PVC期貨十二月行情展望：弱現(xiàn)實(shí)VS強(qiáng)預(yù)期盤面或?qū)挿?20221127-廣發(fā)期貨-36正式版

PVC期貨十二月行情展望弱現(xiàn)實(shí)VS強(qiáng)預(yù)期，盤面或?qū)挿鹗幾髡撸簭V發(fā)期貨發(fā)展研究中心化工組2022年11月27號(hào)主要觀點(diǎn)近期陸續(xù)通過降準(zhǔn)、銀行地產(chǎn)簽訂戰(zhàn)略合作等，宏觀上市場(chǎng)對(duì)于疫情放緩、明年經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的預(yù)期較好基本面上PVC邊際好轉(zhuǎn)，目前社會(huì)庫存延續(xù)去化。但從供需預(yù)期看PVC開工逐步提升，新產(chǎn)能如山東信發(fā)、滄州聚隆投產(chǎn)提負(fù)等，供應(yīng)環(huán)比存增多預(yù)期。需求上臨近年底，且冬季本就制約終端開工，需PVC 求剛需謹(jǐn)慎，高價(jià)抵觸明顯。由于目前暫未聽聞下游有大訂單情況，故預(yù)計(jì)節(jié)前備貨也有限。12月份整體供需趨弱，庫存或顯拐點(diǎn)，盤面在宏觀預(yù)期下或加劇波動(dòng)，預(yù)計(jì)01合約5700~6300寬幅震蕩為主。結(jié)合當(dāng)下基本面弱勢(shì)難改，高庫存問題下，單邊建議擇機(jī)逢高短空。

本周策略 上周策略5700~6300寬幅震蕩中長(zhǎng)線逢高試空單邊建議逢高短空數(shù)據(jù)來源：本報(bào)告數(shù)據(jù)來源于隆眾資訊、卓創(chuàng)咨詢、Wind、玄德、廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心指標(biāo)與觀點(diǎn)指標(biāo)運(yùn)行情況當(dāng)前電石對(duì)PVC影響有限，電石廠利潤(rùn)處于虧損，而PVC虧損則更大。產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)鏈畸形。截至11月25日電石企業(yè)開工率73.17%，環(huán)比+3.9%。電石供應(yīng)端部分裝置提負(fù)荷，但預(yù)計(jì)變動(dòng)不大，仍是以低位為主。需求端PVC企業(yè)在利潤(rùn)長(zhǎng)時(shí)間壓力下也謹(jǐn)慎看待。隨著PVC價(jià)格反彈預(yù)計(jì)電石價(jià)格或有小幅探漲可能，但整體維穩(wěn)。供應(yīng) 截至11月24日，PVC整體開工負(fù)荷率71.26%，環(huán)比提升1.88個(gè)百分點(diǎn)；其中電石法PVC開工負(fù)荷率67.65%，環(huán)比提升1.28個(gè)百分點(diǎn)；乙烯法PVC開工負(fù)荷率84.12%，環(huán)比提升4.02個(gè)百分點(diǎn)。。庫存 截至11月25日華東樣本庫存22.16萬噸，較上一期降7.47%，同比增77.71%，華南樣本庫存4.79萬噸，較上一期減0.21%，同比增73.99%。華東及華南樣本倉庫總庫存26.95萬噸，較上一期減少6.26%，同比增加77.03%。利潤(rùn) 電石價(jià)格走弱，電石廠利潤(rùn)虧損維持在-200元/噸左右。外采電石法利潤(rùn)持續(xù)處于深度虧損中；而由于燒堿利潤(rùn)聯(lián)系走弱，氯堿一體化利潤(rùn)壓力增大，同比處于近五年明顯低位。制品企業(yè)開工稍有提升，主要受到南方企業(yè)提前備貨帶動(dòng)。整體行業(yè)看，多家銀行密集與多家房企簽約給予授信額度以及降準(zhǔn)預(yù)期給予市場(chǎng)好轉(zhuǎn)下游信心，但整體訂單暫無明顯變化，短期仍然維持偏淡狀態(tài)。據(jù)隆眾調(diào)研：型材企業(yè)部分逢低預(yù)接遠(yuǎn)期貨，對(duì)高價(jià)仍然抵觸，庫存周期在10-25天不等。制品庫存維持中等偏上位置，出貨壓力仍在。開工多維持4-6成開工負(fù)荷，北方逐步降低。截至11月24日，亞洲PVC市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比下跌，CFR中國(guó)跌30報(bào)720美元/噸，CFR東南亞跌60報(bào)700美元/噸，CFR印度跌50報(bào)750美元/噸。理論進(jìn)出口出口印度利潤(rùn)在盈虧線下方，出口窗口關(guān)閉。據(jù)貿(mào)易商了解，本輪臺(tái)塑報(bào)盤印度市場(chǎng)銷售火爆，出口市場(chǎng)進(jìn)一步被擠占。北美PVC庫存較高，低價(jià)貨源同樣沖擊亞洲市場(chǎng)。預(yù)計(jì)我國(guó)PVC出口給予的價(jià)格支撐力度不斷趨弱。數(shù)據(jù)來源：本報(bào)告數(shù)據(jù)來源于隆眾資訊、卓創(chuàng)咨詢、Wind、玄德、廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心

