中國黃金珠寶行業(yè)市場需求分析、中國黃金珠寶行業(yè)市場規(guī)模分析及預(yù)測

中國黃金珠寶行業(yè)市場需求分析、中國黃金珠寶行業(yè)市場規(guī)模分析及預(yù)測

消費需求提振市場

2018年中國黃金珠寶市場消費規(guī)模約達到7000億元，5年復(fù)合增速僅為4.44%，其中2016年整體同比增速僅為1%，其中黃金飾品產(chǎn)品占比達到52%，鉑金/K金產(chǎn)品占比約20%，鑲嵌飾品占比約28%，2017-2018年整體增速抬升，同比增速中樞達約6.5%。

中國黃金珠寶消費市場整體規(guī)模（單位：億元）

中國黃金珠寶市場消費結(jié)構(gòu)

回顧歷史，2001年4月，中國人民銀行宣布取消黃金“統(tǒng)購統(tǒng)配”的計劃管理體制，在上海組建黃金交易所，2002年10月30日，上海黃金交易所正式開業(yè)，中國黃金市場走向全面開放，2003年4月，人民銀行取消了黃金生產(chǎn)、加工、流通審批制，改為工商注冊登記制，標志著黃金商品市場的全面開放，對應(yīng)的2003年10月-2011年10月黃金價格從102元/克提升3倍至350元/克，在此階段中國黃金市場迎來投資與消費的“黃金十年”，品牌通過連鎖化擴張快速拓展規(guī)模，但整體均以黃金飾品為主體，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一，同質(zhì)化競爭較為激烈。從2013年開始金價開始中樞性下移，且由于金價的短期急劇下行，使得2013年發(fā)生大規(guī)模搶金潮，自此金價窄幅波動區(qū)間，中國黃金市場的投資性需求被大幅抑制，黃金珠寶終端消費也面臨較大壓力。

中國黃金市場金價變動、市場輪動與需求變化

從2017年開始，終端消費性需求開始企穩(wěn)回升，并保持較穩(wěn)定的正增長水平，而期間投資性需求仍處于震蕩狀態(tài)，意味著在金價窄幅區(qū)間波動中投資性需求熱情在減弱，而后續(xù)將以消費性需求為主導(dǎo)，渠道企業(yè)或?qū)闹本€的市場拓展思維逐漸向產(chǎn)品思維轉(zhuǎn)變，并強化消費需求的滿足能力，提升品牌綜合影響力。

2017年以后黃金珠寶消費性需求出現(xiàn)持續(xù)企穩(wěn)回升

總結(jié)而言，黃金珠寶整體需求可以分為消費需求和投資性的保值增值需求，其中消費性需求又可以細分為婚慶需求和自我犒賞需求。隨著金價在區(qū)間窄幅波動，以及投資渠道的多元化，直接以黃金實物投資的機會持續(xù)降低，所以黃金實物的投資性需求此后或?qū)⒅饾u弱化。對比來看，消費性需求中，婚慶市場需求隨著結(jié)婚人數(shù)下降消費單量會受到影響，但隨著產(chǎn)品多元化和飾品價格的持續(xù)提升，整體婚慶需求消費規(guī)模保持小幅提升之中，而另一個層面隨著消費水平的提升及女性就業(yè)比例提升，對自我犒賞與多場景配飾需求迎來顯著提升，結(jié)合來看消費性需求將逐漸成為黃金珠寶消費的主驅(qū)動力，同時對企業(yè)在產(chǎn)品端的設(shè)計開發(fā)、多元產(chǎn)品打造等方面提出更高的要求。

黃金珠寶行業(yè)需求開始出現(xiàn)分化，婚慶和自我需求

從實際的終端需求消費量來看，中國市場從2013年9月以后黃金零售凈投資量（代表投資性需求）持續(xù)處于較低量能位置，月消費量中樞處于60噸以下，相反以珠寶首飾為主體的消費性需求量能持續(xù)釋放，保持較高消費水平，整體月消費量中樞保持在180噸以上水平。對比來看，美國市場2004年以后投資性需求已經(jīng)處于非常低的水平，主要以消費性的珠寶首飾為主，意味著黃金珠寶市場從長期來看將更多以消費性需求為主體，企業(yè)的戰(zhàn)略重心必將迎來較大變化。

中國市場終端消費需求中珠寶首飾與投資需求分布（單位：噸）

美國市場終端消費需求中珠寶首飾與投資需求分布（單位：噸）

千禧一代引領(lǐng)鉆石消費新時代

我國鉆石鑲嵌首飾市場規(guī)模保持高速增長。2017年我國鉆石鑲嵌首飾市場規(guī)模超過660億元，年復(fù)合增長率高達12%，穩(wěn)居全球第二大鉆石消費市場。千禧一代接棒70后，成為中國鉆石市場發(fā)展的主要動力。1980-1994年的出生人口被稱為千禧一代，擁有強大的消費能力，據(jù)測算，千禧一代創(chuàng)造了我國70%的鉆石需求，已經(jīng)成為中國鉆石市場發(fā)展的主要推動力。2035年我國千禧一代整體購買力將超過美國。

鉆石需求更加多元化。目前我國婚慶目的鉆石消費數(shù)量占比僅為27%，非婚嫁目的占比73%，主要包括自購和送禮。生于中國改革開放后的千禧一代身上有著明顯的時代特征，是第一代沒有經(jīng)歷經(jīng)濟衰退、完整經(jīng)歷經(jīng)濟上行發(fā)展的人群，受益于國家的繁榮和富強。目前，他們正處于個人事業(yè)與收入的巔峰期，消費鉆石的目的主要用來詮釋事業(yè)的成功，而不僅限于婚嫁。

我國穩(wěn)居全球第二大鉆石消費市場

各年齡段人口對我國鉆石消費貢獻度

鉆石各種需求占比

長期：人均可支配收入和消費者結(jié)構(gòu)變化利好行業(yè)

人均可支配收入增長推動人均消費和社零總額穩(wěn)步攀升。人均可支配收入的提升有效助推消費水平，人均居民消費支出、城鎮(zhèn)人均居民消費支出和社會消費品零售總額近15年CAGR分別為12.14%、10.13%和14.88%。與此同時，隨著剛需逐步得到滿足，可選消費品增長勝于整體零售額增長，金銀珠寶15年增速達20.77%。

人均可支配收入穩(wěn)步提升

人均可支配收入對行業(yè)兼具現(xiàn)時性和前瞻性。

我國珠寶市場規(guī)模和人均可支配收入具有強相關(guān)性，擬合程度高達0.996，100元城鎮(zhèn)人均可支配收入的提升將引致近10/21億元珠寶市場規(guī)模的擴張。

珠寶市場規(guī)模與人均可支配收入強相關(guān)

2023年珠寶市場規(guī)模有望達11364億元。根據(jù)人均可支配收入進行前瞻性預(yù)測，2023年，采用2018年人均可支配收入39251元和滯后5期的行業(yè)規(guī)?；貧w5，預(yù)測珠寶行業(yè)市場規(guī)模為11364億元（9606.7-13121.6億元），對應(yīng)復(fù)合增速為10.28%（6.64%-13.50%）。

采用人均可支配收入估算的珠寶市場規(guī)模范圍

短期：匯率因素推動珠寶社零增速于2019年2月/4-5月反彈

珠寶社零增速將于2019年4-5月觸底反彈。由于無法通過匯率和回歸分析算出準確的行業(yè)零售額同比增速值，我們根據(jù)2018年5月始的人民幣貶值趨勢，大致預(yù)估珠寶零售額增