世界經(jīng)濟(jì)之金融全球化培訓(xùn)課件

第六章

金融全球化

20世紀(jì)70年代以來，世界進(jìn)入新一輪的金融一體化發(fā)展浪潮。對資本限制的放松、資本流動性的增長和更多的發(fā)展中國家融入全球金融體系中成為后布雷頓森林體系時代的主要特征，引導(dǎo)世界經(jīng)濟(jì)以更為緊密的一體化形態(tài)進(jìn)入新世紀(jì)。本章要點(diǎn)：1、什么是金融全球化？金融全球化是通過哪些標(biāo)準(zhǔn)來衡量的？2、證券投資與國際直接投資之間的區(qū)別是什么？這兩種資本流動形式在90年代的金融危機(jī)中扮演了怎樣角色？3、金融全球化帶來的利與弊分別有哪些？4、導(dǎo)致金融危機(jī)發(fā)生的主要誘因是什么？5、美國次貸危機(jī)是怎樣演變成為全球金融危機(jī)的？6、國際貨幣基金組織和世界銀行的主要職能和活動有哪些？7、近幾年經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對國際金融機(jī)構(gòu)改革提出怎樣的建議？第一節(jié)金融全球化的定義、驅(qū)動力、衡量標(biāo)準(zhǔn)與表現(xiàn)第二節(jié)國際資本流動第三節(jié)金融全球化的利益第四節(jié)金融全球化的風(fēng)險第五節(jié)多邊框架的建立與政策制定第一節(jié)金融全球化的定義、驅(qū)動力與衡量標(biāo)準(zhǔn)一、金融全球化的定義二、金融全球化的特征三、金融全球化的主要推動力量四、金融全球化的衡量標(biāo)準(zhǔn)五、金融全球化的表現(xiàn)一、金融全球化的定義金融全球化：一些國外學(xué)者認(rèn)為金融全球化是一種綜合性的概念，指的是通過跨國界的金融流動不斷提高全球范圍的融合。

金融一體化：一個國家與世界資本市場的對接或一個國家國內(nèi)金融體系與世界金融機(jī)構(gòu)的融合。這種融合一般要求該國政府開放國內(nèi)金融部門和資本賬戶。中國學(xué)者的觀點(diǎn):金融全球化是金融行業(yè)跨國界發(fā)展，金融活動按照統(tǒng)一規(guī)則開展，同質(zhì)的金融資產(chǎn)定價相近，以及數(shù)量巨大的國際資本在世界各金融中心之間迅速流動。

日益緊密的國際聯(lián)系和國際金融市場上對資本自由流動限制的不斷放松。共同點(diǎn)：金融全球化

financialglobalization指“世界各國和地區(qū)放松金融管制、開放金融業(yè)務(wù)和資本項(xiàng)目，使資本在各國和地區(qū)的金融市場上自由流動，最終形成全球統(tǒng)一的金融市場和貨幣體系”。隨著世界經(jīng)濟(jì)的全球化發(fā)展，金融領(lǐng)域的跨國活動也在以洶涌澎湃之勢迅猛發(fā)展。金融全球化不僅成為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展最為關(guān)鍵的一個環(huán)節(jié)，同時也成為最為敏感的一個環(huán)節(jié)。金融全球化促使資金在全世界范圍內(nèi)重新配置，一方面使歐美等國的金融中心得以蓬勃發(fā)展，另一方面也使發(fā)展中國家，特別是新興市場經(jīng)濟(jì)國家獲得了大量急需的經(jīng)濟(jì)發(fā)展啟動資金?？梢哉f，世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開金融全球化的推動。

然而，金融全球化也有其另一面。從發(fā)達(dá)國家來看，1992年的西歐金融風(fēng)暴迫使英國退出了歐洲貨幣體系。從發(fā)展中國家來看，1982年拉美債務(wù)危機(jī)，1994-1995年墨西哥金融危機(jī)，1997年東亞金融危機(jī)，對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)所造成的影響是全方位、多層面和深層次的，在全世界都引起了極大的震撼。由于金融活活動是是投資資者和和融資資者通通過一一定的的金融融機(jī)構(gòu)構(gòu)、利利用金金融工工具在在金融融市場場進(jìn)行行的資資金交交易活活動，因此此金融融全球球化就就是金金融活活動的的全球球化。。金融融活動動的全全球化化主要要可包包括以以下幾幾個方方面第一、、資本本流動動全球球化第二、、金融融機(jī)構(gòu)構(gòu)全球球化第三、、金融融市場場全球球化資本流流動全全球化化隨著投投資行行為和和融資資行為為的全全球化化，即即投資資者和和融資資者都都可以以在全全球范范圍內(nèi)內(nèi)選擇擇最符符合自自己要要求的的金融融機(jī)構(gòu)構(gòu)和金金融工工具，，資本本流動動也全全球化化了。。