長虹公司財務(wù)報表分析

——小組成員：焦敏222221財務(wù)報表分析概述案例分析：四川長虹財務(wù)報表的粉飾與識別24.本組亮點財務(wù)報表分析概述1、財務(wù)報表分析的功能與原則功能：（1）通過財務(wù)報表分析評估公司價值，保護投資者利益（2）通過財務(wù)報表分析評估信用風(fēng)險，保護債權(quán)人利益（3）通過財務(wù)報表分析評價公司經(jīng)營管理狀況，改善公司管理（4）通過財務(wù)報表分析發(fā)現(xiàn)公司舞弊及其他風(fēng)險，強化公司外部監(jiān)督原則：（1）實事求是原則（2）系統(tǒng)性原則（3）因果關(guān)系與平衡關(guān)系原則（4）動態(tài)分析原則（5）定量分析與定性分析相結(jié)合原則32、財務(wù)報表分析原理與框架公司價值最大化是公司管理的目標(biāo)，也是公司保證利益相關(guān)者利益的物質(zhì)基礎(chǔ)。財務(wù)報表分析就是通過財務(wù)報表及其相關(guān)資料所提供的信息，運用特定的方法分析、評價公司價值，為各利益相關(guān)者作出最佳經(jīng)濟決策服務(wù)4財務(wù)報表分析目標(biāo)公司價值驅(qū)動因素公司價值公司風(fēng)險公司盈利公司增長資產(chǎn)流動性與短期償債能力分析資本結(jié)構(gòu)與長期償債能力分析資本結(jié)構(gòu)與營運能力分析盈利能力與盈利質(zhì)量分析增長能力與風(fēng)險分析財務(wù)報表分析內(nèi)容體系現(xiàn)金流量與財務(wù)舞弊分析綜合分析與公司價值評估財務(wù)報表分析框架53、財務(wù)報表分析方法比較分析法：將相關(guān)經(jīng)濟指標(biāo)與選定的比較標(biāo)準(zhǔn)進行對比分析，以確定分析指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)之間的差異，明確差異方向、差異性質(zhì)與差異大小，并進行差異分析和趨勢分析的方法比率分析法：利用兩個指標(biāo)的某種關(guān)聯(lián)關(guān)系，通過計算比率來考察、計量和評價財務(wù)活動狀況的分析方法。因素分析法：連環(huán)替代法、差額計算法平衡分析法綜合分析法：杜邦分析法、沃爾評分法、綜合指數(shù)法6資產(chǎn)負債表利潤表現(xiàn)金流量表4、財務(wù)報表分析的資料7資產(chǎn)投資活動的結(jié)果（經(jīng)營活動占用的資源）負債及股東權(quán)益籌資活動的結(jié)果貨幣資金投資剩余（滿足經(jīng)營意外之福）短期借款銀行信用籌資應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款投資（促進銷售）應(yīng)付賬款商業(yè)信用籌資存貨存貨投資（保證銷售或生產(chǎn)連續(xù)性）長期負債長期負債籌資長期股權(quán)投資對外長期投資（控制子公司經(jīng)營）股本權(quán)益籌資固定資產(chǎn)對內(nèi)長期投資（經(jīng)營的基本條件）留存收益內(nèi)部籌資資產(chǎn)負債表：是反映公司在某一特日期財務(wù)狀況的會計報表。資產(chǎn)負債表與公司的基本活動8現(xiàn)金流量表：是反映公司一定會計期間內(nèi)有關(guān)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的流入與流出的會計報表。該表的項目按經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動三項基本活動分別列示?，F(xiàn)金流量表與公司的基本活動現(xiàn)金流量表是對資產(chǎn)負債表和利潤表的補充說明，主要表現(xiàn)在反映現(xiàn)金流量的狀況方面。對于經(jīng)營活動的業(yè)績，現(xiàn)金流量表是以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)進行反映。對于籌資和投資活動，現(xiàn)金流量表反映本會計期間的現(xiàn)金流量。9公司基本情況CONTENT案例分析（以四川長虹為例）1235678財務(wù)報表（資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與營運能力分析盈利能力與盈利質(zhì)量分析綜合財務(wù)分析（杜邦分析法）分析結(jié)論評價及建議4行業(yè)分析10公司名稱四川長虹電器股份有限公司工商登記號20541230-8行業(yè)分類通信及相關(guān)設(shè)備制造業(yè)公司經(jīng)營范圍視屏產(chǎn)品、視聽產(chǎn)品、空調(diào)產(chǎn)品、電池系列產(chǎn)品、網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品、激光讀寫系列產(chǎn)品、數(shù)字通訊產(chǎn)品、衛(wèi)星電視廣播地面接受設(shè)備、攝錄一體機、通訊傳輸設(shè)備、電子醫(yī)療產(chǎn)品的制造、銷售，公路運輸，電子產(chǎn)品及零配件的維修、銷售，電子商務(wù)、高科技風(fēng)險投資及國家允許的其他投資業(yè)務(wù)，電力設(shè)備、安防技術(shù)產(chǎn)品的制造、銷售。