工程項(xiàng)目融資分析

工程項(xiàng)目融資分析第一頁(yè)，共67頁(yè)。當(dāng)企業(yè)遇到資金不足時(shí)，當(dāng)企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模時(shí)怎么辦？有哪些渠道可以籌集到資金？如何判斷籌集資金產(chǎn)生費(fèi)用的高低？第6章工程項(xiàng)目融資分析

第二頁(yè)，共67頁(yè)。資金籌措：又稱融資，是以一定的渠道為某種特定活動(dòng)籌集所需資金的各種活動(dòng)的總稱。也可以理解為項(xiàng)目投資而進(jìn)行的資金籌措行為或資金來(lái)源方式。項(xiàng)目的融資(資金籌措)6.1項(xiàng)目融資（資金籌措）概述第三頁(yè)，共67頁(yè)。1、籌資主體組織形式①既有項(xiàng)目法人融資（傳統(tǒng)融資）：由現(xiàn)有項(xiàng)目發(fā)起人公司進(jìn)行的資金籌措活動(dòng)。由既有法人組織資金籌措并承擔(dān)責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)。依靠既有法人的整體（包括擬建項(xiàng)目資產(chǎn)）的盈利能力來(lái)償還。6.1.2工程項(xiàng)目資金籌措分類②新設(shè)項(xiàng)目法人融資（項(xiàng)目融資）：由項(xiàng)目的發(fā)起人及其他投資人出資建立新的獨(dú)立法人資格的項(xiàng)目公司，由新組建的項(xiàng)目公司進(jìn)行資金籌措活動(dòng)并承擔(dān)籌資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)。由項(xiàng)目本身的盈利能力來(lái)償還。第四頁(yè)，共67頁(yè)。2、融資的性質(zhì)①權(quán)益資金融資:指以所有者身份投入非負(fù)債性資金的方式進(jìn)行的融資。特點(diǎn):資金具有永久性特點(diǎn)，無(wú)到期日，不需歸還；沒(méi)有固定的按期還本付息壓力。②債務(wù)資金融資:指通過(guò)負(fù)債方式籌集各種債務(wù)資金的融資形式。特點(diǎn):資金在使用上具有時(shí)間限制，必須按期償還；無(wú)論項(xiàng)目法人今后經(jīng)營(yíng)效果好壞，均需要固定支付債務(wù)利息；資金成本一般比權(quán)益融資低，且不會(huì)分散對(duì)項(xiàng)目未來(lái)權(quán)益的控制權(quán)。第五頁(yè)，共67頁(yè)。3、是否通過(guò)金融機(jī)構(gòu)①直接融資：指企業(yè)不經(jīng)過(guò)銀行等金融機(jī)構(gòu)，直接從資金占有者手中籌措資金。主要形式有：投入資本、發(fā)行股票、發(fā)行債券等②間接融資：指借助于銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的融資。主要形式有：銀行貸款、風(fēng)投公司、租賃等。第六頁(yè)，共67頁(yè)。4、融資的期限①長(zhǎng)期融資：指償還期限在一年以上的資金。主要形式有：長(zhǎng)期借款、發(fā)行股票等。②短期融資：指償還期限一年以內(nèi)的資金。主要形式有：商業(yè)信用、商業(yè)票據(jù)等。第七頁(yè)，共67頁(yè)。6.1.3項(xiàng)目融資的基本原則1、規(guī)模適當(dāng)?shù)脑瓌t；2、籌措及時(shí)的原則；3、來(lái)源合理的原則；4、結(jié)構(gòu)安全的原則；5、行為合法的原則。第八頁(yè)，共67頁(yè)。6.2籌資渠道與方式6.2.1項(xiàng)目融資的渠道是指企業(yè)籌措資金的來(lái)源方向與通道。主要包括：1、政府財(cái)政性資金；2、國(guó)內(nèi)外銀行等金融機(jī)構(gòu)的信貸資金；3、國(guó)內(nèi)外非銀行金融機(jī)構(gòu)資金；（投資基金公司、保險(xiǎn)公司、證券公司等）4、外國(guó)政府、其他企業(yè)、團(tuán)體、個(gè)人資金的資金；（社會(huì)閑散資金）5、企業(yè)自有資金。（未分配的利潤(rùn)）第九頁(yè)，共67頁(yè)。6.2.2融資的方式與特點(diǎn)1、銀行貸款（1）商業(yè)性銀行貸款①國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行貸款；②國(guó)際商業(yè)銀行貸款；③國(guó)際出口信貸；（2）政策性銀行貸款國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行第十頁(yè)，共67頁(yè)。中央銀行：是銀行的銀行，發(fā)行貨幣的銀行，是監(jiān)督和管理整個(gè)金融業(yè)的銀行。我國(guó)的中央銀行是中國(guó)人民銀行。主要職能：一是發(fā)行貨幣，調(diào)節(jié)貨幣流通；二是管理政府資金，對(duì)政府提供信用；三是通過(guò)貸款、存款準(zhǔn)備金等對(duì)其他銀行和金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理，制定貨幣政策。國(guó)內(nèi)部分銀行介紹：第十一頁(yè)，共67頁(yè)。國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行：1994年成立，直屬國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)。貸款主要用于支持國(guó)家批準(zhǔn)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目、支柱產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，以及重大技術(shù)改造項(xiàng)目和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目建設(shè)。如：上海浦東國(guó)際機(jī)場(chǎng)、揚(yáng)州市瘦西湖項(xiàng)目、成都機(jī)場(chǎng)擴(kuò)建項(xiàng)目、南水北調(diào)工程等。目前，我國(guó)政策性銀行有三家：國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行。第十二頁(yè)，共67頁(yè)。中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行：1994年成立，直屬國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)。主要承擔(dān)國(guó)家糧棉油儲(chǔ)備、農(nóng)副產(chǎn)品合同收購(gòu)、農(nóng)業(yè)開(kāi)發(fā)等方面的政策性貸款，代理財(cái)政支農(nóng)資金的撥付及監(jiān)督使用。

