為股東創(chuàng)造價(jià)值

為股東創(chuàng)造價(jià)值---光明乳業(yè)股份有限公司投資價(jià)值分析一、 光明乳業(yè)：榮譽(yù)與價(jià)值觀光明乳業(yè)股份有限公司（簡稱“光明乳業(yè)”）主要從事乳和乳品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，奶牛和公牛的飼養(yǎng)、培育，物流配送，營養(yǎng)保健食品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售。該公司在國內(nèi)乳業(yè)中產(chǎn)銷量、銷售收入、利稅總額、鮮奶收購量、液態(tài)奶、酸奶產(chǎn)量和全國市場占有率等綜合指標(biāo)排名第一，是全國最大規(guī)模的生產(chǎn)銷售乳品的企業(yè)，入圍上海工業(yè)企業(yè)銷售收入50強(qiáng)。公司擁有的“光明牌”商標(biāo)被評為上海市著名商標(biāo)、中國馳名商標(biāo)。2000年光明牌乳品榮獲第27屆中國奧運(yùn)代表團(tuán)唯一指定乳品的稱號。2000年公司被農(nóng)業(yè)部等八部委列為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點(diǎn)龍頭企業(yè)。2001年光明牌鮮奶、奶粉、酸牛奶和保鮮果汁被上海市名牌產(chǎn)品推薦委員會連續(xù)六年推薦為上海名牌產(chǎn)品。公司連續(xù)被上海市外國投資工作委員會、上海市對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會、上海市外商投資企業(yè)協(xié)會評為“上海市2000年度、2001年度“高營業(yè)額先進(jìn)企業(yè)”。2001、2002年公司連續(xù)兩年被《財(cái)富》（中文版）雜志評為當(dāng)年中國大陸最受贊賞的外資企業(yè)之一。2001年該公司參與主辦了在上海召開的乳業(yè)國際會議（第二屆亞太地區(qū)學(xué)生奶會議，20個(gè)國家284位代表出席并參觀了光明），參加國際乳業(yè)聯(lián)合會在世界各地召開的專業(yè)會議并多次發(fā)言和報(bào)告。光明乳業(yè)出資建成了我國第一家“中國乳業(yè)博物館”。該公司被中國食品工業(yè)協(xié)會評為1981?2001二十年間中國20大杰出企業(yè)之一、20大著名品牌之一，光明乳業(yè)董事長兼總裁王佳芬女士被評為20大杰出企業(yè)家之一。光明乳業(yè)在向社會公眾積極推廣公司形象的同時(shí)，公司十分重視企業(yè)文化的建設(shè)，把培育獨(dú)具特色的企業(yè)文化作為企業(yè)的長期任務(wù)，不斷推進(jìn)企業(yè)文化工程的實(shí)施，塑造并形成了光明特色文化，擁有了光明的使命、目標(biāo)和價(jià)值觀并得到公司員工的一致認(rèn)同、推廣和提倡。企業(yè)文化建設(shè)已成為提高企業(yè)核心競爭力的重要手段之一。光明乳業(yè)的企業(yè)文化精神包括：＞價(jià)值觀：超越自己、追求卓越，貢獻(xiàn)社會、成就自我，誠信正直、熱忱寬容＞目標(biāo)：躋身于世界十強(qiáng)＞使命：創(chuàng)新生活共享健康二、我國乳品行業(yè)：現(xiàn)狀與趨勢1.國際乳品業(yè)發(fā)展的啟示乳品業(yè)是具有長久生命周期的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，在歐美及其他發(fā)達(dá)國家，乳品是人們攝取動(dòng)物蛋白的最主要食品之一，這些國家的人均乳品消費(fèi)量約為300千克/年。根據(jù)FAO的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2000年世界的人均乳品消費(fèi)量約為100千克/年，亞洲的人均乳品消費(fèi)量（不包括中國）約為40千克/年，日本、韓國、中國臺灣地區(qū)和印度的人均消費(fèi)量均已超過60千克/年。國際乳品業(yè)的發(fā)展呈現(xiàn)出以下幾個(gè)特點(diǎn)，為中國乳品業(yè)的未來趨勢預(yù)測提供了參考。第一，乳品的生產(chǎn)和消費(fèi)主要是在一個(gè)國家內(nèi)部進(jìn)行大約世界乳品總產(chǎn)量的93%會在原產(chǎn)國消費(fèi)掉：出口只占世界乳品產(chǎn)量的7%。第二，亞洲乳品消費(fèi)增長迅速。估計(jì)全世界到2006年乳品進(jìn)口總量將相當(dāng)于6000萬噸牛奶左右，這意味著今后四年的年均增長率是2.4%，目前亞洲進(jìn)口占乳品世界貿(mào)易的50%。亞洲國家消費(fèi)的增長遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過發(fā)達(dá)國家乳品消費(fèi)的增長，成為世界乳品總量增長的主要?jiǎng)恿ΑｋS著需求的增長，本地牛奶的生產(chǎn)也會增加，但是在發(fā)展中國家，尤其是在亞洲和中東地區(qū)，在未來很多年內(nèi)需求和本地生產(chǎn)的缺口還將擴(kuò)大。第三，零售業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整對乳品業(yè)的發(fā)展起到很大的促進(jìn)作用，尤其擁有冷藏設(shè)備的便利連鎖店的發(fā)展。零售業(yè)的集中化使得乳品的購買模式發(fā)生了重大變化，大賣場、連鎖超市、連鎖便利店有巨大的購買力，從而對乳品公司的影響加大了。第四，由于乳品較強(qiáng)的保鮮度要求，生產(chǎn)基地在地理分布上相對分散，一般靠近城鎮(zhèn)地區(qū)，但這一趨勢正在改變。為了滿足城鎮(zhèn)對液態(tài)奶的需求已經(jīng)促使那些靠近城鎮(zhèn)中心的乳品生產(chǎn)商進(jìn)行擴(kuò)張，在市場較大的國家或地區(qū)，諸如美國和澳大利亞，表現(xiàn)非常明顯?？