生息資本和虛擬資本

貨幣銀行學(xué)

第三講生息資本和虛擬資本 本章探討：什么是生息資本？與工商業(yè)資本比較，它有哪些特殊性？什么是生息資本(貨幣)的時間價值？什么是虛擬資本？1生息資本和虛擬資本共46頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第1頁!參考書馬克思，資本論，第三卷，第五篇。米什金，第4-5章托馬斯，貨幣、銀行與金融市場，機械工業(yè)出版社，第5章2生息資本和虛擬資本共46頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第2頁!目錄資本轉(zhuǎn)化為生息資本資本貸放生息資本的二元化生息資本的特殊運動生息資本與工商業(yè)資本生息資本的國際運動生息資本的“時間價值”虛擬資本3生息資本和虛擬資本共46頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第3頁!貨幣作為貨幣使用和作為資本的區(qū)別貨幣的使用是消費貨幣的使用是一次性的行為，貨幣付出后不再回流，使用者失去了自己貨幣的所有權(quán)。貨幣作為貨幣使用的目的是得到對方的商品或服務(wù)。資本的使用是投資貨幣作為資本使用是一個不斷循環(huán)的過程。在這一過程中會發(fā)生價值的回流，即投入流通的貨幣會帶著更多貨幣回流。投資者始終保持著對一定量價值的所有權(quán)。投資的目的是價值擴大，即讓價值在循環(huán)過程中不斷增值。4生息資本和虛擬資本共46頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第4頁!工商業(yè)資本的運動產(chǎn)業(yè)資本的價值運動其價值運動表現(xiàn)為價值從貨幣形式到生產(chǎn)要素形式、產(chǎn)品形式、再到貨幣形式的周而復(fù)始的形態(tài)變化。資本運動的一般形式貨幣—生產(chǎn)要素…生產(chǎn)過程…產(chǎn)品—更多的貨幣M—P…C—M*其中，M=貨幣，P=生產(chǎn)要素，P…C代表生產(chǎn)過程，C=商品，星號*代表價值的擴大。商業(yè)或服務(wù)業(yè)資本的價值運動貨幣—商品（服務(wù)）—更多的貨幣生息資本的價值運動貨幣—更多的貨幣，即：M—M*。5生息資本和虛擬資本共46頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第5頁!什么是生息資本？當(dāng)貨幣所有者在保留貨幣所有權(quán)條件下，把貨幣轉(zhuǎn)讓給他人使用，自己憑借貨幣所有權(quán)分享他人未來收入時，貨幣就轉(zhuǎn)化為資本，不過是特殊的資本——生息資本。生息資本就是借助貨幣使用價值的暫時轉(zhuǎn)讓而實現(xiàn)價值擴大的資本。貨幣作為一定量的價值，代表了對社會財富的支配權(quán)。因此，從更廣泛的意義上說，生息資本是借助財富支配權(quán)的轉(zhuǎn)讓實現(xiàn)價值擴大的貨幣資本。6生息資本和虛擬資本共46頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第6頁!資本的使用價值和交換價值任何商品交易都涉及交易對象的使用價值和交換價值。在貸方這種特殊交易中，交易對象的使用價值和交換價值是什么呢？貸放資本的使用價值：可以自由支配一定量的社會財富，可以用來生產(chǎn)利潤或?qū)崿F(xiàn)當(dāng)前的消費。貸放資本的交換價值或價格：利息，利息是財富支配權(quán)的價格。7生息資本和虛擬資本共46頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第7頁!資本交易中交易雙方的目的貨幣所有者暫時轉(zhuǎn)讓貨幣使用價值的目的，是為了實現(xiàn)價值的增值。購買者購買貨幣的暫時支配權(quán)的目的，是為了獲得貨幣的兩種使用價值之一：或者是為了得到貨幣，即一般的財富支配權(quán)，以便用于當(dāng)前的消費；或者是為了得資本，即利潤生產(chǎn)權(quán)，以便用于利潤的生產(chǎn)。因此，轉(zhuǎn)讓的貨幣，對貨幣所有者來說，是資本。其目的是通過這種轉(zhuǎn)讓實現(xiàn)價值增值。對購買者來說，暫時得到的貨幣，可以是也可以不是資本。8生息資本和虛擬資本共46頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第8頁!作為財富支配權(quán)交易的貸放貨幣所有者與消費者之間的資本交易，是財富支配權(quán)的交易。資本的購買者把購買的資本當(dāng)作貨幣來使用，用于消費品的購買。這時，利息是財富支配權(quán)的價格。資本作為消費資金貸放的結(jié)果，是貸款人對借款人的部分未來貨幣收入具有了要求權(quán)。9生息資本和虛擬資本共46頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第9頁!生息資本形態(tài)的二元化資本轉(zhuǎn)化為生息資本，意味著資本所有權(quán)與資本的實體分離。而這兩者的分離，必然導(dǎo)致資本形態(tài)的二元化。