公司簡介四川長虹電器股份有限公司（簡稱四川長虹）是1988年經(jīng)綿陽市人民政府[綿府發(fā)(1988)33號]批準(zhǔn)進行股份制企業(yè)改革試點。同年人民銀行綿陽市分行[綿人行金（1988）字第47號]批準(zhǔn)四川長虹向社會公開發(fā)行了個人股股票。1993年四川長虹按《股份有限公司規(guī)范意見》有關(guān)規(guī)定進行規(guī)范后，國家體改委[體改(1993)54號]批準(zhǔn)四川長虹繼續(xù)進行規(guī)范化的股份制企業(yè)試點。1994年3月11日，中國證監(jiān)會[證監(jiān)發(fā)審字(1994)7號]批準(zhǔn)四川長虹的社會公眾股4,997.37萬股在上海證券交易所上市流通公司注冊地址四川省綿陽市高新區(qū)綿興東路35號股票代碼600839公司選定的信息披露報紙名稱《中國證券報》、《上海證券報》11行業(yè)分析1213資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與營運能力分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系，通常用資產(chǎn)負債率來衡量。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)決策是公司融資決策的重要內(nèi)容，合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)可以降低企業(yè)的平均資本成本，從而使公司的價值增加。14根據(jù)四川長虹公司的資產(chǎn)負債表可以發(fā)現(xiàn)，公司2012年-2014年流動資產(chǎn)比重逐步提高，屬于保守型結(jié)構(gòu)，說明企業(yè)資產(chǎn)流動性較好，從而降低了企業(yè)的風(fēng)險，但因為收益水平較高的非流動資產(chǎn)比重較小，企業(yè)的盈利水平同時也降低。因此，企業(yè)的風(fēng)險和收益水平都較低。而四川長虹公司從2012年開始，資產(chǎn)負債率逐年上升。這一變化的原因在于20世紀(jì)90年代末我國彩電市場飽和，彩電企業(yè)業(yè)績迅速下滑，也使得長虹在股市上的再融資之路被徹底堵死。1)長虹公司資本結(jié)構(gòu)分析152）公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)，首先要明確優(yōu)化的目標(biāo)。我們選擇公司價值最大化作為資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標(biāo)。一般來說，公司的資本成本越小，公司的價值就越大，因此，資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化就是要使得資本成本最小化。我們首先收集了四川長虹在當(dāng)前資產(chǎn)負債率水平下的債務(wù)成本并計算出來加權(quán)平均資本成本。從表上可以得到，最有資本結(jié)構(gòu)大致位于資產(chǎn)負債率在50%左右的位置，這時加權(quán)平均資本成本最低，可見，在資產(chǎn)負債率的上升沒有影響到該公司的償債能力時，提高負債率可以降低公司的資本成本。而在資產(chǎn)負債率的上升明顯影響公司的償債能力時，提高負債率不一定會降低公司的資本成本。16營運能力分析營運能力主要指企業(yè)營運資產(chǎn)的效率與效益。企業(yè)營運資產(chǎn)的效率主要指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)速度。企業(yè)營運資產(chǎn)的效率通常是指企業(yè)的產(chǎn)出額與資產(chǎn)占用額之間的比率。企業(yè)營運能力分析就是要通過對反映企業(yè)資產(chǎn)營運效率與效益的指標(biāo)進行計算與分析，評價企業(yè)的營運能力。171）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析：該指標(biāo)反映應(yīng)收賬款收回速度快慢，如果較低，則說明企業(yè)的資金過多地呆滯在應(yīng)收賬款上，影響資金的獲利能力。長虹的周轉(zhuǎn)率比較低，應(yīng)該加強應(yīng)收賬款的管理工作，加快周轉(zhuǎn)。