萍己褪袌龅陌l(fā)展使得上述分散的地理布局迅速發(fā)生了變化，由于運(yùn)輸水平和包裝水平的提高使得乳品運(yùn)輸半徑擴(kuò)大，乳品生產(chǎn)基地規(guī)模也就迅速地?cái)U(kuò)大。第五，乳品生產(chǎn)企業(yè)的集中化加速。1992年全球前20強(qiáng)的乳品公司的銷售額是600億美元，1999年達(dá)到了1000億美元。大部分是因?yàn)槿槠饭驹谄鋰鴥?nèi)市場的合并和收購。1998-2000年之間，全世界范圍內(nèi)的乳品公司并購有415起。2、中國乳品消費(fèi)的現(xiàn)狀1990年到2000年，中國乳品消費(fèi)總量呈增長態(tài)勢，平均增長速度約為7.5%。2000年消費(fèi)增長達(dá)到10.4%，說明又一個(gè)乳品消費(fèi)增長高峰期已經(jīng)來臨。盡管2001年中國人均乳品消費(fèi)量已達(dá)到了8.01千克，但與世界乳品人均消費(fèi)量100千克相比，消費(fèi)差距仍然十分明顯。目前，中國乳品的消費(fèi)呈現(xiàn)出以下幾個(gè)特征：第一，城鎮(zhèn)是主要消費(fèi)市場。由于城市工商業(yè)發(fā)達(dá)，居民收入較高，對乳品的消費(fèi)相對較多，城鎮(zhèn)居民的人均乳品（包括鮮乳品、奶粉、酸奶，不含其他乳品）消費(fèi)量2001年已達(dá)到21.89千克，是農(nóng)村居民人均消費(fèi)量1.15千克的近20倍。中國城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的特點(diǎn)：一是液態(tài)乳品消費(fèi)量占總量的比例較大；二是大城市居民乳品消費(fèi)支出高于中小城市居民，東部城鎮(zhèn)居民消費(fèi)支出較其他城市居民高。表一、中國城鄉(xiāng)居民乳品年人均消費(fèi)量單位：千克/人年份1992199319941995199619971998199920002001城鎮(zhèn)13.714.816.717.818.718.717.818.720.021.89927710719農(nóng)村1.460.850.670.640.80.950.931.011.061.15資料來源：根據(jù)國內(nèi)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)整理而來。在各大城市中，上海和北京是兩個(gè)最主要的乳品消費(fèi)地。上海市居民的人均乳品消費(fèi)量一直雄居全國榜首，北京則名列第二，其次是重慶、天津、廣州、南京等市，福建、江蘇、浙江、山東、河北、西藏、新疆、青海、內(nèi)蒙古等地的乳品消費(fèi)量也較多。目前，國內(nèi)35個(gè)大中城市的乳品消費(fèi)量達(dá)到人均21.89千克。但即使在大城市，目前經(jīng)常喝牛奶的人也是少數(shù)，據(jù)抽樣調(diào)查，在北京1200多萬人口中，每天喝牛奶的人還不到三分之一。在農(nóng)村，至今許多地方還是乳品的消費(fèi)空白區(qū)，可見乳品市場開拓的潛力很大。第二，乳品消費(fèi)品種和結(jié)構(gòu)中，主要是巴氏消毒奶、酸奶和奶粉，液態(tài)奶、酸奶增長迅猛。2001年在城鎮(zhèn)主要乳品消費(fèi)中，鮮奶消費(fèi)所占比重最高，占71.53%，其次為奶粉占19.44%，比例最小的為酸奶占9.03%。近幾年來，在一些大城市如北京、上海等地出現(xiàn)保鮮奶，超高溫滅菌奶、各種配方奶粉、花色奶等新產(chǎn)品，并且其品牌很多，產(chǎn)品又多是系列化，給消費(fèi)者留下了很大的選擇余地。實(shí)際上人們主要消費(fèi)的是液態(tài)奶和奶粉兩大類。從整體發(fā)展趨勢來看，液態(tài)奶及酸奶，尤其是酸奶的消費(fèi)量增長最明顯，而奶粉的消費(fèi)量在總的消費(fèi)量中所占比例不斷下降，這是乳品消費(fèi)發(fā)展的趨勢。西方人消費(fèi)最多的奶酪和黃油等品種的消費(fèi)量所占比例微乎其微。第三，消費(fèi)品牌化趨勢加快。液態(tài)奶消費(fèi)者主要以本地的品牌為主，但隨著一些國內(nèi)知名企業(yè)打破地域界限，采取異地并購、托管等方式向外地市場滲透，各地消費(fèi)者正在打破這一傳統(tǒng)觀念，向知名度更高的品牌靠近，如上海光明、內(nèi)蒙伊利、蒙牛，北京三元、黑龍江完達(dá)山、河北三鹿等。農(nóng)業(yè)部的一份報(bào)告顯示，中國大中城市乳品消費(fèi)正在從營養(yǎng)品轉(zhuǎn)向生活必需品，消費(fèi)結(jié)構(gòu)和方式出現(xiàn)了積極的變化。乳品消費(fèi)在食物構(gòu)成中的比重有所提高；乳品消費(fèi)在居民消費(fèi)支出中所占比重穩(wěn)步上升。消費(fèi)面不斷擴(kuò)大，消費(fèi)者年齡結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。以前乳品主要保證嬰幼兒、病人和老人，如今逐漸成為大中城市居民生活必需品。消費(fèi)者的職業(yè)結(jié)構(gòu)也發(fā)生變化，各類職業(yè)群體中乳品消費(fèi)趨向平衡，乳品消費(fèi)方式趨向多元化，一方面講求營養(yǎng)和口味，另一方面由于生活節(jié)奏的加快，方便食用的乳品消費(fèi)量大幅度上升。中國乳品消費(fèi)的影響因素有很多，其中主要有消費(fèi)習(xí)慣和消費(fèi)偏好、人均收入、消費(fèi)意識、乳品質(zhì)量、銷售服務(wù)等，這些因素共同作用，影響著中國乳品消費(fèi)的現(xiàn)狀。3、中國乳品業(yè)相關(guān)政策學(xué)生奶計(jì)劃的推廣。近幾年來，中國政府及各地行業(yè)協(xié)會會同乳品生產(chǎn)廠家通過各種形式大力宣傳牛奶等乳品的營養(yǎng)知識，國家對牛奶在膳食中的營養(yǎng)作用日趨重視。