金融學(xué)課件第09章貨幣均衡

第九章

貨幣均衡第一節(jié)

貨幣均衡及其理論模型第二節(jié)

貨幣失衡及其調(diào)整途徑第三節(jié)

開放經(jīng)濟(jì)條件下的貨幣均衡回目錄

至下章

11/14/2022金融學(xué)課件第九章貨幣均衡第一節(jié)貨幣均衡及其理論模型11/11第一節(jié)貨幣均衡及其理論模型一、貨幣均衡的含義二、貨幣均衡與社會(huì)總供求平衡三、貨幣均衡的理論模型回本章

至下節(jié)11/14/2022金融學(xué)課件第一節(jié)貨幣均衡及其理論模型一、貨幣均衡的含義11/122

指貨幣供給與貨幣需求的一種對(duì)比關(guān)系，是從供求的總體上研究貨幣運(yùn)行狀態(tài)變動(dòng)的規(guī)律。用公式來表示，即：一、貨幣均衡的含義

1.貨幣供求均衡的簡(jiǎn)單定義

Ms

＝Md式中，Ms為名義貨幣供給量，Md為實(shí)際貨幣需要量。必須指出，這里的“＝”并非純數(shù)學(xué)概念。

11/14/2022金融學(xué)課件指貨幣供給與貨幣需求的一種對(duì)比關(guān)系，是從供求的總體上研3（1）聯(lián)系：在一定條件下，銀行部門的信貸收支可轉(zhuǎn)化為非銀行經(jīng)濟(jì)部門的貨幣收支，而非銀行經(jīng)濟(jì)部門的貨幣收支也可以通過一定的渠道轉(zhuǎn)化為銀行的信貸收支。貨幣均衡和信貸平衡最終都可以通過貨幣流通狀況反映出來。（2）區(qū)別：①

貨幣均衡反映的是貨幣運(yùn)動(dòng)的狀況，受貨幣流通規(guī)律的制約；而信貸收支平衡反映的是銀行信貸資金的運(yùn)動(dòng)，受信貸資金運(yùn)動(dòng)規(guī)律的制約。

2.貨幣均衡和信貸平衡的聯(lián)系與區(qū)別11/14/2022金融學(xué)課件（1）聯(lián)系：在一定條件下，銀行部門的信貸收支可轉(zhuǎn)化為非銀行經(jīng)4

②

信貸收支運(yùn)動(dòng)主要與生產(chǎn)過程相聯(lián)系，即信貸規(guī)模和增長(zhǎng)速度與生產(chǎn)的發(fā)展規(guī)模和增長(zhǎng)速度之間為正相關(guān)關(guān)系；而貨幣收支運(yùn)動(dòng)主要與商品流通過程相聯(lián)系，即與商品流轉(zhuǎn)的規(guī)模和速度呈正相關(guān)。③

信貸平衡反映的是社會(huì)再生產(chǎn)過程對(duì)銀行信貸資金需要量與銀行信貸資金供給量的協(xié)調(diào)平衡關(guān)系；而貨幣均衡反映的是國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門之間和社會(huì)再生產(chǎn)各環(huán)節(jié)之間的貨幣收支協(xié)調(diào)平衡關(guān)系，是客觀經(jīng)濟(jì)過程對(duì)貨幣需要量與銀行體系提供給社會(huì)的貨幣量之間的協(xié)調(diào)平衡關(guān)系。11/14/2022金融學(xué)課件②信貸收支運(yùn)動(dòng)主要與生產(chǎn)過程相聯(lián)系，即信貸規(guī)模和增長(zhǎng)5二、貨幣均衡與社會(huì)總供求平衡

1.社會(huì)總供求的涵義

●社會(huì)總供求是社會(huì)總供給和社會(huì)總需求的合稱。

●社會(huì)總需求，通常是指在一定時(shí)期內(nèi)，一國(guó)的社會(huì)各方面實(shí)際占用或使用的全部產(chǎn)品之和。

●

社會(huì)總供給，通常是指在一定時(shí)期內(nèi)，一國(guó)生產(chǎn)部門按一定價(jià)格提供給市場(chǎng)的全部產(chǎn)品和勞務(wù)的價(jià)值之和，以及在市場(chǎng)上出售的其他金融資產(chǎn)總量。

11/14/2022金融學(xué)課件二、貨幣均衡與社會(huì)總供求平衡1.社會(huì)總供求的涵義●6

①

社會(huì)總需求與總供給的平衡是貨幣均衡，而不是實(shí)物均衡。②

社會(huì)總需求與總供給的平衡是市場(chǎng)的總體均衡。③

社會(huì)總需求與總供給的平衡是動(dòng)態(tài)的均衡。

2.社會(huì)總供求平衡的含義11/14/2022金融學(xué)課件①社會(huì)總需求與總供給的平衡是貨幣均衡，而不是實(shí)物均衡。7貨幣供給量與社會(huì)總需求量雖有密切聯(lián)系，但又是有嚴(yán)格區(qū)別的兩個(gè)不同概念。（1）區(qū)別：

①

貨幣供給量是一個(gè)存量，而社會(huì)總需求量是一個(gè)流量。②

貨幣供給量由現(xiàn)實(shí)流通的貨幣和潛在的貨幣兩大部分構(gòu)成，而社會(huì)總需求由流通性貨幣及其流通速度兩部分決定，所以，真正構(gòu)成社會(huì)總需求的只能是流通性貨幣。③

貨幣供給量變動(dòng)與社會(huì)總需求量變動(dòng)在時(shí)間上也不一致。

3.貨幣供求與社會(huì)總供求之間的關(guān)系11/14/2022金融學(xué)課件貨幣供給量與社會(huì)總需求量雖有密切聯(lián)系，但又是有嚴(yán)格區(qū)別的8

貨幣供給和貨幣需求之間，是一種相互制約和影響的關(guān)系，貨幣供給在一定條件下改變貨幣需求，而貨幣需求的變動(dòng)，也可以在一定程度上改變貨幣的供給。聯(lián)系貨幣供給與貨幣需求的紐帶就是國(guó)民收入和物價(jià)水平。

（2）聯(lián)系：11/14/2022金融學(xué)課件貨幣供給和貨幣需求之間，是一種相互制約和影響的關(guān)系，貨9商品供求和貨幣供求的四方關(guān)系圖

如果把總供求平衡放在市場(chǎng)的角度研究，它包括了商品市場(chǎng)的平衡和貨幣市場(chǎng)的平衡，也就是說，社會(huì)總供求平衡是商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的統(tǒng)一平衡，其關(guān)系可用下圖來簡(jiǎn)要描述。11/14/2022金融學(xué)課件商品供求和貨幣供求的四方關(guān)系圖如果把總供求平衡放10①商品的供給決定了一定時(shí)期的貨幣需求。②貨幣的需求決定了貨幣的供給。③貨幣的供給形成對(duì)商品的需求。④商品的需求必須與商品的供應(yīng)保持平衡。在這個(gè)關(guān)系圖中，貨幣供求的均衡是整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)平衡的關(guān)鍵。