觀點(diǎn)中性中性中性偏空環(huán)比好轉(zhuǎn)估值偏低現(xiàn)實(shí)一般預(yù)期轉(zhuǎn)強(qiáng)中性偏空目錄01020304

行情回顧原料及其產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)品聚氯乙烯供需及庫存聚氯乙烯進(jìn)出口一、行情回顧走勢(shì)回顧9,500.009,000.008,500.008,000.007,500.00

四月開始國(guó)內(nèi)需求偏弱、宏觀數(shù)據(jù)悲觀、疫情邏輯下PVC震蕩下行。美聯(lián)儲(chǔ)加息，市場(chǎng)交易衰退邏輯，國(guó)內(nèi)黑色系大幅下跌，電石價(jià)格連續(xù)數(shù)周下跌，春節(jié)前后，節(jié)前整體氛圍好轉(zhuǎn)，俄烏沖突下原油強(qiáng)勢(shì)上漲，需求回補(bǔ)證偽，社會(huì)庫存逆季節(jié)性累庫，海外觀望情緒漸重下PVC大幅下挫。疊加補(bǔ)庫需求PVC震蕩緩慢上行，國(guó)內(nèi)冬奧會(huì)結(jié)束及部分地區(qū)而節(jié)后在需求恢復(fù)不及預(yù)期下疫情有所緩和下預(yù)期需求好轉(zhuǎn)，出現(xiàn)回調(diào)疊加原料電石價(jià)格上漲，PVC再度走強(qiáng)。7,000.006,500.00

宏觀轉(zhuǎn)暖：降準(zhǔn)預(yù)期、房地產(chǎn)利好釋放疊加基本面邊際也有轉(zhuǎn)強(qiáng)：庫存連續(xù)去化但冬季雨雪抑制終端需求，且春節(jié)早放假在即高庫存壓力仍在，PVC反彈謹(jǐn)慎6,000.00“金九銀十”暫看PVC需求未有實(shí)際起色，階段性的利潤(rùn)壓力、疫情及限電帶來供應(yīng)端的擾動(dòng)大方向在高庫存下仍是逢高空局面5,500.002022-01-242022-02-242022-03-242022-04-242022-05-242022-06-242022-07-242022-08-242022-09-242022-10-242022-11-期貨收盤價(jià)(活躍合約):PVC日數(shù)據(jù)來源：本報(bào)告數(shù)據(jù)來源于隆眾資訊、卓創(chuàng)咨詢、Wind、玄德、廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心十一月觀點(diǎn)回顧十一月月報(bào)觀點(diǎn)估值角度看PVC處于偏低位置，西北一體化估算下方仍有利潤(rùn)但同比已處于低位。驅(qū)動(dòng)看近期受多地疫情影響出現(xiàn)部分PVC廠非計(jì)劃性降負(fù)停車，后續(xù)開工水平環(huán)比大概率上移，但需關(guān)注利潤(rùn)壓力帶來的開工積極性影響。下游方面房地產(chǎn)對(duì)于PVC的需求刺激有限，“金九銀十”步入末端，后續(xù)冬季北方降雪后對(duì)終端開工造成阻礙，。近期1社會(huì)庫存連續(xù)三周去化，或因供應(yīng)端擾動(dòng)，下游低價(jià)貨源需求小幅放量但終端不振下終是難言樂觀。中線方向上仍維持偏弱震蕩觀點(diǎn)，但結(jié)合目前盤面點(diǎn)位已偏低性價(jià)比有限，建議滾動(dòng)逢高短空。數(shù)據(jù)來源：本報(bào)告數(shù)據(jù)來源于隆眾資訊、卓創(chuàng)咨詢、Wind、玄德、廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心