1999年，由農(nóng)業(yè)部牽頭，成立了國家發(fā)展計(jì)劃委員會、教育部、財(cái)政部、衛(wèi)生部、國家質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督國家輕工業(yè)局參加的國家“學(xué)生飲用奶計(jì)劃”部際協(xié)調(diào)小組，并在上海、天津、廣州、沈陽等五城市開展試點(diǎn)。在試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，于2000年11月國家學(xué)生飲用奶計(jì)劃正式啟動(dòng)。2001年春學(xué)生飲用奶專家委員會成立，專門負(fù)責(zé)學(xué)生奶定點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)的終審認(rèn)定。截止到2002年5月，全國已認(rèn)定了包括上海光明、北京三元、沈陽乳業(yè)、天津乳業(yè)在內(nèi)的42家定點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)。現(xiàn)在光明乳業(yè)每天提供的學(xué)生奶已達(dá)50萬份。我國政府計(jì)劃在未來3-5年內(nèi)，向中小城市及有條件的農(nóng)村地區(qū)推廣。據(jù)悉，總后勤部的“戰(zhàn)士奶”計(jì)劃正在制定中。畜牧業(yè)的發(fā)展受到重視。農(nóng)業(yè)部把提高農(nóng)業(yè)收入和穩(wěn)定農(nóng)業(yè)生產(chǎn)作為今后工作的重點(diǎn)，在加大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中把優(yōu)化農(nóng)業(yè)區(qū)域布局和優(yōu)化種養(yǎng)業(yè)品種結(jié)構(gòu)作為兩個(gè)重要的措施，這對發(fā)展奶源基地建設(shè)，改良奶牛品種資源具有重要的推進(jìn)作用。同時(shí)北方畜牧大省各級政府對奶業(yè)生產(chǎn)的支持力度仍將加大。今年4月國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)了農(nóng)業(yè)部《關(guān)于加快畜牧業(yè)發(fā)展的意見》，其中特別指出要“突出發(fā)展奶牛生產(chǎn)”。4、中國乳品業(yè)發(fā)展前景據(jù)有關(guān)資料顯示，在未來3-5年里中國的乳品需求將以9%左右的速度上升，乳品消費(fèi)增加的原因主要有：第一，中國宏觀經(jīng)濟(jì)仍將保持增長態(tài)勢。國內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)表明，乳品的消費(fèi)同國民收入存在著明顯的正相關(guān)關(guān)系，據(jù)2000年國家計(jì)委和國務(wù)院發(fā)展研究中心農(nóng)村部所做的調(diào)查，居民收入每增加10%，其奶類消費(fèi)量增加0.32%；第二，在未來10年中國將使城市人口從目前的36%增加到44%，城市化將為乳品市場帶來更多的消費(fèi)者。資料顯示，城鎮(zhèn)人口每增長1%，畜產(chǎn)品消費(fèi)需求增長1.29%，其中每增加一個(gè)城鎮(zhèn)居民，就多消費(fèi)20千克乳品。可見，城市化及城鎮(zhèn)人口的增加，將是未來中國乳品需求增長不可忽視的重要因素。第三，學(xué)生奶計(jì)劃的實(shí)施，將拉動(dòng)超高溫滅菌奶(UHT)的發(fā)展。全國有近3億青少年，僅36個(gè)大中城市就有3,300萬中小學(xué)生，即便這些城市四分之一的學(xué)生進(jìn)入國家學(xué)生奶計(jì)劃，每年就需要50萬噸超高溫滅菌奶，相當(dāng)于全國現(xiàn)有超高溫滅菌奶產(chǎn)量的200%，占現(xiàn)有全國液態(tài)奶總產(chǎn)的三分之一左右。第四，人口的增長。每年新生的1,000萬嬰兒如果平均每人年消費(fèi)奶粉10千克或鮮奶60千克，將使乳品消費(fèi)總量增加10萬噸奶粉或60萬噸鮮奶，這個(gè)數(shù)量占到中國目前奶類總量的6%左右。另外，隨著人們消費(fèi)觀念的改變也會使乳品消費(fèi)量增加。估計(jì)，到2010年，我國乳品需求總量約為2325.7萬噸，人均消費(fèi)達(dá)到14.31千克。具體增長情況如表二所示。表二、2001年-2010年中國乳品需求量預(yù)測（包括學(xué)生奶）項(xiàng)目單位1999200120052010乳品總需求量千噸8,35910,70814,71423,257城鎮(zhèn)千噸7,5319,79313,44221,799農(nóng)村千噸8289151,2721,458人均消費(fèi)水平千克/人6.748.0110.9214.31城鎮(zhèn)居民千克/人18.7721.8928.6035.67農(nóng)村居民千克/人1.011.151.521.93盡管城市奶類消費(fèi)的增加和畜牧大省奶源基地的建設(shè)為中國乳業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了條件。但中國乳業(yè)進(jìn)一步發(fā)展，仍然面對一些現(xiàn)實(shí)困難。從中國整個(gè)乳業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模和產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值發(fā)展的角度來看，現(xiàn)代乳業(yè)發(fā)展所必須的條件是生產(chǎn)、加工、銷售協(xié)調(diào)發(fā)展，各個(gè)環(huán)節(jié)要求具有一定基本的條件和標(biāo)準(zhǔn)，目前傳統(tǒng)的乳業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈仍然面臨許多困難。