跨國公司風(fēng)險管理(修)課件

第五節(jié)跨國公司的風(fēng)險管理一、跨國公司風(fēng)險的種類1、匯率風(fēng)險匯率風(fēng)險是指跨國公司在其經(jīng)營活動中，因外匯匯率變動而使公司的負債和支出增加、資產(chǎn)和收入減少的可能性。匯率風(fēng)險的表現(xiàn)形式主要有以下三種：（1）會計風(fēng)險（折算風(fēng)險）（2）交易風(fēng)險（3）經(jīng)濟風(fēng)險折算風(fēng)險（TranslationRisk）指由于匯率變化而引起海外資產(chǎn)和負債價值的變化，是跨國公司在會計處理和外幣債權(quán)債務(wù)決算時，將必須轉(zhuǎn)換成本幣的各種外幣計價項目加以折算時所產(chǎn)生的風(fēng)險未來現(xiàn)金流量的轉(zhuǎn)換風(fēng)險例：日本某公司在德國的分公司有一筆3個月應(yīng)收款10萬美元，現(xiàn)在的匯率是1EUR=USD1.3200,1USD=JPY105.00,1EUR=JPY138.60.3個月后匯率變?yōu)?EUR=USD1.3400,1USD=JPY102.00,1EUR=JPY136.68,由于美元貶值,該分公司受損.其損失用歐元計算為100000÷1.3200-100000÷1.3400=1130.72歐元,用日元計算其損失為1130.72×136.68=154546.81日元這筆應(yīng)收帳款折算到母公司帳上是海外資產(chǎn),其折算損失為100000×102-100000×105=-300000日元固定資產(chǎn)折算風(fēng)險固定資產(chǎn)折算風(fēng)險是指公司在購置、折舊和重新更換固定資產(chǎn)時,由于匯率變化而發(fā)生的折算風(fēng)險.如德國某公司在美國的分公司在日本購買固定資產(chǎn),當(dāng)時匯率是1USD=JPY107.00,1EUR=USD1.3600,1EUR=JPY145.52,該分公司購買固定資產(chǎn)花費1070萬日元,即10萬美元.第二年匯率發(fā)生變化,1USD=JPY109.00,1EUR=USD1.3600,1EUR=JPY148.24,該公司的固定資產(chǎn)價值下降為1070萬÷109=98165.14美元.母公司在折算這筆固定資產(chǎn)時,按第一年的匯率為10萬÷1.3600=73529.41歐元,按第二年的匯率為98165.14÷1.3600=72180.25歐元,損失73529.41-72180.25=1349.16歐元長期債務(wù)折算風(fēng)險長期債務(wù)折算風(fēng)險指應(yīng)償還的長期債務(wù)由于匯率變化而產(chǎn)生的折算風(fēng)險。公司的長期借款一般可以包括債券、公司票據(jù)、銀行貸款等。公司的長期債務(wù)在面臨匯率變化時，就會呈現(xiàn)風(fēng)險。例：母公司在美國的A公司，在瑞士有家分公司。瑞士分公司擔(dān)保借10年期瑞士法郎1000萬。借款時的匯價USD/CHF=1.2500。也就是說，相當(dāng)于母公司的美元負債800萬美元。但是當(dāng)償還時，美元相對瑞士法郎貶值，匯價變?yōu)閁SD/CHF=1.1500，這樣，1000萬瑞士法郎折算為母公司的資產(chǎn)負債表上將是869.57萬美元。這筆長期債務(wù)的價值已經(jīng)發(fā)生了很大的變化。交易結(jié)算風(fēng)險（TransactionRisk）指企業(yè)在辦理國際結(jié)算時面臨的外匯風(fēng)險。對出口商來說，如果收匯貨幣與出口商所在國貨幣不一致，就將承擔(dān)結(jié)算時的匯率風(fēng)險，當(dāng)收匯貨幣相對出口國貨幣貶值時，出口商將受損，反之則受益；對進口商來說，如果付匯貨幣與進口商所在國貨幣不一致，就將承擔(dān)結(jié)算風(fēng)險，當(dāng)付匯貨幣相對進口商所在國貨幣升值時，進口商將受損，反之則受益。交易結(jié)算風(fēng)險中國某公司向美國出口了一批服裝,預(yù)計1個月后收到100萬美元貨款,簽約時市場匯率為1美元=7.9675人民幣,如果1個月后市場匯率變成1美元=7.9262人民幣,出口商將損失4.13萬人民幣;如果1個月后匯率變成1美元=7.9980人民幣,出口商可多收進3.05萬人民幣2、經(jīng)營風(fēng)險