所謂資本形態(tài)的二元化，是指同一資本采取二元存在形式，一是在生產(chǎn)之外的法律所有權(quán)存在的資本，即虛擬資本，資本只剩了一個法律上的空殼。一是在生產(chǎn)中執(zhí)行生產(chǎn)利潤職能的工商業(yè)資本，即實體資本。

隨著資本的二元化，資本家也二元化為貨幣資本所有者和企業(yè)家。

同時，利潤也分解為利息（包括股息）和企業(yè)收入。前者為法律所有權(quán)的收益，后者為實體資本的收益。10生息資本和虛擬資本共46頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第10頁!資本形態(tài)二元化的例子你把100萬元貨幣借給一家企業(yè)，得到一張100萬元的無限期企業(yè)債券，你的資本是否減少？企業(yè)的資本是否增加？你的100萬貨幣資本立即取得雙重的存在形式：你手中的100萬元的債券，在你的資產(chǎn)負(fù)債表中，這時你的資產(chǎn)（從使用角度看的資本）企業(yè)手中的100萬資本，這些資本先以貨幣形式存在，然后又生產(chǎn)資料形式存在。在企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表上，資產(chǎn)因此增加了100萬元。這些所有權(quán)屬于你的資本，在實體上正被企業(yè)占有和使用。你暫時失去了100萬元的貨幣資本，但是得到了100萬元的金融資本（金融資產(chǎn)）——企業(yè)債券，你的“資產(chǎn)”（資本的另一種說法）沒有因為貸放而減少。企業(yè)的資本分為自有資本（權(quán)益資本）和債務(wù)資本兩部分。由于借款，企業(yè)的資本增加了。11生息資本和虛擬資本共46頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第11頁!生息資本抽象運動的特點價值增值的中介消失在M—M*的形式中，價值的擴大表現(xiàn)為與實際經(jīng)濟活動無關(guān)的過程，而只與貸出資本的回流時間有關(guān)；貨幣表現(xiàn)為隨時間流逝而自動擴大的價值，具有所謂的“時間價值。價值增值過程從貨幣投入流通時開始生息資本一投入流通就是資本，就開始了其價值增值的過程，而工商業(yè)資本只有在生產(chǎn)經(jīng)營活動中，在生產(chǎn)利潤的過程中，才是資本。價值始終以貨幣形式存在生息資本的運動沒有形態(tài)變化，只是從貨幣到貨幣，是一種“自己對自己本身的關(guān)系”(M，V.3，p386)，支出貨幣的直接目的就是為了得到更多的貨幣。而工商業(yè)資本的運動是價值的一系列形態(tài)變化：貨幣，商品，再到貨幣，支出貨幣的直接目的是為了得到生產(chǎn)要素。表現(xiàn)為以法律為媒介的過程生息資本的運動表現(xiàn)表現(xiàn)為僅以法律為媒介的行為，與現(xiàn)實資本運動無關(guān)。資本的貸放和回流是執(zhí)行法律契約的結(jié)果，受到法律強制性的保障。法律對所有權(quán)的保護或強制執(zhí)行是生息資本完成正常運動的必要條件。而工商業(yè)資本的投資和收回，則主要是一系列經(jīng)濟行為的結(jié)果，資本回流是商品出售的結(jié)果。12生息資本和虛擬資本共46頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第12頁!生息資本和工商業(yè)資本的關(guān)系生息資本流通包含工業(yè)資本流通M___M---C---P---C*---M*___M*上式說明，生息資本的流通依賴工商業(yè)資本流通。另外，消費信貸的償還取決于就業(yè)從而工商業(yè)資本的狀況。因此，一般而言，一個國家的工商業(yè)資本惡化，也會引起生息資本惡化。但是，在短期內(nèi)或一定程度上，這種關(guān)系可能并不存在。企業(yè)虧損和破產(chǎn)的增加，是債權(quán)人利益得到保障的結(jié)果。而個人的儲蓄和財產(chǎn)在一定限度內(nèi)可以減少消費信貸的損失。再有，現(xiàn)代風(fēng)險管理中的風(fēng)險分散技術(shù)的發(fā)展，也使生息資本的流通在一定程度上獨立于工商業(yè)資本的流通。