此外，如何進(jìn)一步提高中國目前奶牛單產(chǎn)水平，進(jìn)一步推廣中國式的產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營，擴(kuò)大農(nóng)村居民乳品消費(fèi)市場，提高農(nóng)民收入仍面臨許多難題。三、 光明乳業(yè)的產(chǎn)業(yè)化：完整的產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈布局在整個(gè)競爭日益激烈的乳業(yè)市場，光明乳業(yè)的競爭優(yōu)勢是在其經(jīng)營活動(dòng)的整個(gè)體系中產(chǎn)生的，其具完整的產(chǎn)業(yè)鏈布局保證了其在市場中的競爭力，并能夠獲得高速發(fā)展。光明乳業(yè)的核心能力為“品牌＋冷鏈配銷＋通路運(yùn)作”管理，能有效地配置了供應(yīng)鏈的資源和利益，從而形成了以乳品生產(chǎn)為主的乳品、牧業(yè)、物流、商業(yè)連鎖（可的便利店）四大業(yè)務(wù)，保證了公司收益的穩(wěn)定和高成長。在經(jīng)營管理模式上，公司已建立總部戰(zhàn)略管控下的以事業(yè)部為內(nèi)部獨(dú)立損益中心的管理機(jī)制。設(shè)有保鮮事業(yè)部、常溫事業(yè)部、瓶袋奶事業(yè)部、黃油干酪事業(yè)部、奶粉事業(yè)部、奶牛事業(yè)部、物流事業(yè)部和可的便利事業(yè)部。其中保鮮事業(yè)部、常溫事業(yè)部、瓶袋奶事業(yè)部、黃油干酪事業(yè)部、奶粉事業(yè)部是以產(chǎn)品類別劃分，在全國范圍內(nèi)進(jìn)行生產(chǎn)和銷售。奶牛事業(yè)部著重進(jìn)行奶源的開發(fā)和牛的育種、飼養(yǎng)；物流事業(yè)部著重進(jìn)行冷鏈建設(shè)和產(chǎn)品配送；可的便利事業(yè)部著重進(jìn)行便利店的建設(shè)以適應(yīng)新型商業(yè)液態(tài)的發(fā)展，同時(shí)作為公司產(chǎn)品的重要銷售通路。2001年下屬可的連鎖店已近500家，有望成為新的盈利增長點(diǎn)。另外公司設(shè)有技術(shù)中心，進(jìn)行新品開發(fā)和新生產(chǎn)工藝的研究，以高科技為手段保持自身的競爭優(yōu)勢。光明乳業(yè)成為集供應(yīng)型和服務(wù)型公司運(yùn)營形態(tài)于一身的一體化乳品公司，這在國內(nèi)是少見的。圖一、光明乳業(yè)的產(chǎn)業(yè)和運(yùn)營形態(tài)牧業(yè)乳品物流商業(yè)連鎖〉 一體化的公司>■> 供應(yīng)型公司 ..."〉服務(wù)型公司\牧業(yè)方面，光明乳業(yè)有專業(yè)化，集約化，規(guī)?；?，科技化的奶牛生產(chǎn)，一方面通過培育公司高品質(zhì)的奶源，從而保證產(chǎn)品質(zhì)量，降低乳品生產(chǎn)成本，另一方面通過高水平的技術(shù)產(chǎn)品和服務(wù)產(chǎn)品并以該技術(shù)和服務(wù)優(yōu)勢為原料奶供應(yīng)提供附加值，從銷售凍精、奶牛等獲取畜牧技術(shù)和管理服務(wù)產(chǎn)品的附加值，增加公司收入。乳品方面以液態(tài)奶為主、酸奶其次，開發(fā)高附加值的功能性乳品。主導(dǎo)產(chǎn)品繼續(xù)保持了公司作為國內(nèi)最大保鮮乳品供應(yīng)商地位，完全符合當(dāng)前市場的發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢，高毛利的酸奶系列等高附加值產(chǎn)品的拓展使光明乳業(yè)的獲利能力大大增強(qiáng)，在一定程度上又主導(dǎo)市場消費(fèi)趨勢，為市場的下一步拓展做好了準(zhǔn)備。競爭優(yōu)勢在于品牌加供應(yīng)鏈管理。高效率的物流管理，不僅使生產(chǎn)、庫存和市場需求匹配，同時(shí)還吸引強(qiáng)大的渠道資源，幫助銷售其他產(chǎn)品。中國物流市場具有巨大的潛力和吸引力，2001年達(dá)到400億元，年均增長25%。但是目前中國第三方物流市場高度分散，沒有一家物流企業(yè)的市場份額超過2%；銷售收入超過2億元只占23%。光明乳業(yè)的物流除了對其產(chǎn)品具有專業(yè)的配送意義以外，還有真正的物流經(jīng)營理念和發(fā)展遠(yuǎn)景。商業(yè)連鎖方面，可的便利店的發(fā)展，不僅能幫助公司乳品拓展零售市場，并且成為公司信息系統(tǒng)中的重要一環(huán)。更重要的是，這種具有很大市場遠(yuǎn)景的新型商業(yè)形態(tài)，為公司將來的高成長作了鋪墊。四、 光明乳業(yè)的市場戰(zhàn)略：全國市場乳品行業(yè)的地方色彩很濃，一般城市的乳品消費(fèi)都是以地方小廠的產(chǎn)品為主。但是國際乳業(yè)的發(fā)展歷程和中國乳業(yè)發(fā)展的趨勢告訴我們，這一格局必然會被打破。光明乳業(yè)堅(jiān)持走向全國的戰(zhàn)略，優(yōu)化全國資源配置，用國內(nèi)外資源做全國市場。2001年投資新項(xiàng)目4個(gè)、成功經(jīng)營并正實(shí)施收購兩家達(dá)能集團(tuán)下屬的乳品生產(chǎn)企業(yè)并將常溫產(chǎn)品生產(chǎn)基地北移，并對上海各工廠的布局進(jìn)行了合理調(diào)整。該公司在全國范圍內(nèi)成功實(shí)施了五大戰(zhàn)役計(jì)劃，使上海以外市場實(shí)現(xiàn)的銷售收入首次超過了上海市場，實(shí)現(xiàn)乳品業(yè)務(wù)收入13.7億元，占該公司乳品業(yè)務(wù)收入總額的45%。其中北京、西安、武漢、廣州四個(gè)重點(diǎn)城市的銷售額增長104%。光明乳業(yè)的物流服務(wù)和零售業(yè)亦獲得可觀增長，送奶上門量增長了60%。