經(jīng)營風(fēng)險有廣義和狹義之分，所謂廣義上的經(jīng)營風(fēng)險，是指跨國公司在生產(chǎn)經(jīng)營過程中遇到的所有風(fēng)險，包括政治風(fēng)險和經(jīng)濟風(fēng)險，其中經(jīng)濟風(fēng)險又包括外匯風(fēng)險，利率風(fēng)險，生產(chǎn)銷售、競爭等市場風(fēng)險；狹義上的經(jīng)營風(fēng)險是指跨國公司在進行跨國經(jīng)營時由于市場條件和生產(chǎn)技術(shù)等條件的變化而給企業(yè)可能帶來損失的風(fēng)險。主要有以下幾種（1）價格風(fēng)險（2）銷售風(fēng)險：市場預(yù)測失誤；生產(chǎn)的產(chǎn)品品種、式樣、質(zhì)量不適應(yīng)消費者需要；產(chǎn)品價格不合理或?qū)κ值蛢r傾銷；廣告宣傳不夠；銷售渠道不暢通等（3）財務(wù)風(fēng)險（4）人事風(fēng)險（6）技術(shù)風(fēng)險3、國家風(fēng)險

國家風(fēng)險也稱為政治風(fēng)險，主要是指東道國政治、法律及各種社會不確定因素給跨國公司經(jīng)營活動帶來的風(fēng)險。在國家風(fēng)險中，政治因素所引起的風(fēng)險處于關(guān)鍵地位：通常，政治風(fēng)險主要具有以下特點：（1）使該國經(jīng)營環(huán)境急劇變化，具有不連續(xù)性；（2）難以預(yù)測經(jīng)營環(huán)境的變化，具有很大的不確定性；（3）整個社會中的各種政治力量的權(quán)力與權(quán)威關(guān)系極為復(fù)雜；（4）由于上述原因，使跨國公司的利潤或其它目標(biāo)的實現(xiàn)受到顯著影響。政治風(fēng)險對跨國公司經(jīng)營活動的影響主要有兩種形式：一是“國有化”；二是變相“沒收”。國家風(fēng)險的種類國有化風(fēng)險：指東道國對外國資本實行國有化、征用或沒收政策而給外國投資者造成的損失。戰(zhàn)爭風(fēng)險政策變動風(fēng)險轉(zhuǎn)移風(fēng)險：指在跨國經(jīng)濟往來中所獲得的收益由于東道國政府的外匯管制或歧視性行為而無法匯回投資國從而給外國投資者造成的損失預(yù)先警報系統(tǒng)即通過一系列國家經(jīng)濟指標(biāo)來觀測國家風(fēng)險狀態(tài)。常用指標(biāo)有：償債比率（一般應(yīng)在10%以下，超過25%意味著償債困難）負債比率（該比率一般應(yīng)低于15%，危險界限為30%）負債對出口比率(比率越低，越不容易發(fā)生債務(wù)危機，100%為危險界限）流動比率（低于一個月進口額的外匯儲備是危險的）富蘭德指數(shù)該指數(shù)是三個定性定量環(huán)境評級體系的綜合指標(biāo)，其中定量評級體系側(cè)重于評估一國的外債償付能力，包括外匯收入、外債數(shù)量、外匯儲備狀況及政府融資能力四方面；定性評級體系主要考察該國的經(jīng)濟管理能力、外債結(jié)構(gòu)、外匯管制、政府貪污瀆職程度及政府應(yīng)付外債困難的措施五個方面；環(huán)境評價體系包括政府風(fēng)險指數(shù)、商業(yè)環(huán)境指數(shù)、社會政治環(huán)境指數(shù)。上述三個評級體系在富蘭德指數(shù)中所占比重分別為50%、25%和25%。以0-100表示，指數(shù)越高，表示風(fēng)險越低。歐洲貨幣國家風(fēng)險等級表該表由國際金融界權(quán)威刊物〈歐洲貨幣〉編制并在每年秋季發(fā)布，側(cè)重反映一國在國際金融市場上的形象和地位，考察的主要內(nèi)容及所占比重為：進入國際金融市場的能力，占20%；進行貿(mào)易融資的能力，占10%；償付債券和貸款本息的記錄，占15%；債務(wù)重新安排的順利程度，占5%；政治風(fēng)險狀態(tài)，占20%；金融二級市場上的交易能力及轉(zhuǎn)讓條件，占30%日本公司債研究所國家等級表采取評分制，以0-10分表示，分數(shù)越高，國家政治風(fēng)險越低。國家等級表按14個項目對一國進行評分，包括內(nèi)亂暴亂及革命危險性，政權(quán)的穩(wěn)定性，政策的持續(xù)性，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的成熟性，經(jīng)濟活動的干擾性，財政政策的有效性，金融政策的有效性，經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿?，?zhàn)爭的危險性，國際信譽地位，國際收支結(jié)構(gòu)，對外支付能力，對外資的政策，匯率政策。根據(jù)綜合評分確定國家風(fēng)險等級序列，由A、B、C、D、E按風(fēng)險程度從低到高排列。二、跨國公司的風(fēng)險管理（一）經(jīng)營風(fēng)險管理（1）風(fēng)險規(guī)避策略，即對事先預(yù)料風(fēng)險產(chǎn)生的可能性程度，判斷導(dǎo)致其產(chǎn)生的條件和因素，在國際投資活動中盡可能避免它。常用方式有四種：改變生產(chǎn)流程或產(chǎn)品；改變生產(chǎn)經(jīng)營地點；放棄對風(fēng)險較大項目的投資；閉關(guān)自守（2）風(fēng)險控制策略，即采取各種措施減少風(fēng)險發(fā)生的概率及造成經(jīng)濟損失的程度

