教學(xué)第十章-貨幣互換課件

第一節(jié)貨幣互換的定義和基本結(jié)構(gòu)第十章貨幣互換

例：美國的A公司要借5年期固定利率英鎊資金1000萬，英國的B公司要借5年期浮動利率美元資金2000萬，其各自面對的市場環(huán)境如下：假設(shè)目前英鎊和美元的匯率為1:2，請為A、B兩公司安排貨幣互換。（雙方均分好處）1PPT課件第一節(jié)貨幣互換的定義和基本結(jié)構(gòu)第十章貨幣互換

例：美國的解：安排如下：美元市場英鎊市場A公司B公司L-1%美元英鎊6.15%美元資金英鎊資金英鎊利息6.15%美元利息L-0.9%最后，A公司借英鎊的利率成本是6.05%，B公司借美元的利率成本是L-0.9%，各種降低了0.7%。2PPT課件解：安排如下：美元市場英鎊市場A公司B公司L-1%美元英鎊6一、定義交易雙方達(dá)成協(xié)議，約定雙方在事先確定的一系列未來日期，按不同貨幣的相應(yīng)名義本金額，以相同或不同的計息方式向?qū)Ψ街Ц独ⅲ谀┙粨Q本金。3PPT課件一、定義3PPT課件（1）雙方達(dá)成一種協(xié)議；（2）協(xié)議雙方同意按以下情況向?qū)Ψ蕉ㄆ谥Ц独ⅲ?--支付于事先確定的一系列等到未來日期進(jìn)行；---利息按照兩種貨幣名義本金額計算；---雙方所付款項為不同貨幣；（3）互換雙方利息支付可以是：---均為固定利率---均為浮動利率---一方固定利率一方浮動利率；（4）互換初期可以沒有本金交換，期末有本金交換。定義包含以下內(nèi)容：4PPT課件（1）雙方達(dá)成一種協(xié)議；定義包含以下內(nèi)容：4PPT課件互換方A互換方B二、貨幣互換的結(jié)構(gòu)期初：期中：期末：互換方A互換方A互換方B互換方BA幣本金B(yǎng)幣本金A國B國B幣利息A幣利息A幣本金B(yǎng)幣本金5PPT課件互換方A互換方B二、貨幣互換的結(jié)構(gòu)期初：期中：期末：互換方A三、貨幣互換現(xiàn)金流量圖例：美元浮動利率對英鎊固定利率，無初始本金交換，其貨幣互換現(xiàn)金流圖：t1t2t3t0t4t5支付美元浮動利息收入英鎊固定利息美元本金及最后利息英鎊本金及最后利息用英鎊換美元方的現(xiàn)金流量圖6PPT課件三、貨幣互換現(xiàn)金流量圖例：美元浮動利率對英鎊固定利率，無初始說明：（1）初始本金交換可有可無，并非必要。（2）期末本金交換是標(biāo)準(zhǔn)貨幣互換之必要特征（當(dāng)然，在一些非標(biāo)準(zhǔn)貨幣互換中，也可沒有期末本金交換。但期末本金互換之匯率是互換開始時就商定好的）。7PPT課件說明：7PPT課件第二節(jié)貨幣互換的應(yīng)用原則一、利用貨幣互換為負(fù)債避險1.假設(shè)投資者有一筆固定利率外幣負(fù)債，若預(yù)測外幣將升值，本幣利率將下跌，則可進(jìn)行一筆固定利率與浮動利率的貨幣與利率交叉互換。8PPT課件第二節(jié)貨幣互換的應(yīng)用原則8PPT課件外幣負(fù)債投資者互換對手方外幣固定利息本幣浮動利息外幣固定利息外幣本金本幣本金外幣本金9PPT課件外幣負(fù)債投資者互換對手方外幣固定利息本幣浮動利息外幣固定利息2.上面1中，若本幣利率將上漲，則可進(jìn)行一筆固定利率與固定利率的貨幣與利率互換.外幣負(fù)債投資者互換對手方外幣固定利息本幣固定利息外幣固定利息外幣本金本幣本金外幣本金10PPT課件2.上面1中，若本幣利率將上漲，則可進(jìn)行一筆固定利率與固定利外幣負(fù)債投資者互換對手方外幣浮動利息本幣浮動利息外幣浮動利息外幣本金本幣本金外幣本金3.