同時(shí)，光明乳業(yè)在華東、華北、東北、華南、西南的廣大區(qū)域內(nèi)建立了數(shù)十個(gè)奶源基地和生產(chǎn)設(shè)施，并通過合并的方式改組優(yōu)化了上海乳品生產(chǎn)廠家，大幅度減少廠商數(shù)量，提升生產(chǎn)規(guī)模、技術(shù)和質(zhì)量，從而奠定了堅(jiān)實(shí)的面向全國的產(chǎn)業(yè)布局基礎(chǔ)。光明乳業(yè)的主要產(chǎn)業(yè)——乳品產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)展到牛奶、酸奶、奶粉、干酪、果汁五大系列，光明牌涵蓋了液態(tài)奶、保鮮奶、酸奶、超高溫滅菌奶、奶粉等9大類190多個(gè)品種，品種之多為全國第一，目前在全國內(nèi)地31個(gè)省市自治區(qū)的20多個(gè)省級市、220個(gè)地級市、430個(gè)縣級市均有光明乳業(yè)產(chǎn)品銷售，滿足從嬰兒到老人所有年齡段消費(fèi)者的需求。光明乳業(yè)的主導(dǎo)產(chǎn)品：液態(tài)奶，在近幾年獲得了飛速發(fā)展。具體指標(biāo)見表三。光明乳業(yè)將光明品牌價(jià)值內(nèi)涵定位為“高品質(zhì)的、健康的、新鮮的、關(guān)愛的、可信賴的”，使“光明”成為富含很高價(jià)值理念的知名品牌。該公司從系統(tǒng)化、專人管理、策略性和資產(chǎn)方面加強(qiáng)管理，形成光明品牌系統(tǒng)，使光明的品牌管理工作有了很大程度的提升。品牌策略符合國際和國內(nèi)乳品消費(fèi)發(fā)展的趨勢，為光明乳業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。表三、光明乳業(yè)主要產(chǎn)品產(chǎn)量單位：噸產(chǎn)品2001年2000年1999年液態(tài)奶496,468349,331225,891奶粉11,7574,8652,584果汁2,0862,0291,512黃油和奶酪876576269從前文的分析，我們知道中國的乳品消費(fèi)市場主要在城市區(qū)域。光明乳業(yè)產(chǎn)品的銷售市場就主要集中在國內(nèi)大中型城市，而上海、廣州、北京、天津、深圳、南京、杭州、武漢、大連、大慶、青島、成都等十六大城市占居全國乳品市場容量的45%以上。光明乳業(yè)在華東地區(qū)的銷售已經(jīng)居于領(lǐng)先地位，在上海的市場份額更是達(dá)到85%的絕對壟斷地位。目前，光明乳業(yè)已經(jīng)在全國形成三大消費(fèi)區(qū)域帶：以上海市為中心的長江中下游消費(fèi)帶、以北京市、天津市為核心的華北帶、以廣州市為中心的珠江三角洲區(qū)域帶。主要產(chǎn)品的市場份額見表四。當(dāng)前，該公司正在發(fā)動(dòng)華東、華北、華南三大戰(zhàn)役（不包括上海），力爭擴(kuò)大在三地的市場份額至30%以上。表四、主要產(chǎn)品全國市場份額變動(dòng)的情況及趨勢產(chǎn) 口口2001年2000年1999年市場占有率名次市場占有率名次市場占有率名次液態(tài)奶26.50%128.37%133.35%1酸奶15.73%112.72%112.35%1奶粉2.25%112.14%142.57%10數(shù)據(jù)來源2001年央視調(diào)查咨詢中心）光明乳業(yè)的全國化市場戰(zhàn)略主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：■建設(shè)全國性領(lǐng)先品牌。公司以統(tǒng)一的光明品牌，在各地生產(chǎn)適合當(dāng)?shù)叵M(fèi)者需求的多層次產(chǎn)品，滿足消費(fèi)者需要何實(shí)現(xiàn)品牌全國化。生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)地方化。公司已在上海、北京、南京、西安、武漢等重點(diǎn)區(qū)域中心城市建有保鮮產(chǎn)品及瓶袋產(chǎn)品生產(chǎn)基地。原料資源北方化。公司已在黑龍江松鶴和內(nèi)蒙呼倫貝爾等奶源豐富的地區(qū)建立常溫產(chǎn)品生產(chǎn)基地。銷售網(wǎng)絡(luò)全國化。公司在全國28個(gè)省及直轄市的重點(diǎn)城市均設(shè)有銷售公司和經(jīng)銷點(diǎn)，并借助物流事業(yè)部的配送和可的便利事業(yè)部的銷售通路。物流科技化。光明乳業(yè)在國內(nèi)首先推廣乳品"冷鏈保鮮"概念的企業(yè)，"新鮮每一天"是光明乳品優(yōu)質(zhì)的象征。光明乳業(yè)通過其具有科技含量的物流系統(tǒng)，把產(chǎn)品送到消費(fèi)者手中。五、 光明乳業(yè)的管理：全面信息化光明乳業(yè)通過與德勤公司、麥肯錫等著名的國際管理公司合作，引進(jìn)輕資產(chǎn)管理（指固定資產(chǎn)投資管理）模式，建立了具有“光明”特色、注重戰(zhàn)略管理、知識經(jīng)營的高效規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)運(yùn)作管理體系。光明乳業(yè)建立了以事業(yè)部為主導(dǎo)、地區(qū)公司為基礎(chǔ)的管理層次。決策制度體系。公司建立了規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)，形成了高級管理人員的選擇、考評、激勵(lì)和約束機(jī)制，建立了重大經(jīng)營決策、重大投資決策、財(cái)務(wù)決策等程序，保證了資產(chǎn)的安全和完整，保護(hù)了股東利益。組織管理體系。公司建立總部戰(zhàn)略管控下的事業(yè)部為內(nèi)部獨(dú)立損益中心的管理機(jī)制，完善了企業(yè)內(nèi)部控制制度，優(yōu)化流程管理，確保執(zhí)行力度，全面提高管理水平，提升經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量?！