資本成本與資本結(jié)構(gòu)綜述課件

第三節(jié)資本成本

李燕第三節(jié)資本成本

李燕1上節(jié)課要點(diǎn)：自有資本債務(wù)資本吸收投資發(fā)行股票留用利潤(rùn)銀行借款租賃商業(yè)信用發(fā)行短期融資券長(zhǎng)期借款短期借款經(jīng)營(yíng)租賃融資租賃企業(yè)資本普通股優(yōu)先股上節(jié)課要點(diǎn)：自有資本債務(wù)資本吸收投資發(fā)行股票留用利潤(rùn)銀行借款2第三節(jié)資本成本與資本結(jié)構(gòu)第三節(jié)資本成本與資本結(jié)構(gòu)3一、資本成本企業(yè)籌集和使用資本而承付的代價(jià)。用資費(fèi)用：企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和對(duì)外投資活動(dòng)中因使用資本而承付的費(fèi)用。籌資費(fèi)用：企業(yè)在籌集資本活動(dòng)中為獲得資本而付出的費(fèi)用。特點(diǎn)：多次發(fā)生。特點(diǎn)：籌資時(shí)一次性發(fā)生。一、資本成本企業(yè)籌集和使用資本而承付的代價(jià)。用資費(fèi)用：企業(yè)在4二、資本成本的通用計(jì)算公式K—資本成本率；D—用資費(fèi)用額；P—籌資額；F—籌資費(fèi)用額；f—籌資費(fèi)用率，即籌資費(fèi)用額與籌資額的比率。K=D/（P－F）=D/P（1－f）二、資本成本的通用計(jì)算公式K—資本成本率；K=D/（P－F5

1、長(zhǎng)期借款資本成本長(zhǎng)期借款的成本及特點(diǎn)：借款利息銀行手續(xù)費(fèi)借款利息可稅前扣除，具有所得稅抵稅效用三、個(gè)別資本成本的計(jì)算通常忽略不計(jì)1、長(zhǎng)期借款資本成本三、個(gè)別資本成本的計(jì)算通常忽略不計(jì)6假設(shè)A企業(yè)因業(yè)務(wù)需要需籌資5000萬(wàn)元，現(xiàn)考慮采用發(fā)行股票或向銀行借款兩種方式籌集。若假設(shè)無(wú)論采用哪種方式投資者均要求10%的投資回報(bào)，試比較兩種方式對(duì)企業(yè)的影響。（所得稅率為25%）發(fā)行股票方式銀行借款方式息稅前利潤(rùn)1000萬(wàn)元利息0萬(wàn)元利潤(rùn)總額1000萬(wàn)元所得稅250萬(wàn)元凈利潤(rùn)750萬(wàn)元分紅100萬(wàn)元新增未分配利潤(rùn)650萬(wàn)元息稅前利潤(rùn)1000萬(wàn)元利息利潤(rùn)總額所得稅凈利潤(rùn)分紅新增未分配利潤(rùn)假設(shè)A企業(yè)因業(yè)務(wù)需要需籌資5000萬(wàn)元，現(xiàn)考慮采用發(fā)7發(fā)行股票方式銀行借款方式息稅前利潤(rùn)1000萬(wàn)元利息0萬(wàn)元利潤(rùn)總額1000萬(wàn)元所得稅250萬(wàn)元凈利潤(rùn)750萬(wàn)元分紅100萬(wàn)元新增未分配利潤(rùn)650萬(wàn)元息稅前利潤(rùn)1000萬(wàn)元利息100萬(wàn)元利潤(rùn)總額900萬(wàn)元所得稅225萬(wàn)元凈利潤(rùn)675萬(wàn)元分紅0萬(wàn)元新增未分配利潤(rùn)675萬(wàn)元借款利息具有所得稅抵稅效用！發(fā)行股票方式銀行借款方式息稅前利潤(rùn)1000萬(wàn)元利息0萬(wàn)元利潤(rùn)8例:

某公司取得3年期長(zhǎng)期借款300萬(wàn)元，年利率10％，每年付息一次，到期一次還本，籌資費(fèi)用率忽略不計(jì)，公司所得稅稅率為25％。例:某公司取得3年期長(zhǎng)期借款300萬(wàn)元，年利率9

2、債券資本成本發(fā)行債券的成本及特點(diǎn)：債券利息

籌資費(fèi)用費(fèi)用較高，不可忽略。C）債務(wù)利息可稅前扣除，具有所得稅抵稅效用2、債券資本成本發(fā)行債券的成本及特點(diǎn)：費(fèi)用較高，不可忽略10計(jì)算公式：注意：債券溢價(jià)或折價(jià)發(fā)行時(shí)，以實(shí)際發(fā)行價(jià)格作為債券籌資額。計(jì)算公式：注意：11

3、優(yōu)先股資本成本其計(jì)算公式為：發(fā)行優(yōu)先股的成本及特點(diǎn)：股票利息，一般是固定的

籌資費(fèi)用費(fèi)用較高，不可忽略。C）優(yōu)先股利息不可稅前扣除，沒(méi)有所得稅抵稅效用3、優(yōu)先股資本成本其計(jì)算公式為：發(fā)行優(yōu)先股的成本及特點(diǎn)：124、普通股的資本成本1）每年按固定股利率分配股利計(jì)算與優(yōu)先股資本成本相同。2）股利每年以固定增長(zhǎng)率進(jìn)行遞增4、普通股的資本成本1）每年按固定股利率分配股利計(jì)算與優(yōu)先股13例題：某公司以每股10元發(fā)行普通股6000萬(wàn)股，籌資費(fèi)率為5%，第一年年末每股發(fā)放股利2元，以后每年增長(zhǎng)4%，則普通股的成本為多少？例題：14