中國(guó)進(jìn)出口銀行：1994年成立，直屬國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)。主要是為大型成套設(shè)備進(jìn)出口提供信貸，為成套機(jī)電產(chǎn)品出口信貸提供貼息及出口信用擔(dān)保。

第十三頁(yè)，共67頁(yè)。銀行借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：(1)融資速度快；(2)資金成本低；(3)融資彈性好。缺點(diǎn)：(1)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大；(2)限制條款較多；(3)籌資數(shù)額有限。第十四頁(yè)，共67頁(yè)。（3）外國(guó)政府貸款指一國(guó)政府向另一國(guó)政府提供的，具有一定贈(zèng)與性質(zhì)的優(yōu)惠貸款。其主要用于城市基礎(chǔ)設(shè)施、環(huán)境保護(hù)等非盈利項(xiàng)目。特點(diǎn)：1）貸款條件相對(duì)優(yōu)惠:利率低，個(gè)別貸款無(wú)息，償還期限長(zhǎng)(20-30)；2）一般都限定用途；3）帶有一定的援助性質(zhì)，易受貸款國(guó)外交、財(cái)政政策的影響。

第十五頁(yè)，共67頁(yè)。（4）國(guó)際金融組織貸款國(guó)際金融組織貸款：指國(guó)際金融組織按照章程及自身運(yùn)作要求向其成員國(guó)家提供的各種貸款。目前國(guó)際金融組織主要有：國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行、國(guó)際農(nóng)業(yè)發(fā)展基金組織和亞洲開(kāi)發(fā)銀行、歐洲投資銀行等。第十六頁(yè)，共67頁(yè)。第十七頁(yè)，共67頁(yè)。1）貸款對(duì)象只能是會(huì)員國(guó)政府及機(jī)構(gòu)，不對(duì)非會(huì)員國(guó)提供任何貸款；2）貸款資金來(lái)自各會(huì)員國(guó)繳納的股本、捐款，參照市場(chǎng)利率向各國(guó)中央銀行及其政府機(jī)構(gòu)籌集；3）貸款條件優(yōu)惠。具有利率低、期限長(zhǎng)和附加條件少等顯著特點(diǎn)；4）貸款用途較廣，涉及領(lǐng)域農(nóng)業(yè)（農(nóng)林水）、交通、能源、城建環(huán)保、社發(fā)及扶貧等；國(guó)際金融組織貸款的特點(diǎn)：第十八頁(yè)，共67頁(yè)。(1)合資經(jīng)營(yíng)：指某一國(guó)(地區(qū))廠商與其他國(guó)家(地區(qū))廠商共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共負(fù)盈虧、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，并按出資比例分配利潤(rùn)和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而建立的企業(yè)。組織形式是有限責(zé)任公司。由于它是按照投資比例來(lái)分取利益，所以也稱股權(quán)式合營(yíng)企業(yè)。不能發(fā)行股票。2、吸收外商直接投資第十九頁(yè)，共67頁(yè)。(2)合作經(jīng)營(yíng)：指某一國(guó)(地區(qū))廠商與其他國(guó)家(地區(qū))廠商，根據(jù)東道國(guó)的有關(guān)法律，通過(guò)簽訂合同而建立的企業(yè)。由于它是按照合同規(guī)定分取收益、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和管理企業(yè)，所以也稱契約式合營(yíng)企業(yè)。