鼋?jīng)營管理體系。公司正式啟動(dòng)ERP（企業(yè)資源管理）系統(tǒng)，初步形成了集中的生產(chǎn)指揮系統(tǒng)、財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)和銷售網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，提高了決策的速度和準(zhǔn)確度。建立了CRM（客戶關(guān)系管理）系統(tǒng)，采用集中應(yīng)用服務(wù)器和基于互聯(lián)網(wǎng)的信息系統(tǒng)構(gòu)架，實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)程客戶的高效安全訪問。全面引進(jìn)輕資產(chǎn)管理模式，推行定牌加工OEM模式，建立了信息化管理和服務(wù)經(jīng)濟(jì)的新格局。正在建設(shè)中的SCM系統(tǒng)（供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)）、OA（辦公自動(dòng)化系統(tǒng)）和網(wǎng)上牧場系統(tǒng)的無疑會進(jìn)一步提升公司的經(jīng)營效率并降低管理成本?！鲑|(zhì)量控制體系。公司建立了嚴(yán)密符合IS09001標(biāo)準(zhǔn)的質(zhì)量保證體系，按照產(chǎn)品質(zhì)量特性指標(biāo)，分別采取產(chǎn)品質(zhì)量控制措施，確保產(chǎn)品的質(zhì)量。在全國各地的生產(chǎn)基地，生產(chǎn)是由廠商自主管理，但品質(zhì)控制卻是由公司總部派出的技術(shù)人員控制且實(shí)行一票否決制度，堅(jiān)決不讓不合格產(chǎn)品出廠。另外，公司建有統(tǒng)一的全天候的產(chǎn)品售后服務(wù)中心，熱情、耐心、公正，維護(hù)消費(fèi)者的正當(dāng)權(quán)益。六、 光明乳業(yè)的可持續(xù)發(fā)展：技術(shù)與創(chuàng)新光明乳業(yè)擁有國內(nèi)一流、達(dá)到國際水準(zhǔn)的乳品生產(chǎn)技術(shù)和其他相關(guān)技術(shù)。牧業(yè)方面：具有國內(nèi)一流水平的奶牛育種和飼養(yǎng)技術(shù)，公司牧場的單產(chǎn)平均水平已達(dá)到8噸，是全國平均的2倍。奶牛年單產(chǎn)超過8噸的已占公司牛群總數(shù)80%，全國第一；公司擁有目前國內(nèi)規(guī)模最大、最為完善的奶牛生產(chǎn)性能測定系統(tǒng)（DHI），采用先進(jìn)的動(dòng)物模型BLUP的方法進(jìn)行育種值的計(jì)算，為公司優(yōu)質(zhì)奶源提供保證。乳品方面：保鮮奶與發(fā)酵技術(shù)水平與國際接軌，確保了牛奶的新鮮性和營養(yǎng)性。國內(nèi)首家推出果粒酸奶，第一家將酸奶灌裝到保鮮屋，國內(nèi)首先推廣乳品〃冷鏈保鮮〃概念，發(fā)酵技術(shù)國內(nèi)領(lǐng)先。生產(chǎn)設(shè)備：光明乳業(yè)從瑞典、美國、德國、英國等國家引進(jìn)了全球最先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備和流水線，確保加工的產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)、高效。為了能夠保持持續(xù)、高速的發(fā)展，光明乳業(yè)通過創(chuàng)建出色的技術(shù)和人才創(chuàng)新體系來推動(dòng)、保證。在技術(shù)研發(fā)方面，光明乳業(yè)擁有集技術(shù)與產(chǎn)品的研究、開發(fā)、決策、交流、服務(wù)為一體的光明乳業(yè)技術(shù)中心。此技術(shù)中心已被認(rèn)定為國家級實(shí)驗(yàn)室，主要從事奶牛和乳品技術(shù)的開發(fā)研究，設(shè)有液態(tài)奶、酸奶、奶粉、干酪、基礎(chǔ)研究、奶牛營養(yǎng)、奶牛繁殖育種、奶牛保健等八個(gè)項(xiàng)目組和檢測中心、情報(bào)信息部、行政部等部門。創(chuàng)辦了《乳業(yè)科學(xué)與技術(shù)》雜志，成為全國公開發(fā)行的乳品專業(yè)雜志；近年來，每年實(shí)施技術(shù)創(chuàng)新和新產(chǎn)品開發(fā)項(xiàng)目50余項(xiàng)，20多個(gè)品種上市。光明乳業(yè)重點(diǎn)發(fā)展高附加值、高毛利、高品值產(chǎn)品，在新產(chǎn)品、新品種、新包裝、新工藝上下苦功、練硬功，從而保證光明品牌的生命力。中國的乳業(yè)技術(shù)水平，整體落后于發(fā)達(dá)國家。為了能與世界乳業(yè)的發(fā)展縮小差距，推動(dòng)自身的技術(shù)進(jìn)步，光明乳業(yè)非常重視對外技術(shù)合作與交流。目前，公司是國際乳業(yè)聯(lián)合會（IDF）中國委員會常務(wù)副主席單位和IDF乳品經(jīng)濟(jì)與政策專業(yè)委員會中國唯一的常務(wù)委員單位，廣泛開展技術(shù)合作與交流，先后與美國、法國、新西蘭的國際乳品公司進(jìn)行經(jīng)?；募夹g(shù)合作，使公司科技水平始終與世界科技發(fā)展保持同步。人才是根本，近幾年光明乳業(yè)積極引進(jìn)優(yōu)秀人才，技術(shù)中心科技人員70多人，其中博士3人、碩士15人、本科23人、大專13人，并且在人才的組成上打破以往的模式，跨學(xué)科、跨專業(yè)，更加注重人才的互補(bǔ)性。光明乳業(yè)一直注重引進(jìn)高級專業(yè)技術(shù)人才，聘請了國內(nèi)外8位專家成立了專家委員會，并采取與高校聯(lián)合培養(yǎng)等多種方式，建立了適應(yīng)公司未來發(fā)展的高素質(zhì)技術(shù)精英隊(duì)伍。