假設(shè)投資者有一筆浮動利率外幣負(fù)債，若預(yù)測外幣將升值，且本幣利率將下跌，則可進(jìn)行一筆浮動利率對浮動利率的貨幣與利率的交叉互換。11PPT課件外幣負(fù)債投資者互換對手方外幣浮動利息本幣浮動利息外幣浮動利息外幣負(fù)債投資者互換對手方外幣浮動利息本幣固定利息外幣浮動利息外幣本金本幣本金外幣本金4.上面3中，若本幣利率將上漲，則可進(jìn)行一筆浮動利率對固定利率的貨幣與利率交叉互換。12PPT課件外幣負(fù)債投資者互換對手方外幣浮動利息本幣固定利息外幣浮動利息（二）利用貨幣互換為資產(chǎn)避險1.假設(shè)投資者有一筆未避險的固定利率外幣資產(chǎn)，若預(yù)測外幣將貶值，且本幣利率將下跌，則可進(jìn)行一筆固定利率與固定利率的貨幣與利率交叉互換。外幣資產(chǎn)投資者互換對手方外幣固定利息本幣固定利息外幣固定利息外幣本金本幣本金外幣本金13PPT課件（二）利用貨幣互換為資產(chǎn)避險外幣資產(chǎn)投資者互換對手方外幣固定外幣資產(chǎn)投資者互換對手方外幣固定利息本幣浮動利息外幣固定利息外幣本金本幣本金外幣本金2.上面1中，若本幣利率將上升，則可進(jìn)行一筆固定利率與浮動利率的貨幣與利率交叉互換14PPT課件外幣資產(chǎn)投資者互換對手方外幣固定利息本幣浮動利息外幣固定利息外幣資產(chǎn)投資者互換對手方外幣固定利息本幣固定利息外幣浮動利息外幣本金本幣本金外幣本金3.假設(shè)投資者持有一筆浮動利率外幣資產(chǎn)，若預(yù)測外幣將貶值，且本幣利率將下跌，則可進(jìn)行一筆浮動利率與固定利率的貨幣與利率的交叉互換。15PPT課件外幣資產(chǎn)投資者互換對手方外幣固定利息本幣固定利息外幣浮動利息外幣資產(chǎn)投資者互換對手方外幣固定利息本幣浮動利息外幣浮動利息外幣本金本幣本金外幣本金4.上面3中，若本幣利率將上升，則可進(jìn)行一筆浮動利率與浮動利率的貨幣與利率的交叉互換。16PPT課件外幣資產(chǎn)投資者互換對手方外幣固定利息本幣浮動利息外幣浮動利息第三節(jié)貨幣互換的應(yīng)用實(shí)例（一）與資產(chǎn)相關(guān)的貨幣互換例1，一家美國保險公司持有1000萬美元資產(chǎn)，希望提高其美元資產(chǎn)的10年期固定投資收益率，目前10年期美國國債的年收益率為8.14%，而同樣10年期的澳元國債的年收益率為8.45%，即期匯率為1美元=1.3888澳元，,某貨幣互換中介的10年期貨幣互換的報價是澳元8.45%對美元8.13%，到期匯率為1美元兌1.3918澳元。請問該美國保險公司能否通過貨幣互換來提高其美元資產(chǎn)的固定投資收益率？其最后的收益率是多少？大約提高多少個基點(diǎn)？（精確到0.01%）17PPT課件第三節(jié)貨幣互換的應(yīng)用實(shí)例（一）與資產(chǎn)相關(guān)的貨幣互換17PP解：期初，

該美國保險公司給貨幣互換中介$1000萬，然后換到1.3888×1000萬=1388.8萬澳元，全部投資到澳元國債中；期中，該保險公司每年以澳元8.45%支付給互換中介，并從中接拿到8.31%的美元利息；期末，該保險公司從中介處拿回1000萬美元，并支付給中介1391.8萬澳元。圖示如下：18PPT課件解：期初，該美國保險公司給貨幣互換中介$1000萬，然后澳元債券保險公司互換對手方美元利息8.31%澳元利息8.45%歸還澳元本金1388.8萬美元本金1000萬澳元1391.8萬投入澳元1388.8萬8.45%美元1000萬澳元1388.8萬19PPT課件澳元債券保險公司互換對手方美元利息8.31%澳元利息8.45到期該公司多支付1391.8萬—1388.8萬=3萬澳元，折成美元30000÷1.3918=21554.82，相當(dāng)于每年2155.48美元?