合資企業(yè)與合作企業(yè)的共同點(diǎn)：一般都是中方提供土地、廠房、勞動(dòng)力及服務(wù)設(shè)施等，外方提供資金、設(shè)備、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、專利技術(shù)等。第二十頁(yè)，共67頁(yè)。(3)外資獨(dú)營(yíng)：是由外國(guó)投資者獨(dú)自投資和經(jīng)營(yíng)的企業(yè)形式。按我國(guó)規(guī)定，外國(guó)投資者可以在經(jīng)濟(jì)特區(qū)、開(kāi)發(fā)區(qū)及其他經(jīng)我國(guó)政府批準(zhǔn)的地區(qū)開(kāi)辦獨(dú)資企業(yè)，企業(yè)的產(chǎn)、供、銷由外國(guó)投資者自行決策。第二十一頁(yè)，共67頁(yè)。利用外商投資的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：屬于自有資金，能增強(qiáng)企業(yè)或項(xiàng)目的借款能力；獲取先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)，盡快形成生產(chǎn)能力，擴(kuò)大市場(chǎng)；根據(jù)項(xiàng)目建成后投產(chǎn)的實(shí)際盈虧狀況向投資者支付報(bào)酬，無(wú)固定的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。缺點(diǎn)：吸收投資支付的資金成本較高；吸收投資容易分散企業(yè)的控制權(quán)。第二十二頁(yè)，共67頁(yè)。3、發(fā)行股票(1)股票的分類1）按股東享受權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)的大小，分成普通股、優(yōu)先股。2）按股票有無(wú)記名，分成記名股票、無(wú)記名股票。3）按股票是否表明金額，分為面值股票、無(wú)面值股票。4）按投資主體的不同，可分為國(guó)家股、法人股、個(gè)人股。5）按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)分類，分為A股、B股、H股和N股等。第二十三頁(yè)，共67頁(yè)。A股是人民幣普通股票。由我國(guó)境內(nèi)的公司發(fā)行，供境內(nèi)機(jī)構(gòu)、組織或個(gè)人（不含港澳臺(tái)投資者）以人民幣認(rèn)購(gòu)和交易的普通股股票。B股是人民幣特種股票，又稱境內(nèi)上市外資股。它是由人民幣表明面值，以外幣認(rèn)購(gòu)和買(mǎi)賣，在境內(nèi)證券交易所上市交易的普通股票。H股，即注冊(cè)在內(nèi)地、上市地在我國(guó)香港的外資股。N股，即注冊(cè)在內(nèi)地、上市地在紐約的外資股。S股，即注冊(cè)在內(nèi)地、上市地在新加坡的外資股。第二十四頁(yè)，共67頁(yè)。（2）發(fā)行股票的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：支付股利靈活，沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)；資本具有永久性，沒(méi)有到期日，不用償還股本；融資風(fēng)險(xiǎn)小、更容易吸收資金。缺點(diǎn)：融資成本高，發(fā)行費(fèi)用高；容易分散控制權(quán)。第二十五頁(yè)，共67頁(yè)。4、債券（1）債券概述：是指政府、金融機(jī)構(gòu)、公司企業(yè)等單位為籌集資金面向公眾發(fā)行的、保證按規(guī)定時(shí)間向債券持有人支付利息和償還本金的憑證。其包括以下基本要素：