5、保留盈余資本成本5、保留盈余資本成本15第三節(jié)資本成本

李燕第三節(jié)資本成本

李燕16上節(jié)課要點(diǎn)：自有資本債務(wù)資本吸收投資發(fā)行股票留用利潤(rùn)銀行借款租賃商業(yè)信用發(fā)行短期融資券長(zhǎng)期借款短期借款經(jīng)營(yíng)租賃融資租賃企業(yè)資本普通股優(yōu)先股上節(jié)課要點(diǎn)：自有資本債務(wù)資本吸收投資發(fā)行股票留用利潤(rùn)銀行借款17第三節(jié)資本成本與資本結(jié)構(gòu)第三節(jié)資本成本與資本結(jié)構(gòu)18一、資本成本企業(yè)籌集和使用資本而承付的代價(jià)。用資費(fèi)用：企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和對(duì)外投資活動(dòng)中因使用資本而承付的費(fèi)用?；I資費(fèi)用：企業(yè)在籌集資本活動(dòng)中為獲得資本而付出的費(fèi)用。特點(diǎn)：多次發(fā)生。特點(diǎn)：籌資時(shí)一次性發(fā)生。一、資本成本企業(yè)籌集和使用資本而承付的代價(jià)。用資費(fèi)用：企業(yè)在19二、資本成本的通用計(jì)算公式K—資本成本率；D—用資費(fèi)用額；P—籌資額；F—籌資費(fèi)用額；f—籌資費(fèi)用率，即籌資費(fèi)用額與籌資額的比率。K=D/（P－F）=D/P（1－f）二、資本成本的通用計(jì)算公式K—資本成本率；K=D/（P－F20

1、長(zhǎng)期借款資本成本長(zhǎng)期借款的成本及特點(diǎn)：借款利息銀行手續(xù)費(fèi)借款利息可稅前扣除，具有所得稅抵稅效用三、個(gè)別資本成本的計(jì)算通常忽略不計(jì)1、長(zhǎng)期借款資本成本三、個(gè)別資本成本的計(jì)算通常忽略不計(jì)21假設(shè)A企業(yè)因業(yè)務(wù)需要需籌資5000萬(wàn)元，現(xiàn)考慮采用發(fā)行股票或向銀行借款兩種方式籌集。若假設(shè)無(wú)論采用哪種方式投資者均要求10%的投資回報(bào)，試比較兩種方式對(duì)企業(yè)的影響。（所得稅率為25%）發(fā)行股票方式銀行借款方式息稅前利潤(rùn)1000萬(wàn)元利息0萬(wàn)元利潤(rùn)總額1000萬(wàn)元所得稅250萬(wàn)元凈利潤(rùn)750萬(wàn)元分紅100萬(wàn)元新增未分配利潤(rùn)650萬(wàn)元息稅前利潤(rùn)1000萬(wàn)元利息利潤(rùn)總額所得稅凈利潤(rùn)分紅新增未分配利潤(rùn)假設(shè)A企業(yè)因業(yè)務(wù)需要需籌資5000萬(wàn)元，現(xiàn)考慮采用發(fā)22發(fā)行股票方式銀行借款方式息稅前利潤(rùn)1000萬(wàn)元利息0萬(wàn)元利潤(rùn)總額1000萬(wàn)元所得稅250萬(wàn)元凈利潤(rùn)750萬(wàn)元分紅100萬(wàn)元新增未分配利潤(rùn)650萬(wàn)元息稅前利潤(rùn)1000萬(wàn)元利息100萬(wàn)元利潤(rùn)總額900萬(wàn)元所得稅225萬(wàn)元凈利潤(rùn)675萬(wàn)元分紅0萬(wàn)元新增未分配利潤(rùn)675萬(wàn)元借款利息具有所得稅抵稅效用！發(fā)行股票方式銀行借款方式息稅前利潤(rùn)1000萬(wàn)元利息0萬(wàn)元利潤(rùn)23例:

某公司取得3年期長(zhǎng)期借款300萬(wàn)元，年利率10％，每年付息一次，到期一次還本，籌資費(fèi)用率忽略不計(jì)，公司所得稅稅率為25％。例:某公司取得3年期長(zhǎng)期借款300萬(wàn)元，年利率24

2、債券資本成本發(fā)行債券的成本及特點(diǎn)：債券利息

籌資費(fèi)用費(fèi)用較高，不可忽略。C）債務(wù)利息可稅前扣除，具有所得稅抵稅效用2、債券資本成本發(fā)行債券的成本及特點(diǎn)：費(fèi)用較高，不可忽略25計(jì)算公式：注意：債券溢價(jià)或折價(jià)發(fā)行時(shí)，以實(shí)際發(fā)行價(jià)格作為債券籌資額。計(jì)算公式：注意：26

3、優(yōu)先股資本成本其計(jì)算公式為：發(fā)行優(yōu)先股的成本及特點(diǎn)：股票利息，一般是固定的

籌資費(fèi)用費(fèi)用較高，不可忽略。C）優(yōu)先股利息不可稅前扣除，沒(méi)有所得稅抵稅效用3、優(yōu)先股資本成本其計(jì)算公式為：發(fā)行優(yōu)先股的成本及特點(diǎn)：274、普通股的資本成本1）每年按固定股利率分配股利計(jì)算與優(yōu)先股資本成