步步為贏資產(chǎn)管理計(jì)劃介紹

1、信達(dá)步步為贏集合資產(chǎn)管理計(jì)劃信達(dá)證券資產(chǎn)管理部目錄錄投資策略略及測(cè)算算產(chǎn)品簡(jiǎn)介介及特點(diǎn)點(diǎn)債券市場(chǎng)場(chǎng)分析及及展望債券市場(chǎng)場(chǎng)分析及及展望目錄錄經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)乏力中國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長(zhǎng)持持續(xù)下滑滑：拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長(zhǎng)的的“三駕馬馬車”投投資、出出口和消消費(fèi)均增長(zhǎng)乏乏力。今年前5個(gè)月，投投資增速速20.1%，創(chuàng)十年年新低;今年前5個(gè)月，進(jìn)進(jìn)出口總總值僅比比去年同同期增長(zhǎng)長(zhǎng)7.7%，其中出出口增長(zhǎng)長(zhǎng)8.4%，進(jìn)口增增長(zhǎng)6.7%；今年前5個(gè)月，社社會(huì)消消費(fèi)品零零售總額額增速14.5%，低于去去年同期期的16.6%。5月份發(fā)電量同比僅增增長(zhǎng)2.8%，PPI：-1.4%，創(chuàng)2009年11月來(lái)新低低6月匯豐中國(guó)制造造業(yè)PMI初

2、值為48.1，較5月份終值值48.4回落0.3個(gè)百分點(diǎn)點(diǎn)，創(chuàng)七七個(gè)月新新低，這這也是該該指數(shù)連連續(xù)第8個(gè)月處在在榮枯分分水嶺下下方。經(jīng)濟(jì)從政政策性緊緊縮到自自發(fā)性收收縮政策性緊緊縮2010年四季度度開(kāi)始，到2011年三季度度結(jié)束：為了抑抑制通貨貨膨脹，加息和和提高存存款準(zhǔn)備備金率等等緊縮政政策輪番番出臺(tái)，造成的的貨幣供供應(yīng)量增增速下降降2012年1月份，M2、M1的增速都都達(dá)到緊緊縮周期期最低點(diǎn)點(diǎn)2月份開(kāi)始始，M2、M1增速回升升，表明明政策緊縮縮期結(jié)束束。2011年四季度度開(kāi)始預(yù)預(yù)調(diào)微調(diào)調(diào)下調(diào)了3次存款準(zhǔn)準(zhǔn)備金率率，2012年6月首次下下調(diào)基準(zhǔn)準(zhǔn)利率；政策雖然然開(kāi)始放放松，但但經(jīng)濟(jì)仍然處于于

3、自發(fā)收收縮之中。通脹總體體回落國(guó)際方面面：輸入型通通脹壓力力下降QE3預(yù)期落空空，源自自數(shù)量寬寬松貨幣幣政策的的流動(dòng)性性沖擊減減弱；國(guó)際初級(jí)級(jí)產(chǎn)品價(jià)價(jià)格回落落，原材材料成本本壓力下下降。國(guó)內(nèi)方面面：食品價(jià)格格下降5月份豬肉肉價(jià)格同同比下降降0.6%，下半年年豬肉價(jià)價(jià)格的企企穩(wěn)回升升對(duì)CPI的影響不不大。非食品價(jià)價(jià)格下降降伴隨全球球經(jīng)濟(jì)放放緩，原原材料價(jià)價(jià)格繼續(xù)續(xù)回落，下半年年非食品品價(jià)格也也將回落落。預(yù)計(jì)2012年全年CPI同比為2.8%。投資時(shí)間間鐘指向向債券目前經(jīng)濟(jì)濟(jì)下行、通脹率率下行，屬于“衰退階階段”衰退首選債券市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增速下降通脹壓力下降復(fù)蘇首選股票市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增速回升通脹繼續(xù)下降過(guò)熱首