圖中包括了幾層含義：11/14/2022金融學(xué)課件①商品的供給決定了一定時(shí)期的貨幣需求。圖中11三、貨幣均衡的理論模型1.簡(jiǎn)單的貨幣均衡模型

模型中，利率是貨幣市場(chǎng)的價(jià)格，貨幣供求的對(duì)比對(duì)于利率水平的高低具有決定作用：相對(duì)于貨幣需求，如果供給偏多，利率下降；供給偏少，則利率上升。同時(shí)，利率對(duì)于貨幣供求也具有調(diào)節(jié)作用：利率下降會(huì)抑制貨幣供給，刺激貨幣需求；利率上升會(huì)刺激貨幣供給，抑制貨幣需求。而當(dāng)供給與需求處于均衡點(diǎn)時(shí)的利率即為均衡利率（見9-2圖）。但事實(shí)上均衡利率很難求出，故只能用經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行判斷。

11/14/2022金融學(xué)課件三、貨幣均衡的理論模型1.簡(jiǎn)單的貨幣均衡模型模型中，利率12

圖示均衡利率下的貨幣供求11/14/2022金融學(xué)課件圖示均衡利率下的貨幣供求11/12/2022金融學(xué)課13如果貨幣供給為外生變量，即完全取決于貨幣管理當(dāng)局的貨幣政策，而不是由收入、儲(chǔ)蓄、投資、消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)因素所決定，并且貨幣當(dāng)局不是根據(jù)貨幣需求的變化來調(diào)節(jié)貨幣供給，那么貨幣供給就成了一條垂直于橫軸的直線，（見圖9-3）。

11/14/2022金融學(xué)課件如果貨幣供給為外生變量，即完全取決于貨14

圖示貨幣供給無彈性下的狀況11/14/2022金融學(xué)課件圖示貨幣供給無彈性下的狀況11/12/2022金融學(xué)15為了說明貨幣供求均衡與商品供求均衡（即社會(huì)總供求平衡）的復(fù)雜關(guān)系，新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家?？怂购蜐h森提出了著名的一般經(jīng)濟(jì)均衡理論模型，即LS-LM模型。該理論認(rèn)為，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，如果不考慮國(guó)際收支平衡，一國(guó)經(jīng)濟(jì)總供求均衡條件下的貨幣均衡實(shí)質(zhì)上反映了商品市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的共同均衡狀態(tài)。這種均衡是在利率與收入水平的不同組合下實(shí)現(xiàn)的（見圖9-4）。

2.IS-LM

模型11/14/2022金融學(xué)課件為了說明貨幣供求均衡與商品供求均衡（即社會(huì)總供求平衡）的16

圖示一般經(jīng)濟(jì)均衡理論：LS-LM模型11/14/2022金融學(xué)課件圖示一般經(jīng)濟(jì)均衡理論：LS-LM模型11/12/20217

將兩條曲線綜合起來，就可以得出使商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)同時(shí)均衡的E點(diǎn)。在該點(diǎn)上的收入Y0和利率i0，是使商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)同時(shí)實(shí)現(xiàn)均衡的收入和利率水平。11/14/2022金融學(xué)課件將兩條曲線綜合起來，就可以得出使商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)同18

圖示LS-LM模型：均衡過程的動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)11/14/2022金融學(xué)課件圖示LS-LM模型：均衡過程的動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)11/12/2019

在圖9-5中的LS-LM模型表明，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于Ⅰ區(qū)和Ⅲ區(qū)的非均衡點(diǎn)（如A點(diǎn)和B點(diǎn)）時(shí)，政府可以通過運(yùn)用緊縮性的貨幣政策配合緊縮性的財(cái)政政策對(duì)付通貨膨脹和需求過剩，運(yùn)用擴(kuò)張性的貨幣政策配合擴(kuò)張性的財(cái)政政策對(duì)付通貨緊縮和需求不足，使經(jīng)濟(jì)趨于均衡。但是如果經(jīng)濟(jì)處于Ⅱ區(qū)和Ⅳ區(qū)（如Ｃ點(diǎn)和Ｄ點(diǎn)），則財(cái)政政策和貨幣政策不能同緊同松，而應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)不均衡的具體情況采取松財(cái)政、緊貨幣或松貨幣、緊財(cái)政的搭配方法，才能使經(jīng)濟(jì)趨于均衡。11/14/2022金融學(xué)課件在圖9-5中的LS-LM模型表明，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于Ⅰ區(qū)和Ⅲ20與發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家相比，中國(guó)的貨幣供求均衡與社會(huì)總供求均衡有自己獨(dú)有的特征：（1）由于中國(guó)的信用制度水平和金融市場(chǎng)的發(fā)育程度較低，利率尚未實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，不能隨市場(chǎng)供求的變化而自然變動(dòng)，所以貨幣需求對(duì)利率的彈性極為微弱，利率很難對(duì)貨幣供求發(fā)揮調(diào)節(jié)作用；（2）中國(guó)現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)體制下的經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，形成了國(guó)有企業(yè)的投資饑渴和軟預(yù)算約束的特征，由此導(dǎo)致社會(huì)經(jīng)濟(jì)經(jīng)常處于投資擴(kuò)張過度、貨幣供給偏多的失衡狀況。圖9-6和圖9-7說明了中國(guó)的簡(jiǎn)單貨幣均衡和總供求均衡下的貨幣均衡特征。

3.貨幣供求均衡的現(xiàn)實(shí)論證11/14/2022金融學(xué)課件與發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家相比，中國(guó)的貨幣供求均衡與社會(huì)總供求均21

圖示中國(guó)的簡(jiǎn)單貨幣均衡模型11/14/2022金融學(xué)課件圖示中國(guó)的簡(jiǎn)單貨幣均衡模型11/12/2022金融學(xué)課22回本章

至下節(jié)圖示中國(guó)總供求均衡下的貨幣均衡模型11/14/2022金融學(xué)課件圖示中國(guó)總供求均衡下的貨幣均衡模型11/12/202223第二節(jié)貨幣失衡及其調(diào)整途徑一、貨幣失衡的原因二、從貨幣失衡到貨幣均衡的調(diào)整回本章

至下節(jié)11/14/2022金融學(xué)課件第二節(jié)貨幣失衡及其調(diào)整途徑一、貨幣失衡的原因11/124（1）經(jīng)濟(jì)發(fā)展了，商品生產(chǎn)和商品流通的規(guī)模擴(kuò)大了，但貨幣供給量沒有及時(shí)增加，從而導(dǎo)致流通中貨幣緊缺。（2）在貨幣均衡的情況下，貨幣管理當(dāng)局仍然緊縮銀根，減少貨幣供給量，從而使得本來均衡的貨幣走向供給小于需求的失衡狀態(tài)。一、貨幣失衡的原因

1.貨幣供給量小于貨幣需要量的原因

11/14/2022金融學(xué)課件（1）經(jīng)濟(jì)發(fā)展了，商品生產(chǎn)和商品流通的規(guī)模擴(kuò)大了，但貨幣供給25