；Q后每年美元利息8.31%，比不互換8.14%多0.17%，相當(dāng)于每年多收利息17000美元，扣除匯率的損失2155.48美元，實(shí)際多收入利息14844.52美元，約相當(dāng)于每年提高0.148%，即約15個基點(diǎn)，即實(shí)際收益率為8.29%左右。20PPT課件到期該公司多支付1391.8萬—1388.8萬=3萬澳元，折（二）與負(fù)債相關(guān)的貨幣互換例2,一家英國公司打算進(jìn)行五年期100萬英鎊融資，得到的市場信息是10.5%的固定利率和LIBOR+0.9%的浮動利率，而歐元市場同期限的融資利率為8.7%（和LIBOR+0.2%的浮動利率），目前市場匯率為1英鎊對1.2220歐元，該公司想借歐元但又怕承擔(dān)歐元匯率風(fēng)險，于是想到了貨幣互換。某貨幣互換中介的報價是歐元8.7%對英鎊LIBOR+0.5%，（或歐元LIBOR+0.2%對英鎊9.1%），且到期匯價為￡1=EUR1.2200。問該公司能借助于互換降低融資成本嗎？其最后英鎊融資成本為多少？21PPT課件（二）與負(fù)債相關(guān)的貨幣互換例2,一家英國公司打算進(jìn)行五年期1解：期初，英國公司在歐元市場以8.7%的利息借入歐元100萬×1.2220，然后全部給貨幣互換中介，并從貨幣互換處拿到100萬英鎊（這步也可以沒有）；期中，英國公司向貨幣中介每年支付英鎊利息LIBOR=0.5%，而貨幣互換中介每年向英國公司支付8.7%的歐元利息；期末，英國公司把100萬英鎊本金還給貨幣中介，并從貨幣中介處拿到1.22×100萬=122萬歐元，少收入歐元0.2萬，按期末匯價相當(dāng)于多付2000÷1.22=1639.34英鎊，相當(dāng)于每年327.87英鎊。22PPT課件解：期初，英國公司在歐元市場以8.7%的利息借入歐元100萬圖示如下：歐元市場英國公司互換對手方英鎊利息L+0.5%歐元利息8.7%歸還歐元本金122.2萬英鎊本金100萬歐元本金122萬借歐元122.2萬8.7%歐元122.2萬英鎊100萬英國公司要自己墊付2000歐元23PPT課件圖示如下：歐元市場英國公司互換對手方英鎊利息L+0.5%歐元英國公司每年支付英鎊利息LIBOR+0.50%，比自己LIBOR+0.9%少支付0.4%，對于100萬英鎊本金而言，相當(dāng)于每年節(jié)約利息4000英鎊，扣除自己墊付的每年約327.87英鎊的本金損益，即每年少支付利息約3672英鎊，這對于100萬英鎊來說，實(shí)際降低約0.37%，即降低了37個基點(diǎn)。本題目如果按藍(lán)字作為條件呢？或全部作為條件應(yīng)如何回答？24PPT課件英國公司每年支付英鎊利息LIBOR+0.50%，比自己LIB補(bǔ)充知識：信用違約互換（CDS）一、定義信用違約互換（Creditdefaultswap，CDS）又稱信用違約掉期，也稱貸款違約保險，是一種與特定違約風(fēng)險相掛鉤的信用衍生產(chǎn)品。在信用違約互換交易中，希望規(guī)避信用風(fēng)險的一方稱為信用保障購買方，向風(fēng)險規(guī)避方提供信用保護(hù)的一方稱為信用保障出售方。信用保障購買方定期向信用保障出售方支付一定費(fèi)用----稱為信用違約互換點(diǎn)差。當(dāng)參照資產(chǎn)出現(xiàn)合約雙方約定的信用事件時，信用保障購買方有權(quán)從信用保障出售方獲得一定補(bǔ)償。