金融機(jī)機(jī)構(gòu)全全球化化金融機(jī)機(jī)構(gòu)是是金融融活動動的組組織者者和服服務(wù)者者。金金融機(jī)機(jī)構(gòu)全全球化化就是是指金金融機(jī)機(jī)構(gòu)在在國外外廣設(shè)設(shè)分支支機(jī)構(gòu)構(gòu)，形形成國國際化化或全全球化化的經(jīng)經(jīng)營。。20世紀(jì)80年代以以來，，為了了應(yīng)對對日益益加劇劇的金金融服服務(wù)業(yè)業(yè)全球球競爭爭，各國大大銀行行和其其他金金融機(jī)機(jī)構(gòu)競競相以以擴(kuò)大大規(guī)模模、擴(kuò)擴(kuò)展業(yè)業(yè)務(wù)范范圍和和推進(jìn)進(jìn)國際際化經(jīng)經(jīng)營作作為自自己的的戰(zhàn)略略選擇擇。進(jìn)入入90年代后后,世界一一些國國家先先后不不同程程度放放松了了對別別國金金融機(jī)機(jī)構(gòu)在在本國國從事事金融融業(yè)務(wù)務(wù)或設(shè)設(shè)立分分支機(jī)機(jī)構(gòu)的的限制制,從而促促進(jìn)了了各國國銀行行向海海外的的拓展展。1997年末,世界貿(mào)貿(mào)易組組織成成員國國簽署署“金融服服務(wù)協(xié)協(xié)議”,把允許外外國在在其境境內(nèi)建建立金金融服服務(wù)公公司并并將按按競爭爭原則則運(yùn)行行作為加加入該該組織織的重重要條條件,進(jìn)一步步促進(jìn)進(jìn)了各各國金金融業(yè)業(yè)務(wù)和和機(jī)構(gòu)構(gòu)的跨跨國發(fā)發(fā)展。。隨著近近年全全球競競爭的的加劇劇和金金融風(fēng)風(fēng)險的的增加加,國際上上許多多大銀銀行都都把擴(kuò)擴(kuò)大規(guī)規(guī)模、、擴(kuò)展展業(yè)務(wù)務(wù)以提提高效效益和和增強(qiáng)強(qiáng)抵御御風(fēng)險險能力力作為為發(fā)展展新戰(zhàn)戰(zhàn)略,國際金金融市市場掀掀起了了聲勢勢浩大大的跨跨國購購并（（即兼兼并和和收購購）浪浪潮。金融機(jī)機(jī)構(gòu)的的并購購與重重組成成為金金融機(jī)機(jī)構(gòu)全全球化化的一一個突突出特特點(diǎn)。。全球球金融融業(yè)并并購浪浪潮，，造就就了眾眾多的的巨型型跨國國銀行行。銀銀行并并購使使全球球金融融機(jī)構(gòu)構(gòu)的數(shù)數(shù)量減減少，，單個個機(jī)構(gòu)構(gòu)的規(guī)規(guī)模相相對擴(kuò)擴(kuò)大，，銀行行業(yè)的的集中中度迅迅速提提高。。金融市市場全全球化化金融市市場是是金融融活動動的載載體，，金融融市場場全球球化就就是金金融交交易的的市場場超越越時空空和地地域的的限制制而趨趨向于于一體體。目目前全全球主主要國國際金金融中中心已已連成成一片片，全全球各各地以以及不不同類類型的的金融融市場場趨于于一體體，金金融市市場的的依賴賴性和和相關(guān)關(guān)性日日益密密切。。金融融市市場場全全球球化化有有兩兩個個重重要要的的因因素素：：一一是是放放松松或或取取消消對對資資金金流流動動及及金金融融機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)跨跨地地區(qū)區(qū)、、跨跨國國經(jīng)經(jīng)營營的的限限制制，，即即金融融自自由由化化；二二是是金融融創(chuàng)創(chuàng)新新，包包括括新新的的金金融融工工具具、、融融資資方方式式與與服服務(wù)務(wù)方方式式的的創(chuàng)創(chuàng)造造，，新新技技術(shù)術(shù)的的應(yīng)應(yīng)用用，，新新的的金金融融市市場場的的開開拓拓，，新新的的金金融融管管理理或或組組織織形形式式的的推推行行。。信息息通通訊訊技技術(shù)術(shù)的的高高度度發(fā)發(fā)達(dá)達(dá)和和廣廣泛泛應(yīng)應(yīng)用用，，全球球金金融融市市場場已已經(jīng)經(jīng)開開始始走走向向金金融融網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)絡(luò)化化，即即全球球金金融融信信息息系系統(tǒng)統(tǒng)、、交交易易系系統(tǒng)統(tǒng)、、支支付付系系統(tǒng)統(tǒng)和和清清算算系系統(tǒng)統(tǒng)的的網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)絡(luò)化化。。