在紙幣流通時(shí)代，貨幣供給量大于貨幣需求量是一種經(jīng)常出現(xiàn)的失衡現(xiàn)象。就我國(guó)的情況而言，根本原因是國(guó)民收入的超分配，即從整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)看，價(jià)值形態(tài)的分配超過了使用價(jià)值（實(shí)物）形態(tài)的分配。

2.貨幣供給量大于貨幣需要量的原因

11/14/2022金融學(xué)課件在紙幣流通時(shí)代，貨幣供給量大于貨幣需求量是一種經(jīng)常出現(xiàn)26（1）貨幣運(yùn)動(dòng)的相對(duì)獨(dú)立性和物資運(yùn)動(dòng)存在著矛盾。（2）財(cái)政、信貸再分配杠桿的使用和配合失靈。

●財(cái)政支大于收。

●財(cái)政收支虛假。

●財(cái)政應(yīng)支未支。

●信貸自身膨脹。（3）國(guó)際收支的影響。

3.貨幣失衡的深層原因

11/14/2022金融學(xué)課件（1）貨幣運(yùn)動(dòng)的相對(duì)獨(dú)立性和物資運(yùn)動(dòng)存在著矛盾。3.貨幣失27

指在貨幣供給量大于貨幣需要量時(shí)，從壓縮貨幣供給量入手，使之適應(yīng)貨幣需要量。二、從貨幣失衡到貨幣均衡的調(diào)整1.供應(yīng)型調(diào)節(jié)

2.需求型調(diào)節(jié)指在貨幣供給量大于貨幣需求量時(shí)，從增加貨幣需要量入手，使之適應(yīng)既定的貨幣供給量。

3.混合型調(diào)節(jié)指面對(duì)貨幣供給量大于貨幣需要量的失衡局面，不是單純地壓縮貨幣供給量，也不是單純地增大貨幣需要量，而是雙管齊下，既搞供應(yīng)型調(diào)節(jié)，也搞需求型調(diào)節(jié)，以盡快收到貨幣均衡而又不會(huì)給經(jīng)濟(jì)帶來太大波動(dòng)之效。

11/14/2022金融學(xué)課件指在貨幣供給量大于貨幣需要量時(shí)，從壓縮貨幣供給量28至下節(jié)指面對(duì)貨幣供給量大于貨幣需要量的失衡局面，中央銀行不是采取釜底抽薪之策──壓縮貨幣供給量，而是反其道而行之，采取火上澆油之法──增加貨幣供給量，從而促成貨幣供需在新的起點(diǎn)均衡。4.逆向型調(diào)節(jié)回本章

11/14/2022金融學(xué)課件指面對(duì)貨幣供給量大于貨幣需要量的失衡局面，29第三節(jié)開放條件下的貨幣均衡一、國(guó)際收支與貨幣均衡二、國(guó)際儲(chǔ)備與貨幣均衡三、國(guó)際資本流動(dòng)與貨幣均衡回本章

至下章11/14/2022金融學(xué)課件第三節(jié)開放條件下的貨幣均衡一、國(guó)際收支與貨幣均衡1130國(guó)際收支均衡與貨幣均衡的理論模型調(diào)節(jié)國(guó)際收支實(shí)現(xiàn)貨幣均衡一、國(guó)際收支與貨幣均衡

回本節(jié)

11/14/2022金融學(xué)課件國(guó)際收支均衡與貨幣均衡的理論模型一、國(guó)際收支與貨幣均衡31

國(guó)際收支均衡與貨幣均衡的理論模型貨幣論認(rèn)為，在開放型經(jīng)濟(jì)的條件下，一國(guó)貨幣的供給（Ms）等于國(guó)內(nèi)增發(fā)的貨幣（D）加上由于國(guó)際收支順差所增發(fā)的貨幣（R），即：

Ms＝D＋R，或R＝Ms－D而在貨幣供求均衡的條件下，貨幣總供給等于貨幣總需求，即Md＝Ms，代入上式可得：

R＝Md－D11/14/2022金融學(xué)課件國(guó)際收支均衡與貨幣均衡的理論模型貨幣論認(rèn)為，在開放型32

國(guó)際收支均衡與貨幣均衡的理論模型上式表明，國(guó)際收支差額是貨幣供求不一致的結(jié)果。當(dāng)國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)小于貨幣需求時(shí)，會(huì)導(dǎo)致國(guó)際收支出現(xiàn)順差；當(dāng)貨幣供應(yīng)小于貨幣需求時(shí)，會(huì)導(dǎo)致國(guó)際收支逆差。將吸收論與貨幣論結(jié)合起來，即可得到一般均衡論的理論模型。如下圖：11/14/2022金融學(xué)課件國(guó)際收支均衡與貨幣均衡的理論模型上式表明，國(guó)際收支差33

國(guó)際收支均衡與貨幣均衡的理論模型圖示LS-LM-FE

模型11/14/2022金融學(xué)課件國(guó)際收支均衡與貨幣均衡的理論模型圖示LS-LM-FE34

國(guó)際收支均衡與貨幣均衡的理論模型

IS―LM―FE模型表明，內(nèi)外均衡目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)就是要同時(shí)實(shí)現(xiàn)商品市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)的均衡。為了實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡目標(biāo)，根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的具體情況，可以移動(dòng)IS曲線，即實(shí)施財(cái)政政策；也可以移動(dòng)LM曲線，即實(shí)施貨幣政策；或移動(dòng)FE曲線，即實(shí)施匯率政策。當(dāng)單獨(dú)使用任何一項(xiàng)政策都無法解決國(guó)際收支調(diào)節(jié)問題時(shí)，必須將匯率政策和財(cái)政、貨幣政策協(xié)調(diào)并用，才能正確發(fā)揮其調(diào)節(jié)作用，實(shí)現(xiàn)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)均衡。11/14/2022金融學(xué)課件國(guó)際收支均衡與貨幣均衡的理論模型IS―LM―FE模型35

調(diào)節(jié)國(guó)際收支實(shí)現(xiàn)貨幣均衡調(diào)節(jié)國(guó)際收支實(shí)現(xiàn)貨幣均衡的理論分析

國(guó)際收支調(diào)節(jié)的目標(biāo)是要實(shí)現(xiàn)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)均衡。所謂內(nèi)部均衡是指非通貨膨脹下的充分就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，即國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)供求均衡；外部均衡是指國(guó)際收支平衡，即外匯市場(chǎng)供求均衡。一國(guó)如果希望同時(shí)達(dá)到內(nèi)部均衡和外部均衡的目標(biāo)，必須同時(shí)運(yùn)用支出調(diào)整政策和支出轉(zhuǎn)換政策兩種工具，并根據(jù)經(jīng)濟(jì)中通貨膨脹、就業(yè)水平和國(guó)際收支的不同情況加以適當(dāng)?shù)呐浜稀?1/14/2022金融學(xué)課件調(diào)節(jié)國(guó)際收支實(shí)現(xiàn)貨幣均衡調(diào)節(jié)國(guó)際收支實(shí)現(xiàn)貨幣均衡的理論分36