4、選大宗商品經(jīng)濟(jì)增速上升通脹壓力顯現(xiàn)滯漲首選持有現(xiàn)金經(jīng)濟(jì)增速下降通脹壓力上升投資時(shí)間間鐘：債債券是最最佳選擇擇從基金投投資業(yè)績(jī)績(jī)來(lái)看，年初至至今，債券型基基金加權(quán)平均均回報(bào)率率為5.34%（未年化化）；全部基金加權(quán)權(quán)平均回回報(bào)率為為3.98%（未年化化），歐債危機(jī)機(jī)推動(dòng)收收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)端下行行如果歐債債危機(jī)愈愈演愈烈烈，美元元指數(shù)將將走強(qiáng)，并使促促大宗商商品價(jià)格格回落，降低通通脹預(yù)期期，投資資者對(duì)中中長(zhǎng)期債債券的需需求上升升，收益益率遠(yuǎn)端端下行。如下圖，美元指指數(shù)與我我國(guó)國(guó)債債收益率率呈現(xiàn)較較強(qiáng)的相相關(guān)性資金面寬寬松貨幣政策策進(jìn)一步步放松：貨幣政策策放松，資金面面整體上上保持中中性：通脹壓力小于20

5、11年，貨幣政策放松空間加大；經(jīng)濟(jì)下滑促使“穩(wěn)增長(zhǎng)”措施加快出臺(tái)，信貸放松。央行將繼續(xù)下調(diào)準(zhǔn)備金率和采取逆回購(gòu)措施確保資金面適度寬松；可能進(jìn)一步下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，降低企業(yè)融資成本，以激發(fā)信貸需求，最終提高貨幣創(chuàng)造效應(yīng)，增加流動(dòng)性。貨幣市場(chǎng)場(chǎng)利率總總體上處處于低位位從SHIBOR月度平均均值來(lái)看看，今年年前5個(gè)月基本本上呈現(xiàn)現(xiàn)逐月下下降態(tài)勢(shì)勢(shì)；雖然6月份有所所上升，但是預(yù)預(yù)計(jì)全年年整體上上將處于于相對(duì)低低位：通脹回落落，進(jìn)入入降息周周期，基基準(zhǔn)利率率下行；經(jīng)濟(jì)下行行，資金金需求萎萎縮。寬松貨幣幣政策支支撐債市市行情存款準(zhǔn)備備金率和和基準(zhǔn)利利率“雙雙降”為債券券收益率率下行打打開(kāi)了空空間如下圖，

6、債券收收益率的的下行先于準(zhǔn)備金率率和基準(zhǔn)準(zhǔn)利率的的下行；在準(zhǔn)備金金率和基基準(zhǔn)利率率結(jié)束下下行之前前，債券券收益率率的下行行是大趨勢(shì)；今年以來(lái)來(lái)，存款款準(zhǔn)備金金率下調(diào)調(diào)2次，基準(zhǔn)準(zhǔn)利率首首次下調(diào)調(diào)，從市市場(chǎng)預(yù)期期來(lái)看，后續(xù)還還可能下下調(diào)存款款準(zhǔn)備金金率4次，下調(diào)基基準(zhǔn)利率率2次存在收益益率繼續(xù)續(xù)下行的的空間雖然收益益率前期期已經(jīng)大大幅下行行，然而而隨著貨貨幣政策策的進(jìn)一一步放松松，繼續(xù)續(xù)下行的的空間依依然廣闊闊如下圖，目前收收益率基基本下行行至上輪輪加息周周期起始始階段的的收益率率水平；然而與上上輪降息息周期相相比，目目前收益益率水平平還有50-100BP的下行空空間。市場(chǎng)需求求支撐債債市投資者