公司在人才的聘任、繼續(xù)教育和培養(yǎng)方面建立了一整套制度。一方面強(qiáng)化用人體制的改革，以重視人的價(jià)值為核心理念，積極構(gòu)筑乳業(yè)領(lǐng)先公司的人才高地，推進(jìn)用工制度全面市場化、社會化，另一方面建立了200多人的職業(yè)經(jīng)理隊(duì)伍和全面的培訓(xùn)機(jī)制。七、 光明乳業(yè)的質(zhì)地：優(yōu)良的資產(chǎn)、經(jīng)營和盈利能力資產(chǎn)分析從公司的資產(chǎn)構(gòu)成比例可以看出，公司的資產(chǎn)比較優(yōu)化。流動(dòng)資產(chǎn)的比例超過50%，流動(dòng)資產(chǎn)的比例和其約4.14億元的貨幣資金（截止于2001年12月31日）充分說明光明乳業(yè)良好的資產(chǎn)質(zhì)地和強(qiáng)大的銷售能力。流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)保持合理的比例對于集生產(chǎn)、銷售重要性于一身的乳品生產(chǎn)企業(yè)非常重要。圖二、2001年公司資產(chǎn)比例構(gòu)成□固定資產(chǎn)□流動(dòng)資產(chǎn)□無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)盈利能力分析主營業(yè)務(wù)收入持續(xù)大幅增長，是利潤的主要來源。1999年、2000年和2001年主營業(yè)務(wù)收入分別與上年同期增長33.84%、55.86%和56.80%，表明公司業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。而利潤增長的主要?jiǎng)恿碜杂谥鳡I業(yè)務(wù)利潤增長，2000年、2001年同比增長率分別為81.64%、78.62%；其他業(yè)務(wù)利潤及營業(yè)外收支等對利潤總額的影響很小。從收入結(jié)構(gòu)看公司液態(tài)奶、其他兩大類主要產(chǎn)品的銷售收入占全部銷售的比例有所下降；而公司從2000年開始新增的商業(yè)零售銷售收入占全部銷售的比例有較大提高。2001年的銷售金額及所占比例顯示：本公司第一大收入來源產(chǎn)品是液態(tài)奶，所占比例為約62%，而黃油干酪、奶粉等的銷售收入基本維持穩(wěn)定。商業(yè)零售產(chǎn)品所占比例為17%，其他類產(chǎn)品所占比例為13%。表五、盈利能力指標(biāo)2001年2000年1999年毛利率34.62%30.39%26.08%凈資產(chǎn)收益率32%21%16%盈利能力較強(qiáng)并穩(wěn)步上升。1999、2000年和2001年銷售毛利率分別為26.08%、30.39%和34.62%，呈現(xiàn)出穩(wěn)步上升之態(tài)，表明公司銷售盈利能力強(qiáng)。1999、2000年和2001年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為14%、16%和28%，扣除非經(jīng)常損益后加權(quán)凈資產(chǎn)收益率分別為16%、21%和32%，公司資產(chǎn)對收入貢獻(xiàn)度越來越大。存貨周轉(zhuǎn)率1999-2001年分別為11.41、9.97和10.75，公司的存貨周轉(zhuǎn)較穩(wěn)定。償債能力分析表六、償債能力相關(guān)指標(biāo)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)2001年2000年1999年流動(dòng)比率0.821.021.67速動(dòng)比率0.620.791.37資產(chǎn)負(fù)債率(%)63.2662.7943.39應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率15.7512.549.7資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)較為合理。1999、2000和2001年末，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為43.39%、62.79%、63.26%。1999年至2001年資產(chǎn)負(fù)債率的變化情況，表明公司能及時(shí)把握機(jī)遇，在確保較高盈利水平的前提下，充分利用合理的負(fù)債經(jīng)營手段，快速擴(kuò)大和提升公司生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，建立自已的產(chǎn)品優(yōu)勢和競爭優(yōu)勢，并取得了良好的經(jīng)濟(jì)效益。2000和2001年末凈資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例分別為37.21%和36.74%，均高于中國證監(jiān)會關(guān)于首次公開發(fā)行股票的發(fā)行人“發(fā)行前一年末凈資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例不低于30%”的規(guī)定。公司上市后，資產(chǎn)負(fù)債率約為45%左右，必將進(jìn)一步促進(jìn)公司快速、健康地發(fā)展。現(xiàn)金流量分析圖三、2000-2001年現(xiàn)金流量圖三、2000-2001年現(xiàn)金流量元經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額口籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額光明經(jīng)營現(xiàn)金流強(qiáng)大。從圖二不難看出，公司的經(jīng)營現(xiàn)金流充沛，是公司保持高速增長的體現(xiàn)。公司主營業(yè)務(wù)經(jīng)營的持續(xù)高成長是公司利潤成長的唯一原因。