2）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：該指標(biāo)反映流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快慢，如果較快，則證明公司以相同的流動資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額較高，說明公司流動資產(chǎn)的經(jīng)營利用效果越好，公司經(jīng)營效率越高。長虹公司從2012年開始，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在逐步下降，說明長虹公司利用流動資產(chǎn)進行經(jīng)營活動的能力越來越差，效率越來越低。183）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：該指標(biāo)反映公司固定資產(chǎn)運用狀況，反映公司固定資產(chǎn)在一定時期內(nèi)實現(xiàn)的營業(yè)收入的多少，衡量固定資產(chǎn)利用效果。2012年到2014年長虹公司的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在逐步提高，說明公司固定資產(chǎn)投資逐步得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分布趨于合理，公司的經(jīng)營活動越來有效。4）存貨周轉(zhuǎn)率分析：存貨的周轉(zhuǎn)率反映存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的能力。該指標(biāo)越大，說明存貨的占用水平越低。從表中看到長虹的存貨周轉(zhuǎn)率近年來一直比較低，應(yīng)該加強存貨的管理，在保證生產(chǎn)連續(xù)性的前提下，盡可能減少存貨占用經(jīng)營資金，提高資金使用效率。5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度越快，反映銷售能力越強。長虹的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度處于行業(yè)的平均水平，應(yīng)該進一步采取措施，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，增加利潤。通過以上數(shù)據(jù)并加以推測，可以得出四川長虹公司營運能力低，生產(chǎn)周期長。對該公司進行營運能力分析可以看出長虹公司資產(chǎn)營運效率目前有些低，企業(yè)在資產(chǎn)運行中還存在一些待解決的問題。19企業(yè)盈利能力被過于多元化的產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)制約，主營業(yè)務(wù)競爭力和成長性受到了嚴(yán)重的挫傷。因此，進行產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)整合，集中優(yōu)勢資源，是提高企業(yè)盈利能力的重中之重。企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量問題主要集中于巨額的應(yīng)收賬款項目，且無法收回的應(yīng)收賬款在流動資產(chǎn)中所占比例過高。大量的應(yīng)收賬款雖然利于保持企業(yè)較高的市場占有率，但是它造成企業(yè)現(xiàn)金流緊張，建設(shè)了企業(yè)的實際營運資本。因此，企業(yè)必須加強紫荊回籠力度，適當(dāng)減少應(yīng)收賬款項目。四川長虹解決財務(wù)問題可行性措施20四川長虹盈利能力和質(zhì)量分析盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，也稱為企業(yè)的資金或資本增值能力，通常表現(xiàn)為一定時期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。盈利能力指標(biāo)一般主要包括銷售利潤率、成本費用利潤率、總資產(chǎn)收益率、流動資產(chǎn)收益率和固定資產(chǎn)收益率、投資收益率和凈資產(chǎn)收益率六項。特殊情況下，上市公司經(jīng)常采用每股收益、每股股利、市盈率、市凈率和股利發(fā)放率等指標(biāo)評價其獲利能力。21（一）公司基本盈利情況從盈利基本情況來看，四川長虹的盈利能力處于行業(yè)的低端水平，以凈資產(chǎn)收益率為核心的各項數(shù)據(jù)指標(biāo)都較低，尤其是2012年，營業(yè)利潤虧損，說明它的持續(xù)發(fā)展和拓展業(yè)務(wù)的能力不強，對股東的回報能力不足，和對股東繼續(xù)投資企業(yè)的驅(qū)動力較弱。這一變化的原因在于20世紀(jì)90年代末開始我國彩電市場飽和，彩電企業(yè)業(yè)績迅速下滑，使得長虹在股市上的再融資之路被徹底堵死。從2012年到2014年，企業(yè)的營業(yè)利潤先大幅增加后又減少，總體來看不夠穩(wěn)定，但企業(yè)的盈利情況也在緩慢恢復(fù)中。22（二）盈利能力分析1.