常用的信用事件包括：破產(chǎn)、到期未能償付、債務(wù)重組、債務(wù)加速到期、債務(wù)提前到期而債務(wù)人不履行、拒絕清償?shù)取?5PPT課件補(bǔ)充知識：信用違約互換（CDS）25PPT課件二、結(jié)構(gòu)圖參照資產(chǎn)信用保障購買方信用保障出售方按期支付固定費(fèi)用不發(fā)生違約發(fā)生信用違約不支付補(bǔ)償支付違約損失26PPT課件二、結(jié)構(gòu)圖參照資產(chǎn)信用保障購買方信用保障出售方按期支付固定費(fèi)三、產(chǎn)生、發(fā)展、交易報價1、產(chǎn)生：1993年2、發(fā)展：國際互換和衍生品協(xié)會（ISDA）于1998年創(chuàng)立了標(biāo)準(zhǔn)化的信用違約互換合約。此后，CDS交易得到了快速的發(fā)展。美國市場規(guī)模巨大，覆蓋的債券和貸款市場高達(dá)62萬億美元。3、交易報價：通常用BP表示，價格越高，表示雙方認(rèn)為違約的可能性越大。1000個BP相當(dāng)于1標(biāo)準(zhǔn)合同為針對1000萬美元的債券，每年要支付保險費(fèi)100萬美元。27PPT課件三、產(chǎn)生、發(fā)展、交易報價27PPT課件四、作用----三方共贏（1）對發(fā)債企業(yè)來說，通過發(fā)行附有CDS的企業(yè)債券，不僅可以降低發(fā)行門檻，擺攤對銀行擔(dān)保的依賴，更容易發(fā)行；而且有利于提高債券的信用等級，降低融資成本。（2）從CDS買方角度看，通過支付一定的費(fèi)用可以實(shí)現(xiàn)對企業(yè)信用風(fēng)險的有效規(guī)避，獲取穩(wěn)定的收益。（3）從CDS賣方角度看，公司通過收取相應(yīng)費(fèi)用實(shí)現(xiàn)自身的收益，并且可以在適當(dāng)?shù)臅r候通過購買CDS對沖風(fēng)險。28PPT課件四、作用----三方共贏28PPT課件五、舉例企業(yè)A向銀行B申請貸款，銀行B為了利息而放貸給B，放貸出去的錢會因?yàn)锳企業(yè)的各種原因（如經(jīng)營不善、破產(chǎn)等）而不能按期償還甚至無法償還。這時候某第三方機(jī)構(gòu)C出現(xiàn)了，它針對B的擔(dān)憂向B兜售風(fēng)險擔(dān)保承諾-----即CDS，只要B每年定期向C支付一定的費(fèi)用，那么一旦A發(fā)生違約事件，由C補(bǔ)償B的損失。如果是風(fēng)險債券，則發(fā)行人是A，債券購買人就是B。29PPT課件五、舉例29PPT課件希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)與高盛CDS做空：2000年左右，希臘要加入歐盟，由于債務(wù)過重，條件不夠，高盛出來與希臘進(jìn)行衍生品交易---貨幣掉期：由高盛給希臘美元、日元等外匯，希臘則給高盛歐元。當(dāng)時希臘還沒有加入歐盟，也就沒有歐元，高盛要求希臘發(fā)行歐元債券給高盛。高盛深知希臘國家的財務(wù)狀況，很清楚希臘國債有很高風(fēng)險，于是高盛要求希臘政府出面請第三方為希臘債發(fā)行CDS，德國銀行不幸被忽悠進(jìn)來，成為希臘債CDS的出售方。于是希臘順利加入歐盟，這時候希臘債剛上市，還不存在債務(wù)危機(jī)，債券價格還很堅挺，其附屬的CDS也很便宜，高盛悄悄地在市場上高價賣出希臘債券，同時低價買進(jìn)CDS。2009年10月起，希臘突然宣布主權(quán)債務(wù)危機(jī)，希臘國債大跌而同時CDS則大漲，高盛大發(fā)危機(jī)財----世稱不道德的高盛。30PPT課件希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)與高盛CDS做空：30PPT課件第一節(jié)貨幣互換的定義和基本結(jié)構(gòu)第十章貨幣互換