1999-2001年，公司的每股經(jīng)營現(xiàn)金流分別是0.33、0.54和0.76元，成長卓著。從與國內(nèi)外乳品企業(yè)的一些財(cái)務(wù)指標(biāo)的對比，也許我們更能從管理財(cái)務(wù)的角度發(fā)現(xiàn)光明乳業(yè)的優(yōu)劣勢。由于國際上奶牛單產(chǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國內(nèi)，而其人均產(chǎn)值等更是高于國內(nèi)同行，所以光明乳業(yè)的毛利率遠(yuǎn)低于六大國際乳品公司的平均水平。但是光明乳業(yè)在國內(nèi)不可比擬的奶牛單產(chǎn)8噸優(yōu)勢、強(qiáng)大的技術(shù)優(yōu)勢產(chǎn)生的新品貢獻(xiàn)率，公司產(chǎn)品的市場占有率等在一定程度上使其毛利率遠(yuǎn)高于同行伊利股份。光明乳業(yè)出色的管理水平更是保證了其凈利率高于伊利股份。但是光明乳業(yè)在貨款回收方面遜色于伊利股份。表七、部分國內(nèi)外乳品公司相關(guān)經(jīng)營能力財(cái)務(wù)指標(biāo)對比時(shí)間段2001年2001年2001年公司國際6大乳品公司光明乳業(yè)伊利股份毛利率51.20%34.62%29.04%凈利率5.70%4.56%4.43%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率11.951.93八、為股東創(chuàng)造價(jià)值光明乳業(yè)在成長歷程中一直沒有忽視股東的利益。該公司的管理層以為股東創(chuàng)造價(jià)值作為經(jīng)營理念之一。光明乳業(yè)給與股東非常好的回報(bào)，與國內(nèi)上市公司未上市前的表現(xiàn)相比，是少見的。光明乳業(yè)的具體分紅情況見表八。該公司計(jì)劃在本次股票發(fā)行后，第一個(gè)盈利年度派發(fā)股利。我們有理由相信光明乳業(yè)的股票將可能是集高成長、高回報(bào)、績優(yōu)于一身的“兩高一優(yōu)”股票。表八、光明乳業(yè)歷年分紅情況年份實(shí)現(xiàn)利潤（萬元）分紅（萬元）分紅占凈利潤比例股東數(shù)量1996521.25173.4933.28%2

19974923.944431.5590.00%19985897.490.00%19997402.610.00%2000年1-11月8055.297249.7690.00%2000年12月957.34761.879.57%2001年16290.6612379.2275.99%總計(jì)44048.624995.819974923.944431.5590.00%19985897.490.00%19997402.610.00%2000年1-11月8055.297249.7690.00%2000年12月957.34761.879.57%2001年16290.6612379.2275.99%總計(jì)44048.624995.856.75%九、光明乳業(yè)遠(yuǎn)景展望：世界乳品25強(qiáng)光明乳業(yè)本次股票發(fā)行，公司預(yù)計(jì)募集資金九億元左右，對于公司的發(fā)展作用主要體現(xiàn)在：1、有助于實(shí)現(xiàn)公司現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級和生產(chǎn)技術(shù)的改進(jìn)。保健發(fā)酵乳品基地項(xiàng)目，投資7,445萬元，項(xiàng)目建成以后，將新增攪拌型酸奶生產(chǎn)能力30,000噸/年；營養(yǎng)保健食品科技開發(fā)項(xiàng)目，投資13,500萬元，項(xiàng)目建成以后，將提升公司的科技研究水平和新產(chǎn)品研發(fā)的能力；引進(jìn)速溶功能性奶粉項(xiàng)目，投資4,109萬元，速溶奶粉配套項(xiàng)目，投資2,975萬元，項(xiàng)目建成以后，將形成鮮牛奶處理能力150,000噸/年；引進(jìn)風(fēng)味酸奶生產(chǎn)線項(xiàng)目，投資4,480萬元，項(xiàng)目建成以后，將新增風(fēng)味酸奶生產(chǎn)能力24,000噸/年；液態(tài)奶車間及配套項(xiàng)目，投資2,996萬元，引進(jìn)液態(tài)奶前處理系統(tǒng)項(xiàng)目，投資4,141萬元，項(xiàng)目完成以后，將形成原料奶處理能力200,000噸/年。2、有助于實(shí)現(xiàn)公司在主要市場的擴(kuò)張。保鮮乳品廠改建項(xiàng)目，投資2,950萬元，引進(jìn)屋形紙盒保鮮奶生產(chǎn)線項(xiàng)目，投資4,459萬元，項(xiàng)目建成后，在北京地區(qū)將形成牛奶60,000噸/年的生產(chǎn)能力，其中保鮮奶生產(chǎn)能力36,000噸/年；引進(jìn)保鮮奶自動(dòng)灌裝線項(xiàng)目，投資5,627萬元，項(xiàng)目建成以后，將新增紙盒保鮮奶灌裝生產(chǎn)能力45,000噸/年；引進(jìn)超高溫滅菌關(guān)鍵設(shè)備以及技術(shù)改造項(xiàng)目，投資2,950萬元，引進(jìn)超高溫自動(dòng)灌裝線項(xiàng)目，投資5,612萬元，項(xiàng)目建成以后，將形成超高溫滅菌奶60,000噸/的生產(chǎn)能力。3、有助于公司獲得穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)的原料供應(yīng)。投資2,910萬元建設(shè)機(jī)械化擠奶站項(xiàng)目，項(xiàng)目建成以后，在黑龍江富裕地區(qū)將形成120,000噸/年的原料奶收集能力，以保證在該地區(qū)光明松鶴工廠10萬噸奶粉和1.8萬噸超高溫滅菌奶的生產(chǎn)。4、有助于公司開拓與乳業(yè)發(fā)展相關(guān)的其他業(yè)務(wù)。大型現(xiàn)代物流基地項(xiàng)目，投資16,