以營業(yè)收入和營業(yè)成本費用為基礎(chǔ)的盈利能力分析銷售毛利率反映每100元營業(yè)收入扣除營業(yè)成本后，有多少錢可以用于不暢各項期間費用和形成盈利，是公司銷售凈利潤率的基礎(chǔ)。營業(yè)利潤率和銷售凈利潤率均為正指標(biāo)，反正企業(yè)的營業(yè)能力。從表中可以看出，四川長虹2012年的銷售毛利率、營業(yè)利潤率、銷售凈利潤率很低，表明企業(yè)的盈利能力出現(xiàn)了較大的問題。該企業(yè)2013年與2012年相比這些指標(biāo)有明顯幅度的上升，盈利能力越強，到2014年又有部分下降，盈利能力變?nèi)?。營業(yè)成本利潤率、營業(yè)費用利潤率、全部支出總利潤率、全部支出凈利潤率反映了公司投入產(chǎn)出水平，2012年到2013年指標(biāo)數(shù)值增高，表明生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品的相同成本及費用取得的利潤增多，盈利能力增強，再到2014年，這些指標(biāo)均下降則表明耗費相同成本費用實現(xiàn)的利潤減少，勞動耗費的效益變低，盈利能力下降。232.以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的盈利能力分析總資產(chǎn)凈利潤率等于凈利潤率除以平均總資產(chǎn)，是反映公司資產(chǎn)運營能力的指標(biāo)，總的來看，說明這幾年公司資產(chǎn)的運用效率不高，經(jīng)營效果不甚明顯。主要是由于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不夠合理，從而影響公司的盈利能力，使總資產(chǎn)收益率變低，具體來看，2013年比2012年提高了0.82%，2014年下降了0.89%。如果要提高公司的總資產(chǎn)收益率，增強公司的盈利能力，要從提高公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和息稅前利潤率兩個方面努力。凈資產(chǎn)收益率=每股收益/每股凈資產(chǎn)=凈利潤總額/凈資產(chǎn)總額。凈資產(chǎn)收益率代表了每股凈資產(chǎn)所能創(chuàng)造的利潤，這一指標(biāo)反映了上市公司的獲利能力.從2012年到2014年，凈資產(chǎn)收益率先增加了3.15%，再降低了3.23%，表明其生命力和獲利能力先加強后減弱.，企業(yè)這幾年的盈利能力沒有表現(xiàn)的更加強勁，資本的增值能力也沒有明顯增強。24（三）盈利質(zhì)量分析根據(jù)公司盈利的性質(zhì)，公司的利潤來源主要包括主營業(yè)務(wù)帶來的利潤，投資獲取的收益以及營業(yè)外收支凈額。2012年，營業(yè)利潤為262.23%，營業(yè)外收支凈額為213.32%，均占比重較大，表明公司的盈利能力主要來自主營收益和營業(yè)外收支凈額，投資收益較低，說明公司盈利主要來自于主營收益，具有穩(wěn)定性和預(yù)測價值，但又在一定程度上依賴于營業(yè)外收支凈額，盈利質(zhì)量值得關(guān)注。2012年到2014年，主營業(yè)務(wù)獲取的利潤所占比重不斷下降，說明企業(yè)的盈利質(zhì)量下降，其次，投資收益增多，比重明顯增大，說明公司的盈利能力逐漸依賴于對外投資，而三年間營業(yè)外收支凈額一直占據(jù)較大的權(quán)重，主要來源于多元化的產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)?？傮w來看，盈利質(zhì)量不穩(wěn)定，并在不斷降低。25長虹在在主營業(yè)務(wù)方面的實際盈利優(yōu)勢并不明顯，與其主要競爭對手相比，主要表現(xiàn)為費用支出較大，各項資產(chǎn)管理指標(biāo)明顯略遜于其主要競爭對手，并且資產(chǎn)風(fēng)險較大，資產(chǎn)運用效率低下。四川長虹公司應(yīng)當(dāng)采取好的銷售策略，擴大銷售規(guī)模，并適度控制生產(chǎn)規(guī)模，減少存貨，并努力改善基礎(chǔ)管理，提高產(chǎn)品質(zhì)量，強化各部門協(xié)同運作，提高整體運營效率。此外，應(yīng)該適當(dāng)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，分散投資風(fēng)險，提高自身融資能力，并對資本結(jié)構(gòu)進行合理安排，在內(nèi)部資本積累不停增加的情況下適度舉債，來滿足企業(yè)投資的需求。此外，四川長虹公司要把握規(guī)范的項目投資程序，對投資項目進行科學(xué)的預(yù)測，并確保資金的風(fēng)險收益和時間價值的平衡。最后，加大無形資產(chǎn)投資，提高企業(yè)核心競爭力，最終增強企業(yè)的盈利能力。二、四川長虹提高盈利能力和質(zhì)量的可行性措施26綜合財務(wù)分析（杜邦分析法）首先提一個問題：