a.加強對本國派出的技術(shù)人員、經(jīng)理和勞動者駐地和工作場所的警戒，防止當(dāng)?shù)刈诮虥_突和內(nèi)亂的騷擾。b.拍賣撤回企業(yè)的資產(chǎn)，減少風(fēng)險損失。

c.當(dāng)東道國發(fā)生戰(zhàn)爭或騷亂時，為避免人員傷亡，投資國將其本國人員撤回大使館或本國等。（3）風(fēng)險轉(zhuǎn)移策略，即風(fēng)險的承擔(dān)者通過各種經(jīng)濟和技術(shù)手段將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給他人承擔(dān)，包括保險轉(zhuǎn)移和非保險轉(zhuǎn)移（如簽訂各種合同、保證書等）（4）風(fēng)險自留策略，指對一些無法避免和轉(zhuǎn)移的風(fēng)險采取現(xiàn)實的態(tài)度，在不影響投資根本利益的前提下自行承擔(dān)下來，即建立專項基金以應(yīng)付將來可能發(fā)生的損失。

（二）國家風(fēng)險管理投資前的政治風(fēng)險防范辦理投資保險；與東道國政府進行談判，并達成協(xié)議，以盡量減少政治風(fēng)險發(fā)生的可能性。投資中的政治風(fēng)險管理生產(chǎn)和經(jīng)營戰(zhàn)略，即通過生產(chǎn)和經(jīng)營方面的安排，使得東道國政府實施征用、國有化或沒收政策后，無法維持原公司的正常運轉(zhuǎn)，從而避免被征用的風(fēng)險，包括控制原材料與零配件的供應(yīng)，控制專利與技術(shù)訣竅，控制產(chǎn)品的出口市場、出口運輸及分銷渠道等。融資戰(zhàn)略，即通過對公司融資渠道的有效管理達到降低政治風(fēng)險的目的，如盡量在東道國市場進行融資等。2、交易風(fēng)險和折算風(fēng)險的防范（1）選擇好計價或結(jié)算貨幣

爭取用本幣計價結(jié)算選擇可自由兌換貨幣

爭取收硬付軟國際貿(mào)易的雙方都希望能避免風(fēng)險或盡量減少風(fēng)險，這樣在計價貨幣的選擇上雙方的意圖往往會相互矛盾，給貿(mào)易談判帶來一定的困難。折衷的方法是：（1）在計價貨幣的選擇上比較滿意的一方，在價格、信用期限、利率或其它方面作出某些讓步；（2）采取軟、硬貨幣搭配的方式，由交易雙方分擔(dān)外匯風(fēng)險；（3）如果雙方在同一時期有往來業(yè)務(wù)，可采用同一種貨幣計價；（4）采用貨幣保值措施。硬幣保值法