十一月周報(bào)觀點(diǎn)匯總2022.11.6：逢高空PVC處于估值偏低位置，西北一體化利潤(rùn)微弱同比已處于低位。驅(qū)動(dòng)看近期受利潤(rùn)壓力部分生產(chǎn)企業(yè)主動(dòng)降，目前PVC行業(yè)開工處于近五年同期低位；但后續(xù)裝置整體開工率仍有抬升預(yù)期?！敖鹁陪y十”步入尾聲，后續(xù)冬季北方降雪后對(duì)終端開工造成阻礙。短期看PVC基本面確有好轉(zhuǎn)：社庫連續(xù)去化，上游虧損減產(chǎn)下基本面有好轉(zhuǎn)；但我們對(duì)于庫存去化持續(xù)性并不看好，高庫存水平仍壓制價(jià)格上方空間。綜上建議待反彈找尋逢高空機(jī)會(huì)。2022.11.13：逢高空近期PVC盤面反彈，一方面宏觀：防疫放松、美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩等給予利多支撐，整體商品情緒強(qiáng)勁。另一方面基本面邊際確有好轉(zhuǎn)：在利潤(rùn)壓力下PVC上游減產(chǎn)明顯，且預(yù)計(jì)后續(xù)開工積極性也不高，或維持偏中低水平。需求端仍是剛需，部分低價(jià)貨成交良好，社庫連續(xù)去化。但PVC仍面臨極大壓力：庫存仍是高位，持續(xù)壓制價(jià)格。冬季雨雪影響終端開工，且由于今年春節(jié)早，下游放假時(shí)間亦有提前，故對(duì)年內(nèi)需求持悲觀看法。方向上仍是看空01合約，但近期情緒和邊際變化擾動(dòng)較大，建議暫觀望，找尋逢高空機(jī)會(huì)。2022.11.20：暫觀望，找尋逢高空機(jī)會(huì)宏觀上市場(chǎng)對(duì)于疫情放緩、明年經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的預(yù)期較好?；久嫔螾VC邊際好轉(zhuǎn)，PVC行業(yè)開工處于低位且受制于利潤(rùn)壓力后續(xù)開工積極性有限；需求端低價(jià)貨源采購意愿尚可，高價(jià)抵觸明顯。由于年底終端施工淡季疊加過年早放假亦有提前，故對(duì)年內(nèi)需求仍偏空看待。在需求面臨集中放假預(yù)期下庫存預(yù)計(jì)也難以持續(xù)去庫。進(jìn)出口方面美國(guó)低價(jià)貨源沖擊亞洲市場(chǎng)，瓜分本就萎縮的我國(guó)PVC出口東南亞份額。故方向上仍看空01合約，但近期情緒和邊際變化擾動(dòng)較大。PVC現(xiàn)貨PVC現(xiàn)貨主流價(jià)10,500.009,500.008,500.007,500.006,500.005,500.00華東乙烯法PVC 華南乙烯法PVC 華東電石法PVC 華南電石法PVC華南-華東電石法價(jià)差500.00400.00300.00200.00100.000.00-100.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1-200.00-300.00201720182019202020212022

華東乙電價(jià)差1900.001500.001100.00700.00300.00-100.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022自4-6月大跌后，現(xiàn)貨跌勢(shì)明顯放緩，但下半年整體呈現(xiàn)重心不斷向下的態(tài)勢(shì)。由于當(dāng)前處于需求淡季，雨雪與疫情作用下終端開工不高且節(jié)前提前放假也影響下游采購積極性?，F(xiàn)貨高價(jià)抵觸明顯。5型電石料，華東主流現(xiàn)匯自提6050-6120元/噸，華南主流現(xiàn)匯自提6030-6150元/噸，河北現(xiàn)匯送到5870-5950元/噸，山東現(xiàn)匯送到6000-6050元/噸。華東乙電價(jià)差在145元/噸，華南-華東電石法SG-5型PVC價(jià)差在95元/噸，均處于近五年同期低位。數(shù)據(jù)來源：本報(bào)告數(shù)據(jù)來源于隆眾資訊、卓創(chuàng)咨詢、Wind、玄德、廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心PVC：01合約拉漲，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為貼水，1-5價(jià)差明顯走強(qiáng)PVC基差2000170014001100800500200-1001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1-400201720182019202020212022PVC活躍合約持倉量105000090000075000060000045000030000015000001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022數(shù)據(jù)來源：本報(bào)告數(shù)據(jù)來源于隆眾資訊、卓創(chuàng)咨詢、Wind、玄德、廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心