債券面值、債券的期限、債券的利率、債券的發(fā)行價(jià)格第二十六頁(yè)，共67頁(yè)。1）按照發(fā)行主體：分為政府債券、公司債券。2）按債券是否可轉(zhuǎn)換：分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券。3）按支付利息的方式：分為分期支付利息債券和一次性支付利息債券。4）按有無(wú)擔(dān)保：分為信用債券和擔(dān)保債券。5）按照償還期限：分為短期債券、中期債券和長(zhǎng)期債券。（2）債券的種類第二十七頁(yè)，共67頁(yè)。1）時(shí)間上的有期限性。2）收益的相對(duì)固定性。3）較強(qiáng)的流動(dòng)性。4）較高的安全性。5）資金成本低、保證公司的控制權(quán)。6）融資風(fēng)險(xiǎn)高，限制條件多，籌資有限。（3）債券的特點(diǎn)第二十八頁(yè)，共67頁(yè)。5、融資租賃項(xiàng)目融資租賃經(jīng)營(yíng)租賃租賃程序由承租人向出租人提出正式申請(qǐng)，由出租人融通資金引進(jìn)承租人所需設(shè)備，然后再租給承租人使用承租人可隨時(shí)向出租人提出租賃資產(chǎn)要求

租賃期限租期一般為租賃資產(chǎn)壽命的一半以上租賃期短，不涉及長(zhǎng)期而固定的義務(wù)合同結(jié)束

租賃合同穩(wěn)定。在租期內(nèi)，承租人必須連續(xù)支付租金，非經(jīng)雙方同意，中途不得退租租賃合同靈活，在合理限制條件范圍內(nèi)，可以解除租賃契約租賃期期滿的資產(chǎn)處置租賃期滿后，租賃資產(chǎn)的處置有三種方法可供選擇；將設(shè)備作價(jià)轉(zhuǎn)讓給承租人；由出租人收回；延長(zhǎng)期租續(xù)租。租賃期滿后，租賃資產(chǎn)一般要?dú)w還給出租人租賃資產(chǎn)的維修保養(yǎng)

租賃期內(nèi)，出租人一般不提供維修和保養(yǎng)設(shè)備方面的服務(wù)租賃期內(nèi)，出租人提供設(shè)備保養(yǎng)、維修、保險(xiǎn)等服務(wù)第二十九頁(yè)，共67頁(yè)。

方

式經(jīng)營(yíng)租賃融資租賃服務(wù)方式提供融物服務(wù)提供融資和融物服務(wù)合同特征一個(gè)合同兩個(gè)當(dāng)事人兩個(gè)合同三方當(dāng)事人業(yè)務(wù)性質(zhì)租借業(yè)務(wù)金融業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)出租人承租人出租人收益租金利息誰(shuí)提折舊出租人承租人物件選擇出租人承租人物件維護(hù)出租人承租人租期短期中長(zhǎng)期期滿物件歸屬出租人承租人回收投資多次一次租賃對(duì)象通用的設(shè)備專用的大型設(shè)備第三十頁(yè)，共67頁(yè)。凈現(xiàn)金流量比較：資本租賃：凈現(xiàn)金流量=銷售收入-經(jīng)營(yíng)成本-租賃費(fèi)-所得稅稅率×（銷售收入-經(jīng)營(yíng)成本-折舊-利息）購(gòu)買(mǎi)方案：凈現(xiàn)金流量=銷售收入-經(jīng)營(yíng)成本-資產(chǎn)購(gòu)置費(fèi)-所得稅稅率×（銷售收入-經(jīng)營(yíng)成本-折舊）第三十一頁(yè)，共67頁(yè)。融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：1）迅速獲得所需資產(chǎn)；2）融資限制少；3）免遭設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)；4）減低不能償付的危險(xiǎn)；5）企業(yè)可享受稅收利益。缺點(diǎn)：成本較高，定期支付固定的租金，在企業(yè)困難的時(shí)候，構(gòu)成負(fù)擔(dān)；不能享受設(shè)備的殘值。第三十二頁(yè)，共67頁(yè)。6.3資金成本與資金結(jié)構(gòu)1、資金成本：是指項(xiàng)目主體為籌集資金和使用資金而付出的代價(jià)。這一代價(jià)由兩部分組成:資金籌集成本和資金使用成本，也可稱為資金籌集費(fèi)(F)和資金占用費(fèi)(D)兩部分。資金成本是商品經(jīng)濟(jì)條件下資金所有權(quán)和資金使用權(quán)分離的產(chǎn)物第三十三頁(yè)，共67頁(yè)。資金成本構(gòu)成資金籌集費(fèi)公正費(fèi)代理費(fèi)等資金使用成本股利利息租金等手續(xù)費(fèi)咨詢費(fèi)一次支付經(jīng)常性定期性第三十四頁(yè)，共67頁(yè)。例：關(guān)于資金成本的表述中正確的是（）。A.資金成本是能夠全部列入產(chǎn)品的成本B.資金成本大小與融資的規(guī)模有關(guān)C.資金成本會(huì)因證劵市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)較大而降低D.資金成本是籌集和使用資金而付出的代價(jià)第三十五頁(yè)，共67頁(yè)。資金成本的作用：