例：美國的A公司要借5年期固定利率英鎊資金1000萬，英國的B公司要借5年期浮動利率美元資金2000萬，其各自面對的市場環(huán)境如下：假設(shè)目前英鎊和美元的匯率為1:2，請為A、B兩公司安排貨幣互換。（雙方均分好處）31PPT課件第一節(jié)貨幣互換的定義和基本結(jié)構(gòu)第十章貨幣互換

例：美國的解：安排如下：美元市場英鎊市場A公司B公司L-1%美元英鎊6.15%美元資金英鎊資金英鎊利息6.15%美元利息L-0.9%最后，A公司借英鎊的利率成本是6.05%，B公司借美元的利率成本是L-0.9%，各種降低了0.7%。32PPT課件解：安排如下：美元市場英鎊市場A公司B公司L-1%美元英鎊6一、定義交易雙方達(dá)成協(xié)議，約定雙方在事先確定的一系列未來日期，按不同貨幣的相應(yīng)名義本金額，以相同或不同的計息方式向?qū)Ψ街Ц独?，期末交換本金。33PPT課件一、定義3PPT課件（1）雙方達(dá)成一種協(xié)議；（2）協(xié)議雙方同意按以下情況向?qū)Ψ蕉ㄆ谥Ц独ⅲ?--支付于事先確定的一系列等到未來日期進(jìn)行；---利息按照兩種貨幣名義本金額計算；---雙方所付款項為不同貨幣；（3）互換雙方利息支付可以是：---均為固定利率---均為浮動利率---一方固定利率一方浮動利率；（4）互換初期可以沒有本金交換，期末有本金交換。定義包含以下內(nèi)容：34PPT課件（1）雙方達(dá)成一種協(xié)議；定義包含以下內(nèi)容：4PPT課件互換方A互換方B二、貨幣互換的結(jié)構(gòu)期初：期中：期末：互換方A互換方A互換方B互換方BA幣本金B(yǎng)幣本金A國B國B幣利息A幣利息A幣本金B(yǎng)幣本金35PPT課件互換方A互換方B二、貨幣互換的結(jié)構(gòu)期初：期中：期末：互換方A三、貨幣互換現(xiàn)金流量圖例：美元浮動利率對英鎊固定利率，無初始本金交換，其貨幣互換現(xiàn)金流圖：t1t2t3t0t4t5支付美元浮動利息收入英鎊固定利息美元本金及最后利息英鎊本金及最后利息用英鎊換美元方的現(xiàn)金流量圖36PPT課件三、貨幣互換現(xiàn)金流量圖例：美元浮動利率對英鎊固定利率，無初始說明：（1）初始本金交換可有可無，并非必要。（2）期末本金交換是標(biāo)準(zhǔn)貨幣互換之必要特征（當(dāng)然，在一些非標(biāo)準(zhǔn)貨幣互換中，也可沒有期末本金交換。但期末本金互換之匯率是互換開始時就商定好的）。37PPT課件說明：7PPT課件第二節(jié)貨幣互換的應(yīng)用原則一、利用貨幣互換為負(fù)債避險1.假設(shè)投資者有一筆固定利率外幣負(fù)債，若預(yù)測外幣將升值，本幣利率將下跌，則可進(jìn)行一筆固定利率與浮動利率的貨幣與利率交叉互換。38PPT課件第二節(jié)貨幣互換的應(yīng)用原則8PPT課件外幣負(fù)債投資者互換對手方外幣固定利息本幣浮動利息外幣固定利息外幣本金本幣本金外幣本金39PPT課件外幣負(fù)債投資者互換對手方外幣固定利息本幣浮動利息外幣固定利息2.上面1中，若本幣利率將上漲，則可進(jìn)行一筆固定利率與固定利率的貨幣與利率互換.外幣負(fù)債投資者互換對手方外幣固定利息本幣固定利息外幣固定利息外幣本金本幣本金外幣本金40PPT課件2.上面1中，若本幣利率將上漲，則可進(jìn)行一筆固定利率與固定利外幣負(fù)債投資者互換對手方外幣浮動利息本幣浮動利息外幣浮動利息外幣本金本幣本金外幣本金3.假設(shè)投資者有一筆浮動利率外幣負(fù)債，若預(yù)測外幣將升值，且本幣利率將下跌，則可進(jìn)行一筆浮動利率對浮動利率的貨幣與利率的交叉互換。