1-5價(jià)差15001100700300-1001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1-500-900-13002017 2018 2019 2020 2021 2022PVC注冊(cè)倉單20000.0016000.0012000.008000.004000.000.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022二、原料及其產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)品蘭炭：價(jià)格局部松動(dòng)，但從原料端仍壓制電石廠利潤(rùn)煤炭相關(guān)期貨4,000.004,200.003,340.003,760.002,680.003,320.002,020.002,880.001,360.002,440.00700.002,000.00期貨收盤價(jià)(活躍合約):焦煤元/噸 期貨收盤價(jià)(活躍合約):焦炭元/噸蘭炭月度產(chǎn)量（萬噸）420.0400.0380.0360.0340.0320.0300.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022數(shù)據(jù)來源：本報(bào)告數(shù)據(jù)來源于隆眾資訊、卓創(chuàng)咨詢、Wind、玄德、廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心

蘭炭?jī)r(jià)格（元/噸）2050.001800.001550.001300.00神木蘭炭中料 石嘴山蘭炭中料 神木蘭炭小料 石嘴山蘭炭小料蘭炭開工率（%）70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022電石：大虧損下電石價(jià)格對(duì)聚氯乙烯驅(qū)動(dòng)作用有限區(qū)域電石價(jià)（元/噸）5,700.005,200.004,700.004,200.003,700.002022-04-242022-05-242022-06-242022-11-24電石:西北到貨價(jià)元/噸電石:華北到貨價(jià)元/噸電石:華東到貨價(jià)元/噸電石:華南到貨價(jià)元/噸電石供需格局500070.00%400065.00%300060.00%2000100055.00%050.00%201320142015201620172018201920202021電石年度產(chǎn)能電石年度產(chǎn)量年度表觀消費(fèi)量產(chǎn)能利用率電石企業(yè)利潤(rùn)（元/噸）3000.002500.002000.001500.001000.00500.000.00-500.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1-1000.002017 2018 2019 2020 2021 2022電石月度產(chǎn)量（萬噸）2702552402252101951801/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022電石開工率（%）90.00%85.00%80.00%75.00%70.00%65.00%60.00%55.00%1/1 2/13/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/12017 2018 2019 2020 2021 2022當(dāng)前電石對(duì)PVC影響有限，電石廠利潤(rùn)處于虧損，而PVC虧損則更大。產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)鏈畸形。截至11月25日電石企業(yè)開工率73.17%，環(huán)比+3.9%。供應(yīng)端部分裝置提負(fù)荷，但預(yù)計(jì)變動(dòng)不大，仍是以低位為主。需求端PVC企業(yè)在利潤(rùn)長(zhǎng)時(shí)間壓力下也謹(jǐn)慎看待。隨著PVC價(jià)格反彈預(yù)計(jì)電石價(jià)格或有小幅探漲可能，但整體維穩(wěn)。數(shù)據(jù)來源：本報(bào)告數(shù)據(jù)來源于隆眾資訊、卓創(chuàng)咨詢、Wind、玄德、廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心燒堿：近期利潤(rùn)延續(xù)回落，對(duì)一體化支撐力度減弱32%液堿山東市場(chǎng)價(jià)（元/噸）1800.001500.001200.00900.00600.00300.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022燒堿月度產(chǎn)量（萬噸）3403203002802602402201月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2017 2018 2019 2020 2021 2022

山東燒堿周度毛利（元/噸）7000.006000.005000.004000.003000.002000.001000.000.00-1000.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022燒堿月度需求量（萬噸）1201101009080701月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2017 2018 2019 2020 2021 2022