支出調(diào)整政策（Expenditure－ChangingPolicy）即影響支出水平和需求總量的政策，主要包括財(cái)政政策和貨幣政策。這類政策可相對(duì)于收入改變支出水平，從而達(dá)到調(diào)節(jié)國(guó)際收支的目的。支出轉(zhuǎn)換政策（Expenditure－SwitchingPolicy）即能夠影響貿(mào)易商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，改變支出結(jié)構(gòu)的政策，如匯率調(diào)整和各種直接與間接管制措施等。這類政策可轉(zhuǎn)換支出在外國(guó)產(chǎn)品與本國(guó)產(chǎn)品之間的對(duì)比，使本國(guó)收入相對(duì)于支出增加，從而調(diào)節(jié)國(guó)際收支。11/14/2022金融學(xué)課件支出調(diào)整政策（Expenditure－Changing37

表9-1支出轉(zhuǎn)換政策與支出調(diào)整政策配合的主要情形經(jīng)濟(jì)狀況支出調(diào)整政策(財(cái)政貨幣政策)支出轉(zhuǎn)換政策匯率政策直接管制Ⅰ通貨膨脹與國(guó)際收支順差緊縮性的本幣升值獎(jiǎng)入限出Ⅱ通貨膨脹與國(guó)際收支逆差緊縮性的本幣貶值獎(jiǎng)出限入Ⅲ經(jīng)濟(jì)衰退與國(guó)際收支逆差松弛性的本幣貶值獎(jiǎng)出限入Ⅳ經(jīng)濟(jì)衰退與國(guó)際收支順差松弛性的本幣升值獎(jiǎng)入限出11/14/2022金融學(xué)課件表9-1支出轉(zhuǎn)換政策與支出調(diào)整政策配合的主要情形經(jīng)38

米德沖突（MeadeConflict）

在固定匯率制下，由于一國(guó)政府不能運(yùn)用調(diào)整匯率的支出轉(zhuǎn)換政策，只能采用支出調(diào)整政策，因此，內(nèi)外均衡目標(biāo)在對(duì)支出調(diào)整政策的要求上就可能存在矛盾，即“米德沖突”?！懊椎聸_突”最有可能發(fā)生在經(jīng)常項(xiàng)目順差與國(guó)內(nèi)通貨膨脹并存，或經(jīng)常項(xiàng)目逆差與國(guó)內(nèi)失業(yè)并存的情況下。如下圖：11/14/2022金融學(xué)課件米德沖突（MeadeConflict）11/12/2039

“米德沖突”的理論模型圖示“米德沖突”的命題11/14/2022金融學(xué)課件“米德沖突”的理論模型圖示“米德沖突”的命題11/1240

政策配合論的基本觀點(diǎn)是：在調(diào)節(jié)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)與外部經(jīng)濟(jì)的作用上，財(cái)政政策通常對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的作用較大，而貨幣政策則對(duì)國(guó)際收支的作用較大，因此，應(yīng)該分配給財(cái)政政策以穩(wěn)定國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的任務(wù)，分配給貨幣政策以穩(wěn)定國(guó)際收支的任務(wù)，或者根據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與國(guó)際收支的不同情況，將二者適當(dāng)?shù)卮钆?，以同時(shí)實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與國(guó)際收支的均衡（見下表）。

政策配合論(PolicyMixApproach)。蒙代爾的政策配合論，從理論上解決了“米德沖突”問題。11/14/2022金融學(xué)課件政策配合論的基本觀點(diǎn)是：在調(diào)節(jié)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)與外部經(jīng)濟(jì)的41

財(cái)政政策與貨幣政策的配合11/14/2022金融學(xué)課件財(cái)政政策與貨幣政策的配合11/12/2022金融學(xué)課件42

圖示M―FDiagram：政策配合的運(yùn)用IBiFB(G—T)aⅠⅣdⅡec(G―T)*i*bⅢ11/14/2022金融學(xué)課件圖示M―FDiagram：政策配合的運(yùn)用IBiFB43

我國(guó)調(diào)節(jié)國(guó)際收支實(shí)現(xiàn)貨幣均衡的特點(diǎn)

在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)體制后，我國(guó)調(diào)節(jié)國(guó)際收支實(shí)現(xiàn)貨幣均衡的方式轉(zhuǎn)變?yōu)橐哉{(diào)整利率、匯率以及通過央行在外匯市場(chǎng)買賣外匯等間接調(diào)控方式為主，并表現(xiàn)出以下特點(diǎn)：國(guó)際收支差額大幅度波動(dòng)，內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)難度增大對(duì)外經(jīng)濟(jì)依存度提高，內(nèi)外經(jīng)濟(jì)聯(lián)系大大加強(qiáng)內(nèi)外均衡目標(biāo)脫節(jié)，缺乏協(xié)調(diào)的調(diào)節(jié)政策利率和匯率機(jī)制僵化，缺乏有效的宏觀調(diào)控工具11/14/2022金融學(xué)課件我國(guó)調(diào)節(jié)國(guó)際收支實(shí)現(xiàn)貨幣均衡的特點(diǎn)在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)變44外匯儲(chǔ)備是中央銀行的資產(chǎn)項(xiàng)目，而中央銀行的資產(chǎn)項(xiàng)目是提供基礎(chǔ)貨幣的渠道。增加外匯儲(chǔ)備所增加的貨幣具有高能貨幣的性質(zhì)，對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響具有乘數(shù)效應(yīng)。需要指出的是，外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)不同，對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響是有差異的。二、國(guó)際儲(chǔ)備與貨幣均衡

外匯儲(chǔ)備影響貨幣供應(yīng)的程度

11/14/2022金融學(xué)課件外匯儲(chǔ)備是中央銀行的資產(chǎn)項(xiàng)目，而中央銀行的資產(chǎn)項(xiàng)目是提供45

為實(shí)現(xiàn)貨幣均衡需要保持適度的外匯儲(chǔ)備

從保持貨幣均衡的角度考慮，并不意味著外匯儲(chǔ)備越多越好。因?yàn)橥鈪R儲(chǔ)備過多，一是會(huì)擴(kuò)大信貸差額，二是會(huì)擴(kuò)大貨幣投放，三是會(huì)犧牲貨幣政策的獨(dú)立性，四是外匯儲(chǔ)備過多使國(guó)家承擔(dān)了較大的外匯貶值的風(fēng)險(xiǎn)。11/14/2022金融學(xué)課件為實(shí)現(xiàn)貨幣均衡需要保持適度的外匯儲(chǔ)備從保持貨幣均衡的46

消除過度外匯儲(chǔ)備的分流措施一是流出，即拓寬國(guó)內(nèi)外匯資本的流出渠道。二是消耗，即動(dòng)用外匯儲(chǔ)備為國(guó)有金融機(jī)構(gòu)注資或用外匯儲(chǔ)備解決中國(guó)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)問題。三是吸收資金。采用的工具主要有3種：①拍賣央行票據(jù)，吸收系統(tǒng)中的流動(dòng)資金；②上調(diào)存款準(zhǔn)備金率；③勸誡，要求商業(yè)銀行節(jié)制放貸的問題。四是稅改，即減少外貿(mào)順差的稅收政策。五是本幣國(guó)際化，即鼓勵(lì)（過量的）人民幣流出國(guó)外，成為國(guó)際貿(mào)易的結(jié)算手段或儲(chǔ)備貨幣。11/14/2022金融學(xué)課件消除過度外匯儲(chǔ)備的分流措施一是流出，即拓寬國(guó)內(nèi)外匯資本的47國(guó)內(nèi)資金嚴(yán)重短缺，只看到資本流入可以彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)資金缺口，忽視國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)貨幣供求均衡的沖擊。規(guī)模龐大的國(guó)內(nèi)資本外逃流出，抵消了國(guó)際資本流入對(duì)貨幣均衡的影響。三、國(guó)際資本流動(dòng)與貨幣均衡