7、類型年初至今持有量變動(dòng)（億元）商業(yè)銀行8377.6保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)61.14基金1229.53商業(yè)銀行行存款是商商業(yè)銀行行資金的的來(lái)源，而貸款以及債券投資資是其資金金運(yùn)用的的兩個(gè)方方式由于存貸比監(jiān)監(jiān)管約束束，貸款發(fā)發(fā)放增速速降低，商業(yè)銀銀行對(duì)債券市市場(chǎng)的投投資增加加。市場(chǎng)需求求支撐債債市投資者類型年初至今持有量變動(dòng)（億元）商業(yè)銀行8377.6保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)61.14基金1229.53基金債券型和和貨幣市市場(chǎng)型基基金的發(fā)發(fā)行量顯顯著的提提升今年年初初至今發(fā)發(fā)行量為為1203億元，而而去年全全年僅為為873億元；預(yù)計(jì)債券券型基金金發(fā)行仍仍將保持持較為旺旺盛的勢(shì)勢(shì)頭。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)構(gòu)投資監(jiān)管管政策的的放寬將將增加其其對(duì)

8、債券券市場(chǎng)的的需求在5月7日下發(fā)的的關(guān)于保險(xiǎn)險(xiǎn)資金運(yùn)運(yùn)用監(jiān)管管有關(guān)事事項(xiàng)的通通知中，明確確保險(xiǎn)資資金可以以投資簿簿記建檔檔發(fā)行的的無(wú)擔(dān)保保債券，這為無(wú)無(wú)擔(dān)保品品種的需需求打開(kāi)開(kāi)了空間間。新的市場(chǎng)場(chǎng)需求支支撐債市市中低評(píng)級(jí)級(jí)債券的的需求支支撐由于股市市和樓市市等其它它投資渠渠道的長(zhǎng)長(zhǎng)期低迷迷，市場(chǎng)場(chǎng)資金對(duì)對(duì)于債券券市場(chǎng)傾傾注了更更多的熱熱情，而而這些從從股市等等其它市市場(chǎng)流入入的新資資金對(duì)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)偏好好度高。以陽(yáng)光私私募為例例2011年上半年年陽(yáng)光私私募還較少涉及及債券投資資，合計(jì)計(jì)發(fā)行債債券型基基金6只，發(fā)行行規(guī)模為為6.52億元；陽(yáng)光私募募大幅增增加債券券市場(chǎng)投投資，今今年1-4月合計(jì)發(fā)發(fā)行7

9、0只債券型基基金，發(fā)發(fā)行規(guī)模模為78.08億元；債券型基基金占比比大有后后來(lái)居上上之勢(shì)，5月份截至至28日，發(fā)行行的各類類陽(yáng)光私私募基金金總數(shù)為為57只，其中中，有23只是債券型型基金，占比達(dá)達(dá)到40%，而去年年上半年年還僅為為0.01%。債券型集集合理財(cái)財(cái)產(chǎn)品債券型和和貨幣市市場(chǎng)型理財(cái)產(chǎn)品品表現(xiàn)優(yōu)優(yōu)異今年以來(lái)來(lái)總回報(bào)平平均值分分別為4.86%和2.67%成立以來(lái)來(lái)總回報(bào)平平均值分分別為10.92%和13.03%所屬概念平均值:今年以來(lái)總回報(bào)(%)平均值:成立以來(lái)總回報(bào)(%)FOF2.31-6.31QDII-1.25-14.65股票型1.71-7.36混合型1.33-1.34貨幣市場(chǎng)型2.67

10、13.03債券型4.8610.92產(chǎn)品簡(jiǎn)介介及特點(diǎn)點(diǎn)目錄錄產(chǎn)品簡(jiǎn)介介名稱類型型規(guī)模期限限開(kāi)放日存續(xù)期限限：7年，可展展期參與起點(diǎn)點(diǎn)：5萬(wàn)，追加加參與金金額無(wú)限限制封閉期：成立后后的2個(gè)月開(kāi)放日：首個(gè)開(kāi)放放日為封封閉期結(jié)結(jié)束后的的3個(gè)工作日日，此后后的開(kāi)放放日為每每月的最最后2個(gè)工作日日 。名稱：信達(dá)步步步為贏集集合資產(chǎn)產(chǎn)管理計(jì)計(jì)劃類型：限定性，債券型型托管人：建設(shè)銀銀行凈值披露露每個(gè)工作作日公告告凈值，公告凈凈值為T1日的凈值值（T日為當(dāng)日日）投資組合合設(shè)計(jì)權(quán)益類0-20%固定收益益0-95%包括參與與新股申申購(gòu)而形形成的股股票，持持有可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債券券轉(zhuǎn)股形形成的股股票、因因投資可可分離交交易債