燒堿開工率（%）90.00%85.00%80.00%75.00%70.00%65.00%60.00%1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022氧化鋁月度產(chǎn)量（萬噸）7507006506005505004501月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2017 2018 2019 2020 2021 2022數(shù)據(jù)來源：本報(bào)告數(shù)據(jù)來源于隆眾資訊、卓創(chuàng)咨詢、Wind、玄德、廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心PVC相關(guān)品小結(jié)電石：當(dāng)前電石對(duì)PVC影響有限，電石廠利潤(rùn)處于虧損，而PVC虧損則更大。產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)鏈畸形。截至11月25日電石企業(yè)開工率73.17%，環(huán)比+3.9%。供應(yīng)端部分裝置提負(fù)荷，但預(yù)計(jì)變動(dòng)不大，仍是以低位為主。需求端PVC企業(yè)在利潤(rùn)長(zhǎng)時(shí)間壓力下也謹(jǐn)慎看待。隨著PVC價(jià)格反彈預(yù)計(jì)電石價(jià)格或有小幅探漲可能，但整體維穩(wěn)。燒堿：近期利潤(rùn)延續(xù)回落，對(duì)一體化支撐力度減弱數(shù)據(jù)來源：本報(bào)告數(shù)據(jù)來源于隆眾資訊、卓創(chuàng)咨詢、Wind、玄德、廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心三、聚氯乙烯供需供應(yīng):開工小幅回升但同比處于低位PVC整體開工率（%）87.00%82.00%77.00%72.00%67.00%62.00%1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022PVC粉產(chǎn)量（萬噸）205.00195.00185.00175.00165.00155.00145.00135.001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月2017 2018 2019 2020 2021 2022

PVC電石法開工率（%）90.00%85.00%80.00%75.00%70.00%65.00%60.00%1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022PVC上游預(yù)售（萬噸）807060504030201001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022PVC乙烯法開工率（%）90.00%82.00%74.00%66.00%58.00%50.00%1/1 2/13/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/12017 2018 2019 2020 2021 2022截至11月24日，PVC整體開工負(fù)荷率71.26%，環(huán)比提升1.88個(gè)百分點(diǎn)；其中電石法PVC開工負(fù)荷率67.65%，環(huán)比提升1.28個(gè)百分點(diǎn)；乙烯法PVC開工負(fù)荷率84.12%，環(huán)比提升4.02個(gè)百分點(diǎn)。后續(xù)預(yù)計(jì)開工有進(jìn)一步回升可能，但利潤(rùn)壓力下開工積極性難有保障，向上空間或有限。數(shù)據(jù)來源：本報(bào)告數(shù)據(jù)來源于隆眾資訊、卓創(chuàng)咨詢、Wind、玄德、廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心利潤(rùn)：整體承壓明顯，西北一體化微利但仍處于同期低位外采電石制PVC利潤(rùn)：華東（元/噸）2200.001500.00800.00100.00-600.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1-1300.00-2000.00-2700.00201720182019202020212022自備電石制PVC利潤(rùn)：西北（元/噸）5500.004500.003500.002500.001500.00500.00-500.001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1-1500.002017 2018 2019 2020 2021 2022

外采VCM制PVC利潤(rùn)：華東（元/噸）3400.002400.001400.00400.00-600.001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1-1600.00-2600.00-3600.002017 2018 2019 2020 2021 2022氯堿一體化利潤(rùn)：西北（元/噸）8000.007000.006000.005000.004000.003000.002000.001000.000.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022數(shù)據(jù)來源：本報(bào)告數(shù)據(jù)來源于隆眾資訊、卓創(chuàng)咨詢、Wind、玄德、廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心裝置動(dòng)態(tài)企業(yè)區(qū)域制法產(chǎn)能檢修情況云南南磷云南電石法332019年4月1日停車，恢復(fù)開車時(shí)間不定昔陽化工云南電石法102019年4月12日停車，恢復(fù)開車時(shí)間不定中谷礦業(yè)內(nèi)蒙古電石法302022年1月8日停車，預(yù)計(jì)11月24日出料河南神馬河南電石法308月15日停車檢修，開車時(shí)間不定泰汶鹽化山東電石法109月30日開始檢修，開車時(shí)間未定內(nèi)蒙晨宏力內(nèi)蒙古電石法310月8日停車，開車時(shí)間不定湖南建滔湖南電石法2210月18日起停車，開車時(shí)間未定寧夏英力特寧夏電石法1210月27日5型裝置停車，計(jì)劃11月底開車山東東岳山東電石法1210月29日停車，開車時(shí)間不定鄂爾多斯內(nèi)蒙古電石法8011月20日到21日輪檢泰州聯(lián)成山東乙烯法60計(jì)劃11月26日開始檢修7天左右寧波韓華浙江乙烯法40計(jì)劃12月5日-12月14日檢修數(shù)據(jù)來源：本報(bào)告數(shù)據(jù)來源于隆眾資訊、卓創(chuàng)咨詢、Wind、玄德、廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心