1.國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)貨幣均衡的影響長(zhǎng)期被忽視的原因

2.應(yīng)高度重視國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)貨幣均衡的沖擊由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期高速增長(zhǎng)，投資環(huán)境的改善，特別是國(guó)際社會(huì)普遍存在的人民幣升值預(yù)期，導(dǎo)致國(guó)際資本凈流入的規(guī)模越來越大，流動(dòng)頻率越來越高，對(duì)我國(guó)貨幣均衡的沖擊越來越大。11/14/2022金融學(xué)課件國(guó)內(nèi)資金嚴(yán)重短缺，只看到資本流入可以彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)資金缺口，忽視國(guó)48

直接沖擊

如果是以實(shí)物的方式凈流入，則不會(huì)對(duì)貨幣供應(yīng)量的擴(kuò)大產(chǎn)生直接的影響。但如果是以外匯的方式凈流入，則會(huì)對(duì)貨幣供應(yīng)的增加產(chǎn)生立竿見影的影響。因?yàn)橥鈪R凈流入會(huì)轉(zhuǎn)化為中央銀行的外匯儲(chǔ)備，導(dǎo)致中央銀行增加投放基礎(chǔ)貨幣，造成國(guó)內(nèi)需求上升，通貨膨脹壓力加大。如果這種情況發(fā)生在貨幣政策緊縮時(shí)期，則會(huì)使限制性貨幣政策失效。11/14/2022金融學(xué)課件直接沖擊如果是以實(shí)物的方式凈流入，則不會(huì)對(duì)貨幣供應(yīng)量49

間接沖擊組合效應(yīng)。即外資凈流入后要求國(guó)內(nèi)提供一定數(shù)量的國(guó)內(nèi)貨幣與其配套，當(dāng)外資流入超過其配套資金承受能力，且總供給又處于無彈性時(shí)，由此引起的過度需求會(huì)引發(fā)貨幣供應(yīng)量超量投放。投資乘數(shù)效應(yīng)。即外資凈流入會(huì)產(chǎn)生投資乘數(shù)效應(yīng)，使國(guó)民收入增加，從而引起貨幣供應(yīng)量增加。11/14/2022金融學(xué)課件間接沖擊組合效應(yīng)。即外資凈流入后要求國(guó)內(nèi)提供一定數(shù)量的國(guó)50間接沖擊誘導(dǎo)效應(yīng)。即外資的凈流入會(huì)給國(guó)內(nèi)帶來更多的投資機(jī)會(huì)，開拓出一些新有就業(yè)門路等，這些會(huì)擴(kuò)大對(duì)貨幣的需求。擠出效應(yīng)。外資的大量流入，將產(chǎn)生替代國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄的作用，使國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄被閑置起來，或被用于非生產(chǎn)性開支，造成國(guó)內(nèi)資源浪費(fèi)。由于資金使用效率的降低會(huì)相對(duì)造成流通中貨幣量供過于求。回本章

至下章11/14/2022金融學(xué)課件間接沖擊誘導(dǎo)效應(yīng)。即外資的凈流入會(huì)給國(guó)內(nèi)帶來更多的投資機(jī)會(huì)，51第九章

貨幣均衡第一節(jié)

貨幣均衡及其理論模型第二節(jié)

貨幣失衡及其調(diào)整途徑第三節(jié)

開放經(jīng)濟(jì)條件下的貨幣均衡回目錄

至下章

11/14/2022金融學(xué)課件第九章貨幣均衡第一節(jié)貨幣均衡及其理論模型11/152第一節(jié)貨幣均衡及其理論模型一、貨幣均衡的含義二、貨幣均衡與社會(huì)總供求平衡三、貨幣均衡的理論模型回本章

至下節(jié)11/14/2022金融學(xué)課件第一節(jié)貨幣均衡及其理論模型一、貨幣均衡的含義11/1253

指貨幣供給與貨幣需求的一種對(duì)比關(guān)系，是從供求的總體上研究貨幣運(yùn)行狀態(tài)變動(dòng)的規(guī)律。用公式來表示，即：一、貨幣均衡的含義

1.貨幣供求均衡的簡(jiǎn)單定義

Ms

＝Md式中，Ms為名義貨幣供給量，Md為實(shí)際貨幣需要量。必須指出，這里的“＝”并非純數(shù)學(xué)概念。

11/14/2022金融學(xué)課件指貨幣供給與貨幣需求的一種對(duì)比關(guān)系，是從供求的總體上研54（1）聯(lián)系：在一定條件下，銀行部門的信貸收支可轉(zhuǎn)化為非銀行經(jīng)濟(jì)部門的貨幣收支，而非銀行經(jīng)濟(jì)部門的貨幣收支也可以通過一定的渠道轉(zhuǎn)化為銀行的信貸收支。貨幣均衡和信貸平衡最終都可以通過貨幣流通狀況反映出來。（2）區(qū)別：①

貨幣均衡反映的是貨幣運(yùn)動(dòng)的狀況，受貨幣流通規(guī)律的制約；而信貸收支平衡反映的是銀行信貸資金的運(yùn)動(dòng)，受信貸資金運(yùn)動(dòng)規(guī)律的制約。

2.貨幣均衡和信貸平衡的聯(lián)系與區(qū)別11/14/2022金融學(xué)課件（1）聯(lián)系：在一定條件下，銀行部門的信貸收支可轉(zhuǎn)化為非銀行經(jīng)55

②

信貸收支運(yùn)動(dòng)主要與生產(chǎn)過程相聯(lián)系，即信貸規(guī)模和增長(zhǎng)速度與生產(chǎn)的發(fā)展規(guī)模和增長(zhǎng)速度之間為正相關(guān)關(guān)系；而貨幣收支運(yùn)動(dòng)主要與商品流通過程相聯(lián)系，即與商品流轉(zhuǎn)的規(guī)模和速度呈正相關(guān)。③

信貸平衡反映的是社會(huì)再生產(chǎn)過程對(duì)銀行信貸資金需要量與銀行信貸資金供給量的協(xié)調(diào)平衡關(guān)系；而貨幣均衡反映的是國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門之間和社會(huì)再生產(chǎn)各環(huán)節(jié)之間的貨幣收支協(xié)調(diào)平衡關(guān)系，是客觀經(jīng)濟(jì)過程對(duì)貨幣需要量與銀行體系提供給社會(huì)的貨幣量之間的協(xié)調(diào)平衡關(guān)系。11/14/2022金融學(xué)課件②信貸收支運(yùn)動(dòng)主要與生產(chǎn)過程相聯(lián)系，即信貸規(guī)模和增長(zhǎng)56二、貨幣均衡與社會(huì)總供求平衡