11、券券而產(chǎn)生生的權(quán)證證等；不不通過(guò)二二級(jí)市場(chǎng)場(chǎng)購(gòu)買股股票和權(quán)權(quán)證包括國(guó)債債、金融融債、央央行票據(jù)據(jù)、企業(yè)業(yè)債、公公司債、可轉(zhuǎn)換換公司債債、短期期融資券券、資產(chǎn)產(chǎn)支持受受益憑證證、債券券型基金金現(xiàn)金類5-100%包括銀行行存款、大額存存單、貨貨幣市場(chǎng)場(chǎng)基金、7天以內(nèi)的的債券逆逆回購(gòu)參與退出出費(fèi)用退出費(fèi)率率參與費(fèi)率率管理費(fèi)：0.8%托管費(fèi)：0.2%固定費(fèi)用用參與金額（M）（單位：元）參與費(fèi)率M 500萬(wàn)每筆1000元200萬(wàn) M 500萬(wàn)0.2%100萬(wàn) M 200萬(wàn)0.5%M 100萬(wàn)0.8%持有期限退出費(fèi)率0天持有期365天0.1%365天持有期0%產(chǎn)品特點(diǎn)點(diǎn)純債投資為主，追求絕對(duì)收益信達(dá)步步步

12、為贏集集合資產(chǎn)管理理計(jì)劃把握轉(zhuǎn)債債機(jī)會(huì)，穩(wěn)步增增強(qiáng)回報(bào)報(bào)開(kāi)放頻率率適中，理財(cái)特特性突出出產(chǎn)品特點(diǎn)點(diǎn)純債投資資為主，追求絕絕對(duì)收益益純債投資資在中長(zhǎng)長(zhǎng)期能夠夠獲得絕絕對(duì)收益益純債投資資為主，追求絕絕對(duì)收益益純債投資資在中長(zhǎng)長(zhǎng)期能夠夠跑贏通通脹率中證綜合債指數(shù)累計(jì)收益中債總財(cái)富指數(shù)累計(jì)收益累計(jì)CPI漲幅2003年1.43%1.74%1.20%2004年0.47%1.73%5.15%2005年8.78%11.76%7.04%2006年11.34%14.88%8.65%2007年11.34%13.99%13.86%2008年24.61%27.53%20.58%2009年24.13%27.12%19.7

13、3%2010年27.20%29.72%23.68%2011年34.26%36.59%30.36%把握轉(zhuǎn)債債機(jī)會(huì)，穩(wěn)步增增強(qiáng)回報(bào)報(bào)轉(zhuǎn)債攻守守兼?zhèn)洌瑩駲C(jī)適適量投資資轉(zhuǎn)債以以增強(qiáng)回回報(bào)開(kāi)放頻率率適中，理財(cái)特特性突出出普通債券基金 理財(cái)債券基金 信達(dá)步步為贏 投資功能 債券投資工具絕對(duì)收益理財(cái)工具絕對(duì)收益理財(cái)工具運(yùn)作方式 開(kāi)放式 類封閉類封閉 流動(dòng)性 每日申購(gòu)和贖回滾動(dòng)發(fā)行，運(yùn)作期末開(kāi)放贖回，運(yùn)作期通常為單月、雙月或季度存續(xù)期7年，每月申購(gòu)、贖回 投資范圍 各類債券，可部分投資一級(jí)或二級(jí)市場(chǎng)股票 短期債券等貨幣市場(chǎng)工具為主，部分產(chǎn)品可投資交易所債 純債投資為主，少量投資轉(zhuǎn)債 收益分配 不定期分紅 按期