1、資金成本是選擇資金來(lái)源與籌資方式的主要依據(jù)。

2、資金成本是衡量資金結(jié)構(gòu)是否合理的依據(jù)。3、資金成本為投資決策提供了重要的標(biāo)準(zhǔn)。

4、資金成本是選擇追加融資方案的重要依據(jù)。

第三十六頁(yè)，共67頁(yè)。2、資金成本計(jì)算（1）資本成本計(jì)算的一般形式第三十七頁(yè)，共67頁(yè)。

（2）各種資金來(lái)源的資本成本①銀行借款的融資成本（不考慮銀行借款籌資費(fèi)用的情況下）第三十八頁(yè)，共67頁(yè)。因?yàn)殚L(zhǎng)期借款的利息費(fèi)用可以在交企業(yè)所得稅時(shí)稅前扣除，可以抵稅25%，如，長(zhǎng)期借款利息100萬(wàn)元，企業(yè)利潤(rùn)200萬(wàn)元，則企業(yè)所得稅為（200-100）*25%=25萬(wàn)元。也就是說(shuō)，100萬(wàn)元的利息成本，實(shí)際上真正企業(yè)負(fù)擔(dān)的只有75萬(wàn)元，有25萬(wàn)元是抵了稅的。所以利息費(fèi)用要打個(gè)7.5折，即乘以（1-25%）部分才是企業(yè)真正的成本。第三十九頁(yè)，共67頁(yè)。例：公司向銀行借款200萬(wàn)元，5年期，每年付息一次，到期一次還本，利率10%，借款手續(xù)費(fèi)0.6%，所得稅率33%，計(jì)算該借款的資金成本？

第四十頁(yè)，共67頁(yè)。例：某公司取得8年期的長(zhǎng)期借款1000萬(wàn)元，年利率12%，每年付息一次，到期一次還本，籌資費(fèi)率0.5%，所得稅率25%。計(jì)算長(zhǎng)期借款成本？第四十一頁(yè)，共67頁(yè)。例：某企業(yè)擬定與銀行商議借款100萬(wàn)，年利息率為10%，期限5年，另附房產(chǎn)抵押權(quán)，該企業(yè)房產(chǎn)抵押后的機(jī)會(huì)成本為3%，所得稅率為33%。該抵押長(zhǎng)期借款資金成本率=10%×（1－33%）+3%=9.7%第四十二頁(yè)，共67頁(yè)。

②債券的資金成本率第四十三頁(yè)，共67頁(yè)。[例]某公司擬等價(jià)發(fā)行面值500元、利率9%的債券，每年付息一次，籌資費(fèi)用率為發(fā)行價(jià)的5%，公司所得稅率25%，確定該債券的資金成本？

[解]由債券資金成本率公式第四十四頁(yè)，共67頁(yè)。例：某公司擬發(fā)行面值500元的債券10年期債券、利率為9%，每年結(jié)息，籌資費(fèi)用率為發(fā)行價(jià)的5%，公司所得稅率25%，分別確定按面值等價(jià)發(fā)行、按面價(jià)的1.1倍發(fā)行及按面價(jià)的0.7倍發(fā)行該債券的資金成本？

第四十五頁(yè)，共67頁(yè)。解：（1）按面值等價(jià)發(fā)行債券資金成本率為：（2）按面值的1.1倍發(fā)行債券資金成本率為：（3）按面值的0.7倍發(fā)行債券資金成本率為：第四十六頁(yè)，共67頁(yè)。③優(yōu)先股資金成本率

第四十七頁(yè)，共67頁(yè)。例：某企業(yè)以面值發(fā)行優(yōu)先股1000萬(wàn)元，籌資費(fèi)率為4％，股利年率為12％，則該優(yōu)先股的資金成本？