13生息資本和虛擬資本共46頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第13頁!生息資本發(fā)展對工商業(yè)資本的消極作用利息與利潤的矛盾食利者和利潤生產(chǎn)者的矛盾生息資本安全與工商業(yè)資本安全的矛盾在企業(yè)發(fā)展良好資金充裕時，銀行積極推銷自己的貸款，在企業(yè)遭遇困難急需救助時，銀行不愿貸款，甚至從企業(yè)中抽走資金。生息資本積累與消費市場擴大的矛盾儲蓄一方面為工商業(yè)提供資金，另一方面又縮減了個人當(dāng)前消費的規(guī)模，并通過乘數(shù)作用對宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生不利影響。凈影響取決于投資的規(guī)模和效率。14生息資本和虛擬資本共46頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第14頁!從本國觀點看貨幣資本的流入和流出貨幣資本流入貨幣資本流出外國對中國借款-外國對中國借款+外國對中國貸款+外國對中國貸款-外國對中國證券投資+外國對中國證券投資-外國對中國存款+外國對中國存款-15生息資本和虛擬資本共46頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第15頁!貨幣的“時間價值”貨幣的時間價值，金融學(xué)中的一個不精確術(shù)語，實際指生息資本在一定時間內(nèi)按一定的增值率而實現(xiàn)的價值變化。貨幣作為“現(xiàn)金”不是資本，不會自行增值，因此沒有時間價值。1000元貨幣放在自己的抽屜里，即時放一萬年，還是1000元貨幣，其名義價值不會有任何改變。這里姑且沿用習(xí)慣用法貨幣的時間價值，涉及終值FV和現(xiàn)值PV兩個概念。16生息資本和虛擬資本共46頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第16頁!生息資本的終值-續(xù)在上面的例子中，如果利息1年支付次數(shù)(支付頻率)分別為1、2、12、365和無限次，則5年后的終值分別為1000*(1+5%)^(5*1) =1276.281000*(1+5%/2)^(5*2) =1280.0851000*(1+5%/12)^(5*12) =1283.3591000*(1+5%/365)^(5*356) =1284.0031000*EXP(5%*5) =1284.025其中，最后一個式子所表示的，是資本按照“連續(xù)復(fù)利”增值的結(jié)果。EXP(r,n)=ern支付頻率（年計息次數(shù)），代表了生息資本完成一次增值運動M—M*所需要的時間。1年計息1次，代表資本完成一次增值需要1年時間。當(dāng)支付頻率趨于無限大時，資本完成一次增值所需時間也趨于零。17生息資本和虛擬資本共46頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第17頁!生息資本的現(xiàn)值-續(xù)對相同的未來值FV，用不同的貼現(xiàn)率貼現(xiàn)，會得到不同的現(xiàn)值PV。貼現(xiàn)率就是當(dāng)前信貸市場的利率，當(dāng)前貸放的生息資本，是按照當(dāng)前市場的利率增值的。市場利率的變化，就是貼現(xiàn)率的變化。5年后的1276元貨幣，貼現(xiàn)率分別為1%，5%，10%，20%，100%，其現(xiàn)值分別為1276/[(1+1%)^5] =1214.341276/[(1+5%)^5] =10001276/[(1+10%)^5] =792.471276/[(1+20%)^5] =512.911276/[(1+100%)^5] =39.8818生息資本和虛擬資本共46頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第18頁!定期收入的資本化在普遍使用資本進行生產(chǎn)的社會，一切定期取得的收入都會資本化，被看作一定量資本的產(chǎn)出。把定期取得固定收益被看作一定資本產(chǎn)出的現(xiàn)象，被稱為收入的資本化。