41PPT課件外幣負(fù)債投資者互換對手方外幣浮動利息本幣浮動利息外幣浮動利息外幣負(fù)債投資者互換對手方外幣浮動利息本幣固定利息外幣浮動利息外幣本金本幣本金外幣本金4.上面3中，若本幣利率將上漲，則可進(jìn)行一筆浮動利率對固定利率的貨幣與利率交叉互換。42PPT課件外幣負(fù)債投資者互換對手方外幣浮動利息本幣固定利息外幣浮動利息（二）利用貨幣互換為資產(chǎn)避險1.假設(shè)投資者有一筆未避險的固定利率外幣資產(chǎn)，若預(yù)測外幣將貶值，且本幣利率將下跌，則可進(jìn)行一筆固定利率與固定利率的貨幣與利率交叉互換。外幣資產(chǎn)投資者互換對手方外幣固定利息本幣固定利息外幣固定利息外幣本金本幣本金外幣本金43PPT課件（二）利用貨幣互換為資產(chǎn)避險外幣資產(chǎn)投資者互換對手方外幣固定外幣資產(chǎn)投資者互換對手方外幣固定利息本幣浮動利息外幣固定利息外幣本金本幣本金外幣本金2.上面1中，若本幣利率將上升，則可進(jìn)行一筆固定利率與浮動利率的貨幣與利率交叉互換44PPT課件外幣資產(chǎn)投資者互換對手方外幣固定利息本幣浮動利息外幣固定利息外幣資產(chǎn)投資者互換對手方外幣固定利息本幣固定利息外幣浮動利息外幣本金本幣本金外幣本金3.假設(shè)投資者持有一筆浮動利率外幣資產(chǎn)，若預(yù)測外幣將貶值，且本幣利率將下跌，則可進(jìn)行一筆浮動利率與固定利率的貨幣與利率的交叉互換。45PPT課件外幣資產(chǎn)投資者互換對手方外幣固定利息本幣固定利息外幣浮動利息外幣資產(chǎn)投資者互換對手方外幣固定利息本幣浮動利息外幣浮動利息外幣本金本幣本金外幣本金4.上面3中，若本幣利率將上升，則可進(jìn)行一筆浮動利率與浮動利率的貨幣與利率的交叉互換。46PPT課件外幣資產(chǎn)投資者互換對手方外幣固定利息本幣浮動利息外幣浮動利息第三節(jié)貨幣互換的應(yīng)用實(shí)例（一）與資產(chǎn)相關(guān)的貨幣互換例1，一家美國保險公司持有1000萬美元資產(chǎn)，希望提高其美元資產(chǎn)的10年期固定投資收益率，目前10年期美國國債的年收益率為8.14%，而同樣10年期的澳元國債的年收益率為8.45%，即期匯率為1美元=1.3888澳元，,某貨幣互換中介的10年期貨幣互換的報價是澳元8.45%對美元8.13%，到期匯率為1美元兌1.3918澳元。請問該美國保險公司能否通過貨幣互換來提高其美元資產(chǎn)的固定投資收益率？其最后的收益率是多少？大約提高多少個基點(diǎn)？（精確到0.01%）47PPT課件第三節(jié)貨幣互換的應(yīng)用實(shí)例（一）與資產(chǎn)相關(guān)的貨幣互換17PP解：期初，

該美國保險公司給貨幣互換中介$1000萬，然后換到1.3888×1000萬=1388.8萬澳元，全部投資到澳元國債中；期中，該保險公司每年以澳元8.45%支付給互換中介，并從中接拿到8.31%的美元利息；期末，該保險公司從中介處拿回1000萬美元，并支付給中介1391.8萬澳元。圖示如下：48PPT課件解：期初，該美國保險公司給貨幣互換中介$1000萬，然后澳元債券保險公司互換對手方美元利息8.31%澳元利息8.45%歸還澳元本金1388.8萬美元本金1000萬澳元1391.8萬投入澳元1388.8萬8.45%美元1000萬澳元1388.8萬49PPT課件澳元債券保險公司互換對手方美元利息8.31%澳元利息8.45到期該公司多支付1391.8萬—1388.8萬=3萬澳元，折成美元30000÷1.3918=21554.82，相當(dāng)于每年2155.48美元?