時，賣出另一個交割日的甲貨幣（買回乙貨幣），這兩筆外匯交易的幣種相同、金額相同，但交易方向相反、交割日不同。 2.原則 （1）同時買賣某種貨幣； （2）數(shù)額相同； （3）交割期限不同。2022/10/1184三、掉期交易（swap transaction） 1.含

45、義23.掉期交易實(shí)質(zhì)：保值 例：已知外匯市場行情為： 即期外匯 GBP/USD 1.6770/80 2個月掉期率 20/10 一家美國投資公司需要10萬英鎊現(xiàn)匯進(jìn)行投資，預(yù)期2個月收回投資，該公司應(yīng)如何運(yùn)用掉期交易防范匯率風(fēng)險？2022/10/11853.掉期交易實(shí)質(zhì)：保值2022/10/1085解： 美國公司需要10萬英鎊的現(xiàn)匯，他就買入10萬英鎊現(xiàn)匯，同時，賣出10萬英鎊2個月的遠(yuǎn)期。 第一步：買入10萬英鎊現(xiàn)匯 即按即期匯率GBP1=USD1.6770-1.6780買入英鎊，故需10萬1.6780=16.87萬美元； 第二步：同時，他賣出10萬英鎊的遠(yuǎn)期 即按遠(yuǎn)期匯率GBP1=USD1.

46、6750-1.6770賣出英鎊，故需10萬1.6750=16.75萬美元 故收支相抵，他虧損16.87萬-16.75萬=300美元 所以，掉期成本為300美元，基本保值。2022/10/1186解： 美國公司需要10萬英鎊的現(xiàn)匯，他就買入10萬英鎊現(xiàn)匯 即期對遠(yuǎn)期的掉期 是指投資者在買進(jìn)或賣出即期外匯的同 時，賣出或買進(jìn)同種貨幣的遠(yuǎn)期外匯，以避免外匯風(fēng)險。 例：日本富士銀行發(fā)現(xiàn)一個美元投資機(jī)會，買進(jìn)美元。同時，為了保值，賣出遠(yuǎn)期美元。 2022/10/1187 即期對遠(yuǎn)期的掉期2022/10/1087 遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期掉期 是指買進(jìn)或賣出遠(yuǎn)期外匯的同時，賣出或買進(jìn)另一種期限的遠(yuǎn)期同種外匯，以避免外匯

47、風(fēng)險。 例:某銀行 2個月后將有一筆美元投資業(yè)務(wù)，投資期為3個月。為了保值，在買進(jìn) 2個月期美元期匯的同時，賣出5個月期美元期匯。由于兩個合同中的期匯匯率固定，匯率變動的不利影響可以消除。 2022/10/1188 2022/10/1088四、套匯 利用不同外匯市場上的差異，低買高賣賺取差價利潤1.兩地套匯及實(shí)例 兩地套匯：利用貨幣在兩個市場的差異，低買高賣以賺取差價利潤。例 倫敦市場和紐約市場在某一時間內(nèi)的匯率分別為：倫敦市場：1英鎊=1.4310/30美元；紐約市場：1英鎊=1.4340/60美元。套匯者在倫敦市場買進(jìn)1英鎊，支付1.4330美元；同時在紐約市場賣出1英鎊，收進(jìn)1.4340

48、美元，可賺取0.0010美元。2022/10/1189四、套匯 利用不同外匯市場上的差異，低買高賣賺取差價利假設(shè)某年某月某日 加拿大 USD/CAD 1.1320/30 新加坡 USD/CAD 1.1332/40 試問：手持10美元應(yīng)如何進(jìn)行兩地套匯？2022/10/1190假設(shè)某年某月某日2022/10/10902.三地套匯及實(shí)例 三地套匯：根據(jù)某種貨幣在三地市場的匯率差異，低買高賣賺取差價利潤。 2022/10/11912.三地套匯及實(shí)例2022/10/1091例如： 在同一時間，紐約、東京、香港三個外匯市場有如下報價： 紐約外匯市場：HK7.81/$ 東京外匯市場：JPY118.00/$

49、 香港外匯市場：JPY15.86/ HK 根據(jù)紐約外匯市場：HK7.81/$和東京外匯市場：JPY118.00/$，套算出日元對港幣的套算匯率應(yīng)該是：JPY15.11/ HK，而實(shí)際匯率卻是JPY15.86/ HK，兩者出現(xiàn)差異，套匯機(jī)會出現(xiàn)。 2022/10/1192例如： 在同一時間，紐約、東京、香港三個外匯市場有如下結(jié)論：套匯后，每一港幣可獲得利潤0.153港幣。 香港 HK1.0153 HK1 HK7.81/$0.13 JPY15.86/ HK $0.13 JPY15.86 紐約 JPY15.86 JPY118.00/$ 東京 圖2-1 三角套匯2022/10/1193結(jié)論：套匯后，每

50、一港幣可獲得利潤0.153港幣。 2022/例：某日同一時間，巴黎、倫敦、紐約三地外匯市場的現(xiàn)匯行情如下：巴黎：1英鎊1.2600/1.2650歐元；倫敦：1英鎊1.4300/1.4350美元；紐約：1美元0.8100/0.8150歐元。如果投資者手中有100萬英鎊，請問有沒有套匯的機(jī)會，如何套匯？2022/10/1194例：2022/10/1094判斷套匯機(jī)會步驟：先求出三個市場的中間價格：巴黎：1英鎊1.2625歐元；倫敦：1英鎊1.4325美元；紐約：1美元0.8125歐元。將匯率的不同標(biāo)價方法改成相同的標(biāo)價法且基準(zhǔn)貨幣單位為1，然后相乘，乘積不等于1，就有套匯機(jī)會。1.2625（1/0

51、.8125）（1/1.4325）1.08471上式說明套匯者在巴黎投入1英鎊，經(jīng)過紐約市場，在倫敦市場可以換回1.0847英鎊，實(shí)現(xiàn)了套匯。2022/10/1195判斷套匯機(jī)會步驟：2022/10/1095尋找套匯路線如果套匯者套取英鎊,可選擇在巴黎或倫敦投入，以紐約作為中介市場。如果套匯者在巴黎投入英鎊，因?yàn)?1.2600（1/0.8150）（1/1.4350）1.0774l, 表明套匯路線為：巴黎紐約倫敦。如果判別式1，則說明套匯路線相反。2022/10/1196尋找套匯路線如果套匯者套取英鎊,可選擇在巴黎或倫敦投入，以紐例 某年某月某日 紐約 USD/DEM 1.9100/10 法蘭克福 GBP/DEM 3.7790/00 倫敦 GBP/USD 2.0040/50 套匯者手持100美元，能否套匯？如果能套匯，應(yīng)該如何套匯？2022/10/1197例 某年某月某日2022/10/1097五、套利（interest arbitrage transaction） 利用兩個市場利率的差異，以賺取利率的交易。 兩種套利方式： 非拋補(bǔ)套利：在套利的過程中，忽略了匯率可能發(fā)生的變化只希望賺取利差。 拋補(bǔ)套利：在套利的過程中，考慮到匯率的變動，把套利和掉期結(jié)合起來。2022/1