19生息資本和虛擬資本共46頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第19頁!定期收入的資本化-續(xù)20生息資本和虛擬資本共46頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第20頁!定期收入的資本化-續(xù)21生息資本和虛擬資本共46頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第21頁!年金現(xiàn)值推導(dǎo)22生息資本和虛擬資本共46頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第22頁!典型的虛擬資本國債券真正的虛擬資本。所謂的本金已經(jīng)完全被國家消費掉了。利息不是來自你借給國家的資本，而是國稅。企業(yè)債券銀行可交易貸款資產(chǎn)支持債券ABS可轉(zhuǎn)讓大額存款單CDs股票23生息資本和虛擬資本共46頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第23頁!附：連續(xù)復(fù)利公式推導(dǎo)設(shè)：P(t)=隨時間變化的資金總量dP/dt=資金總量隨時間變化的速度，與資金當(dāng)前數(shù)目P(0)成正比，y=比例系數(shù)，則有：24生息資本和虛擬資本共46頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第24頁!貨幣的兩種屬性在市場經(jīng)濟中，貨幣有兩種使用價值：作為貨幣，執(zhí)行各種貨幣職能，如價值尺度，交易媒介和價值貯藏。作為資本，用于剩余價值或利潤的生產(chǎn)。25生息資本和虛擬資本共46頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第25頁!什么是資本？資本是“在流通中保存和擴大自己的價值”（資本論，卷1，p177），是在運動中實現(xiàn)自我擴大的價值。現(xiàn)代資本存在基本形式和各種不同的派生形式。（資本論，卷1，p187）。資本的基本形式：產(chǎn)業(yè)資本資本的派生形式：商業(yè)本、生息資本，服務(wù)業(yè)資本。26生息資本和虛擬資本共46頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第26頁!貨幣轉(zhuǎn)化為生息資本前面說過，貨幣既可以作為貨幣使用，又可以作為資本使用。貨幣作為資本使用的兩種方法用貨幣購買生產(chǎn)資料、商品或服務(wù)，通過生產(chǎn)或商品、服務(wù)的營銷，生產(chǎn)利潤，實現(xiàn)價值擴大。在一定時間內(nèi)把貨幣轉(zhuǎn)讓給他人使用，自己憑借對該貨幣所有權(quán)，把他人未來收入的一部分據(jù)為財產(chǎn)，以此實現(xiàn)價值擴大。兩種方法都使貨幣轉(zhuǎn)化為資本。后一種使用方式使貨幣轉(zhuǎn)化為生息資本。27生息資本和虛擬資本共46頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第27頁!生息資本的特殊交易方式：貸放資本的交易表現(xiàn)為貨幣在開端和終端的兩次運動：