全球球外外匯匯市市場場和和黃黃金金市市場場已已經(jīng)經(jīng)實(shí)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)了了每每天天24小時時連連續(xù)續(xù)不不間間斷斷交交易易。。世世界界上上任任何何一一個個角角落落有有關(guān)關(guān)匯匯率率的的政政治治、、經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)信信息息，，幾幾乎乎同同步步顯顯示示在在世世界界任任何何一一個個角角落落的的銀銀行行外外匯匯交交易易室室電電腦腦網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)絡(luò)終終端端的的顯顯示示器器上上。。遠(yuǎn)隔隔重重洋洋的的地地球球兩兩端端以以億億美美元元為為單單位位的的外外匯匯交交易易在在數(shù)數(shù)秒秒鐘鐘之之內(nèi)內(nèi)就就可可以以完完成成。。二、、金金融融全全球球化化的的特特征征“五五個個自自由由化化””利率率自自由由化化匯率率自自由由化化銀行行業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)自自由由化化金融融市市場場自自由由化化資本本流流動動自自由由化化取消消政政府府部部門門對利利率率的的管管制制，使其按按照市場場對資本本的需求求而自由由浮動，，以取得得資源的的有效配配置。采取更加加靈活的的多樣化化的匯率率機(jī)制以以實(shí)現(xiàn)匯率自由由浮動的的目標(biāo)。放松對銀銀行業(yè)務(wù)務(wù)活動的的管制以使銀行行業(yè)務(wù)由由短期金金融市場場向長期期金融市市場及其其他業(yè)務(wù)務(wù)拓展，，由國內(nèi)內(nèi)市場向向國際市市場拓展展。各國金融融市場相相互融合合形成全球化的的金融市市場。取消政府府部門對對資本跨跨國流動動的限制制三、金融融全球化化的主要要推動力力量政府借貸者投資者金融機(jī)構(gòu)構(gòu)四、金融融全球化化的衡量量標(biāo)準(zhǔn)一國金融融開放的的兩種衡衡量方式式資本流動動的法律律限制對資本賬賬戶的管管制措施施是法律律上存在在的對資資本流動動的限制制一種間接接的衡量量資本賬賬戶開放放程度的的指標(biāo)，，是基于各國國政府向向國際貨貨幣基金金組織上上報(bào)的本本國對資資本流動動的限制制實(shí)際發(fā)生生的跨國國資本流流動以實(shí)際發(fā)發(fā)生的資資本流動動為基礎(chǔ)礎(chǔ)所顯示示的事實(shí)實(shí)上的金金融一體體化一種更為為直接的的衡量金金融開放放度的方方法，是國外資資產(chǎn)與負(fù)負(fù)債占國國內(nèi)生產(chǎn)產(chǎn)總值的的比例五、金融融全球化化的主要要表現(xiàn)1．歐洲美元元的產(chǎn)生生和發(fā)展展以及離岸金融融的興衰衰2．金融衍生生產(chǎn)品市市場的產(chǎn)產(chǎn)生和發(fā)發(fā)展3．全球資本本流動的的私人化化歐洲美元元的產(chǎn)生生和發(fā)展展“歐洲美美元”即離開美美國本土土在歐洲洲地區(qū)流流通的美美元。歐洲美元元的特色色，即基基本上不受一國國存款利利率上限限、存款款準(zhǔn)備金金要求以以及存款款保險制制度等金金融法規(guī)規(guī)的約束束。它不僅使使資金流流動跨國國化，而而且從根根本上改改變了國國際金融融中心必必須依附附經(jīng)濟(jì)貿(mào)貿(mào)易中心心和取資資于國內(nèi)內(nèi)資本供供應(yīng)的傳傳統(tǒng)范式式，引發(fā)發(fā)了國際際金融中中心的分分散化，，并導(dǎo)致致“離岸金融融中心”（off-shorefinancialcenter）的產(chǎn)生生和發(fā)展展。離岸金融融的興衰衰所謂離岸金融融，是指發(fā)生在某某國但卻卻與該國國貨幣和和金融制制度沒有有聯(lián)系，，且不受受該國金金融法規(guī)規(guī)約束的的資金融融通活動動。既是各國國資金突突破阻礙礙資金跨跨國流動動的藩籬籬的一種種國際金金融創(chuàng)新新，又是是金融資資本通過過這種國國際金融融創(chuàng)新在在全球范范圍內(nèi)追追求超額額利潤的的舉措。。從70年代起，，這種離離岸金融融中心逐逐漸從歐歐洲地區(qū)區(qū)向世界界各地?cái)U(kuò)擴(kuò)展。自自20世紀(jì)70年代中期期以來，，離岸金金融的發(fā)發(fā)展呈遞遞減趨勢勢。