1、有兩個公司，A公司的銷售額為100元，B公司為120元，如果你是投資者，你會投資那家公司？

2、若A公司的銷售成本是50元，B的是80元呢？

3、若A的利潤所占用的總資產(chǎn)為10000元，B占用的為8000元呢？

4、最后，如果A的資金有1000為自有資金，9000為借貸資金，B公司5000為自有資金，3000為借貸資金呢？綜合上面四個答案，你最終會投資那家公司呢？公司報表的核心：起點：市場（銷售額），A為100元，B為120元。三種經(jīng)營：花錢效率（銷售凈利率=凈利潤/銷售額），A為50%元，B為33.3%元；占用錢（資金周轉(zhuǎn)=銷售額/總資產(chǎn)），A為1%，B均為1.5%；占用誰的錢（權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/自有資金），A為10，B為2.67；兩種結(jié)果：風(fēng)險；收益。A還債壓力大，資產(chǎn)負債率（借貸資金/總資金）為90%，風(fēng)險大，但收益大，凈資產(chǎn)收益率（凈利潤/自有資金）為5%；B資產(chǎn)負債率為37.5%，風(fēng)險小，收益也小，凈利潤/自有資金為0.8%。27其實，上面的案例其實就是對杜邦財務(wù)報表分析法的一個簡單解構(gòu)。杜邦分析法是因美國杜邦公司首先使用而得名，它是利用各個主要財務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，綜合地分析和評價企業(yè)財務(wù)狀況和盈利能力的方法。杜邦分析法是一個以凈資產(chǎn)收益率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率為核心的完整的財務(wù)指標(biāo)分析體系杜邦分析常常用到這些公式來進行出數(shù)據(jù)的處理：凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)（基本公式）凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/所有者權(quán)益=(凈利潤/資產(chǎn)總額)×(資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益)總資產(chǎn)凈利率=(凈利潤/銷售收入)×(銷售收入/資產(chǎn)總額)權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益=1/(1-資產(chǎn)負債率)杜邦分析表：28四川長虹電器股份有限公司2014年杜邦財務(wù)分析體系29四川長虹電器股份有限公司2013年杜邦財務(wù)分析體系30四川長虹電器股份有限公司2012年杜邦財務(wù)分析體系31（1）權(quán)益凈利潤分析權(quán)益凈利潤是衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤能力的指標(biāo)。權(quán)益凈利潤充分考慮了籌資方式對企業(yè)獲利能力的影響，因此它反映的獲利能力是企業(yè)經(jīng)營能力、財務(wù)決策和籌資方式等多種因素作用的結(jié)果。權(quán)益利潤分析表年份權(quán)益凈利潤=權(quán)益乘數(shù)×資產(chǎn)凈利率20122.4%=1/(1-66.8%)×0.51%20133.65%=1/(1-66.85%)×1.34%20140.42%=1/(1-67.7%)×0.45%可以看出近三年來四川長虹權(quán)益凈利率是經(jīng)歷了一個先增長再急劇下降的波動的。2012年到2013年上漲了近52%，而2013年到2014年卻下滑了88%左右。通過指標(biāo)分解可以看出，權(quán)益凈利潤的變動在于資本結(jié)構(gòu)（權(quán)益乘數(shù)）變動和資產(chǎn)利用效果（資產(chǎn)凈利潤）變動兩方面共同作用的結(jié)果。其權(quán)益乘數(shù)比較穩(wěn)定，相對變動不大，他們變動的主要原因在于資產(chǎn)凈利率的波動。32（2）權(quán)益乘數(shù)的分析權(quán)益乘數(shù)分析表年份權(quán)益乘數(shù)=1/（1-資產(chǎn)負債率）2012年3.01=1/(1-66.8%)2013年3.02=1/(1-66.85%)2014年3.09=1/(1-67.7%)行業(yè)資產(chǎn)負債率比較項目數(shù)值排名行業(yè)平均值行業(yè)最高值行業(yè)最低值資產(chǎn)負債率68.921656.7990.7713.29權(quán)益乘數(shù)越大，企業(yè)負債程度越高，償還債務(wù)的能力越差，財務(wù)風(fēng)險程度越高。這個指標(biāo)同時也反映了財務(wù)杠桿對利潤水平的影響。財務(wù)杠桿具有正反兩方面的作用。在收益較好的年度，他可以是股東獲得潛在的報酬增加，但股東要承擔(dān)因負債增加而引起的風(fēng)險；在收益不好的年度，則可能是股東潛在的報酬下降。