省份企業(yè)名稱產(chǎn)能工藝具體狀況后續(xù)計(jì)劃投產(chǎn)項(xiàng)目山東山東信發(fā)40電石法已試車河北聚隆化工40乙烯法于2022年11月23日提產(chǎn)山東海灣化學(xué)20乙烯法2022年9月投產(chǎn)廣西廣西華誼40乙烯法于近期試車成功，據(jù)悉20萬噸產(chǎn)能先投陜西金泰氯堿60電石法或推遲至2023年重慶新浦化學(xué)50乙烯法計(jì)劃2022年下半年試車浙江振洋發(fā)展30電石法預(yù)計(jì)2023年后建成投產(chǎn)新疆兆豐能源50電石法計(jì)劃2025年左右遼寧恒力石化40乙烯法討論中，尚未正式立項(xiàng)9.00PVC周度檢修損失量7.005.003.001.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1202020212022下游需求：年內(nèi)難有起色隆眾樣本型材開工率（%）80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%2020年2021年2022年隆眾PVC成交量：周度（萬噸）8765432101/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/12017 2018 2019 2020 2021 2022

隆眾樣本管材工率（%）70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%2020年2021年2022年隆眾PVC成交量：日度（萬噸）2.72.42.11.81.51.20.90.60.30

隆眾樣本企業(yè)開工率（%）?隆制品眾企樣業(yè)本開型工稍材有開提工升，率主（要%受）到南方企業(yè)提前備貨帶動(dòng)。整體行業(yè)看，多家銀行密集與多家房企簽約給予授信額度以及降準(zhǔn)預(yù)期給予市場(chǎng)好轉(zhuǎn)信心，但整體訂單暫無明顯變化，短期仍然維持偏淡狀態(tài)。據(jù)隆眾調(diào)研：型材企業(yè)部分逢低預(yù)接遠(yuǎn)期貨，對(duì)高價(jià)仍然抵觸，庫存周期在10-25天不等。制品庫存維持中等偏上位置，出貨壓力仍在。開工多維持4-6成開工負(fù)荷，北方逐步降低。數(shù)據(jù)來源：本報(bào)告數(shù)據(jù)來源于隆眾資訊、卓創(chuàng)咨詢、Wind、玄德、廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心房地產(chǎn)：30大中城市商品房成交面積全年處于偏低位游離狀態(tài)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資40.0030.0020.0010.000.002018-10-10.00-20.00-30.00固定資產(chǎn)投資完成額:基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資:累計(jì)同比%固定資產(chǎn)投資完成額:基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資(不含電力):累計(jì)同比%100大中城市土地成交面積（萬平方米）6000.005000.004000.003000.002000.001000.000.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022國(guó)房景氣指數(shù)104.00102.00100.0098.0096.0094.002022-102022-082022-062022-042022-022021-122021-102021-082021-062021-042021-022020-122020-102020-082020-062020-042020-022019-122019-102019-082019-062019-042019-022018-122018-10國(guó)房景氣指數(shù)30大中城市商品房成交面積（萬平方米）90.0070.0050.0030.0010.00-10.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022數(shù)據(jù)來源：本報(bào)告數(shù)據(jù)來源于隆眾資訊、卓創(chuàng)咨詢、Wind、玄德、廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心房地產(chǎn)開發(fā)資金：10月環(huán)比走弱，同比處于近五年明顯低位房地產(chǎn)開發(fā)資金來源:國(guó)內(nèi)貸款（億）560046003600260016006002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022房地產(chǎn)開發(fā)資金來源:自籌資金（億）90008000700060005000400030002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022房地產(chǎn)開發(fā)資金來源:定金及預(yù)收款（億）11000920074005600380020002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022房地產(chǎn)開發(fā)資金來源：合計(jì)（億）2900024000190001400090002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022數(shù)據(jù)來源：本報(bào)告數(shù)據(jù)來源于隆眾資訊、卓創(chuàng)咨詢、Wind、玄德、廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心房地產(chǎn)：地產(chǎn)數(shù)據(jù)較差，竣工有所好轉(zhuǎn)但有限房屋新開工面積：當(dāng)月值2800023000180001300080002月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2017 2018 2019 2020 2021 2022房屋新開工面積：累計(jì)值250,000.0070.00200,000.0050.00150,000.0030.0010.00100,000.00-10.0050,000.00-30.000.00-50.00房屋新開工面積:累計(jì)值萬平方米房屋新開工面積:累計(jì)同比%