M—M,M*—M*,

前者為交付，后者為償還。交付和償還這兩者構(gòu)成了生息資本的特殊交易形式：貸放。貸放的特點：1.在貸放中，作為交易對象的，不是貨幣，而是與貨幣直接結(jié)合在一起的財富支配權(quán)。2.交易過程表現(xiàn)為價值兩次單方面轉(zhuǎn)移。因此，資本的交易形式就是信用。所謂信用是指基于信任且以到期返還為條件將一定的價值交給他人使用的行為。信用可以是無償?shù)?，而生息資本的貸放必然是以營利為目的的。28生息資本和虛擬資本共46頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第28頁!資本轉(zhuǎn)讓與貨幣轉(zhuǎn)讓的區(qū)別轉(zhuǎn)讓貨幣，是購買商品；放棄的是貨幣所有權(quán)，得到的是商品所有權(quán)；放棄的價值等于得到的價值。轉(zhuǎn)讓資本，是在一定時期內(nèi)暫時放棄資本的使用權(quán)或利潤生產(chǎn)權(quán)。利潤生產(chǎn)權(quán)的價格一般遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于暫時轉(zhuǎn)讓出去的資本的價值。貨幣的價格是所有商品價格的倒數(shù)，是貨幣的購買力。貨幣資本的價格是利息。29生息資本和虛擬資本共46頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第29頁!作為利潤生產(chǎn)權(quán)交易的貸放貨幣所有者與企業(yè)家之間的資本交易，是利潤生產(chǎn)權(quán)的交易。資本被用于利潤的生產(chǎn)。利息是利潤生產(chǎn)權(quán)的價格。如果社會的平均利潤率是15%，那么，使用平均生產(chǎn)條件，平均的智力水平，通過與預(yù)期目標(biāo)相符合的經(jīng)營活動，100萬元的資本投資，就代表了15萬的利潤生產(chǎn)權(quán)。100萬資本使用權(quán)的轉(zhuǎn)讓就是這15萬利潤生產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓。（參閱馬克思《資本論》卷3，第378頁）資本作為工商業(yè)資本貸放的結(jié)果，是貸款人對借款人的部分未來利潤獲得了要求權(quán)。30生息資本和虛擬資本共46頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第30頁!貸方資金的資本性質(zhì)與該資金的使用無關(guān)在貸放這種特殊交易涉及一定的資金，這個資金是資本還是貨幣的問題，對貸款人來說是不存在的。不論借款人是誰，貸放的資金被用于何處，這些資金對放款人來說都是資本。貸放資金的運動是貸款人資金的運動。在這一運動中，存在：貨幣的回流，貨幣價值的擴大。而資本就是在不斷的循環(huán)運動中實現(xiàn)自我增值的價值，所以，不論借款人如何使用借入的貨幣，對貸款人來說，其所貸放的貨幣都是資本。他始終是把一定量的貨幣作為能自行增值的價值即資本貸放的。31生息資本和虛擬資本共46頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第31頁!生息資本的現(xiàn)實運動現(xiàn)實的生息資本運動形式貸款(本金)借款商品收入貸款本息或者：M—M—C—M*—M*各階段的分解階段，貨幣作為資本轉(zhuǎn)讓M—M價值轉(zhuǎn)移，但是沒有形態(tài)變化；雙重投資：金融投資，企業(yè)資本投資。第二階段，工商業(yè)資本運動，商品(服務(wù))的生產(chǎn)或經(jīng)營M—C—M*企業(yè)家使用他人資本生產(chǎn)利潤第三階段，貨幣作為已增值的資本回流M*—M*雙重的投資回收：企業(yè)資本回收，貸款回收。如果是連續(xù)貸款合同，則本金的回流就是觀念上的?，F(xiàn)實生息資本運動與信用風(fēng)險資本的交易是一個過程，而商品交易發(fā)生在一個時點上。資本貸放的結(jié)果是：在沒有取得等價物的情況下，自己的資本被他人使用，而他人可能破產(chǎn)。因此，生息資本的運動有特殊的風(fēng)險：信用風(fēng)險。而工商業(yè)資本的經(jīng)營借助一系列的所有權(quán)相互轉(zhuǎn)讓來實現(xiàn)。在雙方立即交付情況下，其經(jīng)營沒有信用風(fēng)險。因此，生息資本的正常運動從根本上說要以實體資本的正常運動為條件。32生息資本和虛擬資本共46頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第32頁!生息資本的抽象運動生息資本的抽象或觀念的運動M—M*，即：貸放的貨幣償還的價值已擴大的貨幣貸款和貸款回收構(gòu)成了整個運動過程；全部運動實質(zhì)上就是“以償還為條件的支付“（M,V.p390）。33生息資本和虛擬資本共46頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第33頁!生息資本的二重性性質(zhì)生息資本同時具有商品和資本兩種性質(zhì)，有兩種含義不同的運動形式。作為商品的運動運動形式是：M—M…M*—M*在這一運動中，作為基礎(chǔ)的是實體資本的運動。貨幣在這一過程中作為商品轉(zhuǎn)讓，利息是貨幣資本的價格。作為資本的運動運動形式是：M—M*在運動中作為基礎(chǔ)的，是時間，或所謂“等待”。貨幣這時是在運動中自我擴大的價值，利息是價值的增值額。這讓我們產(chǎn)生聯(lián)想：在自然界中，光的運動就同時具有粒子和波兩種形式。34生息資本和虛擬資本共46頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第34頁!生息資本發(fā)展對工商業(yè)資本的積極作用生息資本是工商業(yè)資本的重要資金來源。一般而言，一個國家的生息資本資本規(guī)模決定了一個國家的工商業(yè)資本的規(guī)模。生息資本是通過消費信貸促進消費品產(chǎn)業(yè)發(fā)展的極其重要推動因素。生息資本通過為政府公共工程和宏觀經(jīng)濟政策的實施提供資金，間接地推動了實體經(jīng)濟的發(fā)展。35生息資本和虛擬資本共46頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第35頁!生息資本的國際流通