金融衍生生產(chǎn)品市場的產(chǎn)產(chǎn)生和發(fā)發(fā)展美國芝加加哥商品品交易所所于1972年5月16日首次推推出包括括7種貨幣在在內(nèi)的外匯期貨貨。又于1975年首次推推出聯(lián)邦邦政府全全國抵押押貸款協(xié)協(xié)會存單單利率合合約和財(cái)財(cái)政部短短期債券券利率的的期貨合合約這兩兩種利率期貨。1973年，美國費(fèi)城城證券交易所所首次推出外匯（貨幣））期權(quán)交易。。1981年，貨幣互換換（CurrencySwap）首次出現(xiàn)在在場外交易市市場（OTC）。是指以貨幣、債券、股票等傳統(tǒng)金融產(chǎn)產(chǎn)品為基礎(chǔ)，，以杠桿性的信用交易為特征的金融融產(chǎn)品。全球資本流動動的私人化在私人資本成成為全球資本本流動的主體體這一過程中中，出現(xiàn)了兩兩個值得注意意的現(xiàn)象：第一，各國的的企業(yè)越來越越傾向于到國國際證券市場場籌集資金。。第二，機(jī)構(gòu)投投資者已經(jīng)成成為全球金融融市場的積極極參與者。第二節(jié)國際際資本流動國際資本流動動是指資本跨越越國界，從一一個國家或地地區(qū)轉(zhuǎn)移到其其他國家或地地區(qū)的過程，，是資本的一一種跨國運(yùn)動動形態(tài)。資本的國際流流動貨幣資本生產(chǎn)資本商品資本國際間接投資資國際貿(mào)易國際直接投資資資本運(yùn)動過程程中的三種形形態(tài)一、國際直接接投資國際直接投資資（InternationaldirectInvestment）也稱為對外直接投資資（ForeigndirectInvestment，F(xiàn)DI）、跨國直接投資資(TransnationalDirectInvestment,TDI)、海外直接投資資（OverseasdirectInvestment,ODI)。國際直接投資資是指投資者以控制制企業(yè)部分產(chǎn)產(chǎn)權(quán)、直接參參與經(jīng)營管理理為特征，以獲取利潤為為主要目的的的資本對外輸輸出。購買國外金融融資產(chǎn)達(dá)到10%或以上的所有有權(quán)，是對生產(chǎn)性資產(chǎn)的的投資，而非金融資資產(chǎn)。是一種長期投資，涉及與另一一個經(jīng)濟(jì)體中中某公司的長長期關(guān)系和控控制利益。國際直接投資資可分為創(chuàng)辦新企業(yè)和控制外國企業(yè)業(yè)股權(quán)兩種形式。創(chuàng)辦新企業(yè)指指投資者直接接到國外進(jìn)行行投資，建立立新廠或子公公司和分支機(jī)機(jī)構(gòu)，以及收收購?fù)鈬F(xiàn)有有企業(yè)或公司司等，從事生生產(chǎn)與經(jīng)營活活動?？刂仆鈬蓹?quán)權(quán)是指購買外外國企業(yè)股票票并達(dá)到一定定比例，從而而擁有對該外外國企業(yè)進(jìn)行行控制的股權(quán)權(quán)。最新的國際直直接投資的形形式是以利潤進(jìn)行再再投資，其就是指投投資者把通過過直接投資所所獲得的利潤潤的一部分或或全部用于對對原企業(yè)的追追加投資。這這種形式的直直接投資，隨隨著國際投資資的深入，越越來越成為直直接投資的重重要形式。二、國際間接接投資國際間接投資資（InternationalIndirectInvestment）也稱為對外外間接投資（（ForeignIndirectInvestment）是指以資本增值為為目的，以取取得利息或股股息等為形式式，以被投資國的的證券為對象象的跨國投資資，即在國際債債券市場購買買中長期債券券，或在外國國股票市場上上購買企業(yè)股股票的一種投投資活動。國國際間接投資資者并不直接接參與國外企企業(yè)的經(jīng)營管管理活動，其其投資活動主主要通過國際資本市場場（或國際金融融證券市場））進(jìn)行。國際間接投資資以證券投資為為主要形式。證券投資(短期資本流動動):通過購買金融融工具獲得10%以下股份的行為較短的借貸期期較低的籌資成成本證券資本流入入可以優(yōu)化本本國的資源配配置，有助于于一國的金融融部門的發(fā)展展證券資本能夠夠快速轉(zhuǎn)移外匯市場P106三、戰(zhàn)后國際際投資的迅速速發(fā)展戰(zhàn)后國際直接接投資獲得了了空前迅猛的的發(fā)展。不僅僅在投資規(guī)模上急劇擴(kuò)大，，而且在國際際直接投資的的地區(qū)結(jié)構(gòu)、部門結(jié)構(gòu)和投資主體等也都發(fā)生了了深刻的變化化，呈現(xiàn)出許許多新的特點(diǎn)點(diǎn)。