房屋施工面積：當(dāng)月值330002800023000180001300080003月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2017 2018 2019 2020 2021 2022房屋施工面積：累計(jì)值1,200,000.0015.001,000,000.0010.00800,000.005.00600,000.00400,000.000.00200,000.00-5.000.00-10.00房屋施工面積:累計(jì)值萬平方米房屋施工面積:累計(jì)同比%

房屋竣工面積：當(dāng)月值3100026000210001600011000600010002月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2017 2018 2019 2020 2021 2022房屋竣工面積：累計(jì)值120,000.0040.00100,000.0030.0080,000.0020.0060,000.0010.000.0040,000.00-10.0020,000.00-20.000.00-30.00房屋竣工面積:累計(jì)值萬平方米房屋竣工面積:累計(jì)同比%數(shù)據(jù)來源：本報(bào)告數(shù)據(jù)來源于隆眾資訊、卓創(chuàng)咨詢、Wind、玄德、廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心建材系相關(guān)指標(biāo)：水泥熟料庫存高位建材綜合指數(shù)210.00190.00170.00150.00130.00110.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022水泥開工率（%）807060504030201001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022水泥價(jià)格指數(shù)220.00194.00168.00142.00116.0090.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022水泥熟料庫容率（%）8075706560555045401/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022數(shù)據(jù)來源：本報(bào)告數(shù)據(jù)來源于隆眾資訊、卓創(chuàng)咨詢、Wind、玄德、廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心建材系相關(guān)指標(biāo)：玻璃庫存高位難去化，價(jià)格承壓玻璃期貨主力合約收盤價(jià)3100270023001900150011001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022螺紋鋼期貨主力合約收盤價(jià)6500600055005000450040003500300025001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022玻璃開工率（%）90.00%88.00%86.00%84.00%82.00%80.00%1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022螺紋鋼開工率（%）80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022玻璃企業(yè)庫存（天）60504030201001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022螺紋鋼庫存（萬噸）23001900150011007003001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022數(shù)據(jù)來源：本報(bào)告數(shù)據(jù)來源于隆眾資訊、卓創(chuàng)咨詢、Wind、玄德、廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心隆眾庫存：截至11月20日上游廠庫明顯高位，部分壓力較大華東社會(huì)庫存（萬噸）35.0030.0025.0020.0015.0010.005.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022總社會(huì)庫存（萬噸）55.0045.0035.0025.0015.005.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022華南社會(huì)庫存（萬噸）24.0020.0016.0012.008.004.000.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022上游廠庫（萬噸）70.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022數(shù)據(jù)來源：本報(bào)告數(shù)據(jù)來源于隆眾資訊、卓創(chuàng)咨詢、Wind、玄德、廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心卓創(chuàng)庫存華東樣本庫存（萬噸）34.0029.0024.0019.0014.009.004.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022總樣本庫存（萬噸）52.0042.0032.0022.0012.002.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022數(shù)據(jù)來源：本報(bào)告數(shù)據(jù)來源于隆眾資訊、卓創(chuàng)咨詢、Wind、玄德、廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心