1.社會(huì)總供求的涵義

●社會(huì)總供求是社會(huì)總供給和社會(huì)總需求的合稱。

●社會(huì)總需求，通常是指在一定時(shí)期內(nèi)，一國(guó)的社會(huì)各方面實(shí)際占用或使用的全部產(chǎn)品之和。

●

社會(huì)總供給，通常是指在一定時(shí)期內(nèi)，一國(guó)生產(chǎn)部門按一定價(jià)格提供給市場(chǎng)的全部產(chǎn)品和勞務(wù)的價(jià)值之和，以及在市場(chǎng)上出售的其他金融資產(chǎn)總量。

11/14/2022金融學(xué)課件二、貨幣均衡與社會(huì)總供求平衡1.社會(huì)總供求的涵義●57

①

社會(huì)總需求與總供給的平衡是貨幣均衡，而不是實(shí)物均衡。②

社會(huì)總需求與總供給的平衡是市場(chǎng)的總體均衡。③

社會(huì)總需求與總供給的平衡是動(dòng)態(tài)的均衡。

2.社會(huì)總供求平衡的含義11/14/2022金融學(xué)課件①社會(huì)總需求與總供給的平衡是貨幣均衡，而不是實(shí)物均衡。58貨幣供給量與社會(huì)總需求量雖有密切聯(lián)系，但又是有嚴(yán)格區(qū)別的兩個(gè)不同概念。（1）區(qū)別：

①

貨幣供給量是一個(gè)存量，而社會(huì)總需求量是一個(gè)流量。②

貨幣供給量由現(xiàn)實(shí)流通的貨幣和潛在的貨幣兩大部分構(gòu)成，而社會(huì)總需求由流通性貨幣及其流通速度兩部分決定，所以，真正構(gòu)成社會(huì)總需求的只能是流通性貨幣。③

貨幣供給量變動(dòng)與社會(huì)總需求量變動(dòng)在時(shí)間上也不一致。

3.貨幣供求與社會(huì)總供求之間的關(guān)系11/14/2022金融學(xué)課件貨幣供給量與社會(huì)總需求量雖有密切聯(lián)系，但又是有嚴(yán)格區(qū)別的59

貨幣供給和貨幣需求之間，是一種相互制約和影響的關(guān)系，貨幣供給在一定條件下改變貨幣需求，而貨幣需求的變動(dòng)，也可以在一定程度上改變貨幣的供給。聯(lián)系貨幣供給與貨幣需求的紐帶就是國(guó)民收入和物價(jià)水平。

（2）聯(lián)系：11/14/2022金融學(xué)課件貨幣供給和貨幣需求之間，是一種相互制約和影響的關(guān)系，貨60商品供求和貨幣供求的四方關(guān)系圖

如果把總供求平衡放在市場(chǎng)的角度研究，它包括了商品市場(chǎng)的平衡和貨幣市場(chǎng)的平衡，也就是說，社會(huì)總供求平衡是商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的統(tǒng)一平衡，其關(guān)系可用下圖來簡(jiǎn)要描述。11/14/2022金融學(xué)課件商品供求和貨幣供求的四方關(guān)系圖如果把總供求平衡放61①商品的供給決定了一定時(shí)期的貨幣需求。②貨幣的需求決定了貨幣的供給。③貨幣的供給形成對(duì)商品的需求。④商品的需求必須與商品的供應(yīng)保持平衡。在這個(gè)關(guān)系圖中，貨幣供求的均衡是整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)平衡的關(guān)鍵。

圖中包括了幾層含義：11/14/2022金融學(xué)課件①商品的供給決定了一定時(shí)期的貨幣需求。圖中62三、貨幣均衡的理論模型1.簡(jiǎn)單的貨幣均衡模型

模型中，利率是貨幣市場(chǎng)的價(jià)格，貨幣供求的對(duì)比對(duì)于利率水平的高低具有決定作用：相對(duì)于貨幣需求，如果供給偏多，利率下降；供給偏少，則利率上升。同時(shí)，利率對(duì)于貨幣供求也具有調(diào)節(jié)作用：利率下降會(huì)抑制貨幣供給，刺激貨幣需求；利率上升會(huì)刺激貨幣供給，抑制貨幣需求。而當(dāng)供給與需求處于均衡點(diǎn)時(shí)的利率即為均衡利率（見9-2圖）。但事實(shí)上均衡利率很難求出，故只能用經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行判斷。

11/14/2022金融學(xué)課件三、貨幣均衡的理論模型1.簡(jiǎn)單的貨幣均衡模型模型中，利率63

圖示均衡利率下的貨幣供求11/14/2022金融學(xué)課件圖示均衡利率下的貨幣供求11/12/2022金融學(xué)課64如果貨幣供給為外生變量，即完全取決于貨幣管理當(dāng)局的貨幣政策，而不是由收入、儲(chǔ)蓄、投資、消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)因素所決定，并且貨幣當(dāng)局不是根據(jù)貨幣需求的變化來調(diào)節(jié)貨幣供給，那么貨幣供給就成了一條垂直于橫軸的直線，（見圖9-3）。

11/14/2022金融學(xué)課件如果貨幣供給為外生變量，即完全取決于貨65

圖示貨幣供給無彈性下的狀況11/14/2022金融學(xué)課件圖示貨幣供給無彈性下的狀況11/12/2022金融學(xué)66為了說明貨幣供求均衡與商品供求均衡（即社會(huì)總供求平衡）的復(fù)雜關(guān)系，新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家?？怂购蜐h森提出了著名的一般經(jīng)濟(jì)均衡理論模型，即LS-LM模型。該理論認(rèn)為，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，如果不考慮國(guó)際收支平衡，一國(guó)經(jīng)濟(jì)總供求均衡條件下的貨幣均衡實(shí)質(zhì)上反映了商品市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的共同均衡狀態(tài)。這種均衡是在利率與收入水平的不同組合下實(shí)現(xiàn)的（見圖9-4）。

2.IS-LM

模型11/14/2022金融學(xué)課件為了說明貨幣供求均衡與商品供求均衡（即社會(huì)總供求平衡）的67

圖示一般經(jīng)濟(jì)均衡理論：LS-LM模型11/14/2022金融學(xué)課件圖示一般經(jīng)濟(jì)均衡理論：LS-LM模型11/12/20268

將兩條曲線綜合起來，就可以得出使商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)同時(shí)均衡的E點(diǎn)。在該點(diǎn)上的收入Y0和利率i0，是使商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)同時(shí)實(shí)現(xiàn)均衡的收入和利率水平。11/14/2022金融學(xué)課件將兩條曲線綜合起來，就可以得出使商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)同69

圖示LS-LM模型：均衡過程的動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)11/14/2022金融學(xué)課件圖示LS-LM模型：均衡過程的動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)11/12/2070