根據(jù)2007年聯(lián)合國貿(mào)貿(mào)發(fā)組織的世世界投資報(bào)告告分析，2006年世界界FDI流入入量持續(xù)保持持了第三年度度的增長，比比2005年年增長了38％，達(dá)到了了歷史上第二二個投資高峰峰13060億美元。（FDI歷歷史投資最最高峰為2000年年的1.4萬億美元元）。無論是對發(fā)發(fā)展中國家家、發(fā)達(dá)國國家還是東南歐轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)和和CIS（（獨(dú)聯(lián)體））國家的FDI都保保持了增長長。只不過過增長比率率大相徑庭。發(fā)達(dá)國家和和發(fā)展中國國家FDI流入量（（十億美元元）發(fā)達(dá)國家和和發(fā)展中國國家FDI流出量（（十億美元元）發(fā)達(dá)國家中中FDI流流出量前十十名國家（（十億美元元）南亞、東亞亞和東南亞亞FDI流流出最大的的十個國家家和地區(qū)（（十億美元元）戰(zhàn)后國際直直接投資迅迅猛發(fā)展的的表現(xiàn)FDI日益擴(kuò)大；；FDI單向流動變變?yōu)閷ο蛄髁鲃?；發(fā)展中國家家FDI日益活躍；；區(qū)域內(nèi)相互互投資日趨趨擴(kuò)大；FDI部門結(jié)構(gòu)變變化；跨國并購成成為一種重重要的FDI形式?？鐕娌⑴c與收購（（Cross-BorderM&A）兼并mergers指的是一個個企業(yè)吸收收另一個企企業(yè)的資產(chǎn)產(chǎn)與負(fù)債。。收購acquisitions指的是一家家企業(yè)購買買另一家企企業(yè)的資產(chǎn)產(chǎn)與負(fù)債。。p108M&A活活動以發(fā)達(dá)達(dá)國家為主主，集中于于美國、日日本和歐盟盟國家中國跨國兼兼并和收購購的24個戰(zhàn)略。反映了中國國通過跨國國兼并和收收購所獲得得的資源優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢、產(chǎn)品優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢、渠道優(yōu)勢和投資優(yōu)勢。中國金融入入世記/a/20110920/807738.shtml第三節(jié)金金融全球化化帶來的利利益一、資本配配置與經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長二、資本流流動緩解國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)周周期三、資本流流入促進(jìn)經(jīng)經(jīng)濟(jì)的長期期發(fā)展四、發(fā)展中中國家金融融體系的發(fā)發(fā)展一、資本配配置與經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長持續(xù)的資本本積累是發(fā)發(fā)展中國家家達(dá)到并維維持經(jīng)濟(jì)持持續(xù)增長的的根本條件件。通過有限度度地放開股票和和債券的發(fā)發(fā)行權(quán)和鼓勵市場競競爭，資本的自自由流動可可以使儲蓄進(jìn)入到到生產(chǎn)效率率最高的領(lǐng)領(lǐng)域，提高高稀缺資源源的有效配配置。二、資本流流動緩解國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)周周期通過獲取FDI和外國儲蓄蓄者提供的的證券資本本，國內(nèi)的的企業(yè)和家家庭有可能能將他們的的借貸擴(kuò)展展到國外，，因而使國國內(nèi)企業(yè)和和消費(fèi)者在在本國經(jīng)濟(jì)濟(jì)衰退期仍仍可以繼續(xù)續(xù)消費(fèi)和投投資，有助于平衡衡國內(nèi)商業(yè)業(yè)周期，使使本國經(jīng)濟(jì)濟(jì)更加趨于于穩(wěn)定。將風(fēng)險進(jìn)行行國際分?jǐn)倲?，降低遭遭受國?nèi)經(jīng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)打打擊時的風(fēng)風(fēng)險敞口。國際資本本流動帶來來的正面效效應(yīng)使國內(nèi)內(nèi)儲蓄者享享受更高的的風(fēng)險調(diào)整整后的回報(bào)報(bào)率，從而而催生了更更高水平的的儲蓄和更更多的投資資活動。作作為回報(bào)，，儲蓄和投資資的增加進(jìn)進(jìn)一步誘發(fā)發(fā)經(jīng)濟(jì)的額額外增長。