CPA《財務(wù)成本管理》劉成舉習題班第10章第二段

CPA《財務(wù)成本管理》劉成舉習題班第10章第二段【例題·計算題】某企業(yè)去年平均資產(chǎn)總額為1000萬，平均資產(chǎn)負債率為40%，負債平均利息率5%，實現(xiàn)的銷售收入為1000萬，全部的固定成本和利息費用為220萬，優(yōu)先股股利為15萬元，變動成本率為30%，普通股股數(shù)為80萬股。今年的銷售收入計劃提高50%，為此需要再籌集250萬元資金，有以下三個方案可供選擇：方案15元，不考慮發(fā)行費用；方案：增發(fā)債券，債券面值為100元張，票面年利率為發(fā)行價格為125元/張，不考慮發(fā)行費用；方案3：增發(fā)優(yōu)先股，每年增加優(yōu)先股股利25萬元。假設(shè)固定成本和變動成本率今年保持不變，上年的利息費用在今年仍然要發(fā)生，所得稅稅率為25%。要求：計算方案1和方案2該舍棄的方案；【答案】（1）增發(fā)的普通股股數(shù)=250/5=50（萬股）增發(fā)債券的利息=（250/125）×100×4%=8（萬元）假設(shè)方案1和方案2每股收益無差別點的銷售收入為W萬元銷售收入為W萬元時方案1的每股收益為：｛[W×（1-30%）-220]×（1-25%）-15｝/（80+50）=（0.525W-180）/130銷售收入為W萬元時方案2的每股收益為：{[W×（1-30%）-220-8]×（1-25%）-15｝/80=（0.525W-186）/80根據(jù)（0.525W-180）/130=（0.525W-186）/80得：W=372.57（萬元）由于明年的銷售收入為：1000×（1+50%）=1500（萬元）高于方案1和方案2每股收益無差別點的銷售收入所以，應(yīng)該舍棄方案1。計算方案1和方案3該舍棄的方案；【答案】假設(shè)方案1和方案3為N銷售收入為N萬元時方案1的每股收益為（0.525N-180）/130銷售收入為N萬元時方案3的每股收益為：｛[N×（1-30%）-220]×（1-25%）-15-25｝/80=（0.525N-205）/80根據(jù)（0.525N-180）/130=（0.525N-205）/80得：N=466.67（萬元）由于明年的銷售收入為1500萬元高于方案1和方案31。根據(jù)每股收益的大小，確定最終的方案；【答案】2=（0.525×1500-186）/80=7.52（元）方案3籌資后的每股收益=（0.525×1500-205）/80=7.28（元）因此，應(yīng)該選擇方案2。計算籌資后的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)；【答案】（4）上年的利息費用=1000×40%×5%=20（萬元）上年的固定成本=220-20=200（萬元）籌資后的邊際貢獻=1500×（1-30%）=1050（萬元）息稅前利潤=1050-200=850（萬元）稅前利潤=850-28=822（萬元）稅前優(yōu)先股股利=15/（1-25%）=20（萬元）經(jīng)營杠桿系數(shù)=1050/850=1.24財務(wù)杠桿系數(shù)=850/（822-20）=1.06總杠桿系數(shù)=1.24×1.06=1.31【例題·綜合題】收入2000凈利潤200股利80留存收益120負債2000股東權(quán)益（200萬般，每股面值1元）2000負債及所有者權(quán)益總計4000要求：請分別回答下列互不相關(guān)的問題：計算該公司的可持續(xù)增長率?！敬鸢浮浚?）銷售凈利率=200/2000×100%=10%收益留存率=120/200×100%=60%權(quán)益乘數(shù)=4000/2000=2資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=2000/4000=0.5可持續(xù)增長率=（銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×收益留存率）/（1-銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×收益留存率×權(quán)益乘數(shù)）=（10%×0.5×2×60%）/（1-10%×0.5×2×60%）=0.06/0.94=6.38%假設(shè)該公司2011年度計劃銷售增長率是提高資產(chǎn)負債率來解決資金不足問題。計算資產(chǎn)負債率達到多少時可以滿足銷售增長所需資金。假設(shè)某他財務(wù)比率不變，銷售不受市場限制，銷售凈利率涵蓋了增加的負債利息，并且公司不打算發(fā)行新的股份?！敬鸢浮?2000×（1+10%）×10%=220（萬元）收益留存=凈利潤×收益留存率=220×60%=132（萬元）所有者權(quán)益=2000+132=2132（萬元）總資產(chǎn)=4000×（1+10%）=4400（萬元）負債=總資產(chǎn)-所有者權(quán)益=4400-2132=2268（萬元）資產(chǎn)負債率=負債/總資產(chǎn)=2268/4400=51.55%該公司經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比為40%，經(jīng)營負債銷售百分比為20%，不存在可動用金融資產(chǎn)，銷售凈利率和收益留存率不變，如果2011年的銷售收入為3000萬元，則2011年需要對外籌集的資金【答案】（3）外部融資額=（3000-2000）×40（3000-2000）×20%-3000×10%×60%=20（萬元）假設(shè)公司需增加資金200萬元，有兩種籌集方式：一是全部通過增加借款取得，二是全部通過增發(fā)股份取得。如果通過借款補充資金，由于資產(chǎn)負債率提高，新增借款的利息率為%，而2010年負債的平均利息率是5為10元/股。假設(shè)公司的所得稅率為20%，固定的成本和費用（包括管理費用和營業(yè)費用）可以維持在2010年125萬元年的水平，變動成本率也可以維持2010差別點（銷售額）?！敬鸢浮浚?）每股收益無差別點當前的稅前利潤=凈利潤/（1-所得稅率）=200/（1-20%）=250（萬元）當前利息=負債×利率=2000×5%=100（萬元）息稅前利潤=稅前利潤+利息=250+100=350（萬元）固定成本=125（萬元）變動成本率=（銷售額-固定成本-息稅前利潤）/銷售額=（2000-125-350）/2000×100%=76.25%需要增加資金=200（萬元）增發(fā)股份=需要增