在圖9-5中的LS-LM模型表明，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于Ⅰ區(qū)和Ⅲ區(qū)的非均衡點(diǎn)（如A點(diǎn)和B點(diǎn)）時(shí)，政府可以通過運(yùn)用緊縮性的貨幣政策配合緊縮性的財(cái)政政策對(duì)付通貨膨脹和需求過剩，運(yùn)用擴(kuò)張性的貨幣政策配合擴(kuò)張性的財(cái)政政策對(duì)付通貨緊縮和需求不足，使經(jīng)濟(jì)趨于均衡。但是如果經(jīng)濟(jì)處于Ⅱ區(qū)和Ⅳ區(qū)（如Ｃ點(diǎn)和Ｄ點(diǎn)），則財(cái)政政策和貨幣政策不能同緊同松，而應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)不均衡的具體情況采取松財(cái)政、緊貨幣或松貨幣、緊財(cái)政的搭配方法，才能使經(jīng)濟(jì)趨于均衡。11/14/2022金融學(xué)課件在圖9-5中的LS-LM模型表明，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于Ⅰ區(qū)和Ⅲ71與發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家相比，中國(guó)的貨幣供求均衡與社會(huì)總供求均衡有自己獨(dú)有的特征：（1）由于中國(guó)的信用制度水平和金融市場(chǎng)的發(fā)育程度較低，利率尚未實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，不能隨市場(chǎng)供求的變化而自然變動(dòng)，所以貨幣需求對(duì)利率的彈性極為微弱，利率很難對(duì)貨幣供求發(fā)揮調(diào)節(jié)作用；（2）中國(guó)現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)體制下的經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，形成了國(guó)有企業(yè)的投資饑渴和軟預(yù)算約束的特征，由此導(dǎo)致社會(huì)經(jīng)濟(jì)經(jīng)常處于投資擴(kuò)張過度、貨幣供給偏多的失衡狀況。圖9-6和圖9-7說明了中國(guó)的簡(jiǎn)單貨幣均衡和總供求均衡下的貨幣均衡特征。

3.貨幣供求均衡的現(xiàn)實(shí)論證11/14/2022金融學(xué)課件與發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家相比，中國(guó)的貨幣供求均衡與社會(huì)總供求均72

圖示中國(guó)的簡(jiǎn)單貨幣均衡模型11/14/2022金融學(xué)課件圖示中國(guó)的簡(jiǎn)單貨幣均衡模型11/12/2022金融學(xué)課73回本章

至下節(jié)圖示中國(guó)總供求均衡下的貨幣均衡模型11/14/2022金融學(xué)課件圖示中國(guó)總供求均衡下的貨幣均衡模型11/12/202274第二節(jié)貨幣失衡及其調(diào)整途徑一、貨幣失衡的原因二、從貨幣失衡到貨幣均衡的調(diào)整回本章

至下節(jié)11/14/2022金融學(xué)課件第二節(jié)貨幣失衡及其調(diào)整途徑一、貨幣失衡的原因11/175（1）經(jīng)濟(jì)發(fā)展了，商品生產(chǎn)和商品流通的規(guī)模擴(kuò)大了，但貨幣供給量沒有及時(shí)增加，從而導(dǎo)致流通中貨幣緊缺。（2）在貨幣均衡的情況下，貨幣管理當(dāng)局仍然緊縮銀根，減少貨幣供給量，從而使得本來均衡的貨幣走向供給小于需求的失衡狀態(tài)。一、貨幣失衡的原因

1.貨幣供給量小于貨幣需要量的原因

11/14/2022金融學(xué)課件（1）經(jīng)濟(jì)發(fā)展了，商品生產(chǎn)和商品流通的規(guī)模擴(kuò)大了，但貨幣供給76

在紙幣流通時(shí)代，貨幣供給量大于貨幣需求量是一種經(jīng)常出現(xiàn)的失衡現(xiàn)象。就我國(guó)的情況而言，根本原因是國(guó)民收入的超分配，即從整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)看，價(jià)值形態(tài)的分配超過了使用價(jià)值（實(shí)物）形態(tài)的分配。

2.貨幣供給量大于貨幣需要量的原因

11/14/2022金融學(xué)課件在紙幣流通時(shí)代，貨幣供給量大于貨幣需求量是一種經(jīng)常出現(xiàn)77（1）貨幣運(yùn)動(dòng)的相對(duì)獨(dú)立性和物資運(yùn)動(dòng)存在著矛盾。（2）財(cái)政、信貸再分配杠桿的使用和配合失靈。

●財(cái)政支大于收。

●財(cái)政收支虛假。

●財(cái)政應(yīng)支未支。

●信貸自身膨脹。（3）國(guó)際收支的影響。

3.貨幣失衡的深層原因

11/14/2022金融學(xué)課件（1）貨幣運(yùn)動(dòng)的相對(duì)獨(dú)立性和物資運(yùn)動(dòng)存在著矛盾。3.貨幣失78

指在貨幣供給量大于貨幣需要量時(shí)，從壓縮貨幣供給量入手，使之適應(yīng)貨幣需要量。二、從貨幣失衡到貨幣均衡的調(diào)整1.供應(yīng)型調(diào)節(jié)

2.需求型調(diào)節(jié)指在貨幣供給量大于貨幣需求量時(shí)，從增加貨幣需要量入手，使之適應(yīng)既定的貨幣供給量。

3.混合型調(diào)節(jié)指面對(duì)貨幣供給量大于貨幣需要量的失衡局面，不是單純地壓縮貨幣供給量，也不是單純地增大貨幣需要量，而是雙管齊下，既搞供應(yīng)型調(diào)節(jié)，也搞需求型調(diào)節(jié)，以盡快收到貨幣均衡而又不會(huì)給經(jīng)濟(jì)帶來太大波動(dòng)之效。

11/14/2022金融學(xué)課件指在貨幣供給量大于貨幣需要量時(shí)，從壓縮貨幣供給量79至下節(jié)指面對(duì)貨幣供給量大于貨幣需要量的失衡局面，中央銀行不是采取釜底抽薪之策──壓縮貨幣供給量，而是反其道而行之，采取火上澆油之法──增加貨幣供給量，從而促成貨幣供需在新的起點(diǎn)均衡。4.逆向型調(diào)節(jié)回本章

11/14/2022金融學(xué)課件指面對(duì)貨幣供給量大于貨幣需要量的失衡局面，80第三節(jié)開放條件下的貨幣均衡一、國(guó)際收支與貨幣均衡二、國(guó)際儲(chǔ)備與貨幣均衡三、國(guó)際資本流動(dòng)與貨幣均衡回本章

至下章11/14/2022金融學(xué)課件第三節(jié)開放條件下的貨幣均衡一、國(guó)際收支與貨幣均衡1181國(guó)際收支均衡與貨幣均衡的理論模型調(diào)節(jié)國(guó)際收支實(shí)現(xiàn)貨幣均衡一、國(guó)際收支與貨幣均衡

回本節(jié)

11/14/2022金融學(xué)課件國(guó)際收支均衡與貨幣均衡的理論模型一、國(guó)際收支與貨幣均衡82

國(guó)際收支均衡與貨幣均衡的理論模型貨幣論認(rèn)為，在開放型經(jīng)濟(jì)的條件下，一國(guó)貨幣的供給（Ms）等于國(guó)內(nèi)增發(fā)的貨幣（D）加上由于國(guó)際收支順差所增發(fā)的貨幣（R），即：