三、資本流流入促進(jìn)經(jīng)經(jīng)濟(jì)的長期期發(fā)展對于發(fā)展中中國家來說說，國際直直接投資和和證券投資資的流入極極大地降低了投資資項(xiàng)目融資資成本。這使得本本國公司和和個人能夠夠進(jìn)行更多多的投資項(xiàng)項(xiàng)目，從而而為實(shí)際資資源的發(fā)展展做出貢獻(xiàn)獻(xiàn)。從長遠(yuǎn)來看看，這將轉(zhuǎn)化為更高高的生活水水平和更高高效率的經(jīng)經(jīng)濟(jì)增長。此外，國外外的私人儲儲蓄可以代代替外國政政府不確定定的發(fā)展援援助，這些些援助常常常附帶繁雜雜、拖拉的的官僚程序序和限制條條件等無效效率的成本本消耗。經(jīng)濟(jì)學(xué)家對對金融部門門對長期經(jīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展作作用的兩種觀點(diǎn)實(shí)際資源的的發(fā)展，包包括物質(zhì)資資源如廠房房和設(shè)備、、技術(shù)與人人力資本的的發(fā)展是長長期經(jīng)濟(jì)發(fā)發(fā)展的主要要決定因素素。根據(jù)這這種觀點(diǎn)，，金融部門門在長期經(jīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中中并不扮演演重要的角角色。金融部門的的發(fā)展促使使經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)礎(chǔ)的改變。。金融部門門可以吸引引外國資本本并且影響響私人經(jīng)紀(jì)紀(jì)人的長期期儲蓄和借借貸的決定定，從而影影響長期的的投資決策策。金融部部門的發(fā)展展以這樣的的方式對經(jīng)經(jīng)濟(jì)的長期期發(fā)展產(chǎn)生生影響。四、發(fā)展中中國家金融融體系的發(fā)發(fā)展最大的潛在在利益是國家金融體體系的發(fā)展展——更完善、更更深入、更更穩(wěn)定和更更有秩序的的金融市場場金融全球化化主要通過過以下兩種種渠道推動動金融發(fā)展展:金融全球化化意味著可可以獲得新的資資本來源和和更多資本本，這使國家家可以更好好的促進(jìn)消消費(fèi)、深化化金融市場場，以及增增加市場規(guī)規(guī)范度。金融全球化化可以改善金融基基礎(chǔ)設(shè)施，因而緩解解信息不對對稱帶來的的消極影響響，降低錯錯誤選擇和和道德風(fēng)險險第四節(jié)金融融全球化的風(fēng)風(fēng)險一、金融市場場的不完善二、政策扭曲三、金融不穩(wěn)穩(wěn)定與金融危危機(jī)一、金融市場場的不完善信息不對稱可能會帶來、以及，從而導(dǎo)致資資本的低效率率配置?！澳嫦蜻x擇””：指的是那些希希望投入到?jīng)]沒有價值的資資金項(xiàng)目可能能成為人們最最希望投資的的資金項(xiàng)目。?！叭貉蛐?yīng)””：當(dāng)缺少信息的的儲蓄者根據(jù)據(jù)那些他們認(rèn)認(rèn)為信息靈通通人群的行為為做出決定時時就會引發(fā)群群羊效應(yīng)?！暗赖嘛L(fēng)險””：指借款方在債債券發(fā)行后從從事高風(fēng)險業(yè)業(yè)務(wù)的可能性性?！澳嫦蜻x擇””：“群羊效應(yīng)””：“道德風(fēng)險””：逆向選擇群羊效應(yīng)道德風(fēng)險二、政策扭曲曲在當(dāng)一國政府府的政策引導(dǎo)導(dǎo)市場產(chǎn)出偏偏離理想的產(chǎn)產(chǎn)出水平，或或者偏離高經(jīng)經(jīng)濟(jì)效率的產(chǎn)產(chǎn)出水平時政政策扭曲就會會發(fā)生。使用的政策工工具:歧視性的稅收收政策、貿(mào)易限制和宏觀經(jīng)濟(jì)政策策這些政策保護(hù)護(hù)那些特殊行行業(yè)的生產(chǎn)者者免于來自外外國的競爭，，而獲得保護(hù)護(hù)的行業(yè)通常常是那些在國國際市場上不不具備競爭力力的行業(yè)。這些政策措施施通過行業(yè)保保護(hù)產(chǎn)生了不不同的產(chǎn)出水水平和高于競競爭環(huán)境下的的經(jīng)濟(jì)利益。。反過來，較較高的利潤又又吸引了更多多的資本從其其他更有生產(chǎn)產(chǎn)效率的行業(yè)業(yè)流出，進(jìn)入入被保護(hù)的行行業(yè)。三、金融不穩(wěn)穩(wěn)定與金融危危機(jī)當(dāng)市場部完善善和政策扭曲曲變得嚴(yán)重的的時候，就可可能產(chǎn)生金融不穩(wěn)定。