14、分紅 按季分紅 投資者既既可通過(guò)過(guò)本產(chǎn)品品進(jìn)行長(zhǎng)長(zhǎng)期投資資，也可可短期理理財(cái)投資策略略及測(cè)算算目錄錄經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)乏力資金面寬寬松通脹短期期無(wú)憂政策預(yù)調(diào)調(diào)微調(diào)債市制度度變革投資目標(biāo)：本金安全、穩(wěn)健增值 投資策略略利率產(chǎn)品波段操作配置具備估值優(yōu)勢(shì)的信用債擇機(jī)建倉(cāng)轉(zhuǎn)債把握新型債券品種投資機(jī)會(huì)利率產(chǎn)品品波段操操作就利率產(chǎn)產(chǎn)品而言言，收益益率下行行的趨勢(shì)勢(shì)性空間間已經(jīng)不不大，在在基準(zhǔn)利利率水平平附近波波動(dòng)是大大概率事事件配置具備備估值優(yōu)優(yōu)勢(shì)的信信用債經(jīng)過(guò)今年年上半年年的債券券牛市之之后，信信用利差差已經(jīng)大大幅收窄窄，一些些券種已已經(jīng)不再再具有估估值優(yōu)勢(shì)勢(shì)，信用用債的配配置應(yīng)更更加注重重券種和和個(gè)券的的估值

15、差差異，精精挑細(xì)選選擇機(jī)建倉(cāng)倉(cāng)轉(zhuǎn)債名稱到期收益率轉(zhuǎn)股溢價(jià)率純債溢價(jià)率剩余期限債券評(píng)級(jí)唐鋼轉(zhuǎn)債4.4676197.67-0.00010.4685AAA新鋼轉(zhuǎn)債4.14549.570.00361.1534AA+博匯轉(zhuǎn)債3.625102.620.01862.2466AA-中行轉(zhuǎn)債3.365317.880.06623.9397AAA歌華轉(zhuǎn)債2.989989.510.09414.4219AAA深機(jī)轉(zhuǎn)債2.858432.850.11745.0548AAA雙良轉(zhuǎn)債2.831178.60.05512.8575AA中海轉(zhuǎn)債2.248959.160.15265.1041AAA石化轉(zhuǎn)債2.235912.860.13

16、854.6685AAA川投轉(zhuǎn)債2.074633.090.14984.7397AA+海運(yùn)轉(zhuǎn)債2.007345.270.10623.537AA國(guó)投轉(zhuǎn)債1.396416.540.17884.589AAA重工轉(zhuǎn)債0.989921.460.27075.9452AAA國(guó)電轉(zhuǎn)債0.60927.490.25185.1534AAA工行轉(zhuǎn)債0.00674.630.2274.1863AAA巨輪轉(zhuǎn)2045.050.20814.0658AA-中鼎轉(zhuǎn)債-0.283858.350.2033.6329AA恒豐轉(zhuǎn)債-1.244814.220.34134.7452AA美豐轉(zhuǎn)債-2.295722.670.22642.937AA燕京轉(zhuǎn)債-2.471820.580.26993.3041AA+轉(zhuǎn)債兼有有債性和和股性，可根據(jù)據(jù)不同市市場(chǎng)環(huán)境境選擇不不同特性性的品種種，攻守守皆宜把握新型型債券品品種投資資機(jī)會(huì)中國(guó)債券券市場(chǎng)結(jié)結(jié)構(gòu)性變變革空間間巨大名稱類型利率（%）規(guī)模（億元）期限（年）12紅豆PPN001第一只民營(yíng)企業(yè)PPN83112樂(lè)視01第一只創(chuàng)業(yè)