用一種貨幣計價與支付，但在貿(mào)易合同中規(guī)定該種貨幣與另一種硬幣的比價。如果支付時，這一比價發(fā)生變化，則參照這一比價對原貨價進行調(diào)整。

確定一種貨幣（軟幣）與另一幣貨幣（硬幣）匯率的變動幅度，如果支付時兩種貨幣的匯率超過了這一幅度，才對原貨價進行調(diào)整。硬幣保值法例:我國某公司對香港的一筆出口貿(mào)易中規(guī)定以港元收匯,為避免港元匯率下跌,在合同中加列了以美元為保值貨幣的保值條款,合同金額以美元計價為100萬美元,當(dāng)時匯率為1美元=7.5港元,允許港元下跌幅度為2%,如果結(jié)算日匯率為1美元=7.6港元,港元下跌幅度為(7.6-7.5)/7.5=1.37%,不超過2%,則合同金額不變,仍按1美元=7.5港元收取港元;若結(jié)算日匯率為1美元=7.7港元,港元下跌幅度為(7.7-7.5)/7.5=2.7%,超過規(guī)定幅度,則合同金額調(diào)整為100*7.7=770萬港元.即利用一籃子貨幣如特別提款權(quán)（SDR）等價值較穩(wěn)定的特點對結(jié)算貨幣進行保值。例:日本某公司從美國進口100萬美元貨幣,為避免美元匯率上升而加大進口成本,公司以SDR保值,假設(shè)簽約時1美元=130日元,1SDR=1.3284美元,100萬美元折合SDR為100/1.3284=75.28萬,若結(jié)算日匯率為1美元=135日元,1SDR=1.2385美元,則為支付100萬美元需支付75.28*1.2385*135=12586.63萬日元,若不保值則需支付100*135=13500萬日元.

一攬子貨幣保值法（3）價格調(diào)整法

當(dāng)出口商不得不以軟幣收匯，進口商不得不以硬幣付款時，在雙方允許的范圍內(nèi)可通過調(diào)整進出口商品價格將外匯風(fēng)險分攤到價格中去。加價保值法：加價后商品單價=原商品單價*（1+支付貨幣預(yù)期貶值率）壓價保值法：壓價后商品單價=原商品單價*（1-支付貨幣預(yù)期升值率）

（4）提前錯后法

即企業(yè)根據(jù)對外匯市場行情的預(yù)測通過提前或推后結(jié)算日期來避免外匯風(fēng)險。

一般做法是：預(yù)測外匯匯率將要上升時，出口商或債權(quán)人應(yīng)盡量推遲收匯日期，而進口商或外幣債務(wù)人則應(yīng)爭取提前付匯；反之已然。（5）資產(chǎn)負債保值法這只要是針對轉(zhuǎn)換風(fēng)險采取的一種管理方法。這種方法要求海外子公司資產(chǎn)負債表上以所在國貨幣表示的各種受險資產(chǎn)與受險負債應(yīng)保持數(shù)額相等，這樣就可以使得因外匯匯率下跌而給資產(chǎn)項目造成的風(fēng)險損失完全由負債項目得到的風(fēng)險收益來彌補，以避免會計轉(zhuǎn)換風(fēng)險。（6）外匯交易法

即利用外匯交易手段來避免外匯風(fēng)險的管理方法。常用的外匯保值方法有遠期外匯交易、掉期交易、外匯期貨交易、外匯期權(quán)交易等。（7）外匯借貸法企業(yè)針對現(xiàn)有的外匯敞口寸頭，通過外匯借貸或外匯投資創(chuàng)造一筆相同幣種、相同金額、相同期限的反向外匯寸頭，以避免外匯風(fēng)險。具體包括：外匯借款法：先向銀行借外匯（期限、金額、幣種與遠期收進的外匯相同），待收進外匯時還借款。外匯投資法：通過將一筆資金投放于某一市場，一定時期后連同利息收回這筆資金用于付匯。

例：我國A公司半年后將從美國收回一筆100萬＄的出口外匯收入，為了防止半年后US＄貶值的風(fēng)險，于是向銀行借款100萬＄，期限為半年，并將這筆US＄作為現(xiàn)匯賣出，以補充其RMB的資金流動。半年后，再利用其從美國獲得的US＄收入，償還銀行的＄貸款。這樣，即使半年后US＄貶值，對我國A公司也無任何影響，從