金融不穩(wěn)定:金融部門無法法將資金配置置于最有效率率的項(xiàng)目時的的情況。金融危機(jī):以銀行危機(jī)、、貨幣危機(jī)、、外債危機(jī)為為代表。金融不穩(wěn)定:金融危機(jī):資本流動在近近幾次金融危危機(jī)中的作用用：1994-1995墨西哥金融危危機(jī)1997亞洲金融危機(jī)機(jī)2002巴西里亞爾貶貶值教訓(xùn)過分依賴證券券資本流動會會帶來金融不不穩(wěn)定根本原因：投投資者對該國國的宏觀和微微觀經(jīng)濟(jì)政策策、政治穩(wěn)定定、金融市場場的完善以及及生產(chǎn)和制造造部門喪失了了信心1994-1995墨西哥金融危危機(jī)1994-1995墨西哥金融危危機(jī)有力地說說明了過于依賴證券券資本的后果果。墨西哥在20世紀(jì)90年代初期和中中期經(jīng)歷了私人資本流入入的大幅增長長，其中證券資本占有有很大的比重重。在1994-1995年間，墨西哥的政局局不穩(wěn)定和發(fā)發(fā)展中國家的的利率上升共共同引發(fā)了大大量的證券資資本外流。僅1995年一年就有6830萬美元的資本本從西半球的的新興經(jīng)濟(jì)體體中流出，下下降幅度為私私人資本流入入的112%，導(dǎo)致整個地地區(qū)的資本凈凈流入為負(fù)值。資本外流對該該地區(qū)大多數(shù)數(shù)國家的貨幣幣產(chǎn)生了巨大的貶值壓壓力，并使得墨西西哥爬行盯住住匯率制度安安排徹底崩潰潰。美國次貸危機(jī)機(jī)的發(fā)生與影影響次貸危機(jī)是在美國由抵押違約和抵抵押人贖回權(quán)權(quán)的取消所引引發(fā)的金融危危機(jī)，并對全球銀銀行和金融市市場產(chǎn)生了全全面的破壞性性影響。爆發(fā)于2007年，充分暴露露出金融產(chǎn)業(yè)業(yè)運(yùn)行規(guī)則和和全球金融體體系的脆弱。。美國近年來發(fā)發(fā)行的許多住住房抵押貸款款屬于次級抵抵押貸款。：幾乎不付首付付或零首付，而次級抵押押貸款的對象象是低收入和低資資產(chǎn)的人群，，擁有不良的的信貸記錄。。當(dāng)美國的房產(chǎn)產(chǎn)價格于2006-2007年開始下跌時，抵押違約約案例急劇上上升，金融企企業(yè)持有的次次級抵押貸款款債權(quán)價值損損失殆盡，導(dǎo)導(dǎo)致眾多銀行行的資產(chǎn)和美美國政府支出出的企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)大幅度下跌跌，全球信貸貸緊縮。次級抵押貸款款次貸危機(jī)的成成因購房者無力償償還抵押貸款款借貸雙方的錯錯誤判斷房地產(chǎn)高漲階階段的投機(jī)預(yù)預(yù)期和過度建建設(shè)風(fēng)險抵押產(chǎn)品品、個人與企企業(yè)的高負(fù)債債水平傳播或許隱藏藏抵押違約風(fēng)風(fēng)險的金融產(chǎn)產(chǎn)品、貨幣政策、政政府規(guī)則（或或許是規(guī)則缺缺失）最終導(dǎo)致危機(jī)機(jī)發(fā)生的核心心問題是道德風(fēng)險美國次貸危機(jī)機(jī)中的主要環(huán)環(huán)節(jié)房地產(chǎn)泡沫證券化與信貸貸危機(jī)信用評級的失失真全球傳導(dǎo)效應(yīng)應(yīng)房地產(chǎn)泡沫政府的政策和和競爭壓力鼓鼓勵了高風(fēng)險險的借貸行為為。低首付的貸款款激勵政策和和房價的長期期高漲趨勢都都鼓勵了借貸貸者從事高風(fēng)風(fēng)險的按揭行行為，因?yàn)樗麄兿嘈艑⒑芎芸煲愿鼉?yōu)惠惠的條件再融融資。貸款方開始向向風(fēng)險更高的的借款方提供供貸款，甚至包括非非法移民。次次級貸款數(shù)額額不斷攀升。。占貸款總額額從1994年的5%，1996年9%，1999年13%，2006年達(dá)到20%。貸款人除了向向較高風(fēng)險的的借款人提供供貸款外，還還不斷提供高風(fēng)風(fēng)險貸款的選選擇和鼓勵措措施，2005年首次購房者者的平均首付付只有2%，而43%的購房者沒有有任何形式的的首付。隨著沒有壓力力的貸款初期期階段結(jié)束，，房產(chǎn)價格并并未如人們所所預(yù)期的那樣樣高漲，可調(diào)調(diào)節(jié)的抵押貸貸款利率提升升，再融資變變得十分困難難，違約與抵抵押人贖回權(quán)權(quán)被取消的案案例急劇上升升。證券化與信貸貸危機(jī)金融創(chuàng)新使得得貸款人能夠夠通過“證券券化”的操作作方式賣掉抵抵押權(quán)獲取報(bào)報(bào)酬。