；Q后每年美元利息8.31%，比不互換8.14%多0.17%，相當(dāng)于每年多收利息17000美元，扣除匯率的損失2155.48美元，實(shí)際多收入利息14844.52美元，約相當(dāng)于每年提高0.148%，即約15個基點(diǎn)，即實(shí)際收益率為8.29%左右。50PPT課件到期該公司多支付1391.8萬—1388.8萬=3萬澳元，折（二）與負(fù)債相關(guān)的貨幣互換例2,一家英國公司打算進(jìn)行五年期100萬英鎊融資，得到的市場信息是10.5%的固定利率和LIBOR+0.9%的浮動利率，而歐元市場同期限的融資利率為8.7%（和LIBOR+0.2%的浮動利率），目前市場匯率為1英鎊對1.2220歐元，該公司想借歐元但又怕承擔(dān)歐元匯率風(fēng)險，于是想到了貨幣互換。某貨幣互換中介的報價是歐元8.7%對英鎊LIBOR+0.5%，（或歐元LIBOR+0.2%對英鎊9.1%），且到期匯價為￡1=EUR1.2200。問該公司能借助于互換降低融資成本嗎？其最后英鎊融資成本為多少？51PPT課件（二）與負(fù)債相關(guān)的貨幣互換例2,一家英國公司打算進(jìn)行五年期1解：期初，英國公司在歐元市場以8.7%的利息借入歐元100萬×1.2220，然后全部給貨幣互換中介，并從貨幣互換處拿到100萬英鎊（這步也可以沒有）；期中，英國公司向貨幣中介每年支付英鎊利息LIBOR=0.5%，而貨幣互換中介每年向英國公司支付8.7%的歐元利息；期末，英國公司把100萬英鎊本金還給貨幣中介，并從貨幣中介處拿到1.22×100萬=122萬歐元，少收入歐元0.2萬，按期末匯價相當(dāng)于多付2000÷1.22=1639.34英鎊，相當(dāng)于每年327.87英鎊。52PPT課件解：期初，英國公司在歐元市場以8.7%的利息借入歐元100萬圖示如下：歐元市場英國公司互換對手方英鎊利息L+0.5%歐元利息8.7%歸還歐元本金122.2萬英鎊本金100萬歐元本金122萬借歐元122.2萬8.7%歐元122.2萬英鎊100萬英國公司要自己墊付2000歐元53PPT課件圖示如下：歐元市場英國公司互換對手方英鎊利息L+0.5%歐元英國公司每年支付英鎊利息LIBOR+0.50%，比自己LIBOR+0.9%少支付0.4%，對于100萬英鎊本金而言，相當(dāng)于每年節(jié)約利息4000英鎊，扣除自己墊付的每年約327.87英鎊的本金損益，即每年少支付利息約3672英鎊，這對于100萬英鎊來說，實(shí)際降低約0.37%，即降低了37個基點(diǎn)。本題目如果按藍(lán)字作為條件呢？或全部作為條件應(yīng)如何回答？54PPT課件英國公司每年支付英鎊利息LIBOR+0.50%，比自己LIB補(bǔ)充知識：信用違約互換（CDS）一、定義信用違約互換（Creditdefaultswap，CDS）又稱信用違約掉期，也稱貸款違約保險，是一種與特定違約風(fēng)險相掛鉤的信用衍生產(chǎn)品。在信用違約互換交易中，希望規(guī)避信用風(fēng)險的一方稱為信用保障購買方，向風(fēng)險規(guī)避方提供信用保護(hù)的一方稱為信用保障出售方。信用保障購買方定期向信用保障出售方支付一定費(fèi)用----稱為信用違約互換點(diǎn)差。當(dāng)參照資產(chǎn)出現(xiàn)合約雙方約定的信用事件時，信用保障購買方有權(quán)從信用保障出售方獲得一定補(bǔ)償。常用的信用事件包括：破產(chǎn)、到期未能償付、債務(wù)重組、債務(wù)加速到期、債務(wù)提前到期而債務(wù)人不履行、拒絕清償?shù)取?5PPT課件補(bǔ)充知識：信用違約互換（CDS）25PPT課件二、結(jié)構(gòu)圖