定義當(dāng)貨幣資本的借貸關(guān)系發(fā)生在兩個國家的居民之間時，生息資本的流通就表現(xiàn)為國際流通。國際生息資本通過國際借貸實現(xiàn)價值增加的貨幣資本涉及兩個國家貨幣的國際流通公式MD---MF---MF___MF*---MF*---MD*其中，MD=國內(nèi)貨幣，MF=外國貨幣特點包括外匯和貨幣資金兩種交易。MD---MF和MF*---MD*是外匯交易，MF---MF___MF*---MF*是貨幣資本的借貸。其價值增加受當(dāng)前利率和未來匯率變動的影響。利息收入是確定的，而匯率變動是無法預(yù)知的，所以，生息資本的國際運動包括36生息資本和虛擬資本共46頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第36頁!另一種表述貨幣資本流入貨幣資本流出中國對外借款+中國對外借款-中國對外貸款-中國對外貸款+中國對外證券投資-中國對外證券投資+中國對外存款-中國對外存款+37生息資本和虛擬資本共46頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第37頁!生息資本的終值生息資本按一定的利率增值，在一定時間后，所具有的價值。貸放1000元的貨幣，利率5%，1年或5年、10年、30年、100年后，其價值分別為1000*(1+5%)^1 =10501000*(1+5%)^5 =12761000*(1+5%)^10 =16291000*(1+5%)^30 =43221000*(1+5%)^100 =131501

*^后面的數(shù)為指數(shù)38生息資本和虛擬資本共46頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第38頁!生息資本的現(xiàn)值任何未來一確切時間收取或支付的一定金額的貨幣，我們都可以把它看作是當(dāng)前的一定生息資本按照一定增值率增值的結(jié)果。用這一增值率作貼現(xiàn)率，對未來值FV貼現(xiàn)，就得到該生息資本的現(xiàn)值PV未來1年或5年、10年、30年、100年后的1050，1276，1629，4322，131501元貨幣，貼現(xiàn)率為5%，其現(xiàn)值分別為1050/[(1+5%)^1] =10001276/[(1+5%)^5] =10001629/[(1+5%)^10] =10004322/[(1+5%)^30] =1000131501/[(1+5%)^100] =100039生息資本和虛擬資本共46頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第39頁!虛擬資本收入的資本化虛擬資本的概念虛擬資本價值與利率40生息資本和虛擬資本共46頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第40頁!假定年利率為10%，每年1.2萬元的固定工資收入，在工作年限還有20年的假定下，就會被看作是12000/(1.1)+12000/(1.1)^2+…+12000/(1.1)^20

=102,163元資本的收入。如果年利率下降到5%，該工資又會被看作是146,547元資本的收入。實際上，工人不勞動就不能獲得收入，工人也不可能通過轉(zhuǎn)讓將其“人力資本”實現(xiàn)為貨幣,即不能把自己的勞動力變現(xiàn)（馬克思）。定期收入的資本化-續(xù)41生息資本和虛擬資本共46頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第41頁!假定有￥1.2萬的生息資本，利率為10%，剩余到期時間為10年。這樣，該資本每年可以給其所有者帶來￥1200元的利息收入，直到10年后。如果當(dāng)前的市場利率為5%，那么，這一10年內(nèi)每年仍然只給其所有者帶來1200元收入的1.2萬元生息資本的所有權(quán)憑證（債券），就會只被看作是16,633元資本的代表。其可以立即轉(zhuǎn)換為等量的貨幣。如果當(dāng)前市場利率為20%，則這一生息資本所有權(quán)憑證就只被看作是6,969元資本的代表，其在當(dāng)