華南樣本庫存（萬噸）18.0015.0012.009.006.003.000.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022?VC華市東場(chǎng)樣震本蕩庫整理存，（終萬端維噸持）剛需為主，華東及華南到貨仍然不暢，庫存繼續(xù)下降。截至11月25日華東樣本庫存22.16萬噸，較上一期降7.47%，同比增77.71%，華南樣本庫存4.79萬噸，較上一期減0.21%，同比增73.99%。華東及華南樣本倉庫總庫存26.95萬噸，較上一期減少6.26%，同比增加77.03%。據(jù)悉因近期部分企業(yè)階段性部分區(qū)域如內(nèi)蒙、新疆、等地物流運(yùn)輸效率下降，且部分PVC生產(chǎn)企業(yè)開工下降，供應(yīng)量有所減少。庫存去化在盤面有所反饋但從絕對(duì)量看同比的高位對(duì)PVC價(jià)格壓制持續(xù)，且年前需求轉(zhuǎn)弱下關(guān)注庫存拐點(diǎn)。PVC供需小結(jié)供應(yīng)端：截至11月24日，PVC整體開工負(fù)荷率71.26%，環(huán)比提升1.88個(gè)百分點(diǎn)；其中電石法PVC開工負(fù)荷率67.65%，環(huán)比提升1.28個(gè)百分點(diǎn)；乙烯法PVC開工負(fù)荷率84.12%，環(huán)比提升4.02個(gè)百分點(diǎn)。近期部分裝置投產(chǎn)：山東信發(fā)40萬噸試車、廣西華誼據(jù)悉半負(fù)荷投產(chǎn)、滄州聚隆提負(fù)荷。后續(xù)預(yù)計(jì)開工有進(jìn)一步回升可能，但利潤(rùn)壓力下開工積極性難有保障，彈性或有限。需求端：地產(chǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般，近期出臺(tái)政策對(duì)預(yù)期影響較大。實(shí)際來看終端面臨冬季開工不暢、制品企業(yè)陸續(xù)放假情況。需求大概率走弱。因此預(yù)計(jì)后續(xù)供增需減下PVC承壓局面難改。庫存：社會(huì)庫存環(huán)比延續(xù)去化，但同比仍是高位。廠庫不斷走高下廠家有排庫需求，且導(dǎo)致貿(mào)易商拿貨意愿有限。結(jié)合后續(xù)供需預(yù)期，后續(xù)社會(huì)庫存有止降累庫預(yù)期，庫存壓力仍將是制約PVC價(jià)格上方空間的一大因素。數(shù)據(jù)來源：本報(bào)告數(shù)據(jù)來源于隆眾資訊、卓創(chuàng)咨詢、Wind、玄德、廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心四、聚氯乙烯進(jìn)出口進(jìn)出口：近兩年出口給予支撐，印度需求量大出口指數(shù)130.00120.00110.00100.0090.0080.002022-092022-052022-012021-092021-052021-012020-092020-052020-012019-092019-052019-012018-092018-052018-012017-09出口數(shù)量指數(shù)(HS2):總指數(shù) 出口價(jià)格指數(shù)(HS2):總指數(shù)近年我國(guó)出口走勢(shì)（萬噸、%）200.00200.00%150.00150.00%100.00%100.0050.00%50.000.00%0.00-50.00%201620172018201920202021出口增速

CCFI航線指數(shù)7,000.006,000.005,000.004,000.003,000.002,000.001,000.000.00CCFI:美西航線 CCFI:歐洲航線 CCFI:東南亞航線CCFI:地中海航線 CCFI:韓國(guó)航線 CCFI:日本航線部分主要出口國(guó)統(tǒng)計(jì)（萬噸）3025201510502016 2017 2018 2019 2020 2021俄羅斯哈薩克斯坦馬來西亞泰國(guó)烏茲別克斯坦印度

全國(guó)主要港口集裝箱吞吐量270025002300210019001700150013001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月2017 2018 2019 2020 2021 2022印度WPI：聚氯乙烯165.00155.00145.00135.00125.00115.00105.00123456789101112201720182019202020212022數(shù)據(jù)來源：本報(bào)告數(shù)據(jù)來源于隆眾資訊、卓創(chuàng)咨詢、Wind、玄德、廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心外盤價(jià)格：亞洲地區(qū)下滑，市場(chǎng)繼續(xù)看跌12月報(bào)價(jià)CFR東南亞（美元/噸）18001540128010207605001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022FOB西北歐（美元/噸）22001860152011808405001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022CFR印度（美元/噸）190017001500130011009007005001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022FAS休斯頓（美元/噸）250020001500100050001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022數(shù)據(jù)來源：本報(bào)告數(shù)據(jù)來源于隆眾資訊、卓創(chuàng)咨詢、Wind、玄德、廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心進(jìn)出口及利潤(rùn)：出口利潤(rùn)處于盈虧線下方，理論出口窗口關(guān)閉出口利潤(rùn)估算：CFR印度（元/噸）3500.002400.001300.00200.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1-900.00-2000.002017 2018 2019 2020 2021 2022月度凈出口量季節(jié)圖（萬噸）25155-51月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-15201720182019202020212022數(shù)據(jù)來源：本報(bào)告數(shù)據(jù)來源于隆眾資訊、卓創(chuàng)咨詢、Wind、玄德、廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心

出口利潤(rùn)估算：FOB天津港（元/噸）2500.002000.001500.001000.00500.000.00-500.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1-1000.00-1500.002017 2018 2019 2020 2021 2022?截出至口11利月潤(rùn)24日估，算亞：洲CFRPVC市印場(chǎng)度價(jià)（格環(huán)元比/噸下跌）