Ms＝D＋R，或R＝Ms－D而在貨幣供求均衡的條件下，貨幣總供給等于貨幣總需求，即Md＝Ms，代入上式可得：

R＝Md－D11/14/2022金融學(xué)課件國(guó)際收支均衡與貨幣均衡的理論模型貨幣論認(rèn)為，在開放型83

國(guó)際收支均衡與貨幣均衡的理論模型上式表明，國(guó)際收支差額是貨幣供求不一致的結(jié)果。當(dāng)國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)小于貨幣需求時(shí)，會(huì)導(dǎo)致國(guó)際收支出現(xiàn)順差；當(dāng)貨幣供應(yīng)小于貨幣需求時(shí)，會(huì)導(dǎo)致國(guó)際收支逆差。將吸收論與貨幣論結(jié)合起來，即可得到一般均衡論的理論模型。如下圖：11/14/2022金融學(xué)課件國(guó)際收支均衡與貨幣均衡的理論模型上式表明，國(guó)際收支差84

國(guó)際收支均衡與貨幣均衡的理論模型圖示LS-LM-FE

模型11/14/2022金融學(xué)課件國(guó)際收支均衡與貨幣均衡的理論模型圖示LS-LM-FE85

國(guó)際收支均衡與貨幣均衡的理論模型

IS―LM―FE模型表明，內(nèi)外均衡目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)就是要同時(shí)實(shí)現(xiàn)商品市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)的均衡。為了實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡目標(biāo)，根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的具體情況，可以移動(dòng)IS曲線，即實(shí)施財(cái)政政策；也可以移動(dòng)LM曲線，即實(shí)施貨幣政策；或移動(dòng)FE曲線，即實(shí)施匯率政策。當(dāng)單獨(dú)使用任何一項(xiàng)政策都無法解決國(guó)際收支調(diào)節(jié)問題時(shí)，必須將匯率政策和財(cái)政、貨幣政策協(xié)調(diào)并用，才能正確發(fā)揮其調(diào)節(jié)作用，實(shí)現(xiàn)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)均衡。11/14/2022金融學(xué)課件國(guó)際收支均衡與貨幣均衡的理論模型IS―LM―FE模型86

調(diào)節(jié)國(guó)際收支實(shí)現(xiàn)貨幣均衡調(diào)節(jié)國(guó)際收支實(shí)現(xiàn)貨幣均衡的理論分析

國(guó)際收支調(diào)節(jié)的目標(biāo)是要實(shí)現(xiàn)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)均衡。所謂內(nèi)部均衡是指非通貨膨脹下的充分就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，即國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)供求均衡；外部均衡是指國(guó)際收支平衡，即外匯市場(chǎng)供求均衡。一國(guó)如果希望同時(shí)達(dá)到內(nèi)部均衡和外部均衡的目標(biāo)，必須同時(shí)運(yùn)用支出調(diào)整政策和支出轉(zhuǎn)換政策兩種工具，并根據(jù)經(jīng)濟(jì)中通貨膨脹、就業(yè)水平和國(guó)際收支的不同情況加以適當(dāng)?shù)呐浜稀?1/14/2022金融學(xué)課件調(diào)節(jié)國(guó)際收支實(shí)現(xiàn)貨幣均衡調(diào)節(jié)國(guó)際收支實(shí)現(xiàn)貨幣均衡的理論分87

支出調(diào)整政策（Expenditure－ChangingPolicy）即影響支出水平和需求總量的政策，主要包括財(cái)政政策和貨幣政策。這類政策可相對(duì)于收入改變支出水平，從而達(dá)到調(diào)節(jié)國(guó)際收支的目的。支出轉(zhuǎn)換政策（Expenditure－SwitchingPolicy）即能夠影響貿(mào)易商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，改變支出結(jié)構(gòu)的政策，如匯率調(diào)整和各種直接與間接管制措施等。這類政策可轉(zhuǎn)換支出在外國(guó)產(chǎn)品與本國(guó)產(chǎn)品之間的對(duì)比，使本國(guó)收入相對(duì)于支出增加，從而調(diào)節(jié)國(guó)際收支。11/14/2022金融學(xué)課件支出調(diào)整政策（Expenditure－Changing88

表9-1支出轉(zhuǎn)換政策與支出調(diào)整政策配合的主要情形經(jīng)濟(jì)狀況支出調(diào)整政策(財(cái)政貨幣政策)支出轉(zhuǎn)換政策匯率政策直接管制Ⅰ通貨膨脹與國(guó)際收支順差緊縮性的本幣升值獎(jiǎng)入限出Ⅱ通貨膨脹與國(guó)際收支逆差緊縮性的本幣貶值獎(jiǎng)出限入Ⅲ經(jīng)濟(jì)衰退與國(guó)際收支逆差松弛性的本幣貶值獎(jiǎng)出限入Ⅳ經(jīng)濟(jì)衰退與國(guó)際收支順差松弛性的本幣升值獎(jiǎng)入限出11/14/2022金融學(xué)課件表9-1支出轉(zhuǎn)換政策與支出調(diào)整政策配合的主要情形經(jīng)89

米德沖突（MeadeConflict）

在固定匯率制下，由于一國(guó)政府不能運(yùn)用調(diào)整匯率的支出轉(zhuǎn)換政策，只能采用支出調(diào)整政策，因此，內(nèi)外均衡目標(biāo)在對(duì)支出調(diào)整政策的要求上就可能存在矛盾，即“米德沖突”?！懊椎聸_突”最有可能發(fā)生在經(jīng)常項(xiàng)目順差與國(guó)內(nèi)通貨膨脹并存，或經(jīng)常項(xiàng)目逆差與國(guó)內(nèi)失業(yè)并存的情況下。如下圖：11/14/2022金融學(xué)課件米德沖突（MeadeConflict）11/12/2090

“米德沖突”的理論模型圖示“米德沖突”的命題11/14/2022金融學(xué)課件“米德沖突”的理論模型圖示“米德沖突”的命題11/1291

政策配合論的基本觀點(diǎn)是：在調(diào)節(jié)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)與外部經(jīng)濟(jì)的作用上，財(cái)政政策通常對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的作用較大，而貨幣政策則對(duì)國(guó)際收支的作用較大，因此，應(yīng)該分配給財(cái)政政策以穩(wěn)定國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的任務(wù)，分配給貨幣政策以穩(wěn)定國(guó)際收支的任務(wù)，或者根據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與國(guó)際收支的不同情況，將二者適當(dāng)?shù)卮钆洌酝瑫r(shí)實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與國(guó)際收支的均衡（見下表）。

政策配合論(PolicyMixApproach)。蒙代爾的政策配合論，從理論上解決了“米德沖突”問題。11/14/2022金融學(xué)課件政策配合論的基本觀點(diǎn)是：在調(diào)節(jié)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)與外部經(jīng)濟(jì)的92

財(cái)政政策與貨幣政策的配合11/14/2022金融學(xué)課件財(cái)政政策與貨幣政策的配合11/12/2022金