Kp=(1000×12%)/1000(1-4%)=12.5%

第四十八頁(yè)，共67頁(yè)。④普通股資金成本率普通股的資金成本率就是普通股投資的必要收益率。其測(cè)算方法一般有：股利折現(xiàn)模型、資本資產(chǎn)定價(jià)模型。第四十九頁(yè)，共67頁(yè)。股利折現(xiàn)模型第五十頁(yè)，共67頁(yè)。例：某公司發(fā)行普通股10000萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)格10元，籌資費(fèi)率為發(fā)行價(jià)格的5％，第一年每股股利1.2元，以后每年增長(zhǎng)6％，所得稅率25%。計(jì)算普通股成本？第五十一頁(yè)，共67頁(yè)。資本資產(chǎn)定價(jià)模型Kc＝Rf+β·（Rm-Rf）其中：Kc

—普通股必要收益率（即普通股成本）Rf—無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率

Rm—股票市場(chǎng)平均必要收益率

β—該股票的貝他系數(shù)β系數(shù)也稱為貝他系數(shù)（Betacoefficient），是一種風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)，用來(lái)衡量個(gè)別股票或股票基金相對(duì)于整個(gè)股市的價(jià)格波動(dòng)情況。β系數(shù)是一種評(píng)估證券系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的工具，用以度量一種證券或一個(gè)投資證券組合相對(duì)總體市場(chǎng)的波動(dòng)性，在股票、基金等投資術(shù)語(yǔ)中常見(jiàn)。第五十二頁(yè)，共67頁(yè)。例：某公司普通股β值為1.5，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為10%，股票市場(chǎng)平均收益率為16％。計(jì)算普通股成本？解：普通股成本＝10%+1.5×（16%-10%）＝19%第五十三頁(yè)，共67頁(yè)。[例]某公司擬增發(fā)普通股，每股發(fā)行價(jià)18元，籌資費(fèi)用率為發(fā)行價(jià)的8%，預(yù)計(jì)第一年分派現(xiàn)金股利1.5元，以后逐年現(xiàn)金股利增長(zhǎng)率6%，確定該股票的資金成本？[解]由普通股票資金成本率公式知第五十四頁(yè)，共67頁(yè)。

⑤租賃成本率第五十五頁(yè)，共67頁(yè)。⑥留存盈余成本=股利每年保持不變

股利每年增長(zhǎng)為g是指企業(yè)未以股利等形式發(fā)放給投資者而保留在企業(yè)的那部分盈利，即經(jīng)營(yíng)所得凈收益的積余，包括盈余公積和未分配利潤(rùn)。留存收益成本公式為：第五十六頁(yè)，共67頁(yè)。

例：某公司現(xiàn)有留存收益3000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)當(dāng)年股利率為10%，同時(shí)估計(jì)未來(lái)股利每年遞增4%，該公司為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，準(zhǔn)備再籌資2000萬(wàn)元，有兩種選擇

⑴增發(fā)2000萬(wàn)普通股，發(fā)行費(fèi)率為5%；⑵2000萬(wàn)元作為留存收益資本化。第五十七頁(yè)，共67頁(yè)。

⑴發(fā)行普通股成本為：

⑵留存收益成本為：第五十八頁(yè)，共67頁(yè)。當(dāng)資金來(lái)源是各種籌資方式的組合時(shí)，需要計(jì)算全部資金的平均成本率，綜合資金成本一般是以各種資金占全部資金的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)資金成本進(jìn)行加權(quán)平均確定的，又成為加權(quán)平均資金成本。計(jì)算公式如下：

（3）綜合資金成本計(jì)算第五十九頁(yè)，共67頁(yè)。[例]某企業(yè)為籌集資金，發(fā)行面值為500萬(wàn)元的8年期債券，票面利率為10%，發(fā)行費(fèi)用率為5%，企業(yè)所得稅率為33%；發(fā)行300萬(wàn)元優(yōu)先股，籌資費(fèi)用率為4%，股息年利率為12%，則該企業(yè)的加權(quán)平均資金成本率為多少？第六十頁(yè)，共67頁(yè)。優(yōu)先股成本為：（2）加權(quán)資金成本為：【解】（1）計(jì)算債券和優(yōu)先股的個(gè)別資金成本：第六十一頁(yè)，共67頁(yè)。[例]某項(xiàng)目公司的資金來(lái)源及個(gè)別資金成本的數(shù)據(jù)如表所示。計(jì)算該公司的加