MBS:抵押貸款支持持的證券CDO：資產(chǎn)支持的證證券截止到2008年中期所發(fā)行行的10.6萬億美元美國國住房抵押貸貸款中，6.6萬億的貸款以以合伙投資的的形式發(fā)行，，即MBS和CDO的總稱。證券化，再加加上投資者對對抵押貸款支支持的證券（（MBS）的需要以及及評級機(jī)構(gòu)對對MBS的高評級意味味著具有高違違約風(fēng)險的抵抵押貸款幾乎乎可以任意滋滋生，將風(fēng)險從貸款款發(fā)行人轉(zhuǎn)移移給廣大的投投資者。證券化意味著著發(fā)行人可以以重復(fù)出借一一筆資金，大大大提高自己己的收入。由由于發(fā)行人不不再承擔(dān)任何何違約風(fēng)險，，因而他們有有各種動力降降低擔(dān)保標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)以提高貸款款額和總收益益。信用評評級的的失真真高信用用等級級鼓勵勵投資資者購購買次次貸支支持的的證券券，為為高漲漲的房房地產(chǎn)產(chǎn)市場場提供供融資資。人人們對對評級級機(jī)構(gòu)構(gòu)的依依賴以以及評評估方方式對對投資資的引引導(dǎo)使使許多多投資資者將將證券券化產(chǎn)產(chǎn)品等等同于于高質(zhì)質(zhì)量的的證券券。全球傳傳導(dǎo)效效應(yīng)MBS這種金金融產(chǎn)產(chǎn)品（其價價值依依賴于于抵押押貸款款的支支付和和房地地產(chǎn)價價格））使全球球的金金融機(jī)機(jī)構(gòu)和和投資資者都都投資資于美美國的的房地地產(chǎn)市市場。。世界界各主主要銀銀行和和金融融機(jī)構(gòu)構(gòu)都大大量舉舉債并并投資資于MBS。據(jù)報(bào)道道，截截止2008年7月17日已造造成4350億美元元的虧虧損，，危機(jī)機(jī)對全全球股股票市市場也也帶來來了巨巨大的的影響響。2008年1月1日至10月11日，持持有美美國企企業(yè)股股票價價值從從20萬億美美元下下跌至至12萬億美美元，，其他他國家家的損損失平平均在在40%左右。。第五節(jié)節(jié)多多邊結(jié)結(jié)構(gòu)和和政策策制定定現(xiàn)有的的多邊邊框架架國際貨貨幣基基金組組織:職能在在于推推進(jìn)國國際貨貨幣合合作、、外匯匯安排排和經(jīng)經(jīng)濟(jì)增增長，，為處處于國國際收收支困困境的的國家家提供供短期期資金金援助助以特別別提款款權(quán)計(jì)計(jì)量的的認(rèn)繳繳份額額IMF借款條條件:具體的的限制制條件件以約約束該該國政政府的的行為為“低約約束條條件””：原原則上上滿足足某些些方面面的政政策目目標(biāo)“高約約束條條件””:要求一一國達(dá)達(dá)到特特定的的、量量化目目標(biāo)，，稱作作“行行為標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)””IMF融資服服務(wù)普通IMF服務(wù)臨時性性安排排(SBA)外部基基金援援助特許資資助扶貧和和發(fā)展展扶持持(PRGF)重債窮窮國(HIPC)計(jì)劃其他融融資服服務(wù)補(bǔ)償貸貸款援援助(CFF)補(bǔ)充準(zhǔn)準(zhǔn)備援援助(SRF)應(yīng)急貸貸款額額度(CCL)世界銀銀行:僅向約約100個發(fā)展展中國國家提提供貸貸款，，旨在在減少少貧困困和提提高生生活水水平專門發(fā)發(fā)放用用于長長期建建設(shè)和和發(fā)展展的期期限相相對較較長的的貸款款由5個獨(dú)立立的機(jī)機(jī)構(gòu)組組成國際開開發(fā)銀銀行國際復(fù)復(fù)興開開發(fā)銀銀行國際金金融公公司跨國投投資擔(dān)擔(dān)保代代理投資爭爭端解解決國國際中中心對目前前IMF和世界界銀行行政策策的評評價IMF目前借借款政政策存存在的的問題題第一，，IMF的官員員并不不公布布他們們與具具體國國家之之間的的借貸貸條款款第二，，通常常IMF官員最最初只只對貸貸款設(shè)設(shè)定一一般原原則性性的條條件。。他們們只對對已經(jīng)經(jīng)違反反低約約束條條件的的借款款國轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)而施施加高高約束束條件件。IMF的暗箱箱操作作和只只在不不得已已時才才采用用“高高約束束條件件”的的行為為，實(shí)實(shí)質(zhì)上上相當(dāng)當(dāng)于使使用““后約約束性性”條條件，，也就就是在在“既既成事事實(shí)””基礎(chǔ)礎(chǔ)上的的約束束條件件增加了了道德德風(fēng)險險和逆逆向選選擇的的可能能性建議使使用前前約束束條件件，