當(dāng)然，從投資者的角度而言，只要資產(chǎn)報酬高與借貸資本利息率，負債比率越高越好。表中是2015年3月份長虹公司財報中披露的信息。可以明顯看出，長虹公司的資產(chǎn)負債率已經(jīng)高出行業(yè)平均值12個百分點，在243個企業(yè)中排名16，略微靠前。一般認為，資產(chǎn)負債率的適宜水平是40-60%。對于經(jīng)營風(fēng)險比較高的企業(yè)，為減少財務(wù)風(fēng)險應(yīng)選擇比較低的資產(chǎn)負債率；對于經(jīng)營風(fēng)險低的企業(yè)，為增加股東收益應(yīng)選擇比較高的資產(chǎn)負債率。所以長虹公司還是存在著一定的財務(wù)風(fēng)險的。33（3）資產(chǎn)凈利潤分析與銷售凈利率分析資產(chǎn)凈利潤分析表明企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果，是反映企業(yè)獲利能力的主要財務(wù)比率，揭示了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率，綜合性也極強。年份資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率20120.51%=0.62%×0.9920131.34%=0.87%×1.0420140.45%=0.1%×1資產(chǎn)凈利潤分析表四川長虹的資產(chǎn)凈利率的波動源于其銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率兩方面因素作用。而銷售凈利率的波動幅度更大，對其資產(chǎn)凈利率的影響更大。從企業(yè)的銷售方面看，銷售凈利率反映了企業(yè)凈利潤與銷售之間的關(guān)系。其中雖然銷售收入2012年到2014年是不斷增長的，2013年比2012年增長了12.50%，2014比2013增長了1.07%但企業(yè)的凈利潤卻是有一個波動的，13年比12年增長了57.52%，14年卻比13年下降了88.51%。如下圖所示：34那么產(chǎn)生這種情況的原因是什么呢？從財務(wù)信息來看，收入在逐年增加，但成本也在逐年上升，而且增長幅度超過了收入增長的幅度。2013年到2014年，收入僅增長1.07%，但成本卻增長了2.78%，比較2013年度和2014年度各項成本，可得出，營業(yè)成本增長了3.52%，銷售費用下降了9.36%，管理費用增長了11.23%，財務(wù)費用增長了67.98%。收入增幅較小，而成本壓力卻巨大，最后造成盈利出現(xiàn)大幅縮減。站在市場和經(jīng)營管理的角度則有以下幾方面原因：1、國內(nèi)家電市場需求下滑，導(dǎo)致公司彩電、冰箱業(yè)務(wù)國內(nèi)銷售未達預(yù)期，雖然毛利率維持基本穩(wěn)定，但規(guī)模下滑帶來毛利額大幅下降；2、為持續(xù)推進品牌形象、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面的轉(zhuǎn)型升級，公司繼續(xù)保持對研發(fā)、品牌和銷售等方面的大力度投入，但產(chǎn)品升級和結(jié)構(gòu)調(diào)整的效益顯現(xiàn)滯后，彩電業(yè)務(wù)當(dāng)期利潤貢獻大幅減弱；3、“國家節(jié)能產(chǎn)品惠民工程”政策退出后，相關(guān)節(jié)能補貼收益取消。35三、互動問題：財務(wù)報表的粉飾與識別財務(wù)報表有哪些粉飾手段，怎樣識別？361．資產(chǎn)重組資產(chǎn)重組是企業(yè)為了優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移等目的而實施的資產(chǎn)置換和股權(quán)置換。典型做法有：借助關(guān)聯(lián)交易，由非上市的國有企業(yè)以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)置換上市公司的劣質(zhì)資產(chǎn)；由非上市的國有企業(yè)將盈利能力較高的下屬企業(yè)廉價出售給上市公司；由上市公司將一些閑置資產(chǎn)高價出售給非上市的國有企業(yè)。

2．虛擬資產(chǎn)將一些已經(jīng)實際發(fā)生的費用作為待攤費用等列入資產(chǎn)方，這些項目是不能夠為企業(yè)帶來未來經(jīng)濟利益的，只是一種虛擬的資產(chǎn)，這種虛擬資產(chǎn)的存在，為企業(yè)操縱利潤提供了一個費用和損失的“蓄水池”。例如：東北制藥股份公司1996年報告了1，920萬元的凈利潤。年度報告顯示，該公司根據(jù)當(dāng)?shù)刎斦块T的批復(fù)，將已經(jīng)發(fā)生的折舊費用、管理費用、退稅損失、利息支出等累計14，000萬元掛列為“遞延資產(chǎn)”。東北制藥公布了這一份年度報告后，引起投資者一片嘩然。如果已經(jīng)發(fā)生的經(jīng)營費用只